當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期

8 月29 日至9 月2 日，周產(chǎn)地煤價繼續(xù)提漲。截至9 月2 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1350 元/t，周環(huán)比上漲80 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為1013 元/t，周環(huán)比上漲40元/t；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為1092元/t，周環(huán)比上漲84元/t。

鐵路發(fā)運好轉(zhuǎn)，港口庫存繼續(xù)下行。8 月29 日至9月2日，秦皇島港鐵路到車數(shù)為5976車，周環(huán)比增長18.71%；秦皇島港口吞吐量為34.1 萬t，周環(huán)比下降37.2%。截至8 月31 日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1205萬t，周環(huán)比下降45萬t，錨地船舶數(shù)為118 艘，周環(huán)比下降43 艘，貨船比（庫存與船舶比）為10.2，周環(huán)比增加2.45。

氣溫回落，各省（區(qū)）煤炭日耗量走低。截至9月1 日，沿海8 省煤炭庫存量為2972.3 萬t，周環(huán)比增加40.7 萬t（+1.39%），日耗量為210.8 萬t，周環(huán)比下降21.3 萬t/日（-9.18%），可用天數(shù)為14.1 天，周環(huán)比增加1.5天。截至9月2日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場價為1295 元/t，周環(huán)比上漲90元/t。國際煤價，截至8 月31 日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500kcal/kg 動力煤FOB 現(xiàn)貨價格為189.85 美元/t，周環(huán)比上漲1美元/t；ARA6000kcal/kg動力煤現(xiàn)貨價格為365.5 美元/t，周環(huán)比下跌14.5 美元/t；理查德RB 動力煤FOB 現(xiàn)貨價格為245.65 美元/t，周環(huán)比上漲1.8美元/t。

焦炭方面：焦炭價格回落，預(yù)計降幅有限。截至9月2日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報2360元/t，周環(huán)比下跌200 元/t，月環(huán)比上漲9.26%。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報2500元/t，周環(huán)比下跌100元/t，月環(huán)比下降3.85%。8月29日至9月2日，焦企供應(yīng)充裕疊加鋼廠采購按需為主，以及部分中間環(huán)節(jié)市場主體離場觀望，焦炭價格承壓下行。但由于目前焦企出貨積極，庫存水平較低，疊加焦煤價格堅挺，焦炭降幅空間有限。

焦煤方面：價格整體穩(wěn)定。截至8月31日，CCI山西低硫指數(shù)2440 元/t，周環(huán)比上漲60 元/t，月環(huán)比上漲255 元/t；CCI 山西高硫指數(shù)1880 元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比上漲185 元/t；靈石肥煤指數(shù)2100元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比上漲300 元/t。原料煤市場整體穩(wěn)定，受終端鋼材市場偏弱影響，8月29日至9月2日，焦煤價格以穩(wěn)為主。

分析認為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時。8 月29 日至9 月2 日，動力煤價格繼續(xù)走高。上游疫情影響因素持續(xù)壓制供給，“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率有所回落，產(chǎn)量短期收縮顯著。在2022 年“迎峰度夏”期間，為實現(xiàn)能源保供任務(wù)，煤炭企業(yè)長時間高強度生產(chǎn)，正常煤礦生產(chǎn)檢修時間被壓縮，造成煤炭事故頻發(fā)。國家礦山安全監(jiān)察局山西局日前發(fā)布的簡報顯示，2022年1-7 月份，山西省煤礦發(fā)生生產(chǎn)安全死亡事故26 起，死亡28 人，同比增加20 起、19 人，分別增長333.33%和211.11%。上游持續(xù)高強度、超能力開采的背后，反映了由于“十三五”期間煤礦建設(shè)投資不足，造成當(dāng)前煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重短缺。面對下游持續(xù)增長的能源消費需求，煤炭供需格局持續(xù)趨緊。考慮到煤礦3～5 年產(chǎn)能建設(shè)與釋放周期，未來3 年內(nèi)，煤炭價格或?qū)⒏呶痪S持并且中樞抬升，本輪能源通脹的持續(xù)性可能超越預(yù)期。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，煤炭板塊有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。