京東集團：業(yè)績企穩(wěn) 競爭加劇

胡楠

2022年一季度，京東集團實現(xiàn)收入2396.55億元，同比增長17.95%;實現(xiàn)經(jīng)營利潤24.09億元，同比增長45.12%。第二季度，公司收入增速有所放緩，僅實現(xiàn)收入2676億元，同比增長5.44%，但經(jīng)營利潤卻由2021年二季度的3.01億元增至37.58億元，增幅顯著。

從數(shù)據(jù)上看，京東集團業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，且連續(xù)兩個季度實現(xiàn)經(jīng)營利潤正增長，一掃2021年第三、第四季度的頹勢，收入增速優(yōu)于行業(yè)大盤。不過，公司年度活躍用戶數(shù)量的增長似乎陷入瓶頸，行業(yè)或將進入存量競爭與精細化運營階段。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年上半年，零售行業(yè)總體承壓，在全國多地疫情復發(fā)、宏觀經(jīng)濟和外部環(huán)境復雜嚴峻等多種因素疊加下，社會消費品零售總額為21.04萬億元，同比下降0.70%，其中全國網(wǎng)上零售額為6.30萬億元，同比增長3.10%。

而根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2022年上半年，京東集團實現(xiàn)營業(yè)總收入5072.55億元，同比增長11%，收入增速明顯高于行業(yè)“大盤”。

從結構上看，京東集團收入主要由商品收入與服務收入組成，與其自身的歷史數(shù)據(jù)相比，兩塊業(yè)務收入均呈現(xiàn)不同程度的增速放緩。2022年第一至第二季度，公司商品收入分別為2044.16億元、2260.20億元，同比分別增長16.62%、2.88%，而2021年同期分別為34.74%、23.29%。

商品收入可以細分為家用電器商品收入、日用百貨商品收入，2022年第一至第二季度，細分業(yè)務家用電器產品收入增速分別為13.81%、-0.11%，日用百貨商品收入增速分別為20.72%、7.82%，而2021年同期，兩細分業(yè)務收入增速分別為33.97%、19.82%以及35.86%、29.48%。

對于服務收入來說，2022年第一至第二季度，公司服務收入分別為352.39億元、415.80億元，同比分別增長26.33%、21.90%，同樣低于2021年同期的73.13%、49.17%。

通過對比可以看出，與2021年上半年相比，京東集團無論是整體收入還是細分項，收入增長均出現(xiàn)了不同程度放緩。但需要注意的是，2022年上半年，全國重要城市均受到疫情因素的影響，這在一定程度上也限制了京東集團商品收入的增長，增速放緩究竟是否永久性改變還有待持續(xù)跟蹤。

從分部經(jīng)營業(yè)績來看，京東集團的收入又可以進一步劃分為京東零售、京東物流、達達以及新業(yè)務。2022年第一至第二季度，京東零售收入分別為2175.24億元、2415.57億元，同比分別增長17.08%、3.87%，同樣低于2021年同期的35.27%、22.73%。

但是，落實到經(jīng)營利潤層面則呈現(xiàn)不同的景象。同期，京東零售經(jīng)營利潤分別為78.91億元、81.87億元，同比分別增長7.51%、36.76%。第二季度報告顯示，京東零售經(jīng)營利潤顯著增長的重要原因在于618活動期間，京東全渠道超市覆蓋了超過2.70萬個品牌，超過3.40萬家實體門店，幫助超過3萬家合作門店的成交額實現(xiàn)同比增長500%以上，其中沃爾瑪、華潤萬家、永輝等部分商家在618活動期間全渠道成交額合計同比增長超過660%。

另外，在第二季度，京東零售進一步加強全渠道布局，京東時尚家居業(yè)務升級為京東新百貨，并先后在西安、深圳、成都、北京等地開啟線下實體店試點運營。

更為重要的是，京東PLUS會員規(guī)模進一步增長，2022年7月的在籍會員數(shù)量已經(jīng)突破3000萬，較2021年底新增500萬，PLUS會員年均消費水平超過普通用戶。

在物流分部方面，2022年第二季度，京東物流再次實現(xiàn)盈利，實現(xiàn)收入312.72億元，經(jīng)營利潤3600萬元;其于近期發(fā)布的截至2022年6月30日止六個月業(yè)績公告顯示，外部客戶收入為182億元，同比增長27.70%，占總收入的比重達到58.30%，外部收入占比相較2021年同期進一步提高。

同時，京東物流一體化供應鏈客戶收入為202億元，同比增長10.70%，其中來自外部一體化供應鏈客戶收入為71億元，同比增長10.60%，且外部一體化供應鏈客戶數(shù)量達到6.26萬家，同比增長13.20%。

在即時配送方面，2020年第一季度，京東集團將達達作為一個新的獨立分部進行業(yè)績披露。具體而言，達達主要向京東零售、京東物流提供即時配送及零售服務，作為全渠道戰(zhàn)略中的重要環(huán)節(jié)，2022年第一至第二季度，達達實現(xiàn)收入分別為6.88億元、22.81億元，呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

而且，618活動期間，京東小時購、京東到家聯(lián)合全國15萬家全品類線下實體門店，在全國1700多個縣市區(qū)開展營銷活動，雙渠道銷售額同比增長77%，達達則為該營銷活動提供了配送服務，在此過程中，達達快送也交出了中小商家配送單量同比增長83%的成績單。

在物流基礎設施網(wǎng)絡建設方面，截至6月30日，京東物流在運營的倉庫超過1400個，由云倉生態(tài)平臺上業(yè)主及經(jīng)營者運營的云倉超過1700個，總倉儲網(wǎng)絡面積約為2600萬平方米。

2022年第二季度，京東物流位于浙江義務和溫州的兩座亞洲一號智能產業(yè)園正式投入使用，加上此前已經(jīng)投入使用的杭州一號，能使得浙江全省內京東集團自營訂單當日達或者次日達的比例增至95%。

由此可見，京東物流在各方面均實現(xiàn)不同程度的好轉，除了自身業(yè)務健康發(fā)展之外，其在戰(zhàn)略收購方面也取得了一定的進展。截至7月26日，公司完成了對德邦控股超過50%股權的收購，實現(xiàn)了對德邦控股的并表，而德邦控股擁有德邦股份66.50%的股份，即京東物流實現(xiàn)了對德邦股份的并表。

據(jù)公開信息，截至2021年年末，德邦股份在國內擁有超過9000個網(wǎng)點，幾乎覆蓋所有區(qū)縣，其153個分發(fā)中心總面積超過200萬平方米，同時還擁有超過2萬輛運輸車輛，對其收購將進一步完善京東物流的物流網(wǎng)絡。

對于京東集團第四分部的新業(yè)務來說，其主要包括京東產發(fā)、京喜、海外業(yè)務及技術創(chuàng)新，新業(yè)務目前仍未實現(xiàn)盈利，但虧損程度明顯收窄。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2022年第二季度，新業(yè)務經(jīng)營利潤為-20.32億元，而2021年同期，新業(yè)務經(jīng)營利潤為-30.20億元。

從數(shù)據(jù)上看，雖然京東集團不同分部的收入增速有所放緩，但其盈利能力卻明顯提升，疊加反壟斷因素以及京喜相關虧損業(yè)務調整的影響，有理由認為京東集團的經(jīng)營方式正在從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司的野蠻生長轉變?yōu)榫毣\營。

京東集團營銷開支數(shù)據(jù)的變化也在一定程度上證明了這一點。2022年第二季度，京東集團營銷開支為94.77億元，占當期營業(yè)收入的比重為3.54%，而2021年同期，該數(shù)值為4.18%，可見公司控費、提效取得了一定的效果。

雖然京東集團PLUS會員數(shù)在2022年7月超3000萬，且控費、提效也有所成效，但需要注意的是，公司年度活躍用戶數(shù)量已經(jīng)出現(xiàn)了增長停滯的跡象。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2021年第一至第四季度，公司年度活躍用戶數(shù)量分別為5億、5.31億、5.52億、5.70億，各期活躍用戶增量分別為2790萬、3210萬、2030萬、1750萬。

由此可見，自2021年第二季度，京東集團的年活躍用戶增量呈現(xiàn)逐漸走低的趨勢。2022年第一至第二季度，這一問題更為明顯，其年度活躍用戶數(shù)量分別為5.81億、5.81億，活躍用戶增量分別為1080萬、30萬。

當然，京東集團年活躍用戶數(shù)量的減少在一定程度上受京喜業(yè)務調整導致的用戶流失影響，但需要指出的是，新增活躍用戶增長的放緩極有可能是行業(yè)的普遍現(xiàn)象。

據(jù)公開信息，2021年第一至第四季度，阿里巴巴中國零售市場及新零售業(yè)務的年度活躍消費者數(shù)量分別為8.11億、8.28億、8.63億、8.82億，活躍用戶增量分別為3200萬、1700萬、3500萬、1900萬，而2022年第一季度末其中國零售市場及新零售業(yè)務的年度活躍消費者數(shù)量為9.03億，相比2021年年末增長2100萬。

而東方證券研報顯示，另一電商平臺拼多多的年活躍買家數(shù)量增速以及月活躍用戶數(shù)量增速也同樣從2021年下半年開始出現(xiàn)乏力的跡象，由此可以推測，未來新增用戶的開發(fā)難度增強，各電商平臺將進入存量競爭階段。

綜合收入、經(jīng)營利潤以及營銷費用率來看，京東集團已經(jīng)進入精細化運營階段，并在第二季度取得了一定的成效，但隨著存量競爭階段的到來，各大電商平臺之間的競爭或將更加激烈。