火煉出真金：疫情下芒果超媒發(fā)展韌性顯現(xiàn) 下半年表現(xiàn)尤可期

許幺七

近日，芒果超媒（300413.SZ）發(fā)布2022年中報(bào)。公告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營收67.14億元，歸母凈利潤11.91億元。除了疫情影響外，上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況使廣告市場承壓明顯，多因素?cái)_動(dòng)下，公司業(yè)績總體有所下降。盡管如此，芒果超媒作為“國內(nèi)惟一實(shí)現(xiàn)盈利的長視頻公司”這一根本地位未曾被撼動(dòng)分毫。

而需強(qiáng)調(diào)的是，分季度來看，芒果超媒企穩(wěn)回升勢頭明顯。公告顯示，二季度營收與歸母凈利潤環(huán)比增幅邁入雙位數(shù)，分別為14.9%和34.6%;同期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)6.5億元，環(huán)比增加188%，業(yè)績改善顯著。

今年6月以來，芒果超媒再度連獲十?dāng)?shù)家券商看好。值得一提的是，在公司中報(bào)發(fā)布后，招商證券、華泰證券等業(yè)內(nèi)權(quán)威券商均給予了公司維持“買入”“增持”等評級，不改對公司未來發(fā)展信心。

在長視頻這一賽道上，眾伯樂紛紛“下注”，認(rèn)為芒果超媒將順利過冬，行穩(wěn)致遠(yuǎn)的底層邏輯，到底是什么？

作為發(fā)展重心的互聯(lián)網(wǎng)視頻主業(yè)，芒果超媒上半年發(fā)展韌性尤為凸顯。細(xì)分來看，報(bào)告期內(nèi)會(huì)員業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收18.58億元，同比增長6.48%。在行業(yè)內(nèi)長視頻平臺(tái)用戶留存普遍存在問題這一背景下，取得如此成績實(shí)屬不易，拋開精準(zhǔn)有效的創(chuàng)新運(yùn)營策略對用戶留存的助力，內(nèi)容優(yōu)勢是公司保證會(huì)員增長的根系所在。

據(jù)了解，雙平臺(tái)優(yōu)勢使得芒果超媒構(gòu)建了國內(nèi)最大的內(nèi)容生產(chǎn)庫，共計(jì)48個(gè)綜藝制作團(tuán)隊(duì)、29個(gè)影視制作團(tuán)隊(duì)、34個(gè)新芒計(jì)劃戰(zhàn)略工作室為芒果超媒打造內(nèi)容生態(tài)提供了根本保障。

節(jié)目供給則是內(nèi)容創(chuàng)造力的最終體現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，公司供上線36檔綜藝節(jié)目、各類影視劇78部。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)顯示，其中《乘風(fēng)破浪3》《大偵探7》等眾多“爆款”項(xiàng)目播映指數(shù)排名居于行業(yè)前列，獲得熱度、口碑雙豐收。

同時(shí)，“內(nèi)容為王”的經(jīng)營理念也持續(xù)對芒果超媒會(huì)員黏性持續(xù)提高產(chǎn)生著巨大的積極影響。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，上半年芒果TV日均、月均活躍用戶數(shù)均呈穩(wěn)步抬升態(tài)勢，人均單日使用時(shí)長在行業(yè)排名中靠前，給其視頻業(yè)務(wù)以及電商領(lǐng)域創(chuàng)新探索留足了底氣。

而在運(yùn)營商業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入達(dá)12.06億元，取得了近20%的雙位數(shù)快增。目前該業(yè)務(wù)已覆蓋31個(gè)省級行政區(qū)域，用戶數(shù)超3.41億，圍繞同中國移動(dòng)在大屏移動(dòng)、5G創(chuàng)新等方面實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同以及合作深化，該板塊業(yè)績增長潛力可期。

隨著下半年頭部內(nèi)容的播出，廣告招商有望表現(xiàn)良好。因?yàn)闊o論是《披荊斬棘2》《聲生不息·寶島季》等知名綜藝，還是《少年派2》《天下長河》劇集，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的加持結(jié)合臺(tái)網(wǎng)聯(lián)合招商策略，都使得公司向好預(yù)期明顯，廣告收入在下半年或?qū)⒏许g性。

疫情之下，線上視頻平臺(tái)得到快速生長，加之近期密集出臺(tái)的文化產(chǎn)業(yè)政策共同為行業(yè)吹來暖風(fēng)，當(dāng)前處于歷史估值底部，已發(fā)展為我國新媒體行業(yè)龍頭的芒果超媒，其周期向上拐點(diǎn)或已到來。而撬動(dòng)公司發(fā)展的“支點(diǎn)”，具體又有哪些？

作為A股稀缺的國有新型主流媒體集團(tuán)，公司在節(jié)目中注重展現(xiàn)國有新媒體對主流正確價(jià)值觀的引領(lǐng)作用。政策的敏感性保證了公司航向準(zhǔn)確，為商業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造建立前提。

尤值一提的是，在國內(nèi)長視頻賽道其他平臺(tái)仍囿于盈虧平衡問題，處于從粗放轉(zhuǎn)入精細(xì)化運(yùn)營陣痛期時(shí)，芒果超媒凈利潤正連年保持高增，商業(yè)模式已然走通，確定性已獲市場驗(yàn)證。

除了近幾年在營收、凈利潤方面表現(xiàn)優(yōu)異，2019至2021年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流更是連年遞增，由2.93億元穩(wěn)健增長至5.62億元;而在訂閱用戶方面，業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，季風(fēng)劇場有望帶動(dòng)芒果超媒用戶破圈，從而在用戶數(shù)量上實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長，全年6500萬會(huì)員目標(biāo)有望順利推進(jìn)。

此外，公司積極進(jìn)行多元業(yè)務(wù)探索。定位“新潮國貨內(nèi)容電商平臺(tái)”的小芒電商平臺(tái)用戶規(guī)模和運(yùn)營效率均得到有效提升;而以VR+虛擬人+數(shù)字藏品的布局，使其向元宇宙概念的實(shí)現(xiàn)再次邁進(jìn)，未來想象空間廣闊。

依托芒果特色融媒生態(tài)，以互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺(tái)運(yùn)營為核心，目前公司已打造出涵蓋會(huì)員、廣告、IPTV、OTT、影視劇、綜藝節(jié)目、藝人經(jīng)紀(jì)、音樂版權(quán)運(yùn)營、IP衍生開發(fā)及實(shí)景娛樂、內(nèi)容電商等在內(nèi)的上下游協(xié)同發(fā)展的傳媒全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。長視頻平臺(tái)要如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，芒果超媒正在書寫自己的答案。