預測與投資

劉哲

丹尼爾· 伯勒斯、約翰· 戴維· 曼/著

預測在投資中是一件貫徹始終的事情，預測的正確與否很大程度上決定了投資收益率，如何讓主觀預測更好地符合客觀實際呢？或許丹尼爾·伯勒斯和約翰·戴維·曼寫的《理解未來的7個原則》一書可以給你一些啟發(fā)。

《理解未來的7個原則》一書中文版出版于2016年，但英文版早在2011年就出版了，書中提了7個原則用來幫助人們對商業(yè)活動進行預測。令人驚訝的是10年前的書里提及的中國某些行業(yè)竟然真的成了這10年A股表現(xiàn)最好的行業(yè)之一，書中還有的預測伴隨著科技的進步正在變成現(xiàn)實當中。

全書主要分為三大部分，分別是看見不可見、做到不可能以及主導未來，這三塊內容都對投資預測在思維上都有所啟發(fā)。

首先在看見不可見部分，書里指出事物的發(fā)展有其確定性的一面，只要抓住了這些確定性，就能對事物的發(fā)展做出合理的預測。

第一種確定性是周期性變化，例如自然界中四季更替、天氣變化、作物生長、潮長潮落；人類社會中經(jīng)濟和政治的周期，經(jīng)濟時而繁榮時而低迷，政治時而激進時而保守。股市周期也是如此，市盈率不斷在高點和低點之間來回擺動，但新入市的投資者則很容易被不斷上漲的牛市沖昏了頭或者被不斷下跌的熊市嚇破了膽。長期看，總有一種叫均值回歸的力量在牽引著股價波動，雖然可能很久以至于讓人失去了等待的耐心。

第二種確定性是線性變化，這種變化模式是非周期的、漸進的，它不是循環(huán)往復，而只往單一方向發(fā)展。例如人的衰老、科技的進步、數(shù)據(jù)信息的增長等。

在兩種確定性的基礎上，作者提了硬趨勢和軟趨勢的概念。硬趨勢是指基于可推測、可感知、可預測的事實、事物或客體得出的推測。軟趨勢是指根據(jù)似乎看得到、似乎可預測的統(tǒng)計得出的推測。硬趨勢是絕對會實現(xiàn)的，是未來的定數(shù)；而軟趨勢是可能會發(fā)生的，是未來的變數(shù)。 比如，變老是一種硬趨勢，是一定會發(fā)生的，不會因為現(xiàn)在有多少錢，多漂亮就可以逃避變老這件事。而軟趨勢是因為有錢可以購買護膚品或者醫(yī)美的保養(yǎng)保持了容貌，因為健身而延緩了身體的衰老，這些都是可能的。

硬趨勢的概念很容易理解，但人們卻不一定足夠重視。作者舉了個例子，1945年二戰(zhàn)結束，美國軍隊凱旋歸國，數(shù)百萬家庭團圓，9個月后出現(xiàn)了百分之百可以預測的現(xiàn)象：嬰兒潮。事實很清楚，但是直到1946年，嬰兒陸續(xù)出生，才發(fā)現(xiàn)醫(yī)院數(shù)量不夠。即使沒有預料到醫(yī)院的數(shù)目，不要重蹈覆轍就好。新生兒5年后才上幼兒園，準備時間應當綽綽有余。殊不知，5年后，幼兒園也變得不夠了。再7年之后，初中的數(shù)量又不夠了；又過了幾年，高中的數(shù)量還是不夠。接下來，又發(fā)現(xiàn)大學也不夠了。

我再提一個親身經(jīng)歷的投資案例。2018年，海南自貿區(qū)政策發(fā)布，同時宣布海南日后要建設自貿港。2019年12月份，新聞報道海南副省長宣布海南爭取下一年第二季度開始逐步實施自貿港政策和制度體系，宣布當天海南板塊個股有輕微上漲。海南自貿港應該說是明牌，但是資本市場未必對這個短期的硬趨勢有足夠重視和認識，而在海南居住的我則很關注這個事件。隨著時間的推移，2020年6月1日，國務院印發(fā)《海南自由貿易港建設總體方案》，海南板塊在該日期前后表現(xiàn)良好，最受益的海南離島免稅股票中國中免和美蘭空港從2019年底到2020年底，分別漲了2倍和10倍。

對于中短期投資而言，如果能夠確定某些事件在一兩年內確定會發(fā)生，我們能找出相應足夠受到影響的股票進行提前埋伏，那么當這些事件即將發(fā)生或者發(fā)生時，價格就會做出反應，這就是股票市場中的催化劑事件投資。

對于長期投資而言，找到一個長達10年甚至更長事件的硬趨勢，也會受益匪淺。作者指出的是美國嬰兒潮的老齡化所帶來的投資機會。這一點我想對于中國同樣適用，中國出生人數(shù)最多的60后正在不斷變老，由此可能帶來電梯、養(yǎng)老住宅/社區(qū)、醫(yī)藥醫(yī)療、殯葬、物業(yè)、服務機器人等行業(yè)的繁榮。各行業(yè)還會受到類似技術進步、消費升級、國產(chǎn)替代等硬趨勢影響。

在科技進步的時代，是被科技的浪潮席卷還是能乘風破浪呢？書里總結了一套規(guī)律幫助我們提升洞察力，即三大數(shù)字化油門和八大科技進步路徑。

三大數(shù)字化油門是指，隨著時間的推移，計算機的運算處理能力在不斷加快，寬帶傳送的速度在加快，計算機的存儲容量在增加。這三大變化應用在各行業(yè)上就會出現(xiàn)八大科技進步路徑：去物質化、虛擬化、移動化、產(chǎn)品智能化、網(wǎng)絡化、互動化、全球化、匯聚化。

書中用了大量的篇幅來介紹科技進步后未來的智慧醫(yī)療應用場景。例如，某天夜里，你突然胸痛疼醒，懷疑是否心臟病發(fā)作。在傳統(tǒng)的醫(yī)療體系下，你會辛苦坐車趕到醫(yī)院急診室，掛號、候診，等醫(yī)生開出各項檢查單后去做檢查，最后得出診斷結論。在智慧醫(yī)療體系下，你會用語音控制，打開高清媒體中心（移動化）里的虛擬醫(yī)院急癥室（虛擬化、網(wǎng)絡化），虛擬醫(yī)生會通過攝像頭進行面部識別，了解完整病史、藥物過敏和其他信息，接著問你的癥狀，同時讓你帶上區(qū)別于醫(yī)院大型醫(yī)療設備的微型醫(yī)療傳感器（去物質化），測量心電圖、脈搏、體溫、血壓、血氧等指標，然后通過人工智能計算（智能化），判斷你究竟是心臟病還是消化不良引發(fā)的胸疼。這套智慧醫(yī)療的應用，不但節(jié)省了患者的時間、金錢和減輕了心理壓力，同時節(jié)省了醫(yī)務人員的精力和社保的資金。這些年我們也確實可以看到智能穿戴設備的涌出和網(wǎng)絡問診的興起。

基于三大數(shù)字化油門和八大科技進步路徑，書里對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的判斷也非常犀利。書中將互聯(lián)網(wǎng)劃分為Web1.0至4.0。Web1.0基于計算能力和寬帶能力，互聯(lián)網(wǎng)只能用平面、一維的方式展示信息，反應到具體商業(yè)形式上就是門戶網(wǎng)站、搜索引擎的誕生。Web2.0的特征是用戶對內容的共享，由于計算能力和寬帶的提升，用戶不僅滿足了文字信息，視頻信息開始擴展，這個時代就誕生了Twitter、Facebook、YouTube，國內就是抖音?，F(xiàn)在看來理所應當，但這本書出版在10年前，如果10年前，你還在投資上一個時代的互聯(lián)網(wǎng)公司，顯然收益不會好。Web3.0的特征是沉浸和多維體驗，進入了虛擬的3D空間，這不就是現(xiàn)在很火的元宇宙？如果元宇宙真的到來，Web2.0的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就要倒閉一批，而擁有游戲制作和社交優(yōu)勢的騰訊是否又有先入優(yōu)勢呢？作者眼光更遠，甚至提出了Web4.0，超級智能電子代理時代。由于人工智能的發(fā)展，會發(fā)展出一個電子代理人，就是虛擬的互聯(lián)網(wǎng)私人管家。

書里的第二部分是做到不可能，具體分為跳出你面臨的問題、反其道而行、重新定義和再創(chuàng)造三個章節(jié)，總的來說就是換另外一種思維方式行動。

反其道而行的例子是某學校經(jīng)費減少，大家都在考慮砍掉哪些費用，但作者建議思考方向是從哪些方面可以增加收入。

書里用制藥公司禮來的例子來闡述跳出你面臨的問題。禮來面臨專利懸崖，迫切需要開發(fā)出新藥，但面臨的問題是沒有足夠多的錢。禮來創(chuàng)建了在線科學論壇，貼出技術問題并懸賞，通過互聯(lián)網(wǎng)向所有科學家開放論壇，相當建立了一個全球虛擬研發(fā)人才庫，最終只用了很小的代價解決了問題。禮來股價這10年漲了約13倍。

書里還舉了個我們更熟悉的例子，中國的電動車產(chǎn)業(yè)。在傳統(tǒng)燃油車上，中國落后美國、日本等國家，技術起步晚，積累慢，怎么才能夠彎道超車呢？作者十年前就看到了中國的國際汽車產(chǎn)業(yè)計劃，中國希望能跳躍燃油車技術到下一個新技術，成為世界領先的混合動力和全電動汽車生產(chǎn)大國?，F(xiàn)在國產(chǎn)電動汽車的優(yōu)勢很明顯了，除了特斯拉，其余暢銷品牌都由國產(chǎn)品牌占有。有趣的是，書里也建議美國汽車廠商在中國建設新能源汽車工廠，2018年特斯拉則在中國設立上海工廠。更為深遠的是，書里描述，由于電動汽車需要電池，會面臨一個障礙，鋰的短缺。書里援引專家預測，最早在2015年將面臨鋰供給的顯著短缺，顯然作者又預測對了，A股鋰礦股票從2015年起上漲了數(shù)十倍。作者繼續(xù)提問，如何跳過鋰對電池產(chǎn)業(yè)的制約？給出的答案是靠海藻，從海藻里提取海藻纖維素組成的海藻電池。聽起來很陌生，但我一查這種材料有應用在納離子電池里，嗯，這又是A股的現(xiàn)在風口。書里還介紹了利用藻類生產(chǎn)石油及生產(chǎn)磷的故事，有興趣的讀者可以自行查看。

書中第三部分主導未來主要介紹的是愿景對個人、公司及地區(qū)的影響。一個宏大的愿景將能更好地指引公司達成目標。投資者不妨對此類公司另眼相看一些。