數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展與制造業(yè)全球價值鏈攀升

□孫哲遠(yuǎn)

一、引言

進(jìn)入21 世紀(jì)后，以新興通信技為核心技術(shù)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)處于高速發(fā)展時期，而國際貿(mào)易與投資環(huán)境在此期間亦發(fā)生轉(zhuǎn)變，全球資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素的流動性逐步增強(qiáng)，以生產(chǎn)地區(qū)分割為特征的國際制造業(yè)全球價值鏈分工模式成為全球經(jīng)濟(jì)在這一時期全球化的顯著特征和趨勢。由于充分把握融入制造業(yè)全球價值鏈的戰(zhàn)略機(jī)遇，生產(chǎn)要素成本低，中國得以迅速融入發(fā)達(dá)國家（地區(qū)）及其跨國公司建立的全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、國際分工參與水平等不斷獲得新的突破，被世界輿論稱贊為“世界工廠”。但以低端制造業(yè)產(chǎn)品嵌入制造業(yè)全球價值鏈的方式不可持續(xù)，在發(fā)達(dá)與發(fā)展中國家（地區(qū)）雙重擠壓下，中國以往具有比較優(yōu)勢的工業(yè)產(chǎn)品難以應(yīng)對內(nèi)外環(huán)境變化，面臨產(chǎn)品附加值低下、關(guān)鍵生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)不足、資源過度消耗等問題。全球范圍內(nèi)的新技術(shù)革命所引致的制造業(yè)全球價值鏈加速重構(gòu)，中國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型和現(xiàn)代化面臨著前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，推動形成增長的新動力至關(guān)重要。與此同時，數(shù)字技術(shù)正在迅速發(fā)展，如大數(shù)據(jù)、云計算、互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)加速融合，數(shù)字金融在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的重要性日益凸顯，多國（地區(qū)）已陸續(xù)將推動“數(shù)字+金融”加速整合列為規(guī)劃重點(diǎn)，數(shù)字金融及其所代表的新興金融發(fā)展業(yè)態(tài)已然成為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級的新路徑。值此數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展百舸爭流與全球制造業(yè)價值鏈重構(gòu)之際，需明確制造業(yè)全球價值鏈與數(shù)字金融之間的關(guān)系，進(jìn)而了解中國制造業(yè)金融價值鏈如何借助數(shù)字金融模式達(dá)到攀升目標(biāo)，既有助于深刻認(rèn)識數(shù)字金融所帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，也能夠?yàn)橹贫ㄖ圃鞓I(yè)全球價值鏈攀升的相關(guān)決策提供參考。而在這一影響機(jī)制內(nèi)，中小企業(yè)是生產(chǎn)鏈增長過程中最活躍的參與者。金融支持中小企業(yè)發(fā)展是一個系統(tǒng)項目，目的是充分揭示中小企業(yè)在重塑價值鏈中的作用，需要金融機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮資本的力量，與中小企業(yè)形成合力，共同營造加快制造業(yè)全球價值鏈攀升的進(jìn)程。因而，構(gòu)建先進(jìn)數(shù)字金融市場和體系，有助于改善中小企業(yè)的生存和發(fā)展環(huán)境、健全中小企業(yè)從事技術(shù)創(chuàng)新的服務(wù)體系、提高中小企業(yè)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化效率。

本文擬研究在新時代高質(zhì)量發(fā)展背景下，數(shù)字金融如何影響我國各地區(qū)制造業(yè)全球價值鏈攀升。與既有研究相比，本文創(chuàng)新之處在于:第一，嘗試構(gòu)建包含數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展與制造業(yè)全球價值鏈攀升的研究框架，并從理論層面闡述數(shù)字金融對制造業(yè)全球價值鏈的具體影響機(jī)制；第二，通過實(shí)證檢驗(yàn)的方式，分析數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展與制造業(yè)全球價值鏈攀升之間是否存在傳導(dǎo)機(jī)制；第三，通過門檻模型，發(fā)現(xiàn)在不同數(shù)字金融發(fā)展水平下，制造業(yè)全球價值鏈攀升受到來自中小企業(yè)發(fā)展的影響可能會存在差異。本文基于以上三點(diǎn)創(chuàng)新提出合理化政策建議。

二、理論機(jī)制與研究假設(shè)

（一）數(shù)字金融對制造業(yè)全球價值鏈攀升的影響機(jī)制

現(xiàn)階段，我國中小企業(yè)在融資過程中主要存在三個難題：一是資金獲取渠道較少。多數(shù)情況下中小企業(yè)依靠自身資金投入、社會投資者的資金注入以及外界的金融機(jī)構(gòu)的融資行為等方式獲得資金支持。其中，自有資金投入一般出現(xiàn)在企業(yè)初創(chuàng)期，金額相對有限。隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營范圍的擴(kuò)展，則需要通過其他渠道來獲取更多的資金。多數(shù)情況下，中小企業(yè)采用概率最高的方式為外源融資，包括民間借貸和金融機(jī)構(gòu)放貸。從融資方式看，中小企業(yè)可選擇的渠道較少，以向社會資本籌集為主。在國家政策的強(qiáng)力推動下，雖有許多金融機(jī)構(gòu)針對中小企業(yè)需求推出相應(yīng)的金融產(chǎn)品，但考慮到中小企業(yè)自身申請條件限制，沒有足夠的抵押物，或是賬務(wù)管理體系不夠完善等原因，造成銀行盡管放低了貸款門檻，但真正能夠放貸至中小企業(yè)的實(shí)際金額仍較少，難以滿足中小企業(yè)的資金要求。二是融資壓力較大。中小企業(yè)存在規(guī)模小、盈利能力弱、風(fēng)險抵抗力低等特點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)將其定義為高風(fēng)險合作對象，在信用等級評價上等級不高。獲得信貸的成本居高不下，貸款合同內(nèi)容較為嚴(yán)苛，所給予的還款時間較短等諸多問題都會加劇中小企業(yè)融資壓力。還有部分中小企業(yè)為盡快獲得生產(chǎn)性資金而做出違法行為，諸如利用虛假的財務(wù)信息申請貸款，甚至惡意騙貸。這嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的經(jīng)營形象和聲譽(yù)，導(dǎo)致自身信用等級繼續(xù)受損的同時，甚至威脅到地區(qū)金融安全。三是民間融資機(jī)制不完善。由于很難通過正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)及資本市場來獲取充足的資金，使得部分中小企業(yè)轉(zhuǎn)向民間融資。然而我國民間金融機(jī)構(gòu)存在管理體系不完善、壞賬較多、逐利性強(qiáng)的劣勢，并且中小企業(yè)融資需要支付更多的利息，導(dǎo)致融資成本并未下降反而有所上升。同時，許多民間金融機(jī)構(gòu)游走于“灰色地帶”，難以受到法律的有效約束，這又進(jìn)一步加劇了中小企業(yè)所面臨的融資困境。

數(shù)字金融以數(shù)字化的信貸數(shù)據(jù)作為關(guān)鍵供給要素，以全新的技術(shù)經(jīng)濟(jì)范式從根本上改變著制造業(yè)全球價值鏈上各環(huán)節(jié)的空間布局與利益分配，通過發(fā)揮數(shù)字金融自身的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、成本遞減效應(yīng)和價值增強(qiáng)效應(yīng)影響國內(nèi)不同?。▍^(qū)、市）的制造業(yè)全球價值鏈的廣度與高度。首先，數(shù)字金融拓展金融服務(wù)的覆蓋面。不同于傳統(tǒng)金融對區(qū)域營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的高度依賴性，借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以打破金融服務(wù)的時空局限，擴(kuò)大金融服務(wù)范圍，提高中小企業(yè)獲取金融產(chǎn)品的便利性，為更廣泛地實(shí)現(xiàn)降低成本行動提供基礎(chǔ)保障。其次，數(shù)字金融擴(kuò)大公共資金的使用。金融市場上的中小型銀行，由于成本、技術(shù)和其他因素而很難被關(guān)注到。而數(shù)字融資使用網(wǎng)絡(luò)融資、網(wǎng)絡(luò)貸款以及網(wǎng)絡(luò)眾籌等服務(wù)，借助覆蓋面擴(kuò)大的優(yōu)勢，可以有效吸收居民閑散資金，并將其轉(zhuǎn)化為信貸資金以供給價值鏈上的各制造業(yè)企業(yè)使用，由此可以最大限度地提升制造業(yè)企業(yè)的資金使用規(guī)模。再次，數(shù)字金融降低交易成本。與傳統(tǒng)金融模式相比，數(shù)字金融所提供的金融服務(wù)不再過度依賴各類固定設(shè)施，而是以互聯(lián)網(wǎng)作為交易載體，借助數(shù)字化技術(shù)實(shí)現(xiàn)信貸業(yè)務(wù)的智能化、網(wǎng)絡(luò)化，建立起資本供給方與需求方之間點(diǎn)對點(diǎn)的直接資金聯(lián)系，加速信貸資金的流通速度，從而有效降低金融交易成本、搜尋成本和評估成本，使得中小企業(yè)可以騰出更多時間和精力用于關(guān)注產(chǎn)品的價值創(chuàng)造，提升自身在價值鏈中的地位。最后，數(shù)字金融優(yōu)化企業(yè)信息管理方式。不同于傳統(tǒng)金融模式，數(shù)字金融可以利用數(shù)字化技術(shù)在不同場景獲取制造企業(yè)的經(jīng)營信息，辨識出具有比較優(yōu)勢的企業(yè)，并給予其充分的資金支持，化解金融資源錯配的風(fēng)險，將有限資源優(yōu)先配給處在價值鏈頂層或積極開展價值創(chuàng)造的企業(yè)。

據(jù)此，本文提出研究假設(shè)H1：在制造業(yè)全球價值鏈攀升過程中，數(shù)字金融存在積極影響。

（二）中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈攀升的影響機(jī)制

中小企業(yè)是市場中推動價值鏈攀升的主體力量之一。中小企業(yè)通常是一個企業(yè)的初創(chuàng)期，為了在激烈的市場競爭中取得一席之地，其在經(jīng)營理念、技術(shù)、產(chǎn)品、市場以及管理等多個方面都應(yīng)具有初始創(chuàng)新的動力。支持中小企業(yè)多方面發(fā)展，以提高它們的培訓(xùn)質(zhì)量和規(guī)模增長效率，這與國家和地方提升自身制造業(yè)全球價值鏈的方向不謀而合。具體而言，中小企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新，包括研發(fā)、過程改進(jìn)、工作體制改造和開發(fā)新業(yè)務(wù)模式等，實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)品的迭代更新。這其中包括改進(jìn)和豐富產(chǎn)品功能，開發(fā)新產(chǎn)品，特別是通過快速應(yīng)用新技術(shù)來提高產(chǎn)品的獨(dú)特性和新奇性，從而提高生產(chǎn)鏈的地位級別。

由于規(guī)模限制，中小企業(yè)的資源供應(yīng)行業(yè)規(guī)模相對較小，企業(yè)的發(fā)展受到來自資源使用方面的限制，這需要企業(yè)不斷加強(qiáng)專業(yè)化、創(chuàng)新能力和管理模式更新，用自己的產(chǎn)品生產(chǎn)線創(chuàng)造獨(dú)特而創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)。這不僅是由企業(yè)本身的特征決定的，而且是全球價值鏈成本增長的必然結(jié)果。通過定位專業(yè)化市場的需求，中小企業(yè)可以利用自身專業(yè)優(yōu)勢，采用更有針對性的終端市場戰(zhàn)略，研究市場深度，并積極為中間消費(fèi)市場的大型企業(yè)和主要企業(yè)提供相應(yīng)的輔助服務(wù)。此外，大多數(shù)中小企業(yè)集中在生產(chǎn)鏈的某個部分，以形成專業(yè)生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)工藝和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，提高中小企業(yè)在生產(chǎn)鏈和行業(yè)中的信譽(yù)。中小企業(yè)還可以充分利用自身在資源和生產(chǎn)方面的比較優(yōu)勢，提供相應(yīng)產(chǎn)品，以滿足專業(yè)化、多元化的制造業(yè)全球價值鏈攀升要求。

由此，本文提出研究假設(shè)H2：中小型企業(yè)的發(fā)展能夠有效推動區(qū)域制造業(yè)全球價值鏈攀升。

（三）數(shù)字金融與中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈攀升的影響機(jī)制

對于處在制造業(yè)全球價值鏈邊緣的中小企業(yè)，數(shù)字融資可以降低融資難度，幫助中小制造企業(yè)從零開始參與價值鏈。一方面，數(shù)字信貸平臺幫助中小企業(yè)降低融資成本、信息不對稱程度和其他成本，參與制造業(yè)全球價值鏈，并形成網(wǎng)絡(luò)連接；另一方面，數(shù)字金融能夠建立一個更靈活的資本來源網(wǎng)絡(luò)，幫助中小企業(yè)形成適應(yīng)市場需求和靈活供給的彈性曲線。特別是對于中小企業(yè)而言，企業(yè)可以擁有充足的資金進(jìn)行采購和融入已有的管理供應(yīng)鏈，加強(qiáng)高質(zhì)量進(jìn)口的“繞道效應(yīng)”，以避免因研究和發(fā)展機(jī)會不足而阻礙成本創(chuàng)造鏈下端。

數(shù)字金融的發(fā)展削弱企業(yè)的資金限制和總體風(fēng)險，從而提高企業(yè)的生產(chǎn)效率。數(shù)字融資可以幫助減少企業(yè)的資金限制，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，最終提高企業(yè)整體生產(chǎn)率的提升。關(guān)鍵技術(shù)的應(yīng)用正在轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M(jìn)生產(chǎn)專業(yè)化和實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)——從最小的生產(chǎn)規(guī)模到最大的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出規(guī)模。中小企業(yè)需要專注于細(xì)分區(qū)域的基本生產(chǎn)技能，以實(shí)現(xiàn)垂直性向上的突破。數(shù)字金融支持來自三個方面:第一，圍繞領(lǐng)先企業(yè)建立的生態(tài)封閉價值鏈，數(shù)字金融機(jī)構(gòu)在其中發(fā)揮了資金保障作用，通過數(shù)字化技術(shù)的串聯(lián)，將創(chuàng)建產(chǎn)品價值鏈中的大多數(shù)中小企業(yè)連接起來，以便進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，深度嵌入生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)和資金流通網(wǎng)絡(luò)，在實(shí)現(xiàn)價值鏈和資金鏈融合的同時，二者形成相互促進(jìn)的良性循環(huán)。第二，數(shù)字金融為中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供有力支持，提供快速資金供給和補(bǔ)充，幫助其實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過程智能化改造，推進(jìn)產(chǎn)品升級。第三，數(shù)字融資降低生產(chǎn)者獲得金融服務(wù)的門檻，擴(kuò)大融資渠道。但制造業(yè)全球價值鏈攀升通常伴隨著不確定性風(fēng)險高、投資回報周期長和商業(yè)風(fēng)險高等問題，致使其往往被傳統(tǒng)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)所排斥，難以獲得足夠的金融支持，而數(shù)字金融依靠數(shù)字化技術(shù)可以為成長性較好的高新技術(shù)企業(yè)提供金融服務(wù)。企業(yè)可以選擇越來越多樣化的融資渠道，以減輕它們的產(chǎn)出和活動所面臨的融資限制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)制造業(yè)全球價值鏈攀升的目標(biāo)。

此外，不同地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展水平存在差距，對于完成了價值內(nèi)化和成本積累過程的中小企業(yè)來說，它們需要保持成熟生產(chǎn)者的地位。在這一階段，關(guān)鍵步驟是改變區(qū)域價值創(chuàng)造和管理能力增強(qiáng)其生產(chǎn)鏈的結(jié)構(gòu)，并將競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為利潤。隨著數(shù)字金融的發(fā)展，區(qū)域網(wǎng)絡(luò)平臺和數(shù)字金融系統(tǒng)可能會完全摧毀工業(yè)邊界。首先，基于大數(shù)據(jù)技術(shù)，對價值鏈中的處于不同階段的中小企業(yè)進(jìn)行合理公平的研判。其次，數(shù)字金融發(fā)展使得制定一對一的個性化企業(yè)金融服務(wù)方案成為可能，方便處于價值鏈中成熟參與者地位的中小企業(yè)繼續(xù)構(gòu)建全新的利潤增長模式，因而對于數(shù)字金融發(fā)達(dá)的地區(qū)而言，持續(xù)性的金融資源供給，可以幫助中小企業(yè)牢牢抓住制造業(yè)全球價值鏈中較高科技的環(huán)節(jié)，即產(chǎn)品創(chuàng)新、新產(chǎn)品設(shè)計和基本專利轉(zhuǎn)換等價值創(chuàng)造的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。最后，數(shù)字金融發(fā)展進(jìn)一步推動新興數(shù)字科技融資模式創(chuàng)新，對有利于本地區(qū)發(fā)展的技術(shù)研發(fā)和技術(shù)應(yīng)用項目的資金傾斜力度增強(qiáng)，進(jìn)而為地區(qū)制造業(yè)全球價值鏈攀升保駕護(hù)航。

據(jù)此，本文提出研究假設(shè)H3：中小企業(yè)發(fā)展在數(shù)字金融促進(jìn)制造業(yè)全球價值鏈攀升的過程中具有傳導(dǎo)作用，數(shù)字金融通過促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展影響區(qū)域制造業(yè)全球價值鏈攀升。

假設(shè)H4：隨著地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展水平的提升，中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈攀升的正向影響不斷增強(qiáng)。

三、研究設(shè)計

（一）計量模型設(shè)定

結(jié)合前文分析與探究內(nèi)容，為更好地分析數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展與制造業(yè)全球價值鏈攀升三者之間的影響關(guān)系，本文構(gòu)建基礎(chǔ)模型如下：

上式中，i 和t 分別用來表示省（區(qū)、市）與年份。mvc為本研究的被解釋變量，代表制造業(yè)全球價值鏈攀升程度；Index表示數(shù)字金融指數(shù)，TFP表示中小工業(yè)企業(yè)發(fā)展程度，α、X分別表示常數(shù)項和控制變量；ε用來表示不同?。▍^(qū)、市）的固定效應(yīng)，與地區(qū)因素變化無關(guān)；ε用來表示不同年份的固定效應(yīng)，與時間因素變化無關(guān)；ε為殘差項。

（二）變量說明

1.被解釋變量

在全球生產(chǎn)大分工的背景下，一般而言，在全球價值鏈位置方面，發(fā)達(dá)國家與地區(qū)處于高端環(huán)節(jié)，其生產(chǎn)的產(chǎn)品涉及更為先進(jìn)的制造技術(shù)，多數(shù)發(fā)展中國家和地區(qū)則處于低端或中低端位置，因而本文在探究全球價值鏈地位攀升時以出口產(chǎn)品技術(shù)復(fù)雜度作為衡量方式具有一定的合理性，即區(qū)域生產(chǎn)價值指數(shù)（MVC）。由于出口產(chǎn)品的復(fù)雜性越高，代表其在全球成本鏈中的地位就越高，可以使用不同的省（區(qū)、市）出口技術(shù)復(fù)雜度表示制造業(yè)全球價值鏈攀升情況。通過海關(guān)貿(mào)易數(shù)據(jù)庫可了解在2008—2020 年間國家和各地區(qū)的三位數(shù)分類代碼下260 種產(chǎn)品（根據(jù)國際貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)分類標(biāo)準(zhǔn)確定三分位貿(mào)易產(chǎn)品數(shù)量）。在工業(yè)產(chǎn)品對應(yīng)的制造業(yè)部門劃分上可參考國內(nèi)制造業(yè)部門結(jié)構(gòu)，并引用屠年松和薛丹青（2019）的公式，對25 個具體制造業(yè)內(nèi)部行業(yè)技術(shù)水平進(jìn)行計算，可采取下述公式：

其中，Y為?。▍^(qū)、市）j 的人均收入水平，x是?。▍^(qū)、市）j 的k 行業(yè)的商品出口額，TSI為各?。▍^(qū)、市）k行業(yè)的技術(shù)含量，x為?。▍^(qū)、市）j 的出口產(chǎn)品總額。TSI 的核心是各?。▍^(qū)、市）的人均gdp，具有明顯的相對優(yōu)勢特點(diǎn)。最后，計算中國大陸30 個?。▍^(qū)、市）的被解釋變量數(shù)據(jù)（因數(shù)據(jù)缺失，未包括西藏）及不同制造部門的出口技術(shù)復(fù)雜的公式如下：

公式中的x/X、ES 分別表示各?。▍^(qū)、市）某一制造業(yè)行業(yè)出口額占全國出口總額的比值、各?。▍^(qū)、市）的整體出口技術(shù)復(fù)雜度，之后對數(shù)值取對數(shù)。

2.核心解釋變量

（1）數(shù)字金融。本研究在評估我國省級與市級數(shù)字金融發(fā)展水平時所參考的數(shù)據(jù)來源于螞蟻金服與北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心共同發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)。考慮到數(shù)字金融對企業(yè)發(fā)展的影響過程存在時滯性及內(nèi)生性問題，本文采用省級數(shù)字金融指數(shù)作為核心解釋變量。

（2）中小企業(yè)發(fā)展?？紤]到價值鏈所涉及的產(chǎn)品大都為工業(yè)產(chǎn)品，因而本文選取各省（區(qū)、市）中小型工業(yè)企業(yè)作為研究對象，借鑒已有文獻(xiàn)對中國工業(yè)企業(yè)發(fā)展程度的表述，采用中小工業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率表征中小工業(yè)企業(yè)發(fā)展程度，為了避免傳統(tǒng)OLS 法估計法所帶來的缺失變量問題，方法上選用Malmquist 指數(shù)測度各區(qū)域中小工業(yè)企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。本文衡量的中小型工業(yè)企業(yè)的全要素生產(chǎn)率包括成本和產(chǎn)出指標(biāo)的計算。具體指標(biāo)選取如下：關(guān)于產(chǎn)出指標(biāo)，本文使用中小型企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)值作為產(chǎn)出指標(biāo)，按照2002 年的工業(yè)產(chǎn)品價格指數(shù)轉(zhuǎn)化為可比價格。在投入指標(biāo)的選取方面：第一，資本指標(biāo)使用統(tǒng)計年鑒中的中小工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)，并以此計算中小工業(yè)企業(yè)資本存量的初始數(shù)據(jù)，并在計算過程中依據(jù)《中小工業(yè)企業(yè)年鑒》上所公布的全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)和中小工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)的比例數(shù)值，換算為中小工業(yè)企業(yè)的資本存量。第二，勞動力投入，考慮到數(shù)據(jù)可獲取性，利用現(xiàn)有數(shù)據(jù)中的中小型工業(yè)企業(yè)每年所雇用的工人數(shù)量作為勞動力投入指標(biāo)。第三，中間投入，因沒有現(xiàn)成的數(shù)據(jù)，故借鑒李小平和朱鐘棣（2005）的測算方法，運(yùn)用企業(yè)總產(chǎn)值、增加值和累計折舊數(shù)據(jù)進(jìn)行測算，測算方法如下：

其中：ini為中間投入，tv為總產(chǎn)值，nv為增加值，dep為折舊?？偖a(chǎn)值以國家公布的中小工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，增加值數(shù)據(jù)的測度按中小工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值比例折算為中小工業(yè)企業(yè)增加值數(shù)據(jù)。折舊數(shù)據(jù)為中小工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)原值減去其固定資產(chǎn)凈值的累計數(shù)據(jù)。

3.控制變量

（1）教育程度（EDU），具體指的是接受的學(xué)歷教育。本研究在對受教育程度進(jìn)行研究時，以本科及以上學(xué)歷作為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而得出其與制造業(yè)全球價值鏈攀升存在正相關(guān)。

（2）基礎(chǔ)設(shè)施（Facility），本文用人均道路擁有面積衡量。交通基礎(chǔ)設(shè)施可以增強(qiáng)地區(qū)人才、技術(shù)和中間品的流動，制造業(yè)全球價值鏈攀升會因此而得到推動。

（3）政府干預(yù)程度（GR）?？紤]到政府行為在引導(dǎo)不同類型產(chǎn)業(yè)發(fā)展上的主導(dǎo)作用，政府的干預(yù)力度主要以財政支出所投入的資金在GDP 中占比來表征。

（4）外商直接投資（FDI）。運(yùn)用外商直接投資占地區(qū)GDP 比重作為代理變量。

4.數(shù)據(jù)來源與變量描述性分析

考慮到本文所涉及研究數(shù)據(jù)的可獲得性和統(tǒng)一性，選取2008—2020 年中國大陸30 個?。▍^(qū)、市）的面板數(shù)據(jù)（因數(shù)據(jù)缺失，未包括西藏），其中被解釋變量制造業(yè)全球價值鏈數(shù)據(jù)來源于海關(guān)貿(mào)易數(shù)據(jù)庫和國研網(wǎng)貿(mào)易數(shù)據(jù)庫，核心解釋變量數(shù)字金融數(shù)據(jù)來自于北京大學(xué)數(shù)字金融中心出版資料中的各?。▍^(qū)、市）數(shù)字金融指數(shù)。本研究關(guān)于中小企業(yè)數(shù)據(jù)則來源于《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》和《中國中小企業(yè)年鑒》。通過國家統(tǒng)計局、各省（區(qū)、市）統(tǒng)計公報與統(tǒng)計年鑒、EPS 數(shù)據(jù)庫獲得控制變量數(shù)據(jù)，部分年份的缺失值采用插值法和平滑法進(jìn)行填充。通過描述性統(tǒng)計分析展示不同變量的數(shù)據(jù)變化，具體見表1。

表1 變量描述性統(tǒng)計

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸

本文采用兩步廣義矩估計方法對兩步系統(tǒng)（SYS-GMM）進(jìn)行回歸分析，從而克服測量模型中的主觀問題和重要變量之間的因果關(guān)系。表2 展示了全部的估計結(jié)果，其中，第（1）、（2）列為數(shù)字金融和中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈指數(shù)的固定效應(yīng)回歸結(jié)果，第（3）、（4）列為SYS-GMM 模型回歸結(jié)果，采用加入控制變量與未加入控制變量分別進(jìn)行回歸的方法，以比較前后回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

如表2 中的第（3）和第（4）列所示，當(dāng)處在1%的階段時，可以明顯發(fā)現(xiàn)滯后一期的被解釋變量的估計系數(shù)為正，由此可以推斷出上一期制造業(yè)全球價值鏈指數(shù)對當(dāng)期值有很明顯的正向作用，因此制造業(yè)全球價值鏈的攀升具有很強(qiáng)的時間慣性；同時，核心解釋變量數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈攀升的影響呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)，表明在數(shù)字金融和中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，制造業(yè)全球價值鏈的攀升過程有了顯著的改善，這一實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證了本文假設(shè)H1 和H2。

表2 數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈的回歸估計結(jié)果

在控制變量中，本研究涉及的三個控制變量均能夠正向影響制造業(yè)全球價值鏈攀升，并且控制變量政府干預(yù)的影響作用最強(qiáng)，變量交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施對價值鏈攀升產(chǎn)生了較大的正面影響，而外商投資變量與制造業(yè)全球價值鏈攀升之間無顯著關(guān)聯(lián)，表明中國加大財政投入，并持續(xù)對國內(nèi)交通基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行建設(shè)，這對價值鏈的升級產(chǎn)生了積極的影響。

（二）異質(zhì)性分析

按照中國傳統(tǒng)地域劃分，本文將總體樣本分為四個區(qū)域：東北、東部、中部和西部，進(jìn)一步考察數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈在不同地區(qū)的影響差異性,最終的估計結(jié)果見表3。通過回歸的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，兩個核心變量在全國不同地區(qū)的制造業(yè)全球價值鏈中都產(chǎn)生積極作用。通過分析數(shù)字金融和中小企業(yè)發(fā)展對不同地區(qū)的制造業(yè)全球價值鏈的影響程度，發(fā)現(xiàn)在東部地區(qū)，核心變量所產(chǎn)生的作用最為明顯，對西部地區(qū)的影響則最小。對于東部地區(qū)而言，其核心變量數(shù)字金融和中小工業(yè)企業(yè)發(fā)展水平每上升1%，相比東北地區(qū)，制造業(yè)全球價值鏈攀升所獲得的正向影響程度分別增加了0.339 和0.252 個百分點(diǎn)。這一估計結(jié)果反映了東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)在金融集聚、中小企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)和數(shù)字技術(shù)積累等方面存在獨(dú)特優(yōu)勢，且在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級上投入較大。從回歸系數(shù)的大小比較上也可以直觀看出，制造業(yè)全球價值鏈攀升會受到數(shù)字金融與中小企業(yè)發(fā)展的推動，其中東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)以及東北地區(qū)的制造業(yè)全球價值鏈影響呈現(xiàn)出依次降低的態(tài)勢。接下來，考察數(shù)字金融發(fā)展對不同的傳統(tǒng)金融發(fā)展水平地區(qū)制造業(yè)全球價值鏈攀升效果的影響差異。本文借鑒以往的研究成果，在評估地區(qū)傳統(tǒng)金融發(fā)展水平時以各?。▍^(qū)、市）金融機(jī)構(gòu)貸款余額與GDP 總量的比值作為參考，并根據(jù)中位數(shù)將省級樣本劃分為傳統(tǒng)金融發(fā)達(dá)地區(qū)和傳統(tǒng)金融不發(fā)達(dá)地區(qū)，并以傳統(tǒng)金融不發(fā)達(dá)地區(qū)為基準(zhǔn)。本文認(rèn)為產(chǎn)生表3（2）中的結(jié)果的可能原因在于：傳統(tǒng)金融發(fā)達(dá)地區(qū)的金融基礎(chǔ)較好，可以提供更為豐富的金融服務(wù)產(chǎn)品，基本上可以滿足當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的金融需求，數(shù)字金融作為對傳統(tǒng)融資方式的補(bǔ)充，可以更好地發(fā)揮數(shù)字金融的信貸效率；對于傳統(tǒng)金融不發(fā)達(dá)地區(qū)而言，中小型制造企業(yè)所面臨的融資約束形勢較為嚴(yán)峻，雖然數(shù)字金融發(fā)展能夠顯著擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)的覆蓋面和使用頻率，但是在推動制造業(yè)全球價值鏈攀升的過程中需要依附于金融基礎(chǔ)和本地區(qū)金融機(jī)構(gòu)實(shí)力。此外，在表3（2）中還展示了，數(shù)字金融對長江經(jīng)濟(jì)帶內(nèi)的制造業(yè)全球價值鏈攀升的正向效應(yīng)，相較于黃河流域內(nèi)的地區(qū)而言更強(qiáng)。

表3 不同區(qū)域估計結(jié)果（1）

（接表3）不同區(qū)域估計結(jié)果（2）

（三）機(jī)制檢驗(yàn)

基準(zhǔn)回歸模型分析結(jié)果表明，制造業(yè)全球價值鏈攀升會受到數(shù)字金融及中小企業(yè)發(fā)展所帶來的積極影響。接下來驗(yàn)證中小企業(yè)發(fā)展作為傳導(dǎo)機(jī)制的中介效應(yīng)是否存在，在借鑒溫忠麟和葉寶娟（2014）的Bootstrap 法的基礎(chǔ)上，設(shè)計了一個中介效應(yīng)模型。本文考慮中小企業(yè)的發(fā)展是唯一的中介變量，因而模型設(shè)定如下：

如表4 所示，以各?。▍^(qū)、市）中小企業(yè)發(fā)展為傳導(dǎo)機(jī)制的中介效應(yīng)模型回歸結(jié)果表明，方程（3）的系數(shù)顯著為正，表明數(shù)字金融與制造業(yè)全球價值鏈之間的正向關(guān)系，再次肯定了本文進(jìn)行中介機(jī)制檢驗(yàn)的意義。方程（3）和（4）的關(guān)鍵系數(shù)均顯著為正且λφ與φ、ρτ與τ的符號相同，說明中小企業(yè)發(fā)展是數(shù)字金融對制造業(yè)全球價值鏈攀升產(chǎn)生正向效應(yīng)的重要途徑，且這一作用機(jī)制發(fā)揮的部分中介效應(yīng)對數(shù)字金融與制造業(yè)全球價值鏈的總效應(yīng)具有5.79%的貢獻(xiàn)值。這一結(jié)果驗(yàn)證了本文假設(shè)H3。

表4 中介模型回歸結(jié)果

（四）進(jìn)一步分析

1.計量方法選擇

根據(jù)前文分析，將數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展與制造業(yè)全球價值鏈攀升納入同一研究框架，基準(zhǔn)回歸模型實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字金融和中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈攀升的作用機(jī)理，并發(fā)現(xiàn)了影響效應(yīng)的地區(qū)異質(zhì)性。進(jìn)一步地，依據(jù)門檻效應(yīng)機(jī)理本文將探討在不同數(shù)字金融發(fā)展水平下，中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈的影響程度變化規(guī)律。因而本文以各省（區(qū)、市）的數(shù)字金融作為門檻變量，運(yùn)用門檻效應(yīng)模型進(jìn)行結(jié)果估計，以期進(jìn)一步揭示三者間的具體影響關(guān)系，為相關(guān)部門推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)發(fā)展推動價值鏈攀升提供決策參考。

2.門檻模型構(gòu)建

為進(jìn)一步分析在不同數(shù)字金融發(fā)展水平下，中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈攀升的影響，依據(jù)前文分析建立門檻模型并做后續(xù)檢驗(yàn)：

式（5）仍舊將中小企業(yè)發(fā)展（TFP）作為核心解釋變量，制造業(yè)全球價值鏈攀升（mvc）為被解釋變量，選擇各?。▍^(qū)、市）數(shù)字金融發(fā)展水平（Index）為門檻變量；變量的含義沒有改變，I 代表指數(shù)函數(shù)，ω、ω代表門檻值，且滿足ω＜ω。估計結(jié)果見表5 和表6。

表5 門檻效應(yīng)的顯著性檢驗(yàn)

表6 門檻效應(yīng)估計結(jié)果

3.門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果與分析

由表5 回歸結(jié)果可知，中小企業(yè)發(fā)展（TFP）對制造業(yè)全球價值鏈的一重門檻回歸區(qū)間為[33.735，39.820]，一重門檻變量的回歸系數(shù)為0.153；雙重門檻回歸中，在[276.909，282.224]范圍內(nèi)，核心解釋變量的促進(jìn)作用有大幅上升態(tài)勢，雙重門檻回歸系數(shù)為1.518。本文繼續(xù)做三重門檻值檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的最終結(jié)果為核心解釋變量的三重門檻并通過顯著性檢驗(yàn)。通過門檻效應(yīng)的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，在數(shù)字金融不斷發(fā)展的過程之中，中小企業(yè)的發(fā)展能力不斷增強(qiáng)，進(jìn)而促進(jìn)了中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈攀升效應(yīng)。該結(jié)論基本驗(yàn)證了本文所提出的假設(shè)H4。

五、研究結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

本研究選取樣本涵蓋2008 年至2020 年中國大陸30 個?。▍^(qū)、市）的數(shù)據(jù)（因數(shù)據(jù)缺失，未包括西藏）。構(gòu)建固定效應(yīng)模型和動態(tài)系統(tǒng)廣義距模型（SYS-GMM），就數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展和制造業(yè)全球價值鏈攀升的相互作用機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證分析，隨后利用中介效應(yīng)發(fā)現(xiàn)三者之間的傳導(dǎo)關(guān)系，最后運(yùn)用門檻效應(yīng)模型進(jìn)一步檢驗(yàn)在不同數(shù)字金融發(fā)展水平下，促進(jìn)作用效果的差異。研究結(jié)果表明：就獨(dú)立機(jī)制影響而言，數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展均為制造業(yè)全球價值鏈攀升的關(guān)鍵推動因素。結(jié)合中介效應(yīng)模型回歸分析可知，在剖析其內(nèi)在影響機(jī)制后，中小企業(yè)發(fā)展在數(shù)字金融與制造業(yè)全球價值鏈之間發(fā)揮了正向傳導(dǎo)作用。從地區(qū)異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果來看，數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈攀升的正向效應(yīng)，受地區(qū)制造業(yè)和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)的差異所影響，東部地區(qū)、長江經(jīng)濟(jì)帶和傳統(tǒng)金融發(fā)達(dá)地區(qū)通過推動數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈攀升的影響較其他地區(qū)來說更為顯著。通過門檻效應(yīng)的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，隨著數(shù)字金融的發(fā)展水平提升，中小企業(yè)發(fā)展對制造業(yè)全球價值鏈攀升效應(yīng)得以增強(qiáng)；當(dāng)?shù)貐^(qū)數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)越過第二個門檻值時，影響程度上升了0.228 個百分點(diǎn)。

（二）政策建議

1.突出數(shù)據(jù)要素的制造核心地位

在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，地方政府與制造業(yè)企業(yè)需要高度重視數(shù)據(jù)要素對價值鏈整體攀升的積極作用以及在產(chǎn)業(yè)數(shù)字化過程中的核心地位。具體而言，地方政府需要強(qiáng)化對數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度，加強(qiáng)企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營平臺建設(shè)，尤其是在政策層面，需要不斷完善面向數(shù)據(jù)要素的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，為該類要素在國內(nèi)價值鏈中的流通創(chuàng)造優(yōu)越的環(huán)境條件，為建設(shè)與強(qiáng)化數(shù)據(jù)要素的市場調(diào)節(jié)機(jī)制、流通體系、交易模式以及管理方式提供堅實(shí)的政策基礎(chǔ)。更為關(guān)鍵的是，強(qiáng)化數(shù)據(jù)要素在制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中以及價值鏈整體擴(kuò)展升級中的關(guān)鍵地位，數(shù)據(jù)要素的價值創(chuàng)造與放大有賴于與其他要素的深度融合，因此需要基于數(shù)據(jù)要素的供需規(guī)律，建立堅實(shí)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)，激活數(shù)據(jù)要素在中小企業(yè)要素配置與生產(chǎn)中的價值效應(yīng)，這一過程的關(guān)鍵是強(qiáng)化數(shù)據(jù)要素的市場地位。

2.發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對中小企業(yè)價值鏈攀升的賦能作用

通過打造數(shù)字化生產(chǎn)平臺使價值鏈內(nèi)各環(huán)節(jié)上的制造業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)智能制造。特別是通過設(shè)立“燈塔工廠”的方式，助推傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)積極開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型活動，提高傳統(tǒng)生產(chǎn)性企業(yè)在數(shù)字化生產(chǎn)設(shè)備上的使用力度，并依托物聯(lián)網(wǎng)有效實(shí)現(xiàn)價值鏈前端與后端以及各類市場要素的集聚與協(xié)同，在實(shí)現(xiàn)供需對接的同時，大大降低價值鏈各環(huán)節(jié)上中小企業(yè)進(jìn)行智能化改造的成本壓力。因此，需要大力培育中小企業(yè)中的“專項冠軍”，同時加大對智能制造軟件和生產(chǎn)數(shù)據(jù)共享平臺的完善力度，形成以工業(yè)智能平臺與智能軟件為核心的智能賦能生態(tài)系統(tǒng)，以此推動中小企業(yè)價值鏈攀升。

3.推動提升數(shù)字化平臺服務(wù)中小企業(yè)的能力

數(shù)字企業(yè)作為賦能全球價值鏈的微觀組織載體，也是整個價值鏈內(nèi)實(shí)現(xiàn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化的重要組織，需要進(jìn)一步提升數(shù)字企業(yè)的自主創(chuàng)新意愿和能力，將突破數(shù)字技術(shù)“卡脖子”難題擺在整個創(chuàng)新活動中的基礎(chǔ)與核心地位，逐步擺脫以往開放式創(chuàng)新模式下的技術(shù)過度依賴，以及傳統(tǒng)的學(xué)習(xí)與模仿模式。具體而言，數(shù)字服務(wù)供應(yīng)企業(yè)的全面自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，不僅是管理者和研發(fā)團(tuán)隊的任務(wù)，而且是以綜合價值為導(dǎo)向并包含人本主義與共益型創(chuàng)新的多重邏輯，以及以此為依托所建立的企業(yè)總體上的自主創(chuàng)新文化和創(chuàng)新管理模式，這會支撐中小企業(yè)充分完成自身價值鏈攀升目標(biāo)，并給整個行業(yè)的健康發(fā)展作出表率。