《期貨和衍生品法》與農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展

郭利華 吳磊 何鑫

2022年8月1日起，《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《期貨和衍生品法》）正式施行?！镀谪浐脱苌贩ā诽钛a(bǔ)了我國(guó)期貨和衍生品領(lǐng)域基礎(chǔ)性法律的空白，金融法律體系的四梁八柱基本形成。作為期貨和衍生品市場(chǎng)的“基本法”，《期貨和衍生品法》既是一部行為規(guī)范法，又具有鮮明的行業(yè)促進(jìn)法特色。新法明確提出“國(guó)家支持期貨市場(chǎng)健康發(fā)展，發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的功能”，足見(jiàn)其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鮮明導(dǎo)向。實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是鄉(xiāng)村振興、實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的重要路徑，也是確保糧食安全的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。農(nóng)產(chǎn)品期貨是我國(guó)衍生品市場(chǎng)的重要組成部分，2021年成交量和成交額分別占期貨市場(chǎng)的30.62%和23.6%。借助《期貨和衍生品法》頒布的時(shí)機(jī)和助力農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展的立法導(dǎo)向，進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，是助推農(nóng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化、支持鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的重要舉措。

期貨及衍生品市場(chǎng)促進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展

我國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格改革。20世紀(jì)80年代末，為穩(wěn)定雙軌制下農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅波動(dòng)，1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)引入期貨交易機(jī)制，宣告了我國(guó)期貨交易的開(kāi)端。經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，目前我國(guó)期貨市場(chǎng)共有27個(gè)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種、7個(gè)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)規(guī)模居全球首位，為服務(wù)農(nóng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、保障農(nóng)戶(hù)收入、助力農(nóng)業(yè)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)，充分體現(xiàn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)上服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要功能。

發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，改善信息不對(duì)稱(chēng)。期貨價(jià)格由市場(chǎng)上眾多交易者對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)測(cè)集合而形成，是現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的重要參考，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者能夠根據(jù)公開(kāi)透明的期貨價(jià)格調(diào)整生產(chǎn)決策和經(jīng)營(yíng)策略，從而改善信息不對(duì)稱(chēng)程度，有利于資源配置效率的提升和農(nóng)民增收。以生豬期貨為例，對(duì)于養(yǎng)殖戶(hù)而言產(chǎn)能投放到肥豬出欄要經(jīng)歷大約10個(gè)月，這段時(shí)間內(nèi)生豬價(jià)格可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)，而利用生豬期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能就能提前發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期，從而靈活調(diào)整出欄節(jié)奏，以保障收入穩(wěn)定（鄔夢(mèng)雯，2022）。再如2021年7月，新疆阿克蘇地區(qū)在紅棗坐果期間遭遇的高溫天氣信息被期貨價(jià)格及時(shí)反映并傳遞至產(chǎn)業(yè)鏈上各生產(chǎn)主體，棗農(nóng)據(jù)此對(duì)紅棗現(xiàn)貨市場(chǎng)供求狀況形成正確預(yù)期，并在結(jié)果前加強(qiáng)棗園管理、提高紅棗坐果率，穩(wěn)定了價(jià)格高漲情況下的市場(chǎng)供給和價(jià)格，為保供穩(wěn)價(jià)做出了突出貢獻(xiàn)（喬林生，2021）。

管理農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)農(nóng)戶(hù)穩(wěn)定增收。風(fēng)險(xiǎn)管理是期貨市場(chǎng)相對(duì)于其他金融市場(chǎng)的獨(dú)有基礎(chǔ)功能，期貨及衍生品市場(chǎng)為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)收益提供了一條重要路徑。對(duì)于農(nóng)業(yè)企業(yè)而言，利用期貨市場(chǎng)套期保值可以對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。例如，2020年由于新冠肺炎疫情影響，某蘋(píng)果企業(yè)預(yù)判蘋(píng)果銷(xiāo)量將會(huì)下跌，從而提前在期貨市場(chǎng)進(jìn)行兩次套保，最終在期貨端盈利700余萬(wàn)元，有效對(duì)沖了現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損（呂雙梅，2021）。而在現(xiàn)貨貿(mào)易中，菜油、棉花等產(chǎn)業(yè)企業(yè)已紛紛改變傳統(tǒng)“一口價(jià)”的交易形式，轉(zhuǎn)而采取基于期貨價(jià)格的基差點(diǎn)價(jià)貿(mào)易，以達(dá)到鎖定利潤(rùn)、提高交易效率的目的。另外，對(duì)于不具備直接參與期貨市場(chǎng)的中小農(nóng)戶(hù)來(lái)說(shuō)，“保險(xiǎn)+期貨”成為其利用期貨工具應(yīng)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、保障經(jīng)營(yíng)收入的重要路徑。自2016年起“保險(xiǎn)+期貨”模式在各地試點(diǎn)實(shí)施，并連續(xù)七年寫(xiě)入中央“一號(hào)”文件。2021年底，我國(guó)天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目入選全球減貧最佳案例，并被收錄進(jìn)“南南合作”減貧知識(shí)分享網(wǎng)站，充分體現(xiàn)了其在決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)、支持鄉(xiāng)村振興中發(fā)揮的重要作用。

“保險(xiǎn)+期貨”模式的具體流程是，農(nóng)戶(hù)首先向保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司再向期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司購(gòu)買(mǎi)場(chǎng)外期權(quán)以分散風(fēng)險(xiǎn)，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司復(fù)制場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，期權(quán)到期后，期貨公司對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行盈虧結(jié)算，保險(xiǎn)公司再對(duì)農(nóng)戶(hù)開(kāi)展賠付，形成風(fēng)險(xiǎn)管理的完整閉環(huán)。在此過(guò)程中，期貨市場(chǎng)實(shí)際上承擔(dān)了“再保險(xiǎn)”的作用，拓展了農(nóng)戶(hù)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的渠道，保障了農(nóng)戶(hù)收入，也穩(wěn)定了初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格，有效助力脫貧攻堅(jiān)和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。經(jīng)過(guò)多年運(yùn)行，截至2020年，大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所共開(kāi)展584個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，保障的品種涉及白糖、橡膠、大豆、玉米、棉花、小麥、雞蛋、蘋(píng)果、紅棗和生豬等，惠及近70萬(wàn)農(nóng)戶(hù)，為農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)（唐啟軍，2022）。

提高農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，助推質(zhì)量變革。提升產(chǎn)品質(zhì)量是實(shí)現(xiàn)質(zhì)量變革和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容，質(zhì)量興農(nóng)也是農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化和鄉(xiāng)村振興的重要方向。農(nóng)產(chǎn)品期貨交割標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)交易所廣泛調(diào)研并參考相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定而成，且隨市場(chǎng)反應(yīng)作動(dòng)態(tài)調(diào)整，能更準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量的需求。期貨交割標(biāo)準(zhǔn)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響，能夠起到規(guī)范農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量、促進(jìn)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”的作用，有力地促進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等多部委聯(lián)合發(fā)布的《國(guó)家質(zhì)量興農(nóng)戰(zhàn)略規(guī)劃（2018～2022年）》中明確提出“提高農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的現(xiàn)貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)”，側(cè)面反映了農(nóng)產(chǎn)品期貨交割標(biāo)準(zhǔn)提高農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量的顯著作用。例如，在2019年粳米期貨上市前，市場(chǎng)上已有“粳稻”期貨，但為了“貼近現(xiàn)貨”以滿(mǎn)足交割需求，“粳稻”期貨在品質(zhì)指標(biāo)有所放寬，難以滿(mǎn)足下游加工企業(yè)現(xiàn)貨需求。粳米期貨上市時(shí)，提高了交割品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，將粳米期貨脂肪酸值水平由不高于22mg/100g調(diào)整為不高于18mg/100g，高水平的現(xiàn)貨產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)有利于改變混收混儲(chǔ)混加工，引導(dǎo)大米產(chǎn)業(yè)向規(guī)?；放苹l(fā)展，從而擺脫原有“價(jià)格戰(zhàn)”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)模式，服務(wù)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)一步深化。再如，玉米期貨合約中依據(jù)容重、水分含量和生霉粒等指標(biāo)制定升貼水機(jī)制，能夠有效促進(jìn)玉米生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。而為了保證交割標(biāo)準(zhǔn)、推動(dòng)交割流程優(yōu)化，在蘋(píng)果期貨上市后，全球第七代自動(dòng)化蘋(píng)果分選線(xiàn)研發(fā)成功并投入運(yùn)行，大幅降低了人工成本、提高生產(chǎn)效率，推動(dòng)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展（喬林生，2020）。

《期貨和衍生品法》夯實(shí)農(nóng)業(yè)農(nóng)村高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)

明確支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向。長(zhǎng)期以來(lái)，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能相對(duì)于信貸及證券市場(chǎng)的隱蔽性，再疊加期貨市場(chǎng)發(fā)展初期出現(xiàn)大量亂象給公眾留下的負(fù)面印象以及國(guó)家層面的清理整頓政策，期貨行業(yè)成為金融業(yè)中的“小眾”市場(chǎng)，社會(huì)大眾對(duì)于期貨市場(chǎng)的認(rèn)知與理解存在偏差，相當(dāng)一部分企業(yè)盡管面臨市場(chǎng)波動(dòng)的不確定性，也不愿利用期貨及衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。近些年來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)雖陸續(xù)推出新品種，總體交易量保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是相較于其他金融和商品期貨品種，增長(zhǎng)幅度有限，制約了期貨市場(chǎng)功能的實(shí)現(xiàn)。要發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就需要樹(shù)立期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向，凝聚社會(huì)發(fā)展期貨市場(chǎng)的共識(shí)。

《期貨和衍生品法》在以往期貨市場(chǎng)“價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理”兩大基礎(chǔ)功能之外，新添加了“資源配置”功能，表明國(guó)家政策層面對(duì)期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的認(rèn)同。在總則第四條中又特別提出“國(guó)家采取措施推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)發(fā)展，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”，鮮明地表達(dá)了鼓勵(lì)、支持農(nóng)產(chǎn)品期貨和衍生品市場(chǎng)發(fā)展的立場(chǎng)，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體和相關(guān)單位提升對(duì)期貨等衍生品工具的認(rèn)識(shí)發(fā)揮了重要的社會(huì)宣導(dǎo)作用，也為利用期貨和衍生品工具支持農(nóng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、服務(wù)鄉(xiāng)村振興國(guó)家戰(zhàn)略提供了明確的指引，從而促進(jìn)更多市場(chǎng)主體參與到期貨和衍生品市場(chǎng)之中，充分發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

品種上市注冊(cè)制促進(jìn)品種創(chuàng)新。我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨上市品種目前已基本覆蓋糧、棉、油、糖、林木、禽蛋等領(lǐng)域，但與國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比較，仍然存在品種數(shù)量少且結(jié)構(gòu)不完善的問(wèn)題。首先，從國(guó)際上看，作為世界期貨市場(chǎng)發(fā)源地的美國(guó)，其農(nóng)產(chǎn)品期貨品種已逾百種，期權(quán)品種也有50種，相較之下我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)交易品種數(shù)量較低，限制了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主體利用期貨期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍。其次，從結(jié)構(gòu)上看，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種以種植業(yè)為主，禽畜產(chǎn)品目前僅有雞蛋和生豬兩個(gè)品種，水產(chǎn)品則缺席，品種結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化。此外，為了保證期貨市場(chǎng)規(guī)模，當(dāng)前品種主要是在全國(guó)范圍內(nèi)可貿(mào)易，小眾品種和區(qū)域特色性農(nóng)產(chǎn)品缺乏，紅棗、蘋(píng)果等極少數(shù)特色品種也是近年上市，難以滿(mǎn)足細(xì)分產(chǎn)業(yè)的需求。

要加快農(nóng)產(chǎn)品期貨品種創(chuàng)新、完善品種結(jié)構(gòu)，品種上市機(jī)制的改革必不可少。在《期貨和衍生品法》發(fā)布之前，期貨品種上市一直實(shí)行審批核準(zhǔn)制，《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，“國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)期貨交易所上市新的交易品種，應(yīng)當(dāng)征求國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)的意見(jiàn)”，每一個(gè)期貨品種在上市前都要由交易所向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)，再由證監(jiān)會(huì)上報(bào)國(guó)務(wù)院，國(guó)務(wù)院批示同意后經(jīng)證監(jiān)會(huì)批復(fù)才完成全部流程。這種一事一議的行政審批機(jī)制使得品種上市效率低下、不確定性大，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品品種創(chuàng)新形成了一定阻礙。《期貨和衍生品法》明確實(shí)行注冊(cè)制，規(guī)定期貨和場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種上市“由期貨交易場(chǎng)所依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)注冊(cè)”，將品種上市權(quán)力下放至交易所，能夠加快新品種上市速度，有效促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種創(chuàng)新。新法還規(guī)定“期貨合約品種和標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約品種應(yīng)當(dāng)具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值，合約不易被操縱，符合社會(huì)公共利益”，強(qiáng)調(diào)“合約不易被操縱”而不是交易規(guī)模等品種自身?xiàng)l件，進(jìn)一步為區(qū)域性特色農(nóng)產(chǎn)品品種上市提供利好，助力利用期貨及衍生品工具服務(wù)區(qū)域特色農(nóng)業(yè)發(fā)展。

鼓勵(lì)支持套期保值，更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能。當(dāng)前我國(guó)期貨市場(chǎng)交易者結(jié)構(gòu)中，投機(jī)為主的散戶(hù)占比較高，實(shí)體企業(yè)等機(jī)構(gòu)投資者占比較低，這種不合理的市場(chǎng)交易者結(jié)構(gòu)使得市場(chǎng)短期投機(jī)的特征明顯。而究其原因，監(jiān)管體制不完善是重要方面。長(zhǎng)期以來(lái)，現(xiàn)行法規(guī)嚴(yán)格限制國(guó)有企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入期貨市場(chǎng)，而持倉(cāng)限額制度對(duì)機(jī)構(gòu)投資者尤其是有套期保值需求的產(chǎn)業(yè)客戶(hù)參與市場(chǎng)也形成了一定阻礙。如《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定“國(guó)有以及國(guó)有控股企業(yè)進(jìn)行境內(nèi)外期貨交易，應(yīng)當(dāng)遵循套期保值的原則，嚴(yán)格遵守國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及其他有關(guān)部門(mén)關(guān)于企業(yè)以國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的有關(guān)規(guī)定”，實(shí)際上對(duì)國(guó)有企業(yè)參與期貨交易進(jìn)行了嚴(yán)格限制?！镀谪浐脱苌贩ā穭t對(duì)交易者參與套期保值做出了明確支持，總則中明確表示“國(guó)家鼓勵(lì)利用期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)”，同時(shí)，第二十三條規(guī)定“從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的，可以申請(qǐng)持倉(cāng)限額豁免”，這一制度設(shè)計(jì)將有利于吸引更多農(nóng)業(yè)實(shí)體企業(yè)參與到期貨市場(chǎng)中，改善交易者結(jié)構(gòu)。為了防止利用套期保值條款進(jìn)行投機(jī)，新法還對(duì)套期保值做出明確定義：“本法所稱(chēng)套期保值，是指交易者為管理因其資產(chǎn)、負(fù)債等價(jià)值變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)而達(dá)成與上述資產(chǎn)、負(fù)債等基本吻合的期貨交易和衍生品交易的活動(dòng)”。此外，在《期貨和衍生品法》中也刪去了關(guān)于國(guó)企進(jìn)行期貨交易的相關(guān)表述，法律層面的“松綁”有利于國(guó)有企業(yè)更好參與到期貨及衍生品市場(chǎng)參與套期保值等業(yè)務(wù)。加強(qiáng)制度供給，抑制過(guò)度投機(jī)、鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)實(shí)體企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者參與到市場(chǎng)中來(lái)，才能更好發(fā)揮期貨及衍生品市場(chǎng)服務(wù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村高質(zhì)量發(fā)展的功能，也是防范化解風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。

推進(jìn)期貨市場(chǎng)國(guó)際化，助力農(nóng)業(yè)發(fā)展。我國(guó)作為世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口國(guó)，在大宗農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際定價(jià)權(quán)上話(huà)語(yǔ)權(quán)卻仍然較弱，這很大程度上與我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化程度不夠有關(guān)。以往期貨市場(chǎng)所依據(jù)的《期貨交易管理?xiàng)l例》在涉外期貨和衍生品交易的制度安排方面存在空白，期貨市場(chǎng)雙向開(kāi)放缺乏必要的法律保障，嚴(yán)重制約我國(guó)期貨市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。為了給我國(guó)期貨市場(chǎng)高水平雙向開(kāi)放格局提供制度保障，《期貨和衍生品法》對(duì)期貨及衍生品市場(chǎng)互聯(lián)互通、跨境監(jiān)管、交易者權(quán)益保護(hù)等做出了全面規(guī)定。總則第二條即規(guī)定對(duì)境外期貨和衍生品交易活動(dòng)擾亂我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)秩序、損害境內(nèi)交易者合法權(quán)益的，依法處理并追究責(zé)任，明確了法律域外適用效力，有利于保護(hù)我國(guó)交易者權(quán)益、維護(hù)期貨和衍生品市場(chǎng)秩序。此外，新法第十一章對(duì)跨境交易監(jiān)管和協(xié)作進(jìn)行了專(zhuān)門(mén)闡釋?zhuān)沟镁惩馔顿Y者參與國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)有了“基礎(chǔ)法律”的依據(jù)，打消了過(guò)去因期貨市場(chǎng)只有條例、規(guī)章使得境外交易者產(chǎn)生的顧慮。在走出去方面，注重對(duì)境內(nèi)期貨交易者參與境外交易以及境外機(jī)構(gòu)向境內(nèi)交易者提供服務(wù)的路徑以及監(jiān)管安排進(jìn)行了原則性規(guī)定，著重保護(hù)境內(nèi)參與者的合法權(quán)益?！镀谪浐脱苌贩ā穼?duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放與互聯(lián)互通做出的規(guī)定，將有利于優(yōu)化我國(guó)期貨市場(chǎng)交易者結(jié)構(gòu)，為增強(qiáng)我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際影響力以及大宗農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)提供基礎(chǔ)性條件。

農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展方向

加快新品種研發(fā)和退市制度建設(shè)，豐富品種結(jié)構(gòu)。在期貨品種上市注冊(cè)制下，應(yīng)結(jié)合農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理需求并借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，加大新型品種研發(fā)力度，豐富畜產(chǎn)品、水產(chǎn)品等市場(chǎng)化、集約化程度高的農(nóng)產(chǎn)品品種以及天氣指數(shù)類(lèi)衍生品，研究開(kāi)發(fā)區(qū)域性特色品種，進(jìn)一步優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品期貨品種結(jié)構(gòu)，拓展利用期貨及衍生品工具對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的范圍。與此同時(shí)，也應(yīng)引入農(nóng)產(chǎn)品期貨退市機(jī)制，對(duì)于交易量極低、處于休眠期且難以激活的品種要順應(yīng)市場(chǎng)需求建立完善退市制度，優(yōu)化期貨市場(chǎng)資源配置，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)交易者結(jié)構(gòu)。充分體現(xiàn)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理和資源配置功能，離不開(kāi)合理的交易者結(jié)構(gòu)。一是應(yīng)加大宣介力度，引導(dǎo)社會(huì)對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的正確認(rèn)識(shí)。二是對(duì)于農(nóng)業(yè)實(shí)體企業(yè)等產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)出臺(tái)稅收優(yōu)惠等政策吸引其參與期貨市場(chǎng)，引入金融機(jī)構(gòu)為代表的機(jī)構(gòu)投資者，調(diào)整以往嚴(yán)格限制國(guó)有企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)參與期貨交易的制度規(guī)則，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)做市商功能，從而進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)規(guī)模、提升運(yùn)行效率。三是從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)農(nóng)民參與期貨市場(chǎng)的形式多元，除了直接參與期貨市場(chǎng)交易外，還有很大部分通過(guò)合作社的形式間接參與農(nóng)產(chǎn)品套期保值（李建英，張瑩瑩，2017）。農(nóng)民合作社具有組織分散小農(nóng)的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)合作社參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理能降低單個(gè)農(nóng)戶(hù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)在專(zhuān)業(yè)知識(shí)、資金保障和準(zhǔn)入條件等方面的障礙，符合我國(guó)“大國(guó)小農(nóng)”的基本國(guó)情。因此需要加強(qiáng)農(nóng)業(yè)合作社在參與期貨及衍生品市場(chǎng)方面的建設(shè)，比如引進(jìn)專(zhuān)業(yè)人才，利用全社會(huì)服務(wù)鄉(xiāng)村振興大格局與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系等。

深化“保險(xiǎn)+期貨”模式創(chuàng)新?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”模式在各地的實(shí)踐充分顯示出了其在保障農(nóng)戶(hù)收益方面的優(yōu)勢(shì)，然而如何擴(kuò)大覆蓋范圍、增強(qiáng)其可持續(xù)性仍是需要研究的問(wèn)題。一是進(jìn)一步優(yōu)化“保險(xiǎn)+期貨”模式。積極引入銀行、農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)等市場(chǎng)主體參與進(jìn)來(lái)，擴(kuò)大其服務(wù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展的深度，探索“保險(xiǎn)+期貨+銀行”“訂單農(nóng)業(yè)+保險(xiǎn)+期貨”等“保險(xiǎn)+期貨+N”新模式，促進(jìn)金融與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。二是推進(jìn) “保險(xiǎn)+期貨”收入保險(xiǎn)納入中央政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系，加大財(cái)政資金支持力度。當(dāng)前“保險(xiǎn)+期貨”模式試點(diǎn)資金主要來(lái)自農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、交易所以及地方政府，此外由農(nóng)戶(hù)承擔(dān)保費(fèi)的約10%～30%，由于并未納入到政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)支持體系中，其保障范圍有限，未來(lái)應(yīng)考慮將“保險(xiǎn)+期貨”模式逐步納入政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)覆蓋范圍，進(jìn)一步提升其可持續(xù)性。

推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。加快“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”雙向開(kāi)放步伐，推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)國(guó)際化程度，是提升大宗農(nóng)產(chǎn)品國(guó)際定價(jià)權(quán)地位的應(yīng)有之義。在“引進(jìn)來(lái)”方面，總結(jié)已有期貨品種開(kāi)放試點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)協(xié)調(diào)推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種對(duì)外開(kāi)放，探索引入境外交易者以?xún)?yōu)化交易者結(jié)構(gòu)，并加快制定境外期貨交易者參與境內(nèi)市場(chǎng)的相關(guān)細(xì)則，為其有序參與市場(chǎng)提供制度保障。在“走出去”方面，積極鼓勵(lì)我國(guó)企業(yè)加快境外農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易物流設(shè)施建設(shè)，交易所探索境外設(shè)立交割倉(cāng)庫(kù)及辦事處等機(jī)構(gòu)，在制度、技術(shù)等層面與國(guó)外交易所加強(qiáng)合作，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)也應(yīng)在合規(guī)框架下拓展跨境業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，如加強(qiáng)“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家境外業(yè)務(wù)布局等，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

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（作者單位：中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京期貨商會(huì)）

責(zé)任編輯：楊生恒