Vanguard FTSE Developed Markets ETF：配置地區(qū)寬泛致回報較低

石偉

先鋒領航集團旗下的ETF一直備受投資者歡迎和推崇，這些基金具有較高的流動性、較低的費用比率和交易成本，對長期組合尤其有利。

Vanguard FTSE Developed Markets ETF成立于2007年7月20日，6天之后的2007年7月26日在紐約證券交易所高增長板市場上市，交易代碼VEA.P，屬股票型基金。根據(jù)Wind金融終端，截至2022年6月17日，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的管理規(guī)模為914億美元，為先鋒領航集團旗下的第四大ETF，也是全美第七大ETF。

對于那些希望投資于美國之外發(fā)達市場的國際投資者來說，Vanguard FTSE Developed Markets ETF提供了多種公司投資敞口，主要覆蓋歐洲、太平洋地區(qū)以及加拿大的公司。其投資目標是“根據(jù)基準指數(shù)的表現(xiàn)，而后者旨在衡量在歐洲和太平洋地區(qū)主要市場所發(fā)行公司的投資回報”，投資策略基本上就是復制指數(shù)，但不包括北美地區(qū)指數(shù)，涵蓋在歐洲、澳大利亞、亞洲和遠東地區(qū)發(fā)達國家所發(fā)行的大約1385只普通股，因此Vanguard FTSE Developed Markets ETF的全部或者絕大部分資產(chǎn)都是投資于指數(shù)的成分股，且每只成分股在基金中的權重與在指數(shù)中雷同。

相比較而言，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的業(yè)績表現(xiàn)不如規(guī)模在其之前的幾只ETF，雖然仍然能夠超越同類基金，但幅度有效。根據(jù)Wind金融終端，截至6月21日，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的2022年年內(nèi)收益率、6個月期收益率、1年期收益率、2年期收益率和3年期收益率分別為-18.93%、-17.03%、-18.33%、11.46%和7.34%，而同類基金的收益率分別為-20.48%、-19.29%、-23.42%、7.93%和1.61%，前者相對于后者的超額收益率分別僅為1.55個、2.26個、5.09個、3.53個和5.3個百分點。就最近四個完整年度而言，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的投資業(yè)績也不盡如人意。2018-2021年，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的收益率分別為-15.16%、22.07%、10.26%和11.49%，同類基金分別為-16.56%、22.25%、14.07%和8.70%，前者相對于后者的超額收益率分別為1.4個、-0.18個、-3.81個和2.79個百分點，甚至連續(xù)兩年跑輸同類基金。

之所以出現(xiàn)上述狀況，可能與Vanguard FTSE Developed Markets ETF的地區(qū)配置、行業(yè)配置和重倉股有關，尤其是地區(qū)配置。根據(jù)Wind金融終端，截至2022年上半年末，Vanguard FTSE Developed Markets ETF配置的國家高達30個，配置比例從0.01%（墨西哥）至20.50%（日本）不等，除日本外，Vanguard FTSE Developed Markets ETF配置較多的國家還包括英國（12.5%）、加拿大（10.44%）、瑞士（8.50%）、法國（7.78%）、澳大利亞（6.89%）和德國（6.27%）;值得一提的是，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的配置國家還包括中國，雖然占比只有0.28%，但卻是美國管理規(guī)模前十大ETF中唯一配置中國的基金。從上述配置可以看出，Vanguard FTSE Developed Markets ETF覆蓋的范圍過于寬泛，加上該基金只是簡單復制所跟蹤的指數(shù)，并不能主動調(diào)整基金的投資方向，其收益率相對較低就不難解釋了。

至于所配置的行業(yè)，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的前五大行業(yè)分別為金融、工業(yè)、醫(yī)療保健、可選消費和信息技術，占基金凈資產(chǎn)的比例分別為18.43%、15.31%、11.45%、10.20%和9.53%;同期，Vanguard FTSE Developed Markets ETF的前五大重倉股分別為雀巢（日常消費，5.22%）、羅氏（醫(yī)療保健，3.55%）、阿斯利康（醫(yī)療保健，3.55%）、殼牌（能源，3.25%）和諾華制藥（醫(yī)療保健，2.97%）。根據(jù)Wind金融終端，上述五只重倉股截至8月11日的2022年年內(nèi)漲幅分別為-9.62%、-18.19%、13.56%、7.79%和0.44%，漲跌各半。

此外，需要指出的是，無論是跟蹤CRSP美國大市值價值股指數(shù)的Vanguard Value ETF，還是跟蹤富時發(fā)達市場指數(shù)的Vanguard FTSE Developed Markets ETF，先鋒領航旗下的ETF都很有特色，完全不同于跟蹤標普500等常用指數(shù)的同儕，這也可能是先鋒領航在ETF領域“一騎絕塵”的制勝法寶。