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    俄烏沖突如何深刻影響世界各個地區(qū)的經(jīng)濟?

    2022-04-12 08:28:05
    清華金融評論 2022年3期
    關鍵詞:烏克蘭俄羅斯國家

    本文分析了俄羅斯與烏克蘭沖突對全球主要地區(qū)產(chǎn)生的影響,并提出,已經(jīng)有明顯跡象表明,這場戰(zhàn)爭及其導致的重要大宗商品成本飆升,將使一些國家的政策制定者更加難以在遏制通脹和支持經(jīng)濟從疫情中復蘇之間取得微妙的平衡。

    俄烏沖突使全球經(jīng)濟受到了增長放緩和通脹提速的影響。這些影響將主要通過三個渠道顯現(xiàn)出來:第一,食品和能源等大宗商品的價格上漲將進一步推高通脹,進而使收入貶值并影響需求。第二,與兩國相鄰的經(jīng)濟體尤其將受到貿(mào)易、供應鏈和僑匯擾動的影響,并經(jīng)歷大規(guī)模的難民涌入。第三,企業(yè)信心下降和投資者不確定性增加,將對資產(chǎn)價格構(gòu)成壓力,導致融資環(huán)境趨緊,并可能刺激新興市場的資本流出。

    俄羅斯和烏克蘭是大宗商品的主要生產(chǎn)國,而大宗商品的生產(chǎn)擾動已導致全球物價大幅上升,尤其是石油和天然氣價格。糧食成本大幅增加,小麥價格上升至創(chuàng)紀錄水平——烏克蘭和俄羅斯占全球小麥出口的30%。

    除全球溢出效應外,與俄烏兩國在貿(mào)易、旅游、金融領域擁有直接敞口的國家將承受額外的壓力。盡管一些石油出口國(如中東和非洲的國家)可能會從更高油價中獲益,但依賴石油進口的經(jīng)濟體將面臨更廣泛的財政赤字和貿(mào)易逆差,承受更大的通脹壓力。

    從撒哈拉以南的非洲、拉丁美洲到高加索和中亞地區(qū),食品和燃料價格的急劇上漲可能會增加這些地區(qū)的社會動蕩風險,而非洲和中東部分地區(qū)的糧食安全問題很可能會進一部加劇。

    衡量這些影響是困難的,但我們預計下個月很可能將下調(diào)經(jīng)濟增長的預測值,屆時將在《世界經(jīng)濟展望》和區(qū)域評估中提供更全面的信息。

    長期來看,如果能源貿(mào)易發(fā)生變化、供應鏈被重塑、支付網(wǎng)絡割裂、各國重新考慮所持有的儲備貨幣,那么此次戰(zhàn)爭可能會從根本上改變?nèi)蚪?jīng)濟和地緣政治秩序。地緣政治緊張局勢加劇,這進一步增加了經(jīng)濟割裂的風險,尤其是在貿(mào)易和科技層面。

    歐洲

    烏克蘭已經(jīng)承受了巨大的損失。前所未見的對俄制裁將損害金融中介和貿(mào)易活動,不可避免地引發(fā)俄羅斯的深度衰退。

    盧布貶值加劇了通脹,進一步降低了民眾的生活水平。

    能源是對歐洲的主要溢出渠道,因為俄羅斯是歐洲天然氣進口的重要來源。更大范圍的供應鏈擾動也可能引發(fā)嚴重后果。這些影響將加劇通脹,拖慢經(jīng)濟從疫情中的復蘇。東歐地區(qū)將面臨融資成本上升和難民激增的問題。聯(lián)合國數(shù)據(jù)顯示,東歐地區(qū)吸收了近期逃離烏克蘭的300萬人中的絕大部分。歐洲各國政府還可能面臨能源安全和國防預算支出增加所帶來的財政壓力。

    雖然從全球來看,外國對俄羅斯資產(chǎn)暴跌的風險敞口不大,但若投資者尋求更安全的避險資產(chǎn),則新興市場可能面臨更大的壓力。類似地,大多數(shù)歐洲銀行對俄羅斯的直接風險敞口規(guī)模不大且可控。

    高加索和中亞地區(qū)

    除歐洲外,俄羅斯經(jīng)濟衰退和有關制裁措施,將使高加索和中亞地區(qū)鄰國面臨更嚴重的影響。這些國家與俄羅斯的貿(mào)易和支付系統(tǒng)聯(lián)系緊密,這將抑制其貿(mào)易、僑匯、投資和旅游業(yè),并對經(jīng)濟增長、通脹以及外部和財政賬戶產(chǎn)生不利影響。

    雖然大宗商品出口國會從國際價格上漲中受益,但如果制裁擴大到過境俄羅斯的能源管道,那么這些國家會面臨能源出口減少的風險。

    中東和北非地區(qū)

    食品和能源價格上漲以及全球融資環(huán)境趨緊,很可能產(chǎn)生重大的連鎖反應。例如,埃及80%的小麥都是從俄羅斯和烏克蘭進口的。而且,作為俄烏兩國的熱門旅游目的地,埃及的游客消費也將減少。

    遏制通脹的政策,如提高政府補貼,可能會給本就疲弱的財政帶來壓力。此外,外部融資條件惡化可能會刺激資本外流,并使債務水平較高、融資需求巨大的國家面臨更多增長阻力。物價上漲可能會加劇一些國家的社會緊張局勢,如那些社會安全網(wǎng)薄弱、就業(yè)機會較少、財政空間有限、政府受歡迎程度較低的國家。

    撒哈拉以南非洲

    就在非洲大陸逐漸從疫情中恢復之際,俄烏危機給復蘇進展構(gòu)成了威脅。該地區(qū)的許多國家都極易受到這場戰(zhàn)爭的影響,具體原因包括能源和食品價格上漲、旅游業(yè)縮減以及進入國際資本市場融資的潛在困難。

    該地區(qū)大多數(shù)國家在此次沖突爆發(fā)時都沒有足夠的政策空間來應對沖擊的影響。這很可能會加劇社會經(jīng)濟壓力,增加公共債務脆弱性,使數(shù)百萬家庭和企業(yè)的疫情創(chuàng)傷更趨惡化。創(chuàng)紀錄的小麥價格尤其令人擔憂,因為該地區(qū)85%的小麥供給來自進口,其中三分之一來自俄羅斯和烏克蘭。

    西半球地區(qū)

    食品和能源價格是溢出效應的主要渠道,一些國家遭受的溢出效應將十分巨大。大宗商品價格高企很可能顯著加快拉丁美洲和加勒比地區(qū)的通脹——該地區(qū)五個最大經(jīng)濟體的年平均通脹率已達8%(分別為巴西、墨西哥、智利、哥倫比亞和秘魯)。央行可能必須進一步捍衛(wèi)其抗擊通脹的信譽。

    對各國而言,昂貴的大宗商品對增長的影響有所不同。油價上漲損害了中美洲和加勒比地區(qū)進口國的利益,而石油、銅、鐵礦石、玉米、小麥和金屬的出口國可對其產(chǎn)品收取更高的價格,從而減輕對增長的影響。

    融資環(huán)境仍然相對有利,但沖突不斷加劇可能會造成全球融資困難,再加上國內(nèi)貨幣政策的收緊,將對經(jīng)濟增長構(gòu)成壓力。美國與烏克蘭和俄羅斯幾乎沒有聯(lián)系,受到的直接影響較小,但在此次戰(zhàn)爭推高大宗商品價格之前,美國的通脹已達40年來的最高水平。這意味著隨著美聯(lián)儲開始加息,物價可能會持續(xù)上漲。

    亞太地區(qū)

    亞太地區(qū)與俄羅斯的經(jīng)濟聯(lián)系并不緊密,因此受到俄羅斯的溢出效應可能有限,但歐洲和全球經(jīng)濟增長放緩將給主要出口國帶來沉重打擊。

    東盟經(jīng)濟體的石油進口國、印度以及包括一些太平洋島國在內(nèi)的前沿經(jīng)濟體的經(jīng)常賬戶將受到最大影響。對于依賴俄羅斯游客的國家,旅游業(yè)收入下降可能會加劇經(jīng)常賬戶所受的影響。

    對中國來說,直接影響應該較小,因為財政刺激將為2022年5.5%的增長目標提供支持,而中國對俄出口規(guī)模相對較小。盡管如此,大宗商品價格走高和大型出口市場需求疲軟,也給中國帶來了更多挑戰(zhàn)。

    日本和韓國受到的溢出效應與中國類似,在這兩個國家,新出臺的石油補貼可能會緩解有關影響。能源價格上漲將提高印度的通脹率。目前,印度的通脹率已經(jīng)處于央行目標區(qū)間的上緣。

    亞洲本地生產(chǎn)小麥,且對水稻的依賴程度更高,這應能緩解該地區(qū)的糧食價格壓力。雖然對燃料、糧食和化肥進行補貼和設置價格上限的政策可能緩解直接影響(其會帶來財政成本),但高昂的進口食品和能源價格將推高消費價格。

    全球沖擊

    俄烏沖突不僅沖擊了上述國家,也使有關地區(qū)和整個世界受到影響。同時這也表明,全球安全網(wǎng)和地區(qū)性安排對提供經(jīng)濟緩沖十分重要?!拔覀兩钤谝粋€更易受到?jīng)_擊的世界中”,IMF總裁在華盛頓特區(qū)的一次記者會上如是說?!拔覀冃枰w的力量來應對即將到來的沖擊?!?/p>

    雖然一些影響可能在很多年內(nèi)都不會得到完全關注,但已經(jīng)有明顯跡象表明,這場戰(zhàn)爭及其導致的重要大宗商品成本飆升,將使一些國家的政策制定者更加難以在遏制通脹和支持經(jīng)濟從疫情中復蘇之間取得微妙的平衡。

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