《期貨和衍生品法》：期貨與衍生品市場(chǎng)法治建設(shè)的里程碑

王健 張國(guó)勝

摘?要：經(jīng)過30年的立法過程，《期貨和衍生品法》于2022年4月20日獲得通過，這部期貨業(yè)界期盼已久法律的出臺(tái)健全了期貨市場(chǎng)法治建設(shè)，條文開放、包容，有對(duì)成熟行業(yè)運(yùn)行規(guī)律的總結(jié)，具有中國(guó)期貨發(fā)展特色和制度創(chuàng)新;同時(shí)借鑒了國(guó)際慣例，部分規(guī)則與國(guó)際接軌。在金融業(yè)全面對(duì)外開放背景下，該部法律有助于保障期貨和衍生品業(yè)“航船”行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

關(guān)鍵詞：期貨;衍生品;法律;監(jiān)管;國(guó)際慣例

2022年4月20日，《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》（簡(jiǎn)稱《期貨和衍生品法》）經(jīng)十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第34次會(huì)議通過，本法于2022年8月1日起施行?！镀谪浐脱苌贩ā废群蠼?jīng)過30年立法過程，其頒布施行是期貨和衍生品市場(chǎng)法治建設(shè)的里程碑，期貨與衍生品行業(yè)倍感振奮。《期貨和衍生品法》的出臺(tái)回應(yīng)了期貨業(yè)的長(zhǎng)期期盼，其不僅填補(bǔ)了期貨和衍生品市場(chǎng)法治建設(shè)的空白，也有效彌補(bǔ)了資本市場(chǎng)法治建設(shè)的短板，自此，資本市場(chǎng)法治體系框架的“四梁八柱”基本搭建完成?！镀谪浐脱苌贩ā穼?duì)期貨和衍生品交易的基礎(chǔ)制度進(jìn)行全面系統(tǒng)的規(guī)定，將成熟的行業(yè)運(yùn)行規(guī)則上升為法律，并借鑒國(guó)際慣例做出了許多創(chuàng)新性規(guī)定，并為未來期貨和衍生品交易發(fā)展預(yù)留了制度空間，為期貨及衍生品交易市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化規(guī)范有序發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

一、《期貨和衍生品法》完善了期貨市場(chǎng)法治建設(shè)

1990年鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)的開業(yè)，開啟了中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的歷程。經(jīng)過30多年發(fā)展，中國(guó)期貨市場(chǎng)從小到大，從亂到治，從弱到強(qiáng)，取得可喜的發(fā)展成績(jī)。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)公開數(shù)據(jù)顯示，作為全球最大的黑色建材、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、焦炭、動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)，我國(guó)商品期貨交易規(guī)模連續(xù)多年位居全球第一。2021年中國(guó)期貨市場(chǎng)共實(shí)現(xiàn)交易額5812萬億元，同比增長(zhǎng)3284%;同期實(shí)現(xiàn)交易量7514億手，同比增長(zhǎng)2213%（見圖1）。

截至2021年年末，中國(guó)期貨及衍生品市場(chǎng)交易所公開上市的品種數(shù)量達(dá)94個(gè)，其中商品類84個(gè)（期貨64個(gè)、期權(quán)20個(gè)），金融類10個(gè)（期貨6個(gè)、期權(quán)4個(gè)）;合計(jì)交易所上市期貨品種70個(gè)，上市期權(quán)品種24個(gè)（見表1）。

期貨行業(yè)的功能定位與快速發(fā)展決定了新時(shí)代期貨立法的必要性和必然性。早在1993年，第八屆全國(guó)人民代表大會(huì)常委會(huì)就將“期貨交易法”列入立法規(guī)劃，第十、第十一、第十二、第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)也將期貨行業(yè)立法列入立法規(guī)劃。2007年4月15日，施行《期貨交易管理?xiàng)l例》;從此，以該條例（行政法規(guī)）為核心，以中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的規(guī)范性文件（部門規(guī)章）為主體、期貨業(yè)協(xié)會(huì)和期貨交易所發(fā)布的自律規(guī)則為輔的期貨市場(chǎng)法規(guī)體系日趨成熟（見圖2），但隨著期貨市場(chǎng)交易規(guī)模的增長(zhǎng)，期貨行業(yè)熱切期盼更高層次的行業(yè)法律作為基礎(chǔ)保障?！镀谪浐脱苌贩ā返某雠_(tái)，補(bǔ)齊了我國(guó)期貨和衍生品行業(yè)的法律短板，為完善期貨與衍生品行業(yè)法律法規(guī)體系建設(shè)奠定了重要基礎(chǔ)，它與金融業(yè)已經(jīng)先后頒行的《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》《中華人民共和國(guó)證券法》（簡(jiǎn)稱《證券法》）《中華人民共和國(guó)信托法》《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》等法律，共同形成了我國(guó)金融業(yè)比較完整的法律體系。

作為一部行業(yè)的基本法，《期貨和衍生品法》出臺(tái)以后，行政法規(guī)《期貨交易管理?xiàng)l例》將進(jìn)行修訂;最高人民法院將對(duì)相關(guān)司法解釋進(jìn)行完善;中國(guó)證監(jiān)會(huì)將全面梳理其期貨部門規(guī)章及規(guī)范性文件，并做好相應(yīng)文件“立、改、廢、釋”工作，期貨交易場(chǎng)所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)將對(duì)自律規(guī)則進(jìn)行修訂完善。我國(guó)期貨和衍生品市場(chǎng)法律法規(guī)體系建設(shè)將以《期貨和衍生品法》為基礎(chǔ)，進(jìn)入新的發(fā)展階段，這將極大促進(jìn)期貨和衍生品市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

二、《期貨和衍生品法》規(guī)范了期貨交易和衍生品交易范疇

《期貨和衍生品法》創(chuàng)新地將規(guī)范衍生品交易和規(guī)范期貨交易并列，條文不僅將多年來成熟的規(guī)定上升為法律，吸收了許多《期貨交易管理?xiàng)l例》及中國(guó)證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章（如《期貨交易所管理辦法》《期貨公司監(jiān)督管理辦法》）的重要內(nèi)容;還創(chuàng)新性地做出了規(guī)定，為將來期貨與衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展預(yù)留了空間。

（一）完善相關(guān)概念

《期貨和衍生品法》明確了期貨交易、衍生品交易定義以及完善了期貨合約、期權(quán)合約、互換合約、遠(yuǎn)期合約的概念（見圖3）。

（二）明確期貨市場(chǎng)功能、強(qiáng)調(diào)防范市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

《期貨和衍生品法》明確期貨市場(chǎng)要有發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的功能;強(qiáng)調(diào)期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)要對(duì)過度投機(jī)行為依法進(jìn)行限制，防范市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，為此，本法明確市場(chǎng)要建立和完善風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)監(jiān)控以及化解處置制度機(jī)制。

（三）明確交易基本原則

《期貨和衍生品法》第六條規(guī)定了期貨交易和衍生品交易活動(dòng)基本原則，即應(yīng)當(dāng)遵循“三公”原則（即公開、公平、公正原則），這與《證券法》的規(guī)定以及國(guó)際慣例相一致;第六條規(guī)定，禁止欺詐、操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易的行為，該規(guī)定吸收了《期貨交易管理?xiàng)l例》的內(nèi)容，與《證券法》的規(guī)定基本一致。

《期貨和衍生品法》第十二條細(xì)化規(guī)定了禁止操縱期貨市場(chǎng)的10種方式中，綜合了《刑法》操縱證券、期貨市場(chǎng)罪中列舉的7種情形以及《期貨交易管理?xiàng)l例》第七十條規(guī)定的5種方式，相較《證券法》規(guī)定禁止操縱證券市場(chǎng)的8種情形，《期貨和衍生品法》增加了有期貨交易特色的第7、第8兩種方式?！镀谪浐脱苌贩ā返谑臈l關(guān)于期貨交易5種內(nèi)幕信息以及第十五條3種內(nèi)幕信息知情人的規(guī)定來自《期貨交易管理?xiàng)l例》第八十一條第十一、第十二款。

三、《期貨和衍生品法》重點(diǎn)規(guī)范了期貨交易行為

（一）明確基本制度

《期貨和衍生品法》規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約品種經(jīng)依法注冊(cè)上市;明確期貨交易實(shí)行賬戶實(shí)名制、保證金制度、持倉限額制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、強(qiáng)行平倉、交易者實(shí)際控制關(guān)系報(bào)備管理等制度。其中，新規(guī)定的交易者實(shí)際控制關(guān)系報(bào)備管理制度有利于加強(qiáng)期貨穿透式監(jiān)管，防范交易風(fēng)險(xiǎn)。

保證金形式在《期貨和衍生品法》的規(guī)定中有所增加?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》中規(guī)定，資金或者價(jià)值穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)倉單、國(guó)債等有價(jià)證券可以作為保證金;《期貨和衍生品法》豐富了保證金形式，規(guī)定現(xiàn)金、國(guó)債、股票、基金份額、標(biāo)準(zhǔn)倉單等流動(dòng)性強(qiáng)的有價(jià)證券以及規(guī)定的其他財(cái)產(chǎn)，可以作為保證金。這里沒有強(qiáng)調(diào)價(jià)值穩(wěn)定的要求，股票、基金份額等流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格容易計(jì)量的有價(jià)證券可以明確作為保證金使用。

（二）對(duì)期貨市場(chǎng)主體分別專章規(guī)定

《期貨和衍生品法》共十三章一百五十五條，分別專章規(guī)定了各期貨市場(chǎng)主體，明確規(guī)定期貨交易者，規(guī)范期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)運(yùn)作，首次單獨(dú)專章明確期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)法律地位，規(guī)定期貨交易場(chǎng)所、期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)、期貨行業(yè)協(xié)會(huì)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理。

1構(gòu)建了期貨交易者合法權(quán)益保護(hù)體系

第一，在《期貨和衍生品法》規(guī)定期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)向交易者提供服務(wù)時(shí)，應(yīng)履行適當(dāng)性管理義務(wù)。筆者認(rèn)為“買者自負(fù)”原則是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本原則之一，但由于期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)性，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)具有信息優(yōu)勢(shì)地位等因素，本法強(qiáng)調(diào)“賣者盡責(zé)”原則，使期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)履行交易者適當(dāng)性管理義務(wù)，其應(yīng)提供與交易者情況相匹配的服務(wù)，旨在保護(hù)期貨交易者的合法權(quán)益。第二，本法將期貨交易者分為普通交易者和專業(yè)交易者，當(dāng)普通交易者與期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)生糾紛時(shí)，本法在申請(qǐng)調(diào)解、舉證責(zé)任分配等方面規(guī)定了特殊措施，加大普通交易者合法權(quán)益保護(hù)力度。第三，本法規(guī)定糾紛調(diào)解機(jī)制，規(guī)定了交易者提起操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等期貨民事賠償訴訟時(shí)，可以依法進(jìn)行代表人訴訟。第四，《期貨和衍生品法》將“設(shè)立期貨交易者保障基金”上升為法律規(guī)定（見圖4）。

2明確了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍

《期貨和衍生品法》對(duì)期貨公司注冊(cè)資本的規(guī)定即“注冊(cè)資本不低于人民幣一億元，且應(yīng)當(dāng)為實(shí)繳貨幣資本”吸收了新修訂（2019年）的《期貨公司監(jiān)督管理辦法》的規(guī)定;本法新規(guī)定了期貨公司可以從事期貨做市交易，《期貨交易管理?xiàng)l例》中“期貨公司不得從事或者變相從事期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)”的規(guī)定被刪除了（見圖5）。

《期貨和衍生品法》第七十八條規(guī)定了禁止期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事?lián)p害交易者利益的11種行為，這些規(guī)定在《期貨交易管理?xiàng)l例》第六十七條禁止期貨公司從事欺詐客戶9種情形基礎(chǔ)上新增完善第1種、第10種、第11種情形。

3明確了期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的法律地位

《期貨和衍生品法》第七章規(guī)定期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)定義，并明確其法律地位，作為自律管理的法人，為期貨交易提供結(jié)算、交割服務(wù)。本章規(guī)定了3種期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)，其中，獨(dú)立期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)為未來發(fā)展預(yù)留了空間，新規(guī)定了監(jiān)管批準(zhǔn)的相關(guān)證券結(jié)算機(jī)構(gòu)（見圖6）。

目前，我國(guó)期貨交易結(jié)算由期貨交易所內(nèi)部的結(jié)算部完成，結(jié)算部并不具有法人地位，故原法規(guī)、部門規(guī)章規(guī)定期貨交易結(jié)算、交割由期貨交易所組織進(jìn)行。這種方式結(jié)算，如果發(fā)生結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)容易傳導(dǎo)給期貨交易所，所以從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度來看，具有獨(dú)立法人地位的期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)該是未來發(fā)展的方向，這種結(jié)算方式對(duì)于衍生品交易結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)防范也十分有利。

一般來說，獨(dú)立期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)可分為相對(duì)獨(dú)立型期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)和完全獨(dú)立型期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)。相對(duì)獨(dú)立型期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是指結(jié)算機(jī)構(gòu)被某一交易所控股或持股的相對(duì)獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)，在這種類型中，結(jié)算機(jī)構(gòu)與交易所都是自負(fù)盈虧、獨(dú)立的法人，一般由該結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)交易所全部的結(jié)算業(yè)務(wù)（見圖7）。完全獨(dú)立型期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是指結(jié)算機(jī)構(gòu)與交易所之間沒有任何產(chǎn)權(quán)關(guān)系，是獨(dú)立的法人，一定區(qū)域內(nèi)（多家期貨交易所）所有期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)都可由該結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。這種第三方完全獨(dú)立期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)類型有助于提高結(jié)算效率，節(jié)約結(jié)算成本（見圖8）。

4監(jiān)督管理

目前我國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)管實(shí)行的是“五位一體”（即中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)局、期貨交易所、中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心有限責(zé)任公司和中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)）監(jiān)管協(xié)調(diào)工作機(jī)制;《期貨和衍生品法》吸收了《期貨交易管理?xiàng)l例》的規(guī)定，明確國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)全國(guó)期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理，期貨交易所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行自律管理，專門機(jī)構(gòu)加強(qiáng)保證金安全存管監(jiān)控（見圖9）。

四、《期貨和衍生品法》填補(bǔ)了衍生品交易監(jiān)管法律空白

《期貨和衍生品法》不僅健全了期貨市場(chǎng)法律體系，也填補(bǔ)了衍生品市場(chǎng)法律的空白;衍生品交易首次納入法律規(guī)范調(diào)整范圍，成為“有法可依”的交易活動(dòng)，這為衍生品交易市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展提供有力的法治保障。

（一）加強(qiáng)準(zhǔn)入監(jiān)管

《期貨和衍生品法》堅(jiān)持“無牌照，不金融”的金融監(jiān)管原則，明確規(guī)定金融機(jī)構(gòu)如果開展衍生品交易業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)事先依法經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)或者核準(zhǔn)。本法規(guī)定組織開展衍生品交易的場(chǎng)所及其制定的交易規(guī)則均要事先經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

（二）金融機(jī)構(gòu)履行交易者適當(dāng)性管理義務(wù)

《期貨和衍生品法》規(guī)定金融機(jī)構(gòu)開展衍生品交易業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)履行交易者適當(dāng)性管理義務(wù)，這對(duì)于保護(hù)交易者合法權(quán)益非常重要。

（三）吸收衍生品交易國(guó)際慣例、原則制度

國(guó)際掉期交易協(xié)會(huì)（International?Swaps?and?Derivatives?Association，簡(jiǎn)稱ISDA）為非營(yíng)利國(guó)際性組織，1985年成立以來，旨在促進(jìn)全球衍生品市場(chǎng)更安全、更高效。協(xié)會(huì)致力于培育安全高效的衍生品市場(chǎng)，促進(jìn)所有衍生產(chǎn)品用戶進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，ISDA推動(dòng)國(guó)際場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品協(xié)議的完善，促進(jìn)衍生品交易發(fā)展。ISDA為降低衍生品交易信用風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，先后發(fā)布了一整套場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品交易的標(biāo)準(zhǔn)文件（簡(jiǎn)稱“ISDA協(xié)議”），包括主協(xié)議、交易定義文件、信用支持文件等。這些文件已經(jīng)在金融衍生品交易市場(chǎng)得到廣泛的適用，交易雙方簽署ISDA協(xié)議已經(jīng)成為國(guó)際場(chǎng)外金融衍生品交易的行業(yè)慣例（見圖10）。

單一協(xié)議制度、瑕疵資產(chǎn)制度（類似預(yù)期違約制度）與終止凈額結(jié)算制度共同構(gòu)成了ISDA協(xié)議三大制度基礎(chǔ)，三個(gè)制度相輔相成，有效促進(jìn)了國(guó)際場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的平穩(wěn)規(guī)范發(fā)展，這些制度也得到了許多國(guó)家立法機(jī)關(guān)和政策制定者的認(rèn)可（見圖11）。

目前我國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布了一些場(chǎng)外金融衍生品交易的規(guī)范性文件（見表2），這些文件借鑒了ISDA協(xié)議以及相關(guān)原則制度，保證了我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品交易市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。《期貨和衍生品法》以法律的形式明確了衍生品交易可以適用單一協(xié)議制度、終止凈額結(jié)算制度，且涵蓋了瑕疵資產(chǎn)制度情形，并對(duì)終止凈額結(jié)算與破產(chǎn)程序的關(guān)系做出了明確規(guī)定。

（四）建立衍生品交易報(bào)告庫

《期貨和衍生品法》規(guī)定有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)建立衍生品交易報(bào)告庫，對(duì)衍生品交易信息進(jìn)行集中管理并進(jìn)行有效市場(chǎng)信息披露工作。筆者認(rèn)為，衍生品交易報(bào)告庫的建立有利于動(dòng)態(tài)掌握衍生品交易情況，統(tǒng)一衍生品交易監(jiān)管尺度和標(biāo)準(zhǔn)，并且可以加強(qiáng)衍生品交易信息披露，緩解信息不對(duì)稱，有利于防范衍生品交易信用風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)交易者合法權(quán)益。

五、《期貨和衍生品法》強(qiáng)化了跨境交易監(jiān)管與國(guó)際監(jiān)管協(xié)作

《期貨和衍生品法》專章規(guī)定了跨境交易與監(jiān)管協(xié)作，金融業(yè)全面對(duì)外開放的大背景下，期貨交易面臨雙向開放，本法強(qiáng)化相關(guān)機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)準(zhǔn)入監(jiān)管，加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管協(xié)作，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)我國(guó)期貨交易者合法權(quán)益（見圖12）。

六、加大違法行為的法律責(zé)任

《期貨和衍生品法》中法律責(zé)任一章加大了違法行為的行政責(zé)任。如《期貨交易管理?xiàng)l例》中對(duì)內(nèi)幕交易、操縱期貨交易等違法行為規(guī)定了“沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款”;《期貨和衍生品法》則對(duì)這些違法行為規(guī)定“沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款”，并且本法對(duì)于沒有違法所得和單位違法情況的罰款數(shù)額明顯增加。

《期貨和衍生品法》明確了行政責(zé)任、民事責(zé)任和刑事責(zé)任承擔(dān)之間的關(guān)系。本法規(guī)定行政責(zé)任承擔(dān)并不免除民事賠償責(zé)任的承擔(dān)，如果兩者發(fā)生沖突，則民事賠償責(zé)任優(yōu)先，如規(guī)定違法行為人的財(cái)產(chǎn)如果不足以同時(shí)支付民事賠償責(zé)任和繳納罰款、罰金、違法所得等行政責(zé)任承擔(dān)，則其財(cái)產(chǎn)優(yōu)先用于支付民事賠償責(zé)任;違法行為人如果違反《期貨和衍生品法》構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。

三十年磨一劍，創(chuàng)新、包容的《期貨和衍生品法》作為我國(guó)期貨和衍生品領(lǐng)域的“基本法”，將保障我國(guó)期貨與衍生品市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展！

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Futures?and?derivatives?Law：a?milestone?in?the?legal?construction?of?futures?and?derivatives?market

WANG?Jian?ZHANG?Guosheng

Abstract：After?30?years?of?legislative?process，the?futures?and?derivatives?law?was?passed?on?April?20，2022This?long-awaited?law?in?the?futures?industry?has?improved?the?construction?of?the?rule?of?law?in?the?futures?marketThe?provisions?of?the?law?are?open?and?inclusive，which?not?only?summarizes?the?mature?operation?rules?of?the?industry，but?also?has?the?development?characteristics?and?system?innovation?of?Chinas?futures;At?the?same?time，drawing?on?international?practices，some?rules?are?in?line?with?international?standardsUnder?the?background?of?the?full?opening?up?of?the?financial?industry，this?law?helps?to?ensure?the?stability?and?long-term?development?of?the“ship”of?the?futures?and?derivatives?industry

Key?words：Futures;Derivatives;Law;Supervision;International?conventions