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    爭(zhēng)取2025年完成上市 君樂(lè)寶的上市之路不會(huì)好走

    2022-05-30 01:58:00嘉林
    中國(guó)食品 2022年15期
    關(guān)鍵詞:羊奶粉君樂(lè)寶羊奶

    嘉林

    君樂(lè)寶終于要上市了。7月4日,君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)副總裁仲巖在接受《石家莊日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)透露,2025年,君樂(lè)寶力爭(zhēng)銷(xiāo)售額達(dá)到500億元,“(君樂(lè)寶)已經(jīng)正式啟動(dòng)IPO(首次公開(kāi)募股)上市項(xiàng)目,爭(zhēng)取在2025年完成上市”。

    與此同時(shí),君樂(lè)寶還高調(diào)進(jìn)軍羊奶粉市場(chǎng),推出了售價(jià)高達(dá)500元左右(800g)的純羊奶粉品牌“臻唯愛(ài)”。在以“要做就做領(lǐng)頭羊”為主題的發(fā)布會(huì)上,君樂(lè)寶乳業(yè)集團(tuán)副總裁兼奶粉事業(yè)部總經(jīng)理劉森淼宣稱(chēng),“(君樂(lè)寶)立志成為奶粉行業(yè)的領(lǐng)頭羊。”

    過(guò)去幾年,君樂(lè)寶的奶粉業(yè)務(wù)增速喜人,“牛羊并舉”戰(zhàn)略確實(shí)可能進(jìn)一步提升君樂(lè)寶的估值,但從具體市場(chǎng)以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,君樂(lè)寶的上市之路,或許并不會(huì)走得一帆風(fēng)順。

    依靠低價(jià)策略

    君樂(lè)寶跨入“百億俱樂(lè)部”

    雖然君樂(lè)寶此前曾委身于三鹿、蒙牛等一線乳企,但是伴隨著品牌獨(dú)立,君樂(lè)寶也確實(shí)創(chuàng)造了不俗的業(yè)績(jī)神話。

    官方資料顯示,2017年,君樂(lè)寶營(yíng)收為102億元,正式跨入中國(guó)乳業(yè)“百億俱樂(lè)部”。2021年,君樂(lè)寶營(yíng)收203億元。四年時(shí)間,業(yè)績(jī)近乎翻倍。這種傲人的增速,或許正是君樂(lè)寶提出2025年銷(xiāo)售額達(dá)500億元目標(biāo)的原因。

    君樂(lè)寶之所以營(yíng)收能達(dá)到百億元以上,跟它的“低價(jià)”策略不無(wú)關(guān)系。以奶粉業(yè)務(wù)為例,記者在君樂(lè)寶京東自營(yíng)旗艦店看到,大部分嬰幼兒配方奶粉的價(jià)格在每聽(tīng)一二百元左右,其中3段樂(lè)鉑幼兒配方奶粉售價(jià)為150.2元/聽(tīng)(808克),3段樂(lè)純幼兒配方奶粉售價(jià)為159元/聽(tīng)(800克)。反觀其他品牌的嬰幼兒奶粉,價(jià)格均在每罐300元左右,遠(yuǎn)高于君樂(lè)寶奶粉。

    高性價(jià)比的產(chǎn)品固然可以贏得消費(fèi)者的追捧,但反過(guò)來(lái)卻也嚴(yán)重影響了君樂(lè)寶的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

    結(jié)合君樂(lè)寶委身于蒙牛時(shí)期的財(cái)報(bào)來(lái)看,2018年,君樂(lè)寶對(duì)蒙牛的收入貢獻(xiàn)為13.62%,高于9.58%的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。凈利潤(rùn)方面,2017年和2018年,君樂(lè)寶的凈利率分別僅為2.5%和 3.2%。

    為此,蒙??偛帽R敏放曾公開(kāi)表示,蒙牛毛利下降,主要是受君樂(lè)寶拖累。2019年上半年,如果剔除君樂(lè)寶的影響,蒙牛的毛利率可以做到同比持平。蒙牛財(cái)務(wù)總監(jiān)郭偉昌也表示:“未來(lái)收購(gòu)標(biāo)的的利潤(rùn)率必須高于君樂(lè)寶,這是我們的原則。”

    酸奶和奶粉業(yè)務(wù)腹背受敵

    借助羊奶粉尋找業(yè)務(wù)增量

    君樂(lè)寶拓寬羊奶業(yè)務(wù),固然是為了找到新增長(zhǎng)點(diǎn),打破奶粉價(jià)格上限,給資本市場(chǎng)以信心,但更重要的,想必也與其酸奶、奶粉等主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)承壓有一定關(guān)系。

    君樂(lè)寶酸奶業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)是,奶源為核心、冷鏈為半徑的運(yùn)營(yíng)模式,決定了其作為地方乳企,很難向外擴(kuò)張。

    頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示,伊利、蒙牛瓜分了中國(guó)40%的奶源。君樂(lè)寶奶源自給率僅為50%,不及天潤(rùn)、三元等地方乳企們。

    尼爾森數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年,中國(guó)常溫純奶的銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)20.1%,而低溫奶的銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)25.0%。天貓數(shù)據(jù)顯示,2020年,常溫奶同比增長(zhǎng)50%,而低溫奶銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)了150%。低溫奶的巨大前景,不光讓伊利、蒙牛等乳企巨頭持續(xù)“加倉(cāng)”,也吸引卡士、簡(jiǎn)愛(ài)等新勢(shì)力玩家入局。

    一方面不具備奶源優(yōu)勢(shì),另一方面各方勢(shì)力紛紛圍剿,君樂(lè)寶的酸奶業(yè)務(wù)持續(xù)承壓。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示,2020年,君樂(lè)寶酸奶市占率僅為7.2%,不光不及伊利的零頭,還同比下跌了1.3%。

    至于奶粉業(yè)務(wù),隨著整體市場(chǎng)紅利收縮,以美贊臣為代表的高端奶粉企業(yè)也開(kāi)始試圖入侵君樂(lè)寶瞄準(zhǔn)的“下沉”腹地。2021年財(cái)務(wù)會(huì)上,美贊臣表示:“對(duì)于美贊臣來(lái)說(shuō),下沉到低線城市非常重要。我們現(xiàn)在就為這個(gè)業(yè)務(wù)找到了一個(gè)買(mǎi)家春華資本。隨著時(shí)間的推移,這將幫助我們釋放該業(yè)務(wù)的潛力?!?/p>

    也正因此,君樂(lè)寶希望借助羊奶粉跳出巨頭們的圍剿,找到新的業(yè)務(wù)增量。

    羊奶粉業(yè)務(wù)沒(méi)有突出優(yōu)勢(shì)

    上市前需盡快解決兩大產(chǎn)品問(wèn)題

    從趨勢(shì)來(lái)看,君樂(lè)寶瞄準(zhǔn)的羊奶粉賽道確實(shí)具備一定的發(fā)展空間。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示,2021年,中國(guó)羊奶粉市場(chǎng)規(guī)模為111億元左右,2026年預(yù)計(jì)達(dá)到200億元左右,占嬰幼兒奶粉市場(chǎng)規(guī)模的比例也將從6%提升至8%。

    不過(guò),瞄上羊奶粉的不止君樂(lè)寶一家。早在2019年末,伊利就推出了首款羊奶粉產(chǎn)品“金領(lǐng)冠悠滋小羊”;2022年3月,伊利發(fā)布公告稱(chēng),以超62億港元的代價(jià)收購(gòu)羊奶粉“領(lǐng)頭羊”澳優(yōu),成為后者第一大股東。據(jù)了解,2021年,澳優(yōu)配方羊奶粉營(yíng)收33.48億元,同比增長(zhǎng)7.8%。自2018年以來(lái),澳優(yōu)的羊奶粉品牌佳貝艾特,已連續(xù)四年占據(jù)中國(guó)嬰幼兒配方羊奶粉總進(jìn)口量超六成的份額。

    乳企的核心競(jìng)爭(zhēng)力是奶源,在羊奶粉市場(chǎng),奶源卡脖子的問(wèn)題也更加嚴(yán)重。

    據(jù)了解,奶山羊或綿羊的每胎泌乳期僅為8-9個(gè)月,平均泌乳量只有500-600公斤/年。作為對(duì)比,乳牛的泌乳期在300天左右,平均泌乳量為6000-7000公斤/年。再加上乳羊適合放養(yǎng),這更增加了乳羊羊奶規(guī)?;a(chǎn)的難度。

    目前,陜西省奶山羊存欄和羊奶產(chǎn)量分別占到全國(guó)的40%和55%以上,這為陜西省本土羊奶企業(yè)紅星美羚、御寶和百躍提供了奶源支持,從而對(duì)君樂(lè)寶形成降維打擊。

    在羊奶市場(chǎng)上,一方面伊利已經(jīng)和澳優(yōu)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手;另一方面君樂(lè)寶在奶源上又不及紅星美羚、御寶等陜西本土乳企,這讓君樂(lè)寶的羊奶粉業(yè)務(wù)變得越發(fā)沒(méi)有想象力。

    就算君樂(lè)寶可以在2025年達(dá)到“500億”的目標(biāo),但如果不解決低價(jià)困局以及新增長(zhǎng)極沒(méi)有想象力的問(wèn)題,即使成功登陸資本市場(chǎng),君樂(lè)寶的股價(jià)表現(xiàn)或許也不會(huì)太亮眼。

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