創(chuàng)新產(chǎn)品機(jī)制 提升外匯市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

文/涂永紅 張暢 編輯/白琳

外匯局進(jìn)一步增加政策供給、豐富交易工具、滿足市場主體需求，新推出多項(xiàng)措施為外匯市場擴(kuò)容提質(zhì)，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。

習(xí)近平總書記指出，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職和宗旨。要始終堅(jiān)持以人民為中心的發(fā)展思想，更好滿足人民群眾和實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求。深化金融市場改革開放是我國強(qiáng)化金融功能、提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的法寶。國家外匯管理局（以下簡稱“外匯局”）發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)外匯市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)措施的通知》（匯發(fā)〔2022〕15號(hào)，以下簡稱《通知》），為外匯市場擴(kuò)容提質(zhì)、增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能提供了政策指引和行為規(guī)范。

《通知》有效增強(qiáng)外匯市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

近年來，隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革持續(xù)推進(jìn)，市場在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，人民幣匯率雙向波動(dòng)，匯率彈性不斷增強(qiáng)。外匯局緊緊圍繞發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，持續(xù)增加政策供給、豐富交易工具、滿足市場主體需求，并取得有效成績。2021年，我國人民幣外匯市場交易量36.9萬億美元，較2012年增長3倍。在人民幣匯率雙向波動(dòng)日趨常態(tài)化的背景下，市場主體有效管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求加大。為進(jìn)一步提升外匯市場的深度和廣度，支持市場主體更好管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，此次《通知》推出了多項(xiàng)措施，有效增強(qiáng)外匯市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，主要體現(xiàn)在以下五個(gè)方面。

一是引導(dǎo)企業(yè)樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。一些企業(yè)缺少套期保值意識(shí)，存在較強(qiáng)的“裸敞口、賭方向”的投機(jī)性動(dòng)機(jī)。從2020年和2021年的企業(yè)年報(bào)來看，不少企業(yè)出現(xiàn)了較大的匯兌損失。人民銀行、外匯局堅(jiān)持引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，外匯市場自律機(jī)制反復(fù)告誡“企業(yè)不要賭人民幣升值或貶值，須知久賭必輸”?！锻ㄖ吩俅螐?qiáng)調(diào)樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，要求金融機(jī)構(gòu)要引導(dǎo)企業(yè)套期保值，降低主業(yè)營收的不確定性，避免企業(yè)“裸奔”或以“增值”而非“保值”為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理行為。在2021年銀行外匯業(yè)務(wù)合規(guī)與審慎經(jīng)營評估中，外匯局新增“外匯套保比率”指標(biāo)，通過考核激勵(lì)機(jī)制提高企業(yè)套保比例，引導(dǎo)企業(yè)采用合適的對沖外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品和方案。

二是堅(jiān)持實(shí)需原則展業(yè)。我國一直堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體定位，反對金融“脫實(shí)向虛”。《通知》明確要求金融機(jī)構(gòu)充分了解客戶及其業(yè)務(wù)，運(yùn)用客戶身份識(shí)別、客戶適合度評估、交易背景調(diào)查、業(yè)務(wù)單據(jù)審核和客戶聲明等方法確認(rèn)所辦業(yè)務(wù)是否符合實(shí)需原則，綜合考慮產(chǎn)品類型和套期保值需求特征，根據(jù)適配性為企業(yè)提供外匯風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，加強(qiáng)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

三是豐富金融產(chǎn)品供給。在豐富我國外匯市場衍生工具，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能方面，《通知》允許外匯市場新增美式期權(quán)、亞式期權(quán)及其組合產(chǎn)品，進(jìn)一步滿足市場主體靈活、多樣化的外匯套保需求。自2011年普通歐式期權(quán)推出以來，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)對期權(quán)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)日趨成熟，按照由簡單到復(fù)雜、由基礎(chǔ)到衍生的原則，外匯市場新增期權(quán)品種，為企業(yè)套期保值提供更多選擇，也為銀行創(chuàng)新匯率對沖方案提供了更多可能。

四是提升便利性和服務(wù)能力。《通知》從多方面簡政放權(quán)，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，包括簡化銀行辦理合作衍生品業(yè)務(wù)的市場準(zhǔn)入管理、簡化銀行資本金本外幣轉(zhuǎn)換管理、取消銀行貴金屬業(yè)務(wù)匯率敞口平盤備案和支持外資銀行在國內(nèi)經(jīng)營和發(fā)展。這些措施進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化，極大降低企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)匯率避險(xiǎn)的資金成本和時(shí)間成本，為擴(kuò)大外匯交易、增加參與主體營造更加友好的制度環(huán)境，有利于提高我國外匯市場的國際競爭力。

五是完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。隨著市場形勢發(fā)生變化，中國外匯交易中心和銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱“上海清算所”）充分把握市場發(fā)展方向，適時(shí)創(chuàng)新交易產(chǎn)品和機(jī)制，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求。隨著對外開放程度的提升，企業(yè)對外幣幣種之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需求日益增長，外匯交易中心順應(yīng)市場需求擴(kuò)大銀行間人民幣對外匯衍生品的幣種覆蓋范圍，上海清算所也相應(yīng)地拓展人民幣外匯中央對手清算業(yè)務(wù)的期限和幣種覆蓋范圍，從而有效降低企業(yè)的交易成本。此外，外匯交易中心不斷完善銀企服務(wù)平臺(tái)，積極布局和應(yīng)用金融科技，實(shí)現(xiàn)企業(yè)電子化多銀行詢價(jià)、交易和全流程管理，推動(dòng)外匯市場高質(zhì)量發(fā)展。

推動(dòng)外匯市場盡快落實(shí)《通知》的建議

第一，多渠道加大培訓(xùn)和宣傳，持續(xù)引導(dǎo)企業(yè)樹立風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)。隨著我國金融市場開放度不斷擴(kuò)大，外匯市場國際化程度將進(jìn)一步提高。外匯市場參與主體更加多元化，包括不同風(fēng)險(xiǎn)偏好差異的國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，在匯率波動(dòng)性加大的情況下，容易滋生投機(jī)行為。因此，需要監(jiān)管部門加強(qiáng)培訓(xùn)、宣傳和輿論引導(dǎo)，多渠道以喜聞樂見的方式，在全社會(huì)樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，提供更多匯率避險(xiǎn)方面的培訓(xùn)、咨詢等公共服務(wù)；金融機(jī)構(gòu)要幫助中小微企業(yè)全面了解外匯市場結(jié)構(gòu)與各類產(chǎn)品，主動(dòng)提升套期保值意識(shí)。

第二，金融機(jī)構(gòu)要提供多元化匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案，簡化業(yè)務(wù)流程。新增美式期權(quán)和亞式期權(quán)拓展了風(fēng)險(xiǎn)管理空間，金融機(jī)構(gòu)要抓住機(jī)遇積極探索與構(gòu)建豐富的避險(xiǎn)產(chǎn)品和方案，滿足不同企業(yè)的避險(xiǎn)需求。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該做好盡職調(diào)查，對客戶的避險(xiǎn)需求進(jìn)行精準(zhǔn)評估，幫助客戶全面了解所購買衍生品的收益與風(fēng)險(xiǎn)；還應(yīng)加強(qiáng)事后風(fēng)險(xiǎn)管理，及時(shí)進(jìn)行市值監(jiān)控、追保和追繳平倉損益?？紤]到企業(yè)在多家銀行進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，為了縮短企業(yè)滿足不同機(jī)構(gòu)實(shí)需調(diào)查花費(fèi)的時(shí)間，提高開展風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的便利性，建議政府部門建立企業(yè)信息共享平臺(tái)，增加信息可得性和透明度，提高服務(wù)實(shí)體企業(yè)的效率。金融機(jī)構(gòu)充分運(yùn)用金融科技，優(yōu)化網(wǎng)上銀行、線上平臺(tái)匯率避險(xiǎn)模塊，提高業(yè)務(wù)辦理便利性。

第三，多措并舉，降低中小微企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理成本。中小微外貿(mào)企業(yè)是我國對外貿(mào)易的主體，由于中小微企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，套期保值需要更多的保證金，因此外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和代價(jià)也較高。建議政府部門完善相關(guān)法規(guī)和機(jī)制安排，酌情設(shè)置中小微企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理增信基金，分擔(dān)銀行為中小微企業(yè)套期保值產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)，以便銀行降低中小微企業(yè)的保證金比例，增加中小微企業(yè)套保避險(xiǎn)的可得性，筑牢織密金融安全網(wǎng)。