尋找公司新的盈利點

苗中杰

東華能源稱，公司與中國核工業(yè)集團有限公司于2022年9月6日簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方共同推進高溫氣冷堆項目，未來五年內預計投資超千億元，共同打造零碳產業(yè)園。如此大額的投資，究竟是怎樣的項目？

高溫氣冷堆是一種先進的第四代核電堆型技術，運行時其核能熱量轉換和冷卻過程中不是使用水，而是采用氦氣，反應堆產生的熱量由氦氣冷卻劑帶走，氣冷堆出口溫度可以高達750℃以上，比目前普遍使用的水冷反應堆產生300多攝氏度的高溫高出了一倍多。高溫氣冷堆不僅可以用于發(fā)電，理論上這種反應堆技術提升后將來可形成出口溫度高達1000℃的清潔熱源，可將反應堆的高溫工藝供熱直接應用于煉鋼、煤的氣化液化與熱化學制氫等領域。

高溫氣冷核反應堆也是目前世界上主流核電國家正在競相科研攻關的核能發(fā)電技術，也是我國現(xiàn)階段16個國家級重大科技專項之一，與探月過程，深海下潛以及大飛機制造并列，足見其重要程度。根據(jù)東華能源公告，雙方共同推進高溫氣冷堆項目，未來五年內預計投資超千億元，雖然東華能源目前來講并不具備超千億元投資的能力，但公告同時顯示，雙方將積極推動中核集團或其成員單位成為東華能源的戰(zhàn)略投資者（占股比例5%-15%），此舉意味著雙方的合作并非紙上談兵。

東華能源目前的主業(yè)是以LPGPDH-PP為基礎，發(fā)展高分子材料與氫能產業(yè)，而本周公司公告中提到雙方將聯(lián)合成立氫能聯(lián)盟，設立氫能研究院、中試裝置，主攻綠氫制備環(huán)節(jié)中熱化學制氫技術路線，并研發(fā)氫氣的固態(tài)儲存材料和裝備。熱化學制氫是將核反應堆與熱化學循環(huán)制氫裝置耦合，以核反應堆提供的高溫作為熱源，使水在800℃至1000℃下催化熱分解，從而制取氫和氧。核能制氫具有不產生溫室氣體、以水為原料、高效率、大規(guī)模、易于實現(xiàn)工業(yè)化等優(yōu)點，熱化學制氫是能耗最低和最合理的制氫工藝，是未來氫氣大規(guī)模供應的重要解決方案。

中國廣核稱，公司陸豐5號機組已于2022年9月8日開工建設，進入土建施工階段，公司未來前景如何？

截至2022年6月30日，中國廣核管理26臺在運核電機組和6臺在建核電機組（其中包含公司控股股東委托上市公司管理的4臺在建機組），裝機容量分別為29380兆瓦和7180兆瓦，占全國在運及在建核電總裝機容量的52.85%以及33.03%，占全國核電總裝機容量的47.28%。此次陸豐5號機組開工建設后，公司管理的在建核電機組數(shù)量增至7臺，總裝機容量為8380MW。

近年來，中國廣核的電力產品毛利率一直處于較高的水平，2022年上半年毛利率高達52.23%，遠遠高于火電企業(yè)。目前中國廣核的市盈率約為13倍左右，估值明顯低于火電上市公司整體水平，而未來隨著在建核電機組的陸續(xù)投產，公司的盈利能力還有較大的提升空間。目前對中國廣核利潤影響最大的因素之一是財務費用，由于有息負債近1800億元，因此中國廣核目前每年的財務費用高達70億元左右。但由于公司每年的經營性現(xiàn)金流在300億元左右，因此未來隨著公司有息負債的逐漸減少，同樣會助推公司利潤的提升。

沃森生物公告稱，由公司控股子公司上海澤潤生物科技有限公司自主研發(fā)的重組人乳頭瘤病毒九價病毒樣顆粒疫苗（簡稱“九價HPV疫苗”）正式進入Ⅲ期臨床研究階段，若進展順利，該產品能否成為公司新的利潤增長點？

2022年上半年，沃森生物實現(xiàn)營業(yè)收入23.48億元，比上年同期增長73.96%;實現(xiàn)凈利潤4.21億元，比上年同期增長31.90%。而從長遠來看，公司仍有業(yè)績繼續(xù)增長的潛力。

沃森生物已上市的疫苗產品由子公司玉溪沃森和玉溪澤潤自主生產，2022年上半年，玉溪沃森部分產品生產線因WHO-PQ項目整改等原因進行了設備改造，加之相關產品生產計劃的調整，導致部分疫苗產品批簽發(fā)數(shù)量下降較大，待整改完畢后，相關產品的生產和批簽發(fā)將陸續(xù)恢復，沃森生物的收入及利潤也將會得到提升。

2022年5月，沃森生物子公司玉溪澤潤雙價HPV疫苗首批產品獲得《生物制品批簽發(fā)證明》，上半年雙價HPV疫苗共獲得批簽發(fā)88.47萬劑，由于玉溪澤潤的雙價HPV疫苗在今年5月剛剛進入市場，其未來仍有較大的增長潛力。未來若公司控股58.66%的上海澤潤生物科技有限公司的“九價HPV疫苗”順利上市，必將提升公司的估值。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦）