A股三季報(bào)收官：誰在強(qiáng)勢增長？

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分行業(yè)來看，電力設(shè)備行業(yè)前三季度營業(yè)收入增長率最高，石油石化次之。圖/IC

2022年三季報(bào)披露收官，兩市共有4973家上市公司發(fā)布了三季報(bào)數(shù)據(jù)。由于公布時間已接近年底，大部分上市公司的全年業(yè)績情況雛形漸顯。

在外部環(huán)境緊張與內(nèi)部疫情反復(fù)的情況下，今年前三季度，全部A股上市公司營業(yè)收入達(dá)到52.20萬億元，同比增長8.04%；歸母凈利潤4.38萬億元，同比增長2.62%?？鄢鹑谂c石油兩大權(quán)重板塊后，其他上市公司前三季度營收規(guī)模為39.68萬億元，同比增長7.79%；歸母凈利潤2.33萬億元，同比增長1.50%。

國家統(tǒng)計(jì)局10月24日發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為87.02萬億元。據(jù)此測算，A股上市公司營收約占GDP的60%。

該成績在2013年以來排名中游，與2021年相比增速放緩，但并未出現(xiàn)負(fù)增長，尤其在科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，上市公司數(shù)量大大增加的情況下。2013年A股上市公司僅有2472家，截至今年三季度末，A股上市公司家數(shù)已經(jīng)達(dá)到了4841家，數(shù)量上幾乎翻倍。

分行業(yè)來看，電力設(shè)備行業(yè)前三季度營業(yè)收入增長率最高，石油石化次之。從個股看，銀行、石油石化成為貢獻(xiàn)凈利潤的大戶，三大航空公司則包攬單季虧損榜前三。

部分公司業(yè)績發(fā)布后，對股價構(gòu)成了一定影響。例如，此前業(yè)績表現(xiàn)良好的伊利股份（600887.SH），因?yàn)榻衲耆径葐渭緲I(yè)績出現(xiàn)同比萎縮而在財(cái)報(bào)發(fā)布后跌停。

國盛策略首席研究員張峻曉認(rèn)為，業(yè)績期結(jié)束后，來年盈利預(yù)期與潛在政策博弈是后市主要催化因素。三季度基金倉位已調(diào)向軍工、地產(chǎn)、交運(yùn)、計(jì)算機(jī)等，這些板塊的共同點(diǎn)是擁擠度或相對估值低、政策博弈空間大。

今年三季度，A股上市公司的業(yè)績在行業(yè)上出現(xiàn)了較為明顯的分化。

以申萬一級行業(yè)為例，農(nóng)林漁牧行業(yè)是前三季度扣非凈利潤增長率最高的行業(yè)，而在今年中報(bào)時，該行業(yè)業(yè)績墊底，而且扣非凈利潤處于負(fù)增長的狀態(tài)。從前三季度業(yè)績來看，其整體情況有所改觀。同時，中報(bào)業(yè)績增長較高的煤炭行業(yè)，前三季度增速下降到第四，其增速為64.94%。

如果以營收規(guī)模的增長來衡量，增長率最高的是賽道股扎堆的電力設(shè)備行業(yè)，其營業(yè)收入前三季度增長41%，與中報(bào)數(shù)據(jù)持平。而排名第二的石油石化，盡管前三季度營收增長率依然有28.13%，但比中報(bào)時的32.78%已經(jīng)有所下降，這說明三季度時石油石化等行業(yè)的營收增速有所放緩。

從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，31個申萬一級行業(yè)中，三季度歸母凈利潤有10個行業(yè)環(huán)比增長，另有21個行業(yè)環(huán)比下降。其中環(huán)比增長較多的行業(yè)是農(nóng)林牧漁，環(huán)比下降較多的則是鋼鐵和房地產(chǎn)，需要注意的是，這些行業(yè)的季節(jié)性特點(diǎn)比較強(qiáng)，因此在單季環(huán)比的數(shù)據(jù)上波動較大。

截至三季度末，今年各季度歸母凈利潤增長率環(huán)比全部為正的行業(yè)包括：綜合、農(nóng)林牧漁、社會服務(wù)、環(huán)保、電力設(shè)備、輕工制造等。農(nóng)林牧漁和電力設(shè)備也是同比增長率較高的行業(yè)。

中報(bào)時業(yè)績表現(xiàn)較為突出的煤炭、石油石化行業(yè)，三季度凈利潤增速有所放緩，而中報(bào)時負(fù)增長的汽車行業(yè)，則在三季度獲得37.7%的環(huán)比增長率。

個股方面，前三季度營業(yè)收入增長冠軍是神州細(xì)胞-U（688520.SH），其前三季度營收增長6373.79%；其次是神霧節(jié)能（000820.SZ），營收增長3807.32%。不過，上述公司2021年同期的業(yè)績基數(shù)并不高。

真正實(shí)現(xiàn)高基數(shù)高增長的上市公司是九安醫(yī)療（002432.SZ），2021年前三季度，該股營業(yè)收入為7.9億元；今年前三季度，其營業(yè)收入達(dá)到245.89億元，同比增長3010.77%。同樣實(shí)現(xiàn)高基數(shù)高增長的還有天齊鋰業(yè)（002466.SZ），其2021年前三季度營收為38.72億元，今年同期則已達(dá)到246.45億元，同比增長536.40%。

歸母凈利潤方面，九安醫(yī)療全程領(lǐng)跑A股上市公司，從今年一季度到三季度，該公司都是歸母凈利潤增長最高的上市公司。但該公司2021年前三季度基數(shù)同樣并不算高，只有5012.80萬元；今年前三季度，其實(shí)現(xiàn)凈利潤160.50億元，同比增長31918.64%。

天齊鋰業(yè)則實(shí)現(xiàn)了凈利潤的高基數(shù)高增長，該公司的歸母凈利潤從2021年前三季度的5.29億元增長到今年前三季度的159.81億元，增長2916.44%。

從今年三季報(bào)數(shù)據(jù)看，不僅行業(yè)業(yè)績分化較為明顯，大公司的業(yè)績亦是如此。資源、金融類大公司業(yè)績表現(xiàn)依然亮眼，而食品飲料行業(yè)龍頭股伊利股份的業(yè)績，則出現(xiàn)了單季度業(yè)績超市場預(yù)期的下滑。

伊利股份在今年三季度實(shí)現(xiàn)營收303.98億元，較2021年同期的285.01億元增長6.66%。但是，其今年三季度歸母凈利潤只有19.29億元，較2021年同期下降26.46%。

10月28日，公布上述數(shù)據(jù)的伊利股份跌停。因臨近三季報(bào)業(yè)績密集發(fā)布時期，當(dāng)日不少三季報(bào)業(yè)績不達(dá)預(yù)期的股票也紛紛跌停，全市場跌停數(shù)量達(dá)到59家，上證指數(shù)下跌2.25%。

銀河證券認(rèn)為，伊利股份三季度業(yè)績有所下滑，“主要系疫情限制高端白奶、常溫酸奶終端需求，同時公司主動控制發(fā)貨以維護(hù)價盤與渠道庫存良性”。

中信證券表示，伊利股份液奶承壓，奶粉仍有較好增長、但增速放緩，預(yù)計(jì)春節(jié)前置再加上2021年同期低基數(shù)，四季度該公司業(yè)績有望改善。

上市銀行依然是A股中單季創(chuàng)造最多歸母凈利潤的行業(yè)。工商銀行（601398.SH）三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤943.16億元，同比增長6.76%；其次是建設(shè)銀行（601939.SH），單季實(shí)現(xiàn)凈利潤856.40億元，同比增長8.61%。

資料來源：Wind。制表：于宗文

但同為金融行業(yè)的保險巨頭中國平安（601318.SH）則出現(xiàn)了單季負(fù)增長，三季度歸母凈利潤為161.90億元，同比下降31.49%。券商業(yè)績同樣不及銀行亮眼，中信證券（600030.SH）單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤53.71億元，同比下降1.39%。

除了銀行，石油石化類公司也是貢獻(xiàn)凈利潤的大戶。中國石油單季實(shí)現(xiàn)凈利潤378.78億元，增長率達(dá)到71.50%；中國海油單季實(shí)現(xiàn)凈利潤368.81億元，同比增長89.06%。

實(shí)現(xiàn)高增長的大公司還有通威股份（600438.SH），三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤95.07億元，同比增長219.12%；寧德時代（300750.SZ）三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤94.24億元，同比增長188.42%；牧原股份（002714.SZ）當(dāng)季實(shí)現(xiàn)凈利潤81.96億元，同比增長1097.41%，其2021年同期虧損8.22億元。

三季度單季虧損榜依然由航空公司包攬前三，中國東航（600115.SH）單季虧損93.80億元、中國國航（601111.SH）單季虧損86.68億元、海航控股（600221.SH）單季虧損80.02億元。作為國內(nèi)三大航空公司之一的南方航空，雖然單季度也呈現(xiàn)了虧損，但絕對值比中國東航與中國國航要少，三季度虧損60.99億元。

資料來源：Wind

盡管如此，Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，在4973家上市公司中，三季度單季虧損的公司只有1063家，占全部上市公司的21.37%，換句話說，78.63%的上市公司實(shí)現(xiàn)了單季度盈利。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在今年內(nèi)外宏觀環(huán)境不確定性增加的前提下，A股上市公司依然有逾七成實(shí)現(xiàn)了單季度盈利，國內(nèi)上市公司的韌性可見一斑。

隨著三季度業(yè)績披露完畢，二級市場情緒也有所修復(fù)。10月31日，上證指數(shù)跌幅收窄至0.77%，收報(bào)2893.48點(diǎn)，兩市實(shí)際漲停（剔除新股與ST股）74家，跌停30家。進(jìn)入11月后，股指很快擺脫了三季報(bào)業(yè)績披露的影響，重新回到3000點(diǎn)上方，單日成交額也恢復(fù)至萬億元水平。

由于前三季度業(yè)績報(bào)告和年度數(shù)據(jù)接近，在三季報(bào)披露完畢后，大部分上市公司全年的業(yè)績逐漸顯現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，已有13家上市公司在發(fā)布三季報(bào)的同時也發(fā)布了年報(bào)的業(yè)績預(yù)告。其中就有當(dāng)天漲停的威海廣泰（002111.SZ），還有上漲超過7%的立訊精密（002475.SZ）。

威海廣泰在三季報(bào)中披露，預(yù)計(jì)2022年歸屬上市公司股東的凈利潤2.1億-2.6億元，同比上升209.94%-283.74%。其業(yè)績增速，在目前已經(jīng)發(fā)布年報(bào)業(yè)績預(yù)告的上市公司中居于第一位，因此，威海廣泰在二級市場上也獲得了一定資金關(guān)注。威海廣泰還在公告中表示，2022年業(yè)績上升的原因是，“2021年業(yè)績受商譽(yù)減值等事項(xiàng)的影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤較低，造成2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤比2021年大幅增長”。

立訊精密則預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤在95.45億-98.98億元之間，同比增長35%-40%。同行業(yè)中，市場比較關(guān)注的歌爾股份（002241.SZ），也發(fā)布了年報(bào)業(yè)績預(yù)告，其預(yù)計(jì)2022年歸屬上市公司股東的凈利潤為40.60億-47.02億元，同比增長率在-5%-10%之間，歌爾股份表示自己在這一年中，智能整機(jī)聲學(xué)的業(yè)務(wù)略有下滑，但是VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）業(yè)務(wù)等增長勢頭較好。

后續(xù)走勢上來看，年報(bào)業(yè)績有亮點(diǎn)的上市公司更受市場青睞。威海廣泰雖然因?yàn)樵谑着赌陥?bào)業(yè)績的上市公司增長率較高，但增長并非由于自身經(jīng)營的改善，在近期上證指數(shù)反彈并站上3000點(diǎn)時，并未跟隨市場上漲，反而開始橫盤，股價與指數(shù)發(fā)生了背離。

歌爾股份則因詳細(xì)披露了業(yè)績的構(gòu)成，并直接表示VR業(yè)務(wù)等增長勢頭較好，在11月2日盤中漲停。值得注意的是，工信部等五部門近日聯(lián)合印發(fā)的《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計(jì)劃（2022—2026年）》，也助力了歌爾股份的上漲。

“壞消息”同樣也存在。莫高股份（600543.SH）表示，2022年可能會續(xù)虧，但其未披露具體數(shù)值。該公司前三季度虧損4217.20萬元。2021年報(bào)顯示，其當(dāng)年虧損9869.57萬元。換句話說，該公司可能連續(xù)兩年虧損。

此外，還有兩家科創(chuàng)板公司發(fā)布了年報(bào)續(xù)虧的預(yù)警，分別是優(yōu)刻得-W（688158.SH）和埃夫特-U（688165.SH）。

資料來源：Wind

A股三季報(bào)業(yè)績收官后，不少投資機(jī)構(gòu)開始研究布局下一步主流行業(yè)和領(lǐng)域。

華東區(qū)域某私募投資總監(jiān)對《財(cái)經(jīng)》記者表示，市場在三季度業(yè)績發(fā)布期前后選出的行業(yè)已顯示了大資金的調(diào)倉路徑，包括信創(chuàng)（信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)）與醫(yī)藥方向。對于A股整體的業(yè)績，該投資總監(jiān)則認(rèn)為，并不能過于樂觀。

“即使有一些數(shù)據(jù)看起來還行，但如果仔細(xì)看細(xì)分的應(yīng)收賬款、經(jīng)銷商壓貨等，很多公司已經(jīng)透支了一部分業(yè)績。比如消費(fèi)板塊的白酒，三季度季報(bào)表現(xiàn)還可以，但是很多以前藏利潤的項(xiàng)目都開始放利潤了。大家都看懂了就開始賣出消費(fèi)換到醫(yī)藥。”上述投資總監(jiān)稱。

白酒是三季報(bào)業(yè)績發(fā)布前后市場波動和分歧較大的行業(yè)。進(jìn)入10月以后，Wind白酒指數(shù)下跌了9.67%（截至11月2日數(shù)據(jù)，下同）。同期的Wind醫(yī)藥指數(shù)卻上漲了12.25%、軟件指數(shù)上漲了24.33%，這兩大行業(yè)指數(shù)的單日成交額也從150億元左右上漲至每天600億元左右的規(guī)模，三季度市場資金的調(diào)倉方向比較明顯。

資料來源：Wind

資料來源：Wind

“此前醫(yī)藥行業(yè)跌幅巨大，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為這是年底業(yè)績排名的勝負(fù)手，于是賣消費(fèi)拉醫(yī)藥。但醫(yī)藥方面也需要注意，比如OK鏡等一些細(xì)分領(lǐng)域的政策并沒有想象的那么美好。”上述投資總監(jiān)表示，“信創(chuàng)的邏輯也類似，不過這里又有一個悖論，在信創(chuàng)增速更高的背景下，它的估值目前是不是反映了這種應(yīng)有的增長？”

該投資總監(jiān)認(rèn)為，信創(chuàng)如果未來增速不及預(yù)期，可能會迎來一波比較大的下跌。

綜合三季度整體業(yè)績來看，多家機(jī)構(gòu)亦建議“危中尋機(jī)”。

民生證券認(rèn)為，今年三季度滬深300增長壓力凸顯，“雙創(chuàng)”指數(shù)景氣度高企。2022年三季度滬深300指數(shù)單季度利潤同比增速僅為3.81%，創(chuàng)下年內(nèi)新低。相較之下，成分股大多為新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊龍頭的創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)50指數(shù)的2022年三季度業(yè)績表現(xiàn)則較為出色。而中證500與中證1000為代表的中小盤的業(yè)績?nèi)匀惶幱诶Ь持小?/p>

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，民生證券建議投資者“危中尋機(jī)”。從不同產(chǎn)業(yè)鏈來看，其分析稱，在傳統(tǒng)周期產(chǎn)業(yè)鏈中，上游能源中的煤炭業(yè)績增速出現(xiàn)了邊際下滑，然而其盈利能力的不斷提升彰顯其在本輪經(jīng)濟(jì)下行周期中的業(yè)績韌性。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈中，計(jì)算機(jī)、電子與傳媒的營收增速均出現(xiàn)一定程度的邊際改善。在高端制造鏈中，代表性板塊新能源車、光伏等業(yè)績表現(xiàn)仍然出色。對于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈而言，醫(yī)藥板塊的單季度營收與利潤增速在三季度均出現(xiàn)邊際改善現(xiàn)象，板塊的復(fù)蘇進(jìn)程正在開啟。

平安證券認(rèn)為，“實(shí)體企業(yè)盈利仍在筑底階段。當(dāng)前國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性上升，制約上市公司盈利修復(fù)進(jìn)程。一方面，國內(nèi)疫情零星散發(fā)持續(xù)制約下游消費(fèi)，房地產(chǎn)拖累持續(xù)，經(jīng)濟(jì)未有明顯復(fù)蘇；另一方面，海外衰退預(yù)期漸強(qiáng)，出口增速拐點(diǎn)已現(xiàn)，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的支撐作用減弱。A股盈利仍在筑底階段，但隨著穩(wěn)增長的政策發(fā)力見效，未來方向會逐漸明朗。”

從行業(yè)來看，平安證券表示，從三季度的業(yè)績來看，行業(yè)之間的分化或進(jìn)一步加劇?！耙皇侵圃鞓I(yè)的重要性提升，景氣度仍在上升階段。汽車、電力設(shè)備及新能源、國防軍工等新興制造業(yè)資本開支增速仍在抬升，上游成本緩解也有助于行業(yè)利潤率的釋放。二是上游周期板塊景氣回落。全球經(jīng)濟(jì)衰退以及需求不足的預(yù)期下，資源品價格開始回落，上游周期行業(yè)的高增速放緩。”

此外，平安證券認(rèn)為，消費(fèi)和房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期仍然較弱，短期行業(yè)景氣維持相對低位。