效率創(chuàng)新沖突、金融粘性與實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)率困境的形成

張 帥，劉春學(xué)，蔣 睿

（1.太原學(xué)院 財(cái)經(jīng)系，山西 太原 030032；2.云南財(cái)經(jīng)大學(xué)a.城市與環(huán)境學(xué)院；b.經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南 昆明 650221）

0 引言

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展離不開生產(chǎn)效率的可持續(xù)增長，但近年來受國內(nèi)外多種因素的綜合影響，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率表現(xiàn)出明顯的下滑態(tài)勢(shì)?，F(xiàn)有研究從結(jié)構(gòu)性減速、政策取向、資源錯(cuò)配等角度解釋了實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)率減速的原因［1-3］。生產(chǎn)率困境理論通過對(duì)生產(chǎn)率的結(jié)構(gòu)性分解，認(rèn)為重視短期生產(chǎn)效率雖然能帶來短期高收益，但是如果不通過顛覆式創(chuàng)新突破現(xiàn)有技術(shù)范式的天花板，生產(chǎn)者將陷入長期生產(chǎn)效率增長停滯的“生產(chǎn)率困境”［4-6］。改革開放以來，我國選擇大量使用外部現(xiàn)有的技術(shù)知識(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率在短時(shí)間內(nèi)得到了極大提高，但這種建立在技術(shù)引進(jìn)基礎(chǔ)上的生產(chǎn)模式已逼近增長的極限。此外，以銀行為主導(dǎo)的金融部門在提供金融資源的過程中可能會(huì)干預(yù)生產(chǎn)者的技術(shù)選擇，驅(qū)使投資者加大對(duì)現(xiàn)有技術(shù)的壓榨，加劇對(duì)現(xiàn)有技術(shù)的依賴。在這兩種因素的影響下，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨“生產(chǎn)率困境”的威脅。

本文擬以2000—2020 年30 個(gè)省份的實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為樣本，通過四成分隨機(jī)前沿模型探究我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)率困境的存在性、技術(shù)進(jìn)步對(duì)短期效率和長期效率的異質(zhì)性影響和金融粘性在其中發(fā)揮的調(diào)節(jié)效應(yīng)，以期為理解技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，金融激勵(lì)支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效提供新的視角和證據(jù)。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)率困境的存在性

大量學(xué)者的研究間接論證了我國實(shí)體經(jīng)存在“生產(chǎn)率困境”。首先，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在一定程度的技術(shù)選擇偏差。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在發(fā)展的過程中傾向于選擇低成本的現(xiàn)有技術(shù)來滿足生產(chǎn)需要，在追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和規(guī)模效率的過程中，雖然效率會(huì)得到一次性改善，但是會(huì)導(dǎo)致市場迅速飽和，達(dá)到國內(nèi)外市場所能容納的技術(shù)生產(chǎn)邊界，造成產(chǎn)品價(jià)格和邊際收益的結(jié)構(gòu)性下降［7］，最終陷入中等收入陷阱［8］。其次，企業(yè)生產(chǎn)決策者和政府官員都偏好于短期績效，過度突出“效率優(yōu)先”，追求“越快越大就越好”的短期獲益模式。相較于引進(jìn)和消化高新技術(shù)，企業(yè)生產(chǎn)者更傾向于引進(jìn)現(xiàn)成的設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)［9］，這雖然有助于經(jīng)濟(jì)高速增長和經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大，但是也同時(shí)導(dǎo)致了產(chǎn)能過剩和轉(zhuǎn)型升級(jí)困難等副作用［10］。地方政府為短期政績考核開展的“R&D 錦標(biāo)賽”導(dǎo)致了有偏激勵(lì)，企業(yè)為獲得補(bǔ)貼創(chuàng)造了大量難以市場化的專利產(chǎn)品，給科技創(chuàng)新帶來了一定的負(fù)面影響［11］。最后，顛覆式創(chuàng)新從項(xiàng)目設(shè)想到商業(yè)化需要投入大量的人力和財(cái)力，但國內(nèi)私有企業(yè)面對(duì)高額的沉沒成本往往不會(huì)對(duì)顛覆式創(chuàng)新進(jìn)行投資［12］，有能力從事長周期高投入創(chuàng)新活動(dòng)的國有企業(yè)在政績考核的壓力下往往選擇“策略式創(chuàng)新”而不是“實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新”［13，14］。綜上，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)因過度追求短期生產(chǎn)效率而對(duì)現(xiàn)有技術(shù)表現(xiàn)出很強(qiáng)的維持和依賴，因忽視長期生產(chǎn)效率而對(duì)顛覆式創(chuàng)新缺乏應(yīng)有的重視和推動(dòng)，正在進(jìn)入“生產(chǎn)率困境”。本文提出假設(shè)1：中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在生產(chǎn)率困境，具體表現(xiàn)為短期生產(chǎn)效率高于長期生產(chǎn)效率。

1.2 實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)率困境的形成機(jī)制

“生產(chǎn)率困境”的形成機(jī)制大致分為3 類：第一類文獻(xiàn)側(cè)重于內(nèi)生增長下分析外部技術(shù)供給對(duì)生產(chǎn)效率可持續(xù)增長的影響［15］；第二類文獻(xiàn)從技術(shù)生命周期角度分析由于生產(chǎn)者過度關(guān)注對(duì)現(xiàn)有技術(shù)的構(gòu)建，進(jìn)而忽視對(duì)新技術(shù)能力的培育［16］；第三類文獻(xiàn)基于對(duì)生產(chǎn)效率的結(jié)構(gòu)性分解，認(rèn)為生產(chǎn)者偏好累積性漸進(jìn)式創(chuàng)新有利于提升短期生產(chǎn)效率，而生產(chǎn)者偏好非連續(xù)性顛覆式創(chuàng)新則有利于提升長期生產(chǎn)效率，在創(chuàng)新投入有限的前提下，短期效率目標(biāo)與長期創(chuàng)新目標(biāo)之間的“效率—?jiǎng)?chuàng)新沖突”導(dǎo)致了生產(chǎn)率困境［17，18］。改革開放以來，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)進(jìn)步主要依賴于對(duì)國外技術(shù)的引進(jìn)和吸收，大部分企業(yè)缺乏對(duì)前沿技術(shù)的自主研發(fā)［4，8］，符合效率創(chuàng)新沖突中生產(chǎn)者不傾向于選擇顛覆式技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在實(shí)際。其次，由技術(shù)引進(jìn)帶來的效率增長效應(yīng)在逐步衰退［19］，且隨著國內(nèi)與國外技術(shù)差距的縮小，這種衰退效應(yīng)越發(fā)顯著［20］，這符合“效率—?jiǎng)?chuàng)新沖突”的外在表現(xiàn)。因此，我國以引進(jìn)為主的技術(shù)進(jìn)步可能對(duì)短期生產(chǎn)效率和長期生產(chǎn)效率產(chǎn)生差異化影響：引進(jìn)技術(shù)能夠促進(jìn)我短期生產(chǎn)效率的增長，但這種正反饋機(jī)制會(huì)強(qiáng)化了我國生產(chǎn)者對(duì)引進(jìn)技術(shù)的過度依賴，導(dǎo)致生產(chǎn)者寧愿過度挖掘現(xiàn)有技術(shù)潛力也不愿轉(zhuǎn)換技術(shù)范式，當(dāng)現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)達(dá)到生產(chǎn)率的邊界時(shí)，會(huì)阻礙長期生產(chǎn)效率的提升。本文提出假設(shè)2：效率創(chuàng)新沖突是導(dǎo)致生產(chǎn)率困境形成的影響機(jī)制，具體表現(xiàn)為引進(jìn)為主的技術(shù)進(jìn)步對(duì)短期生產(chǎn)效率產(chǎn)生顯著影響，但對(duì)長期生產(chǎn)效率影響不顯著。

1.3 金融粘性的調(diào)節(jié)效應(yīng)

資源粘性理論認(rèn)為，外部資源的提供者會(huì)利用生產(chǎn)者對(duì)資源的依賴，在一定程度上制約和干預(yù)生產(chǎn)者的戰(zhàn)略選擇［21，22］。在競爭性分配的市場制度下，金融資源作為一種具有逐利性質(zhì)的稀缺外部資源，更青睞于能帶來短期穩(wěn)定性收益而不是長期不確定性收益的生產(chǎn)者，這將驅(qū)使生產(chǎn)者加大對(duì)現(xiàn)有技術(shù)和現(xiàn)有產(chǎn)品的投資，擠出對(duì)創(chuàng)新技術(shù)和創(chuàng)新產(chǎn)品的投資［23］，加劇對(duì)現(xiàn)有技術(shù)下的效率壓榨。我國企業(yè)的外部融資大多數(shù)來源于銀行信貸，而國內(nèi)銀行業(yè)普遍存在基于所有制的信貸差異，因此金融粘性效應(yīng)對(duì)不同所有制生產(chǎn)者技術(shù)進(jìn)步的促進(jìn)作用有所不同。首先，信貸投放收益不同。金融機(jī)構(gòu)在配置貸款時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮具有良好財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、充足抵押資產(chǎn)、擁有政府擔(dān)保的國有部門項(xiàng)目，再加上政府對(duì)國有部門的補(bǔ)貼，分配給國有部門的金融資源并不稀缺［24］，因此對(duì)國有部門信貸投放可能并不能有效地激勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新；對(duì)非國有企業(yè)而言，很多輕資產(chǎn)、小規(guī)模的創(chuàng)新型企業(yè)和民營企業(yè)已變成了經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的主力［25］，但它們通常只具有較短的生命周期，很容易因現(xiàn)金流斷裂而破產(chǎn)，對(duì)金融資源的依賴性更高。向非國有企業(yè)釋放更多的信貸資源一方面有助于金融機(jī)構(gòu)與現(xiàn)有發(fā)展前景良好的私營企業(yè)建立長期的信貸關(guān)系，通過改善企業(yè)的外部渠道來提高企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度；另一方面有助于刺激更多科技初創(chuàng)企業(yè)的誕生，加速新技術(shù)新產(chǎn)品的商業(yè)化。其次，外部競爭威脅不同。市場競爭環(huán)境越激烈，企業(yè)被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)對(duì)創(chuàng)新研發(fā)的剛性需求也就越強(qiáng)烈。大部分國有企業(yè)具有壟斷性、市場控制和政策信息等競爭優(yōu)勢(shì)，在陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)可以尋求政府的幫助和補(bǔ)貼［26］，因此國有企業(yè)的外部競爭環(huán)境威脅較小，削弱了國有企業(yè)從事創(chuàng)新研發(fā)的動(dòng)機(jī)和壓力，也抑制了金融資源對(duì)創(chuàng)新研發(fā)的驅(qū)動(dòng)能力。非國有企業(yè)普遍位于非壟斷行業(yè)，市場信息透明度和融資成本都較高，行業(yè)進(jìn)入門檻低，政府扶持力度小，外部競爭環(huán)境更加激烈，嚴(yán)峻的生存環(huán)境在一定程度上限制了生產(chǎn)者的短視行為，生產(chǎn)者更有意愿通過創(chuàng)新活動(dòng)獲得和保持競爭優(yōu)勢(shì)［27］，而良好的外部融資渠道能進(jìn)一步激發(fā)競爭性生產(chǎn)者的創(chuàng)新意愿［28］。最后，創(chuàng)新激勵(lì)設(shè)計(jì)不同。國有企業(yè)的監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制使生產(chǎn)經(jīng)營者更有動(dòng)力從事能產(chǎn)生短期收益的項(xiàng)目，而不是創(chuàng)新研發(fā)［29］，對(duì)國有企業(yè)信貸資源投放的越多，有可能導(dǎo)致生產(chǎn)者將更多資源投資于短期盈利項(xiàng)目，加劇了對(duì)創(chuàng)新投資的擠出效應(yīng)；私營企業(yè)擁有企業(yè)的所有權(quán)，既可以通過創(chuàng)新控制權(quán)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新收益，也可以通過股權(quán)激勵(lì)等方式實(shí)施中長期創(chuàng)新激勵(lì)方案，因此私營企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營者對(duì)從事創(chuàng)新和提高企業(yè)長期競爭力具備更高的實(shí)施動(dòng)力和積極性［30］。本文提出假設(shè)3：金融粘性會(huì)通過技術(shù)進(jìn)步對(duì)生產(chǎn)率困境產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)，具體表現(xiàn)為增加對(duì)國有部門的信貸會(huì)加劇生產(chǎn)率困境，增加對(duì)非國有部門的信貸可緩解生產(chǎn)率困境。

2 研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)來源

2.1 生產(chǎn)效率的結(jié)構(gòu)性分解

分析“生產(chǎn)率困境”的關(guān)鍵是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率從技術(shù)層面分解為短期生產(chǎn)效率和長期生產(chǎn)效率，而四成分隨機(jī)前沿模型（Four Components Stochastic Frontier Model）提供了一種相對(duì)精確的測量方法［31，32］。該模型假設(shè)生產(chǎn)低效率項(xiàng)分別由短暫性低效率項(xiàng)、持續(xù)性低效率項(xiàng)、個(gè)體異質(zhì)性和隨機(jī)誤差項(xiàng)組成。其中：短暫性低效率項(xiàng)表示對(duì)生產(chǎn)效率邊際作用衰退速度較快的因素，這些因素在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行調(diào)整和改善；而持續(xù)性低效率項(xiàng)代表了對(duì)生產(chǎn)效率邊際影響衰退極慢的因素，這些因素的影響持續(xù)時(shí)間較長且很難輕易消除。該模型分解出的短暫性生產(chǎn)效率和持續(xù)性生產(chǎn)效率可在一定程度上視為短期生產(chǎn)效率和長期生產(chǎn)效率的代理變量。借鑒已有研究［33］，將四成分隨機(jī)前沿模型的設(shè)定為：

2.2 模型設(shè)定

以短期生產(chǎn)效率TEit、長期生產(chǎn)效率PEit為被解釋變量，以技術(shù)進(jìn)步Techit為核心解釋變量，檢驗(yàn)效率創(chuàng)新沖突對(duì)生產(chǎn)率困境的差異化影響和金融粘性在不同所有制部門效率創(chuàng)新沖突中的調(diào)節(jié)作用。

公式（6）和公式（7）用于檢驗(yàn)研究技術(shù)進(jìn)步對(duì)短期生產(chǎn)效率和長期生產(chǎn)效率的差異化影響，考慮到技術(shù)進(jìn)步對(duì)生產(chǎn)效率的影響可能存在一定時(shí)滯性，將技術(shù)進(jìn)步滯后1 期和2 期進(jìn)行檢驗(yàn)。公式（8）和公式（9）檢驗(yàn)不同金融粘性對(duì)技術(shù)進(jìn)步調(diào)節(jié)效應(yīng)的異質(zhì)性表現(xiàn)。其中：Finit表示金融粘性；Techit×Finit表示技術(shù)進(jìn)步與金融粘性的交互項(xiàng)。在檢驗(yàn)調(diào)節(jié)效應(yīng)前，還對(duì)技術(shù)進(jìn)步指標(biāo)、金融粘性指標(biāo)及二者的交乘項(xiàng)進(jìn)行去中心化處理。

2.3 變量選取

將實(shí)體經(jīng)濟(jì)界定為剔除金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)外的所有產(chǎn)業(yè)［34］，其總產(chǎn)出指標(biāo)（Y）為各地區(qū)GDP 減去金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)增加值；人力資本指標(biāo)（L）為三次產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)減去房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)就業(yè)人員；資本存量（K）為歷年總資本存量剔除房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)資本存量，采用永續(xù)盤存法進(jìn)行計(jì)算?？傎Y產(chǎn)資本存量本從1952 年開始累加計(jì)算［35］；金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)資本存量從1992 年開始累加計(jì)算［36］。已有文獻(xiàn)一般使用技術(shù)市場成交額作為引進(jìn)技術(shù)（Tech）的代理變量［37］，該指標(biāo)不僅反映了對(duì)現(xiàn)有技術(shù)的轉(zhuǎn)讓和升級(jí)，還反映了對(duì)已有技術(shù)的供給能力，符合生產(chǎn)者的實(shí)際需求。金融粘性指標(biāo)以貸款總額與GDP的比例表示，借鑒張軍等［38］的方法，通過對(duì)總貸款余額進(jìn)行分解，分別計(jì)算以國有部門信貸占GDP 比例為代表的金融粘性指標(biāo)1（Fin1）和以非國有部門信貸占GDP比重為代表的金融粘性指標(biāo)2（Fin2）。此外，借鑒已有研究［39，40］，使用城鎮(zhèn)化水平（Urban）、開放程度（Open）、市場化程度（Market）、房地產(chǎn)投資（Estate）、教育水平（Edu）做為省際層面生產(chǎn)效率的控制變量。采用城鎮(zhèn)人口數(shù)/總?cè)丝诘谋戎底鳛槌擎?zhèn)化水平的代理變量；采用進(jìn)出口總額與FDI 之和與GDP的比值作為開放程度的代理變量；使用樊綱等提出的市場化指數(shù)作為市場化程度的代理變量；使用房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資/全社會(huì)固定資產(chǎn)投資表示房地產(chǎn)投資；使用各地區(qū)受教育年限的加權(quán)平均值表示各地區(qū)的教育水平。

相關(guān)數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國分省份市場化指數(shù)報(bào)告（2021）》和各省份統(tǒng)計(jì)年鑒。因統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)缺失等原因，未包含西藏自治區(qū)、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，樣本研究時(shí)限區(qū)間為2000—2020年，產(chǎn)出和資本存量以2000 年價(jià)格水平為基期進(jìn)行了縮脹。

各變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表1。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)Table 1 Descriptive statistics of variables

3 結(jié)果及分析

3.1 生產(chǎn)率困境的存在性

對(duì)公式（1）和公式（2）生產(chǎn)函數(shù)的極大似然估計(jì)結(jié)果如表2 所示?；诒? 對(duì)生產(chǎn)函數(shù)的計(jì)算結(jié)果，根據(jù)公式（3）—（5）可分解出實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期生產(chǎn)效率TEit和長期生產(chǎn)效率PEit。

表2 超越對(duì)數(shù)生產(chǎn)函數(shù)回歸結(jié)果Table 2 Regression results of translog production function

按東部地區(qū)（北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南），中部地區(qū)（山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南）和西部地區(qū)（內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆）進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果如圖1 所示。

圖1 2000—2020 年中國區(qū)域短期效率與長期效率變化趨勢(shì)Figure 1 Trend of China′s regional transient efficiency and persistent efficiency from 2000 to 2020

從區(qū)域?qū)Ρ冉Y(jié)果來看，各區(qū)域的短期效率較高，東部、中部、西部3 個(gè)區(qū)域短期效率的均值分別為96.800%、96.362%、95.760%，差異較小；但各區(qū)域的長期生產(chǎn)效率差異明顯，均值分別為83.119%、74.316%、51.979%。極高的短期生產(chǎn)效率反映了國內(nèi)生產(chǎn)者在現(xiàn)有技術(shù)下對(duì)生產(chǎn)效率的過度追逐，而這種對(duì)現(xiàn)有技術(shù)的過度壓榨已經(jīng)使生產(chǎn)能力達(dá)到了生產(chǎn)技術(shù)的邊界，進(jìn)一步提升的空間非常有限。而真正制約實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率改善的是長期生產(chǎn)效率，長期生產(chǎn)效率增長停滯既在一定程度上反映了生產(chǎn)者對(duì)顛覆式創(chuàng)新的忽視，也在一定程度上反映了現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)對(duì)生產(chǎn)效率的驅(qū)動(dòng)力明顯不足。綜上，基于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性分解可得出明確的結(jié)論，即我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期效率可能已逼近自然增長的極限；長期生產(chǎn)效率增長趨于停滯，該趨勢(shì)符合“生產(chǎn)率困境”的特征，驗(yàn)證了假設(shè)1。

3.2 技術(shù)進(jìn)步的異質(zhì)性影響

對(duì)模型（6）和模型（7）的檢驗(yàn)結(jié)果如表3 所示。其中：（a）列表示以短期生產(chǎn)效率TEit為被解釋變量；（b）列表示以長期生產(chǎn)低效率項(xiàng)PEit為被解釋變量。對(duì)比（a）、（b）兩列發(fā)現(xiàn)，技術(shù)進(jìn)步對(duì)短期生產(chǎn)效率的影響在1%的置信水平下顯著為正，該實(shí)證結(jié)果在考慮控制變量和核心解釋變量的時(shí)滯性后依然穩(wěn)??；但對(duì)長期生產(chǎn)效率影響的系數(shù)符號(hào)為負(fù)，且基本未通過顯著性檢驗(yàn)，說明以引進(jìn)為代表的技術(shù)進(jìn)步不僅不能促進(jìn)長期生產(chǎn)效率產(chǎn)生顯著提升，其影響甚至還可能是負(fù)面的。實(shí)證結(jié)果說明，以引進(jìn)為主的技術(shù)進(jìn)步在短期內(nèi)可以促進(jìn)生產(chǎn)效率的提升，但隨著技術(shù)潛力被挖掘殆盡，現(xiàn)有技術(shù)不僅不能在長期持續(xù)驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)率的提升，反而可能會(huì)成為阻礙生產(chǎn)率進(jìn)一步提升的障礙。該結(jié)論證實(shí)了技術(shù)引進(jìn)更有助于提升短期生產(chǎn)效率而不是長期生產(chǎn)效率，驗(yàn)證了假設(shè)2。

表3 技術(shù)進(jìn)步對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率的回歸結(jié)果Table 3 Regression results of technological progress on the production efficiency of the real economy

3.3 金融粘性的調(diào)節(jié)效應(yīng)

對(duì)模型（8）和模型（9）的檢驗(yàn)結(jié)果如表4 和表5所示。表4 和表5 中，（a）、（b）兩列的含義與表3 一致。在調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)中，重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)進(jìn)步與金融粘性交互項(xiàng)的符號(hào)和顯著性。從表4 可見，以對(duì)國有部門貸款為代表的金融粘性指標(biāo)，在技術(shù)進(jìn)步對(duì)生產(chǎn)效率影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)作用并不顯著，無論是對(duì)短期生產(chǎn)效率還是對(duì)長期生產(chǎn)效率，都難以產(chǎn)生統(tǒng)計(jì)意義上的顯著影響。對(duì)短期生產(chǎn)效率的影響中交互項(xiàng)系數(shù)正，但對(duì)長期生產(chǎn)效率的影響中交互項(xiàng)為大多為負(fù)。實(shí)證結(jié)果說明，無論是從短期還是從長期來看，向國有部門加大金融資源的傾斜力度并不能有效幫助國有部門通過技術(shù)進(jìn)步提升生產(chǎn)效率，金融資源的傾斜既不會(huì)改變國有部門對(duì)既有技術(shù)的偏好，也無助于改善生產(chǎn)率困境。從長期來看，提高對(duì)國有部門的金融支持力度甚至可能會(huì)對(duì)生產(chǎn)效率產(chǎn)生一定程度負(fù)面影響。從回歸結(jié)果可見，國有部門如果以技術(shù)引進(jìn)的方式進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，不僅難以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)率的可持續(xù)增長，反而還可能因?yàn)檫^度依賴金融資源的“輸血”而滑向“生產(chǎn)率困境”。

表4 金融粘性對(duì)國有部門貸款的調(diào)節(jié)作用Table 4 The moderating effect of financial stickiness on state sector loans

從表5 可見，非國有部門貸款金融粘性指標(biāo)與技術(shù)進(jìn)步的交互項(xiàng)在技術(shù)進(jìn)步對(duì)生產(chǎn)率的影響中發(fā) 揮了顯著的調(diào)節(jié)作用。在對(duì)短期生產(chǎn)效率的影響中，交互項(xiàng)除滯后兩期外，都保持了1%置信水平下顯著為正；而在對(duì)長期生產(chǎn)率的影響中，除了在無滯后期無控制變量組通過10%的顯著性檢驗(yàn)外，其他也能保持在1%水平下顯著為正。此外，無論是短期影響還是長期影響，其交互項(xiàng)的系數(shù)均為正。實(shí)證結(jié)果說明，如果進(jìn)一步加大對(duì)非國有部門的金融扶持，不僅能保持技術(shù)進(jìn)步對(duì)短期生產(chǎn)效率的正向影響，還能在一定程度上扭轉(zhuǎn)技術(shù)引進(jìn)對(duì)長期生產(chǎn)效率的負(fù)面影響?；貧w結(jié)果說明，非國有部門相較于國有部門擁有更少的創(chuàng)新資源和更低的試錯(cuò)成本，在金融資源的扶持下，采用相對(duì)溫和的漸進(jìn)式技術(shù)創(chuàng)新是促進(jìn)非國有部門生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步的長效機(jī)制。

縱向?qū)Ρ缺? 和表5 的（a）、（b）兩列可見，金融粘性的調(diào)節(jié)效應(yīng)因所有制不同而產(chǎn)生顯著差異，增加對(duì)國有部門的信貸，不僅對(duì)原生產(chǎn)效率的變化趨勢(shì)沒有產(chǎn)生影響，還可能會(huì)導(dǎo)致長期生產(chǎn)效率的進(jìn)一步降低，即加重了原先的“生產(chǎn)率困境”；而對(duì)非國有部門貸款的提升，無論是對(duì)短期生產(chǎn)效率還是對(duì)長期生產(chǎn)效率，都能產(chǎn)生顯著的正向激勵(lì)作用，即緩解了“生產(chǎn)率困境”。因此，假設(shè)3 成立。

表5 金融粘性對(duì)非國有部門貸款的調(diào)節(jié)作用Table 5 The moderating effect of financial stickiness on non- state sector loans

4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為確保結(jié)論的可靠性，本文將通過替換生產(chǎn)函數(shù)和替換金融粘性指標(biāo)對(duì)主要結(jié)論的穩(wěn)健性進(jìn)行檢驗(yàn)。首先，將公式（2）的生產(chǎn)函數(shù)替換為加入時(shí)間的非線性影響的超越對(duì)數(shù)生產(chǎn)函數(shù)：

式中：t 表示時(shí)間，分別以自身的二次函數(shù)形式和與投入要素的交叉項(xiàng)形式出現(xiàn)，其他變量與公式（1）—（3）相同。在此基礎(chǔ)上，重新計(jì)算短期生產(chǎn)低效率項(xiàng)和長期生產(chǎn)低效率項(xiàng)，并檢驗(yàn)生產(chǎn)率困境的存在性和技術(shù)進(jìn)步的異質(zhì)性影響。其次，以工業(yè)領(lǐng)域國有企業(yè)和非國有的產(chǎn)出占工業(yè)總產(chǎn)出的比重作為對(duì)國有部門信貸和對(duì)非國有部門信貸金融粘性替代變量［39］，對(duì)金融粘性的調(diào)節(jié)效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。對(duì)模型（6）—（9）的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果如表6 所示，各主要變量的系數(shù)符號(hào)方向與顯著性與上文基本保持一致，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)率困境的存在性、技術(shù)進(jìn)步異質(zhì)性影響和金融粘性調(diào)節(jié)效應(yīng)結(jié)果是穩(wěn)健的。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果Table 6 Regression results of robustness test

（續(xù)表6）

5 結(jié)論與對(duì)策建議

5.1 結(jié)論

本文利用我國2000—2020 年30 個(gè)省份的實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，利用四成分隨機(jī)前沿模型實(shí)證檢驗(yàn)了生產(chǎn)率困境的存在性、形成機(jī)制及金融粘性對(duì)技術(shù)進(jìn)步與生產(chǎn)率困境的調(diào)節(jié)效應(yīng)。主要結(jié)論如下：①國實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在生產(chǎn)率困境，表現(xiàn)為短期生產(chǎn)效率較高，長期生產(chǎn)效率較低且增長趨于停滯。②以技術(shù)引進(jìn)為代表的技術(shù)進(jìn)步對(duì)短期生產(chǎn)效率和長期生產(chǎn)效率的影響存在異質(zhì)性，能有效提高短期生產(chǎn)效率，但不能顯著提高長期生產(chǎn)效率。③金融粘性的調(diào)節(jié)效應(yīng)在不同所有制經(jīng)濟(jì)體中的作用效果存在差異，增加對(duì)國有部門的信貸資源加劇了生產(chǎn)率困境，而提高對(duì)非國有部門的信貸支持可緩解生產(chǎn)率困境。

5.2 對(duì)策建議

根據(jù)上述研究結(jié)論，提出以下對(duì)策建議：①實(shí)體經(jīng)濟(jì)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)和主體，而技術(shù)進(jìn)步是引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。生產(chǎn)者不應(yīng)為追求短期利益最大化而將資源都投入到對(duì)現(xiàn)有技術(shù)的精煉，應(yīng)在追求長期利益和長期競爭優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上尋求符合生產(chǎn)實(shí)際的技術(shù)進(jìn)步道路。②國有研發(fā)部門具有較高的容錯(cuò)能力和試錯(cuò)成本，對(duì)具有輻射能力和帶動(dòng)能力的重大科技項(xiàng)目應(yīng)采取自主研發(fā)而不是技術(shù)引進(jìn)，以充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)龍頭的引領(lǐng)作用，釋放創(chuàng)新能量，提升產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)的質(zhì)量和研發(fā)創(chuàng)新的速度；私營企業(yè)等非國有部門的技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)以積極吸收現(xiàn)有前沿技術(shù)為主，以適度研發(fā)為輔，促進(jìn)高新技術(shù)在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的有效應(yīng)用。③充分發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，引導(dǎo)金融資源配置到創(chuàng)新激勵(lì)作用更強(qiáng)的民營企業(yè)和科創(chuàng)型企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)通過差異化信貸政策和精細(xì)化管理來降低融資成本，減輕民營企業(yè)和科創(chuàng)型企業(yè)的外部融資壓力，加速創(chuàng)新技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用。同時(shí)，消除“所有制歧視”隱性壁壘，減少對(duì)國有“僵尸企業(yè)”的過度保護(hù)。④對(duì)政府而言，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)國有企業(yè)自主研發(fā)的創(chuàng)新激勵(lì)，對(duì)重大共性關(guān)鍵技術(shù)給予更多的政策支持和鼓勵(lì)，營造有利于國有部門從事長期創(chuàng)新的外部環(huán)境。此外，還應(yīng)進(jìn)一步完善技術(shù)交易市場，建立有效的成果轉(zhuǎn)化和技術(shù)擴(kuò)散機(jī)制，幫助民營企業(yè)接觸前沿生產(chǎn)技術(shù)，加強(qiáng)金融資源與創(chuàng)新資源的互聯(lián)互通和深度合作，引導(dǎo)資金低成本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，支持高科技產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。