G上市公司盈利能力分析與提升對(duì)策探究

谷雨航

（黑龍江大學(xué)，黑龍江 哈爾濱 150006）

在經(jīng)濟(jì)全球化持續(xù)發(fā)展的時(shí)代背景下，上市公司的發(fā)展規(guī)模越來越大，其在發(fā)展的過程不僅需要了解并把握外部條件的變化，還需要持續(xù)更新和優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，從而增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，同時(shí)通過內(nèi)部機(jī)制創(chuàng)新與外部條件調(diào)控而實(shí)現(xiàn)內(nèi)外雙抓的發(fā)展模式。G公司作為一家已經(jīng)上市的零售企業(yè)，對(duì)其盈利能力進(jìn)行分析能夠在一定程度上影響到企業(yè)管理層的戰(zhàn)略部署與投資者的信心，近幾年G上市公司的凈利潤波動(dòng)較大，因此對(duì)其盈利能力以及提升對(duì)策展開分析與探究顯得非常必要。

一、上市公司盈利能力的特征

一方面，上市公司盈利總金額的穩(wěn)定性。上市公司因自身規(guī)模及發(fā)展歷史不同，并且在不同的制度下發(fā)展模式也不盡相同，致使上市企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)顩r與盈利水平之間存在著巨大的差異[1]。對(duì)于國營大型企業(yè)和上市公司來說其需要向國家繳納的稅款較多，而中小上市企業(yè)所需要繳納的稅款較少，可知上市企業(yè)的總資產(chǎn)多少可以直接決定其盈利能力的大小。

另一方面，上市公司長(zhǎng)期盈利的穩(wěn)定性。上市公司在長(zhǎng)期發(fā)展過程中的另一大決定因素就是上市企業(yè)具有一定的長(zhǎng)期穩(wěn)定性，也就是說具備長(zhǎng)期盈利能力的上市公司其效益相對(duì)更好，間接表明了盈利能力是上市公司得以持續(xù)發(fā)展的重要基石，因?yàn)殚L(zhǎng)期的盈利可以確保上市公司的現(xiàn)金流充盈為公司的持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)提供了支持。

二、G上市公司盈利能力分析

1.G上市公司簡(jiǎn)介

G上市公司總部位于廣東省廣州市，是一家服裝零售企業(yè)，在全國各地有超過5000余家實(shí)體門店，并一直不斷向三四線城市及城鎮(zhèn)滲透，在發(fā)展線下銷售的同時(shí)也在一直不斷地發(fā)展線上銷售模式，2014年該公司的全年銷售額超過了5400億元人民幣，儼然成為了零售市場(chǎng)的第一位。該公司于2010年在香港聯(lián)交所正式掛牌上市。

2.G上市公司盈利能力分析

（1）償債能力分析

①短期償債能力

G上市公司的流動(dòng)比率波動(dòng)較大，在2016年經(jīng)歷了大幅度下降后逐漸回溫，前五年的流動(dòng)比率分別為1.83、1.44、1.11、1.31、1.33，除了2011年的1.83超過了流動(dòng)比率指標(biāo)的正常水平，其余四年均低于均值。從2016年開始，G上市公司的流動(dòng)比率開始從一個(gè)較高水平持續(xù)下降，分別是1.71、1.53、1.36、1.30、1.28，相較于前五年來說整體趨勢(shì)略高，但2020年的指標(biāo)下降趨勢(shì)尤為明顯，原因是當(dāng)期新增了5億元的應(yīng)付賬款與3億元短期階段而導(dǎo)致的，該年G上市公司的短期償債壓力增加，償債能力偏弱，一旦流動(dòng)比率跌至1.00以下，那么該公司就需要通過調(diào)動(dòng)長(zhǎng)期資產(chǎn)來償債短期債務(wù)，極有可能給公司帶來更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

圖1 2011年～2020年流動(dòng)比率變動(dòng)趨勢(shì)

G上市公司的速動(dòng)比率也呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢(shì)，但從整體上來說速動(dòng)比率與流動(dòng)比率之間的變化趨勢(shì)極為相似，向大幅度下降后出現(xiàn)短暫上升，而后再下降，從2011年的1.49一直下降至2020年的0.38，說明該公司流動(dòng)性較好的資產(chǎn)僅占去流動(dòng)負(fù)債的38%，也就是到期需要償還且變現(xiàn)能力較弱的產(chǎn)品無法足額償還負(fù)債，但短期償還能力并未完全喪失，所以G上市公司在短期償債能力方面尚未出現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)需要提起高度的重視。

圖2 2011年～2020年速動(dòng)比率變動(dòng)趨勢(shì)

②長(zhǎng)期償債能力

通常情況下資產(chǎn)負(fù)債率處于0.4～0.6之間最佳，如果過高公司所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，過低其財(cái)務(wù)杠桿的作用則不明顯。G上市公式從2011年到2020年的資產(chǎn)負(fù)債率分別是0.44、0.46、0.62、0.55、0.42、0.45、0.49、0.56、0.49、0.58，可知其長(zhǎng)期償債能力明顯優(yōu)于短期償債能力，雖然說資產(chǎn)負(fù)債率并不是特別高，但整體波動(dòng)性較為平緩（見表1）。

表1 2011年～2020年資產(chǎn)負(fù)債率

通過對(duì)G上市公司流動(dòng)比率、速度比率以及資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)趨勢(shì)的分析可知，上述三個(gè)維度在短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力方面所得到的結(jié)果是基本相同的，表明G上市公司入市后的前五年內(nèi)各項(xiàng)指標(biāo)相對(duì)較為良好，并且上市第一年的所有指標(biāo)都是最好的，盡管在這段時(shí)間里，各項(xiàng)指標(biāo)都出現(xiàn)了上漲和下跌的跡象，但都在正常范圍內(nèi)，因此，這個(gè)階段的債務(wù)償還能力比較好。近五年各項(xiàng)指標(biāo)紛紛出現(xiàn)不同程度的下降，并且償債能力明顯偏低。

（2）營運(yùn)能力分析

G上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)一定的下降趨勢(shì)，因?yàn)橥ǔ碚f，企業(yè)所設(shè)置的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率標(biāo)準(zhǔn)為0.8次/年，可知該公司從2011年～2020年期間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為：1.4次、1.05次、1.08次、0.19次、1.21次、1.16次、0.98次、0.92次、0.99次和1.02次，通過計(jì)算其平均值為1.09次，均大于0.8次/年的標(biāo)準(zhǔn)，所以G上市公司的總資產(chǎn)運(yùn)營效率相對(duì)較為理想（見表2）。

表2 2011年～2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次數(shù)）

由于G上市公司為服裝零售企業(yè)，所以企業(yè)的生產(chǎn)銷售并不存在季節(jié)性，但是商品卻為季節(jié)性商品，所以該公司的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)需要以季度為單位，也就是一年內(nèi)需要周轉(zhuǎn)4次。G上市公司2011年～2020年存貨周轉(zhuǎn)率前五年均值為5.45次，后五年的均值為3.82次（見圖3）。

圖3 2011年～2020年存貨周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)

通過上圖可知，G上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)惡化情況較為嚴(yán)重，這也間接反映了企業(yè)的庫存資產(chǎn)獲取效益的效率明顯降低，這就意味著公司的存貨資產(chǎn)獲利能力顯著降低。從企業(yè)的發(fā)展規(guī)模角度來說，企業(yè)在上市后一直在不斷擴(kuò)張，但具體的擴(kuò)張范圍一直局限于產(chǎn)品產(chǎn)量當(dāng)中，導(dǎo)致企業(yè)無法在發(fā)展的過程中對(duì)市場(chǎng)動(dòng)向及發(fā)展趨勢(shì)展開全面了解，從而生產(chǎn)不出符合市場(chǎng)需求及潮流趨勢(shì)的服飾，導(dǎo)致公司的產(chǎn)品存在滯銷現(xiàn)象。從整體上而言就是企業(yè)存貨資產(chǎn)的流動(dòng)性一直在不斷減弱，致使商品的銷量也得因此而遲緩。

（3）盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)在日常生產(chǎn)活動(dòng)中獲得利潤的能力，它既反映了公司的整體實(shí)力，又反映了各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合效應(yīng)。所以盈利能力對(duì)于企業(yè)發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。從G上市公司上市五年以內(nèi)的銷售凈利率相對(duì)較高，并且具備極強(qiáng)的盈利能力，但是從2016年開始，其銷售凈利率就開始呈現(xiàn)出顯著的下降趨勢(shì)，并從12.14%的最高點(diǎn)下降至2020年的-4.69%，可知G上市公司的盈利能力也在不斷下降，尤其是最近三年幾乎喪失了原本的盈利能力（見圖4）。

圖4 2011年～2020年銷售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)

2016年以后G上市公司的營業(yè)收入也開始出現(xiàn)下降趨勢(shì)，但一年后又逐漸恢復(fù)平穩(wěn)的發(fā)展?fàn)顩r當(dāng)中，其營業(yè)收入均值達(dá)到；67.61億元，雖然說與前幾年相比仍然有所下降，但是整體上較為穩(wěn)定。這一期間的銷售凈利率平均值為-0.73%，可知該階段的銷售凈利率出現(xiàn)了明顯的滑坡現(xiàn)象，并跌入負(fù)值。將兩者結(jié)合分析可知，G上市公司通過銷售商品而獲取利潤的能力一直存在，但銷售凈利率指標(biāo)卻跌出了正常范圍，所以分析和重視營業(yè)收入轉(zhuǎn)變?yōu)閮衾麧櫟倪^程極為重要（見圖5）。

圖5 2011年～2020年銷售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)

G上市公司10年內(nèi)的毛利率變化趨勢(shì)一直處于平穩(wěn)的狀態(tài)中，雖然說期間也呈現(xiàn)升降現(xiàn)象，但波動(dòng)幅度并不大。其中毛利率最大值為2017年的47.46%，而最小值則為2018年的43.73%，可知最大值與最小值之間僅相差3.73%。我國服裝行業(yè)的平均毛利率水平為50%，而G上市公司的毛利率為44.94%，雖然說低于市場(chǎng)水平，但在銷售商品獲利能力方面始終保持在正常水平之內(nèi)。

在分析G上市公司利潤表時(shí)發(fā)現(xiàn)，毛利轉(zhuǎn)變?yōu)閮衾倪^程是需要經(jīng)過三大期間費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、營業(yè)稅金及附加以及投資收益等多個(gè)相聚，其中期間費(fèi)用所占據(jù)的毛利比重較大，所以該公司從毛利到凈利過程經(jīng)歷了三大期間費(fèi)用的抵減，說明三大期間費(fèi)用的構(gòu)成及變化是分析的重點(diǎn)。

由圖6可以發(fā)現(xiàn)，G上市公司的三大期間在毛利中所占比例一直呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，意味著該公司超過80%以上的毛利都用于期間費(fèi)用的彌補(bǔ)當(dāng)中，說明三大期間費(fèi)用對(duì)于G上市公司的凈利潤有著決定性作用。也就是說，公司的銷售凈利率出現(xiàn)明顯下跌，是因?yàn)殇N售費(fèi)用長(zhǎng)期居高不下而引起的，換而言之，G公司在上市后存在盲目擴(kuò)張的行為，導(dǎo)致企業(yè)的存貨能力和盈利能力明顯降低。

圖6 2011年～2020年三大期間費(fèi)用占比毛利比重變動(dòng)趨勢(shì)

通過對(duì)G上市公司盈利能力的分析可知，在其上市三到五年期間是處于迅速擴(kuò)張時(shí)期，所以企業(yè)的資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、權(quán)益總額、營業(yè)收入以及營業(yè)成本等指標(biāo)均呈現(xiàn)出上漲趨勢(shì)，說明這一期間企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況較為良好。但是上市五年之后，由于公司已經(jīng)開始慢慢消化這五年來高速發(fā)展的負(fù)面影響，各方面的指標(biāo)都在下滑，有些指標(biāo)已經(jīng)超過了正常的趨勢(shì)，導(dǎo)致企業(yè)的各項(xiàng)能力均受到了不同程度的影響，特別是營運(yùn)能力和盈利能力。

三、提高G上市公司盈利能力的對(duì)策

1.消化積壓存貨，重視渠道布局

為了能夠有效地提高G上市公司的盈利能力，其首先需要做的就是消化積壓的庫存，處理的越早能夠收回的資金就越多，相反處理時(shí)間越長(zhǎng)，收回的資金就越少[2]。所以當(dāng)務(wù)之急就是將積壓未超過一季的產(chǎn)品選擇與當(dāng)季新品在同一區(qū)域內(nèi)銷售，也就是新品以原價(jià)銷售，而過季商品以折扣價(jià)銷售。因?yàn)檎驹诜b行業(yè)的角度來說新產(chǎn)品往往會(huì)比實(shí)際季節(jié)提前，所以在新品上市前促銷剛剛過季的商品可以很好地滿足消費(fèi)者的當(dāng)季需求，所以折扣方式可以很好地吸引消費(fèi)者[3]。其次，超過一年的積壓存貨基本上已經(jīng)喪失了流行性，所以常規(guī)的打折促銷并不適用，反而嘗試著在三四線城市或者鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)設(shè)立折扣店或者促銷中心開展更大折扣的銷售，通過重新規(guī)劃渠道布局不僅能夠很好地消化積壓庫存，還能夠把握城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)升級(jí)提高利潤空間。

2.重視產(chǎn)品質(zhì)量，提高盈利能力

實(shí)際上想要提高企業(yè)的盈利能力，其核心在于要提升企業(yè)產(chǎn)品本身的盈利能力。當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)滯銷現(xiàn)象時(shí)往往是因?yàn)閷?duì)產(chǎn)品本身的市場(chǎng)認(rèn)可度不足，當(dāng)產(chǎn)品不被市場(chǎng)接受和認(rèn)可時(shí)，是因?yàn)槭袌?chǎng)中產(chǎn)生了競(jìng)爭(zhēng)者或者替代商品[4]。所以G上市公司需要關(guān)注并重視產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與生產(chǎn)，最大限度減少滯銷現(xiàn)象的發(fā)生，從根本上提高產(chǎn)品的整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與盈利能力。

在企業(yè)凈利潤面臨著嚴(yán)重縮水的關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)需要作為一些可以改善和促進(jìn)盈利能力的事情，例如：適當(dāng)加大對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的投資，并停止盲目的擴(kuò)張行為[5]。當(dāng)企業(yè)大部分產(chǎn)品都呈現(xiàn)出暢銷趨勢(shì)時(shí)，新產(chǎn)品在當(dāng)季投入就能夠很好售出，而這部分存貨所占用資金會(huì)在短時(shí)間內(nèi)流回企業(yè)，從而直接在下一階段的產(chǎn)品生產(chǎn)及采購環(huán)節(jié)中應(yīng)用[6-7]。這個(gè)時(shí)候，公司的資金流動(dòng)非?；钴S，有了足夠的動(dòng)力，只要有了一個(gè)良性的循環(huán)，公司就能從這個(gè)過程中獲得利潤。但因?yàn)閹齑媪鲃?dòng)的時(shí)間比較短，因此更容易反映市場(chǎng)的變化，從而及時(shí)調(diào)整和適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，既避免了產(chǎn)品的滯銷和貶值，還改善企業(yè)的盈利能力與營運(yùn)效率。

3.縮減企業(yè)規(guī)模，嚴(yán)控期間費(fèi)用

目前的當(dāng)務(wù)之急就是立即停止過去盲目擴(kuò)大生產(chǎn)的錯(cuò)誤行為，并結(jié)合當(dāng)前企業(yè)的實(shí)際情況適當(dāng)縮減企業(yè)規(guī)模。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)規(guī)?？s小后，不僅會(huì)便于企業(yè)的管理，還能夠在一定程度上提高企業(yè)的營運(yùn)效率，促使各個(gè)指標(biāo)都會(huì)得到不同程度改善[8]。基于G上市公司近幾年的凈利潤發(fā)展趨勢(shì)來看，企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展期間隨時(shí)都有可能受到退市風(fēng)險(xiǎn)的威脅，因此企業(yè)并沒有太多的精力來開發(fā)先進(jìn)的經(jīng)營方式，或是增加人力資源[9]。因此，該公司需要對(duì)以保證后續(xù)每年的凈利潤為正作為目標(biāo)，一般來說企業(yè)的股權(quán)價(jià)值與企業(yè)規(guī)模之間有著直接的聯(lián)系，在這種情況下，如果公司只注重規(guī)模，而忽略了利潤，那么股東的價(jià)值就不會(huì)高到哪里去，所以適當(dāng)縮減企業(yè)規(guī)模，合理控制三大期間費(fèi)用是企業(yè)得以恢復(fù)活力的有效渠道。

4.促進(jìn)線上發(fā)展，掌控未來趨勢(shì)

一方面，企業(yè)可以通過線上線下相結(jié)合的方式來擴(kuò)寬銷售渠道，這樣不僅可以有效地提高企業(yè)的銷售額，相較于實(shí)體門店來說還不需要投入過多的成本[10]。另外，企業(yè)也可以在線上銷售過季商品，這樣的促銷方式比實(shí)體店促銷所能夠覆蓋的范圍更加廣泛，還能夠在清理積壓庫存的同時(shí)增加企業(yè)資金回籠的可能性。

另一方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，先進(jìn)的管理思想不斷涌入我國，其中包括了全球優(yōu)秀零售商零售模式，所以在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下G上市公司完全可以借鑒這些先進(jìn)的管理模式來提升自身的營運(yùn)效率[11]。在打開公司發(fā)展格局的前提下，接納更多的新鮮事物，當(dāng)企業(yè)走在時(shí)代最前沿時(shí)，就不會(huì)被時(shí)代和市場(chǎng)所淘汰。

四、結(jié)語

總而言之，盈利能力直接關(guān)系到企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展，不僅是企業(yè)利益相關(guān)者做出經(jīng)濟(jì)決策的重要依據(jù)，同時(shí)也是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間需要廣泛地關(guān)注重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。所以在分析G上市公司的盈利能力現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上提出通過消化積壓存貨，重視渠道布局、重視產(chǎn)品質(zhì)量，提高盈利能力、縮減企業(yè)規(guī)模，嚴(yán)控期間費(fèi)用、促進(jìn)線上發(fā)展，掌控未來趨勢(shì)等方式來提高企業(yè)的盈利能力，既能夠確保企業(yè)在改善盈利能力上有著極強(qiáng)的針對(duì)性和目的性，還能夠促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。