估值修復(fù)和業(yè)績增長將是主線

沐恩

今年戴維斯雙擊很難

主持人：近期的風(fēng)格依舊分化，這會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候？

袁月：只要沒有明顯的增量資金，存量主導(dǎo)的市場就會(huì)是這樣，去年下半年也是這種情況，只不過當(dāng)時(shí)是新能源賽道獨(dú)漲，所以投資者要習(xí)慣、要適應(yīng)。近期主要就是穩(wěn)增長漲，成長跌，這與邏輯沒什么關(guān)系，更多是風(fēng)格所致。因?yàn)樯蠞q有上漲的理由，下跌也有下跌的原因，但就算現(xiàn)在風(fēng)格反過來，伴隨這些方向的利好和利空其實(shí)都是存在的。

再從投資邏輯上看，低估值品種理論上會(huì)有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，但不是說只要估值低了就會(huì)馬上修復(fù)，這需要有政策配合或者市場風(fēng)格影響，修復(fù)時(shí)間和力度不確定，類似現(xiàn)在穩(wěn)增長板塊的情況，一旦估值修復(fù)到合理不低估了，或者政策不能持續(xù)、風(fēng)格轉(zhuǎn)變，那這種上漲就不能持續(xù)。

如果估值合理，理論上只能賺業(yè)績增長的錢，這并不適用穩(wěn)增長方向，而是類似以白酒為首的消費(fèi)或者成長股居多，這種機(jī)會(huì)的前提是估值合理和業(yè)績增長。目前看，很多品種經(jīng)過這幾個(gè)月相對充分的調(diào)整，已經(jīng)處在合理估值內(nèi)。拉長周期看，雖然談不上便宜，但對比之前確實(shí)不算貴，接下來更多需要用業(yè)績增長來證明自己，如果再能疊加政策和市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變，走勢可能會(huì)更好一些，這還需要觀察。

不過，要注意合理估值是個(gè)區(qū)間，會(huì)有波動(dòng)的范圍，比如30～40倍都算合理估值，但究竟是在上沿還是下沿，更多由市場情緒決定，這會(huì)影響短期走勢。拉長周期看，只要在合理估值范圍內(nèi)，都是有安全邊際的，只是估值越低肯定安全邊際越高，這就需要用倉位管理應(yīng)對。

當(dāng)然還有一種是既能賺估值又能賺業(yè)績，這種“雙擊”是力道最猛的，但顯然今年能具備這種可能的方向并不多，拔估值就更難了，尤其是資金面受限的情況下，所以還是踏踏實(shí)實(shí)地尋找估值修復(fù)和業(yè)績增長這兩種機(jī)會(huì)更現(xiàn)實(shí)，這會(huì)在接下來“滾雪球”策略中重點(diǎn)梳理。

短期將維持弱勢震蕩

主持人：本周僅有三個(gè)交易日，盤面繼續(xù)分化走勢。

袁月：滬指面臨3300點(diǎn)壓力，在存量和弱勢環(huán)境中不要幻想直接突破壓力位，相反遇到壓力都會(huì)調(diào)整，只是調(diào)整過程需要觀察。創(chuàng)業(yè)板相對弱一些，主要看電池龍頭走勢。4月份指數(shù)會(huì)維持弱勢區(qū)間震蕩走勢，無非就是區(qū)間范圍高一些或者低一些。

本周游資繼續(xù)主導(dǎo)市場，假期間地產(chǎn)和中藥有相關(guān)消息刺激，本周延續(xù)節(jié)前的強(qiáng)勢表現(xiàn)，但經(jīng)過連續(xù)炒作后，板塊整體風(fēng)險(xiǎn)在加劇，如老龍頭走勢轉(zhuǎn)弱，大漲后第二天低開或者漲停后大跌，還有就是漲停個(gè)股中低位個(gè)股占比加大，這符合歷來游資炒作的特點(diǎn)，這種情況下，第一波主升的龍頭調(diào)整后還會(huì)有反抽的機(jī)會(huì)，但也就是反抽，再開啟主升的難度比較大?？傊@個(gè)位置別去找什么中期邏輯，更多是事件性刺激。

主持人：地產(chǎn)板塊的延伸方向機(jī)會(huì)怎樣？比如建材和銀行等。

袁月：主要看自己預(yù)期，是短炒還是中期。建材板塊中，短期走勢較強(qiáng)的是地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較高的公司，疊加超跌、小市值和非機(jī)構(gòu)的品種。中期選股邏輯不同，基本面和估值更重要，其中消費(fèi)建材龍頭持續(xù)在“滾雪球”中跟蹤，短期會(huì)跟隨地產(chǎn)和建材板塊走，因?yàn)榍榫w所致，拉長周期看，自身的中期邏輯沒有變化，雖然短期會(huì)受到成本因素影響，但抗壓能力是行業(yè)中最強(qiáng)的，并且品類擴(kuò)張也在有序進(jìn)行中。

還有一種聲音是：地產(chǎn)如果能夠改善對銀行也是利好。從邏輯上看確實(shí)如此，因?yàn)殂y行的資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)有改善，但這是中期維度，并且是地產(chǎn)公司債務(wù)等問題真的轉(zhuǎn)好，這需要時(shí)間，而不是當(dāng)前階段，目前更多是炒作預(yù)期，這要分清。如果這個(gè)結(jié)論成立，中期看地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較大的銀行改善起來也會(huì)更大，那顯然這兩年零售業(yè)務(wù)做得好的銀行不是首選。

另一個(gè)看點(diǎn)在于盈利能力的提升，這與近期高層的表態(tài)有關(guān)，息差的穩(wěn)定會(huì)帶來盈利能力的提升。雖然有改善的可能，但目前只是在預(yù)期階段，能否兌現(xiàn)還需觀察。如果僅從短期走勢看，相對盤子小的，地方區(qū)域小銀行可能更受資金偏愛。