非凡十年，中國如何書寫高質(zhì)量發(fā)展答卷

楊亦靜

過去十年，中國經(jīng)濟的主線是從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，傳統(tǒng)制造企業(yè)通過自我重塑，蝶變成“中國智造”新勢力，科創(chuàng)獨角獸崛起為嶄新的產(chǎn)業(yè)顛覆者與引領(lǐng)者。實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型離不開資本市場賦能。在注冊制推進、科創(chuàng)板與北交所設(shè)立等一系列改革開放舉措下，A股不僅成為中國企業(yè)直接融資的主場，也成為居民分享其成長的財富管理主場。日益成型的良性生態(tài)下，中國經(jīng)濟未來依然是一片汪洋大海。

過去十年，是中國經(jīng)濟取得非凡成長的十年。如果用一句話概括其中主線，那當是高質(zhì)量發(fā)展。

這十年，堪稱承上啟下的重要節(jié)點。此前，經(jīng)過改革開放30多年的奮力奔跑，中國GDP在2012年達到51.9萬億元，在全球坐二望一。由于基數(shù)越來越大，要繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，經(jīng)濟需從要素驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，從投資拉動轉(zhuǎn)向消費、投資雙拉動。

與此同時，伴隨企業(yè)不斷滲透，從下沉市場到各細分領(lǐng)域，原有的市場空白逐步被填滿，加之人口紅利趨于消失，諸多領(lǐng)域從增量轉(zhuǎn)向存量競爭，尤其是低端市場日趨飽和，產(chǎn)能出現(xiàn)過剩。而消費升級下，滿足人民美好生活需要的高端市場仍空間巨大。中國企業(yè)走到了向技術(shù)含量更高的價值鏈中高端邁進、在全球競爭中贏得新優(yōu)勢的關(guān)口。

宏觀導向疊加微觀動力，中國經(jīng)濟步入由高速增長邁入高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型攻堅期。十年來，中國從實體企業(yè)到金融市場，堅持以供給側(cè)改革為主線，著力改造提升傳統(tǒng)動能，培育發(fā)展新動能，推動經(jīng)濟提質(zhì)增效，實現(xiàn)了發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

傳統(tǒng)動能提升：制造業(yè)走向價值鏈中高端

制造業(yè)是中國經(jīng)濟崛起之本。不過，2012年前后，中國制造業(yè)面臨“成長的煩惱”。

一方面，螞蟻雄兵似的中小企業(yè)，涌入門檻不高的低端市場，不論服裝、食品還是家電、手機組裝，都能迅速以低價撬開市場。不過，由于競爭者眾、品類容易替代，價格戰(zhàn)也是常態(tài)。同質(zhì)化競爭下，微利企業(yè)的盈利增長來自市場擴張。但伴隨市場走向存量競爭時代，這一走量模式不再奏效。

另一方面，經(jīng)濟發(fā)展推升土地、人力等營商成本，也使得低價策略難以為繼。尤其是相比越南等后發(fā)國家，低成本優(yōu)勢不再。

市場邏輯變化下，轉(zhuǎn)型升級成為企業(yè)必選項：從加工制造型轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)新型，從勞動密集型轉(zhuǎn)向資本、技術(shù)密集型，從簡單規(guī)模擴張型轉(zhuǎn)向綜合競爭型，從粗放消耗型轉(zhuǎn)向環(huán)保低碳型。

于是，過去十年，我們在企業(yè)層面看到了新的成長敘事。

其一，是以全方位的技術(shù)升級，走向價值鏈中高端。在產(chǎn)品端，龍頭企業(yè)通過加碼研發(fā)、海外收購，提升核心技術(shù)水平，向中高端產(chǎn)品線迭代，重構(gòu)產(chǎn)能矩陣，完成供給側(cè)改革。在生產(chǎn)端，它們布局智能制造，將云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能引入制造環(huán)節(jié)，打造黑燈生產(chǎn)的“燈塔工廠”，以定制化、柔性按需生產(chǎn)，實現(xiàn)生產(chǎn)力的深刻變革，應(yīng)對人力短缺、碳排放等資源約束，點亮制造業(yè)未來。

美的集團（000333）堪稱代表。2011年，美的開啟新一輪轉(zhuǎn)型升級。2012年，何享健退出董事會，職業(yè)經(jīng)理人方洪波接任董事長。此后，整體上市的美的相繼收購東芝家電和意大利中央空調(diào)企業(yè)ClivetR的80%股權(quán)，消化東芝超過5000項白電專利技術(shù)，加之以每年營收3.5%以上的力度投入研發(fā)，將航空渦輪對旋技術(shù)用于家用空調(diào)，潛艇導彈發(fā)射的微穿孔技術(shù)用于電飯煲，加快產(chǎn)品智能升級。同時，面對用戶主權(quán)時代，推動IoT化和基于用戶的智能家居場景化解決方案，從而在主營的家電市場保持全球領(lǐng)先。2021年，其營收達到3434億元，并以超3800億元（截至2022年9月初）的總市值領(lǐng)跑A股近百家家電公司，十年分別增長約3.3倍和5.4倍。

在運營模式上，美的先后走過了由庫存轉(zhuǎn)為訂單驅(qū)動、制造體系和標準統(tǒng)一化、引入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系、建立智慧工廠等轉(zhuǎn)型階段。通過收購德國庫卡94.55%股權(quán)、以色列高創(chuàng)79.37%股權(quán)，美的不僅在國內(nèi)的制造自動化率達到51.2%，也在機器人與和工業(yè)自動化等領(lǐng)域開辟第二增長曲線，2021年，其智能家居以外的營收貢獻達到約2000億元。2020年底，美的將戰(zhàn)略主軸升級為“科技領(lǐng)先、用戶直達、數(shù)智驅(qū)動、全球突破”，其中，“科技領(lǐng)先”為核心主軸。

從美的到海爾智家（600690），從三一重（600031）工到恒力集團，從李寧（02331.HK）到安踏體育（02020.HK）、傳統(tǒng)龍頭企業(yè)通過重塑自我，將自己進化成了新勢力，帶動了中國由制造大國向制造強國的蝶變。工信部數(shù)據(jù)顯示，2012-2021年，中國制造業(yè)增加值從17萬億元提升到31.4萬億元，占全球比重從22.5%提高到近30%;高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重分別從9.4%、28%提高到15.1%、32.4%。從生產(chǎn)端看，如今，全國工業(yè)企業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控化率、數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率分別達到55.7%、75.1%，比2012年分別提高了31.1和26.3個百分點，“中國智造”全面落地。

其二，是通過出海，尋求新的增量市場。過去十年，中國制造企業(yè)不僅尋求技術(shù)破壁，脫離同質(zhì)化競爭而獲得新的發(fā)展空間，也致力于在全世界拓展更大的增量市場，助力新興市場消費升級。

手機廠商是其中典型。2012年，傳音控股（688036）已通過旗下品牌TECNO，在擁有10億消費者藍海的非洲全面發(fā)力，并以深膚色攝像等技術(shù)解決當?shù)叵M者痛點，成為“非洲之王”。天瓏移動2011年創(chuàng)立的Wiko品牌，則于2014年在法國市場排名第二。2014年，國產(chǎn)手機廠商在國內(nèi)市場贏得反轉(zhuǎn)之后，開始進擊海外，當年7月，小米在世界第二大智能手機市場印度推出首款機型小米3，vivo、OPPO也相繼進入。盡管其間不無政策等障礙，但中國企業(yè)出海百折不撓。2022年上半年，印度掃地機器人市場，小米又一次穩(wěn)坐第一，占據(jù)約30%的份額。小米系已成俄羅斯手機市場第一品牌，切下了42%的份額。

中國手機廠商海外征戰(zhàn)，對壘蘋果、三星的撒手锏，不止于低價，還在于技術(shù)支撐的高性價比。華為便是代表。2010年底，還在為運營商做貼牌手機的華為，確定了轉(zhuǎn)向消費者業(yè)務(wù)、研發(fā)自主高端機的發(fā)展路徑。一向高冷內(nèi)斂的華為，不僅推出花粉俱樂部、開發(fā)者大會等豐富的運營活動，孵化出獨立品牌榮耀，更以十年超10億美元的巨資投入芯片研發(fā)，解決中國手機缺芯之痛。其麒麟系列芯片可與行業(yè)龍頭高通的驍龍系列一決高下。

曾經(jīng)，蘋果iPhone背面的一行“DesignedbyAppleinCalifornia.AssembledinChina.（蘋果手機加州設(shè)計，中國組裝）”，被認為是中美兩國制造業(yè)差距的體現(xiàn)，中國沒有高附加值的核心技術(shù)，只有低端組裝能力。十年來，國產(chǎn)手機品牌不斷逆襲，提高技術(shù)水平，將產(chǎn)品賣到五大洲。Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年二季度全球智能手機出貨量前五大品牌中有三個中國品牌，小米以14%、OPPO以10%、vivo以9%的份額，合計已超過三星的21%、蘋果的17%。

智能手機是中國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個縮影。工信部數(shù)據(jù)顯示，2012年以來的十年間，中國電子信息制造業(yè)增加值年均增速達11.6%，營業(yè)收入從7萬億元增長至14.1萬億元，在工業(yè)中的營收占比已連續(xù)9年保持第一。同時，手機產(chǎn)業(yè)鏈上的液晶面板、全柔性AMOLED面板悉數(shù)批量出貨，8K超高清、窄邊框、全面屏、折疊屏、透明屏等多款創(chuàng)新產(chǎn)品全球首發(fā)。

“中國制造”曾是低端產(chǎn)品代名詞，而過去十年，在存量中求突破的中國制造企業(yè)華麗轉(zhuǎn)身。其技術(shù)、品牌等全方位的升級，使得我們在化妝品、服飾等領(lǐng)域，都看到了國潮的崛起。

安踏體育、李寧通過海外收購、設(shè)計升級，提升了品牌競爭力，其旗下目前擁有斐樂（FILA）、始祖鳥（Arcteryx）、迪桑特（DESCENTE）、其樂（Clarks）等國際知名品牌。2021年，安踏體育總營收接近500億元，躋身市占率前十的運動服飾品牌企業(yè)，其2022年9月市值在全球同行中排名第三，僅次于耐克和lululemon。薇諾娜、完美日記、花西子等國產(chǎn)化妝品牌，在和國外大牌同臺競爭中，市場份額逐年上升。

而在優(yōu)衣庫母公司迅銷集團（9983.T/06288.HK）、ZARA母公司愛特思集團（Inditex）、H&M集團等快時尚公司近年業(yè)績起伏的同時，跨境電商巨頭希音迅猛崛起，估值高達1000億美元，背靠的正是中國制造的小單快反能力。

十年供給側(cè)改革，中國產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力與附加值顯著提升。進入《財富》世界500強的中國企業(yè)，從2012年的79家增加到2021年的145家（含港澳臺）。盡管今年上半年越南出口高增，引發(fā)市場對產(chǎn)業(yè)鏈外遷的憂慮，但整體看，承接低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的越南，對中國尚構(gòu)不成威脅，且與正在升級的中國企業(yè)形成互補之勢。

轉(zhuǎn)型十年，也是大浪淘沙、組織重構(gòu)的十年。在爬坡中猶豫不決或激進冒險，組織不能適應(yīng)變化，都可能導致企業(yè)跌落為“時代的眼淚”，那些在洗牌中獲得市場份額集中的龍頭企業(yè)掌門人，無不在挑戰(zhàn)中敢于擔當、在變化中快速行動，而其底層，則是追求卓越創(chuàng)新的企業(yè)家精神。這也將為下一個十年中國企業(yè)走向世界一流提供不竭動力。

培育新動能：新興產(chǎn)業(yè)把握彎道超車機遇

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之外，過去十年，另一段激動人心的高質(zhì)量發(fā)展故事來自新興產(chǎn)業(yè)。進入新世紀后，新能源、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、量子、云計算、區(qū)塊鏈等技術(shù)加速突破，新一輪科技革命開始重塑全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。在這一浪潮中，中國迎來彎道超車的機遇。

圖1：2000-2021 年高校畢業(yè)生數(shù)量變化

資料來源：國家統(tǒng)計局

中國超車的一大底氣，來自高等教育發(fā)展帶來豐厚的“工程師紅利”。雖然中國人口紅利在逐漸消失，但高素質(zhì)人口數(shù)量快速上升。本世紀初，國內(nèi)高校畢業(yè)生不足百萬人，2008年，這個數(shù)字首次突破500萬，2012年達到624萬，而2021年已攀升至826.5萬人（圖1）。教育部的數(shù)據(jù)顯示，中國在過去十年一共培養(yǎng)了7000多萬大學生和700多萬碩士研究生。

科研人員增長，中國在頂級期刊上發(fā)表的論文數(shù)量突飛猛進。據(jù)軟科統(tǒng)計，中國內(nèi)地機構(gòu)在《自然》和《科學》兩本享有最高學術(shù)聲譽的科技期刊上發(fā)文的數(shù)量從2014年的147篇增加到2018年的237篇。2021年被引論文數(shù)為42920篇，排名世界第二位，是2012年的5.4倍，占世界比重為24.8%。中國每萬人口發(fā)明專利擁有量也從2012年的3.2件，提升至2021年的19.1件。

基礎(chǔ)研究能力提升，正與國家和企業(yè)對原始創(chuàng)新的需求相呼應(yīng)。百年變局加速演進之下，創(chuàng)新驅(qū)動上升為國家戰(zhàn)略。在逆全球化趨勢下，中國格外需要原始創(chuàng)新，解決卡脖子問題，從而保持產(chǎn)業(yè)鏈的完整與韌性。中國企業(yè)從跟隨到引領(lǐng)，走入無人區(qū)，也需要創(chuàng)新研究成果加持。

科創(chuàng)熱潮之下，中國全社會研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費投入從2012年的10298.4億元增長至2021年的27956.3億元，年均增速超過11.7%。

硬科技賽道更呈現(xiàn)波瀾壯闊的創(chuàng)業(yè)與投資大潮。各地政府紛紛著手培育和搶奪獨角獸，政策層面的鼓勵包括派發(fā)獎勵資金、減稅、免租，以及為企業(yè)提供股權(quán)、債券等多方位的融資服務(wù)。過去長期專注互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的PE/VC也在轉(zhuǎn)軌，將資金投入芯片、人工智能、航空航天、生物技術(shù)等領(lǐng)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，PE/VC機構(gòu)在信息技術(shù)、醫(yī)療保健等硬科技行業(yè)的投資規(guī)模占比，從2011年的24.54%提高至2021年的51.47%。

曾經(jīng)伏案實驗室的科學家，攜前沿研究成果加入了商業(yè)轉(zhuǎn)化大潮。2020年登陸科創(chuàng)板的AI芯片龍頭寒武紀（688256）創(chuàng)始人陳天石，畢業(yè)于中科大少年班，曾擔任中科院計算所博導。據(jù)新財富統(tǒng)計，A股上市公司董事長中，博士、碩士占比超過一半，來自清華、北大、復旦、上海交大、浙大、中科大、南大、人大等八大985名校的董事長合計超過450人。

在政策和資本的助力下，中國科技領(lǐng)域形成了基礎(chǔ)研究、商業(yè)應(yīng)用、創(chuàng)業(yè)融資、上市發(fā)展的良性循環(huán)。汽車是最能表征這一循環(huán)的領(lǐng)域。

近年，電動化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化的“新四化”正在改寫傳統(tǒng)的汽車工業(yè)，使之成為技術(shù)密集領(lǐng)域?；谟辛Φ恼?、高強度的研發(fā)、廣闊的市場、便利的融資支撐，中國車企在電動化領(lǐng)域已經(jīng)彎道超車，網(wǎng)聯(lián)化、智能化領(lǐng)域進入世界領(lǐng)先行列。

改革開放后，中國汽車業(yè)通過引入外資以市場換技術(shù)，涌現(xiàn)了上海大眾、北京奔馳、華晨寶馬、廣汽豐田等合資企業(yè)，但整體看，合資車賣得風生水起，卻并未消化核心技術(shù)且實現(xiàn)創(chuàng)新，自主品牌大多在10萬元上下的中低端車分羹。

2012年，國務(wù)院印發(fā)《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020）》，對新能源汽車產(chǎn)業(yè)目標、技術(shù)路徑、財政補貼、金融支持等進行了系統(tǒng)的規(guī)劃。十年間，中國車企抓住新能源浪潮，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)重構(gòu)。蔚來（NIO.N）、小鵬汽車（XPEV.N）、理想汽車（LI.O）等一批造車新勢力攪熱市場，吸引廣汽集團（601238）、江淮汽車（600418）、北京汽車（01958.HK）等傳統(tǒng)廠商加入純電汽車行列。比亞迪（002594）在2022年上半年銷量超越特斯拉（TSLA.O），成為全球新能源車的銷冠。

汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國新能源汽車銷量為12791輛，出口為零，2021年銷量躍升至352.1萬輛，已連續(xù)7年穩(wěn)居全球第一，出口占全球的1/3，中國成為全球第一大新能源出口國，出口量排名前十的國家中，歐美發(fā)達國家占半數(shù)以上，中國自主品牌汽車不再依靠低價取勝。2021年，中國汽車總出口量也達到201.5萬輛，僅次于日本、德國，成為全球第三。

在新能源動力電池、電機、電控和整車核心技術(shù)等領(lǐng)域，中國都實現(xiàn)了突破，基本形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)SNEResearch最新數(shù)據(jù)，寧德時代（300750）動力電池使用量在全球的市占率達到34.8%。產(chǎn)業(yè)鏈上游，天齊鋰業(yè)（002466）、贛鋒鋰業(yè)（002460）等鋰礦巨頭大量買礦，中國的鋰礦資源占有率升到全球30%，在鋰電池正負極材料、電解液、隔膜領(lǐng)域等涌現(xiàn)了大批國產(chǎn)公司。

電動化同時，智能輔助駕駛技術(shù)也在同步發(fā)展，小馬智行、文遠知行、Momenta等獨角獸崛起，百度更處于全球領(lǐng)導者地位。2018年，我國在智能駕駛領(lǐng)域的專利申請量不及歐美日的1/10，全球前十位申請者中無一家中國企業(yè)。經(jīng)過近年趕超，如今，全球43%的智能駕駛發(fā)明專利來自中國，其次是美國占25%。其中，百度的高級別自動駕駛專利族數(shù)量已躍居世界第一，我國占據(jù)全球智能駕駛專利高地，百度功不可沒。全球?qū)＠暾埩颗琶?0位的公司中，百度排名第一，華為排名第九。

可以看到，在人工智能、量子計算、商業(yè)航天、芯片、醫(yī)療健康等硬科技領(lǐng)域，一大批獨角獸正在孵化繁育，蓬勃生長。國家“十四五”規(guī)劃中提出，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重超過17%。2021年，這一比值已達13.4%，比上年提高1.7個百分點。未來，硬科技領(lǐng)域的持續(xù)投入，必然帶動科技創(chuàng)新成為中國經(jīng)濟再上一階的最大動力。

資本市場為實體經(jīng)濟賦能

十年來，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級、科創(chuàng)領(lǐng)域的彎道超車，實體經(jīng)濟的發(fā)展離不開資本市場賦能。

資本市場的功能在于配置資源，為了有效實現(xiàn)這一目標，過去十年，中國資本市場也經(jīng)歷了一輪激流勇進的改革開放。

2012年以前，由于低端產(chǎn)能過剩，實體經(jīng)濟的投資回報率下降，一些資本轉(zhuǎn)向金融市場賺快錢，脫實向虛問題浮現(xiàn)。2012年1月的第四次全國金融工作會議提出，“堅決抑制社會資本脫實向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟過度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象”。2017年7月的第五次全國金融工作會議提出，金融工作要把握回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強化監(jiān)管、市場導向的四項原則，金融改革進入全面深化階段。

此后，注冊制的推進，常態(tài)化退市機制的建立，推動確立了市場化、優(yōu)勝劣汰的供給機制;科創(chuàng)板和北交所的設(shè)立，為一批新興公司打通了直接融資渠道，以多層次的資本市場提高了對實體經(jīng)濟的適配性;新《證券法》實施，資管新規(guī)面世，則讓違法行為受到嚴厲懲治，金融體系內(nèi)部高杠桿有效下降。

同時，進一步放寬外資金融機構(gòu)持股比例限制，削減外資設(shè)立機構(gòu)和開展業(yè)務(wù)的總資產(chǎn)、經(jīng)營年限等數(shù)量型要求，擴大投資入股外資銀行保險機構(gòu)的股東范圍，金融業(yè)對外開放進一步提速。加之中國優(yōu)質(zhì)公司資源的吸引，證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月，外商參股、控股的公募基金合計已達48家，外商獨資私募證券管理人已增加至37家，包括橋水、瑞銀、英仕曼等知名機構(gòu)。2022年上半年，橋水（中國）投資成為首家躋身百億資管機構(gòu)的外資私募。成熟機構(gòu)的進入，推動以企業(yè)真實價值為核心的價值投資、長期投資理念落地生根。

如今，一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場日益成型。Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年底，A股上市公司共有2472家，2021年12月則達到4685家，翻了近一番;總市值更是從26.7萬億元增至近百萬億元，翻了近兩番。從數(shù)據(jù)上看，中國資本市場的發(fā)展速度甚至快于經(jīng)濟運行的整體進展。

趨于良性循環(huán)的生態(tài)，催生出“基金熱”、千億基金經(jīng)理等現(xiàn)象。中國證券業(yè)協(xié)會報告顯示，截至2021年底，中國基金投資者超過7.2億，為十年前不足4000萬的基金戶數(shù)的18倍。股票投資者數(shù)量從2016年的1億人到2022年2月突破2億人。

公募、私募基金穩(wěn)健發(fā)展，在促進創(chuàng)新資本形成、支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮了重要作用。隨著2012年中國證券投資基金業(yè)協(xié)會成立，2013年《證券投資基金法》修訂完成，基金業(yè)日益規(guī)范。截至2022年7月，公募基金管理公司達154家，產(chǎn)品數(shù)量突破10123只，基金規(guī)模達到27.1萬億元。2014年，《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》實施，私募機構(gòu)第一次擁有了獨立基金管理人身份，私募基金管理人從2015年1月的6974家增加到了2021年12月底的24610家，管理規(guī)模從2.63萬億元提升到了19.78萬億元。

數(shù)據(jù)顯示，2012年末，各類資管機構(gòu)合計管理資產(chǎn)規(guī)模約26萬億元，到2021年末，這一數(shù)字增長至130萬億元，10年增長了4倍。

在國家“雙碳”戰(zhàn)略下，注重ESG的公司更受到青睞。據(jù)新財富此前統(tǒng)計，2007-2021年，A股共有1321家公司曾發(fā)布ESG相關(guān)報告，這些公司上市至2021年底的股價平均增長超700%，高于A股所有公司327.6%的平均漲幅。2021年，這些ESG公司股價上漲16.55%，跑贏滬深300指數(shù)15.75個百分點。

資本市場高質(zhì)量發(fā)展下，A股不僅成為中國企業(yè)的融資主場，吸引一批海外上市公司回歸;權(quán)益投資也接替房地產(chǎn)，成為居民分享中國公司成長的財富管理主場。

良性循環(huán)助推中國經(jīng)濟新發(fā)展

十年間，資本市場和實體經(jīng)濟相互賦能，共同演繹了中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的故事。

優(yōu)秀企業(yè)通過直接融資，得以擴張先進產(chǎn)能、加碼技術(shù)研發(fā)、實現(xiàn)蛇吞象式海外收購，從而獲得更強的競爭力。而相對應(yīng)的，高成長公司又以高回報反哺資本，并吸引更多資金流向這些優(yōu)質(zhì)資源，形成良性循環(huán)。中國經(jīng)濟也在這樣的互動之中，實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。

2021年，中國經(jīng)濟總量達114.4萬億元，較2012年的51.9萬億元翻了一番多，十年復合年增長率為7.8%;人均國內(nèi)生產(chǎn)總值從2012年的38420元攀升至2021年的80976元，增長超一倍。同期，美國GDP增長率為141.5%，日本為108.4%，歐盟為125.4%。值得一提的是，2012年，中國的GDP還落于歐盟之后，2021年已超過其近30萬億元，全球第二大經(jīng)濟體地位穩(wěn)固。

經(jīng)濟增長的成果惠及全民，2021年，全國居民人均年可支配收入達3.51萬元，較2012年增長1.8萬元，居民恩格爾系數(shù)較2012年下降3.2個百分點。2021年，中國全面建成小康社會。而且，不斷邁向共同富裕的14億多人口中，有超過4億并在不斷擴大的中等收入群體。在雙循環(huán)格局下，這一全球最具成長性的超大規(guī)模市場，具有巨大潛力和充足后勁。

隨著居民收入提高，消費需求有效釋放，中國成為全球第二大消費市場。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國社會消費品零售總額達到44.1萬億元，是2012年20.6萬億的2.1倍，年均增長8.8%;居民最終消費支出由2012年的27.5萬億元，提升到2021年的62.1萬億元。消費支出對GDP增長的貢獻率從2012年的55.4%升至2021年的65.4%，消費成為中國經(jīng)濟增長的第一拉動力。

值得一提的是，過去，經(jīng)濟的增長離不開房地產(chǎn)的助推，房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻達20%以上，而在高質(zhì)量發(fā)展的進程中，政府保持定力，堅持房子是用來住的，不是用來炒的定位，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅定從總量擴張轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)優(yōu)化，避免速度焦慮，從而實現(xiàn)了經(jīng)濟從投資驅(qū)動向消費驅(qū)動的轉(zhuǎn)變。

眼下，百年變局加速演進，給各大經(jīng)濟體帶來新的挑戰(zhàn)，也孕育著新的機遇。闊步高質(zhì)量發(fā)展之路的中國，經(jīng)由過去十年的轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新求變，實體經(jīng)濟更具競爭力與韌性，資本市場更具活力，隨著高素質(zhì)人口紅利、制度紅利等不斷釋放，還將迎來下一輪波瀾壯闊的發(fā)展際遇。