騰訊、阿里投資大調(diào)整提升現(xiàn)金儲備加大硬核科技與實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資

李洪力

9月20日，魚躍醫(yī)療發(fā)布公告稱，騰訊以現(xiàn)金出資2.91億元認(rèn)購公司全資子公司訊捷醫(yī)療新增注冊資本，增資完成后，騰訊將成為訊捷醫(yī)療第二大股東。就在公告發(fā)布當(dāng)日，魚躍醫(yī)療股價(jià)高開3.3%開盤。

9月22日，快狗打車（02246.HK）股價(jià)大幅跳空低開，盤中一度跌超8%。據(jù)港交所文件顯示，阿里在近3個(gè)月中累計(jì)減持快狗打車約603萬股，合計(jì)套現(xiàn)約4969萬港元。

作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的兩大資本巨頭，擁有萬億市值的騰訊和阿里在資本市場上任何舉動都會吸引投資人的關(guān)注，其每一次買入或賣出動作，常常會引起不小的市場反應(yīng)。譬如，今年有關(guān)騰訊擬出售大部分美團(tuán)股份的消息，就曾引發(fā)“騰訊系”上市公司股價(jià)集體調(diào)整。

有諸多跡象顯示，在近年互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)紅利到頂，以及全球經(jīng)濟(jì)因疫情而變冷背景下，騰訊、阿里在投資方面已經(jīng)不在像以前那樣大踏步了，在一級市場投資明顯減速的同時(shí)，兩者還在二級市場上通過減持相關(guān)公司股權(quán)用來提升自己的現(xiàn)金儲備。此外，在投資方向上，兩大巨頭也開始脫“虛”向?qū)崳瑢⒏嗟馁Y金投向了硬核科技與實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

今年以來，在疫情反復(fù)、地域風(fēng)險(xiǎn)上升，以及全球通脹持續(xù)高企等因素干擾下，不僅全球各大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都比較難看，且很多行業(yè)巨頭的日子也都不好過，這其中就包括騰訊和阿里。作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的標(biāo)桿性企業(yè)，騰訊和阿里總營收和凈利潤規(guī)模在今年均出現(xiàn)不同程度的下滑。

財(cái)報(bào)顯示，阿里2022/2023財(cái)年第一財(cái)季（4月1日～6月30日）營業(yè)收入達(dá)2055.55億元，雖然同比變化不大，但凈利潤卻同比幾乎腰斬，僅有226.59億元;騰訊2022年上半年?duì)I收2695億元，同比下滑1%;非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為537億元，同比下滑20%。尤其是第二季度，騰訊僅實(shí)現(xiàn)凈利潤186.19億元，同比下降了56%。

通過對相關(guān)資料分析，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，在營收變化不大的情況下，兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭所出現(xiàn)的凈利潤大跌，與他們對外投資收益出現(xiàn)下滑有著很直接的關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，阿里今年第一財(cái)季利息收入和投資收益實(shí)現(xiàn)了53.69億元，相比去年同期的141億元下跌了61.92%。若回顧2021年年報(bào)數(shù)據(jù)，可看到其全年的投資收益更是出現(xiàn)157億元的大幅虧損，是近5年的首次。騰訊今年上半年反映投資收益的其他收益凈額實(shí)現(xiàn)了175.53億元，相比去年同期的402.85億元少了227.32億元，同比下降56.43%。要知道在2021年時(shí)，騰訊的投資收益可謂是一枝獨(dú)秀，反映投資收益的其他收益凈額實(shí)現(xiàn)了1494億元，占公司總盈利的65%，這是騰訊歷史上首次出現(xiàn)投資收益超過主營業(yè)務(wù)利潤的情況。

截至6月30日，騰訊1.46萬億總資產(chǎn)中與投資業(yè)務(wù)相關(guān)的就占53%，合計(jì)金額7801億元。而在1.71萬億的阿里總資產(chǎn)中，與投資業(yè)務(wù)相關(guān)的也高達(dá)1萬億，占比近60%左右。兩大巨頭超過50%的資產(chǎn)都與投資業(yè)務(wù)相關(guān)，這充分反映出，投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)在兩巨頭收入構(gòu)成中的舉足輕重。

對于當(dāng)前騰訊和阿里投資收益出現(xiàn)下滑甚至出現(xiàn)浮虧的情況，和合首創(chuàng)（香港）執(zhí)行董事陳達(dá)對《紅周刊》表示，這是受兩大巨頭所持公司股價(jià)出現(xiàn)下跌影響。“因投資環(huán)境的根本性變化，互聯(lián)網(wǎng)泡沫正在進(jìn)一步被刺破，包括中概股在內(nèi)的全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在大殺估值。二級市場低迷也傳導(dǎo)至一級市場，進(jìn)而影響到一級市場的估值?！?/p>

“2021年以來，整個(gè)創(chuàng)投環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大變化?！敝袊瓌?chuàng)經(jīng)濟(jì)學(xué)論壇理事長高連奎認(rèn)為，創(chuàng)投環(huán)境取決于國家的利率環(huán)境，如果在一種高利率環(huán)境下，資金募集非常容易，如果在低利率環(huán)境下資金募集非常難，隨著中國利率下行，加之，老百姓手中缺錢，整個(gè)投資行業(yè)都出現(xiàn)了估值下降，從而導(dǎo)致一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資收益出現(xiàn)浮虧。

北京郵電大學(xué)MBA課程教授王立新也認(rèn)為，今年對于互聯(lián)網(wǎng)巨頭來說，天時(shí)地利、人口紅利、監(jiān)管政策可謂皆不利。首先，國際形勢復(fù)雜多變，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在海外持續(xù)被打壓，出海成效不夠顯著;其次，兩大巨頭C端用戶增長見頂，業(yè)績相繼摸到天花板，加之反壟斷影響，野蠻擴(kuò)張的時(shí)代結(jié)束;最后，這兩年，號稱互聯(lián)網(wǎng)科技的兩大巨頭并未能在科技領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破，主業(yè)之外的第二增長曲線并未形成規(guī)模?！霸谀壳扒闆r下，資本需要收手，現(xiàn)金為王。”

正如上述專家所言，在當(dāng)前外界投資環(huán)境明顯惡化下，“現(xiàn)金為王”的想法已成為很多投資人和公司的共識。譬如，股神巴菲特在今年就連續(xù)減持了持有14年的比亞迪，他的舉措被外界解讀為“現(xiàn)金為王”的重大信號。

同樣是對投資環(huán)境惡化的擔(dān)憂，摩根士丹利在近期研報(bào)中也提出了“現(xiàn)在是現(xiàn)金為王時(shí)代”的表述，“考慮到債券的現(xiàn)狀，現(xiàn)金不僅不再拖累投資組合收益率，現(xiàn)金收益要優(yōu)于股市、國債等投資收益。”

對于騰訊和阿里來說，提升現(xiàn)金儲備同樣是目前避險(xiǎn)的最重要舉措之一。截至今年6月30日，阿里不僅短期投資從2020財(cái)年的285億元增加至目前的2764億元，且公司賬上還趴著1767億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。至于騰訊，今年上半年流動資產(chǎn)的短期存款為917億元，較去年同期增長了40.32%;現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物也從2018年的978億元增長至今年的1846億元，增幅達(dá)88%。

對于騰訊和阿里快速提升現(xiàn)金儲備的行為，經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧對《紅周刊》表示，在全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退的大背景下，如果企業(yè)在此時(shí)還將資金壓在不能變現(xiàn)的資產(chǎn)上，顯然不是明智之舉，“‘現(xiàn)金為王’現(xiàn)象還會持續(xù)到明年?！?/p>

在互聯(lián)網(wǎng)江湖，既沒有永遠(yuǎn)的敵人，也沒有永遠(yuǎn)的朋友，當(dāng)危機(jī)真正來臨時(shí)，擁有絕對話語權(quán)的大資本比誰跑得都快。

“為應(yīng)對當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的不確定性，推動技術(shù)創(chuàng)新和社會就業(yè)，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭都開始重新定義并收縮自己的業(yè)務(wù)邊界，砍掉與主業(yè)無關(guān)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)?！彪娮由虅?wù)交易技術(shù)國家工程實(shí)驗(yàn)室研究員趙振營表示，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭近年來以投資并購的邏輯大肆擴(kuò)張，不斷突破業(yè)務(wù)邊界，在某種程度上抑制了技術(shù)創(chuàng)新和社會就業(yè)形式的改善，收緊了中小企業(yè)的發(fā)展空間，為此也引起了管理層關(guān)注。

或因外界投資環(huán)境出現(xiàn)新變化，以及國家提升反壟斷監(jiān)管要求，騰訊和阿里自2021年開始也在加速拋售手中所持的相關(guān)公司股權(quán)。譬如，騰訊將持有的海瀾之家5.52%股份減少到4.99%;以實(shí)物分派京東股份的方式將持有的價(jià)值約1300億港幣的京東股票送給了騰訊股東們……依據(jù)騰訊最新財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)，在一系列減持后，截至2022年6月30日，騰訊控股持有的上市公司股份的公允價(jià)值已從2021年末的9828億元快速降至6019億元，半年內(nèi)減少了3800多億元（不考慮標(biāo)的公司股價(jià)下跌影響）。

相較騰訊多方位的減持，阿里的減持則主要集中在文娛板塊，光線傳媒、芒果超媒、36氪等均成為其減持對象。此外，阿里還相繼撤資博雅天下、南華早報(bào)等媒體。

對于騰訊的持續(xù)減持，電商天使投資人、海豚智庫創(chuàng)始人李成東對《紅周刊》表示，反壟斷已成為時(shí)代大勢，這是在向外界釋放對“合縱連橫”思路的放棄，踐行“資本有序發(fā)展”的監(jiān)管要求。另一方面，騰訊目前遏制阿里巴巴的戰(zhàn)略意圖已部分完成，京東、拼多多等電商已有足夠?qū)嵙εc阿里形成對壘。此外，騰訊大股東南非報(bào)業(yè)急于套現(xiàn)，也給騰訊帶來很大的壓力。

余豐慧判斷，未來阿里、騰訊還會繼續(xù)減持，而監(jiān)管層的高額罰單也不會終止?！霸诒O(jiān)管環(huán)境持續(xù)加碼、全球經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境下，在美、港上市的騰訊系、阿里系上市公司的股價(jià)大概率會繼續(xù)走低。如果不減持，投資收益可能會越來越少?！?/p>

此外，對于騰訊派息式減持京東一事，有很多市場人士分析后判斷，騰訊對電商行業(yè)未來的預(yù)期開始悲觀了。譬如中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員、中國數(shù)實(shí)融合50人論壇副秘書長胡麒牧就分析稱，目前電商的市場滲透率已經(jīng)非常高，行業(yè)進(jìn)入存量市場時(shí)代，頭部電商的競爭格局已相對固定。如果進(jìn)行存量市場份額的再分配，成本只會越來越高，因此，騰訊的減持很可能意味著其對京東市場份額增長感到擔(dān)憂。

知名投資人段永平也對騰訊派息式減持京東一事進(jìn)行了評論，“用這個(gè)辦法給回股東倒也是一個(gè)不錯(cuò)的辦法，至少公司不用決定賣不賣，啥時(shí)候賣?！?/p>

李成東判斷，短期內(nèi)騰訊退出其它持股上市公司不太可能采用“京東模式”，畢竟企業(yè)一年內(nèi)的派息次數(shù)不會太多，如果真想退出相關(guān)公司，應(yīng)該采取賣股票的方式。

在胡麒牧看來，無論騰訊以何種方式減持，對被減持的上市公司都會帶來很大負(fù)面影響，譬如一旦對持有的拼多多、美團(tuán)等市場上的明星公司進(jìn)行減持，很容易會被外界過度解讀，進(jìn)而導(dǎo)致相關(guān)公司股價(jià)出現(xiàn)大跌。

胡麒牧的擔(dān)憂其實(shí)已經(jīng)發(fā)生，在今年市場傳出騰訊將減持美團(tuán)股權(quán)傳聞后，騰訊系上市公司股價(jià)就出現(xiàn)了集體調(diào)整。而9月22日快狗打車的盤中股價(jià)一度跌超8%，就是因港交所文件顯示阿里在持續(xù)減持所致。

對于騰訊和阿里對手中資產(chǎn)的減持，陳達(dá)表示，騰訊可以直接通過二級市場套現(xiàn)，而阿里要想退出就明顯困難得多，其投資的公司有很多與阿里生態(tài)“強(qiáng)綁定”，相當(dāng)于是阿里生態(tài)的一個(gè)產(chǎn)品，一旦脫離了阿里，生存環(huán)境就可能會快速惡化，譬如餓了么、盒馬、優(yōu)酷等，這類資產(chǎn)就很難出售。

“此前，阿里投資時(shí)多以溢價(jià)收購為主，形成了大量商譽(yù)。也因此對于阿里來說，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)要高于騰訊。而至于騰訊，其股權(quán)投資收益的高低受標(biāo)的公司二級市場股價(jià)波動影響?！标愡_(dá)進(jìn)一步分析稱。

正如陳達(dá)分析的那樣，阿里商譽(yù)減值的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。阿里于今年2月24日發(fā)布的2022財(cái)年Q3財(cái)報(bào)顯示，因高達(dá)251.4億人民幣的商譽(yù)減值，同期凈收益明顯減少。

深度科技研究院院長張孝榮表示，出現(xiàn)商譽(yù)減值，說明阿里收購來的子公司并沒有預(yù)期中那么好，現(xiàn)有估值較收購時(shí)出現(xiàn)大幅下滑，公司需要用利潤來沖抵這部分損失。如果收購來的公司業(yè)績得不到改善，經(jīng)營還持續(xù)惡化，則商譽(yù)減值現(xiàn)象還會繼續(xù)發(fā)生。

雖然都是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，資本市場上縱橫捭闔，但阿里和騰訊的戰(zhàn)略投資策略還是有根本性區(qū)別，前者是“你為我服務(wù)”，而后者是“我為你服務(wù)”。在多年的貼身肉搏下，兩者均成功在電商、本地生活、快遞、出行、金融、外賣、單車、新零售、云計(jì)算等諸多領(lǐng)域深度扎根。

《紅周刊》梳理資料時(shí)發(fā)現(xiàn)，2005年以來，騰訊的投資策略經(jīng)歷過三次明顯變化，首先是在2005年至2010年期間，騰訊的投資主要集中收購網(wǎng)絡(luò)游戲及電信增值服務(wù)企業(yè)，以并購為主。其次是2010年至2020年期間，騰訊在經(jīng)歷著名的“5·18變革”后，確立起了“建立開放生態(tài)，從PC互聯(lián)網(wǎng)向移動互聯(lián)網(wǎng)升級”新戰(zhàn)略，十年間投資了700余家公司，資產(chǎn)總規(guī)模出現(xiàn)量級變化。2020年后，隨著國內(nèi)反壟斷態(tài)度愈加嚴(yán)峻，騰訊的投資策略又開始第三次變遷，正式從ToC轉(zhuǎn)向ToB領(lǐng)域，明顯加大了對硬科技方面的投資。

也就在第二階段，騰訊投資了目前資本市場上很多知名的龍頭公司，譬如京東、大眾點(diǎn)評、58同城、B站、唯品會、拼多多、美團(tuán)等。而馬化騰也曾多次對外表示，要“將半條命交給合作伙伴”，保留被投企業(yè)的話語權(quán)。事實(shí)上，騰訊也確實(shí)是這么操作的。依托資本+流量優(yōu)勢，騰訊通過參股投資的方式和更多的企業(yè)達(dá)成關(guān)系，不追求絕對的控股權(quán)，推動其快速成長、上市或在資本市場上實(shí)現(xiàn)市值增長，從而獲取超額的回報(bào)。在2010年至2020年期間，因投資上的成功，讓騰訊的總市值規(guī)模增長了10倍以上，也因此，外界將騰訊解讀為一家“投資公司”。

相較于更像投資公司的騰訊，從早期的“大淘寶”戰(zhàn)略、Allin移動端戰(zhàn)略，到后期“大中臺、小前臺”戰(zhàn)略、新零售戰(zhàn)略，再到最新的“內(nèi)需、全球化和云計(jì)算”戰(zhàn)略，阿里的投資幾乎都是圍繞著核心業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整而變化的。

從投資策略變化看，阿里的投資大致分為兩個(gè)階段：2008年～2013年主要做財(cái)務(wù)投資，投資了雅虎、陌陌、UC等諸多知名公司。2013年以后，阿里進(jìn)入了戰(zhàn)略投資新階段，將財(cái)務(wù)投資逐步投向與自身業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，投后還傾向于直接控制，全盤吸收進(jìn)入阿里體系，比如高德、銀泰、優(yōu)酷土豆、UCWeb、餓了么、網(wǎng)易考拉等，從零售、流量到技術(shù)、物流等多方位圍繞阿里生態(tài)展開。

阿里集團(tuán)執(zhí)行副主席蔡崇信指出，“投資并購就像一個(gè)圍棋游戲，仍有許多棋子散落在各地，需要有人合理規(guī)整擺放。阿里會持續(xù)進(jìn)行投資，因?yàn)橥顿Y是為了未來而布局，我們更樂于投向能為公司創(chuàng)造‘1+1>10’效應(yīng)的項(xiàng)目?！?/p>

整體來看，阿里無論是投資哪個(gè)領(lǐng)域，核心都會和阿里自身業(yè)務(wù)相融合，這一點(diǎn)與騰訊依靠流量求生存，且更在意怎樣能實(shí)現(xiàn)流量價(jià)值最大化是有很大不同的，本質(zhì)上講，阿里是一個(gè)做有客戶、供應(yīng)商、產(chǎn)業(yè)上下游的公司。

“騰訊生產(chǎn)流量，阿里消耗流量?！北本└窭踪Y產(chǎn)董事長張可興對《紅周刊》表示，長期以來，騰訊把持著社交入口，擁有流量這一核心壁壘，而阿里優(yōu)勢在于電商，但是卻極度缺失流量。圍繞“做電商”這個(gè)核心來展開的，需要其它具備流量的公司給阿里引流，最后到阿里的平臺發(fā)生交易。因此，收購的小龍頭們逐漸工具化，以阿里的利益文化為先，為阿里導(dǎo)流緩解流量焦慮為先。

“雖然有很多公司進(jìn)入阿里體系中逐漸沒落，但不能由此簡單評判為阿里投資的失敗?！睆埧膳d進(jìn)一步分析，阿里雖然沒有騰訊那樣具備核心的流量優(yōu)勢，但其通過收購來彌補(bǔ)流量的不足，是圍繞整個(gè)阿里生態(tài)戰(zhàn)略展開的。通過收購方式，阿里一方面能夠遏制競爭對手，留足發(fā)展空間，這對企業(yè)自身的長遠(yuǎn)發(fā)展是有益的。另一方面，不符合阿里戰(zhàn)略的公司也很容易就被拋棄掉，這導(dǎo)致很多標(biāo)的公司管理層持續(xù)動蕩，因戰(zhàn)略不清晰而錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。

趙振營認(rèn)為，騰訊就是一個(gè)強(qiáng)大的流量體，而阿里是一個(gè)強(qiáng)大的流量消耗體和變現(xiàn)體?！澳撤N程度上，接受阿里投資的企業(yè)獲得了項(xiàng)目的成功，而接受騰訊投資的企業(yè)，則是獲得事業(yè)上的成功?！?/p>

在資料梳理中，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，騰訊的最新投資趨勢已經(jīng)有了明顯變化，其在國內(nèi)、海外兩個(gè)戰(zhàn)場形成不同的打法。

在國內(nèi)市場，騰訊在對傳統(tǒng)文娛賽道的投資不斷下降的同時(shí)，持續(xù)加碼企業(yè)服務(wù)賽道，且投資品種也是越投越“硬”，人工智能、機(jī)器人、芯片、生物醫(yī)藥等賽道均是其感興趣的目標(biāo)。在海外市場，其主要圍繞著游戲基本盤，加大游戲領(lǐng)域的投資，進(jìn)一步加大對“獨(dú)角獸”企業(yè)的爭奪力度。

企查查數(shù)據(jù)顯示，近十年騰訊一共推動了1175起公開投資，其中早期投資（種子/天使輪、A輪、B輪）共492起，占比41.9%，主要集中在文娛賽道，共有171起;近三年，騰訊在文娛賽道的早期投資數(shù)量不斷下降，而企業(yè)服務(wù)賽道的早期投資數(shù)量在2021年則達(dá)到16起，是歷年第一高;金融、醫(yī)療健康、電商物流、教育培訓(xùn)這4個(gè)賽道年均變化比較穩(wěn)定;人工智能、機(jī)器人、大數(shù)據(jù)賽道則從近五年才開始有了早期投資。

具體來看，ToB領(lǐng)域的企業(yè)服務(wù)已然成為騰訊近年來的投資主航道，在投資的企業(yè)中可梳理出來一些明顯的特點(diǎn)，即騰訊一方面偏愛一些集中在國內(nèi)市場的企業(yè)服務(wù)獨(dú)角獸企業(yè)，比如大數(shù)據(jù)行業(yè)獨(dú)角獸明略科技;另一方面還青睞一些在企業(yè)微信生態(tài)中長出的項(xiàng)目或者與之緊密相關(guān)的領(lǐng)域，比如“新經(jīng)濟(jì)SaaS第一股”微盟，騰訊曾多次增持。此外，還有為線下消費(fèi)品牌提供收款、微信營銷、點(diǎn)單等一體化服務(wù)的FLIPOS，企業(yè)微信官方服務(wù)商微伴助手，等等。

至于游戲，其長期一直是騰訊的基本盤。據(jù)中信證券研究報(bào)告，自2012年以來，騰訊至少耗費(fèi)978.67億元，包括開發(fā)《英雄聯(lián)盟》的拳頭公司、開發(fā)《皇室戰(zhàn)爭》的Supercell?？紤]到樣本遺漏，其整體投資額當(dāng)在千億之巨。

近幾年，受國內(nèi)游戲版號發(fā)放限制，騰訊在國內(nèi)游戲市場發(fā)展一定程度受阻，但這并不妨礙騰訊在海外市場的發(fā)展，僅在今年，騰訊就斥資3億歐元（約合人民幣20.73億元）增持法國上市游戲公司育碧股份。此外還和索尼通過第三方配售的方式收購了該公司旗下游戲開發(fā)商FromSoftware的部分股權(quán)。目前，國際市場游戲收入已經(jīng)占騰訊游戲收入三成以上。

胡麒牧表示，在國內(nèi)游戲版號限制尚未明顯放松的情況下，游戲作為一項(xiàng)成癮性的產(chǎn)業(yè)，騰訊在國內(nèi)面臨著政策風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，也不利于樹立市場形象。因此，依靠投資并購方式出海尋路是當(dāng)下的必然選擇，海外沒有版號審批制度，未來海外游戲產(chǎn)業(yè)能夠給騰訊帶來大量的利潤。

除了上述轉(zhuǎn)變，“投資轉(zhuǎn)硬”在今年騰訊投資活動體現(xiàn)得最為明顯。據(jù)IT桔子向《紅周刊》提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1～9月，騰訊共投資67家，其中國內(nèi)43起，海外投資24起。從行業(yè)來看，騰訊今年僅投了4家文娛傳媒企業(yè)，企業(yè)服務(wù)12家，金融企業(yè)7家，游戲企業(yè)4家。值得關(guān)注的是，人工智能、無人駕駛、生物醫(yī)療等實(shí)體領(lǐng)域投資了22家，比例大幅提升，此外，還投了2家農(nóng)業(yè)公司。具體公司上，騰訊已先后投資了數(shù)據(jù)融合服務(wù)平臺DataPipeline、鈣鈦礦太陽能組件供應(yīng)商“協(xié)鑫光電”、人工智能技術(shù)應(yīng)用公司霧幟智能等諸多“硬核”公司。

對于騰訊的投資轉(zhuǎn)向，接受《紅周刊》采訪的多名專家一致認(rèn)為，騰訊近年來的投資轉(zhuǎn)向與其主營業(yè)務(wù)的業(yè)績表現(xiàn)有著很大關(guān)系。騰訊加大游戲、企業(yè)服務(wù)投入，是圍繞主業(yè)展開的投資，也是對未來業(yè)績的投資，尤其在游戲領(lǐng)域，騰訊之于游戲好比茅臺之于白酒，游戲是騰訊業(yè)務(wù)的基本盤，基本盤穩(wěn)固才能保證整體業(yè)績。至于對硬科技領(lǐng)域的投資，則主要受政策影響?！膀v訊作為國內(nèi)大的資本方，應(yīng)積極主動調(diào)整到國家鼓勵(lì)的硬科技方向，提到模范帶頭作用?！?/p>

阿里的投資相對謹(jǐn)慎，在減少文娛賽道投資的同時(shí)，加大對智能硬件、先進(jìn)制造等實(shí)體行業(yè)投資。

相對于騰訊投資的多方位，近年來，阿里的投資是相對謹(jǐn)慎的，總體方向依然固守在主營業(yè)務(wù)延長線上。

企查查數(shù)據(jù)顯示，近十年阿里系公開對外投資706起，披露總投資金額達(dá)11791.3億元，參投項(xiàng)目共573個(gè)。2021年阿里系對外投資75起，同比增長53.1%，披露投資金額918.99億元，同比下降27.4%。從賽道分布來看，電商物流、企業(yè)服務(wù)賽道的投資數(shù)量排名靠前。

值得注意的是，雖然近三年阿里系的投資數(shù)量和金額都有所下降，對電商物流項(xiàng)目、企業(yè)服務(wù)項(xiàng)目的投資持續(xù)加碼，此外文娛賽道投資出現(xiàn)縮緊趨勢，從側(cè)面體現(xiàn)出近三年阿里在投資領(lǐng)域不斷收縮戰(zhàn)線，愈發(fā)聚焦在主營業(yè)務(wù)的壁壘構(gòu)建上。

進(jìn)入2022年后，阿里的投資節(jié)奏進(jìn)一步放緩。今年1至9月份，“阿里系”公司僅出手了25筆，投資轉(zhuǎn)向明顯。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，阿里在今年的投資中，有8家投向智能硬件、先進(jìn)制造等實(shí)體行業(yè)，企業(yè)服務(wù)、物流各2家，文娛、金融只有1家，投資方向上明顯向高科技領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。

具體來看，今年上半年，阿里系先后投資了工業(yè)智能企業(yè)億可能源、AR/MR設(shè)備研發(fā)商太若科技、微針給藥產(chǎn)業(yè)化企業(yè)中科微針、協(xié)作機(jī)器人廠商法奧機(jī)器人、存儲芯片生產(chǎn)商長鑫存儲等。據(jù)阿里集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官徐宏披露，2021年，阿里巴巴僅技術(shù)投入就超過1200億元人民幣。而另有資料顯示，近三年，阿里巴巴專利投入中超60%集中于云計(jì)算、人工智能、芯片等硬核科技領(lǐng)域。

雖然相比騰訊，阿里的企業(yè)服務(wù)投資筆數(shù)不多，但阿里云一直保持著市場優(yōu)勢，對企業(yè)服務(wù)投資自然很重視，企業(yè)服務(wù)投資更注重與阿里的生態(tài)系統(tǒng)的協(xié)同。例如在2021年，除了并購餐飲SaaS服務(wù)商美味不用等和企業(yè)管理咨詢服務(wù)商寶恩企業(yè)管理公司，阿里還投資了全球酒店客房預(yù)訂平臺道旅、電商SaaS服務(wù)商樂言科技、技術(shù)驅(qū)動型全渠道服銷代運(yùn)營平臺小蜜蜂智慧，以及云計(jì)算服務(wù)提供商行云創(chuàng)新等公司，用于補(bǔ)足生態(tài)的“最后一公里”。

胡麒牧認(rèn)為，目前，國家支持“數(shù)實(shí)融合”相關(guān)產(chǎn)業(yè)，中國制造業(yè)占全球的30%。如何用數(shù)字技術(shù)對傳統(tǒng)制造業(yè)進(jìn)行改造是未來的發(fā)展趨勢。目前，發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)數(shù)字化產(chǎn)值占GDP都在60%以上，中國目前不到40%，這意味著未來中國GDP里面20%將會迸發(fā)出由數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來的增加值?！鞍⒗?、騰訊等大廠的逐步開始大力布局，一方面是國家政策的引導(dǎo);另一方面看到了這一巨大的市場空間。因此，依托數(shù)字化技術(shù)幫助傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型的企業(yè)服務(wù)將成為互聯(lián)網(wǎng)大廠的第二增長曲線。”

與騰訊相似的是，阿里近兩年對海外市場的投資也在加碼。去年12月6日，阿里巴巴宣布升級多元化治理體系，形成“中國數(shù)字商業(yè)板塊”和“海外數(shù)字商業(yè)板塊”，分別作為內(nèi)需戰(zhàn)略和全球化戰(zhàn)略的重要組織保障。此外，2021年，張勇在多個(gè)場合強(qiáng)調(diào)海外市場潛力巨大，出海將是阿里未來幾年的主要增長動力之一。

IT桔子數(shù)據(jù)顯示，阿里去年有13筆海外投資，主要以本地生活、物流和電子商務(wù)為主，整體還是圍繞電商出海的策略。其中，不乏高達(dá)數(shù)億美元的多筆投資。很顯然，在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸見頂之際，阿里將出海作為了反“內(nèi)卷”的重要突破口。

近年來，阿里先后投資了英國奢侈品電商Farfetch、東南亞電商平臺Lazada、印尼綜合電商平臺Tokopedia、印度支付公司Paytm孵化的電商企業(yè)PaytmMall，以及泰國物流企業(yè)閃電達(dá)flashexpress、印度物流企業(yè)XpressBees等。

值得注意的是，阿里近年來對下沉市場的爭奪也是不遺余力，持續(xù)加碼下沉市場。譬如，為應(yīng)對拼多多的下沉市場帶來的壓力，阿里不斷撬動更為寬廣的長尾市場。2021年，阿里鎖定農(nóng)村地區(qū)，打出“淘特+淘菜菜”的組合拳，打通了阿里數(shù)字農(nóng)業(yè)體系。

阿里在投資上的新變化于官方口中也得以證實(shí)。去年12月，在阿里巴巴2021年投資者日中，阿里巴巴副CFO徐宏分享了兩大投資方向下的七個(gè)關(guān)鍵投資主題，在為現(xiàn)有業(yè)務(wù)創(chuàng)造價(jià)值方面，將聚焦大眾消費(fèi)、企業(yè)服務(wù)、高科技和全球化等四個(gè)方面;在把握未來機(jī)遇上，將著力于綠色經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)和鄉(xiāng)村振興等三大主題。

“以阿里、騰訊、字節(jié)、京東等為代表的互聯(lián)網(wǎng)平臺，很好地捕獲了行業(yè)紅利期，已經(jīng)把互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟(jì)推向了高峰?！币患壥袌鐾顿Y人、疆亙資本董事合伙人王赤坤對《紅周刊》表示，目前市場已處于存量市場階段，行業(yè)競爭激烈，單靠運(yùn)營已經(jīng)無力推動主營業(yè)務(wù)增長。“阿里和騰訊在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域已難有更大突破，只有加大海外布局，在海外尋找新的增長極?！?/p>

王赤坤進(jìn)一步分析稱，騰訊和阿里只有圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，加大研發(fā)和創(chuàng)新投資，向硬科技投資，只有這樣，才能在細(xì)分領(lǐng)域開辟出新的市場增量和新的行業(yè)發(fā)展紅利。