數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任主體意識的影響研究
——來自環(huán)境治理費(fèi)用的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

張昆賢 武常岐 陳曉蓉 趙玉婷

1（北京大學(xué)光華管理學(xué)院，北京 100871） 2（山東大學(xué)管理學(xué)院，濟(jì)南 250100）3（北京師范大學(xué)社會(huì)學(xué)院，北京 100875）

引 言

“十四五”發(fā)展規(guī)劃中明確提出了 “加快建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型整體驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)方式的變革”，意味著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)成為引領(lǐng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，而推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，核心載體和關(guān)鍵任務(wù)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。充分發(fā)揮數(shù)字對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的放大、疊加、倍增作用，助力全要素生產(chǎn)率提高，已成為企業(yè)抓住當(dāng)下機(jī)遇、立足長遠(yuǎn)目標(biāo)的重要途徑，也是推動(dòng)構(gòu)建新發(fā)展格局、暢通國內(nèi)外循環(huán)的戰(zhàn)略抉擇。

綠色發(fā)展同樣作為 “十四五”發(fā)展規(guī)劃綱要中的重要篇章，與數(shù)字經(jīng)濟(jì)一同指明未來中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的方向。在這樣的時(shí)代背景下，現(xiàn)有研究從宏觀上討論了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對綠色轉(zhuǎn)型的促進(jìn)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有利于降低城市污染物的排放［1］；也有學(xué)者關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)對提升中國工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的正向作用［2］。在微觀層面，發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)了企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新［3］，推動(dòng)企業(yè)的服務(wù)化轉(zhuǎn)型［4］，帶動(dòng)企業(yè)踐行更多的社會(huì)責(zé)任［5］，均說明了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有利于 “雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。然而，盡管企業(yè)“雙碳”目標(biāo)可以依靠綠色技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)，但僅僅通過加大綠色專利的研發(fā)投入來促進(jìn)其實(shí)現(xiàn)存在如下方面的缺口：（1）綠色專利的培育在適用范圍上有一定限制，對于其他非環(huán)保類的企業(yè)而言缺乏創(chuàng)新動(dòng)機(jī)；（2）綠色專利的指標(biāo)某種意義上反映了綠色創(chuàng)新的產(chǎn)出，但專利是否實(shí)質(zhì)性地促進(jìn)了企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型有待論證和檢驗(yàn)；（3）綠色技術(shù)創(chuàng)新僅僅反映了企業(yè)短期、內(nèi)在的投入，但忽略了背后更為廣泛的環(huán)境治理責(zé)任意識的培育問題。綠色轉(zhuǎn)型作為 “雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)路徑中的重要環(huán)節(jié)，也需要這些企業(yè)從生產(chǎn)流程、經(jīng)營模式和戰(zhàn)略意識上做出改革。

基于上述理論缺口，本文認(rèn)為僅通過綠色技術(shù)創(chuàng)新來驗(yàn)證數(shù)字化轉(zhuǎn)型的效果較為片面。因此，將通過2010～2020年滬深兩市上市公司的數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否在主觀層面強(qiáng)化了企業(yè)的環(huán)境治理意識，從而引導(dǎo)企業(yè)長期參與到周邊環(huán)境的治理中來。

1 文獻(xiàn)回顧與理論假設(shè)

1.1 數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”概念最早可以追溯至20世紀(jì)90年代。與第一代數(shù)字經(jīng)濟(jì)相比，以人工智能、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算為代表的新一代數(shù)字經(jīng)濟(jì)有著更大的凈創(chuàng)造效應(yīng)和更為廣闊的應(yīng)用前景［6］。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，有關(guān)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的演化規(guī)律及發(fā)展特征的研究不斷涌現(xiàn)。具體而言，在宏觀層面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為當(dāng)前我國國民經(jīng)濟(jì)中最具活力且重要性不斷增強(qiáng)的領(lǐng)域。在微觀層面，實(shí)體企業(yè)是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的主戰(zhàn)場，其中，新興技術(shù)是亮點(diǎn)，數(shù)字化變革是重點(diǎn)［7］。伴隨著數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，數(shù)據(jù)成為經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)中最為關(guān)鍵的生產(chǎn)要素之一，真正解決了以往制造業(yè)和信息化融合中存在的諸多問題。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合將為我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型提供新的思路，并賦能制造業(yè)的轉(zhuǎn)型［8］。

企業(yè)數(shù)字化，即通過引進(jìn)數(shù)字技術(shù)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、管理和銷售等各個(gè)層面的數(shù)字化，將企業(yè)數(shù)據(jù)化，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力［9］?，F(xiàn)有研究進(jìn)一步具體考察了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)的影響。從生產(chǎn)角度來說，數(shù)字經(jīng)濟(jì)正在重塑產(chǎn)業(yè)形態(tài)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級［10］。數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高企業(yè)的創(chuàng)新能力、優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部人力資本的結(jié)構(gòu)、推動(dòng)制造業(yè)和信息業(yè)融合發(fā)展以及降低企業(yè)生產(chǎn)成本的路徑，促進(jìn)了企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升［4］。從管理角度來說，數(shù)字技術(shù)的使用能夠通過幫助企業(yè)拓寬價(jià)值創(chuàng)造的多元路徑，進(jìn)而帶來全方位的效率提高，以及行業(yè)地位等方面的改變。從企業(yè)發(fā)展的角度來說，數(shù)字技術(shù)的使用使得企業(yè)逐漸開始利用數(shù)字化從產(chǎn)品主導(dǎo)邏輯向服務(wù)主導(dǎo)邏輯升級［11］。由此可見，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展為背景的企業(yè)數(shù)字化對我國傳統(tǒng)制造業(yè)生產(chǎn)流程、組織結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式等轉(zhuǎn)型升級的重要作用，也充分說明數(shù)字化賦能制造業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實(shí)意義。

1.2 “雙碳”目標(biāo)下的企業(yè)發(fā)展

隨著 “碳中和”概念的提出，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的目標(biāo)開始轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化和注重質(zhì)量提升。企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最重要主體之一，其在“碳中和”中的重要作用和責(zé)任擔(dān)當(dāng)更是被廣泛強(qiáng)調(diào)。實(shí)現(xiàn) “碳中和”最終要靠技術(shù)，企業(yè)既是技術(shù)創(chuàng)新的主體，又是環(huán)境中碳排放的最直接來源，因此，能否讓企業(yè)采取切實(shí)可行的創(chuàng)新和行動(dòng)是實(shí)現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵［12，13］。另外，市場需求也在倒逼企業(yè)加快碳中和行動(dòng)。隨著環(huán)保意識的增強(qiáng)，越來越多的終端消費(fèi)者也傾向于購買環(huán)境友好產(chǎn)品，投資者和股東也敏銳地捕捉到向氣候友好型生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)型的趨勢［14］。

具體到企業(yè)碳中和的實(shí)踐層面，當(dāng)前學(xué)者們的研究主要從管理和技術(shù)兩方面的支持展開。管理是通過政策引導(dǎo)、實(shí)施環(huán)保獎(jiǎng)勵(lì)和嚴(yán)格規(guī)范環(huán)保處罰等手段激勵(lì)碳排放主體參與和踐行碳減排，如制定宏觀能源政策［15-17］、完善碳排放權(quán)的確認(rèn)和交易、為企業(yè)建立碳交易市場［18］；此外，還包括從激勵(lì)角度分析影響企業(yè)推進(jìn)碳中和的關(guān)鍵因素和實(shí)施效果［19］。技術(shù)則是在碳中和過程中通過技術(shù)手段提高能源利用效率，優(yōu)化能源使用結(jié)構(gòu)。

隨著數(shù)字技術(shù)在能源和環(huán)境領(lǐng)域的融合與創(chuàng)新，數(shù)字化對企業(yè) “碳減排”的作用也受到關(guān)注。具體來說，在數(shù)字基礎(chǔ)服務(wù)層面，數(shù)字金融作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要保障，具有普惠性［20］，可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的資源配置效率及創(chuàng)新［21］；數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也能夠顯著提升中國工業(yè)的綠色全要素生產(chǎn)率［2］。在數(shù)字技術(shù)應(yīng)用層面，運(yùn)用數(shù)字技術(shù)可以提高資源型企業(yè)的整合能力，促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新知識儲備，進(jìn)而推動(dòng)資源型企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新［22］。而碳中和進(jìn)程中的數(shù)據(jù)監(jiān)測、碳排放與吸收測算、碳中和路徑和相關(guān)政策規(guī)劃及實(shí)施也體現(xiàn)了數(shù)字技術(shù)助力實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。以上研究均說明了數(shù)字技術(shù)對企業(yè)綠色發(fā)展的積極影響。

1.3 研究假設(shè)

盡管現(xiàn)有研究指出了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對促進(jìn)企業(yè)綠色發(fā)展的積極作用，但仍存在一些不足：現(xiàn)有研究主要從客觀指標(biāo)層面衡量數(shù)字化的綠色效果，而這些指標(biāo)存在的共同問題在于它們均只關(guān)注企業(yè)的外部表現(xiàn)，缺乏對企業(yè)內(nèi)部主動(dòng)環(huán)保意識的考量。一味關(guān)注外化的效果指標(biāo)往往只能回答技術(shù)所帶來的短期紅利，難以從根源上回答技術(shù)可能存在的 “溢出效應(yīng)”；現(xiàn)有研究盡管關(guān)注了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用，但并未指出轉(zhuǎn)型中可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)困境或制度壓力?；诖耍疚脑噲D從實(shí)證的角度解決上述兩個(gè)問題。

環(huán)境治理費(fèi)用可以用來測度企業(yè)的環(huán)境治理主體責(zé)任意識。具體而言，環(huán)境治理費(fèi)用指相關(guān)主體用于防止環(huán)境破壞、維護(hù)和平衡生態(tài)環(huán)境、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的支出和投入［23］，它反映了企業(yè)作為環(huán)境治理主體的主動(dòng)性作為。由此，本文提出將 “環(huán)境治理費(fèi)用”的概念作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色化發(fā)展過程中衡量環(huán)境責(zé)任意識的重要影響因素，進(jìn)一步分析企業(yè)數(shù)字化與綠色化發(fā)展之間的相關(guān)關(guān)系?；谝陨?，本文認(rèn)為數(shù)字化程度能夠提升企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型中的環(huán)境治理費(fèi)用。具體原因如下：

（1）生產(chǎn)率的提升效應(yīng)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)帶來了包括提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本、加速產(chǎn)品迭代等在內(nèi)的巨大價(jià)值［4］。通過降本增效，企業(yè)成長性快速提升，有利于吸引新的投資者為企業(yè)爭取更多可支配的經(jīng)濟(jì)資源，進(jìn)而有效提升企業(yè)現(xiàn)金持有水平和經(jīng)濟(jì)績效［25］。因此，企業(yè)就可以在保證自身發(fā)展的前提下，將更多的資金和資源投入到 “非功利性”的建設(shè)中，如樹立企業(yè)環(huán)保形象，提升環(huán)保口碑等；（2）責(zé)任意識的強(qiáng)化效應(yīng)。數(shù)字化技術(shù)的高通用性和滲透性將衍生出企業(yè)與利益相關(guān)方之間的零距離，雙方信息互動(dòng)就愈加頻繁和透明化，信息不對稱帶來的附加成本就越低［26］。在此機(jī)制的作用下，企業(yè)不僅能深入到社會(huì)責(zé)任各個(gè)環(huán)節(jié)，強(qiáng)化自身履責(zé)意愿和動(dòng)力，還能通過利益相關(guān)方建立互惠機(jī)制監(jiān)督自身履行社會(huì)責(zé)任，使其積極參與環(huán)保治理； （3）信息披露的反哺效應(yīng)。建立在共同利益原則基礎(chǔ)上的互惠機(jī)制勢必要求企業(yè)提供更高質(zhì)量的信息披露機(jī)制。隨著綠色金融、負(fù)責(zé)人投資等理念興起，資本市場機(jī)構(gòu)投資者期待企業(yè)能夠主動(dòng)將其社會(huì)責(zé)任信息完整地透傳出來，從而降低其對企業(yè)的監(jiān)督和調(diào)研成本，減少信息不對稱［27］，而數(shù)字化正是為發(fā)揮這種反哺效應(yīng)提供了技術(shù)支撐。

綜上所述，本文提出如下假設(shè)：

H1：企業(yè)數(shù)字化程度促進(jìn)企業(yè)環(huán)境治理費(fèi)用增加。

2 實(shí)證設(shè)計(jì)

2.1 模型設(shè)定

基于上述分析，本文構(gòu)建如下模型實(shí)證檢驗(yàn)理論假設(shè)：

其中，被解釋變量Feei，t表示企業(yè)i在第t年的環(huán)境治理費(fèi)用與第t-1年相比是否出現(xiàn)增加，如本期金額超過上一期金額，則取值為1，反之取值為0。digitali，t表示企業(yè)i在第t年的數(shù)字化水平。Xi，t表示企業(yè)層面的控制變量，ui為企業(yè)固定效應(yīng)，τt為時(shí)間固定效應(yīng)，εi，t為隨機(jī)誤差項(xiàng)。本文關(guān)心的系數(shù)為α1，若α1顯著為正，則說明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠有效提高環(huán)境治理費(fèi)用的投入。

2.2 數(shù)據(jù)和變量

本文所使用的數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，樣本為2010～2020年滬深兩市的上市公司，并根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)對樣本進(jìn)行了篩選：（1）剔除了ST、ST*、暫停上市、退市的樣本；（2）剔除所有金融行業(yè)企業(yè)樣本；（3）為保證樣本量，剔除了關(guān)鍵變量數(shù)據(jù)缺失樣本。由于環(huán)境治理費(fèi)用為相對指標(biāo)，因此樣本所涵蓋的實(shí)際年度僅為2011～2020；且為避免本文可能存在的逆向因果問題，本文在因變量的時(shí)期選擇上采取滯后1期的方式，即自變量的年度區(qū)間為2010～2019。經(jīng)前述處理后，共得到4454個(gè)公司-年度觀測值。此外，由于本文變量選取的時(shí)期內(nèi)包含新冠肺炎疫情的爆發(fā)，因此，為消除極端值的影響，本文所有的變量均在0.5%的水平上進(jìn)行了縮尾處理。

（1）被解釋變量：環(huán)境治理費(fèi)用是否增加。與以往文獻(xiàn)通過測量 “環(huán)保投資”或 “環(huán)保處罰”等客觀績效指標(biāo)不同，由于本文關(guān)注的主要變量是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否有利于提高企業(yè)的綠色責(zé)任意識、增加對環(huán)境的治理，因此本文采用相對數(shù)指標(biāo)，即通過現(xiàn)有數(shù)據(jù)，先獲得企業(yè)在某一年度的環(huán)境治理費(fèi)用金額①，再與上一年度的環(huán)境治理費(fèi)用金額進(jìn)行對比，若比值大于1，則意味著環(huán)境治理費(fèi)用在當(dāng)年度獲得提升，進(jìn)而被解釋變量取值為1；反之，若比值不大于1（包含小于、等于1），則取值為0。由于環(huán)境治理費(fèi)用始終不為負(fù)數(shù)，因此無需對其進(jìn)行絕對值的轉(zhuǎn)換處理。

（2）解釋變量：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。目前企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指標(biāo)主要采用年報(bào)文本分析的方法刻畫。本文基于上市公司年報(bào)文本進(jìn)行文本分析和詞頻統(tǒng)計(jì)，將數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞在年報(bào)中的詞頻作為衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平的代理指標(biāo)。具體而言，本文首先通過網(wǎng)頁爬蟲整理了A股全部上市公司的年報(bào)，并通過對應(yīng)的庫中提取所有文本內(nèi)容，并以此作為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)為后續(xù)的特征詞篩選；其次，參考一系列以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為主題的現(xiàn)有文獻(xiàn)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的管理實(shí)踐，采用了分類整理的方法，形成了圖1的特征詞譜庫［28］；再次，對詞典涵蓋的詞語進(jìn)行搜索、匹配和詞頻計(jì)數(shù)，進(jìn)而分類歸集關(guān)鍵技術(shù)方向的詞頻并形成最終加總詞頻，從而構(gòu)建企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指標(biāo)［29］。

續(xù) 表

續(xù) 表

（3）控制變量。參考現(xiàn)有研究，本文主要控制了公司層面有關(guān)經(jīng)營績效指標(biāo)和公司性質(zhì)的變量，具體如下：資產(chǎn)回報(bào)率（roa）、資產(chǎn)收益率（roe）、賬面市值比（MBratio）、托賓 Q（TobinQ）、公司總資產(chǎn)（取對數(shù)，lnasset）、公司年齡（age）、是否為國有企業(yè)（SOE）。表1列出了本文所使用變量的詳細(xì)定義和描述。

表1 主要變量名稱與定義

2.3 描述性統(tǒng)計(jì)

表2展示了本文主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。其中主要解釋變量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的平均值為7.37，最小值為0、最大值為99，可以看出不同企業(yè)之間的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度差異較大，這與現(xiàn)有研究基本一致。被解釋變量的平均值為0.95，中位數(shù)為1，說明大多數(shù)企業(yè)的環(huán)境治理費(fèi)用與上一年度相比均有提升，這與近十年來我國對企業(yè)環(huán)境治理的重視程度息息相關(guān)，也側(cè)面說明了企業(yè)的環(huán)境規(guī)制政策取得初步成效?？刂谱兞可希髽I(yè)總資產(chǎn)回報(bào)率的平均值為4%、凈資產(chǎn)收益率的平均值為6%、賬面價(jià)值比的平均值為0.61，托賓Q值平均為2.06，均與上市公司的基本狀況相符。經(jīng)對數(shù)處理后的公司總資產(chǎn)、公司年齡的標(biāo)準(zhǔn)差均被縮小，基本符合正態(tài)分布。從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上看，有超過一半的企業(yè)為國企。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

3 結(jié)果分析

3.1 基準(zhǔn)回歸

表3報(bào)告了基準(zhǔn)回歸的結(jié)果。其中，模型（1）為未放入自變量的基準(zhǔn)模型。模型 （2）加入了自變量 “企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”。回歸結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提高了企業(yè)環(huán)境治理費(fèi)用的提升，這驗(yàn)證了本文的假設(shè)1，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠最大限度利用 “產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”所帶來的技術(shù)優(yōu)勢，賦能企業(yè)與利益共同體實(shí)現(xiàn)價(jià)值共創(chuàng)，更加積極地履行社會(huì)責(zé)任，參與到環(huán)境治理的過程中來。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

具體而言，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型每提升10個(gè)詞頻，就會(huì)增加企業(yè)提高環(huán)境治理投入15%的概率。但誠如描述性統(tǒng)計(jì)表所示，目前企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的詞頻平均數(shù)僅為7.37，且企業(yè)之間差異較大，這揭示了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的程度較低，也揭示了隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的逐漸深入，企業(yè)提高環(huán)境治理費(fèi)用的趨勢將會(huì)越發(fā)明顯，隨之能夠帶來的環(huán)境正外部性也逐漸加大。

3.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（1）測量誤差。在基準(zhǔn)回歸中，本文使用企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻率作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的代理變量。這里涉及到的潛在誤差是若該企業(yè)年報(bào)的篇幅本身較長，則數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)詞頻可能提及較多，在絕對值上就會(huì)顯現(xiàn)優(yōu)勢，因而容易誘發(fā)潛在的測量誤差?；诖?，為保證上述結(jié)論的可信度，本文進(jìn)一步使用數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)句子出現(xiàn)頻率（digital_sent）、數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞在年報(bào)總詞數(shù)的占比（digitalword_ratio）對數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平進(jìn)行度量。表4中模型 （3）、模型 （4） 的結(jié)果顯示，替換解釋變量的測量方式后假設(shè)1仍然得到支持，不改變本文的基本結(jié)論。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

（2）遺漏變量。除了公司層面的特征變量，公司年報(bào)文本的特征也可能對本文結(jié)論產(chǎn)生影響。為處理遺漏變量可能導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，本文對年報(bào)總詞數(shù)（cnt_word）進(jìn)行控制。表4中模型（5）的結(jié)果顯示，加入年報(bào)文本特征的變量后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞頻依然顯著，回歸結(jié)果依舊穩(wěn)健。

（3）考慮交互固定效應(yīng)。在控制公司固定效應(yīng)、年份固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步控制行業(yè)-年份的交互固定效應(yīng)，考慮行業(yè)中隨時(shí)間變化的遺漏變量對本文結(jié)論造成的影響。如表4中模型（6）所示，加入行業(yè)-年份固定效應(yīng)后，回歸變量的顯著性水平未受到影響，假設(shè)1仍然得到支持，不改變本文的基本結(jié)論。

（4）內(nèi)生性問題。為緩解本文可能產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，本文采用雙重差分模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文所關(guān)注的主要自變量為企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，因此在處理組上，根據(jù)不同年份企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的均值劃分為高低兩組，其中高水平組為 1（treat＝1），低水平組為 0（treat＝0）。在政策時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，由于2014年頒布的 《新環(huán)境保護(hù)法》以更嚴(yán)格的要求規(guī)定了 “企業(yè)應(yīng)作為環(huán)境治理的主體責(zé)任”，且該部法律于2015年1月1日正式實(shí)施，因此選取2015年為政策效應(yīng)的前后節(jié)點(diǎn)，即2015年及以后取值為1（post＝1），2015年以前取值為0（post＝0）。通過上述方法，構(gòu)建變量DID＝treat×post，并將其放入基準(zhǔn)回歸模型中，通過DID的系數(shù)來檢驗(yàn)是否存在內(nèi)生性問題。平行趨勢檢驗(yàn)如圖1所示，可以發(fā)現(xiàn)，在2015年前，處理組與控制組在環(huán)境治理費(fèi)用差上的得分有高有低，無明顯趨勢，而隨著 《新環(huán)境保護(hù)法》對企業(yè)治理主體責(zé)任的強(qiáng)調(diào)，位于數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度高的一組企業(yè)在環(huán)境治理費(fèi)用的投入上始終高于數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度低的一組。實(shí)證結(jié)果如表4中的模型 （7）所示，變量DID的系數(shù)顯著為正（β＝0.457，p＜0.01），說明處理效應(yīng)顯著，即本文的結(jié)論不存在內(nèi)生性問題。

圖1 平行趨勢檢驗(yàn)

4 基于組織內(nèi)外部視角下的進(jìn)一步分析

4.1 內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

現(xiàn)有研究表明，在兩權(quán)分離的決策環(huán)境下，董事會(huì)作為公司治理的核心，參與、制定并實(shí)施公司重大戰(zhàn)略，對企業(yè)的投資行為具有重要影響。環(huán)保資產(chǎn)投資屬于企業(yè)投資的范疇，因此，企業(yè)在制定決策時(shí)不可避免地也會(huì)受到公司治理結(jié)構(gòu)的影響。有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，環(huán)境問題的負(fù)外部性使得股東和公司管理層普遍缺乏環(huán)保投資的主動(dòng)性，會(huì)顯著影響公司環(huán)保投資的規(guī)模［30］。由此，本文認(rèn)為企業(yè)董事會(huì)規(guī)模作為影響企業(yè)內(nèi)部治理能力的關(guān)鍵因素，對企業(yè)環(huán)保治理水平產(chǎn)生了重大影響。

一般而言，董事會(huì)規(guī)模越大意味著外部董事占比越高，而外部董事通常是高度風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，尤其是對環(huán)境治理這種不確定性高、投入成本大的戰(zhàn)略，也常常持有否定態(tài)度并表現(xiàn)出回避或反對行為。受制于董事會(huì)成員保守的發(fā)展戰(zhàn)略，傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部治理效能低下。加之環(huán)境治理問題又事關(guān)企業(yè)全局，董事會(huì)成員更傾向于謹(jǐn)慎行事，不愿意貿(mào)然嘗試創(chuàng)新戰(zhàn)略，因而企業(yè)的環(huán)境戰(zhàn)略也就難以順利推行；企業(yè)是以營利為目的，因此公司高層也更傾向于將融資資金投資于經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目而非環(huán)保項(xiàng)目，董事會(huì)規(guī)模越大，越容易導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部治理功能混亂、效率低下，也更容易在成員之間產(chǎn)生爭辯導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)凝聚力低下，越有可能為保證董事會(huì)利益而對企業(yè)環(huán)境行為采取漠視態(tài)度［31］，因此企業(yè)環(huán)境治理戰(zhàn)略的執(zhí)行和落地就會(huì)受到董事會(huì)成員利益糾紛掣肘而無法推進(jìn)。綜上所述，本文認(rèn)為，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)環(huán)境治理費(fèi)用的提升效應(yīng)受到企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的影響。具體來說，董事會(huì)規(guī)模越大，結(jié)構(gòu)越復(fù)雜，企業(yè)面臨的溝通成本、利益糾葛和觀念分歧越大，由于存在掣肘效應(yīng)，越不利于企業(yè)環(huán)境戰(zhàn)略的實(shí)施落地：

H2：董事會(huì)規(guī)模負(fù)向調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對環(huán)境治理費(fèi)用的積極效應(yīng)，即董事會(huì)規(guī)模越大，掣肘效應(yīng)越明顯，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用越容易受到削弱。

4.2 外部制度約束的調(diào)節(jié)效應(yīng)

隨著各項(xiàng)環(huán)保法規(guī)陸續(xù)出臺，公司面對的環(huán)境規(guī)制壓力不斷增加。通過環(huán)境管理體系（ISO9001）認(rèn)證的企業(yè)向利益相關(guān)者傳遞了其具備先進(jìn)的環(huán)境管理信號以及企業(yè)在環(huán)境管理方面的承諾，由此可以解決市場上信息不對稱問題［32］。通過認(rèn)證的企業(yè)為了維持合法性認(rèn)證，會(huì)傾向于遵從環(huán)保法規(guī)、持續(xù)增加環(huán)保治理投資，來減少監(jiān)管機(jī)構(gòu)對企業(yè)應(yīng)有的罰款和監(jiān)管次數(shù)，維持公司綠色形象的一致性并緩解企業(yè)面對的高標(biāo)準(zhǔn)環(huán)保壓力；另外，獲得認(rèn)證將為企業(yè)帶來生態(tài)效益和社會(huì)效益。在倡導(dǎo)綠色環(huán)保節(jié)能減排的雙碳背景之下，通過環(huán)境管理體系認(rèn)證的公司意味著在市場上獲得了 “綠色形象”，公眾對其的信任也會(huì)隨之加強(qiáng)［33］，從而帶動(dòng)消費(fèi)者的品牌青睞。此外，在環(huán)保治理新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)下，通過認(rèn)證企業(yè)的數(shù)量同當(dāng)?shù)卣冃е苯訏煦^［34］，因此除了企業(yè)為了緩解環(huán)保壓力自發(fā)增加環(huán)保投資的行為外，政府必然也會(huì)采取長效手段治理環(huán)境，將壓力直接傳遞給企業(yè)，驅(qū)動(dòng)企業(yè)持續(xù)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性環(huán)境管理和綠色創(chuàng)新。綜上所述，本文認(rèn)為，通過ISO認(rèn)證的企業(yè)面臨的外部環(huán)保壓力使得其更有動(dòng)力持續(xù)推動(dòng)企業(yè)向著綠色化方向發(fā)展，提升自身環(huán)境治理水平。因此，在數(shù)字化技術(shù)的賦能下，外部制度的約束和規(guī)范會(huì)強(qiáng)化其對環(huán)境治理的積極效應(yīng)：

H3：企業(yè)是否通過ISO認(rèn)證正向調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對環(huán)境治理費(fèi)用的積極效應(yīng)，即通過認(rèn)證的企業(yè)與未通過認(rèn)證的企業(yè)相比，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的積極作用得到強(qiáng)化。

為檢驗(yàn)上述調(diào)節(jié)效應(yīng)，本文進(jìn)一步構(gòu)造如下模型檢驗(yàn)：

其中，被解釋變量Feei，t表示企業(yè)i在第t年的環(huán)境治理費(fèi)用與第t-1年相比是否出現(xiàn)增加，如本期金額超過上一期金額，則取值為1，反之取值為0。digitali，t表示企業(yè)i在第t年的數(shù)字化水平。moderatori，t表示企業(yè)i在第t年調(diào)節(jié)變量的取值，包括董事會(huì)規(guī)模和是否通過環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。Xi，t表示企業(yè)層面的控制變量，ui為企業(yè)固定效應(yīng)，τt為時(shí)間固定效應(yīng)，εi，t為隨機(jī)誤差項(xiàng)。本部分關(guān)心的系數(shù)為α3，若α3顯著，則說明調(diào)節(jié)變量能夠調(diào)節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對環(huán)境治理費(fèi)用的正向作用。表5呈現(xiàn)了調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸結(jié)果。

表5 調(diào)節(jié)效應(yīng)分析結(jié)果

模型 （7）加入了董事會(huì)規(guī)模的變量及數(shù)字化轉(zhuǎn)型與董事會(huì)規(guī)模之間的交互項(xiàng)，由此來檢驗(yàn)企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是否會(huì)對數(shù)字化轉(zhuǎn)型形成掣肘效應(yīng)。模型結(jié)果顯示，交互項(xiàng)在10%的水平上負(fù)向顯著，說明董事會(huì)規(guī)模會(huì)弱化數(shù)字化轉(zhuǎn)型對環(huán)境治理的積極作用，即在董事會(huì)規(guī)模越大的企業(yè)中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的積極作用越不明顯。因此，假設(shè)2得到部分支持。模型 （8）加入了企業(yè)是否通過ISO9001質(zhì)量管理體系及數(shù)字化轉(zhuǎn)型與該虛擬變量之間的交互項(xiàng)，由此來檢驗(yàn)企業(yè)外部制度約束是否會(huì)對數(shù)字化轉(zhuǎn)型形成強(qiáng)化效應(yīng)。模型結(jié)果顯示，交互項(xiàng)在5%的水平上正向顯著，說明與未通過ISO9001認(rèn)證的企業(yè)相比，已通過認(rèn)證的企業(yè)中數(shù)字化轉(zhuǎn)型對環(huán)境治理的作用更強(qiáng)，即在外部制度壓力的約束下，企業(yè)的環(huán)境治理意識得到強(qiáng)化。因此，假設(shè)3得到支持。圖2繪制了調(diào)節(jié)效應(yīng)的交互作用圖（simple-slope）。

圖2 調(diào)節(jié)效應(yīng)

5 結(jié)論與討論

本文通過滬深兩市上市公司2010～2020年的數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠有效提升企業(yè)的環(huán)境責(zé)任治理意識，主要反映在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的程度越高，越有可能增加企業(yè)在當(dāng)年的環(huán)境治理費(fèi)用。其背后的機(jī)制主要如下：（1）數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高了企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，進(jìn)而促進(jìn)了企業(yè)的長期發(fā)展，使得企業(yè)現(xiàn)金持有的交易性動(dòng)機(jī)和預(yù)防性動(dòng)機(jī)增加，提高了企業(yè)的現(xiàn)金持有水平。而企業(yè)現(xiàn)金持有水平的提高又有利于企業(yè)得以投入資金在其他非經(jīng)濟(jì)層面；（2）數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過更廣闊的信息處理平臺，鏈接了更多的利益相關(guān)者，從主觀上強(qiáng)化了企業(yè)環(huán)保責(zé)任的履行意識，使得企業(yè)得以在環(huán)境治理層面履行更多的義務(wù)，積極地參與到周邊環(huán)境的治理中來，為構(gòu)建和諧共生的綠色社會(huì)盡力；（3）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過數(shù)字技術(shù)提高了數(shù)據(jù)的可視化與可讀性，從而降低信息的搜尋成本，緩解了投資者與企業(yè)之間存在的信息不對稱。而更透明的外部監(jiān)督機(jī)制又能夠促使企業(yè)在面對一些重大環(huán)境保護(hù)議題上做出更為正面的決策，如投身于環(huán)境治理之中，從而向投資者釋放出企業(yè)能夠長期可持續(xù)發(fā)展的信號。

同時(shí)，上述效應(yīng)的發(fā)揮還受到企業(yè)內(nèi)外部因素的共同作用。從內(nèi)部運(yùn)營的視角看，企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的復(fù)雜程度削弱了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的積極作用。這可能是由于企業(yè)在制定決策的過程中，往往受制于程序正義，需要對一些重大決策進(jìn)行表決。在表決的過程中，若治理結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，則獲得一致性意見的難度就會(huì)提高。同時(shí)，環(huán)境治理與數(shù)字化轉(zhuǎn)型均具備短期內(nèi)成本高、成效需經(jīng)過一段時(shí)間才會(huì)顯現(xiàn)的特征，往往與企業(yè)追求財(cái)務(wù)表現(xiàn)的目標(biāo)存在不協(xié)調(diào)，因此在面對是否參與環(huán)境治理的決策時(shí)，決策團(tuán)隊(duì)內(nèi)部往往更容易形成掣肘效應(yīng)，降低了決策效率，進(jìn)而弱化了這一正向效應(yīng)。從外部制度的視角看，在質(zhì)量管理體系的約束下，企業(yè)往往會(huì)有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)參與到環(huán)境治理中來，從而更加主動(dòng)地落實(shí)環(huán)境治理責(zé)任。這可能是由于外部制度作為一種無形的壓力，會(huì)影響企業(yè)的日常運(yùn)營；同時(shí)，對于那些通過ISO質(zhì)量管理體系認(rèn)證的企業(yè)而言，更是向社會(huì)傳遞了自身的正面 “形象”，因此更需要采取一些措施積極主動(dòng)地維護(hù)，才能避免因負(fù)面消息而影響企業(yè)的日常運(yùn)轉(zhuǎn)。

本文有如下政策啟示與微觀建議：（1）數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，也有利于企業(yè)的綠色發(fā)展，因此，從政府的角度看，應(yīng)制定政策鼓勵(lì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，尤其在一些環(huán)境質(zhì)量相對較差的地區(qū)，更應(yīng)該通過發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)來為 “雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)助力。政府還應(yīng)牽頭建立更為完善的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管體系，從外部制度的角度規(guī)制企業(yè)在生產(chǎn)過程中的環(huán)保行為，從而推動(dòng)企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任意識的落實(shí)；（2）對于企業(yè)而言，在實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，還要時(shí)刻注意培育自身的環(huán)境治理責(zé)任意識，積極有效地利用數(shù)字化轉(zhuǎn)型所帶來的技術(shù)紅利，最大化技術(shù)所帶來的環(huán)境 “正外部性”，為實(shí)現(xiàn)社會(huì)生態(tài)的綠色發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量。同時(shí)，在這一過程中，還應(yīng)注意協(xié)調(diào)好內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)可能帶來的抑制效應(yīng)，謹(jǐn)防因決策團(tuán)隊(duì)龐大而導(dǎo)致決策滯后的問題；（3）長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃和完善的信息披露也有助于企業(yè)從長期的視角把自己視為環(huán)境治理的主體參與到其中，最終使得企業(yè)在資本市場上也能享受到技術(shù)所帶來的紅利。

值得注意的是，盡管本文指出了數(shù)字化轉(zhuǎn)型強(qiáng)化了企業(yè)環(huán)境治理的主體意識，但仍存在一些不足。如由于目前用于測量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指標(biāo)較為單一，多為通過詞頻統(tǒng)計(jì)的方式獲得，因此難以衡量數(shù)字化轉(zhuǎn)型的程度。同時(shí)，由于本文的因變量 “環(huán)境治理費(fèi)用”仍依賴于企業(yè)的信息披露水平，因此，對于企業(yè)而言可能有較大的操作空間。未來還可以在此基礎(chǔ)上進(jìn)行更為完善的研究。

注釋：

①根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫的說明，“環(huán)境治理費(fèi)用”主要為從管理費(fèi)用中提取的合并報(bào)表的排污、環(huán)保、綠化相關(guān)環(huán)境治理費(fèi)用。本文在此定義的基礎(chǔ)上進(jìn)行了合并計(jì)算，最終得到了年度的加總值。