家庭金融理財(cái)影響因素分析

□文/張煜雪

（渤海大學(xué) 遼寧·錦州）

［提要］隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和改革開放的加快，居民總收入明顯增加，家庭的理財(cái)意識(shí)和理財(cái)觀念不斷增強(qiáng)。銀行的單一儲(chǔ)蓄存款已經(jīng)不足以滿足居民的理財(cái)需求，越來(lái)越多的家庭開始將理財(cái)目標(biāo)放到多種金融理財(cái)產(chǎn)品上。本文通過(guò)對(duì)內(nèi)蒙古家庭金融理財(cái)情況進(jìn)行考察，分析影響居民家庭金融理財(cái)?shù)囊蛩兀⑻岢鰞?yōu)化大眾家庭財(cái)富結(jié)構(gòu)的建議。

一、家庭金融理財(cái)現(xiàn)狀

（一）居民資產(chǎn)總額快速增長(zhǎng)，理財(cái)熱情高漲。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展、金融市場(chǎng)改革的加快和金融產(chǎn)品種類的增加，促進(jìn)了我國(guó)家庭金融理財(cái)財(cái)富結(jié)構(gòu)的多元化，以及居民投資理財(cái)?shù)男枨笤鲩L(zhǎng)和對(duì)投資理財(cái)?shù)臒崆楦邼q。我國(guó)家庭收入的快速增長(zhǎng)以及其不斷提高的消費(fèi)水平，導(dǎo)致大眾對(duì)金融理財(cái)服務(wù)產(chǎn)生了旺盛的需求。自2004年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的個(gè)人金融業(yè)開始出現(xiàn)了儲(chǔ)蓄存貸款放慢的情況。與此同時(shí)，個(gè)人投資理財(cái)和中間業(yè)務(wù)的需求持續(xù)增長(zhǎng)，這表明我國(guó)大眾市場(chǎng)意識(shí)顯著提升，投資理財(cái)欲望不斷上漲。

（二）居民投資理財(cái)渠道日益增加。隨著大眾財(cái)富總量的不斷增加和金融市場(chǎng)的發(fā)展完善，各種投資理財(cái)渠道層出不窮，各大商業(yè)銀行、投資公司等金融機(jī)構(gòu)都相繼開拓了多種多樣、種類豐富的個(gè)人理財(cái)服務(wù)，眾多理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生，完美契合了我國(guó)公眾的投資理財(cái)需求和意愿，極大地拓展了居民投資理財(cái)?shù)那馈＃ū?）

表1 2017年家庭金融資產(chǎn)參與率一覽表

（三）居民家庭理財(cái)意識(shí)缺乏。普通家庭在選擇投資金融理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，受市場(chǎng)影響較大。目前，我國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)占家庭活動(dòng)的很大一部分，家庭的投資理財(cái)意識(shí)相對(duì)較低，金融理財(cái)知識(shí)較為匱乏，這些因素都在一定程度上限制了我國(guó)居民家庭在金融市場(chǎng)中的參與度和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選擇。據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)大眾手中擁有的存款和現(xiàn)金占到金融總資產(chǎn)的76%，而從美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的數(shù)據(jù)來(lái)看，大眾手中擁有的存款和現(xiàn)金僅占總資產(chǎn)的17%。

（四）儲(chǔ)蓄存款比例在家庭理財(cái)中仍占據(jù)主導(dǎo)地位。隨著金融市場(chǎng)的飛速發(fā)展，我國(guó)居民家庭對(duì)于理財(cái)方式的選擇權(quán)大大增強(qiáng)，目前很多家庭都持有現(xiàn)金、儲(chǔ)蓄存款、股票、證券以及新興的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品等多種金融資產(chǎn)。不過(guò)，總地來(lái)說(shuō)，我國(guó)家庭理財(cái)投資的方式比較單一，他們的絕大部分資產(chǎn)依舊選擇投資于儲(chǔ)蓄存款。

二、家庭金融理財(cái)選擇行為影響因素分析

（一）人口特征。隨著年齡的增長(zhǎng)，家庭將積累更多的財(cái)富。起初，家庭成員年輕，收入低，依靠審慎的投資理念，他們更愿意投資于流動(dòng)性和安全性高的資產(chǎn)。到了中年時(shí)期，一般會(huì)擁有較高的收入水平，更了解金融投資，投資者更愿意參與金融市場(chǎng)活動(dòng)。因此，中年投資者是金融理財(cái)多元化的支柱。隨著投資者年齡的增長(zhǎng)，他們的收入會(huì)下降，在一定年齡之后，諸如養(yǎng)老問(wèn)題、身體健康狀況、思想保守等因素會(huì)使得他們減少投資于具有金融風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。

（二）居民家庭收入水平。一個(gè)家庭的既定收入決定了該家庭有多少可以分配的財(cái)富數(shù)量，一個(gè)家庭的年收入越高，總資產(chǎn)增長(zhǎng)的速度會(huì)越快，承受損失的能力就越強(qiáng)，投機(jī)的可能性就越大。同樣，對(duì)于低收入家庭來(lái)說(shuō)，參與資本市場(chǎng)投資的可能性較小，低收入家庭更傾向于選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)進(jìn)行投資組合。根據(jù)馬科維茨的投資組合理論，在這種情況下，家庭所承受風(fēng)險(xiǎn)就越小，金融財(cái)富增值可能性就越大，財(cái)富增值會(huì)增加投資者對(duì)其投資的信心。

（三）教育背景。一個(gè)家庭受教育程度越高，投資者更有可能獲得高等教育和更高收入水平的工作，所帶來(lái)的收入越高，相應(yīng)地，居民的金融資產(chǎn)總額也在增加，一個(gè)家庭的總資產(chǎn)財(cái)富與收入成正比。并且，投資者受教育程度越高，就越了解金融知識(shí)，對(duì)金融資產(chǎn)投資會(huì)形成公平和明智的認(rèn)識(shí)，會(huì)預(yù)先了解和評(píng)估各種金融產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，進(jìn)行金融理財(cái)多樣化配置，分散多種風(fēng)險(xiǎn)，從而獲得更理想的投資回報(bào)。

（四）大眾預(yù)期。預(yù)期是指在一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開始前，對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的情況進(jìn)行評(píng)估和判斷，以此來(lái)指導(dǎo)投資者的決策行為。當(dāng)投資者持有樂(lè)觀預(yù)期時(shí)，投資者會(huì)加大對(duì)相應(yīng)金融資產(chǎn)的投入，但同時(shí)投資者也面臨有可能產(chǎn)生的虛假預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者持有悲觀的預(yù)期時(shí)，大多數(shù)投資者會(huì)選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免投資，減少家庭對(duì)金融資產(chǎn)，尤其是高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)的投資。

三、實(shí)證研究

為進(jìn)一步探究影響內(nèi)蒙古自治區(qū)城鄉(xiāng)居民家庭金融資產(chǎn)配比的影響因子，本文采取OLS回歸模型進(jìn)行多元線性回歸。多元線性回歸模型的數(shù)學(xué)表達(dá)式為：

其中，y表示所持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

（一）變量選取。本文研究的被解釋變量為內(nèi)蒙古自治區(qū)大眾家庭的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與情況。根據(jù)CHFS問(wèn)卷設(shè)計(jì)和前文統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)在內(nèi)蒙古自治區(qū)問(wèn)卷統(tǒng)計(jì)的274位戶主中，現(xiàn)金、存款等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的持有率戶均90%以上。

針對(duì)金融資產(chǎn)持有與否、持有數(shù)量和價(jià)值有一定的衡量。本文將金融資產(chǎn)按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分，將居民家庭所持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)劃分為股票資產(chǎn)、金融債券、基金、金融衍生品、非人民幣資產(chǎn)，持有則為1，無(wú)則為0，以rassets表示。

本文選取了以下幾個(gè)控制變量：gender表示性別，男性賦值1，女性2；edu表示受教育程度，賦值1～9，分別為文盲、小學(xué)、初中、高中、中專/職高、大專/高職、大學(xué)本科、碩士研究生、博士研究生；marry表示婚姻情況，1為未婚，2為已婚；health表示健康狀況，用1～5來(lái)分別表示非常好、好、一般、不好、非常不好；rural表示是否為農(nóng)村地區(qū)，0為城鎮(zhèn)地區(qū)，1為農(nóng)村地區(qū)；mincome表示月收入；cash表示現(xiàn)金；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好用risk表示，1～6分別代表高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)項(xiàng)目、略高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)項(xiàng)目、平均風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)項(xiàng)目、略低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)項(xiàng)目、不想承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)、不知道；house表示房產(chǎn)數(shù)量；size表示家庭規(guī)模。

（二）變量描述性統(tǒng)計(jì)。本文對(duì)CHFS問(wèn)卷中868個(gè)內(nèi)蒙古自治區(qū)居民家庭，進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，以便能夠更好、更明確地了解家庭財(cái)富理財(cái)?shù)倪x擇。從表2中數(shù)據(jù)可以看出，在人口特征方面，根據(jù)對(duì)868戶家庭的調(diào)查，有30個(gè)被調(diào)查者填寫了年齡，樣本家庭的平均年齡為57歲；平均受教育程度為初中，這表明內(nèi)蒙古人口受教育程度總體偏低。從婚姻方面看，均值為1.507，說(shuō)明未婚人數(shù)較多，居民的身體素質(zhì)總體較好。從城鄉(xiāng)來(lái)看，50.8%的家庭為農(nóng)村家庭。家庭月收入水平有233個(gè)觀測(cè)值，平均值為3，810元。從風(fēng)險(xiǎn)方面來(lái)看，均值為4.304，介于愿意承擔(dān)略低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的項(xiàng)目和不愿意承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)之間，這說(shuō)明大部分居民在做資產(chǎn)規(guī)劃選擇時(shí)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的，更注重其資產(chǎn)安全。一個(gè)家庭平均擁有的房產(chǎn)數(shù)為1。平均家庭人數(shù)為1人。（表2）

表2 描述性分析一覽表

為了檢查變量之間是否存在嚴(yán)重的相關(guān)性，計(jì)算了變量之間的相關(guān)系數(shù)。得出最大相關(guān)系數(shù)為-0.573，比共線性門檻0.7小，說(shuō)明此模型不存在嚴(yán)重的共線性問(wèn)題。

（三）家庭金融理財(cái)影響因素回歸結(jié)果分析。根據(jù)表3，對(duì)內(nèi)蒙古自治區(qū)家庭金融理財(cái)有顯著影響的因素包括健康因素、現(xiàn)有現(xiàn)金、婚姻狀況、投資風(fēng)險(xiǎn)偏好。具體表現(xiàn)為：（1）健康狀況與家庭理財(cái)選擇投資于風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)在10%的顯著水平上存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明健康狀況越好的家庭將增加投資于股票債券基金等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的份額。（2）現(xiàn)有現(xiàn)金與家庭理財(cái)選擇投資于風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)之間在5%的顯著水平上呈正相關(guān)關(guān)系，表明資產(chǎn)總量大的、所持有現(xiàn)金資產(chǎn)更多的家庭會(huì)更多地進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的投資，以資產(chǎn)的盈利性為目標(biāo)，追求資產(chǎn)的收益性，從而選擇有風(fēng)險(xiǎn)、高收益的金融產(chǎn)品。（3）婚姻狀況與風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的比例存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，顯著水平約為10%?；橐鰻顩r對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的分配有很大影響，但符號(hào)相反，表明婚姻對(duì)家庭參與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資影響為負(fù)，未婚人員會(huì)更有可能投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。（4）投資風(fēng)險(xiǎn)偏好與風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)配比之間在10%的顯著水平上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明大部分居民是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)越大時(shí)，選擇投資理財(cái)產(chǎn)品的意愿越小。（5）在其他方面，是否為城市地區(qū)與決定投資風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明當(dāng)投資者生活在農(nóng)村時(shí)，其參與投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的可能性略低，可能會(huì)降低資金投資于股票型基金、資管產(chǎn)品等風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的比例；擁有的房產(chǎn)數(shù)量會(huì)對(duì)家庭參與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生負(fù)面影響，因此房地產(chǎn)投資對(duì)家庭理財(cái)投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的決定具有強(qiáng)烈的擠出效應(yīng)；在教育領(lǐng)域，所受教育程度與選擇投資金融資產(chǎn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，可能由于很多居民家庭對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)了解程度不夠，隨意投資而導(dǎo)致的。（表3）

表3 理財(cái)投資于風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)影響因素回歸結(jié)果一覽表

四、家庭財(cái)富結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議

（一）提高居民收入水平。本文的分析表明，家庭理財(cái)選擇投資于哪項(xiàng)金融資產(chǎn)高度依賴于家庭資產(chǎn)規(guī)模、現(xiàn)有流動(dòng)性的影響，因此重點(diǎn)應(yīng)該放在增加居民收入上。居民收入的增加有利于城鄉(xiāng)金融財(cái)富更為合理的配置，而要想全方面提高居民收入水平，最重要的就是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。內(nèi)蒙古自治區(qū)要就本省的實(shí)際情況因地制宜，適應(yīng)和優(yōu)化城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展旅游業(yè)等新興支柱產(chǎn)業(yè)。政府還要充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)投資者的作用，制定更為合理的經(jīng)濟(jì)政策，通過(guò)建設(shè)項(xiàng)目增加居民收入，為城鄉(xiāng)居民創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)。

（二）提高居民家庭教育水平。文化水平與居民投資風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的決策之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。據(jù)此前統(tǒng)計(jì)可以看出，參加問(wèn)卷調(diào)查的內(nèi)蒙古自治區(qū)居民受教育程度普遍偏低，如果沒有完整透徹的了解認(rèn)知，對(duì)于正確理解金融信息會(huì)有很大的影響，在一定程度上可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)金融理財(cái)產(chǎn)品的盲目投資，所以通過(guò)提高居民受教育程度，優(yōu)化家庭金融理財(cái)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)家庭分散投資、多元化投資。政府需要加大對(duì)本地方教育的投入，完善本地區(qū)的師資配置以及各種教育資源如硬件設(shè)備，增加教育補(bǔ)助金，在九年義務(wù)教育的機(jī)制基礎(chǔ)上實(shí)施鼓勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)城鄉(xiāng)居民自覺提高受教育水平。

（三）提高對(duì)金融投資理財(cái)?shù)恼J(rèn)識(shí)。面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和家庭可支配收入不斷增加，提高公眾投資理財(cái)意識(shí)是有效應(yīng)對(duì)居民家庭投資理財(cái)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題的重要途徑。因此，有必要適當(dāng)?shù)乩勉y行對(duì)公共預(yù)算投資和財(cái)務(wù)管理的偏好以及對(duì)某些特定投資和金融產(chǎn)品的興趣，根據(jù)這些指標(biāo)開展正面宣傳，不斷為我國(guó)廣大家庭提供投資最優(yōu)的理財(cái)產(chǎn)品組合，有效利用其手中持有的閑置資金，為家庭提供更合理的投資選擇參考建議。

（四）加大金融創(chuàng)新力度。金融機(jī)構(gòu)需加快理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，可以根據(jù)不同客戶群體的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好，開發(fā)適合于各類投資者的理財(cái)產(chǎn)品。培養(yǎng)員工提供更細(xì)致、更具體的服務(wù)。多種多樣的理財(cái)產(chǎn)品不僅能滿足居民日益增長(zhǎng)的金融需求，增加家庭財(cái)富總量，還能提升金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)一步促進(jìn)金融經(jīng)濟(jì)行業(yè)之間的良性競(jìng)爭(zhēng)和快速發(fā)展。此外，政府應(yīng)采取多種措施，為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新創(chuàng)造有利的發(fā)展條件。

（五）提升大眾法律意識(shí)。由于金融產(chǎn)品和服務(wù)種類的多樣化，整合了多樣化的金融信息，在這種金融市場(chǎng)環(huán)境下，大部分投資者并沒有條件實(shí)時(shí)更新個(gè)人金融信息，無(wú)法充分了解每種產(chǎn)品的相關(guān)權(quán)利和義務(wù)。因此，作為一種制約力量，相關(guān)部門應(yīng)不斷完善大眾家庭投資理財(cái)保護(hù)方面的法律法規(guī)，并加大對(duì)家庭理財(cái)投資相關(guān)法律知識(shí)的宣傳力度。同時(shí)，金融市場(chǎng)工作人員也應(yīng)不斷提高個(gè)人技能，提高法律和道德素養(yǎng)，從而使金融投資理財(cái)業(yè)務(wù)和諧發(fā)展。

（六）完善信息披露，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。要加快建立和完善信息公開制度和信息披露。規(guī)范和正確引導(dǎo)社會(huì)資本，拓寬投資者信息渠道，通過(guò)增加投資信息的透明度，減少信息不對(duì)稱，降低交易成本，增加投資者的財(cái)務(wù)預(yù)算，鼓勵(lì)大眾參與市場(chǎng)投資。此外，政府相關(guān)部門有責(zé)任合理準(zhǔn)確地調(diào)節(jié)和引導(dǎo)社會(huì)資本，促進(jìn)家庭互動(dòng)，調(diào)整指導(dǎo)方針和社會(huì)規(guī)范，將家庭財(cái)富轉(zhuǎn)化為金融投資，營(yíng)造良好環(huán)境，積極鼓勵(lì)引導(dǎo)家庭參與金融市場(chǎng)。應(yīng)努力提高公眾的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普及，以避免投資者盲目跟風(fēng)。