公募布局“雙碳”賽道

易強

7月11日至14日，8只碳中和ETF成立。至此，以“碳”為主題的公募基金再添一類。

在此之前，相關(guān)主題主要圍繞“低碳”展開，其中既有主動權(quán)益類產(chǎn)品，亦有被動指數(shù)型產(chǎn)品，基金數(shù)量共計35只（截至7月19日，僅含主基金，下同），規(guī)模合計515億元。

上述8只基金成立后，基金數(shù)量增至43只，規(guī)模增至679億元。

對相關(guān)行業(yè)及上市公司來說，碳中和ETF的成立意味著可以從資本市場獲得更多支持。對投資者而言，主題基金品類越加豐富，意味著選擇越多，但如何從中發(fā)掘機會、避免風險則是一項挑戰(zhàn)。

下面先從碳中和ETF說起。

8只碳中和ETF的發(fā)行方都是頭部基金公司，包括易方達、廣發(fā)、南方、匯添富、富國、工銀瑞信、招商及大成;發(fā)行規(guī)模合計164億元，其中易方達碳中和ETF（場內(nèi)簡稱“碳中和100ETF”）規(guī)模最大（42.73億元），其次是南方基金旗下產(chǎn)品（場內(nèi)簡稱“碳中和ETF南方”，32.65億元），排在第三位的是富國旗下產(chǎn)品（場內(nèi)簡稱“雙碳ETF”，29.40億元）;其余5只基金中，規(guī)模最小的也有5億元，最大的則有22億元。

基金經(jīng)理資歷方面，根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，在上述8只基金中，以廣發(fā)碳中和ETF（場內(nèi)簡稱“碳中和ETF環(huán)交所”）基金經(jīng)理陸志明的基金經(jīng)理年限最長（11.14年），其次是工銀瑞信碳中和ETF（場內(nèi)簡稱“碳中和龍頭ETF”）基金經(jīng)理趙栩（10.76年），第三資深的是富國旗下雙碳ETF基金經(jīng)理王樂樂（6.95年）。

在管基金規(guī)模方面，以招商基金碳中和ETF（場內(nèi)簡稱“雙碳ETF”）基金經(jīng)理許榮漫的在管規(guī)模最大（10只基金，191億元），其次是工銀瑞信的趙栩（11只，135億元），排在第三位的是易方達碳中和100ETF的基金經(jīng)理伍臣東（3只，133億元）。

在管基金任職回報（年化）方面（截至7月19日），排在前三的依次是王樂樂管理的富國中證軍工龍頭ETF（17.37%），趙栩管理的工銀深證紅利（11.86%），以及陸志明管理的廣發(fā)中證全指汽車指數(shù)（10.51%）。

由于指數(shù)基金業(yè)績主要取決于賽道的選擇以及基金成立的時間，因此，相較于基金經(jīng)理的歷史業(yè)績，投資者可能更應該關(guān)注賽道及投資時機本身。

上面提到，市場上以“碳中和”和“低碳”為主題的基金有43只，規(guī)模合計679億元，其中既有主動權(quán)益類基金，亦有被動指數(shù)型基金。這些基金皆可歸屬于“雙碳賽道”。

其中，作為一種交易型指數(shù)基金，碳中和ETF跟蹤的是中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)（簡稱“SEEE碳中和”），發(fā)布時間是2021年10月21日。

按照指數(shù)發(fā)布預告（2021年9月22日）的表述，其發(fā)布背景與“2030碳達峰，2060碳中和”的國家重要戰(zhàn)略部署直接相關(guān);碳中和、ESG等綠色指數(shù)皆被認為是“資本市場落實碳中和戰(zhàn)略，推動可持續(xù)投資實踐的重要工具和載體”。

所謂“2030碳達峰，2060碳中和”，是2020年9月22日中國在第75屆聯(lián)合國大會上做出的一項承諾，即“二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”。

圍繞上述承諾，一年之后的9月22日，中共中央、國務院提出了《關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》（下稱《意見》）。

上述文件指出，實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標，要堅持“全國統(tǒng)籌、節(jié)約優(yōu)先、雙輪驅(qū)動、內(nèi)外暢通、防范風險”原則。其中，“雙輪驅(qū)動”原則指的是“政府和市場兩手發(fā)力……發(fā)揮市場機制作用，形成有效激勵約束機制”。

顯然，無論是SEEE碳中和指數(shù)的發(fā)布，還是碳中和ETF的發(fā)行，作為一種市場機制，都是對“雙輪驅(qū)動”原則的貫徹。

正是在同一日（2021年9月22日），中證指數(shù)公司官網(wǎng)刊登了關(guān)于發(fā)布中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的預告。

除了SEEE碳中和，中證指數(shù)公司還單獨發(fā)布了碳中和60指數(shù)，時間是2021年11月9日，稍晚于前者。2022年3月7日，該公司還發(fā)布了滬深300碳中和指數(shù)。不過，截至7月19日，市場上暫無跟蹤該兩個指數(shù)的基金。

除此之外，中證指數(shù)公司早在2011年1月發(fā)布的內(nèi)地低碳經(jīng)濟主題指數(shù)（簡稱“內(nèi)地低碳”，代碼000977）更加值得一提，因為跟蹤這只指數(shù)的ETF基金已經(jīng)有5只（僅含主基金，不含聯(lián)接基金），簡稱都以“碳中和”為名，例如易方達中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟主題ETF簡稱“碳中和50ETF”，華夏、銀華、鵬華、泰康旗下的產(chǎn)品簡稱分別為“碳中和ETF”、“碳中和ETF基金”、“碳中和ETF基金”、“泰康碳中和ETF基金”。此外，還有11只低碳主題主動權(quán)益類基金主要參照這只指數(shù)的收益率制定業(yè)績基準。

那么，與上述幾只指數(shù)相比，SEEE碳中和指數(shù)的獨特性何在？

《樣本列表》顯示，SEEE碳中和指數(shù)成分股共計100只，其中，滬市51只，深市49只。根據(jù)《指數(shù)編制方案》，這些成分股主要來自兩大領(lǐng)域，其一是“清潔能源與儲能、綠色交通、減碳和固碳技術(shù)等深度低碳領(lǐng)域”，其二是“火電、鋼鐵、建材、有色金屬、化工、建筑等高碳減排領(lǐng)域”;前一領(lǐng)域中“市值較大的”上市公司，以及后一領(lǐng)域中“碳減排潛力較大的”上市公司，才有機會入選。

上述有關(guān)行業(yè)的選擇標準，在很大程度上也是對前述《意見》相關(guān)精神的貫徹。

按照《意見》要求，為實現(xiàn)“2030碳達峰，2060碳中和”的戰(zhàn)略目標，中國將完善并落實相關(guān)政策，推進經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，深度調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快構(gòu)建清潔低碳安全高效能源體系，加快推進低碳交通運輸體系建設(shè)，提升城鄉(xiāng)建設(shè)綠色低碳發(fā)展質(zhì)量完善政策機制。

在行業(yè)選擇標準上，碳中和60指數(shù)與SEEE碳中和指數(shù)完全相同，也是主要選自清潔能源與儲能、綠色交通等深度低碳領(lǐng)域，以及火電、建材、化工等高碳減排領(lǐng)域的上市公司。

不同的是，在碳中和60指數(shù)中，來自深度低碳領(lǐng)域的上市公司占到七成，而在SEEE碳中和指數(shù)中，幾乎是各占五成。

滬深300碳中和指數(shù)由292只成分股構(gòu)成，但因其成分股與滬深300指數(shù)重合度高達97.33%（僅不含三一重工、重慶啤酒、斯達半導、滬硅產(chǎn)業(yè)、合盛硅業(yè)、浙商證券、君正集團、紅塔證券8只股票），于“雙碳”主題投資者而言，參考價值不大。

中證內(nèi)地低碳指數(shù)由50只成分股構(gòu)成，主營業(yè)務為清潔能源發(fā)電、能源轉(zhuǎn)換及存儲、清潔生產(chǎn)及消費與廢物處理等，其中，上交所上市22只（其中4只在科創(chuàng)板上市），深交所上市的28只（其中26只在創(chuàng)業(yè)板上市）。相較于SEEE碳中和指數(shù)，內(nèi)地低碳指數(shù)同樣聚焦深度低碳領(lǐng)域，兼顧環(huán)保領(lǐng)域，但對高碳減排領(lǐng)域涉及較少。

從最新《樣本列表》來看，SEEE碳中和、碳中和60以及內(nèi)地低碳指數(shù)的成分股有不同程度的重合，有31只股票同時是該3只指數(shù)的成分股，例如寧德時代、隆基綠能、長江電力、通威股份、億緯鋰能等;有51只股票同時是SEEE碳中和及碳中和60的成分股，例如太鋼不銹、南鋼股份等;有46只股票為SEEE碳中和指數(shù)獨有，例如包鋼股份、圣元環(huán)保、云鋁股份等。

值得一提的是，雙碳賽道與新能源賽道存在一定程度的重合。根據(jù)最新《樣本列表》，有34只股票同時是SEEE碳中和與中證新能源指數(shù)的成分股，其合計權(quán)重占到SEEE碳中和的50.13%，占到中證新能指數(shù)的77.25%，除了眾所周知的寧德時代、隆基綠能等股票，還包括恩捷股份、天合光能、容百科技等。

市場表現(xiàn)方面，中證官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，SEEE碳中和、碳中和60以及內(nèi)地低碳指數(shù)最近三年年化收益率分別為31.55%、35.36%和41.17%，2022年以來漲幅分別為-6.50%、-2.29%、-2.67%。

同期，上證指數(shù)、深證成指以及中證新能源指數(shù)最近三年年化收益率分別為3.90%、11.27%和47.86%，2022年以來漲幅分別為-9.90%、-15.90%和-3.45%。

估值方面，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，SEEE碳中和、碳中和60以及內(nèi)地低碳指數(shù)的PE（TTM）分別為25.43倍、28.84倍和37.61倍，同期上證指數(shù)、深證成指以及中證新能源指數(shù)分別為12.76倍、28.07倍和41.15倍。