國內(nèi)外數(shù)字貨幣研究熱點及趨勢
——基于Citespace知識圖譜分析

丁 留 奇

(澳門城市大學 金融學院，澳門999078)

一、引言

隨著科技的不斷創(chuàng)新，以比特幣為代表的數(shù)字貨幣應(yīng)運而生。區(qū)塊鏈技術(shù)作為其底層技術(shù)支撐，以交易信息可追溯性、難篡改和去中心化等特征，大大提高了交易效率，有效降低了交易成本，這些優(yōu)勢使得數(shù)字貨幣實現(xiàn)了突飛猛進的發(fā)展。截至2022年4月20日，據(jù)Coin Market Cap的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，全球私人數(shù)字貨幣市值排名前十的總市值累計已經(jīng)突破1.4萬億美元(1)數(shù)據(jù)來源：https://coinmarketcap.com/ 數(shù)據(jù)根據(jù)全球私人數(shù)字貨幣市值排名匯總而得。。然而，私人數(shù)字貨幣高度去中心化的性質(zhì)使得其缺乏一個有效的監(jiān)測和監(jiān)督數(shù)字交易相關(guān)操作的監(jiān)管機構(gòu)；私人數(shù)字貨幣不穩(wěn)定的性質(zhì)則預(yù)示著它可能會給整個經(jīng)濟體系帶來較大的負面沖擊效應(yīng)。出于維護國家金融主權(quán)安全和搶占未來金融制高點的考慮，近段時間，各國紛紛加快了數(shù)字貨幣的研發(fā)工作。在理論上，目前國內(nèi)外關(guān)于數(shù)字貨幣的研究重點有何差異、今后的發(fā)展趨勢是什么就顯得尤為重要。本文擬采用Citespace軟件，通過國內(nèi)外數(shù)字貨幣研究的文獻進行梳理和分析，以期能夠準確把握數(shù)字貨幣領(lǐng)域國內(nèi)外的研究熱點和趨勢變化，能夠?qū)ξ磥砦覈鴶?shù)字貨幣的理論研究有所裨益。

二、研究方法及樣本來源

(一) 研究方法

知識圖譜分析是計量學的一種分析方法，它利用可視化技術(shù)描述知識資源及其載體，通過挖掘、分析、構(gòu)建、繪制、顯示知識及其之間的相互聯(lián)系，將相關(guān)研究的發(fā)展進程與結(jié)構(gòu)關(guān)系顯示為直觀圖形，以用來了解和預(yù)測學科前沿及動態(tài)[1]。目前已有文獻可視化分析軟件中，由陳美超教授于2014年基于Java編程語言開發(fā)的Citespace軟件以其出眾的可視化知識圖形和序列化的知識圖譜在學術(shù)界應(yīng)用較為廣泛。本文擬采用Citespace 5.8.R3軟件，對國內(nèi)外數(shù)字貨幣研究成果的時間分布、合作網(wǎng)絡(luò)、研究熱點及趨勢等進行整體可視化分析。圖譜中國家、機構(gòu)的發(fā)文量越大或者關(guān)鍵詞出現(xiàn)次數(shù)越多，節(jié)點越大。

(二)樣本來源

本文樣本來源于2008年至2022年中國知網(wǎng)中SCI、EI、北大核心、CSSCI和CSCD數(shù)據(jù)庫的中文文獻與WOS(Web of Science)核心合集數(shù)據(jù)庫中的英文文獻。本文選擇2008年作為分析起點的理由為：盡管Chaum(1982)很早就提出了數(shù)字貨幣的概念，但2008年中本聰提出比特幣概念被學術(shù)界普遍認為是數(shù)字貨幣發(fā)展的元年[2]。中文期刊以“數(shù)字貨幣”為主題進行檢索并選擇“同義擴展”確保主題篩選后的樣本無遺漏，將初步得到的數(shù)據(jù)進行手動篩選，剔除與數(shù)字貨幣無關(guān)或非學術(shù)研究類等文章并進行去重后，共得到835篇文獻。英文WOS數(shù)據(jù)以“digital currency”為主題，文獻語言設(shè)置為英文，文獻類別分別設(shè)置為“Article、Proceeding Paper、Review”并進行檢索，經(jīng)過手動篩選后共得到文獻542篇。

三、數(shù)字貨幣發(fā)文情況及研究熱點分析

(一)國內(nèi)外發(fā)文總體概況

自中本聰詳細闡述比特幣的運行機制以來，各國對數(shù)字貨幣相關(guān)研究的重視程度日益加深?？傮w來看，國內(nèi)外發(fā)文量整體呈現(xiàn)越來越快的增長趨勢。其中，國外的發(fā)文量自2009年實現(xiàn)零的突破后，于2015年便迎來了比較大的發(fā)展，并且在此后一直維持穩(wěn)定大幅的增加；我國該主題的發(fā)文量雖然萌芽較晚，但在2016年已經(jīng)增至50篇并在當年實現(xiàn)了對國外發(fā)文量的反超。值得注意的是，2021年我國該主題的發(fā)文量出現(xiàn)了一定比例的下滑(圖1)。

圖1 國內(nèi)外數(shù)字貨幣研究年發(fā)文量

(二)發(fā)文國家分析

針對發(fā)文國家的分析，使用的是WOS核心合集數(shù)據(jù)庫。經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)，目前有來自90個國家或地區(qū)的學者對數(shù)字貨幣進行了相關(guān)研究。一個國家或者地區(qū)的發(fā)文量可以在一定程度上代表其在某個研究領(lǐng)域的活躍程度。本文篩選出發(fā)文量排名前十位的國家，結(jié)果見圖2。知識圖譜中網(wǎng)絡(luò)節(jié)點的大小反映國家的發(fā)文數(shù)量，圓點表示網(wǎng)絡(luò)節(jié)點。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在2008—2022年間，發(fā)文量排在前三的國家分別是：美國115篇、英格蘭62篇、中國33篇。圖譜中顏色的深淺代表年份的遠近，顏色越深表示年份越近，相較于排名第一的美國，英格蘭和中國在近幾年國際期刊的發(fā)文量顯著增加。連接線的粗細表示國家間的合作強度，中國與13個國家存在著科研合作，其中排在前兩位的是丹麥和澳大利亞。但是，主要發(fā)文國家之間并未呈現(xiàn)出頻繁的合作關(guān)系，這表明更多的研究趨向于本國學者對所處國家情況的研究。

圖2 數(shù)字貨幣發(fā)文國家知識圖譜

(三)研究熱點分析

1.關(guān)鍵詞共現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)分析

關(guān)鍵詞作為一篇論文的高度凝練和核心概括，對其分析可以有效地幫助讀者了解和掌握相關(guān)領(lǐng)域的主題研究。如果一個關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻率越高，則意味著相關(guān)領(lǐng)域受到的關(guān)注就越多，那么通過對大量文獻進行關(guān)鍵詞分析，便能更好地把握研究熱點。

本節(jié)對中英文數(shù)據(jù)做出相同設(shè)置，具體參數(shù)如下：時間跨度為2008年1月至2022年3月，時間切片均選擇1年。節(jié)點閾值選擇在每個切片中使用修改過的g-index，公式為：

g2≤k∑i≤gci,k∈z+，

其中比例系數(shù)k設(shè)置為25。節(jié)點類型選擇“關(guān)鍵詞”，其他部分設(shè)置選擇默認狀態(tài)。

根據(jù)英文文獻的輸出結(jié)果顯示(圖3)，網(wǎng)絡(luò)節(jié)點數(shù)量N=371，連線數(shù)量E=1200，網(wǎng)絡(luò)的密度Density=0.0175。這表明，國際期刊關(guān)于數(shù)字貨幣的文獻一共有371個關(guān)鍵詞，關(guān)鍵詞之間有1200條共現(xiàn)關(guān)系，聯(lián)系較為緊密。由生成的知識圖譜分析可以看出，除研究主題數(shù)字貨幣(出現(xiàn)頻次為95)外，出現(xiàn)頻次排名靠前的依次為“bitcoin(比特幣)”“currency(貨幣)”“technology(技術(shù))”“impact(影響)”“economics(經(jīng)濟)”“volatility(波動)”“model(模型)”“digital currency(中央銀行數(shù)字貨幣)”等。我們發(fā)現(xiàn)，對于數(shù)字貨幣這一主題，比特幣的研究引起了學者的廣泛關(guān)注，并延伸出對區(qū)塊鏈相關(guān)底層技術(shù)的探討。數(shù)字貨幣的出現(xiàn)進一步對經(jīng)濟產(chǎn)生了影響，以比特幣為例，其波動性也受到越來越多學者的關(guān)注。由于近些年虛擬貨幣的火爆引起各國央行的普遍擔憂，因此中央銀行數(shù)字貨幣被更多的學者提及。

圖3 數(shù)字貨幣英文文獻關(guān)鍵詞共現(xiàn)知識圖譜

根據(jù)知網(wǎng)文獻的輸出結(jié)果顯示(圖4)，N=358，E=1040，Density=0.0175，表示中國期刊關(guān)于數(shù)字貨幣的文獻一共有358個關(guān)鍵詞，關(guān)鍵詞之間有1040條共現(xiàn)關(guān)系，聯(lián)系較為緊密。其中，“數(shù)字貨幣”“區(qū)塊鏈”“比特幣”分別以320、297、118的出現(xiàn)頻次位列前三。其次，“智能合約”“貨幣政策”“金融科技”“數(shù)字經(jīng)濟”出現(xiàn)的頻次緊隨其后，展示出我國學者對于數(shù)字貨幣偏宏觀影響的逐步重視。此外，“反洗錢”“金融監(jiān)管”“貨幣犯罪”“金融穩(wěn)定”等被我國學者更多地提及，表明以比特幣為代表的虛擬數(shù)字貨幣存在的技術(shù)、操作等潛在風險可能對我國的金融穩(wěn)定帶來新的挑戰(zhàn)。

圖4 數(shù)字貨幣中文文獻關(guān)鍵詞共現(xiàn)知識圖譜

2.關(guān)鍵詞聚類分析

關(guān)鍵詞聚類分析是在關(guān)鍵詞共現(xiàn)的基礎(chǔ)上更進一步的深度研究，它是把關(guān)聯(lián)緊密的關(guān)鍵詞聚成一類，用來觀察目前某個學科或者技術(shù)領(lǐng)域形成了哪幾個研究類團。衡量關(guān)鍵詞聚類分析的兩個關(guān)鍵指標是聚類模塊值(Modularity)和聚類加權(quán)平均輪廓值(Weighted Mean Silhouette)。前者用Q值表示，其取值范圍為[0, 1]，一般認為，Q>0.3意味著聚類結(jié)構(gòu)顯著，結(jié)果越大越好；后者用S值表示，一般認為，S>0.5聚類是合理的，S>0.7聚類是令人信服的。

通過對英文文獻關(guān)鍵詞聚類分析發(fā)現(xiàn)(圖5)，Q值為0.7451，聚類結(jié)果顯著；S值為0.9013，說明本次聚類結(jié)果是令人信服的。限于本文數(shù)據(jù)量較大，生成聚類較多，這里僅呈現(xiàn)排名前十的聚類，結(jié)果依次為：“currency(貨幣)”“market efficiency(市場效率)”“virtual currency(虛擬貨幣)”“blockchain technology(區(qū)塊鏈技術(shù))”“credibility(可信性)”“central bank digital currency(中央銀行數(shù)字貨幣)”“user studies(用戶研究)”“digital currency(數(shù)字貨幣)”“digital currencies(數(shù)字貨幣)”“commercial paper(商業(yè)票據(jù))”。我們注意到，聚類7和8僅是英文單復(fù)數(shù)的差別，在后面的分析中做合并處理。針對該聚類的結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)10大聚類中貨幣是研究的重點，而它又包含了數(shù)字貨幣、虛擬貨幣以及央行數(shù)字貨幣。另外，市場效率與區(qū)塊鏈技術(shù)也是研究的重點領(lǐng)域。

圖5 英文文獻關(guān)鍵詞聚類圖譜

中文文獻關(guān)鍵詞聚類分析結(jié)果顯示(圖6)，Q值為0.8685，聚類結(jié)果非常顯著；S值為0.9727，聚類結(jié)果是令人信服的。此處與英文文獻聚類保持一致，保留排名前十的聚類，它們分別是：“數(shù)字貨幣”“比特幣”“商業(yè)銀行”“監(jiān)管科技”“智能合約”“主權(quán)貨幣”“數(shù)字資產(chǎn)”“虛擬貨幣”“數(shù)字經(jīng)濟”“匿名性”。將這些類別總結(jié)后可以分為以下幾個方面：一是關(guān)于數(shù)字貨幣的概念界定，包含以比特幣為代表的私人虛擬數(shù)字貨幣和主權(quán)貨幣；二是涉及數(shù)字貨幣的優(yōu)勢特征，包括智能合約、去中心化以及匿名性，但同時也對區(qū)塊鏈技術(shù)的完善提出了更高的要求；三是數(shù)字貨幣所帶來的影響，包括對商業(yè)銀行以及實體經(jīng)濟帶來一定沖擊，利用虛擬貨幣洗錢的新型犯罪行為，對金融監(jiān)管帶來的新挑戰(zhàn)等。

圖6 中文文獻關(guān)鍵詞聚類圖譜

四、數(shù)字貨幣研究趨勢分析

(一)國外數(shù)字貨幣研究發(fā)展趨勢

為了更進一步理清數(shù)字貨幣研究的趨勢和熱點的變化，我們將采用時間線圖的形式進行呈現(xiàn)，因為其能更好地勾畫出各聚類之間在某一研究方向上的技術(shù)發(fā)展脈絡(luò)。國外數(shù)字貨幣發(fā)展趨勢，結(jié)合時間線圖(圖7)，具體從時間軸展開來看，是由金融科技迅速轉(zhuǎn)向加密貨幣然后是央行數(shù)字貨幣。限于本文研究的主題是數(shù)字貨幣，所以我們把國外的文獻大體分為兩個部分：一是以比特幣為代表的加密數(shù)字貨幣的研究；二是對央行數(shù)字貨幣的研究。

加密貨幣屬于數(shù)字貨幣的一種，其中的交易由被稱為區(qū)塊鏈的去中心化系統(tǒng)進行驗證和記錄。區(qū)塊鏈使用密碼學或者一個沒有第三方的對等電子系統(tǒng)，而不是由銀行主導(dǎo)的中心化交易[3]。加密貨幣交易中的自由裁量權(quán)使得現(xiàn)代支付模式更加安全可靠[4][5][6]。加密貨幣的發(fā)布始于2009年的比特幣。圍繞比特幣，國外的學者進行了廣泛的研究。其中，涉及比特幣的設(shè)計原理以及主要特征[7][8]，比特幣的價格形成的驅(qū)動因素[9]，比特幣火熱的市場行情所引起的投資泡沫[10]、高波動性[11]、市場低效率[6]等。然而，比特幣的假名性一直是有關(guān)各國關(guān)注的焦點，因為它為非法活動提供了便利，如資助恐怖主義、毒品交易或洗錢等[12][13][14]。事實上，這也確是比特幣自身攜帶的一個巨大問題，例如，F(xiàn)oley指出，他們估計大約四分之一的比特幣用戶和二分之一的比特幣交易都與非法活動有關(guān)，每年涉及約720億美元[15]。

雖然加密貨幣市場具有不錯的潛力，但其高度去中心化的特征帶來了新的威脅。由于對相關(guān)的數(shù)字交易缺乏監(jiān)管機構(gòu)的有效監(jiān)督和制約，使其同時也成為一種高風險的投資。許多國家不認同數(shù)字貨幣，并且聲稱引入數(shù)字貨幣會使金融系統(tǒng)更容易受到潛在的網(wǎng)絡(luò)安全威脅，如勒索軟件等[16][17]。與此同時，很多國家央行開始積極研究發(fā)行CBDC(Central Bank Digital Currency)。Boar和Wehrli (2021)[18]對全球的央行做了統(tǒng)計調(diào)查，他們發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)的中央銀行(占比86%)正在積極研究發(fā)行CBDC的潛力，有60%正在試驗該技術(shù)，14%的國家央行已經(jīng)處于CBDC的開發(fā)和試點階段。為實現(xiàn)人民幣國際化和減少對美元主導(dǎo)的金融體系的依賴，中國人民銀行采用先發(fā)制人的戰(zhàn)略并已經(jīng)成為第一批發(fā)行CBDC的主要中央銀行[19]。其他學者對于CBDC的研究內(nèi)容涵蓋：發(fā)行央行數(shù)字貨幣的動機和好處，如對于非常規(guī)貨幣政策的支持[20],需要保持金融穩(wěn)定、增加支付的可競爭性以及需要抑制犯罪活動[21]。也有學者就央行數(shù)字貨幣與金融包容性之間的關(guān)系進行了研究，Ozili表示，CBDC可以通過數(shù)字化經(jīng)濟價值鏈，改善數(shù)字金融服務(wù)的可及性，擴大數(shù)字經(jīng)濟，提高數(shù)字支付的效率和降低交易成本來促進金融包容性[22]。Mancini-Griffoli等人認為，CBDC只有在作為替代貨幣形式具有吸引力的情況下才能鼓勵金融包容性。他們進一步的分析認為，當使用正規(guī)融資的厭惡程度較低時，對CBDC的需求不會很高，特別是在有大量非正規(guī)部門的國家[23]。關(guān)于CBDC與中央銀行的職能和目標，有學者認為，CBDC的引入為中央銀行帶來三難困境，即效率、金融穩(wěn)定和價格穩(wěn)定的目標。他們認為，CBDC只能同時實現(xiàn)兩個央行目標[24]。另外，學者們探討的話題關(guān)鍵詞還包括CBDC的設(shè)計[25]、CBDC所帶來的福利效應(yīng)[26]、CBDC與宏觀經(jīng)濟的研究[27]以及CBDC與銀行競爭[28]。

圖7 數(shù)字貨幣關(guān)鍵詞聚類時間線分析圖(英文文獻)

(二)國內(nèi)數(shù)字貨幣研究發(fā)展趨勢

進一步分析我國學者對于數(shù)字貨幣的研究，結(jié)合圖8，我們認為可以劃分為以下三個階段。

首先是數(shù)字貨幣發(fā)展的起始階段(2008—2015)，這一階段的特點是前期對于數(shù)字貨幣的認識與現(xiàn)在存在一定的差異，如柳欣等提及的數(shù)字貨幣實際上指代電子貨幣支付[29]。另外，有相同看法的學者還有田鳳彩[30]，孫玲芳、靳偉等[31]。從2013年開始，更多的學者對于比特幣從不同的角度進行剖析。賈麗平分析了比特幣的產(chǎn)生與運行機制，還進一步探討了比特幣能成為真正貨幣必須克服的一些現(xiàn)實問題，其中涉及經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)金融、法律、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和信息傳播等領(lǐng)域[32]。這一階段由于比特幣的潛在風險已經(jīng)開始引起了學者的擔憂，樊云慧、栗耀鑫提醒數(shù)字貨幣存在法律風險，具體體現(xiàn)在法律地位模糊、交易法律制度缺失、對于數(shù)字貨幣持有者的法律救濟不力、政策的不穩(wěn)定性、個人隱私泄露、洗錢隱患等[33]。而謝平、石午光趨于樂觀地認為隨著商業(yè)化創(chuàng)新和監(jiān)管的完善，數(shù)字加密貨幣作為一種新的現(xiàn)象勢必進一步發(fā)展，同時也將豐富傳統(tǒng)的貨幣和支付理論[34]。總的來看，這一階段研究的熱點側(cè)重于以比特幣為代表的數(shù)字加密貨幣的基本原理及其發(fā)展演變，這為后續(xù)的研究奠定了理論基礎(chǔ)，同時也提示了相關(guān)的法律風險。

其次是數(shù)字貨幣的高速發(fā)展階段(2016—2019)，這一時期學者們圍繞數(shù)字貨幣這一主題展開了豐富的研究，主要關(guān)鍵詞包括“區(qū)塊鏈”“中央銀行”“金融科技”“智能合約”“商業(yè)銀行”等。相較于前期，此階段對于數(shù)字貨幣有了更清晰的界定，數(shù)字貨幣包含私人數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣[35]。國內(nèi)學者對于央行數(shù)字貨幣的研究明顯增多，其中涉及理論依據(jù)[36][37]、設(shè)計構(gòu)想[38]，并逐漸深化到架構(gòu)的選擇[39]，發(fā)行機制以及對應(yīng)的技術(shù)實現(xiàn)路徑[40]。此后，相關(guān)研究又不斷延伸至對宏觀貨幣政策、對金融業(yè)發(fā)展的影響以及經(jīng)濟效應(yīng)分析[41][42]。在此期間，區(qū)塊鏈也受到了學術(shù)界的廣泛關(guān)注，王金麗、樊勇等(2020)[43]對于區(qū)塊鏈文獻進行了研究，發(fā)現(xiàn)作為比特幣系統(tǒng)核心技術(shù)基礎(chǔ)的區(qū)塊鏈自誕生以來，圍繞其逐漸衍生出智能合約、去中心化、銀行等熱點關(guān)鍵詞，后續(xù)又衍生出公式算法、以太坊、能源互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈技術(shù)、金融機構(gòu)、人工智能、數(shù)字貨幣、比特幣、分布式賬本、金融科技等。進一步分析發(fā)現(xiàn)，與數(shù)字貨幣等金融業(yè)相關(guān)的主題比較多，表明區(qū)塊鏈研究重點集中在了金融領(lǐng)域。

最后是全球主權(quán)數(shù)字貨幣競爭階段(2020至今)，這一時期的主要特點是各國的央行都加緊了對于主權(quán)數(shù)字貨幣的研發(fā)進度，以期提前布局未來國際經(jīng)濟競爭新格局?？傮w來看，歐洲央行、日本銀行、英格蘭銀行、中國人民銀行等已經(jīng)開展了試驗或試點工作，而美聯(lián)儲等仍處在論證階段[44]。此階段，國內(nèi)學者研究的熱點聚焦在央行數(shù)字貨幣的跨境支付方面，如宛潔茹、吳優(yōu)認為，CBDC可以提高跨境支付效率、降低交易成本和結(jié)算風險，可能面臨的風險體現(xiàn)在對本幣的替代性以及削弱金融穩(wěn)定性等方面[45]；卜學民、馬其家通過分析數(shù)字人民幣跨境流動的動因、挑戰(zhàn)和制度因應(yīng)，提出我國可以利用“一帶一路”政策推廣數(shù)字人民幣，借此機會與沿線國家進行合作，從而推動數(shù)字人民幣的跨境流通[46]；李志鵬等認為，可利用數(shù)字人民幣在構(gòu)建跨境支付體系中的技術(shù)、信用和先發(fā)優(yōu)勢構(gòu)建新型跨境支付體系，為未來推進人民幣國際化發(fā)揮更大作用[47]。

圖8 數(shù)字貨幣關(guān)鍵詞聚類時間線分析圖(中文文獻)

五、結(jié)論

本文基于Citespace軟件對2008—2022年國內(nèi)外數(shù)字貨幣研究進行了文獻計量分析，研究表明：(1)隨著各國對數(shù)字貨幣相關(guān)研究的重視程度日益加深，國內(nèi)外發(fā)文量整體呈現(xiàn)越來越快的增長趨勢，但主要發(fā)文國家之間并未呈現(xiàn)出頻繁的合作關(guān)系。(2)從研究熱點和趨勢看，國內(nèi)外研究具有比較大的趨同性，都是從以比特幣為代表的加密貨幣轉(zhuǎn)向央行數(shù)字貨幣。對于比特幣等相關(guān)的加密數(shù)字貨幣，我國的學者更傾向于其風險研究；限于國內(nèi)對于非法定數(shù)字貨幣的政策原因，國內(nèi)學者對于央行數(shù)字貨幣的研究較為廣泛并逐步深入，近幾年的研究熱點聚焦在數(shù)字金融、貨幣政策以及跨境支付等。(3)目前來看，大多數(shù)央行數(shù)字貨幣的文獻都是探索性研究，缺乏相關(guān)的實證分析，可能的原因是現(xiàn)階段大多數(shù)國家尚未采用CBDC，少部分僅處于試驗階段。