我國新三板發(fā)展現(xiàn)狀分析

尚小藝

(烏魯木齊市財政會計職業(yè)學(xué)校，新疆 烏魯木齊 830000)

1 新三板概況

1.1 新三板市場

新三板全稱是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國性證券交易場所?！靶氯濉笔菫橐恍﹦?chuàng)業(yè)的企業(yè)和正在發(fā)展的企業(yè)出臺的，其中中小微企業(yè)占重要地位，建立新三板市場意義重大，在國外也同樣有名，可以拓展中國市場的渠道。

1.2 三板市場對我國資本市場的意義

新三板市場的出現(xiàn)讓中小微企業(yè)的融資環(huán)境與以前大有不同。融資困難并且費(fèi)用昂貴是這幾年來中小微企業(yè)面臨的問題，銀行業(yè)務(wù)模式以間接融資為主要方式，與中小企業(yè)的融資需求不符，所以銀行也不能滿足中小微企業(yè)的需求，更不能很好地為其提供服務(wù)。三板市場的出現(xiàn)讓這些企業(yè)迎來了曙光，三板為這些創(chuàng)新的企業(yè)提供了很好的平臺，三板有很大的優(yōu)勢，金額比較小，交易次數(shù)多，速度也比較快，非常符合創(chuàng)新型企業(yè)，由于三板是一起承擔(dān)風(fēng)險所以風(fēng)險也小，獲取的利益也一起享受，這些優(yōu)勢剛好是創(chuàng)新型企業(yè)切實(shí)需求的?？傊?，三板在改變著中國市場的結(jié)構(gòu)。

2 新三板發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 新三板掛牌公司數(shù)量和融資額度

表1 新三板掛牌公司規(guī)模數(shù)據(jù)

選擇在新三板市場上市，是因?yàn)樵谛氯迨袌鰭炫频囊蟛桓撸瑢彶楹硕ǖ乃俣容^快，成為中小企業(yè)集資的首選。從表1的數(shù)據(jù)不難看出，近年來，在新三板市場掛牌的企業(yè)數(shù)量越來越多，呈上升趨勢，股本規(guī)模隨之?dāng)U大，融資實(shí)力也逐漸增強(qiáng)，從這些變化中可以看出新三板前途光明，從稚嫩變得越來越成熟。

2.2 掛牌公司行業(yè)分布情況

從圖1中看出，新三板市場主要分布于制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)。從圖中的數(shù)據(jù)得出以下結(jié)論，制造企業(yè)的數(shù)量在新三板掛牌企業(yè)中比重最高，大約在50%以上，把其他行業(yè)“甩了幾條街”。其中位于第二名、第三名和第四名的行業(yè)分別是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)，雖然比不上制造企業(yè)但占比也比較大，緊跟其后的那些行業(yè)比重就很小了，而且也沒有集中的分布。

2.3 掛牌公司地域分布狀況

根據(jù)圖2中的數(shù)據(jù)顯示，在2019年有 8953 家新三板掛牌公司，較以往幾年略有減少。如圖2所示，廣東、北京、江蘇、浙江、上海、山東等省份是新三板掛牌企業(yè)主要聚集地，廣東掛牌公司名列前茅占據(jù)第一的位置，在2019 年被評為掛牌公司數(shù)目最多的省份。

3 新三板市場存現(xiàn)的問題

3.1 未來可能出現(xiàn)的大面積退市

這幾年新三板市場發(fā)展迅猛，2019年有8000家掛牌公司，掛牌數(shù)量接近10000家，這是值得開心的事。但仍然存在一些問題，比如掛牌公司質(zhì)量差別比較大，發(fā)展的程度不一樣，目前所在的階段也有所不同，還存在一些因素的影響，例如完成時間不同、宏觀經(jīng)濟(jì)政策也不同，如果經(jīng)營不好一些企業(yè)會面臨破產(chǎn)，更糟糕的是還有一些企業(yè)會出現(xiàn)違背規(guī)則的現(xiàn)象，這樣一來很多企業(yè)將會被迫退出三板市場，這令三板市場又出現(xiàn)了一個大難題，如怎么樣退市、退到哪里去、股東切實(shí)利益要怎么保障等，要往更遠(yuǎn)的更深的層次去考慮。

圖1 掛牌公司行業(yè)分布情況圖

圖2 2019年掛牌公司地域分布情況

3.2 投資準(zhǔn)入門檻過高，嚴(yán)重影響投資者熱情

新三板市場能夠有這樣的發(fā)展要?dú)w功于國家好的政策的扶持，這些政策不僅讓新三板市場開辟新的投資途徑，有效地解決了一些企業(yè)融資困難的問題，而且促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。新三板對投資是有標(biāo)準(zhǔn)的，標(biāo)準(zhǔn)為機(jī)構(gòu)投資者必須要有500萬元人民幣以上的注冊資本，自然人必須要有500萬元人民幣以上的證券市值，還有一個附加條件，持券時間不得少于2年，或者要有專業(yè)的知識和一定的能力。到現(xiàn)在為止，僅僅有21萬家投資者在新三板。

3.3 “新三板”掛牌企業(yè)的水平有高有低，投資價值也各有不同

一則從建立市場的最初愿望來看，新三板市場是面向那些正在創(chuàng)業(yè)且處于發(fā)展前期的企業(yè)，會催促一些還在處于成長期的企業(yè)逐漸成為大的企業(yè)這一點(diǎn)與納斯達(dá)克市場相似。從歷年統(tǒng)計的數(shù)據(jù)中可以看出，營業(yè)收入和凈利潤也發(fā)生了巨大的變化，分別是營業(yè)收入達(dá)到五億元及以上和企業(yè)凈利潤規(guī)模超過五千萬元以上，符合這些標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)才能夠放心的投資并且投資的價值比別的企業(yè)高。二則“新三板”市場依然存在著質(zhì)量差的企業(yè)，主要受下面兩個因素的影響：其一，在新三板市場上掛牌沒有太高的要求容易加入，財務(wù)方面的條件也不高。企業(yè)想在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，僅僅需要“依法設(shè)立并且存續(xù)滿兩年、業(yè)務(wù)明確并且具有持續(xù)經(jīng)營能力、合法合規(guī)經(jīng)營以及券商的推薦和持續(xù)督導(dǎo)”這四個條件；其二，因?yàn)檎惨恢狈龀种@些企業(yè)，給企業(yè)補(bǔ)貼掛牌，大大降低了新三板的成本，有利于這些企業(yè)的發(fā)展。但是帶來的負(fù)面影響還是會有低質(zhì)量的企業(yè)混入新三板中掛牌，與此同時，新三板企業(yè)的投資價值也會大打折扣。

3.4 新三板流動性不強(qiáng)

首先，新三板對投資者有明確的規(guī)定，如機(jī)構(gòu)投資者和500萬元以上的個人客戶才能加入新三板市場，低于500萬元的個人沒有資格參與其中。參與新三板投資的要求比較高，參加人也少，市場流動性弱,與其他的市場大有不同。其次是券商并沒有很好地意識到自己的水平，這也導(dǎo)致了流動性不強(qiáng)。最后，做市商數(shù)量太少就導(dǎo)致了新三板流動性不強(qiáng)。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，直到2015年有82家做市并且企業(yè)做市的數(shù)量達(dá)到了1000多家，由此一來，用這種方法去統(tǒng)計，一個做市商要對28家提供服務(wù)。所以做市商也遇到了種種困境，例如缺少資金和無法與別人競爭等。除此之外對掛牌做市商的數(shù)量也有了新的要求，不少于6家，這一點(diǎn)說明了之前做市商數(shù)量不夠。但是企業(yè)又太多，流動性不足的局面是由此造成的。

4 完善我國新三板市場發(fā)展的建議和措施

第一，堅(jiān)持政府引導(dǎo)，加大對試點(diǎn)企業(yè)的扶持力度。首先要有金融方面的支持，這就要求要有“新三板”引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金分為創(chuàng)投基金和擔(dān)保基金，其是為企業(yè)服務(wù)的，幫助企業(yè)進(jìn)行股份改制，公司“融資難”的問題并由此可以得到很好的解決。其次創(chuàng)建一個巨大的數(shù)據(jù)庫來培育那些符合要求的企業(yè)，形成一個儲備充足的數(shù)據(jù)庫并且切實(shí)地提供服務(wù)。最后資源要共同分享，與別的地區(qū)緊密聯(lián)系，經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)互通，修改與補(bǔ)充“新三板”培育政策。

第二，讓券商發(fā)揮自己的優(yōu)勢起主導(dǎo)作用，從而促使掛牌企業(yè)向更好的方向發(fā)展。建設(shè)全國性場外交易市場的方案與2012 年中國證券業(yè)協(xié)會明確提出要以券商為主方向，并且配合地方政府的工作，在各個地方建立區(qū)域性柜臺交易市場，為以后的市場打下基礎(chǔ)。這充分說明了“新三板”在培育后備企業(yè)的過程中券商有著很大的作用。就目前情況來看，券商的作用在我國還不是很大，加強(qiáng)券商與企業(yè)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)券商的作用，加強(qiáng)其在培育掛牌中的作用，積極協(xié)助完善股份制的改革，但不能一味地為了上市做準(zhǔn)備。激勵其與PE進(jìn)行合作，為掛牌企業(yè)的發(fā)展提供保障，此外還要實(shí)行資金退出制度。

第三，積極推動新三板與區(qū)域性股權(quán)交易市場合作升級。把為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場稱之為區(qū)域性股權(quán)交易市場。它有效地擴(kuò)大了中小微企業(yè)的融資范圍，讓股權(quán)交易能夠順利進(jìn)行。區(qū)域性股權(quán)交易市場能夠根據(jù)不同地方不同的需求靈活的轉(zhuǎn)變，可以滿足中小微企業(yè)切實(shí)的需求，成為資本市場中不可或缺的一部分。區(qū)域性股權(quán)起到了很關(guān)鍵的作用，是新三板和創(chuàng)業(yè)板的有效結(jié)合，并且促進(jìn)了中小微企業(yè)的融資。

第四，完善監(jiān)督管理機(jī)制，提升管理水平。應(yīng)該加強(qiáng)新三板市場的監(jiān)管程度，完善的監(jiān)督管理體制是保障新三板良性運(yùn)行的前提。現(xiàn)在，新三板監(jiān)管機(jī)制還不是很完善，并且一部分企業(yè)的信息披露還存在很大的問題，深深地影響了新三板市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。只有不斷地改進(jìn)監(jiān)管機(jī)制，提高新三板市場的管理水平，我國新三板市場才會在有序、健康的發(fā)展道路上走得越來越遠(yuǎn)。

第五，加大對違反信息披露規(guī)則的處罰力度。新三板市場按照規(guī)則進(jìn)行的有力保證是信息披露的真實(shí)性、全面性、及時性，所以要進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，并且要嚴(yán)厲地懲罰違規(guī)行為。對違反信息披露的主體，應(yīng)該在民事、行政和刑事方面追究其責(zé)任，建立系統(tǒng)完整、可操作的相關(guān)訴訟機(jī)制，規(guī)范掛牌企業(yè)的責(zé)任與義務(wù)，通過明文規(guī)范相對應(yīng)的條款，切實(shí)保障市場參與各方的權(quán)益。

5 結(jié)論

從幾年的經(jīng)驗(yàn)來看，新三板市場擔(dān)負(fù)著培育中小微企業(yè)的作用，還因?yàn)橥顿Y門檻比較低、流動性很靈活、 監(jiān)管不是很嚴(yán)等優(yōu)點(diǎn)受到投資者的重視，三板市場已經(jīng)漸漸地變成了一個成熟的、有自己特點(diǎn)的市場。從我國新三板市場近幾年的發(fā)展情況來看,新三板市場掛牌企業(yè)的數(shù)量和總市值呈上升趨勢，新三板市場迎來了曙光，此外國家政策的出臺，促進(jìn)新三板飛速地發(fā)展，而它也在中國的資本市場中發(fā)揮著重要的作用。與此同時新三板市場也存在自己的弊端和不足。新三板市場還在發(fā)展的初期，所以還有一些規(guī)則沒有完善，內(nèi)部機(jī)制也不健全。我國應(yīng)該參考別人的經(jīng)驗(yàn)和總結(jié)，并盡快建立中國多層次資本市場，讓其朝向更好的方向蓬勃發(fā)展。