電動(dòng)兩輪車：供需改善 業(yè)績兌現(xiàn)

王東岳

7月20日，電動(dòng)兩輪車漲勢不減。新日股份以漲停報(bào)收，愛瑪科技漲幅9.04%，再創(chuàng)歷史新高。

2019年4月，工信部正式發(fā)布《電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范》（即《新國標(biāo)》）。與1999年的第一版國標(biāo)相比，《新國標(biāo)》重新劃分了電動(dòng)兩輪車種類，并在最高時(shí)速、電池功率、電池電壓、整車質(zhì)量等指標(biāo)上做出嚴(yán)格要求。同時(shí)，為與《新國標(biāo)》相銜接，電動(dòng)自行車由工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證管理轉(zhuǎn)換為強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證（CCC認(rèn)證，也稱3C認(rèn)證），推動(dòng)行業(yè)供給端進(jìn)一步出清。

需求端上，《新國標(biāo)》標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施帶動(dòng)“替換”需求集中爆發(fā)，疊加配送、共享等產(chǎn)業(yè)發(fā)展助推兩輪電動(dòng)車需求迭創(chuàng)新高。

在供給收縮和需求增長共同影響下，電動(dòng)兩輪車生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績紛紛“預(yù)喜”，邁向景氣新高峰。

7月13日，愛瑪科技發(fā)布2022年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.9億元，同比增長120%;第二日，新日股份公告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6100萬元到6600萬元，同比增加400%到441%。

業(yè)績預(yù)告中，愛瑪科技和新日股份表示，受國際原油價(jià)格上漲和新國標(biāo)換購需求增加等因素影響，公司的主銷產(chǎn)品市場需求旺盛，產(chǎn)品銷量同比增加，主營收入同步增長。

自1985年，上海自行車二廠推出永久dx-130型電力助動(dòng)自行車，中國電動(dòng)兩輪車時(shí)代正式開啟。受技術(shù)條件因素限制，產(chǎn)業(yè)初期的電動(dòng)自行車?yán)m(xù)航里程和爬坡能力不足，銷售價(jià)格卻十分昂貴，因而難以取代自行車的主流地位。

20世紀(jì)90年代，隨著中國城市化進(jìn)程的推進(jìn)，居民的出行半徑迅速擴(kuò)大，摩托車隨之興起風(fēng)靡全國。1999年，國內(nèi)摩托車銷量首次突破1000萬輛關(guān)口。然而，摩托車使用量的增加加重了環(huán)境負(fù)擔(dān)。2001年起，全國各地開始陸續(xù)實(shí)施“禁摩令”。

2004年，《中華人民共和國道路交通安全法》正式將電動(dòng)自行車確定為非機(jī)動(dòng)車的合法車型。與摩托車相比，電動(dòng)自行車（含超標(biāo)車型）既保留了摩托車速度快、動(dòng)力強(qiáng)的特點(diǎn)，又屬于非機(jī)動(dòng)車，無駕照要求，因而作為摩托車的替代品迅速搶占政策帶來的市場需求，中國電動(dòng)自行車行業(yè)迎來真正的高速發(fā)展期。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2002年，中國的電動(dòng)自行車產(chǎn)量約為159.45萬輛，2003年增至399.72萬輛，同比增長113.06%，2004年以接近翻番速度增長至675.71萬輛。

2005年，國內(nèi)電動(dòng)自行車產(chǎn)量首次突破一千萬至1211萬輛，同比增長79.22%。與此同時(shí)，隨著各城市“禁摩令”的逐步落地，摩托車產(chǎn)量增速減緩。2008年，國內(nèi)摩托車銷量見頂于2750萬輛，此后摩托車市場逐步萎縮。

2011年，國內(nèi)電動(dòng)自行車產(chǎn)量達(dá)到3096萬輛，正式超過摩托車，成為除自行車外的國內(nèi)第二大出行工具。至2013年，國內(nèi)電動(dòng)自行車生產(chǎn)廠家首次超過2000家，全年累計(jì)生產(chǎn)電動(dòng)自行車3695萬輛，達(dá)到階段性高點(diǎn)。

2014年，經(jīng)歷了10年蓬勃發(fā)展的電動(dòng)自行車進(jìn)入增長瓶頸期，在需求端的增速放緩和供給端的快速擴(kuò)張共同影響下，電動(dòng)自行車行業(yè)深陷低價(jià)競爭“泥潭”。

2015-2017年，超過1000家電動(dòng)自行車生產(chǎn)企業(yè)在低價(jià)競爭中關(guān)?；蜣D(zhuǎn)型。為優(yōu)化行業(yè)發(fā)展空間，2017年2月，國家標(biāo)準(zhǔn)委下達(dá)《關(guān)于修訂電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范》，由工信部負(fù)責(zé)修訂電動(dòng)自行車國家標(biāo)準(zhǔn)。此前，國內(nèi)電動(dòng)自行車行業(yè)一直沿用的是國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會在1999年頒布的《電動(dòng)自行車通用技術(shù)條件》（下稱《國標(biāo)第一版》）

2018年5月，工信部發(fā)布GB17761-2018《電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范》（下稱《新國標(biāo)》）強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)。2019年4月15日，電動(dòng)自行車《新國標(biāo)》正式實(shí)施。

與1999年的《國標(biāo)第一版》相比，《新國標(biāo)》對電動(dòng)自行車的各項(xiàng)關(guān)鍵性能如整車質(zhì)量、整車尺寸、最高時(shí)速、電機(jī)功率、電壓等指標(biāo)均進(jìn)行了修改。同時(shí)，為與電動(dòng)自行車《新國標(biāo)》銜接實(shí)施，國家認(rèn)證認(rèn)可監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證實(shí)施規(guī)則—電動(dòng)自行車》，將電動(dòng)自行車由工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證管理轉(zhuǎn)為強(qiáng)制性CCC認(rèn)證管理，市場監(jiān)管總局據(jù)此要求未獲得認(rèn)證的產(chǎn)品不得出廠、銷售、進(jìn)口。

《新國標(biāo)》強(qiáng)制性要求的3C認(rèn)證，對生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和生產(chǎn)資質(zhì)作出了明確要求，行業(yè)生產(chǎn)門檻大幅抬升，無力應(yīng)對新標(biāo)準(zhǔn)的“小”產(chǎn)能開始加速出清，供給端缺口份額由頭部大廠補(bǔ)足。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年底，國內(nèi)電動(dòng)兩輪車（含電動(dòng)自行車）生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量縮減至110家。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，2018-2020年，國內(nèi)電動(dòng)兩輪車生產(chǎn)企業(yè)CR4（雅迪、愛瑪、臺鈴、新日）的市場份額由47.4%逐步提升至57.9%，其中雅迪控股和愛瑪股份市場占有率分別達(dá)到27.86%和17.2%。

《新國標(biāo)》出臺前，國內(nèi)電動(dòng)兩輪車劃分并不十分明晰。根據(jù)愛瑪科技披露，公司此前產(chǎn)品分為簡易款和豪華款。其中，簡易款電動(dòng)自行車的外觀接近自行車，主要特點(diǎn)為車輛小巧、車體較輕、有部分車架外露、騎行輕便、易操作;豪華款電動(dòng)自行車的外觀更接近于摩托車，車型更大、車體較重、塑件包裹較多、負(fù)載及爬坡能力更強(qiáng)。

《新國標(biāo)》實(shí)施后，電動(dòng)兩輪車被重新劃分為三個(gè)細(xì)分品類，包括電動(dòng)自行車、電動(dòng)輕便摩托車和電動(dòng)摩托車。其中電動(dòng)自行車的最高車速被限制為≤25km/h，電機(jī)功率≤400W，整車質(zhì)量≤55kg，電池電壓≤48V，電動(dòng)自行車為非機(jī)動(dòng)車不要求駕駛證，但需要擁有3C認(rèn)證，并強(qiáng)制要求帶有腳踏騎行功能。

與之對應(yīng)，電動(dòng)輕便摩托車和電動(dòng)摩托車均屬于機(jī)動(dòng)車。其中，輕便電動(dòng)摩托車的最高車速要求≤50km/h，電動(dòng)摩托車的最高車速可以大于50km/h。

與《新國標(biāo)》相比，大部分舊有兩輪電動(dòng)車成為“超標(biāo)車”。為此，《新國標(biāo)》出臺后，各省市先后出臺了超標(biāo)車過渡期政策，為消費(fèi)者替換車輛提供過渡期。

按照最新的電動(dòng)車管理政策，《新國標(biāo)》過渡期為1-5年，即過渡期最遲到2024年截止。政策過渡期間，“超標(biāo)”電動(dòng)車可繼續(xù)使用，但過渡期結(jié)束后，非國標(biāo)電動(dòng)車將不再具備上路資格。

過渡截止期的臨近推動(dòng)“替換”需求的持續(xù)釋放。2020年，中國電動(dòng)兩輪車實(shí)現(xiàn)銷售4760萬輛，同比增長29.35%。

根據(jù)招商證券研究報(bào)告測算，截至2020年年末，中國的電動(dòng)兩輪車保有量約為3.4億輛。由于政策執(zhí)行力度存在的城鄉(xiāng)差異，招商證券預(yù)計(jì)，農(nóng)村地區(qū)電動(dòng)兩輪車替換率為20%，城鎮(zhèn)地區(qū)電動(dòng)兩輪車替換率為40%，即農(nóng)村地位電動(dòng)兩輪車替換量為2725萬輛，城鎮(zhèn)地區(qū)電動(dòng)兩輪車替換量為8334萬輛，總計(jì)1.11億輛替換需求。根據(jù)各地新國標(biāo)過渡期截止期限時(shí)間，預(yù)計(jì)2022-2025年，電動(dòng)兩輪車總計(jì)替換需求量分別在3000萬、2000萬、2000萬和1000萬輛。

除“替換”需求外，網(wǎng)購、外賣等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展催生出對即時(shí)配送需求的大幅增長，即時(shí)物流配送場景的興起成為電動(dòng)兩輪車的新增長點(diǎn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012-2014年，中國的即時(shí)配送訂單量分別為8億單、9.5億單和11.7億單，年均增長20.93%。2015年，國內(nèi)即時(shí)配送訂單增至27.7億單，同比大幅增長136.75%。

至2021年，中國即時(shí)配送用戶規(guī)模已由2015年的2億人增至6億人，即時(shí)配送訂單量達(dá)到292億單，較2015年增長近10倍。同時(shí)，即時(shí)配送人員數(shù)量由2015年的200萬人增至2021年的800萬人。

目前，國內(nèi)即時(shí)配送人員的主要交通工具為電動(dòng)兩輪車。國海證券研究報(bào)告顯示，2021年，美團(tuán)注冊已取得收入的騎手?jǐn)?shù)為527萬人，餓了么騎手?jǐn)?shù)預(yù)計(jì)約為200萬人。同時(shí)，快遞及其他中小平臺、其他配送業(yè)態(tài)預(yù)計(jì)從業(yè)人員合計(jì)約為600萬人，共計(jì)1300萬人。

從用車特征來看，外賣、快遞等即時(shí)配送業(yè)務(wù)具有高頻用車屬性，即時(shí)配送騎手每日行駛里程高達(dá)120km，使用時(shí)間長達(dá)12.5h，日充電次數(shù)2至3次，一年內(nèi)需要置換1-2次電池，兩年內(nèi)需要置換整車。因此，即時(shí)配送人員對電動(dòng)兩輪車的使用量和電池?fù)p耗相對較大。

在上述背景下，國海證券預(yù)計(jì)，至2024年，國內(nèi)即時(shí)配送電動(dòng)兩輪車的需求將達(dá)到700萬輛。

招商證券研究報(bào)告顯示，目前，美團(tuán)騎手的日均接單數(shù)在0-30單的占比在90%以上，其中11-30單占比接近60%。在騎手日均接單數(shù)為20單情況下，預(yù)計(jì)至2024年，即時(shí)配送年訂單數(shù)可達(dá)421億單，即時(shí)物流配有望為電動(dòng)兩輪車帶來550萬輛的累計(jì)需求量。

此外，近年來，共享電動(dòng)車的投放加速趨勢顯著。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，2019年，國內(nèi)共享電動(dòng)車存量約為100萬輛;2020年，國內(nèi)共向電動(dòng)車新增投放150萬輛，較存量增長150%。截至2021年年底，國內(nèi)共享電動(dòng)車存量突破400萬輛。

艾媒咨詢報(bào)告顯示，截至2020年，中國共享單車的用戶規(guī)模已由2016年的0.28億人增長至2020年的2.53億人。相比于共享單車，共享電動(dòng)兩輪車在出行上便利度更高，出行覆蓋距離更遠(yuǎn)，從消費(fèi)屬性上有望轉(zhuǎn)換為共享電單車用戶;預(yù)計(jì)到2025年，共享電單車投放規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)800萬輛。

供給端競爭格局優(yōu)化以及需求端的替換和增量需求釋放共同推動(dòng)了頭部公司經(jīng)營業(yè)績向上。受上述因素共同推動(dòng)，2020年和2021年，中國電動(dòng)兩輪車分別實(shí)現(xiàn)銷售4760萬輛和4975萬輛，同比增長29.35%和4.52%。同時(shí)，由于行業(yè)集中度提升，電動(dòng)兩輪車頭部公司的業(yè)績增速顯著高于行業(yè)平均增速。

根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2019-2021年，雅迪控股分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入119.73億元、193.77億元和269.87億元，年均增長50.13%;歸母凈利潤分別為5.16億元、9.57億元和13.69億元，年均增長62.94%;公司產(chǎn)品銷量由2019年的609.37萬輛逐步增加至2021年的1386萬輛，增幅127.45%。

2019-2021年，愛瑪科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入104.24億元、129.05億元和153.99億元，年均增長21.51%;歸母凈利潤分別為5.22億元、5.99億元和6.64億元，年均增長13.34%;公司產(chǎn)品銷量由2019年的237.28萬輛增至2021年的855.5萬輛，增幅260.54%。

由于電動(dòng)兩輪車具有售前需要試騎體驗(yàn)、售后需要維保更換電池等需求特點(diǎn)，目前，線下經(jīng)銷模式仍然在電動(dòng)兩輪車行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)低位。在產(chǎn)業(yè)鏈流程中，整車企業(yè)將未組裝的整車包裝后按計(jì)劃分發(fā)給經(jīng)銷商，經(jīng)銷商再將未組裝的整車銷往各個(gè)門店，最終由門店進(jìn)行組裝并銷售給消費(fèi)者。

整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中，整車企業(yè)與消費(fèi)者無直接接觸，產(chǎn)品流通渠道和終端門店成為銷售鏈條的核心組成部分以及企業(yè)發(fā)展競爭的關(guān)鍵。

以雅迪控股和愛瑪科技位列，2016年，愛瑪科技銷售各類兩輪電動(dòng)車359萬輛，市場占有率11.17%，行業(yè)第一。同年，雅迪控股銷售331.96萬輛，位居第二。

2017年，雅迪控股開始發(fā)力線下布局，公司經(jīng)銷商和門店數(shù)量由2017年的1825家和9190家大幅擴(kuò)張至2021年的3353家和2.8萬家，增幅83.73%和204.68%。同期，愛瑪科技的經(jīng)銷商數(shù)量分別由1900家和3772家分別增至2000+家和2萬家，增幅5.26%和430.22%。通過渠道和產(chǎn)能擴(kuò)張，雅迪控股逐步超過愛瑪科技成為行業(yè)第一。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，中國的電動(dòng)兩輪車保有量3.8億輛，是全球最大的電動(dòng)兩輪車市場，市占率約90%。與國內(nèi)消費(fèi)市場相比，2021年，中國出口電動(dòng)兩輪車數(shù)量約為230萬輛，占全年電動(dòng)兩輪車銷量比重不足5%。

2021年，中國內(nèi)燃機(jī)摩托車出口量約為1193萬輛，同比增長22.99%，出口地區(qū)主要包括墨西哥、多哥、菲律賓等國。與國內(nèi)相比，東南亞地區(qū)、拉美地區(qū)以及非洲地區(qū)的兩輪通行工具仍以摩托車為主。

根據(jù)財(cái)通證券研究報(bào)告，由于東南亞地區(qū)居民日常通勤距離較長（約40公里）以及道路條件和電力設(shè)施相對落后等因素限制，目前，國內(nèi)傳統(tǒng)簡易電動(dòng)自行車的續(xù)航和速度不能滿足東南亞的出行需求，但隨著部分欠發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展以及對環(huán)保問題的認(rèn)識提升，電動(dòng)車需求有望蓋上。

以越南市場為例，截至2021年，越南全國總?cè)丝诩s為9820萬，國內(nèi)摩托車保有量超過4500萬輛，人均保有量位居世界前列。2019年，越南交通部提出從2025年和2030年起，越南胡志明市和河內(nèi)市區(qū)將全面“禁摩”，成為全球第二個(gè)“禁摩”國家。

2001年，中國出臺“禁摩令”政策后，電動(dòng)自行車滲透率快速提升，從2001年的4.5%快速提升至2005年的40.59%。

招商證券在研報(bào)中指出，截至2021年年末，東南亞總?cè)丝诩s為6.7億人，按照0.3輛/人中性計(jì)算，東南亞兩輪市場空間為2.01億輛。以電動(dòng)兩輪滲透率10%計(jì)，其市場需求將超過2000萬輛。參考“禁摩令”對中國兩輪車電動(dòng)化的影響，“禁摩限摩”政策有望推動(dòng)電動(dòng)兩輪車銷量上漲。

近年來，為實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)，東南亞各國的“禁摩限摩”政策相繼出臺。限制燃油摩托車上路，電動(dòng)車逐步替代燃油車是大勢所趨。國海證券預(yù)計(jì)，在《新國標(biāo)》“替換”，配送、共享發(fā)展以及出口提升的共同推動(dòng)下，2022-2024年，國內(nèi)電動(dòng)兩輪車的整體銷售仍將維持在5000萬輛高位。