投資復(fù)利增長(zhǎng)深度剖析〔上〕

翁富

股市中的大家想必都聽說過價(jià)值投資泰斗人物巴菲特的年平均收益率水平。巴菲特合伙基金從1957年創(chuàng)立至2010年，53年間平均年收益率約為23%左右。雖然看似并不高，但經(jīng)過日積月累的復(fù)利增長(zhǎng)，幾十年后的收益非常驚人。

然而，復(fù)利在早期的增長(zhǎng)幅度是較小的，只有經(jīng)過漫長(zhǎng)時(shí)間后，在中后期才能體現(xiàn)出驚人的爆發(fā)力。對(duì)于普通投資者來說，能夠?qū)崿F(xiàn)如此長(zhǎng)期的復(fù)利嗎？

以10萬本金為例，復(fù)利計(jì)算年增值20%，到第10年的本金加利潤(rùn)總值約62萬。總利潤(rùn)52萬，也就是總收益率520%。能做到10年翻5番，收益當(dāng)然是很不錯(cuò)的。然而要想達(dá)到這樣的收益，有幾個(gè)關(guān)鍵問題是我們需要了解的。

巴菲特合伙基金53年平均年收益率約23%左右，而且虧損年份占比極低。其中重要的原因是，在長(zhǎng)達(dá)幾十年期間，美股指數(shù)走出長(zhǎng)期上升的超級(jí)大牛市趨勢(shì)，到目前為止這個(gè)上升趨勢(shì)還沒結(jié)束。如此長(zhǎng)期的大牛市是世界上絕無僅有的。

巴菲特成功有三大因素：第一，所買的品種是基本面優(yōu)良品種;第二，持股拿的是超長(zhǎng)線;第三，美股走出長(zhǎng)達(dá)幾十年的超級(jí)大牛市。多年來世界各國無數(shù)人模仿巴菲特者的價(jià)值投資行為，但鮮有巴菲特第二，巴菲特第三出現(xiàn)。原因也非常簡(jiǎn)單，實(shí)現(xiàn)巴菲特行為的第一第二條件并不難，但世界各國沒有出現(xiàn)如美股那樣長(zhǎng)達(dá)幾十年的超級(jí)大牛市這個(gè)條件，至少到現(xiàn)在還沒有。

當(dāng)然，巴菲特長(zhǎng)線選股選擇的品種具有極長(zhǎng)的生命周期，這是他成功的第二要素。如可口可樂、通用電器這些公司，在長(zhǎng)達(dá)幾十年的時(shí)間里規(guī)模不斷擴(kuò)大，至今仍有增長(zhǎng)，這也是十分關(guān)鍵的。

現(xiàn)實(shí)情況下，個(gè)人投資能力通常在35—55歲之間是最強(qiáng)的。這個(gè)年齡段既是創(chuàng)造財(cái)富能力最強(qiáng)的階段，同時(shí)也是消耗財(cái)富最大的階段。吃住、汽車、保險(xiǎn)、教育等都是大支出，絕大部分人難以擁有可以數(shù)十年不動(dòng)用的大量閑置資金去投資股市。特別是在有利潤(rùn)的情況下，中途抽取部分利潤(rùn)，用于消費(fèi)改善生活或投資其它項(xiàng)目再正常不過。所以現(xiàn)實(shí)中大部分投資者是難以本利滿額實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期復(fù)利增長(zhǎng)的。