經(jīng)濟(jì)雜談系列二——經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與發(fā)展“晴雨表”

香濤

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是指反映一定社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象數(shù)量方面的名稱及其數(shù)值。有專家說，我們通過經(jīng)濟(jì)指標(biāo)觀察、預(yù)測經(jīng)濟(jì)變動趨勢，就好像是通過汽車的不同觀察點(diǎn)來預(yù)測后面車輛的方向。汽車的觀察點(diǎn)有擋風(fēng)玻璃、側(cè)窗和后視鏡，對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可以分為領(lǐng)先指標(biāo)、同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)。這個比方十分形象貼切。

一般來說，領(lǐng)先類的指標(biāo)包括：

新屋開工總數(shù)，也就是開始建造的新住宅數(shù)量，可以反映經(jīng)濟(jì)情況的領(lǐng)先指標(biāo)。通常是以年度報告，即新屋開工總數(shù)年化，每個月都會計算開始建造的新住房。投資者會對此做出預(yù)測，如果實際報告的公布好于預(yù)期，則對經(jīng)濟(jì)看好，而新屋開工總數(shù)減少會引起投資者對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。新屋開工總數(shù)是一個周期性指標(biāo)，夏季數(shù)據(jù)好在冬季。近日，報道稱美國4月新屋開工數(shù)下降0.2%至折合年率172萬套，3月份的數(shù)據(jù)向下修正為173萬套。我國一般用全國房屋建筑和市政工程設(shè)施在建項目開工率表達(dá)。

央行政策。這個是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，央行的動作可以直接引領(lǐng)投資市場變化，所以自然也是一個重要的領(lǐng)先指標(biāo)。每個國家的中央銀行都會定期舉行貨幣政策相關(guān)會議，采取一定政策保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。所以投資者也可以順著央行的政策，如果央行采取量化寬松或降息政策，說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展會得到進(jìn)一步刺激。如果央行采取加息政策，說明目前的經(jīng)濟(jì)狀況良好，通貨膨脹正在加強(qiáng)，未來經(jīng)濟(jì)將會受到一定抑制。

不久前5月9日，央行發(fā)布2022年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，對國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境做了詳細(xì)分析，也對下一階段貨幣政策主要操作思路做出部署。主要包括十個方面的要點(diǎn)，即疫情沖擊加大“三重壓力”；海外環(huán)境不確定性加大；穩(wěn)物價目標(biāo)強(qiáng)化；信貸社融穩(wěn)定增長，信貸投放結(jié)構(gòu)合理；不搞“大水漫灌”，穩(wěn)定好市場預(yù)期；結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對沖疫情影響；從存款著手降成本，LPR有望下調(diào)；強(qiáng)化匯率預(yù)期引導(dǎo)，“以我為主”兼顧“內(nèi)外平衡”；完善金融監(jiān)管，推進(jìn)金融穩(wěn)定長效機(jī)制；房地產(chǎn)表述進(jìn)一步緩和。

貨幣供應(yīng)量。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時能促進(jìn)消費(fèi)和投資，所以有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。貨幣供應(yīng)量減少將抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

消費(fèi)者信心指數(shù)。這個指標(biāo)很好理解，當(dāng)消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)的信心指數(shù)增大時，會更愿意消費(fèi)，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。投資者通常會參考美國會議委員會消費(fèi)者信心指數(shù)。

股票指數(shù)。即使不炒股，也可以用股票指數(shù)來預(yù)測經(jīng)濟(jì)，當(dāng)股指增長好于預(yù)期，投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好。

同步類指標(biāo)，跟當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況比較同步，可以實時追蹤當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況。一般包括：

零售額。就是消費(fèi)者一級消費(fèi)總額，通常以月度報告的形式發(fā)布，可以體現(xiàn)月度消費(fèi)支出。如果零售額未達(dá)到市場預(yù)期，不看好市場。

國內(nèi)生產(chǎn)總值和國民生產(chǎn)總值。國內(nèi)生產(chǎn)總值即GDP，用于衡量一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，GDP報告涵蓋的內(nèi)容比較廣泛，一般對投資市場的影響較小。國民生產(chǎn)總值即GNP，跟GDP類似，可以衡量一個國家除去國外投資方面的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，對投資影響不大。

3、CPI，即居民消費(fèi)價格指數(shù)，是反映居民家庭一般消費(fèi)品價格水平的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。由于通脹通縮最顯著體現(xiàn)在物價上，一般而言，CPI的變化率可以比較直觀反映通貨膨脹或通貨緊縮的程度。

4、PPI，即生產(chǎn)者物價指數(shù)，反映生產(chǎn)者生產(chǎn)過程中采購品的價格變動。由于生產(chǎn)出來的最終商品成本最終轉(zhuǎn)嫁到零售，因此PPI的變動會影響到CPI的變動。

5、PMI，即采購經(jīng)理指數(shù)，反映商業(yè)活動的情況。PMI根據(jù)行業(yè)劃分，如制造業(yè)PMI，服務(wù)業(yè)PMI等。PMI以50作為榮枯線，低于50說明行業(yè)正處于下滑趨勢，趨向不景氣。反之，如果高于50，說明行業(yè)環(huán)境好轉(zhuǎn)，整體處于上升。

6、可支配收入，望文生義，就是你收入中可以自由支配的部分，剔除社保公積金和所得稅等等，可以衡量居民的生活水平。比較有中國特色的是，可支配收入分為城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民兩個維度去統(tǒng)計，增速和比例都可以反映城鄉(xiāng)的收入差距。

7、基尼系數(shù)，反映社會財富的分配指標(biāo)，即用來衡量社會貧富差距程度。通常0.4屬于貧富警戒線，指數(shù)越高，社會貧富差距越大。

8、進(jìn)出口指標(biāo)，衡量進(jìn)出口貿(mào)易的情況。這里指的是一類指標(biāo)，如進(jìn)口總額，出口總額，同比環(huán)比等，還可以根據(jù)行業(yè)劃分。進(jìn)口大于出口，稱為“貿(mào)易逆差”，反之，出口大于進(jìn)口，稱為“順差”。驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車（投資，消費(fèi)，出口）里，中國對進(jìn)出口貿(mào)易依賴比較大，在內(nèi)需乏力的情況下，過剩的生產(chǎn)力必須通過出口去消化。而且在經(jīng)濟(jì)一體化的大環(huán)境，外圍經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)或惡化，也會反映在進(jìn)出口貿(mào)易的變化上。

9、匯率，貨幣間的兌換比率，反映國家貨幣在國際市場上的價值，所以也稱為“匯價”。對于市場化的匯率，短期來說，匯率由該貨幣的兌換供給和需求決定。匯率影響一國的進(jìn)出口貿(mào)易，以及物價水平。對于進(jìn)出口貿(mào)易商，匯率是每天關(guān)注的重要數(shù)據(jù)。

滯后類指標(biāo)，領(lǐng)先指標(biāo)可以用于預(yù)測經(jīng)濟(jì)發(fā)展，滯后指標(biāo)也不是一無是處，可以用于驗證經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)發(fā)生改變，并對變化的深層次影響進(jìn)行評價和反映。一些重要的滯后指標(biāo)：

失業(yè)率。是我們在財經(jīng)報表中經(jīng)?？吹降闹笜?biāo)，屬于勞動力市場報告的一部分。通常按照月度統(tǒng)計。當(dāng)失業(yè)率高于預(yù)期，市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展看衰，當(dāng)失業(yè)率低于預(yù)期，市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展看漲。

非農(nóng)就業(yè)人數(shù)。這也是一個勞動力市場報告相關(guān)的指標(biāo)，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)是由美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布，統(tǒng)計的是上一個月的就業(yè)人數(shù)變化。當(dāng)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)高于或低于預(yù)期也能引發(fā)投資市場較大波動，高于預(yù)期利好投資市場，低于預(yù)期利空投資市場。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)一般是指美國非農(nóng)就業(yè)率、非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)與失業(yè)率這三個數(shù)值，反應(yīng)美國經(jīng)濟(jì)的趨勢，數(shù)據(jù)好說明經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，數(shù)據(jù)差說明經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)壞。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身十分復(fù)雜，單個或者部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的波動，難以窺見全貌，必須綜合多個指標(biāo)研究經(jīng)濟(jì)發(fā)展的真實情況。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢受到多種因素的影響，下行壓力很大。但觀察這些指標(biāo)，一定要和經(jīng)濟(jì)基本面結(jié)合起來決定經(jīng)濟(jì)增長長期走向的基本經(jīng)濟(jì)變量，就是決定經(jīng)濟(jì)基本面的因素。這些因素主要是供給要素及其組合，包括勞動力、土地、資本以及創(chuàng)新等。分析一個國家經(jīng)濟(jì)的基本面既要看這些要素的總量大小，也要看這些要素的組合結(jié)構(gòu)特別要指出的，制度對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期趨勢具有非常重要的作用，同樣的要素總量、供給結(jié)構(gòu)，在不同的制度下會產(chǎn)生不同的產(chǎn)出效率。在黨的領(lǐng)導(dǎo)下，在實踐中形成并不斷完善中國特色社會主義經(jīng)濟(jì)制度，是我國經(jīng)濟(jì)基本面最大的決定性因素。