郵儲(chǔ)銀行儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率調(diào)整話外音

文頤

9月30日，郵儲(chǔ)銀行發(fā)布《關(guān)于調(diào)整中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行股份有限公司與中國(guó)郵政集團(tuán)有限公司代理吸收人民幣個(gè)人存款業(yè)務(wù)儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率的議案》（下稱“《議案》”）的董事會(huì)決議公告，《議案》整體調(diào)降吸收儲(chǔ)蓄代理費(fèi)，意在優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)、促進(jìn)財(cái)富轉(zhuǎn)型。

根據(jù)《議案》，此次費(fèi)率調(diào)整大幅調(diào)降2年期、3年期和5年期儲(chǔ)蓄代理費(fèi)，分別調(diào)降15BP、20BP、20BP，小幅調(diào)高活期存款和1年期存款的代理費(fèi)3BP和2BP。根據(jù)郵儲(chǔ)銀行公布的以2021年代理儲(chǔ)蓄存款為基礎(chǔ)，按照調(diào)整后的分檔率測(cè)算，2021年的儲(chǔ)蓄代理費(fèi)由933.76億元降至923.7億元，下降10.06億元;綜合費(fèi)率由1.29%降至1.27%。由此可見，郵儲(chǔ)銀行大幅調(diào)降2年期、3年期、5年期年儲(chǔ)蓄代理費(fèi)，存款定期化趨勢(shì)下實(shí)際影響或好于測(cè)算。

2021年，郵儲(chǔ)銀行通過代理網(wǎng)點(diǎn)獲取的個(gè)人存款中，活期存款占比26.7%，定期品種中占比較高的主要是1年、2年和3年定期，占比分別為50.2%、7%和10.7%。調(diào)整后，活期存款代理費(fèi)分別高于1年、2年和3年期1.23個(gè)百分點(diǎn)、1.98個(gè)百分點(diǎn)、2.23個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)差較調(diào)整前均有提升。費(fèi)率調(diào)整使活期存款代理費(fèi)相對(duì)其他類存款更有優(yōu)勢(shì)，有利于引導(dǎo)代理網(wǎng)點(diǎn)加強(qiáng)活期存款等低成本負(fù)債營(yíng)銷，控股股東和郵儲(chǔ)銀行的核心指向是“財(cái)富轉(zhuǎn)型”，此次調(diào)費(fèi)反映郵儲(chǔ)銀行及其股東的戰(zhàn)略決心和推進(jìn)態(tài)度。

費(fèi)率調(diào)整有利于郵儲(chǔ)銀行個(gè)人存款結(jié)構(gòu)調(diào)整和個(gè)人存款成本控制，郵儲(chǔ)銀行代理個(gè)人存款的整體成本是存款成本+代理費(fèi)，參考9月存款利率下調(diào)后的存款定價(jià)和調(diào)整后的費(fèi)率，活期成本+代理費(fèi)為2.58%，其他占比較高的1年、2年、3年定期存款分別為2.78%、2.5%和2.7%，整體來看，本次調(diào)整有利于郵儲(chǔ)銀行優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)、降低整體存款成本。不過，《議案》后續(xù)仍需通過股東大會(huì)，因關(guān)聯(lián)交易主要股東需要回避表決。

郵儲(chǔ)銀行公告稱董事會(huì)審議通過《關(guān)于調(diào)整中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行股份有限公司與中國(guó)郵政集團(tuán)有限公司代理吸收人民幣個(gè)人存款業(yè)務(wù)儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率的議案》。郵儲(chǔ)銀行與郵政集團(tuán)協(xié)商對(duì)現(xiàn)行儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，靜態(tài)測(cè)算本次調(diào)整后2021年的儲(chǔ)蓄代理費(fèi)將由 933.76億元降至923.7億元，綜合費(fèi)率由1.29%下降至1.27%，對(duì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響不大，但長(zhǎng)期來看有助于優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)、加快公司向財(cái)富管理銀行轉(zhuǎn)變。

從負(fù)債端來看，由于控股股東的特殊性，自成立以來，郵儲(chǔ)銀行一直通過郵政集團(tuán)的網(wǎng)點(diǎn)代理吸收個(gè)人存款并支付儲(chǔ)蓄代理費(fèi)，從這個(gè)角度來看，代理儲(chǔ)蓄存款對(duì)郵儲(chǔ)銀行的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用;同時(shí)，代理儲(chǔ)蓄存款促進(jìn)了郵儲(chǔ)銀行個(gè)人客戶數(shù)量與AUM規(guī)模的不斷增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，郵儲(chǔ)銀行約69%的個(gè)人有效客戶、78%的個(gè)人存款、77%的個(gè)人客戶AUM來自于代理金融。

由此可見，郵儲(chǔ)銀行就代理吸收個(gè)人存款業(yè)務(wù)向郵政集團(tuán)支付儲(chǔ)蓄代理費(fèi)也在情理之中，但值得注意的是，不同期限的儲(chǔ)蓄存款分檔適用不同的儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率，活期存款代理費(fèi)率最高，定期存款期限越長(zhǎng)則代理費(fèi)率越低。根據(jù)分檔費(fèi)率與每檔儲(chǔ)蓄存款日均余額計(jì)算得出的綜合代理費(fèi)率來看，近幾年，隨著存款結(jié)構(gòu)的變化，綜合代理費(fèi)率穩(wěn)中有降。

按照郵儲(chǔ)銀行與郵政集團(tuán)于2016年9月簽署的《委托代理協(xié)議》，在特定情景發(fā)生的情況下，郵儲(chǔ)銀行及郵政集團(tuán)應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)協(xié)商確定是否調(diào)整及如何調(diào)整費(fèi)率，此次調(diào)整系特定情境觸發(fā)后，經(jīng)兩者協(xié)商對(duì)現(xiàn)行儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。調(diào)整方案主要是調(diào)低付息率相對(duì)較高的2年、3年和5年期代理儲(chǔ)蓄存款的分檔費(fèi)率，適當(dāng)調(diào)高付息率相對(duì)較低的活期及1年期代理儲(chǔ)蓄存款的分檔費(fèi)率。

長(zhǎng)期來看，郵儲(chǔ)銀行對(duì)現(xiàn)行代理費(fèi)率進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，降低長(zhǎng)期限代理存款的費(fèi)率有助于存款結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。以2021年代理儲(chǔ)蓄存款為基礎(chǔ)，按照調(diào)整后的分檔費(fèi)率測(cè)算，郵儲(chǔ)銀行2021年的儲(chǔ)蓄代理費(fèi)將由933.76億元降至923.7億元，下降10.06億元;綜合費(fèi)率則由1.29%下降至1.27%，下降2BP，對(duì)郵儲(chǔ)銀行業(yè)績(jī)的直接影響不大。

郵儲(chǔ)銀行基本面穩(wěn)中向好，最新披露的中報(bào)顯示公司資產(chǎn)穩(wěn)步擴(kuò)張，存款增長(zhǎng)較好，資產(chǎn)質(zhì)量依然處于較好水平。但長(zhǎng)期來看，本次調(diào)整有助于激勵(lì)代理網(wǎng)點(diǎn)加強(qiáng)短期存款吸收，從而有助于郵儲(chǔ)銀行的存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化和負(fù)債成本降低。因此，雖然對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的直接影響不大，但長(zhǎng)期來看有助于優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，并加快郵儲(chǔ)銀行從“儲(chǔ)蓄銀行”向“財(cái)富管理銀行”的轉(zhuǎn)變。

除了擬調(diào)整代理儲(chǔ)蓄管理費(fèi)率外，此次公布的《議案》還調(diào)整了新的被動(dòng)調(diào)整利差的觸發(fā)條件。

郵儲(chǔ)銀行此次調(diào)整儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率，系觸發(fā)條件下的被動(dòng)調(diào)整。根據(jù)郵儲(chǔ)銀行與郵政集團(tuán)簽署的《委托代理協(xié)議》，儲(chǔ)蓄代理費(fèi)調(diào)整有主動(dòng)調(diào)整和被動(dòng)調(diào)整兩種情形，此次儲(chǔ)蓄代理費(fèi)調(diào)整系觸發(fā)條件下的被動(dòng)調(diào)整——即四大行會(huì)計(jì)年度平均凈利差相對(duì)最近一次被動(dòng)調(diào)整當(dāng)年之前十年四大行平均凈利差上下波動(dòng)超過觸發(fā)幅度（初始觸發(fā)幅度設(shè)定為24%）時(shí)。以上次被動(dòng)調(diào)整中，2015年作為“最近一次被動(dòng)調(diào)整當(dāng)年”，四大國(guó)有商業(yè)銀行2006-2015年平均凈利差為2.46%，按照初始觸發(fā)幅度24%測(cè)算，觸發(fā)的上下限分別為3.05%、1.87%。2021年四大行平均凈利差為1.86%，首次低于被動(dòng)調(diào)整的下限1.87%，觸發(fā)被動(dòng)調(diào)整。

資料來源：wind，民生證券研究院

下一次被動(dòng)調(diào)整利差觸發(fā)條件為低于1.64%或高于2.68%。根據(jù)《委托代理協(xié)議》的約定，此次儲(chǔ)蓄代理費(fèi)被動(dòng)調(diào)整被觸發(fā)后，最近一次被動(dòng)調(diào)整當(dāng)年更新為2021年，最近一次被動(dòng)調(diào)整當(dāng)年之前十個(gè)會(huì)計(jì)年度相應(yīng)更新為2012-2021年，四大國(guó)有商業(yè)銀行在此期間的平均凈利差為2.16%，以此作為新的比較基準(zhǔn);適用的觸發(fā)幅度具體比例維持24%不變。未來在四大國(guó)有商業(yè)銀行平均凈利差高于2.68%或低于1.64%時(shí)將再次觸發(fā)被動(dòng)調(diào)整。

從此次費(fèi)率調(diào)整具體情況來看，不同存款產(chǎn)品有升有降，靜態(tài)測(cè)算代理費(fèi)綜合費(fèi)率下降2BP。此次儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率針對(duì)不同期限結(jié)構(gòu)存款費(fèi)率調(diào)整情況而有所不同，針對(duì)付息率較低的活期、1年期代理儲(chǔ)蓄存款，費(fèi)率分別調(diào)高3BP、2BP;針對(duì)2年期、3年期、5年期定期儲(chǔ)蓄存款，費(fèi)率分別調(diào)低15BP、20BP、20BP。根據(jù)2021年日均存款余額靜態(tài)測(cè)算，新方案下儲(chǔ)蓄代理費(fèi)綜合費(fèi)率下降2BP至1.27%，儲(chǔ)蓄代理費(fèi)減少10億元，成本收入比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至58.7%。如果把最近5年國(guó)有四大行資產(chǎn)收益率扣除郵儲(chǔ)銀行代理儲(chǔ)蓄存款付息率后的平均值（1.32%）與綜合費(fèi)率平均值（1.34%）相比，同樣也是2BP的降幅，充分體現(xiàn)出此次儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率調(diào)整的合理性。

9月29日，郵儲(chǔ)銀行與郵政集團(tuán)簽署《委托代理協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議（2022年）》，對(duì)儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率進(jìn)行調(diào)整，這是由于市場(chǎng)利差持續(xù)下行導(dǎo)致首次觸發(fā)代理費(fèi)率被動(dòng)調(diào)整。

根據(jù)郵儲(chǔ)銀行與郵政集團(tuán)2016年9月簽署的《委托代理協(xié)議》，儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率被動(dòng)調(diào)整情形為：以四大國(guó)有行（工、農(nóng)、中、建）平均凈利差計(jì)量的市場(chǎng)利率水平，低于/高于基準(zhǔn)值24%，觸發(fā)上下限為3.05%、1.87%。截至2022年一季度末，四大行平均利差為1.86%，首次低于調(diào)整下限，觸發(fā)被動(dòng)調(diào)整。接下來，觸發(fā)幅度不變，下一輪被動(dòng)調(diào)整觸發(fā)上下限為2.68%、1.64%。

資料來源：wind，民生證券研究院

根據(jù)此次調(diào)整方案，2年期、3年期、5年期代理儲(chǔ)蓄存款費(fèi)率分別下調(diào)15BP、20BP、20BP，同時(shí)活期、1年期代理儲(chǔ)蓄存款費(fèi)率分別小幅提升3BP、2BP。以2021年代理儲(chǔ)蓄存款為基礎(chǔ)，靜態(tài)測(cè)算綜合代理費(fèi)率較調(diào)整前下降2BP至1.27%。

從上述調(diào)整內(nèi)容來看，“短升長(zhǎng)降”是此次調(diào)整的主要特征，此舉動(dòng)有望優(yōu)化郵儲(chǔ)銀行的存款結(jié)構(gòu)，進(jìn)而降低負(fù)債成本?；钇凇?年期存款費(fèi)率調(diào)增，或提升基層網(wǎng)點(diǎn)短期限存款吸收動(dòng)力，緩解存款定期化趨勢(shì)帶來的負(fù)債成本壓力。

結(jié)合郵儲(chǔ)銀行最新的存款掛牌利率，民生證券做了基于存款結(jié)構(gòu)變動(dòng)的敏感性測(cè)算，假設(shè)活期、1年期日均存款余額占比分別增加1個(gè)百分點(diǎn)、2個(gè)百分點(diǎn)，2年期、3年期占比分別降低1個(gè)百分點(diǎn)、2個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，存款成本率將下降4BP，同時(shí)，隨著活期存款占比的提升，存款成本率下降幅度呈邊際遞增趨勢(shì)。此外，本輪費(fèi)率調(diào)整后，靜態(tài)測(cè)算郵儲(chǔ)銀行成本收入比將下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

在“自營(yíng)+代理”的模式下，郵儲(chǔ)銀行擁有近4萬(wàn)網(wǎng)點(diǎn)、6.4億零售客戶，帶來了廣泛且下沉的存款來源，其中代理網(wǎng)點(diǎn)吸收存款占比超70%，奠定了財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的重要基礎(chǔ)。此次費(fèi)率調(diào)整有望引導(dǎo)代理網(wǎng)點(diǎn)活期存款占比的提升，而這部分存款相比長(zhǎng)期限存款更有可能流入理財(cái)、基金等財(cái)富管理領(lǐng)域，進(jìn)而助力郵儲(chǔ)銀行從“儲(chǔ)蓄銀行”向“財(cái)富管理銀行”加速轉(zhuǎn)型。

此外，郵儲(chǔ)銀行代理費(fèi)率迎來首次被動(dòng)調(diào)整，長(zhǎng)期限存款費(fèi)率大幅調(diào)降，短期存款費(fèi)率則小幅調(diào)增，整體壓降了代理費(fèi)率。進(jìn)一步來看，代理費(fèi)率“短升長(zhǎng)降”，負(fù)債成本縮減釋放網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，有望推動(dòng)基層網(wǎng)點(diǎn)加大活期存款吸收，進(jìn)而優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債成本，長(zhǎng)遠(yuǎn)看或助力加快財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。

未來，隨著存款結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，郵儲(chǔ)銀行綜合儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率仍有下行空間。最近5年，郵儲(chǔ)銀行儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率一直處于下行趨勢(shì)，從2016年的1.42%下降13BP至2021年的1.29%。此次儲(chǔ)蓄費(fèi)率的被動(dòng)調(diào)整帶動(dòng)存款綜合付息率下降2BP至1.27%，代理費(fèi)占比營(yíng)收下降0.3%。長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)看，此次結(jié)構(gòu)化調(diào)整代理費(fèi)率有利于推動(dòng)代理網(wǎng)點(diǎn)存款結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進(jìn)而提高1年期內(nèi)存款占比。

總之，郵儲(chǔ)銀行結(jié)構(gòu)化調(diào)整費(fèi)率有利于盤活代理網(wǎng)點(diǎn)，推動(dòng)代理網(wǎng)點(diǎn)員工吸收短期存款，擴(kuò)大活期存款規(guī)模，進(jìn)一步帶動(dòng)存款付息率的下行。此次結(jié)構(gòu)化調(diào)整費(fèi)率會(huì)推動(dòng)代理網(wǎng)點(diǎn)員工加大力度吸取短期存款，從長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)看有利于推動(dòng)郵儲(chǔ)銀行的存款結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

中泰證券針對(duì)不同情形下存款結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)郵儲(chǔ)銀行后續(xù)儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率、存款成本變動(dòng)的影響進(jìn)行了測(cè)算，在定期2年、3年存款占比下降2個(gè)百分點(diǎn)、3個(gè)百分點(diǎn)的情況下，假設(shè)活期、3個(gè)月內(nèi)、半年、1年期存款占比有不同比例的提升，整體來看，活期存款占比提升越高、對(duì)于存款成本的節(jié)約更加明顯;存款綜合期限越短（即越短期的存款占比提升越高），存款成本節(jié)約幅度要大于代理費(fèi)率上升幅度。

此次結(jié)構(gòu)化的儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率調(diào)整也體現(xiàn)出郵儲(chǔ)銀行管理層向“財(cái)富管理銀行”轉(zhuǎn)變的思路。目前，在郵儲(chǔ)銀行4萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)中，自營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)有7828個(gè)，代理網(wǎng)點(diǎn)有3.18萬(wàn)個(gè)。代理金融對(duì)于郵儲(chǔ)銀行零售客戶和存款沉淀具有重要作用，貢獻(xiàn)了郵儲(chǔ)銀行69%的個(gè)人有效客戶、78%的個(gè)人存款、77%的個(gè)人客戶AUM。通過結(jié)構(gòu)化調(diào)整代理費(fèi)率，從業(yè)務(wù)角度充分激發(fā)代理網(wǎng)點(diǎn)員工經(jīng)營(yíng)客戶的積極性，更好維護(hù)客戶關(guān)系，也有利于后續(xù)挖掘下沉市場(chǎng)的財(cái)富管理需求。

根據(jù)浙商證券的測(cè)算，郵儲(chǔ)銀行此次調(diào)整代理儲(chǔ)蓄存款費(fèi)率，在財(cái)務(wù)層面可直接帶來1%-1.5%的業(yè)績(jī)提升;在戰(zhàn)略層面可推動(dòng)代理網(wǎng)點(diǎn)從吸存思維向財(cái)富管理思維轉(zhuǎn)型，打開郵儲(chǔ)銀行AUM增長(zhǎng)的新空間，提高郵儲(chǔ)銀行財(cái)富管理的品牌價(jià)值，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)負(fù)債成本優(yōu)化和助推AUM提升的的雙重訴求。

從財(cái)務(wù)層面分析，郵儲(chǔ)銀行存款代理費(fèi)率調(diào)整帶來的直接收益約為1%。按照調(diào)整后的費(fèi)率，2021年郵儲(chǔ)銀行儲(chǔ)蓄存款代理費(fèi)用可降低10.06億元，成本收入比可下降0.32個(gè)百分點(diǎn)至58.69%，歸母凈利潤(rùn)可提升約1%，每股收益可提升約0.01元。

另一方面，存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化及降息將提升收益至1%-1.5%。此次費(fèi)率調(diào)整的非對(duì)稱性，加大了對(duì)代理網(wǎng)點(diǎn)吸收活期存款及1年期儲(chǔ)蓄存款的激勵(lì)，降低了吸收2年期及以上儲(chǔ)蓄存款的激勵(lì)，將推動(dòng)低成本儲(chǔ)蓄存款占比的上升、高成本儲(chǔ)蓄存款占比下降，隨著存款結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，儲(chǔ)蓄存款付息率將趨于下行;再疊加存款降息的效果，預(yù)計(jì)此次調(diào)整在財(cái)務(wù)層面帶來的直接業(yè)績(jī)提升在1%-1.5%之間。

從戰(zhàn)略層面分析，此舉是郵儲(chǔ)銀行財(cái)富管理組合拳中的重要一環(huán)。代理網(wǎng)點(diǎn)是郵儲(chǔ)銀行財(cái)富管理的一塊重要拼圖，代理網(wǎng)點(diǎn)貢獻(xiàn)了郵儲(chǔ)銀行68.6%的有效客戶和76.7%的零售AUM，這些客戶在財(cái)富管理認(rèn)知和資產(chǎn)配置理念上的升級(jí)，是郵儲(chǔ)銀行財(cái)富管理加快發(fā)展的重要?jiǎng)恿υ础?/p>

資料來源：wind，民生證券研究院

更為重要的是，機(jī)制變化將助推郵儲(chǔ)銀行代理網(wǎng)點(diǎn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展。此次激勵(lì)變化將引導(dǎo)代理網(wǎng)點(diǎn)把關(guān)注點(diǎn)從長(zhǎng)期限存款，轉(zhuǎn)到利用郵儲(chǔ)銀行現(xiàn)有資源做好資產(chǎn)配置上來。長(zhǎng)期來看，代理網(wǎng)點(diǎn)財(cái)富管理意識(shí)和能力的形成，將助推郵儲(chǔ)銀行AUM的增長(zhǎng)和財(cái)富管理品牌的打造。

天風(fēng)證券則認(rèn)為，此次郵儲(chǔ)銀行動(dòng)態(tài)調(diào)低代理儲(chǔ)蓄費(fèi)率，盡管是被動(dòng)觸發(fā)費(fèi)率調(diào)整，但卻在進(jìn)一步優(yōu)化成本的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)減負(fù)增效，并向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型方向邁進(jìn)。而且，以四大行平均凈利差為觀測(cè)值，代理費(fèi)率動(dòng)態(tài)跟進(jìn)調(diào)整，有利于在商業(yè)銀行凈息差下行的背景下，緩解郵儲(chǔ)銀行的盈利壓力。

以2021年數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，此次郵儲(chǔ)銀行對(duì)儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率的調(diào)整將帶動(dòng)公司綜合費(fèi)率下降2BP，與2021年下調(diào)幅度持平，2017-2021年分別下調(diào)1BP、2BP、7BP、1BP、2BP。由此計(jì)算，郵儲(chǔ)銀行2021年的儲(chǔ)蓄代理費(fèi)將由933.76億元降至923.7億元，減少成本支出10.06億元，優(yōu)化成本收入比0.32個(gè)百分點(diǎn)，提升業(yè)績(jī)?cè)鏊?.32個(gè)百分點(diǎn)，使得ROE提升16BP。

在當(dāng)前存款逐漸定期化的趨勢(shì)下，下調(diào)定期存款代理費(fèi)率不僅有助于降低郵儲(chǔ)銀行付息成本壓力，為郵儲(chǔ)銀行負(fù)債端減壓，同時(shí)抬升活期存款費(fèi)率還有助于激活基層網(wǎng)點(diǎn)吸收活期存款的主動(dòng)性，緩解息差下行壓力，可謂一舉兩得。

2022年上半年，郵儲(chǔ)銀行凈息差為2.27%，較一季度下滑5BP，近年來，受資產(chǎn)端定價(jià)下滑的負(fù)面影響，郵儲(chǔ)銀行凈息差有所承壓。此次在提升1年期及以下活期存款、壓縮2年、3年、5年定期存款儲(chǔ)蓄代理費(fèi)率的情況下，最大程度激活整個(gè)銀行系統(tǒng)低息攬儲(chǔ)的主動(dòng)性、積極性，負(fù)債端成本壓力有望減輕，凈息差下行壓力有望緩解。根據(jù)天風(fēng)證券的測(cè)算，假設(shè)郵儲(chǔ)銀行個(gè)人活期存款占比提升2個(gè)百分點(diǎn)，定期存款占比下滑2個(gè)百分點(diǎn)，有助于提振公司凈息差3BP。

郵儲(chǔ)銀行此次“小升大降”的做法巧妙地加快了公司從“儲(chǔ)蓄銀行”向“財(cái)富管理銀行”的轉(zhuǎn)變，激活了基層做大做強(qiáng)零售財(cái)富管理的積極性。上半年，郵儲(chǔ)銀行個(gè)人客戶數(shù)量為6.43億戶、個(gè)人客戶資產(chǎn)規(guī)模為13.41萬(wàn)億元，個(gè)人存款規(guī)模達(dá)10.69萬(wàn)億元，AUM結(jié)構(gòu)優(yōu)化空間較大。此次代理儲(chǔ)蓄費(fèi)率的調(diào)整有利于郵儲(chǔ)銀行優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，從“儲(chǔ)蓄銀行”向“財(cái)富管理銀行”的轉(zhuǎn)型有助于進(jìn)一步沉淀活期存款，優(yōu)化負(fù)債成本結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司進(jìn)一步向輕型銀行邁進(jìn)。

總體來看，郵儲(chǔ)銀行堅(jiān)守大型零售銀行的戰(zhàn)略定位，深耕廣闊縣鄉(xiāng)地區(qū)，在吸收零售存款方面的優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚。受益于鄉(xiāng)村振興與共同富裕的政策導(dǎo)向，在加速向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的過程中，零售大行標(biāo)簽鮮明的郵儲(chǔ)銀行未來的高成長(zhǎng)性愈發(fā)凸顯。郵儲(chǔ)銀行是全國(guó)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)最大、覆蓋面最廣的國(guó)有大型零售商業(yè)銀行，零售特色鮮明，負(fù)債端有較深的護(hù)城河，資產(chǎn)質(zhì)量保持在穩(wěn)定水平。公司零售客群廣，隨著財(cái)富管理體系的建設(shè)，郵儲(chǔ)銀行有望在零售領(lǐng)域發(fā)展成具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和有差異化特色的國(guó)有大型銀行。