金融強監(jiān)管背景下螞蟻花唄的轉(zhuǎn)型路徑

陳少翊 馮昊昱 楊怡菲 丁雨欣 周凡力

摘要：目前網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)正面臨著中央的強有力監(jiān)管，以螞蟻花唄、京東白條為首的網(wǎng)絡(luò)小貸平臺的整改和轉(zhuǎn)型迫在眉睫，本文以螞蟻花唄為例，圍繞其自身特點，分析螞蟻花唄快速發(fā)展的原因、面臨的挑戰(zhàn)以及未來的轉(zhuǎn)型思路，進(jìn)一步為如何規(guī)范金融監(jiān)管提出實質(zhì)性建議。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管;金融創(chuàng)新;螞蟻花唄

一、引言

螞蟻集團(tuán)是國內(nèi)排名第一的金融科技公司。2020年11月2日，《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)暫行辦法（征求意見稿）》出臺后，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國外匯管理局對螞蟻集團(tuán)實際控制人馬云及其董事長等人進(jìn)行聯(lián)合約談。螞蟻集團(tuán)作為互聯(lián)網(wǎng)金融公司的巨頭，面臨暫緩上市的窘狀。一大批網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)即將迎來強監(jiān)管時代?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)如何應(yīng)對本次新規(guī)，以及金融創(chuàng)新如何劃定好監(jiān)管邊界，是值得研究與思考的問題。2021年4月12日，螞蟻集團(tuán)再次被聯(lián)合約談，并發(fā)布整改方案，從第三點“所有從事金融活動的機構(gòu)全部納入金融控股公司實施監(jiān)管”以及第四點“控制高杠桿和風(fēng)險傳染”這兩項條例可以看出螞蟻集團(tuán)的最新發(fā)展動向。螞蟻集團(tuán)的申報由原先的科技平臺變?yōu)榻鹑诳毓晒?，伴隨的是騰訊、京東、小米等一眾“去金融化”公司的整改，這也為金融科技企業(yè)如何轉(zhuǎn)型提供了較為明確的方向。本文將以螞蟻花唄為例探索金融科技平臺的轉(zhuǎn)型思路。

二、螞蟻花唄快速發(fā)展的原因分析

螞蟻花唄作為互聯(lián)網(wǎng)金融界家喻戶曉的平臺，它的蓬勃發(fā)展必然是有原因的，如下分析了螞蟻花唄的具體優(yōu)勢：

1.大數(shù)據(jù)信用評估。

利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，運用大數(shù)據(jù)在平臺上獲取到的相關(guān)用戶信息優(yōu)勢，創(chuàng)新性地開發(fā)了消費信貸產(chǎn)品——螞蟻花唄。螞蟻花唄可以根據(jù)客戶的消費記錄精準(zhǔn)鎖定用戶畫像，同時確定相關(guān)客戶的貸款額度，為減少貸款損失做了一定的準(zhǔn)備。

2.迎合居民消費習(xí)慣。

由于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費能力的提升，我國居民的消費習(xí)慣產(chǎn)生了變化，由原來的高儲蓄低消費逐漸轉(zhuǎn)向高消費低儲蓄。同時，金融知識的普及化和理財產(chǎn)品的豐富化，讓居民的理財觀念也產(chǎn)生了變化。

3.年輕用戶規(guī)模龐大。

在2021年，我們針對18-65歲的群體發(fā)布了關(guān)于螞蟻花唄用戶使用體驗的問卷。經(jīng)問卷調(diào)查，有65%的受訪者對螞蟻花唄非常了解，其中20-30歲年齡段的人群占比高達(dá)75%，說明目前花唄的主要用戶為年輕消費者，這類消費者大多沒有經(jīng)濟(jì)來源，并且這類人群偏好于網(wǎng)絡(luò)購物，花唄以“先消費后付款”的經(jīng)營理念吸引了這類客戶群體，滿足了他們的消費需求和欲望。同時花唄依托于淘寶天貓等網(wǎng)購平臺，在支付寶的支付環(huán)境下，擁有巨大的客戶基數(shù)。

4.線上線下均可使用。

螞蟻花唄不僅滿足了廣大客戶群體的資金需求，同時也為資金使用提供了方便快捷的途徑。螞蟻花唄具有現(xiàn)代化的快捷支付方式，其不僅可以在線上購物使用，目前線下各大門店也大多支持螞蟻花唄的支付方式。上文提到花唄的主要用戶群體為年輕消費者，由此可見，不管是線上還是線下，螞蟻花唄都在不斷吸引它的年輕消費群體，從而進(jìn)一步擴大了客戶規(guī)模。

三、螞蟻花唄面臨的風(fēng)險與挑戰(zhàn)

如上文所說，螞蟻集團(tuán)在2020年被暫緩上市，隨之而來的是中央發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)暫行辦法（征求意見稿）》，從該辦法中不難窺見螞蟻集團(tuán)存在的問題以及其所處的窘迫形勢，具體有如下幾點：

（一）外部環(huán)境

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境蕭條。

自2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，我國的各行各業(yè)都遭受了不同程度的打擊和影響。從行業(yè)的角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)將面臨更大的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和輿論風(fēng)險;從個人的角度看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度變緩，居民的收入降低且對于未來的收入不確定性增加，導(dǎo)致居民的消費意愿降低。

2.監(jiān)管體系不斷健全。

2020年11月2日，《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)暫行辦法（征求意見稿）》出臺后，螞蟻集團(tuán)作為互聯(lián)網(wǎng)金融公司的巨頭，面臨暫緩上市的窘狀。螞蟻集團(tuán)被納入金融監(jiān)管后，將由中國人民銀行直接實施監(jiān)管，這使得其經(jīng)營處于國家的高度監(jiān)督之下，信息公開透明，可操作空間受限。

3.信貸平臺競爭激烈。

市場中除了螞蟻花唄外，還有京東白條、微粒貸、美團(tuán)月付以及信用卡等不同的網(wǎng)絡(luò)信貸平臺存在。各個網(wǎng)絡(luò)信貸平臺之間的區(qū)別不大，競爭激烈，特別是同樣擁有龐大基礎(chǔ)用戶的微信旗下的微粒貸，和相似背景的京東白條，都需要引起螞蟻花唄的高度重視。

（二）自身問題

1.高杠桿和風(fēng)險傳染。

螞蟻花唄用ABS即資產(chǎn)證券化發(fā)放貸款，資產(chǎn)證券化是將貸出去的款項拿出來作抵押證券，并且以該抵押作為擔(dān)保繼續(xù)融資來擴大規(guī)模。這就形成了巨大的杠桿，使風(fēng)險在這種高杠桿的作用下逐步增大，從而對整個金融體系構(gòu)成威脅。螞蟻集團(tuán)招股說明書中顯示——截至2020年6月30日，公司平臺促成的信貸余額中，由金融機構(gòu)合作伙伴進(jìn)行實際放款或已證券化的比例合計約為98%。這也就是說，螞蟻自有資金只占2%。

換一個角度看，如果螞蟻停止了ABS，那么螞蟻就沒有那么多錢去貸給個人消費者，對于中高風(fēng)險等級或者是以貸養(yǎng)貸的貸款者來說，他們的貸款額度沒有了，那么就會形成大規(guī)模的貸款違約現(xiàn)象，這種現(xiàn)象不僅會傳遞到資本市場引發(fā)股市下跌甚至是金融危機，還會引起嚴(yán)重的社會動蕩。

2.信用評級體系不健全。

螞蟻花唄對于用戶的信用評分目前還僅僅是局限于他們在平臺上的消費記錄，很多客戶會為了獲得更大的貸款額度采取刷分等措施，從而“欺騙”了花唄的信用評級體系，最后將給其帶來不小的壞賬損失。

3.過度宣揚“超前消費”。

經(jīng)問卷調(diào)查，螞蟻花唄的用戶中有75%為年輕消費者，而他們大多沒有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)來源，螞蟻花唄打著“先消費，再還款”的口號，吸引了這群年輕消費者，讓“超前消費”的理念流行起來，最后他們很容易出現(xiàn)資不抵債的窘迫局面，需要指出的是，過度的“超前消費”理念的傳播會帶來一定的負(fù)面影響。

四、螞蟻花唄的整改與轉(zhuǎn)型

1.設(shè)立金融控股公司，加快股權(quán)認(rèn)購步伐，充實螞蟻消費金融注冊資本。

螞蟻集團(tuán)自2020年暫緩上市之后就一直處于整改階段，其因為整改需要專門成立了螞蟻消費金融，用于接納已經(jīng)啟動品牌隔離的花唄和借唄，花唄和借唄中由銀行參與的部分業(yè)務(wù)被分離出來，并且更名為信用購和信用貸，目前直接由銀行進(jìn)行服務(wù)提供。但是螞蟻消費金融的注冊資本不足以吞下花唄剩余業(yè)務(wù)的體量。因此，目前的任務(wù)就是需要加速股權(quán)認(rèn)購以增加注冊資本，這樣才能加快整改步伐以達(dá)成轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

2.降低杠桿，有效抑制風(fēng)險傳染。

資本具有逐利性，但是這種逐利性很顯然會對市場秩序造成不利影響，成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的阻力。立信會計師事務(wù)所董事長朱建弟曾說“資本如流水，可疏不可堵。在他看來，尤其是在資本市場注冊制改革過程中，要注重對資本的規(guī)范引導(dǎo)、趨利避害，加強對特定敏感領(lǐng)域投融資并購活動的從嚴(yán)監(jiān)管，減少風(fēng)險外溢;推進(jìn)行業(yè)監(jiān)管關(guān)口前移，實現(xiàn)行業(yè)規(guī)范和行業(yè)發(fā)展同步，共同促進(jìn)各類資本有序健康發(fā)展。”

英國曾推出過“沙盒監(jiān)管”的模式，即在一定安全空間內(nèi)，并且在監(jiān)管部門的監(jiān)管之下，允許一批高科技金融公司進(jìn)入劃定范圍進(jìn)行創(chuàng)新性產(chǎn)品的相關(guān)測試，同時做到保護(hù)投資者以及用戶的權(quán)益。這種監(jiān)管模式不僅鼓勵了金融創(chuàng)新，也能夠及時評估金融產(chǎn)品的風(fēng)險性，有效抑制風(fēng)險傳染。

3.完善信用評級體系。

《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》指出，金融科技企業(yè)應(yīng)全面加強數(shù)據(jù)能力建設(shè)，在保障安全和隱私前提下推動數(shù)據(jù)有序共享與綜合應(yīng)用，充分激活數(shù)據(jù)要素潛能，有力提升金融服務(wù)質(zhì)效。螞蟻花唄不僅僅需要通過用戶的消費記錄來確定他們的信用評級，更多地應(yīng)該結(jié)合個人的銀行存貸款記錄綜合考量信用評級。2021年9月，螞蟻花唄宣布將逐步接入央行征信系統(tǒng)，也就是說，以后用戶在花唄上的借貸記錄將呈現(xiàn)在個人征信報告上，該報告將作為他們高額貸款的重要依據(jù)。這一舉措在很大程度上可以減少因不良貸款而給花唄帶來的壞賬損失。

4.加強企業(yè)合作，實現(xiàn)共贏。

目前金融科技產(chǎn)品趨向差異化，螞蟻花唄在網(wǎng)絡(luò)小貸市場所占份額最大，但也應(yīng)該具有危機意識，和其他網(wǎng)絡(luò)小貸平臺的業(yè)務(wù)合作將成為未來的發(fā)展趨勢。同時，站在用戶的角度，淘寶只能用花唄，而京東只能用京東白條，他們一定希望一個產(chǎn)品可以在多個平臺使用，這樣會便捷很多?？傊献鞴糙A是發(fā)展的必然趨勢，同時合作對監(jiān)管的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)也具有不小的促進(jìn)作用。

五、總結(jié)與建議

綜上所述，在2020網(wǎng)絡(luò)小貸管理辦法出臺之后，螞蟻花唄原本具有的傳統(tǒng)優(yōu)勢已經(jīng)不再具有競爭力，甚至?xí)韲?yán)重的風(fēng)險傳染。在國家對金融科技產(chǎn)業(yè)實施強監(jiān)管的大背景下，螞蟻花唄的轉(zhuǎn)型尤為重要，既要嚴(yán)格遵守行業(yè)規(guī)則，也要保持合理的金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步，為金融產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)出自己的力量。對于前文中提到的“沙盒監(jiān)管”，我國目前已經(jīng)在北京試點，并且正在探索中國化的“監(jiān)管沙盒”。如果螞蟻花唄成功轉(zhuǎn)型，那么相信在不久的未來，網(wǎng)絡(luò)信貸平臺愛與監(jiān)管部門之間一定可以形成金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新良性循環(huán)的格局。

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作者簡介：

陳少翊（2001-），女，漢族，江蘇南通，南京審計大學(xué)本科在讀，金融學(xué)方向。

基金項目：

金融創(chuàng)新與監(jiān)管博弈——以網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)對螞蟻集團(tuán)的影響為例 2020AX05018Z。