張京津
(南京財(cái)經(jīng)大學(xué),江蘇 南京 210023)
近年來,數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為一種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài),同時(shí)也成為一種新的資源配置方式。 2020 年全球新冠肺炎疫情暴發(fā),國內(nèi)國際的市場環(huán)境都受到了嚴(yán)重的沖擊,上市企業(yè)面臨后疫情時(shí)代嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢,機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。 2020 年,2411 家上市公司披露的年報(bào)顯示,903 家公司主營業(yè)務(wù)收入下滑,占全部研究對(duì)象的37.45%。 另外,“十四五”規(guī)劃綱要中提出,發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì),推動(dòng)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化,促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合,各省、自治區(qū)、直轄市等也相繼出臺(tái)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。 數(shù)字技術(shù)新經(jīng)濟(jì)模式正在被充分認(rèn)知,產(chǎn)業(yè)數(shù)字化全面發(fā)展,數(shù)字產(chǎn)業(yè)化高端化引領(lǐng),城市數(shù)字化水平不斷提升。 在剔除2020 年一季度上市公司的企業(yè)績效受新冠肺炎疫情的干擾后,上市公司2021年一季度的企業(yè)績效相對(duì)2019 年一季度的企業(yè)績效而言,部分經(jīng)營情況有所好轉(zhuǎn)。 本文試圖回答以下問題:城市數(shù)字化水平是否能夠提升企業(yè)生產(chǎn)率?如果可以,那么影響機(jī)制是什么?
本文對(duì)城市數(shù)字化水平怎樣影響企業(yè)生產(chǎn)率進(jìn)行實(shí)證研究,試圖從城市信息設(shè)施建設(shè)、城市治理、城市服務(wù)以及產(chǎn)業(yè)融合角度論述重視并發(fā)展城市數(shù)字經(jīng)濟(jì),提升城市數(shù)字化水平的重要意義,在我國提倡數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合以及疫情沖擊的大背景下,為各省市地區(qū)因地制宜制定相關(guān)的城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策幫助疫情沖擊下的企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)活力提供理論支持。
數(shù)字經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展引起國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注,對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的研究主要?dú)w結(jié)為以下兩點(diǎn):第一,宏觀層面,數(shù)字經(jīng)濟(jì)在就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長等方面起到積極作用。 數(shù)據(jù)資本是全新的生產(chǎn)要素,具有數(shù)據(jù)化的特征,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)潛在拉動(dòng)作用要明顯高于傳統(tǒng)生產(chǎn)要素。 還有研究表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠優(yōu)化調(diào)整我國的就業(yè)結(jié)構(gòu),提升勞動(dòng)力報(bào)酬和勞動(dòng)力保護(hù),同時(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)吸納就業(yè)能力顯著提升,但存在明顯的東中西部地區(qū)差異。 第二,微觀層面,數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)個(gè)體工資收入、企業(yè)生產(chǎn)率等方面存在影響。 柏培文和張?jiān)蒲芯勘砻鳎丝诩t利下降可能源于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,數(shù)字要素會(huì)替代低技能勞動(dòng)崗位,降低相對(duì)收入。 但是戚聿東和劉翠花通過中國綜合社會(huì)調(diào)查數(shù)據(jù)(CGSS)反映互聯(lián)網(wǎng)的使用對(duì)總體工資水平具有正向促進(jìn)作用,能夠縮小性別工資差異。 另外,吳非等創(chuàng)新性地研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)股票流動(dòng)性的影響,表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率而言是積極正向的。
通過對(duì)已有文獻(xiàn)梳理可以發(fā)現(xiàn),對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)生產(chǎn)率的關(guān)系的研究主要在于數(shù)字經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的測算上的創(chuàng)新。 第一類,構(gòu)建數(shù)字化指標(biāo)體系。主流數(shù)字經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系為黃群慧等的方法,基于城市層面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展測度,包括互聯(lián)網(wǎng)普及率、相關(guān)從業(yè)人員情況、相關(guān)產(chǎn)出情況和移動(dòng)電話普及率四個(gè)方面的指標(biāo)。 其后研究在此基礎(chǔ)上進(jìn)行指標(biāo)的調(diào)整和細(xì)化,范合君和吳婷增加生產(chǎn)數(shù)字化、流通數(shù)字化維度的數(shù)字化指標(biāo),廖信林和楊正源增加產(chǎn)業(yè)發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展維度的數(shù)字化指標(biāo)。 第二類,借助爬蟲技術(shù)挖掘數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)關(guān)鍵詞刻畫數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)。 吳非等基于上市企業(yè)年報(bào)數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞抓取創(chuàng)新性刻畫了數(shù)字化轉(zhuǎn)型強(qiáng)度,實(shí)證檢驗(yàn)得出企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提升股票流動(dòng)性。第三類,較少研究利用數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策、事件的發(fā)生進(jìn)行DID 模型分析。 邱子迅和周亞虹基于國家級(jí)大數(shù)據(jù)綜合試驗(yàn)區(qū)的建立,采用廣義DID 模型強(qiáng)調(diào)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)地區(qū)發(fā)展的促進(jìn)作用。
本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于,在研究立意上,將新時(shí)期數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與微觀企業(yè)生產(chǎn)活力聯(lián)系起來,剖析城市數(shù)字化與企業(yè)生產(chǎn)率之間的關(guān)系,從微觀個(gè)體角度出發(fā)研究城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,深化城市數(shù)字化與企業(yè)之間互動(dòng)模式的理解;在研究數(shù)據(jù)上,以全行業(yè)上市公司原始數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),利用Python 爬蟲文本識(shí)別功能獲取中國城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù),采用關(guān)鍵詞配對(duì)的方法組合微宏觀數(shù)據(jù);在研究范式上,提供了一個(gè)“基準(zhǔn)分析—異質(zhì)性檢驗(yàn)—機(jī)制分析”的研究框架,根據(jù)模型變量下標(biāo)進(jìn)行異質(zhì)性分析,包括基于城市等級(jí)大小以及企業(yè)股權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分樣本回歸;在研究內(nèi)容上,突出新冠肺炎疫情沖擊大背景下城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策影響輻射到上市企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng),檢驗(yàn)城市數(shù)字化水平驅(qū)動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)率提升的重要力量,并通過有效的實(shí)證手段對(duì)其進(jìn)行驗(yàn)證。
第一,城市數(shù)字化推動(dòng)上市企業(yè)生產(chǎn)率的提高。經(jīng)濟(jì)社會(huì)特征由工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì),要素?cái)U(kuò)張實(shí)現(xiàn)績效增長的傳統(tǒng)方式難以滿足企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。 這樣看來,城市數(shù)字化為企業(yè)生產(chǎn)和服務(wù)提供數(shù)據(jù)資源,城市治理方式、設(shè)施建設(shè)、服務(wù)供給等方面的數(shù)字化助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和服務(wù)的自動(dòng)化和智能化,減少勞動(dòng)力依賴,降低成本,提高生產(chǎn)率。 郭家堂和駱品亮、黃群慧等運(yùn)用地區(qū)面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展對(duì)生產(chǎn)率具有正向促進(jìn)作用。
第二,城市數(shù)字化對(duì)上市企業(yè)生產(chǎn)率的影響在城市和企業(yè)層面具有異質(zhì)性。 城市數(shù)字化水平的提高意味著城市政策更多地傾向于應(yīng)用數(shù)字技術(shù)、投資智能制造、搭建現(xiàn)代化信息系統(tǒng),對(duì)大城市企業(yè)而言,外部環(huán)境給企業(yè)生產(chǎn)率提高創(chuàng)造條件,城市規(guī)模等級(jí)意味著數(shù)字化的普及程度高低,人力資本吸引、治理服務(wù)評(píng)價(jià)等都給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供了優(yōu)勢,差異化競爭條件下,大城市企業(yè)的生產(chǎn)率影響更為明顯。 另外,對(duì)資金、規(guī)模、科研以及政策優(yōu)勢的企業(yè)而言,企業(yè)內(nèi)部調(diào)整的時(shí)間滯后性會(huì)得到改善,充分利用自身的特點(diǎn),如創(chuàng)新活力、資本規(guī)模等,實(shí)現(xiàn)數(shù)字化戰(zhàn)略與企業(yè)比較優(yōu)勢的有機(jī)結(jié)合,彌補(bǔ)企業(yè)的效率損失,提高企業(yè)的生產(chǎn)率。
第三,城市數(shù)字化可以通過降低交易成本提高上市企業(yè)生產(chǎn)率。 已有研究表明,互聯(lián)網(wǎng)能夠降低信息成本、改善搜尋匹配方式、提升信息交流效率和吸引人力資本投入。 一方面,城市數(shù)字化提高帶來大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、機(jī)器學(xué)習(xí)的普及應(yīng)用,企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營方式,通過這些數(shù)字經(jīng)濟(jì)技術(shù)對(duì)各環(huán)節(jié)信息進(jìn)行搜集與分析,有效進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的溝通,降低成本,提高生產(chǎn)率。 另一方面,城市數(shù)字化的發(fā)展帶來信息的逐漸透明化,降低企業(yè)的信息搜尋成本,改善企業(yè)信息匹配效率,提高企業(yè)資源利用效率。
為檢驗(yàn)城市數(shù)字化水平對(duì)上市企業(yè)生產(chǎn)率的影響,設(shè)定基準(zhǔn)計(jì)量模型為:
j
的企業(yè)i
在t
年的全要素生產(chǎn)率,dig表示城市j
在t
年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù),X
是影響企業(yè)生產(chǎn)率的控制變量,ε
為隨機(jī)誤差項(xiàng)。 回歸系數(shù)α
及其顯著性水平反映出城市數(shù)字化水平對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響效果,預(yù)計(jì)為正。1. 被解釋變量。 企業(yè)生產(chǎn)率(lntfp),通過 LP方法來計(jì)算生產(chǎn)率,主要在于LP 方法不存在樣本丟失以及內(nèi)生性問題。
2. 解釋變量。 城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)(dig),采用新華三集團(tuán)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院發(fā)布的2017 ~2019 年城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)來表示城市數(shù)字化水平,該數(shù)據(jù)基于權(quán)威政策規(guī)劃和中央政策指導(dǎo),從城市數(shù)據(jù)及信息化基礎(chǔ)設(shè)施、城市服務(wù)、城市治理、產(chǎn)業(yè)融合四個(gè)維度客觀評(píng)價(jià)城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。
3. 控制變量。 為減輕遺漏變量對(duì)估計(jì)結(jié)果的干擾,選取企業(yè)和城市兩個(gè)層面的控制變量。 其中,企業(yè)層面包括:企業(yè)規(guī)模(scale),企業(yè)規(guī)模大小對(duì)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升均有重要影響,因而本文選用企業(yè)員工人數(shù)加1 的自然對(duì)數(shù)來表示;企業(yè)年齡(age),一般而言,企業(yè)年齡決定企業(yè)面對(duì)市場沖擊的反應(yīng)能力,對(duì)市場環(huán)境的信息選擇能力,本文選用現(xiàn)在年份與企業(yè)上市年份差值加1 年的自然對(duì)數(shù)來表示;資產(chǎn)負(fù)債率(lev),企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況會(huì)影響到企業(yè)對(duì)政府政策的選擇,用總負(fù)債占總資產(chǎn)的比值來表示;股權(quán)集中指數(shù)(shrcr),用第一大股東持股占比來表示;董事會(huì)規(guī)模(board),用董事會(huì)人數(shù)加1 的自然對(duì)數(shù)來表示。另外,城市層面包括:城市人口規(guī)模(popu),用城市人口數(shù)量的自然對(duì)數(shù)來表示。
本文使用的數(shù)據(jù)主要有兩組。 第一組為2017 ~2019 年全行業(yè)的上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),原始數(shù)據(jù)來自CSMAR 數(shù)據(jù)庫,部分相關(guān)數(shù)據(jù)來自Wind 數(shù)據(jù)庫。第二組為2017~2019 年城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù),原始數(shù)據(jù)來自中國信息通信研究院發(fā)布的年度《中國城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)藍(lán)皮書》,利用 Python 爬蟲文本識(shí)別功能挖掘出相關(guān)城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)。 兩組數(shù)據(jù)采用城市名稱與省市名稱進(jìn)行多對(duì)一匹配,保留雙向匹配成功結(jié)果。 為緩解異常值的影響,對(duì)所有微觀層面連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%的縮尾處理。
表1 顯示城市數(shù)字化對(duì)上市企業(yè)生產(chǎn)率影響的總體樣本回歸結(jié)果。 表1 第(1)(2)列回歸結(jié)果顯示,dig 回歸系數(shù)均顯著為正,意味著城市數(shù)字化水平對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率具有顯著的提升作用。 第(3)(4)(5)(6)列為二級(jí)解釋變量對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響,回歸結(jié)果顯示,對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的邊際效應(yīng)從大到小依次是:城市服務(wù)數(shù)字化(dig_ser)、城市治理數(shù)字化(dig_gov)、產(chǎn)業(yè)融合數(shù)字化(dig_int)和城市設(shè)施數(shù)字化(dig_inf),這意味著影響企業(yè)生產(chǎn)率的相關(guān)城市數(shù)字因素主要在于城市服務(wù)與城市治理,可能原因在于:城市服務(wù)與城市治理數(shù)字化為上市企業(yè)提供了良好的營商環(huán)境,外部資源配置的高效性使得上市企業(yè)能調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營方式,降低交易成本,提高企業(yè)生產(chǎn)率。
表1 基準(zhǔn)回歸結(jié)果
考慮到可能會(huì)存在逆向因果關(guān)系而造成內(nèi)生性問題,城市數(shù)字化發(fā)展影響到上市企業(yè)經(jīng)營調(diào)整,進(jìn)而產(chǎn)生上市企業(yè)生產(chǎn)率變化需要一定的時(shí)間,即城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響效應(yīng)可能存在時(shí)間滯后性,故將數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)滯后一期和滯后兩期進(jìn)行回歸。表2 結(jié)果顯示,城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)的滯后項(xiàng)的回歸系數(shù)仍然在1%水平下顯著為正,這表明城市數(shù)字化水平能夠顯著提升企業(yè)生產(chǎn)率,意味著基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有可靠性和穩(wěn)健性。
表2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果
為深入研究城市數(shù)字化水平對(duì)上市企業(yè)生產(chǎn)率的影響效應(yīng),本文分別從城市、企業(yè)兩個(gè)層面進(jìn)行異質(zhì)性分析:表3 是基于城市規(guī)模大小與城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況分析所得結(jié)果;表4 是基于企業(yè)特征,按照上市公司基本信息數(shù)據(jù)中的股權(quán)性質(zhì)分析所得結(jié)果。
1. 基于城市的異質(zhì)性分析
通過表3 的回歸結(jié)果可以得出結(jié)論,一線和二線城市的數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)的回歸系數(shù)在1%水平下顯著為正,而三線以及以下城市的dig 指數(shù)不顯著,意味著城市數(shù)字化水平對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響在一二線城市最為明顯。 可能原因在于:一二線城市本身吸引人才、資本的能力比較突出,隨著城市數(shù)字化水平的提高,對(duì)人才引進(jìn)、招商引資政策上更加重視,這樣上市企業(yè)搜尋成本一定程度上會(huì)降低,從而企業(yè)生產(chǎn)率變化更為顯著。
表3 分組回歸結(jié)果1:城市層面
2. 基于企業(yè)的異質(zhì)性分析
通過表4 回歸結(jié)果可以得出結(jié)論,城市數(shù)字化水平對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響效應(yīng)從大到小依次是外資企業(yè)、國有企業(yè)、民營企業(yè),其他類型企業(yè)不顯著。 可能原因在于:外資企業(yè)較之國有企業(yè)和民營企業(yè)具有較強(qiáng)的融資能力,企業(yè)創(chuàng)新水平較高,在此基礎(chǔ)上,城市數(shù)字化使得上市企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方式的調(diào)整較為容易,成本較低,從而企業(yè)生產(chǎn)率變化更為顯著。
表4 分組回歸結(jié)果2:企業(yè)層面
為了刻畫城市數(shù)字化影響企業(yè)生產(chǎn)率的機(jī)制路徑,本文借鑒溫忠麟、葉寶娟的研究,采用中介效應(yīng)模型,并基于Bootstrap 方法進(jìn)行檢驗(yàn)(抽取自助樣本500 次)。 具體中介效應(yīng)模型如下:
j
的企業(yè)i
在t
年的全要素生產(chǎn)率,dig表示城市j
在t
年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù),X
是影響企業(yè)生產(chǎn)率的控制變量,ρ
、ρ
、ρ
分別為個(gè)體、城市、時(shí)間的固定效應(yīng),ε
為隨機(jī)誤差項(xiàng),M
為中介變量。 本文借鑒趙宸宇等的做法,采用成本費(fèi)用率指標(biāo)(cost)作為中介變量,計(jì)算表達(dá)式如下:成本費(fèi)用率=(營業(yè)成本+管理費(fèi)用)/營業(yè)總收入
通過表5 回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn),城市數(shù)字化對(duì)交易成本回歸系數(shù)為負(fù)但不顯著,而交易成本費(fèi)用對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的回歸系數(shù)是顯著為負(fù)的,那么意味著交易成本費(fèi)用可能是城市數(shù)字化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)效率影響的中間機(jī)制。 本文對(duì)上述變量進(jìn)行Bootstrap 檢驗(yàn),自助抽樣500 次,檢驗(yàn)結(jié)果表明,間接效應(yīng)的95%置信區(qū)間[0.0303,0.0699]顯然不包含0,這意味著城市數(shù)字化通過降低交易成本來提升上市企業(yè)的全要素生產(chǎn)率,中介效應(yīng)占比是0.65%。
表5 中間機(jī)制:交易成本
隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性逐漸凸顯,城市的數(shù)字化水平不斷提高,數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合對(duì)中國市場競爭驅(qū)動(dòng)有著重要意義。 本文利用2017~2019 年上市企業(yè)數(shù)據(jù)以及中國城市數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù),實(shí)證研究城市數(shù)字化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響及其機(jī)制。 主要結(jié)論如下:第一,城市數(shù)字化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率具有顯著提升作用;第二,基于城市屬性與企業(yè)特征不同,城市數(shù)字化對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率具有異質(zhì)性影響;第三,城市數(shù)字化通過降低交易成本渠道來提高企業(yè)生產(chǎn)率。
基于研究結(jié)果,本文提出如下的政策建議:第一,政府應(yīng)積極推進(jìn)城市數(shù)字化建設(shè),為企業(yè)尤其是上市企業(yè)提供良好的外部環(huán)境。 城市服務(wù)、治理數(shù)字化能夠顯著提升企業(yè)生產(chǎn)率,但是也不能忽視城市基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化的重要性,信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),信息共享模式能便利企業(yè)間信息傳輸與溝通,進(jìn)而提升企業(yè)生產(chǎn)率。 另外,政府應(yīng)通過一系列體制機(jī)制改革鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)融合,盡可能降低企業(yè)間交流成本,提高企業(yè)生產(chǎn)效率。 第二,企業(yè)應(yīng)重視城市數(shù)字化對(duì)提升全要素生產(chǎn)率的重要作用。 一二線城市企業(yè)應(yīng)有效利用城市數(shù)字化設(shè)施、數(shù)字化服務(wù)以及數(shù)字化治理手段進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型,提升企業(yè)自身的全要素生產(chǎn)率。 國有企業(yè)、民營企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)企業(yè)活力,響應(yīng)城市數(shù)字化號(hào)召,提升創(chuàng)新能力。