氣候相關(guān)信息披露優(yōu)秀實踐分析

葉豐瀅 黃世忠

【摘要】本文觀察并評述近年來世界范圍內(nèi)基于TCFD框架的優(yōu)秀氣候信息披露實踐， 總結(jié)氣候相關(guān)治理和管理的實施步驟及披露經(jīng)驗。 本文研究表明， 氣候相關(guān)披露以主體對氣候事項的治理和管理為底層， 確定治理架構(gòu)和治理流程、識別并評估氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇、判斷其影響、管理氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇、監(jiān)測和評估管理情況、開展戰(zhàn)略彈性分析是氣候相關(guān)治理和管理的六大關(guān)鍵實施步驟， 且相互之間存在重復(fù)反饋關(guān)系。 優(yōu)秀的氣候相關(guān)信息披露實踐必須建立在健全的治理和管理之上， 具備整合披露及善用圖表、相互關(guān)聯(lián)等特點。

【關(guān)鍵詞】TCFD框架;治理;戰(zhàn)略;風(fēng)險管理;指標(biāo)和目標(biāo)

【中圖分類號】F275;X196? ? ? 【文獻標(biāo)識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2022）06-0138-9

氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（TCFD）發(fā)布的TCFD披露框架（簡稱“TCFD框架”）是目前世界范圍內(nèi)應(yīng)用最為廣泛的氣候相關(guān)信息披露標(biāo)準(zhǔn)， 且得到了碳排放披露項目（CDP）、氣候披露準(zhǔn)則委員會（CDSB）、全球報告倡議組織（GRI）、國際整合報告理事會（IIRC）、可持續(xù)發(fā)展會計準(zhǔn)則委員會（SASB）等主流可持續(xù)發(fā)展報告標(biāo)準(zhǔn)制定機構(gòu)的普遍認可[1] 。? TCFD框架包括治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險管理、指標(biāo)和目標(biāo)四個核心要素， TCFD認為， 只要主體在業(yè)務(wù)實踐和披露中重點關(guān)注上述四個核心領(lǐng)域， 就能將氣候議題充分嵌入日常業(yè)務(wù)和財務(wù)決策過程， 對外提供一致、可比、可靠、明確的信息[2] 。 更好的信息披露將帶來更有效率的資本配置， 助推主體向著更可持續(xù)的低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型[3] 。

本文基于CDSB 2021年發(fā)布的《TCFD優(yōu)秀實踐手冊》[4] 所篩選的優(yōu)秀披露案例， 結(jié)合TCFD 2020年和2021年發(fā)布的《披露狀況報告》[3，5] ， 通過案例評述的方式， 介紹基于TCFD框架的優(yōu)秀披露實踐并總結(jié)其特點， 旨在對市場主體的氣候相關(guān)治理、管理和披露有所助益。

一、治理披露

按照經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）發(fā)布的《G20/OECD公司治理原則》[6] ， 治理是指“指導(dǎo)或控制組織以股東和其他利益相關(guān)者的利益行事的體系”， 因此治理涉及一個組織的管理層、董事會、股東和其他利益相關(guān)者之間的一系列關(guān)系， 為組織目標(biāo)的制定、業(yè)績進度的監(jiān)測及結(jié)果評估提供組織架構(gòu)和流程。 以O(shè)ECD對治理的定義和解釋為藍本， 結(jié)合對氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇的考慮， TCFD框架提出治理披露應(yīng)包括兩個方面的內(nèi)容： （a）描述董事會對氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇的監(jiān)督; （b）描述管理層在評估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇中的作用。 這意味著， 氣候相關(guān)事項的治理包括董事會治理和管理層治理兩個層面。

從現(xiàn)有治理披露實踐觀察， 常見的治理架構(gòu)有兩種， 專設(shè)法和綜合法。 專設(shè)法下， 董事會下設(shè)單獨的專業(yè)委員會監(jiān)督氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇， 該委員會通過清晰的角色及角色職責(zé)設(shè)定， 將氣候相關(guān)議題納入主體日常運營， 管理層參與專設(shè)委員會， 職責(zé)是協(xié)調(diào)不同業(yè)務(wù)部門執(zhí)行氣候信息披露的必要行動， 包括收集數(shù)據(jù)、執(zhí)行行動等。 綜合法下， 董事將氣候相關(guān)議題制度化為較小的議題或考慮因素， 納入負責(zé)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)有董事會專業(yè)委員會的職責(zé)范圍， 管理層參與董事會各個專業(yè)委員會， 職責(zé)是保持積極溝通， 以確保不同專業(yè)委員會之間決策的一致性[7] 。

1. 專設(shè)法架構(gòu)。 菲律賓阿亞拉公司（Ayala）采用專設(shè)法治理架構(gòu)進行氣候治理。 該公司2020年年報披露， 其董事會下設(shè)風(fēng)險管理和關(guān)聯(lián)交易委員會（RMRPT）， 專門監(jiān)督氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇的治理。 在RMRPT每半年召開一次的會議上， 氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇一定是議程之一， 如有必要， RMRPT還可隨時召開會議討論氣候相關(guān)事項。 RMRPT負責(zé)在風(fēng)險管理政策的審查和應(yīng)用指導(dǎo)中整合氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇。 當(dāng)子公司出現(xiàn)高級別風(fēng)險和新興風(fēng)險時， 也一律向RMRPT報告。 RMRPT每年與董事會開六次會議。

RMRPT任命首席風(fēng)險官（CRO）， CRO是管理層中負責(zé)氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇的最高職務(wù)。 CRO被授權(quán)領(lǐng)導(dǎo)對氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇的識別、評估和管理， 具體職責(zé)包括： 一是領(lǐng)導(dǎo)管理層識別和評估氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇; 二是向RMRPT報告管理層已識別的氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇及其對公司的潛在財務(wù)影響; 三是監(jiān)督氣候相關(guān)風(fēng)險的管理是否與公司全部風(fēng)險敞口的管理相關(guān)聯(lián); 四是確保其直接領(lǐng)導(dǎo)的集團風(fēng)險管理和可持續(xù)發(fā)展單元（GRMSU）得到必要的支持， 以在公司風(fēng)險管理計劃中建立包含氣候相關(guān)風(fēng)險的管理框架和流程。

GRMSU具體負責(zé)氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇的識別、評估和管理， 職責(zé)包括： 一是在年度風(fēng)險評估中提供可持續(xù)發(fā)展的大趨勢和氣候變化的情況更新; 二是設(shè)計識別和評估氣候相關(guān)風(fēng)險的框架; 三是制定流程以在風(fēng)險登記簿中整合氣候相關(guān)風(fēng)險; 四是在年度整合報告中披露氣候相關(guān)風(fēng)險的財務(wù)影響。 為了實現(xiàn)專業(yè)化運轉(zhuǎn)， GRMSU下設(shè)兩個專業(yè)委員會， 即企業(yè)風(fēng)險管理委員會（ERMC）和可持續(xù)發(fā)展委員會（SC）。 ERMC由集團范圍內(nèi)風(fēng)險管理的專家代表組成， 每年至少召開三次會議， 每半年向GRMSU提供一次重要風(fēng)險和新興風(fēng)險信息， 以便GRMSU向CRO和RMRPT報告。 ERMC同時還是風(fēng)險框架協(xié)調(diào)的平臺， 負責(zé)持續(xù)改進風(fēng)險流程。 SC由集團范圍內(nèi)可持續(xù)發(fā)展的專家代表組成， 同樣以每年至少召開三次會議的頻率運轉(zhuǎn)， 主要是作為集團內(nèi)優(yōu)秀實踐的分享平臺。

2. 綜合法架構(gòu)。 瑞士再保險公司（Swiss Re）采用綜合法治理架構(gòu)進行氣候治理。 該公司2020年年報披露， 其氣候相關(guān)治理架構(gòu)呈金字塔形， 董事會下設(shè)四個職能委員會負責(zé)監(jiān)督集團可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和氣候行動計劃的制訂和執(zhí)行： 董事會主席主持的治理委員會全面負責(zé)“監(jiān)督和審查集團關(guān)于推動可持續(xù)發(fā)展進程（包括專門應(yīng)對氣候變化的倡議和行動）的戰(zhàn)略優(yōu)先級”; 薪酬委員會負責(zé)“制定并審查薪酬框架、薪酬指導(dǎo)方針和績效標(biāo)準(zhǔn)， 確保績效標(biāo)準(zhǔn)包括可持續(xù)發(fā)展及氣候變化相關(guān)議題的完成情況”; 財務(wù)和風(fēng)險委員會負責(zé)“制定集團的風(fēng)險政策， 審查償付能力限制風(fēng)險， 監(jiān)測風(fēng)險承受能力的遵循情況， 以及審查所有關(guān)鍵風(fēng)險問題和風(fēng)險敞口， 包括氣候方面的具體問題”; 投資委員會負責(zé)“審查公司與資產(chǎn)管理相關(guān)的活動， 定期聽取資產(chǎn)管理集團的負責(zé)任投資（包括氣候變化領(lǐng)域的投資）戰(zhàn)略和執(zhí)行的最新情況”。 上述職能委員會均向董事會報告。

在董事會及相關(guān)職能委員會之下， 瑞士再保險公司另設(shè)集團執(zhí)行委員會（GEC）保障可持續(xù)發(fā)展政策和氣候戰(zhàn)略的落地執(zhí)行。 GEC的成員包括集團首席風(fēng)險官（CRO）、集團首席投資官（CIO）、集團財務(wù)總監(jiān)（CFO）、集團首席承銷官（CWO）、集團首席運營官（COO）等， 他們對集團的可持續(xù)發(fā)展負有明確責(zé)任。 GEC通過集團可持續(xù)發(fā)展委員會（GSC）進行日常運轉(zhuǎn)， GSC由CRO擔(dān)任主席， 成員包括GEC的成員和其他高管， GSC主要負責(zé)集團層面的溝通協(xié)調(diào)并監(jiān)督執(zhí)行進度。

在職能部門層面， 瑞士再保險公司也進行了氣候問題有關(guān)的職責(zé)分工。 比如， 風(fēng)險管理集團負責(zé)維系合適的風(fēng)險政策框架（包括可持續(xù)發(fā)展和氣候相關(guān)風(fēng)險）， 其內(nèi)部有一個團隊專門負責(zé)協(xié)調(diào)整個集團中與可持續(xù)發(fā)展有關(guān)的活動; 瑞士再保險研究院除了負責(zé)提供產(chǎn)品定價基礎(chǔ)， 還要提供所有與氣候相關(guān)的物理風(fēng)險的情況; 資產(chǎn)管理集團負責(zé)制定和執(zhí)行集團的負責(zé)任投資戰(zhàn)略， 包括應(yīng)對氣候變化的專門方法; 經(jīng)營集團負責(zé)實施碳中和戰(zhàn)略， 管理公司運營的碳足跡。

除上述內(nèi)容外， 瑞士再保險公司的治理披露還向外部信息使用者提供了一個重要信息， 即該公司將可持續(xù)發(fā)展和氣候相關(guān)目標(biāo)與所有員工薪酬（尤其是GEC成員的薪酬）聯(lián)系在一起， “公司2020年的可持續(xù)性評估主要是基于定性的關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)（KPI）和目標(biāo)。 到2021年， 評估將擴大到定量的KPI和目標(biāo)。 公司的KPI和目標(biāo)與公司2030年可持續(xù)發(fā)展的抱負以及碳中和承諾保持一致”。

綜上， 專設(shè)法和綜合法各有利弊。 專設(shè)法之利在于從組織機構(gòu)層面重視氣候相關(guān)事項的影響， 可以促進對氣候問題定期進行深入的討論; 弊在于存在將氣候問題與其他業(yè)務(wù)事項分割開來的風(fēng)險。 綜合法之利在于將氣候相關(guān)事項分解到現(xiàn)有董事會下屬專業(yè)委員會， 無須改變組織架構(gòu); 弊在于氣候相關(guān)事項通常并非迫切事項， 董事會和管理層在治理中容易忽視。 在實踐中， 主體一般應(yīng)根據(jù)規(guī)模、營運地點、文化、管理風(fēng)格等設(shè)置治理架構(gòu)， “沒有最佳的治理架構(gòu)， 只有最適合于特定公司的治理架構(gòu)”[7] 。

二、戰(zhàn)略披露

TCFD將戰(zhàn)略定義為組織期望達到的未來狀態(tài)， 組織的戰(zhàn)略為監(jiān)測和衡量其預(yù)期狀態(tài)的實現(xiàn)進度建立了基礎(chǔ)。 而戰(zhàn)略制定即是在考慮組織面臨的風(fēng)險和機遇及其經(jīng)營環(huán)境的情況下， 確定組織行動的目的、范圍和業(yè)務(wù)性質(zhì)等。 TCFD框架認為戰(zhàn)略披露應(yīng)包括三個方面的內(nèi)容： （a）描述組織已識別的短期、中期和長期氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇; （b）描述氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇對組織業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略和財務(wù)計劃的影響; （c）基于氣候相關(guān)的不同情景（包括全球平均氣溫上升2℃或更低的情景）描述組織的戰(zhàn)略韌性。 披露這些信息“能夠告知投資者和其他利益相關(guān)者關(guān)于組織對自身未來績效的期望”[2] 。 從現(xiàn)有戰(zhàn)略披露實踐觀察， 若能將前兩方面的內(nèi)容整合在一起披露， 則效果更佳， 可以保證使用者汲取氣候相關(guān)信息的連貫性。 此外， 基于氣候情景描述組織戰(zhàn)略韌性是氣候相關(guān)披露中一個難度系數(shù)極高的步驟， 需要主體循序漸進地摸索。

1. 整合披露氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇及其影響。 新西蘭水星公司（Mercury）提供了整合披露的示范。 水星公司是一家從事風(fēng)力發(fā)電的企業(yè)， 其有關(guān)氣候風(fēng)險和機遇的披露采用了表格的形式（詳見表1）， 不僅列示了不同時間段內(nèi)公司面臨的主要氣候風(fēng)險和機遇及其影響， 而且說明了管理層對每一種風(fēng)險和機遇的應(yīng)對， 相當(dāng)于囊括了戰(zhàn)略（a）（b）的內(nèi)容以及風(fēng)險管理的部分內(nèi)容[風(fēng)險管理（b）]。

水星公司的披露內(nèi)容如下： 第一， 說明公司面臨的三種風(fēng)險和兩種機遇。 三種風(fēng)險包括： 政府出臺無法平衡新西蘭“能源困境”①的規(guī)則（規(guī)則風(fēng)險）; 中短期內(nèi)的工業(yè)化限制和長期可能出現(xiàn)的暖冬現(xiàn)象導(dǎo)致電力需求下降（電力需求下降風(fēng)險）; 洪水等極端天氣事件造成發(fā)電資產(chǎn)物理性損壞（極端天氣風(fēng)險）。 兩種機遇包括： 顯著的交通電氣化、將熱能轉(zhuǎn)換為電能的工業(yè)化進程、數(shù)據(jù)中心的建立、氫生產(chǎn)出口和人口增長等導(dǎo)致的電力需求增長（電力需求增長機遇）; 平均降雨量增加為提高發(fā)電量提供了可能， 而發(fā)電量增加將導(dǎo)致收入和現(xiàn)金流量增加（流入增加機遇）。 第二， 說明上述風(fēng)險和機遇發(fā)生的可能性。 三種風(fēng)險發(fā)生的可能性分別是較可能、可能性較小、不可能， 兩種機遇發(fā)生的可能性分別是較可能、可能性較小。 第三， 說明上述風(fēng)險和機遇的潛在影響， 主要是對收入和成本的影響。 水星公司簡單定性描述了風(fēng)險機遇可能導(dǎo)致的收入成本增減變動的方向。 第四， 說明風(fēng)險和機遇可能影響的時間范圍， 即某一種風(fēng)險和機遇對公司的影響是短期、中期還是長期的。 第五， 說明風(fēng)險和機遇可能造成的財務(wù)影響， 重點是對扣除利息、稅收、折舊、攤銷和公允價值變動前的盈利（EBITDAF）的影響。 水星公司披露了機遇對EBITDAF影響的量化數(shù)據(jù)， 如果某一種機遇是全周期內(nèi)存在的， 水星公司還測算并披露了不同時期的EBITDAF受其影響的程度。 第六， 上述分析的方法論， 包括采用的氣候情景、主要假設(shè)及目前分析存在的問題。 第七， 管理層應(yīng)對， 即管理層對已識別的氣候風(fēng)險或機遇采取了哪些行動。 比如： 對于規(guī)則風(fēng)險， 水星公司披露的應(yīng)對措施包括“與政府、監(jiān)管機構(gòu)和媒體評論員保持聯(lián)系， 持續(xù)闡述可再生電力對新西蘭的積極貢獻”“繼續(xù)對法規(guī)、規(guī)則和規(guī)劃工具提出意見”; 對于電力需求下降風(fēng)險， 應(yīng)對措施包括“繼續(xù)與大型的商業(yè)客戶和工業(yè)客戶緊密合作”“積極推動交通電氣化”“持續(xù)與工業(yè)界合作， 探索化石燃料替代品的電力機遇”“探索綠色氫生產(chǎn)和數(shù)據(jù)中心等潛在商業(yè)模式”; 對于極端天氣事件風(fēng)險， 應(yīng)對措施包括“持續(xù)開展情景建模， 按檢查結(jié)果調(diào)整經(jīng)營計劃等”; 對于電力需求增長機遇， 應(yīng)對措施包括“投資Tilt 可再生能源公司和風(fēng)電管道”等; 對于流入增加機遇， 應(yīng)對措施包括“持續(xù)開展情景建模， 檢查結(jié)果調(diào)整經(jīng)營計劃”等。

當(dāng)然， 水星公司的披露也并非盡善盡美， 比如它沒有說明判定風(fēng)險和機遇可能性大小的方法， 也沒有提供氣候相關(guān)風(fēng)險財務(wù)影響的量化數(shù)據(jù)。

2. 情景分析的披露。 作為制定戰(zhàn)略的一種成熟方法， 情景分析可靈活反映一系列可能的未來狀態(tài)， 對于評估具有高度不確定性的問題特別有用， 比如那些在中長期內(nèi)發(fā)生的且具有潛在破壞性的氣候問題。 TCFD認為， 氣候情景分析的作用是多方面的， 可以幫助主體更好地制定戰(zhàn)略， 評估潛在的管理行動范圍， 確定用以監(jiān)測外部環(huán)境的指標(biāo)， 甚至可以為主體更有效地與投資者就組織的戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)韌性進行接觸提供科學(xué)的對話基礎(chǔ)， 因此， 有效的情景分析披露應(yīng)該能夠反映上述幾方面內(nèi)容的過程和結(jié)果[8] 。 以下列舉兩個案例進行說明。

印度馬衡達科技公司（Tech Mahindra）在情景分析中考慮了不同氣候相關(guān)情景描述組織的戰(zhàn)略韌性。 第一， 馬衡達科技公司通過表格式的披露區(qū)分兩種氣候情境： 一是全球升溫2℃以內(nèi)完成轉(zhuǎn)型， 經(jīng)濟社會堅決減少溫室氣體排放的情景（簡稱“轉(zhuǎn)型情景”）; 二是全球升溫4℃以內(nèi)， 經(jīng)濟社會不重視溫室氣體排放導(dǎo)致全球性氣候問題的情景（簡稱“一切照常情景”）。 第二， 馬衡達科技公司將這兩種情景同樣放在30年的時間跨度內(nèi)加以研究， 并假設(shè)30年內(nèi)公司的商業(yè)模式保持不變。 該公司的分析表明： 在轉(zhuǎn)型情景下， 公司面臨的主要轉(zhuǎn)型風(fēng)險是碳稅的實施， 這將導(dǎo)致合規(guī)支出增加， 部分業(yè)務(wù)中斷; 在一切照常情景下， 公司面臨持續(xù)全球變暖的物理風(fēng)險， 對印度大陸而言， 氣溫上升將導(dǎo)致降雨模式的改變——強降雨地區(qū)雨量減少， 干旱易發(fā)地區(qū)雨季推遲。 第三， 在有關(guān)業(yè)務(wù)影響的披露中， 馬衡達科技公司聚焦上述兩種情景對期間損益的影響， 尤其是對運營和采購成本的影響。 在轉(zhuǎn)型情景下， “一些主要國家在引入碳定價機制和政策后， 消費者的行為偏好發(fā)生了變化。 如果公司不遵循相關(guān)政策， 可能會面臨聲譽受損和收入減少風(fēng)險”“投資于綠色運營并且轉(zhuǎn)移至可再生能源賽道也會提高公司的運營和采購成本， 進而影響損益”。 而在一切照常情景下， “極端天氣（風(fēng)暴和洪水）的頻率增加， 導(dǎo)致公司運營和交付活動受到的干擾事件增加”“氣溫上升和極端天氣事件還會使公司經(jīng)濟活動減少， 同時影響員工和資產(chǎn)， 導(dǎo)致公司提供服務(wù)的效率降低， 這些最終都會使收入受損”。 第四， 馬衡達科技公司還說明了情景分析使用的外部和內(nèi)部數(shù)據(jù)。 外部數(shù)據(jù)主要引自國際能源署（IEA）提供的印度地區(qū)適用的若干模型， 內(nèi)部數(shù)據(jù)以2015 ～ 2016財年溫室氣體排放數(shù)據(jù)和內(nèi)部財務(wù)數(shù)據(jù)作為基年數(shù)據(jù)。

澳大利亞昆士蘭保險集團（QBE）的氣候相關(guān)情景分析也有值得學(xué)習(xí)的地方。 與其他公司的情景分析相比， QBE的做法相對“學(xué)術(shù)派”——該公司通過持續(xù)跟蹤氣候相關(guān)科學(xué)研究文獻的方式， 確保管理層充分理解氣候變化對產(chǎn)品和客戶的潛在影響， 并且能夠結(jié)合這種理解指導(dǎo)產(chǎn)品的迭代， 向客戶、股東及公司經(jīng)營所在的社區(qū)提供更好的服務(wù)。 比如， 在2020年年報中， QBE報告了其通過梳理文獻后的發(fā)現(xiàn)： “絕大多數(shù)對氣候變化的研究和建模是全球性的， 且受到一些重大不確定的影響。 比如， 全球是否為實現(xiàn)某種情景協(xié)調(diào)一致地努力， 每種情景下溫度變化的可能范圍， 每種情景下各個地區(qū)危險事故的表現(xiàn)， 每種危險事故逐年自然變化的情況， 各種情境下的索賠費用等。 ”QBE年報中還披露了基于氣候相關(guān)情景的短期、中期和長期的關(guān)鍵影響分析， 對短期影響著墨最多。 QBE指出， 在短期（2020 ～ 2030年）內(nèi)， 絕大多數(shù)地區(qū)性危險事故的影響很小， 但在高排放情景下， 由于歐洲、澳洲洪水造成的年平均損失增長可能高達25%。 另外， QBE還注意將不同情景下的氣候風(fēng)險結(jié)合公司業(yè)務(wù)進行說明， “即使在穩(wěn)定的氣候假設(shè)下， 諸如投保財產(chǎn)與惡劣天氣事件發(fā)生地點之間的距離， 以及惡劣天氣事件強度和足跡的巨大變化等因素， 也會導(dǎo)致大量潛在的災(zāi)難索賠。 這使得通過觀察索賠信息來評估氣候影響變得更加困難。 ”“估計可能需要10 ～ 30年左右的時間， 才能通過實際的索賠經(jīng)驗確證公司有關(guān)氣候變化的分析。 當(dāng)然這種滯后為公司調(diào)整相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)提供了時間， 同時迫使公司繼續(xù)完善分析， 以更好地預(yù)測未來的索賠波動。 ”

總體來看， 馬衡達科技公司和QBE在戰(zhàn)略（c）方面的披露是目前較高質(zhì)量的基于氣候情景的戰(zhàn)略韌性定性披露， 但也缺少對預(yù)期財務(wù)影響的性質(zhì)和規(guī)模的量化評估。

三、風(fēng)險管理披露

風(fēng)險管理是指由組織的董事會和管理層執(zhí)行的一系列程序， 通過處理組織的風(fēng)險和管理這些風(fēng)險的潛在綜合影響支持組織目標(biāo)的實現(xiàn)。 TCFD框架提出風(fēng)險管理披露應(yīng)包括三個方面的內(nèi)容： （a）描述組織識別和評估氣候相關(guān)風(fēng)險的流程; （b）描述組織管理氣候相關(guān)風(fēng)險的流程; （c）描述識別、評估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險的流程如何納入組織整體風(fēng)險管理。 這些信息“支持氣候相關(guān)財務(wù)披露的使用者評估組織的總體風(fēng)險概況和風(fēng)險管理活動”[2] 。 基于對現(xiàn)有風(fēng)險管理披露實踐的觀察可知： 如何將氣候相關(guān)風(fēng)險管理與組織整體風(fēng)險管理有機結(jié)合頗具挑戰(zhàn)性; 部分主體將風(fēng)險管理（a）（b）整合在一起披露， 以保證同一內(nèi)容領(lǐng)域表述的完整性; 由于風(fēng)險管理披露與戰(zhàn)略披露是一脈相承的兩條分支， 部分主體將風(fēng)險管理（b）與戰(zhàn)略（a）（b）相關(guān)內(nèi)容整合在一起披露。

1. 將氣候風(fēng)險管理與組織整體風(fēng)險管理相融合。 中電控股（CLP控股）在其2020年年報風(fēng)險管理部分概述了公司如何將氣候風(fēng)險的識別、評估和管理嵌入到更廣泛的風(fēng)險管理過程中。 中電控股指出， 公司“深明氣候變化帶來廣泛影響， 并認為氣候變化風(fēng)險既是獨立風(fēng)險， 亦與其他重大風(fēng)險相互關(guān)聯(lián)。 ”其采取的風(fēng)險管理的做法是： 第一， 將集團層面的重大風(fēng)險分為六大類， 即運營風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險、規(guī)管風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險和人力資源風(fēng)險。 第二， 對每一大類風(fēng)險列出了重點風(fēng)險因子， 比如運營風(fēng)險的重點風(fēng)險因子包括重大HSE（健康、安全和環(huán)境）事故、新冠疫情爆發(fā)、網(wǎng)絡(luò)安全攻擊—OT系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)安全攻擊—IT系統(tǒng)、 實體安全破壞（包括社會動蕩）、重大故障（發(fā)電設(shè)施）、氣候變化—物理風(fēng)險、可再生能源—較低性能和重大項目延誤/成本超支。 第三， 為每一種重大風(fēng)險因子打上“標(biāo)簽”， 具體包括： 該風(fēng)險因子是否涉及物理風(fēng)險， 是否涉及轉(zhuǎn)型風(fēng)險， 風(fēng)險水平的變動趨勢（變大、變小、基本不變）， 是否與應(yīng)對氣候變化有關(guān)， 是否涉及科技利用， 是否涉及加強網(wǎng)絡(luò)防御能力和數(shù)據(jù)保護， 是否涉及建立一個靈活、 共融和可持續(xù)的勞動力隊伍等。 比如， 從重點經(jīng)營風(fēng)險因子的標(biāo)簽設(shè)置情況看， 物理風(fēng)險與重大HSE事故風(fēng)險相關(guān)聯(lián)， 需要妥善應(yīng)對， 物理風(fēng)險還會導(dǎo)致可再生能源性能降低和重大項目延期/成本超支等。 中電控股的這種具有數(shù)字化思維的風(fēng)險管理方式， 不論從實踐效果還是從披露結(jié)果來看都可圈可點。

2. 整合披露氣候相關(guān)風(fēng)險識別、評估和管理的流程。 哥倫比亞Davivenda銀行（Banco Davivenda）2020年年報提供了整合風(fēng)險識別、評估和管理披露的示范。 Davivenda銀行開發(fā)了環(huán)境和社會風(fēng)險分析系統(tǒng)（SARAS）， 專門用以識別、評估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險。 該系統(tǒng)與世界銀行國際金融公司（IFC）制定的“環(huán)境與社會可持續(xù)發(fā)展績效準(zhǔn)則審核清單”的要求保持一致， 在審查貸款申請時， SARAS會關(guān)注ESG領(lǐng)域的若干績效標(biāo)準(zhǔn)， 比如與氣候相關(guān)的洪水、干旱和滑坡等事件的歷史數(shù)據(jù)， 并使用地理工具對風(fēng)險進行分析， 進而確定需要的減緩措施或適應(yīng)措施。 SARAS幫助該銀行將貸款對象劃分為環(huán)境和社會風(fēng)險A、B、C類， 并在提供貸款期間， 跟蹤核實貸款對象在環(huán)境和社會方面的具體表現(xiàn)。 在2020年年報中， Davivenda銀行通過描述性的方式介紹了SARAS 2020系統(tǒng)的運作流程和方法， 進而分步驟列示了其為管理氣候變化風(fēng)險而實施的具體行動， 具有明確的信息含量。

3. 整合風(fēng)險管理披露與戰(zhàn)略披露。 前述新西蘭水星公司就是整合戰(zhàn)略（a）（b）以及風(fēng)險管理（b）披露的典型。 還有主體進行了更大幅度的整合披露， 比如墨西哥銀生產(chǎn)商弗雷斯尼諾公司（Fresnillo）在其2020年年報中通過表格式的結(jié)構(gòu)描述了針對氣候相關(guān)風(fēng)險的管理層治理情況（包括治理架構(gòu)和管理層在評估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險中發(fā)揮的作用）、已識別風(fēng)險和機遇的類型、具體內(nèi)容、發(fā)生的可能性、影響的時間范圍、對業(yè)務(wù)和財務(wù)的影響及管理層的應(yīng)對措施， 其中對業(yè)務(wù)和財務(wù)的影響及管理層的應(yīng)對措施的披露尤其詳實， 整體披露整合了治理（b）、戰(zhàn)略（a）（b）以及風(fēng)險管理（b）（c）的相關(guān)要求。

當(dāng)然， 由于一表難覆蓋所有， 這類披露也存在一些明顯的問題。 以弗雷斯尼諾公司為例， 其戰(zhàn)略披露部分缺少如何判定風(fēng)險和機遇的可能性大小及其時間范圍， 以及如何開展情景分析的相關(guān)內(nèi)容的闡述， 也沒有提供有關(guān)財務(wù)影響的貨幣化信息并測算組織韌性; 風(fēng)險管理披露部分缺少如何識別氣候有關(guān)風(fēng)險和機遇的方法闡述等。 這些都有待完善。

四、指標(biāo)和目標(biāo)披露

指標(biāo)和目標(biāo)特指用于評估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇的指標(biāo)和目標(biāo)。 TCFD框架認為， 投資者和其他利益相關(guān)者需要了解組織如何衡量和監(jiān)測氣候相關(guān)的風(fēng)險和機遇。 通過指標(biāo)和目標(biāo)， 投資者和其他利益相關(guān)者可以更好地評估組織的潛在風(fēng)險以調(diào)整回報、履行債務(wù)義務(wù)的能力、氣候相關(guān)問題的一般敞口， 以及管理或適應(yīng)舉措的進展情況。 指標(biāo)和目標(biāo)還能夠為投資者和其他利益相關(guān)者在進行同一經(jīng)濟部門或同一行業(yè)內(nèi)部的橫向和縱向比較時提供基礎(chǔ)信息[2] 。 TCFD框架提出指標(biāo)和目標(biāo)披露應(yīng)包括三個方面的內(nèi)容： （a）根據(jù)組織的戰(zhàn)略和風(fēng)險管理流程， 披露組織用以評估氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇的指標(biāo); （b）披露范圍1、范圍2、范圍3（如果可能）的溫室氣體排放， 以及相關(guān)的風(fēng)險; （c）描述組織用以管理氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇的目標(biāo)及取得的績效。

從現(xiàn)有指標(biāo)和目標(biāo)披露實踐觀察， 首先， 指標(biāo)和目標(biāo)披露是戰(zhàn)略披露和風(fēng)險管理披露的延伸， 因此， 指標(biāo)和目標(biāo)的設(shè)置必須針對重大風(fēng)險和機遇， 而且必須與主體的戰(zhàn)略計劃和管理行動直接掛鉤。 其次， 披露指標(biāo)和目標(biāo)的一個重要目的是方便投資者和其他利益相關(guān)者進行比較， 這里的比較包括縱向比較和橫向比較。 為實現(xiàn)縱向比較， 確定本期數(shù)、上期數(shù)、基期數(shù)必不可少; 為實現(xiàn)橫向比較， 跨行業(yè)的指標(biāo)必須遵循統(tǒng)一的核算規(guī)則， 比如有關(guān)溫室氣體排放量和排放強度的計算應(yīng)遵循《溫室氣體核算規(guī)程》。

1. 針對重大風(fēng)險和機遇的指標(biāo)設(shè)置。 瑞銀集團（UBS AG）在2020年年報中提出一種設(shè)置重大風(fēng)險和機遇指標(biāo)的思路。 它將氣候相關(guān)指標(biāo)直接設(shè)置為氣候風(fēng)險管理和機遇管理的對象， 如相關(guān)資產(chǎn)、負債和具體事項等， 擬定風(fēng)險管理指標(biāo)包括： 碳相關(guān)資產(chǎn)金額及其占銀行產(chǎn)品風(fēng)險敞口的比例， 對氣候敏感部門的總風(fēng)險敞口及其占銀行產(chǎn)品風(fēng)險敞口的比例， “氣候感知戰(zhàn)略”中的加權(quán)碳密度（與基準(zhǔn)復(fù)合加權(quán)碳密度對比）， 氣候有關(guān)股東決議的表決次數(shù)及得到支持的氣候相關(guān)股東決議的比例等。 擬定機遇管理指標(biāo)包括： 氣候相關(guān)的可持續(xù)投資金額及其占瑞銀客戶總投資資產(chǎn)的比例， 與減緩和適應(yīng)氣候變化相關(guān)的股權(quán)或債權(quán)資本市場服務(wù)交易價值總額， 與氣候變化相關(guān)的金融咨詢服務(wù)的交易價值總額， 支持《瑞士2050年能源戰(zhàn)略》的戰(zhàn)略交易量等。 這樣的指標(biāo)體系設(shè)計為關(guān)鍵風(fēng)險和管理這些風(fēng)險問題的監(jiān)測性指標(biāo)之間建立了有用的聯(lián)系。 對于每個指標(biāo)， 瑞銀集團還提供了此前兩年的歷史數(shù)據(jù)作為對比， 并列示了本年度與上一年度相關(guān)指標(biāo)的變動比率。 由于部分指標(biāo)晦澀難懂， 若瑞銀集團能進一步說明每個指標(biāo)的計算方法， 將有助于信息使用者更好地理解這些數(shù)據(jù)。

2. 將指標(biāo)和目標(biāo)與具體行動計劃相結(jié)合。 指標(biāo)和目標(biāo)與具體行動計劃相結(jié)合的披露方式可以讓指標(biāo)和目標(biāo)有針對性、具象化， 受到投資者和其他利益相關(guān)者的推崇。 意大利國家電力公司（Enel Integrated）在2020年年報中結(jié)合具體行動計劃設(shè)定量化的指標(biāo)和目標(biāo)， 并報告了哪些目標(biāo)已經(jīng)取得科學(xué)減碳倡議組織（SBTi）的認證。 比如， 該公司提出的短期目標(biāo)是“在2021 ～ 2023年間逐步淘汰90%的煤電產(chǎn)能（煤電產(chǎn)能占總產(chǎn)能的比重從2020年的10%降到2023年的1%）”， 對應(yīng)行動是“加速發(fā)展可再生能源， 在2021 ～ 2023年間投資168億歐元安裝15.4億瓦特的可再生產(chǎn)能， 到2023年為止可再生產(chǎn)能達到60億瓦特”; 中期目標(biāo)是“加速從煤電退出， 計劃退出時間從2030年提前到2027年（在2017 ～ 2027年間淘汰16億瓦特的煤電產(chǎn)能）”， 對應(yīng)行動是“加速發(fā)展可再生能源， 在2021 ～ 2030年間投資650億歐元安裝75億瓦特的可再生產(chǎn)能， 到2030年為止可再生產(chǎn)能達到120億瓦特（如果以2017年作為基年， 則2030年的可再生產(chǎn)能要達到2017年的3倍）”“促進消費者（尤其是居民消費者）從用氣轉(zhuǎn)向用電”“優(yōu)化消費者（尤其是個人消費者）的天然氣資源組合”等。 上述披露清晰而具體地向信息使用者表明， 意大利國家電力公司正在將其碳中和承諾納入廣泛的財務(wù)和戰(zhàn)略規(guī)劃中。

3. 指標(biāo)和目標(biāo)的比較。 法國保險公司安盛集團（AXA）在2012年制定了十分具體的2012 ～ 2020年期間減少國際環(huán)境足跡的指標(biāo)和目標(biāo)， 在2020年年報中， AXA披露了既定指標(biāo)和目標(biāo)的完成情況。 表格式的披露清晰地展示了“每名員工減少碳排放的比率”“每名員工減少能源消耗的比率（范圍1、2）”“每名員工減少汽車行駛距離的比率（范圍1）”“每名員工減少差旅距離的比率（范圍3）”“每名員工減少辦公用紙的比率（范圍3）”“每名客戶減少市場和分銷用紙的比率（范圍3）”“每名員工減少用水的比率”“循環(huán)用紙或從負責(zé)任的來源獲取紙張的比率”“使用可再生電力的比率”等各項指標(biāo)的目標(biāo)數(shù)、2012年的基期數(shù)、2020年的實際數(shù)、 2020年實際數(shù)較之2012年基期數(shù)的增減變動， 以及目標(biāo)是否達成。 由于2020年是這一周期的最后一年， 通過上述披露， 既定目標(biāo)是否完成及完成情況一目了然。

隨著第一個目標(biāo)周期的結(jié)束， AXA在2020年年報中還提出了第二個目標(biāo)周期的各項指標(biāo)和目標(biāo)， 并展示了總目標(biāo)設(shè)置和分解的完整過程。 AXA首先根據(jù)SBTi建議的方法提出了新目標(biāo)周期的總體目標(biāo)： 到2025年， 使用能源（包括天然氣、生物氣、熱油、電、氣、冷卻水）、車隊和商務(wù)差旅產(chǎn)生的碳排放比2019年減少25%。 進一步地， AXA又將該總體目標(biāo)做了兩個維度的明細分解： 一是把總目標(biāo)按照排放范圍1、2、3三個指標(biāo)分解; 二是把總目標(biāo)按照能源消耗、公司車隊、商務(wù)差旅（火車飛機）、員工家—工作場所通勤四個類目指標(biāo)分解， 進而提出各個范圍、各個類目指標(biāo)截至2025年的減排子目標(biāo)。 AXA隨后將逐年披露本年度及此前兩年的排放數(shù)據(jù)、目標(biāo)數(shù)， 以及前后期增減變動。 科學(xué)、清晰的目標(biāo)設(shè)置， 既方便公司隨后對目標(biāo)實現(xiàn)進度的監(jiān)測和評估， 也方便外部信息使用者對相關(guān)指標(biāo)和目標(biāo)進行比較。

五、小結(jié)

本文前四個部分分要素介紹了基于TCFD框架的優(yōu)秀披露實踐及其特點， 我們認為氣候相關(guān)披露以主體氣候相關(guān)治理和管理為底層， TCFD框架為氣候相關(guān)披露提供了指南， 但它不是氣候相關(guān)治理和管理的實施指南。 對市場主體而言， 明確氣候相關(guān)治理和管理的實施步驟至關(guān)重要， 它相當(dāng)于治理和管理工作推進的路線圖。 TCFD在2020年發(fā)布的《披露狀況報告》[3] 中， 根據(jù)專家級使用者（expert users）對四要素十一項內(nèi)容的打分， 給出了一個實施計劃示例。 該示例計劃分為三個階段， 每個階段的具體工作如表2所示。

表2將各個階段的具體工作與TCFD框架四要素十一項內(nèi)容逐一掛勾， 理論性較強， 但可操作性欠佳。 本文在此基礎(chǔ)上結(jié)合前文對CDSB認定的優(yōu)秀披露實踐案例的分析， 將氣候相關(guān)治理和管理的關(guān)鍵實施步驟總結(jié)為圖1的步驟（1） ～ （6）。

圖1中的適應(yīng)計劃是指組織最小化物理風(fēng)險及捕捉相關(guān)機遇的計劃， 轉(zhuǎn)型計劃是指組織向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的一系列行動， 它們共同構(gòu)成組織氣候戰(zhàn)略的核心， 也是組織整體戰(zhàn)略的一部分[3] 。 本文認為，? 步驟（1） ～ （6）是一個“重復(fù)反饋”②的過程： 主體一般先確定恰當(dāng)?shù)闹卫砑軜?gòu)和治理流程[步驟（1）]， 而后結(jié)合氣候情景識別并評估不同時期的氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇及其重要性水平[步驟（2）]， 進而判斷風(fēng)險和機遇可能給主體的業(yè)務(wù)、財務(wù)帶來何種影響[步驟（3）]。 值得一提的是， 這時的判斷最多只能做到將風(fēng)險和機遇與具體業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)， 并預(yù)測對收入成本的大致影響， 不太可能輸出量化的結(jié)果。 有了影響認知之后， 主體接下來可以考慮如何針對性地管理這些風(fēng)險和機遇并制訂相應(yīng)的適應(yīng)計劃和轉(zhuǎn)型計劃。 計劃必須詳細， 包括具體的應(yīng)對行動、支持行動的流程和資源等[步驟（4）]， 同時制定指標(biāo)和目標(biāo)， 監(jiān)測評估計劃的執(zhí)行情況[步驟（5）]。 現(xiàn)階段， 即便是CDSB認定的優(yōu)秀披露實踐主體， 其氣候相關(guān)的治理和管理大都也就止步于此， 但在具體計劃、指標(biāo)和目標(biāo)制定之后， 主體其實應(yīng)當(dāng)判斷按計劃行動達成相應(yīng)的指標(biāo)和目標(biāo)后可能產(chǎn)生何種財務(wù)影響， 包括對利潤（收入、成本、經(jīng)營性現(xiàn)金流量、減值損失、預(yù)計損失等）和財務(wù)狀況（資產(chǎn)、負債、權(quán)益、投資組合價值）的影響并盡量輸出量化的結(jié)果[步驟（3）]， 同時復(fù)盤按計劃行動可能緩解甚至消除哪些風(fēng)險、創(chuàng)造出哪些機遇[步驟（2）]， 是否以及如何調(diào)整相關(guān)治理架構(gòu)和治理流程[步驟（1）]等。 最后， 上述步驟的開展應(yīng)基于多種氣候情景， 以明確組織的戰(zhàn)略韌性[步驟（6）]。 步驟（1） ～ （6）依此循環(huán)， 重復(fù)反饋， 推動主體氣候治理和管理滾動向前。

只有基于健全的治理和管理， 才可能有優(yōu)秀的披露。 從CDSB列示的優(yōu)秀披露實踐案例看， 目前鮮有主體按照TCFD框架的四要素十一項內(nèi)容逐項披露， 不同主體的披露方式方法差別巨大， 但均有以下兩個特點：

一是整合披露。 比如， 有主體將戰(zhàn)略（a）（b）和風(fēng)險管理（b）合并在一起披露（如新西蘭水星公司、墨西哥弗雷斯尼諾公司）， 因為這三項內(nèi)容對應(yīng)的披露步驟（2）（3）（4）系統(tǒng)地解釋了已識別風(fēng)險和機遇是什么、會怎樣、該如何管理的問題; 也有主體將風(fēng)險管理（a）（b）合并在一起披露（如哥倫比亞Davivenda銀行）， 這屬于對風(fēng)險管理這一要素披露的內(nèi)部整合， 尤其是在披露重大氣候相關(guān)風(fēng)險時， 配套說明針對性的管理行動， 可以證明這些重大風(fēng)險能夠得到有效減緩或消除; 還有主體將指標(biāo)和目標(biāo)（a）（c）與戰(zhàn)略（a）（b）合并在一起披露（如意大利國家電力公司）， 這四項內(nèi)容主要對應(yīng)步驟（4）（5）， 回答了指標(biāo)和目標(biāo)是什么、該怎么執(zhí)行這兩個問題。 以上種種整合披露方式都有著通順的底層邏輯。

二是善用圖表、相互關(guān)聯(lián)。 在披露格式上， 優(yōu)秀的氣候相關(guān)披露無一不是通過圖表結(jié)合文字的方式展示氣候相關(guān)問題的治理和管理， 披露內(nèi)容還要能夠與主體財務(wù)報告中的其他相關(guān)內(nèi)容相互關(guān)聯(lián)、互為印證， 這個特點也值得后來者借鑒。 當(dāng)然， 主體所在國家和地區(qū)的差異、所在經(jīng)濟部門和行業(yè)環(huán)境的差異、業(yè)務(wù)類型的差異、管理層治理和管理水平的差異以及披露方式方法的差異等， 導(dǎo)致披露結(jié)果高度差異化卻是不爭的事實， 這對于外部信息使用者或構(gòu)成一種挑戰(zhàn)。

除上述特點外，? TCFD框架下優(yōu)秀的氣候信息披露通常還具備如下突出特點：

1. 氣候相關(guān)的治理披露。 不論主體采用專設(shè)法架構(gòu)還是綜合法架構(gòu)治理氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇， 董事會的主要作用都是做出決策、進行監(jiān)督并確保足夠的資源用于氣候治理， 管理層的作用則是高效執(zhí)行。 因此， 從內(nèi)容上看， 優(yōu)秀的氣候相關(guān)治理披露應(yīng)向投資者和其他利益相關(guān)者傳遞如下重要信息： 一是主體的治理能夠確保董事會和管理層職責(zé)分明， 但能夠有機聯(lián)系在一起; 二是主體的治理能夠明確每個管理主體所監(jiān)督的氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇的具體內(nèi)容， 以及如何進行這種監(jiān)督， 即所謂的責(zé)任到崗、到人; 三是主體的治理能夠明確每個管理主體處理氣候相關(guān)信息的頻率; 四是主體的治理能夠?qū)夂蛳嚓P(guān)目標(biāo)的實現(xiàn)情況與董事會和管理層的薪酬政策相掛勾。

2. 氣候相關(guān)的戰(zhàn)略披露。 戰(zhàn)略披露是基于TCFD框架的氣候信息披露的重點環(huán)節(jié)， 優(yōu)秀的氣候相關(guān)戰(zhàn)略披露通常具備如下特點： 一是解釋氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇如何影響主體戰(zhàn)略規(guī)劃和財務(wù)規(guī)劃流程， 注重闡述主體對氣候相關(guān)風(fēng)險和機遇進行評估后所做出的關(guān)鍵決策。 二是披露情景分析的進展情況。 情景分析是戰(zhàn)略披露中的難點問題， 對任何一個主體而言， 在初始開展情景分析時必定存在各種各樣的困難和問題， 因此， 披露時除了說明情景分析的初步結(jié)果， 對其如何開展（方法）、存在的數(shù)據(jù)缺漏（問題靶向）、未來改進計劃（改進方法）等內(nèi)容的說明也至關(guān)重要， 這些可以給投資者和其他利益相關(guān)者的決策帶來有價值的信息。 三是量化說明情景分析所用的假設(shè)（如輸入值）與結(jié)果等。 氣候情景分析的本質(zhì)是描述在一組給定的氣候假設(shè)和約束下可能的未來狀態(tài)的結(jié)果， 因此， 量化披露“一頭一尾”（輸入值和結(jié)果）至關(guān)重要。 從CDSB列示的優(yōu)秀披露實踐案例來看， 現(xiàn)階段絕大多數(shù)主體所披露的情景分析還達不到量化披露的狀態(tài)。 即便有少數(shù)披露了貨幣化結(jié)果， 其數(shù)據(jù)的有用性也存在很大的疑問。 而高質(zhì)量的頭尾量化披露是情景分析推進的目標(biāo)。 四是伴隨著情景分析， 主體還需對可能的評估結(jié)果的戰(zhàn)略韌性給出明確結(jié)論， 并通過流程確保氣候情景分析的結(jié)論與公司戰(zhàn)略明確結(jié)合在一起。

3. 氣候相關(guān)的風(fēng)險管理披露。 優(yōu)秀的氣候相關(guān)風(fēng)險管理披露通常具備如下特點： 一是在解釋如何識別氣候相關(guān)風(fēng)險時， 主體應(yīng)注意說明如何評估風(fēng)險的相對重要性水平， 以及如何排定風(fēng)險管理行動的優(yōu)先級。 這方面的內(nèi)容屬于“如何識別”和“如何管理”的方法論， 目前的披露實踐較為欠缺。 二是明確氣候相關(guān)風(fēng)險評估過程和更廣泛的風(fēng)險管理之間的聯(lián)系和整合。 因為氣候相關(guān)風(fēng)險很可能不是單獨的風(fēng)險， 只有將其置于風(fēng)險籃內(nèi)整體考量， 才有可能實施恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管控。 三是提供氣候“導(dǎo)航圖”， 明確披露相關(guān)報告章節(jié)之間的交叉索引關(guān)系。 在披露實踐中， 大量的披露屬于整合披露， 以總表形式出現(xiàn)， 但部分復(fù)雜內(nèi)容往往是一張總表難以囊括的， 若干細節(jié)還需輔以文字說明， 或與財務(wù)報告中的內(nèi)容交叉索引， 這時若能夠提供氣候“導(dǎo)航圖”， 對信息使用者將是一種莫大的閱讀友好。

4. 氣候相關(guān)的指標(biāo)和目標(biāo)披露。 優(yōu)秀的氣候相關(guān)指標(biāo)和目標(biāo)披露通常具備如下特點： 一是指標(biāo)和目標(biāo)與主體戰(zhàn)略相掛勾。 雖然指標(biāo)和目標(biāo)在TCFD框架下是單獨的一個要素， 但它表明的是主體在戰(zhàn)略實現(xiàn)方面的計劃， 信息使用者可以通過指標(biāo)和目標(biāo)深入了解主體如何通過應(yīng)對風(fēng)險、最大化機遇為未來的低碳轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備， 因此最好與具體的戰(zhàn)略行動， 包括資源保障相掛勾。 二是確保溫室氣體排放報告符合《溫室氣體核算規(guī)程》。 溫室氣體排放量是氣候相關(guān)披露最重要的指標(biāo)。 關(guān)于其計算標(biāo)準(zhǔn)， 目前世界范圍內(nèi)運用最廣泛的就是世界資源研究所（WRI）和世界可持續(xù)發(fā)展工商理事會（WBCSD）從1998年開始合作開發(fā)并不斷完善的《溫室氣體核算規(guī)程》。 《溫室氣體核算規(guī)程》提出主體的溫室氣體排放包括3個范圍： 范圍1是主體擁有或控制的資源產(chǎn)生的直接排放; 范圍2是主體消費的電力資源產(chǎn)生的間接排放; 范圍3是主體未擁有或未能控制的資源產(chǎn)生的間接排放， 主要是主體的價值鏈產(chǎn)生的排放。 這一核算規(guī)程為在主體生產(chǎn)經(jīng)營的全價值鏈追蹤其產(chǎn)生的碳排放提供了有用的工具。 因此， 對于溫室氣體排放量， 主體最好遵循這一標(biāo)準(zhǔn)計算披露， 以為信息使用者提供可比的重要信息③。 三是解釋不同階段的目標(biāo)如何聯(lián)系。 比如意大利國家電力公司的短期、中期和長期目標(biāo)具有明顯的銜接， 以電力生產(chǎn)目標(biāo)最為典型， 從短期“淘汰90%的煤電產(chǎn)能”， 到中期“加速從煤電退出， 計劃退出時間從2030年提前到2027年”， 再到長期“消除熱電容， 實現(xiàn)100%可再生能源組合”， 此類具有關(guān)聯(lián)性的層層遞進、不斷提升的目標(biāo)設(shè)置既展示了主體的長遠抱負， 又可使投資者和其他利益相關(guān)者清楚地感知主體計劃的轉(zhuǎn)型步驟。 如果不同階段的目標(biāo)脫離彼此、相互獨立， 則無法起到這樣的效果。

【 注 釋 】

① 能源困境是指從能源安全、能源公平和環(huán)境可持續(xù)性三個維度衡量的能源轉(zhuǎn)型狀態(tài)。

② 香港聯(lián)交所在2021年11月發(fā)布的《按照TCFD建議匯報氣候信息披露指引》[7] 中也提出了包含有八個步驟的披露工作流程，具體為：步驟一確定合適治理架構(gòu);步驟二在確定范圍及邊界下選擇合適情境及參數(shù);步驟三基于定性/定量方法確認氣候相關(guān)風(fēng)險的重要性;步驟四基于公司業(yè)務(wù)性質(zhì)及地理位置，識別與氣候相關(guān)的重大風(fēng)險對業(yè)務(wù)的影響;步驟五就CRBI（氣候相關(guān)業(yè)務(wù)影響計分表）熱點制定適合公司的參數(shù)、指標(biāo)及目標(biāo);步驟六優(yōu)先考慮、實施和檢查一系列針對目標(biāo)的行動，以構(gòu)成氣候相關(guān)行動計劃的基礎(chǔ);步驟七評估對每個財務(wù)項目的影響;步驟八將氣候相關(guān)議題納入業(yè)務(wù)策略的長期規(guī)劃。本文總結(jié)的操作步驟與香港聯(lián)交所不同，但同意香港聯(lián)交所流程之間存在重復(fù)反饋的觀點。

③ 我國國家發(fā)改委自2013年以來分三批發(fā)布了24個行業(yè)企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報告指南，生態(tài)環(huán)境部2022年1月也發(fā)布了《企業(yè)環(huán)境信息依法披露格式準(zhǔn)則》，這些規(guī)范雖然也借鑒了聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）的《國家溫室氣體排放清單指南》以及WRI和WBCSD的《溫室氣體核算規(guī)程》，但與這兩份國際標(biāo)準(zhǔn)還存在較大差別。我國企業(yè)在披露溫室氣體排放時，是采用國內(nèi)標(biāo)注還是國際標(biāo)準(zhǔn)，目前尚不明確。

【 主 要 參 考 文 獻 】

[1] CRD. Driving Alignment in Climate-related Reporting Year One of the Better Alignment Project [R/OL].http：//www.intergratedreporting.org，2019.

[2] TCFD. Recommendations of the Task Force on Climate-related Financial Disclosures [R/OL].http：//www.tcfd.org，2017.

[3] TCFD. Task Force on Climate-related Financial Disclosures 2020 Status Report[R/OL].http：//www.tcfd.org，2020.

[4] CDSB. TCFD Good Practice Handbook[R/OL].http：//www.cdsb.net，2021.

[5] TCFD. Task Force on Climate-related Financial Disclosures 2021 Status Report[R/OL].http：//www.tcfd.org，2021.

[6] OECD. G20/OECD Principles of Corporate Governance[R/OL].http：//www.oecd.org，2015.

[7] 香港聯(lián)交所.按照TCFD建議匯報氣候信息披露指引[R/OL].http：//www.hkex.com.hk，2021.

[8] TCFD. The Use of Scenario Analysis in Disclosure of Climate-Related Risk and Opportunities[R/OL].http：//www.tcfd.org，2017.