數(shù)字金融與城市創(chuàng)新
——來(lái)自中國(guó)城市層面的證據(jù)

武小菲，岳中剛，周 勤

(1.東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，江蘇 南京 211189；2.南京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，江蘇 南京 210023)

0 引言

在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和外部市場(chǎng)不確定的雙重壓力下，科技創(chuàng)新成為推動(dòng)中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展和提升國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略舉措。城市是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的載體，其資源再配置將成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要源泉?？萍紕?chuàng)新作為城市發(fā)展的關(guān)鍵引擎，對(duì)城市競(jìng)爭(zhēng)力提升起決定性作用[1]。目前，中國(guó)城市創(chuàng)新受制于高昂的創(chuàng)新成本約束和人力資本約束。一方面，外部融資是城市創(chuàng)新項(xiàng)目獲得資金的重要手段，但產(chǎn)出不確定降低銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作意愿，增加創(chuàng)新項(xiàng)目的融資難度[2]。另一方面，城市創(chuàng)新的核心主體是企業(yè)，而大量創(chuàng)新企業(yè)有限的規(guī)模使其缺乏對(duì)高素質(zhì)人才的吸納能力。數(shù)字金融緩解城市的融資約束困境和人才儲(chǔ)備壓力，促進(jìn)中國(guó)城市創(chuàng)新發(fā)展。

現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于數(shù)字金融與創(chuàng)新的研究多集中在微觀(guān)企業(yè)層面，缺乏對(duì)城市層面的深入探討[3]。事實(shí)上，城市創(chuàng)新是衡量中國(guó)地區(qū)創(chuàng)新水平差異的重要指標(biāo)，對(duì)推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略以及建設(shè)有梯度的創(chuàng)新型國(guó)家具有重大參考價(jià)值[4]。相比企業(yè)創(chuàng)新而言，城市創(chuàng)新更加強(qiáng)調(diào)要素在空間上的集聚效應(yīng)，尤其是資本集聚和高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚[5-6]。資本集聚可以在一定程度上緩解高昂的創(chuàng)新成本壓力，而人才集聚有助于城市創(chuàng)新主體間的交流與合作[7]。本文擬回答的主要問(wèn)題是：數(shù)字金融發(fā)展是否促進(jìn)城市創(chuàng)新能力提升？資本集聚和人才集聚是否是數(shù)字金融影響城市創(chuàng)新的主要路徑？

基于上述分析，本文選取2011—2018年中國(guó)289個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)，考察數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新能力的影響及作用機(jī)制。實(shí)證結(jié)果表明，數(shù)字金融促進(jìn)城市創(chuàng)新能力提升。進(jìn)一步對(duì)數(shù)字金融降維分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融的覆蓋廣度相對(duì)使用深度而言，更有助于提升城市創(chuàng)新能力。經(jīng)過(guò)一系列內(nèi)生性處理和穩(wěn)健性檢驗(yàn)，該結(jié)果依舊成立。機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融通過(guò)緩解融資約束和人才約束，推動(dòng)城市創(chuàng)新發(fā)展，即驗(yàn)證 “資本集聚”和 “高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚”兩個(gè)渠道的有效性。此外，分地區(qū)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對(duì)中西部地區(qū)的城市創(chuàng)新影響顯著，而對(duì)東部地區(qū)影響不顯著。

本文的邊際貢獻(xiàn)在于以下3個(gè)方面：①以往關(guān)于數(shù)字金融與創(chuàng)新的研究多集中在企業(yè)層面，缺乏對(duì)城市層面的剖析。本文將研究視角聚焦在城市層面，驗(yàn)證數(shù)字金融與城市創(chuàng)新的關(guān)系，為數(shù)字金融提升城市創(chuàng)新能力提供可靠的現(xiàn)實(shí)證據(jù)。②本文采用中介效應(yīng)模型進(jìn)行機(jī)制檢驗(yàn)，試圖從資本和勞動(dòng)力兩個(gè)方面打開(kāi)數(shù)字金融影響城市創(chuàng)新的 “黑箱”。 ③考慮到數(shù)字金融在中國(guó)不同地區(qū)發(fā)展速度不同，本文加入地區(qū)異質(zhì)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新能力提升具有顯著的地區(qū)差異。中國(guó)政府應(yīng)當(dāng)注重區(qū)域發(fā)展平衡，為不同地區(qū)創(chuàng)新發(fā)展提供有梯度的政策支持。

1 數(shù)字金融與城市創(chuàng)新的理論分析

較傳統(tǒng)金融而言，數(shù)字金融更加兼顧效率與公平，旨在為有金融服務(wù)需要的各個(gè)階層提供金融支持。在中國(guó)傳統(tǒng)金融體系中，金融客戶(hù)的資信狀況由抵押資產(chǎn)等顯性實(shí)力決定，缺乏對(duì)創(chuàng)新能力等綜合因素的考量。傳統(tǒng)的金融模式使得還款能力較強(qiáng)的大型企業(yè)成為金融服務(wù)主要惠及群體，而具有創(chuàng)新能力但還款能力較弱的中小微企業(yè)被排除在金融系統(tǒng)之外。這種金融資源配置不均的現(xiàn)象不僅違背 “大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的發(fā)展理念，還使得飽受融資約束壓力的中小微企業(yè)對(duì)城市創(chuàng)新貢獻(xiàn)長(zhǎng)期乏力。

數(shù)字金融借助信息技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、云計(jì)算等新興技術(shù)，深入拓展金融服務(wù)群體，對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目的創(chuàng)新能力和企業(yè)還款能力進(jìn)行有效甄別，為具有創(chuàng)新前景的企業(yè)，尤其是被排除在金融體系之外的中小微企業(yè)提供機(jī)會(huì)均等、成本合理的金融服務(wù)[9]。數(shù)字金融有效解決中國(guó)金融體系中因資源分配不均而產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性矛盾，為創(chuàng)新發(fā)展提供更加健康、可持續(xù)的生存環(huán)境，全面支持中國(guó)創(chuàng)新發(fā)展。數(shù)字金融的公平性和普惠性是否能夠驅(qū)動(dòng)城市技術(shù)創(chuàng)新，且通過(guò)什么渠道驅(qū)動(dòng)發(fā)展，是十分有趣且值得詳細(xì)探討的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。根據(jù)上述分析，提出假說(shuō)1：數(shù)字金融發(fā)展有助于提升城市創(chuàng)新能力。

城市創(chuàng)新兼具創(chuàng)新的基本特征，即成本高、產(chǎn)出不確定性大。相比企業(yè)創(chuàng)新，城市創(chuàng)新更加強(qiáng)調(diào)要素在空間上的集聚效應(yīng)。受制于高昂的勞動(dòng)力投入和設(shè)備成本約束，外部融資成為負(fù)擔(dān)創(chuàng)新項(xiàng)目的重要手段。而創(chuàng)新產(chǎn)出不確定降低銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目的支持意愿，造成創(chuàng)新 “融資難、融資貴”的困境。融資約束是制約創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵阻力，尤其對(duì)城市中被排除在金融系統(tǒng)之外的中小微企業(yè)更是雪上加霜。數(shù)字金融借助科學(xué)技術(shù)降低融資門(mén)檻、減少信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)，緩解融資約束壓力，具體機(jī)制表現(xiàn)在兩個(gè)方面：①創(chuàng)新項(xiàng)目在融資過(guò)程中不僅面臨難以負(fù)擔(dān)的融資成本，還耗費(fèi)大量時(shí)間[10]。數(shù)字金融依托普惠性政策為創(chuàng)新項(xiàng)目提供成本合理的金融支持，降低創(chuàng)新項(xiàng)目融資門(mén)檻。同時(shí)，數(shù)字金融依托新興技術(shù)加快不同主體間的匹配速度，為創(chuàng)新項(xiàng)目融資節(jié)約時(shí)間成本[11]。②傳統(tǒng)金融服務(wù)模式注重歷史數(shù)據(jù)和抵押資產(chǎn)，難以惠及城市中規(guī)模小又普遍缺乏數(shù)據(jù)的中小微企業(yè)[12]。數(shù)字金融通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)將中小微企業(yè)實(shí)時(shí)交易和行為特征等數(shù)據(jù)納入信息風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，幫助銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取更多企業(yè)信息數(shù)據(jù)，降低雙方信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)上述分析，提出假說(shuō)2：數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)增加資本集聚，推動(dòng)城市創(chuàng)新發(fā)展。

勞動(dòng)力受教育程度是城市創(chuàng)新的重要影響因素。高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚有助于創(chuàng)新信息的交流與擴(kuò)散，形成知識(shí)溢出效應(yīng)。知識(shí)溢出不僅有利于形成開(kāi)放共享的創(chuàng)新環(huán)境，還為城市中創(chuàng)新相對(duì)欠缺的區(qū)域創(chuàng)造模仿創(chuàng)新條件[13]。同時(shí)，知識(shí)溢出的空間衰減性使得勞動(dòng)力聚集地成為知識(shí)溢出的最大受益者，有效激發(fā)城市自主創(chuàng)新活力。數(shù)字金融發(fā)展推動(dòng)創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成，為高素質(zhì)人才創(chuàng)造更多就業(yè)崗位和更好的創(chuàng)新環(huán)境，吸引高素質(zhì)人才加入，具體作用機(jī)制表現(xiàn)在兩個(gè)方面：①中國(guó)銀行系統(tǒng)中普遍存在規(guī)模歧視現(xiàn)象。由規(guī)模歧視造成的融資約束壓力嚴(yán)重制約城市中創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張。數(shù)字金融在低成本、低風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上處理信息數(shù)據(jù)，改善傳統(tǒng)金融中銀企信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。②數(shù)字金融以較低成本吸納市場(chǎng)中海量、分散的小額金融資源并轉(zhuǎn)化為有效供給，使得創(chuàng)新企業(yè)逐漸壯大、集聚，形成外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)。外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)有助于削減創(chuàng)新成本，提高創(chuàng)新資源利用效率，增強(qiáng)城市核心競(jìng)爭(zhēng)力。城市競(jìng)爭(zhēng)力提升有助于加快完善人才評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，保障人才以知識(shí)、技能等方面參與合理的利益分配，從而吸引更多高素質(zhì)人才。根據(jù)上述分析，提出假說(shuō)3：數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)增加高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚，推動(dòng)城市創(chuàng)新發(fā)展。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2011—2018年中國(guó)地級(jí)市的專(zhuān)利數(shù)據(jù)和數(shù)字普惠金融指數(shù)作為研究樣本。城市專(zhuān)利數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)；數(shù)字普惠金融指數(shù)來(lái)自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)；其他城市層面的控制變量由 《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》和各省市統(tǒng)計(jì)年鑒整理得到。經(jīng)過(guò)處理，最終得到2312個(gè)城市—年度觀(guān)測(cè)值。

2.2 實(shí)證模型構(gòu)建

本文參考唐松等[3]關(guān)于數(shù)字金融與企業(yè)創(chuàng)新的研究，構(gòu)建如下回歸模型探討數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新能力的影響：

Innovationi,t=α+βDIFi,t-1+γControls+δi+θt+εi,t

(1)

式中，被解釋變量Innovationi,t衡量城市創(chuàng)新能力，下標(biāo)i和t分別表示城市和年份。

在以往研究中，對(duì)于創(chuàng)新衡量主要有兩類(lèi)指標(biāo)，即研發(fā)投入和專(zhuān)利。考慮到創(chuàng)新活動(dòng)屬于典型高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，較高的失敗率導(dǎo)致R&D支出與實(shí)際創(chuàng)新產(chǎn)出之間存在難以忽視的差距，本文選取專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)度城市創(chuàng)新能力[15]。根據(jù)現(xiàn)有城市專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)據(jù)，本文具體考察城市的專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù) (lnpat_g)、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量 (lninvpat_g)、非發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量 (lngenpat_g)、實(shí)用新型專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量 (lnumpat_g)、外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量 (lndespat_g)，均用原始數(shù)據(jù)加1取自然對(duì)數(shù)計(jì)算得到。

核心解釋變量DIFi,t-1衡量數(shù)字普惠金融水平。本文采用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)來(lái)衡量中國(guó)城市層面數(shù)字金融發(fā)展水平。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)字普惠金融數(shù)據(jù)，本文具體考察數(shù)字普惠金融總指數(shù) (lndif)、數(shù)字金融覆蓋廣度指數(shù) (lndif_b)、數(shù)字金融使用深度指數(shù) (lndif_d)，均用原始數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)處理得到?？紤]到數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新能力影響具有一定時(shí)滯性，且城市創(chuàng)新水平對(duì)數(shù)字金融存在一定影響，本文將數(shù)字普惠金融指數(shù)做滯后一期處理。

控制變量Controls納入城市層面多個(gè)變量以減少遺漏變量偏誤。本文參考已有研究[16-17]，納入人均地區(qū)生產(chǎn)總值 (lnper_gdp)、年末金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比例 (lnfd)、政府支出占地區(qū)生產(chǎn)總值的比例 (lngov)、普通高等學(xué)校在校學(xué)生數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例 (lnstudent_p)、進(jìn)出口總值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比例 (lnimex_g)、郵政和電信業(yè)務(wù)總量占地區(qū)生產(chǎn)總值的比例 (lnpostcom_g)，均取自然對(duì)數(shù)處理。此外，本文采用雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析，δi表示個(gè)體固定效應(yīng)、θt表示城市固定效應(yīng)，εi,t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2.3 描述性統(tǒng)計(jì)

變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表1。首先，中國(guó)城市非發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量遠(yuǎn)高于發(fā)明專(zhuān)利數(shù)據(jù)，說(shuō)明中國(guó)專(zhuān)利申請(qǐng)水平有待提高；其次，專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù) (pat_a)的均值是6384.3992，遠(yuǎn)大于中位數(shù)1389，說(shuō)明pat_a數(shù)值分布存在嚴(yán)重右偏特征，且所有專(zhuān)利相關(guān)數(shù)據(jù)均存在右偏特征。因此，本文對(duì)所有專(zhuān)利數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)轉(zhuǎn)換，即在原始數(shù)據(jù)加1的基礎(chǔ)上取自然對(duì)數(shù)，如lnpat_a=ln (pat_a+1)。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

3 數(shù)字金融與城市創(chuàng)新的實(shí)證結(jié)果及分析

3.1 數(shù)字金融與城市創(chuàng)新

本文基于式 (1)進(jìn)行城市和時(shí)間的雙重固定效應(yīng)模型分析，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城市創(chuàng)新能力影響的實(shí)證結(jié)果見(jiàn)表2。表2列 (1)～ (3)顯示，數(shù)字金融發(fā)展顯著提高專(zhuān)利申請(qǐng)總量 (lnpat_a)和發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量 (lninvpat_a)，而對(duì)非發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量 (lngenpat_a)影響不顯著。在控制經(jīng)濟(jì)水平、教育水平等其他控制變量的基礎(chǔ)上，數(shù)字普惠金融指數(shù)每提升1%，專(zhuān)利申請(qǐng)總量增加0.7129個(gè)百分點(diǎn)、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量增加1.0674個(gè)百分點(diǎn)。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)顯著性還是統(tǒng)計(jì)顯著性，數(shù)字金融均顯著提升城市創(chuàng)新能力，且體現(xiàn)在發(fā)明專(zhuān)利上。

表2 數(shù)字金融與城市創(chuàng)新：基準(zhǔn)回歸

可能的原因是：①數(shù)字金融降低中小微企業(yè)融資門(mén)檻，并借助新興技術(shù)歸納、整理和分析市場(chǎng)中大量數(shù)據(jù)，為具有創(chuàng)新潛力的中小微企業(yè)提供融資的資信證明，緩解其融資壓力。②創(chuàng)新企業(yè)集聚為創(chuàng)新人才提供更多就業(yè)崗位和更優(yōu)創(chuàng)新環(huán)境，吸引更多創(chuàng)新人才集聚，產(chǎn)生知識(shí)溢出效應(yīng)，推動(dòng)城市創(chuàng)新能力的提升。

考慮到數(shù)字金融不同維度對(duì)城市創(chuàng)新能力影響不同，本文進(jìn)一步對(duì)數(shù)字金融降維，分別考察數(shù)字金融廣度 (L.dif_b)和深度 (L.dif_d)對(duì)城市創(chuàng)新能力的影響，結(jié)果見(jiàn)表3。在列 (1)～ (3)中，數(shù)字金融廣度對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)總量、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量和非發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量的影響均顯著為正，而列 (4)～ (6)中數(shù)字金融深度對(duì)不同專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量均不顯著。由此可見(jiàn)，數(shù)字金融廣度相對(duì)深度更有助于提升城市創(chuàng)新能力。

3.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(1)內(nèi)生性處理。本文對(duì)核心解釋變量數(shù)字普惠金融指數(shù) (L.dif)做滯后一期處理，緩解 “城市創(chuàng)新能力影響數(shù)字金融發(fā)展水平”這一反向因果的內(nèi)生性問(wèn)題，但是仍然可能存在遺漏變量問(wèn)題。借鑒謝絢麗等[18]的處理方法，本文采用地級(jí)市互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量進(jìn)行內(nèi)生性處理。理論上，選擇互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量的合理之處在于：從相關(guān)性而言，互聯(lián)網(wǎng)普及是數(shù)字金融發(fā)展的有力支撐，對(duì)推動(dòng)數(shù)字金融發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。在互聯(lián)網(wǎng)支撐下，新型數(shù)字金融產(chǎn)品為更多消費(fèi)者提供豐富的金融服務(wù)。因此，互聯(lián)網(wǎng)作為數(shù)字金融的基礎(chǔ)設(shè)施，與其存在強(qiáng)相關(guān)性。從外生性而言，在控制地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展水平、教育水平、郵電業(yè)務(wù)水平等后，互聯(lián)網(wǎng)普及率不會(huì)通過(guò)影響數(shù)字金融以外渠道直接影響城市創(chuàng)新能力。因此，互聯(lián)網(wǎng)普及率滿(mǎn)足外生性條件。工具變量的估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表4。其中，列 (1)～ (3)回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量影響顯著，對(duì)非發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量影響不顯著，且Cragg-Donald Wald F值遠(yuǎn)大于臨界值 (10% maximal IV size)，表明不存在弱工具變量問(wèn)題。

為了進(jìn)一步驗(yàn)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文借鑒張丹丹等[19]以省級(jí)層面變量作為市級(jí)層面變量的工具變量思想，使用省級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)作為工具變量。從相關(guān)性而言，一個(gè)城市與其所在省份其他城市具有相似的經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展水平，因此地級(jí)市數(shù)字普惠金融指數(shù)與省一級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)具有一定相關(guān)性；從外生性而言，在控制地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展水平等一系列控制變量后，省級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)不會(huì)通過(guò)影響市級(jí)數(shù)字金融水平以外渠道直接影響城市創(chuàng)新能力，因此，省級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)滿(mǎn)足工具變量的選擇條件，是相對(duì)合適的工具變量。表4列 (4)～ (6)顯示，數(shù)字金融對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量影響顯著，對(duì)非發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量影響不顯著，與前文結(jié)果一致，且不存在弱工具變量問(wèn)題。

表4 數(shù)字金融與城市創(chuàng)新：工具變量回歸

(2)使用專(zhuān)利獲取數(shù)量替代被解釋變量。專(zhuān)利獲取數(shù)量是衡量一個(gè)城市創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)。為了檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新能力的影響，本文運(yùn)用城市專(zhuān)利獲得總數(shù) (lnpat_g)、發(fā)明專(zhuān)利獲得數(shù)量 (lninvpat_g)、非發(fā)明專(zhuān)利獲得數(shù)量 (lngenpat_g)更替城市創(chuàng)新度量指標(biāo)進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果見(jiàn)表5。

表5 基于專(zhuān)利獲得數(shù)據(jù)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

表5列 (1)～ (3)顯示，數(shù)字金融對(duì)地級(jí)市專(zhuān)利獲得總數(shù)和發(fā)明專(zhuān)利獲得數(shù)量影響顯著，而對(duì)非發(fā)明專(zhuān)利獲得數(shù)量影響不顯著，與前文結(jié)果一致。

(3)剔除特殊事件干擾。金融業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)不僅影響數(shù)字金融發(fā)展，也和城市創(chuàng)新有著密切關(guān)系。特殊金融事件將導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果出現(xiàn)偏誤?？紤]到2015年中國(guó)股災(zāi)事件及其滯后影響，本文將2015年和2016年樣本予以剔除，以排除特殊金融事件干擾。剔除特殊事件干擾的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表6。由表6可知，數(shù)字金融對(duì)地級(jí)市專(zhuān)利獲得總數(shù)和發(fā)明專(zhuān)利獲得數(shù)量影響顯著，而對(duì)非發(fā)明專(zhuān)利獲得數(shù)量影響不顯著，證明前文回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性。

表6 剔除特殊事件干擾的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4 數(shù)字金融影響城市創(chuàng)新的機(jī)制分析

研究表明，數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新存在顯著正向效應(yīng)，特別是體現(xiàn)在發(fā)明專(zhuān)利創(chuàng)新產(chǎn)出上。通過(guò)降維分析發(fā)現(xiàn)，覆蓋廣度作為數(shù)字金融的核心特征，其相對(duì)于使用深度而言更有助于提升城市創(chuàng)新能力。為了探究數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新能力的影響機(jī)制，本文選取 “資本集聚”和 “高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚”兩個(gè)渠道，采用中介效應(yīng)進(jìn)行機(jī)制驗(yàn)證，模型如下：

Innovationi,t=α+α1DIFi,t-1+γControls+δi+θi+εi,t

(2)

Mediatori,t=β+β1DIFi,t-1+φControls+δi+θi+εi,t

(3)

Innovationi,t=λ+λ1DIFi,t-1+λ2Mediatori,t+ηControls+δi+θi+εi,t

(4)

本文選取科學(xué)支出占政府支出比重 (lnsci_g)和科研從業(yè)人員數(shù)占總?cè)藬?shù)比重 (lnworker)作為中介變量，其余設(shè)定同上所述。選擇這兩個(gè)中介變量的原因如下：①政府科學(xué)支出占比能夠反映出政府對(duì)科技創(chuàng)新的重視程度和扶持力度。政府對(duì)創(chuàng)新的態(tài)度與當(dāng)?shù)貏?chuàng)新項(xiàng)目的融資約束具有較強(qiáng)的相關(guān)性。②科研人員普遍學(xué)歷較高、知識(shí)技能較豐富，屬于高質(zhì)量勞動(dòng)力?？蒲腥藛T占比能夠客觀(guān)的反映該地的高素質(zhì)勞動(dòng)力聚集情況。

基于資本集聚的機(jī)制分析見(jiàn)表7。表7中列 (2)顯示，數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)資本集聚 (lnsci_g)的回歸系數(shù)顯著為正，表明數(shù)字金融發(fā)展對(duì)當(dāng)?shù)刭Y本集聚具有顯著促進(jìn)作用。列 (3) (5)和 (7)顯示，資本集聚顯著提升城市專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量和非發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量，即資本集聚有助于提升城市創(chuàng)新能力。綜上，數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)為當(dāng)?shù)匮邪l(fā)提供資金支持，提升城市創(chuàng)新能力?；诟咚刭|(zhì)勞動(dòng)力集聚的機(jī)制分析見(jiàn)表8。表8列 (2)顯示，數(shù)字金融對(duì)高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚 (lnworker)的回歸系數(shù)為正，意味著數(shù)字金融發(fā)展有助于當(dāng)?shù)乜蒲腥瞬艃?chǔ)備。列 (3) (5)和 (7)顯示，高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚對(duì)城市專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量均有顯著正向影響，而對(duì)非發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量影響不顯著，意味著高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚有助于提升當(dāng)?shù)貏?chuàng)新能力。綜上所述， “資本集聚”和 “高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚”兩個(gè)渠道均為數(shù)字金融促進(jìn)城市創(chuàng)新發(fā)展的有效機(jī)制。

表7 基于研發(fā)投入的機(jī)制分析

表8 基于創(chuàng)新人才儲(chǔ)備的機(jī)制分析

5 擴(kuò)展性討論：地區(qū)異質(zhì)性分析與包容性發(fā)展

地區(qū)發(fā)展不平衡是國(guó)土面積較大國(guó)家面臨的普遍問(wèn)題。中國(guó)幅員遼闊，不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、教育水平、制度環(huán)境等均存在顯著差異。北京大學(xué) 《數(shù)字普惠金融指數(shù)報(bào)告》指出，數(shù)字金融在不同地區(qū)發(fā)展速度存在明顯不同。為了考察數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新能力影響的區(qū)域差異性，本文將樣本分成東部地區(qū)和中西部地區(qū)兩個(gè)子樣本，基于地區(qū)異質(zhì)性的回歸結(jié)果見(jiàn)表9。結(jié)果顯示，數(shù)字金融對(duì)東部地區(qū)城市創(chuàng)新能力影響不顯著，對(duì)中西部地區(qū)城市創(chuàng)新能力影響顯著。就中西部地區(qū)而言，數(shù)字金融對(duì)城市專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)和發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量影響顯著性較高，而對(duì)非發(fā)明專(zhuān)利影響顯著性相對(duì)較低，這和上文實(shí)證結(jié)果相一致。

表9 基于分地區(qū)的異質(zhì)性分析

上文回歸結(jié)果顯示數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新能力的影響主要體現(xiàn)在覆蓋廣度上。數(shù)字金融覆蓋廣度提升旨在幫助欠發(fā)達(dá)地區(qū)擴(kuò)大金融服務(wù)觸達(dá)范圍，使其享受到成本合理的金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)金融的普惠性，體現(xiàn)中國(guó)包容性發(fā)展理念。因此，數(shù)字金融對(duì)中西部地區(qū)城市創(chuàng)新能力影響顯著符合中國(guó)現(xiàn)實(shí)國(guó)情。

6 結(jié)論與政策含義

在信息、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等創(chuàng)新技術(shù)依托下，中國(guó)金融服務(wù)的可得性和便利性得到極大改善。數(shù)字金融促進(jìn)城市中資本和人才集聚，對(duì)中國(guó)城市創(chuàng)新能力提升產(chǎn)生積極作用。本文的主要貢獻(xiàn)在于從城市層面探討數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)新的影響，并打開(kāi)數(shù)字金融促進(jìn)城市創(chuàng)新 “黑箱”。本文基于2011—2018年中國(guó)289個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)，考察數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融顯著提升城市創(chuàng)新能力。相對(duì)數(shù)字金融使用深度而言，覆蓋廣度對(duì)于城市創(chuàng)新能力提升作用更大。經(jīng)過(guò)內(nèi)生性處理和穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，結(jié)果仍成立。進(jìn)一步地，本文探討數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新的影響機(jī)制，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融有助于緩解融資約束壓力、增加高素質(zhì)人才儲(chǔ)備，進(jìn)而推動(dòng)城市創(chuàng)新發(fā)展，即驗(yàn)證資本集聚和高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚兩個(gè)渠道的有效性。最后，本文討論數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新影響的地區(qū)異質(zhì)性，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融顯著提高中國(guó)相對(duì)落后的中西部地區(qū)城市創(chuàng)新能力，有助于中國(guó)包容性發(fā)展。

基于上述結(jié)論，本文提出如下政策建議：首先，鼓勵(lì)科學(xué)技術(shù)與金融行業(yè)深度融合，促進(jìn)城市創(chuàng)新發(fā)展。中國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)新興技術(shù)在金融行業(yè)積極探索，進(jìn)一步改善金融服務(wù)觸達(dá)性和便捷性，為加快城市創(chuàng)新建設(shè)提供堅(jiān)實(shí)力量。其次，注重?cái)?shù)字金融集聚高素質(zhì)人才的潛力，激發(fā)城市創(chuàng)新活力。中國(guó)應(yīng)借助金融工具加快完善高素質(zhì)人才評(píng)價(jià)和回報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，營(yíng)造良性創(chuàng)新環(huán)境，以人才驅(qū)動(dòng)激發(fā)城市創(chuàng)新活力。最后，貫徹包容性發(fā)展理念，推行數(shù)字金融地區(qū)差異化發(fā)展模式。對(duì)于東部地區(qū)，中國(guó)應(yīng)將數(shù)字金融扶持重點(diǎn)放在相對(duì)貧困的農(nóng)村地區(qū)。對(duì)于欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)，中國(guó)應(yīng)加大對(duì)當(dāng)?shù)刂行∥⑵髽I(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目扶持力度，激發(fā)中小微企業(yè)創(chuàng)新潛力，發(fā)揮長(zhǎng)尾效應(yīng)，助力中西部地區(qū)城市創(chuàng)新發(fā)展。

在數(shù)字全球化和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的熱潮下，數(shù)字化改革在金融領(lǐng)域的應(yīng)用以及數(shù)字金融驅(qū)動(dòng)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展將成為各界持續(xù)關(guān)注的重要問(wèn)題。本文受研究數(shù)據(jù)所限，僅以城市整體作為研究樣本，研究數(shù)字金融對(duì)城市創(chuàng)新的影響，而未將中小微企業(yè)等各創(chuàng)新主體貢獻(xiàn)予以區(qū)分。此外，就本文提出 “資本集聚”和 “高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚”兩個(gè)機(jī)制而言，現(xiàn)有關(guān)于數(shù)字金融與創(chuàng)新的研究大多建立在融資約束基礎(chǔ)上，而較少涉及人才約束。后續(xù)研究可以在 “高素質(zhì)勞動(dòng)力集聚”機(jī)制上深入挖掘，如從勞動(dòng)力市場(chǎng)角度進(jìn)一步詳細(xì)探討數(shù)字金融如何激發(fā)人才創(chuàng)新活力以推動(dòng)區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展等。