速讀

2022年10月12日，河北省唐山市灤南縣胡各莊鎮(zhèn)唐山澤恩米業(yè)有限公司農(nóng)田里，收割機(jī)在收割水稻。河北省唐山市灤南縣是水稻種植大縣，種植面積達(dá)到21.9萬畝。2022年以來，該縣加強(qiáng)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)，大力推廣新品種、新技術(shù)，加強(qiáng)田間管理，水稻生長(zhǎng)良好。金秋時(shí)節(jié)，稻田里收割機(jī)和運(yùn)送稻谷的車輛來往穿梭，一派繁忙的豐收景象。

黨的十八大以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)朝著高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，不僅國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值屢創(chuàng)新高，國(guó)際影響力也不斷提升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年至2021年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年均增長(zhǎng)6.6%，高于同期世界2.6%和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體3.7%的平均增長(zhǎng)水平。其中，2014年、2016年、2017年、2018年、2020年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值相繼跨越60萬億、70萬億、80萬億、90萬億、100萬億元大關(guān)，2021年更是突破110萬億元，達(dá)到114.4萬億元，按不變價(jià)計(jì)算為2012年的1.8倍。人均GDP實(shí)現(xiàn)新突破。2021年，中國(guó)人均GDP達(dá)80976元，扣除價(jià)格因素，比2012年增長(zhǎng)69.7%，年均增長(zhǎng)6.1%;按年平均匯率折算達(dá)12551美元，連續(xù)三年超過1萬美元，穩(wěn)居上中等收入國(guó)家行列，接近世界銀行劃分的高收入國(guó)家門檻值。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)占全球份額穩(wěn)步提升，國(guó)際影響力與日俱增。按年平均匯率折算，2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量占世界經(jīng)濟(jì)的比重達(dá)18.5%，比2012年提高7.2個(gè)百分點(diǎn)，居世界第二位。2013年至2021年，中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均貢獻(xiàn)率超30%，居世界第一。

黨的十八大以來，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深入，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也持續(xù)優(yōu)化，其中，服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，并日益成為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年至2021年，中國(guó)服務(wù)業(yè)增加值從24.49萬億元增長(zhǎng)至60.97萬億元，按不變價(jià)計(jì)算，2013年至2021年年均增長(zhǎng)7.4%，分別高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和第二產(chǎn)業(yè)增加值年均增速0.8和1.4個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，早在2012年服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重就首次超過第二產(chǎn)業(yè)，2012年至2019年間，服務(wù)業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率從45.0%增長(zhǎng)到63.5%，提高了18.5個(gè)百分點(diǎn)。2020年由于新冠肺炎疫情影響，服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率降至46.3%，但仍穩(wěn)居三大產(chǎn)業(yè)之首;2021年貢獻(xiàn)率又增長(zhǎng)至54.9%，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)提供了重要支撐。工業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的命脈，十年來也保持著較快增長(zhǎng)，并對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)形成有力支撐。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)9.6%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到38.1%。2013年至2021年，中國(guó)工業(yè)增加值年均增長(zhǎng)6.1%，遠(yuǎn)高于世界其他主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)水平。隨著工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)壯大，中國(guó)制造業(yè)水平也逐步增強(qiáng)。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2010年中國(guó)制造業(yè)增加值首次超過美國(guó)，之后連續(xù)多年穩(wěn)居世界第一。另據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2012年至2021年，中國(guó)制造業(yè)增加值從16.98萬億元增加到31.4萬億元，占全球比重從22.5%提高到近30%，持續(xù)保持世界第一制造大國(guó)地位，也奠定了中國(guó)從制造大國(guó)到加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)的發(fā)展根基。

黨的十八大以來，在貿(mào)易創(chuàng)新的不斷推動(dòng)下，貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易持續(xù)擴(kuò)大發(fā)展，貿(mào)易規(guī)模穩(wěn)步攀升，中國(guó)貿(mào)易大國(guó)地位也日益鞏固。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)貨物和服務(wù)貿(mào)易總額達(dá)5.3萬億美元，首次超過美國(guó)成為全球第一大貿(mào)易國(guó);2021年，貨物和服務(wù)貿(mào)易總額達(dá)6.9萬億美元，繼續(xù)保持世界第一。貿(mào)易結(jié)構(gòu)方面持續(xù)優(yōu)化，資金技術(shù)密集型產(chǎn)品出口快速增長(zhǎng)。2021年，機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品出口額分別比2012年增長(zhǎng)68.4%、62.9%，增速明顯快于全部出口。高附加值服務(wù)出口增勢(shì)強(qiáng)勁，2021年電信計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)、金融服務(wù)出口額分別為2012年的5.0倍、2.7倍。此外，自2013年9月“一帶一路”倡議提出以來，共建“一帶一路”成效顯著，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易規(guī)模不斷增長(zhǎng)，在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中的比重不斷提升。2021年末，中國(guó)已與170多個(gè)國(guó)家和國(guó)際組織簽署200多份共建“一帶一路”合作文件，“六廊六路多國(guó)多港”互聯(lián)互通架構(gòu)基本形成。2013年至2021年，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口額從6.5萬億元增至11.6萬億元，年均增長(zhǎng)7.5%，占同期進(jìn)出口總額比重由25%提升至29.7%;中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家直接投資額累計(jì)達(dá)1613億美元。中歐班列發(fā)展迅速，截至2022年1月累計(jì)開行突破5萬列。自貿(mào)區(qū)建設(shè)擴(kuò)圍提效。目前中國(guó)已建立21個(gè)自貿(mào)區(qū)，與26個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署19個(gè)自貿(mào)協(xié)定。2022年1月1日，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）生效實(shí)施，全球最大的自貿(mào)區(qū)正式啟航。

黨的十八大以來的十年，是中國(guó)金融業(yè)取得歷史性成就的十年。中國(guó)金融業(yè)全面貫徹新發(fā)展理念，持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，穩(wěn)步擴(kuò)大金融開放，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，有力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。貨幣政策方面，中國(guó)金融總量平穩(wěn)增長(zhǎng)，流動(dòng)性合理充裕，發(fā)揮好貨幣政策總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的雙重功能，前瞻性地加強(qiáng)跨周期的調(diào)節(jié)，有效應(yīng)對(duì)世紀(jì)疫情等內(nèi)外部的沖擊。2012年以來，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）年均增速10.8%，與名義GDP年均增速基本匹配，有力地推動(dòng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展。這十年，中國(guó)以新發(fā)展理念引領(lǐng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展;十年來，中國(guó)統(tǒng)籌金融發(fā)展和安全，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線;十年來，中國(guó)不斷強(qiáng)化數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國(guó)家金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，現(xiàn)代化金融服務(wù)體系邁上新臺(tái)階。從高質(zhì)量發(fā)展角度，一是中國(guó)大力發(fā)展綠色金融，推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型。我們的綠色貸款、綠色債券余額位居世界前列。二是堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額較十年前增加了近7倍。三是增強(qiáng)金融普惠共享，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，2022年一季度末，普惠小微貸款余額超過20萬億元，支持小微企業(yè)和個(gè)體工商戶超過5000萬戶。四是創(chuàng)新金融服務(wù)全力支持打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)，并與鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略有效銜接。五是擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放。

黨的十八大以來，中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展取得巨大成就，多層次市場(chǎng)體系日益完善，全面深化改革取得重要突破，市場(chǎng)主體質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提高，產(chǎn)品體系不斷豐富，高水平雙向開放的廣度深度日益擴(kuò)大，投資者權(quán)益保護(hù)不斷加強(qiáng)。一是逐步建成多層次的市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)。近十年，中國(guó)大力健全多層次市場(chǎng)體系，推出新三板、科創(chuàng)板，設(shè)立北交所，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性大幅增強(qiáng)，股債融資累計(jì)達(dá)到55萬億元。暢通科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)，科創(chuàng)板“硬科技”產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)初步形成。二是上市公司質(zhì)量得到明顯改觀。截至2021年年末，滬深股市市值達(dá)91.6萬億元，交易所債券市場(chǎng)托管面值達(dá)18.7萬億元，商品期貨交易規(guī)模連續(xù)多年位居全球前列，資本市場(chǎng)總體規(guī)模穩(wěn)居全球第二。從行業(yè)分布看，上市公司結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，戰(zhàn)略新興行業(yè)上市公司接近2200家，市值超過千億元的戰(zhàn)略新興行業(yè)上市公司由十年前的完全是空白發(fā)展到現(xiàn)在46家。三是資本市場(chǎng)的國(guó)際吸引力和影響力大幅增強(qiáng)。行業(yè)機(jī)構(gòu)外資股比全面放開，啟動(dòng)滬深港通、滬倫通，A股納入國(guó)際知名指數(shù)并不斷提升比重，外資連續(xù)多年保持凈流入。黨的十八大以來，資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，產(chǎn)品供給體系更加豐富，國(guó)際化程度提升，監(jiān)管效果顯著，優(yōu)勝劣汰效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，良性市場(chǎng)生態(tài)逐步形成，資本市場(chǎng)正發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化。

截至2021年年末，中國(guó)資管市場(chǎng)規(guī)模67.87萬億元（統(tǒng)計(jì)基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)），疊加同期銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模29萬億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)模19.89萬億元，信托資產(chǎn)規(guī)模20.55萬億元，中國(guó)資管市場(chǎng)管理總規(guī)模達(dá)到137.31萬億元。這十年，資管市場(chǎng)主體高質(zhì)量發(fā)展邁上新臺(tái)階，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)5.5倍，公募基金管理規(guī)模目前為27萬億元，十年增長(zhǎng)了8倍，行業(yè)實(shí)力大幅增強(qiáng)。2018年4月27日，資管新規(guī)拉開了資管領(lǐng)域改革的序幕。在資管新規(guī)確立的主動(dòng)化、凈值化的監(jiān)管導(dǎo)向下，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)回歸本源，存量整改任務(wù)基本完成。截至2021年底，凈值型理財(cái)產(chǎn)品余額26.96萬億元，占比 92.97%，產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)程顯著。同業(yè)理財(cái)和多層嵌套大幅減少。證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)整改進(jìn)展同樣順利。截至2021年年底，完成整改規(guī)模25.43萬億元。通過持續(xù)推動(dòng)整改，影子銀行業(yè)務(wù)大幅壓降，破剛兌、去通道、降杠桿成效顯著，全部剛兌資管產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)清零，證券基金期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)過渡期規(guī)范整改順利收官，整改成效顯著，資管行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

美股可能再跌10%

美國(guó)億萬富翁對(duì)沖基金投資人保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）10月10日提出了他所認(rèn)為的“衰退劇本”，并指出在此背景下，本已遭受重創(chuàng)的美國(guó)股市將面臨進(jìn)一步的壓力?！斑@劇本是這樣的：大多數(shù)衰退從開始時(shí)起持續(xù)約300天，股市還會(huì)再下跌約10%。首先會(huì)發(fā)生的是短期利率將停止上升，并在股市真正觸底之前開始下降?！彼f。瓊斯是Tudor investment的創(chuàng)始人兼首席投資官。他表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在一兩個(gè)月前就已進(jìn)入衰退，但這仍需美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）發(fā)布官方聲明。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，美國(guó)這個(gè)全球最大的經(jīng)濟(jì)體在2022年第二季度收縮了0.6%。此前，美國(guó)第一季度GDP萎縮了1.6%。第三季度GDP預(yù)估將于10月27日出爐。與此同時(shí)，美國(guó)股市2022年已陷入熊市，原因是投資者預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)為冷卻通脹而快速大幅加息的步伐將導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)所謂的“硬著陸”。2022年迄今，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已下跌了約24%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌了超33%。Jones說，“我認(rèn)為，當(dāng)我們陷入衰退時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在某個(gè)時(shí)刻停止加息?？傆幸惶?，它會(huì)開始放緩，甚至在某個(gè)時(shí)候，它會(huì)逆轉(zhuǎn)加息的步伐。當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，包括加密貨幣在內(nèi)的各種遭受重創(chuàng)的交易可能會(huì)出現(xiàn)大幅上漲?！毕聜€(gè)月，外界普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息。根據(jù)CME的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”（FedWatch），市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月再度加息75個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)78.4%，加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性為21.6%。事實(shí)上，近期華爾街對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)衰退的警告聲層出不窮。摩根大通掌門杰米·戴蒙警告稱，美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的時(shí)間點(diǎn)就在未來不遠(yuǎn)處，各行各業(yè)都應(yīng)該早做準(zhǔn)備。他指出，處于高位的通脹、超預(yù)期的加息、央行貨幣政策和地緣問題共振，都是“非常、非常嚴(yán)重的因素”，很有可能將美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)推入衰退。在眼下歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)淪陷后，美國(guó)也會(huì)在六至九個(gè)月后進(jìn)入某種程度的衰退。戴蒙還強(qiáng)調(diào)，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩也可以說是一件板上釘釘?shù)氖虑?，甚至可能出現(xiàn)失序。至于標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期，戴蒙表示這個(gè)基準(zhǔn)指數(shù)很有可能非常輕松地從當(dāng)前水平再跌20%，而與之前的動(dòng)蕩相比，下一個(gè)20%將會(huì)痛苦得多。

近日，英國(guó)養(yǎng)老金追加保證金風(fēng)波，以及瑞士信貸瀕臨破產(chǎn)傳聞持續(xù)困擾海外市場(chǎng)，均反映全球特別是歐洲地區(qū)的金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加。2021年年底，美聯(lián)儲(chǔ)逐步開啟其貨幣緊縮周期后，全球多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的央行，紛紛跟進(jìn)，以控制通脹水平，保證本幣匯率穩(wěn)定。但全球金融市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期以來營(yíng)造的低利率環(huán)境中，積累了大量脆弱性。俄烏沖突爆發(fā)后歐洲金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，以及近期英國(guó)國(guó)債價(jià)格的大幅波動(dòng)，均是上述高波動(dòng)性的體現(xiàn)。瑞士信貸瀕臨破產(chǎn)傳聞雖不是資產(chǎn)高波動(dòng)性的體現(xiàn)，但卻直接顯示了，在當(dāng)前貨幣環(huán)境中，全球金融機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的高度敏感和緊張。展望未來，在美聯(lián)儲(chǔ)停止加息之前，全球特別是歐洲地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)仍將長(zhǎng)期存在，各類金融資產(chǎn)價(jià)格仍將繼續(xù)震蕩下行，且存在爆發(fā)可能。