氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入央行政策框架探討

■ 中國人民銀行海東市中心支行課題組

引 言

自哥本哈根會(huì)議以來，氣候變化問題逐漸進(jìn)入人們的視野，因氣候變化導(dǎo)致的火災(zāi)、颶風(fēng)、洪水等自然災(zāi)害頻發(fā)，成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一大隱患，給全球生態(tài)環(huán)境帶來不利影響。世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的《2020年全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》指出，未來10年的全球前五大風(fēng)險(xiǎn)全部都與氣候和環(huán)境相關(guān)。各國都在積極尋求最佳方案，來應(yīng)對氣候變化給全球經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊和挑戰(zhàn)。隨著對氣候變化問題越來越高的關(guān)注，已經(jīng)達(dá)成的共識是：氣候變化已經(jīng)成為人類社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的最大威脅，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融體系發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，需要各國將氣候變化納入重要考量因素，重新配置資源以應(yīng)對這一挑戰(zhàn)和變化。

氣候變化對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出產(chǎn)生重要影響，向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已迫在眉睫，同時(shí)氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)具有長期性、系統(tǒng)性且有可能不斷加劇，如果不能有效應(yīng)對，極有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，影響金融穩(wěn)定。當(dāng)前，全球央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，環(huán)境與氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)的一大來源，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)將氣候變化因素納入考量。央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)①2017年12月，法國、中國等8個(gè)國家的中央銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)成立“綠色金融合作網(wǎng)絡(luò)”（NGFS），致力于推動(dòng)氣候變化帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)管理。截至2021年6月，NGFS共有92家成員和14家觀察員機(jī)構(gòu)。將把由氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)作為研究課題，2019年4月發(fā)布了第一份報(bào)告《行動(dòng)倡議：將氣候變化納入金融風(fēng)險(xiǎn)》，明確指出氣候變化已經(jīng)成為金融風(fēng)險(xiǎn)的重要來源，確保金融體系妥善應(yīng)對氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)，提議將氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入金融穩(wěn)定監(jiān)控和微觀監(jiān)管。隨之發(fā)布的一系列與氣候風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的報(bào)告，介紹了環(huán)境與氣候風(fēng)險(xiǎn)分析的方法和案例，呼吁監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、國際組織共同努力推廣環(huán)境與氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析法在金融業(yè)的應(yīng)用,為監(jiān)管部門將氣候和環(huán)境相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入審慎監(jiān)管提供了指南。2020年，國際清算銀行發(fā)布《綠天鵝》一書，把極具破壞力的氣候事件稱為“綠天鵝”事件，認(rèn)為它可能給經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成巨大財(cái)產(chǎn)損失，進(jìn)而引發(fā)金融體系的動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn)。而過去的金融風(fēng)險(xiǎn)模型無法預(yù)測“綠天鵝”事件，國際清算銀行敦促各國央行及國際組織合作開發(fā)新的預(yù)測模型，以便應(yīng)對與極端天氣事件相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

面對氣候變化對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的沖擊和金融穩(wěn)定的影響，國際社會(huì)普遍認(rèn)為發(fā)展綠色金融是應(yīng)對氣候變化的重要途徑。綠色金融政策的推動(dòng)、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對氣候變化的行動(dòng)，往往會(huì)產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，從而撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈下游的實(shí)體部門實(shí)現(xiàn)投資和消費(fèi)低碳化，規(guī)避氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。比如，金融機(jī)構(gòu)把氣候風(fēng)險(xiǎn)納入風(fēng)險(xiǎn)管理體系，會(huì)有效促進(jìn)貸款企業(yè)和個(gè)人更加關(guān)注氣候變化，減少自有資產(chǎn)的氣候風(fēng)險(xiǎn)暴露。

一、氣候變化引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)渠道

傳統(tǒng)的金融風(fēng)險(xiǎn)評估方法假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)事件服從正態(tài)分布，用歷史數(shù)據(jù)推斷未來的風(fēng)險(xiǎn)敞口，但氣候變化的沖擊因?yàn)槠洹靶「怕?、大損失、非線性”的特點(diǎn)，通常符合厚尾分布，所以傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法（VAR法）難以評估未來的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。為有效應(yīng)對氣候變化，需深入分析氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)在金融體系的傳導(dǎo)渠道，建立新的風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)制，不僅要關(guān)注氣候變化的平均預(yù)期損失，還要重視極端天氣造成的異常損失，以有效緩釋氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。G20綠色研究小組、NGFS等組織研究認(rèn)為，氣候變化引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的渠道主要有物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，這兩類風(fēng)險(xiǎn)通過不同的傳導(dǎo)路徑影響金融穩(wěn)定，現(xiàn)將相關(guān)文獻(xiàn)綜述如下。

（一）物理風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)渠道

物理風(fēng)險(xiǎn)指極端氣候事件可能會(huì)造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接損失，如企業(yè)產(chǎn)能驟降、成本上升、勞動(dòng)力短缺、固定資產(chǎn)提前報(bào)廢、房產(chǎn)受損及需求下降等。物理風(fēng)險(xiǎn)是未能有效解決氣候變化問題的代價(jià)，主要通過資產(chǎn)負(fù)債表、融資約束和流動(dòng)性渠道影響金融穩(wěn)定。氣候變化導(dǎo)致更為頻繁的自然災(zāi)害事件的發(fā)生，影響企業(yè)產(chǎn)品銷售、利潤率和現(xiàn)金流，加重企業(yè)和個(gè)人財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，降低收入和還款能力。這些物理損失主要由保險(xiǎn)公司承擔(dān)，會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司賠付支出增加，影響保險(xiǎn)公司持續(xù)經(jīng)營能力和資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健性。作為貸款抵押物的實(shí)物資產(chǎn)在極端氣候事件中，會(huì)遭受損毀、破壞甚至滅失，抵押物價(jià)值貶損，會(huì)直接惡化企業(yè)與居民資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致銀行機(jī)構(gòu)違約損失率增加，資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營穩(wěn)健性受到?jīng)_擊。除了資產(chǎn)負(fù)債表渠道，氣候變化通過強(qiáng)化融資約束對銀行信貸供求造成負(fù)面沖擊。在巨災(zāi)保險(xiǎn)投保不足時(shí)，自然災(zāi)害導(dǎo)致銀行貸款抵押物價(jià)值縮水，企業(yè)和居民融資條件收緊，影響銀行授信。尤其是中小銀行在面臨資本損失時(shí)，難以及時(shí)從金融市場融資補(bǔ)充資本金，將會(huì)收縮信貸供給以滿足資本充足率要求。氣候變化事件還會(huì)通過流動(dòng)性渠道沖擊金融體系的穩(wěn)健性。自然災(zāi)害將增加居民預(yù)防性儲蓄水平，增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎性資金需求，再加上自然災(zāi)害影響經(jīng)濟(jì)各部門資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值，導(dǎo)致資產(chǎn)、負(fù)債不匹配和流動(dòng)性收縮，如果央行不能及時(shí)提供流動(dòng)性支持，這種流動(dòng)性短缺會(huì)影響金融穩(wěn)定。

（二）轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)渠道

轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)指為減緩氣候變化推動(dòng)經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型過程中，由于政策調(diào)整、技術(shù)革新、消費(fèi)者偏好變化等驅(qū)動(dòng)因素，引發(fā)高碳資產(chǎn)重新定價(jià)和市場需求結(jié)構(gòu)性變化的風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)是積極應(yīng)對氣候變化形成的成本，主要通過以下渠道傳導(dǎo)至金融體系：第一，資產(chǎn)價(jià)值重估渠道。為應(yīng)對氣候變化，國家可能會(huì)出臺更加收緊的氣候政策，采取措施限制石油、煤炭等化石能源，鼓勵(lì)清潔能源的使用，包括碳排放交易機(jī)制、資源稅等。同時(shí)，伴隨低碳環(huán)保、可再生能源技術(shù)的不斷進(jìn)步，風(fēng)能、太陽能等新能源開發(fā)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)化石能源開發(fā)成本，和傳統(tǒng)化石能源相關(guān)的碳密集行業(yè)市場競爭力下降。這些變化將導(dǎo)致與之相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)金融資產(chǎn)面臨重新定價(jià)，資產(chǎn)價(jià)值重估提高了投資者和債權(quán)方的市場風(fēng)險(xiǎn)及信用風(fēng)險(xiǎn)。第二，政策超預(yù)期渠道。政策調(diào)整是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的主要驅(qū)動(dòng)因素，如果氣候政策的出臺超出市場預(yù)期，或政策穩(wěn)定性差、可信度低，都會(huì)在中短期給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來額外成本，可能沖擊企業(yè)的利潤率、最終產(chǎn)出和就業(yè)，導(dǎo)致金融市場不確定性增加。

不管是物理風(fēng)險(xiǎn)還是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，由氣候變化引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，首先沖擊的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和實(shí)物資產(chǎn)，企業(yè)和個(gè)人財(cái)務(wù)狀況惡化導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)下行，加大金融部門的風(fēng)險(xiǎn)暴露，在金融加速器和抵押品約束機(jī)制作用下，市場信號可能會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重程度，形成負(fù)向反饋，最終演變?yōu)橄到y(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、各國央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)對氣候變化的實(shí)踐

針對氣候變化對金融體系可能造成的系統(tǒng)性沖擊，諸多學(xué)者和機(jī)構(gòu)基于中央銀行的宏觀調(diào)控和金融管理職能，一致認(rèn)為氣候變化可能通過供給側(cè)和需求側(cè)沖擊對價(jià)格產(chǎn)生影響，尤其是對能源價(jià)格和糧食價(jià)格的影響，進(jìn)而會(huì)影響貨幣政策的穩(wěn)定性，并對央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)在應(yīng)對氣候變化中發(fā)揮積極作用的必要性進(jìn)行了探討。方琦等（2020）對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述后，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)論、市場失靈論和央行是可信的、強(qiáng)有力的行動(dòng)者是央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取行動(dòng)應(yīng)對氣候變化的主要原因。郭新明（2020）認(rèn)為氣候變化通過經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹壓力加劇、預(yù)期的改變、風(fēng)險(xiǎn)的非線性和巨大不確定性三個(gè)方面影響貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。王信（2020）認(rèn)為氣候變化改變金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表，影響宏觀經(jīng)濟(jì)金融變量，從而干擾貨幣政策的傳導(dǎo)和實(shí)施，并探討了將氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入貨幣政策框架的理論依據(jù)。

面對氣候變化挑戰(zhàn)，央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)以什么方式，如何通過貨幣政策、宏觀審慎管理框架加以應(yīng)對，尚存爭議。但是，隨著研究的深入，越來越多的央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)意識到氣候變化對金融系統(tǒng)的潛在影響，央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在應(yīng)對氣候變化中的作用越來越清晰。根據(jù)BIS、NGFS等國際機(jī)構(gòu)的研究，央行可運(yùn)用貨幣政策與審慎政策雙重工具引導(dǎo)社會(huì)資金流向、應(yīng)對氣候變化風(fēng)險(xiǎn)。部分國家已開始實(shí)踐以宏觀審慎政策為主來應(yīng)對氣候變化可能帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以貨幣政策為主支持經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展。

（一）將氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入審慎監(jiān)管

為防范經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型過程中的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)威脅金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，央行積極探索將氣候因素納入審慎政策框架，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)與金融系統(tǒng)增強(qiáng)氣候變化穩(wěn)健性，加強(qiáng)應(yīng)對氣候風(fēng)險(xiǎn)的韌性程度，保持轉(zhuǎn)型過程中金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表健康程度。首先必須識別和量化這些風(fēng)險(xiǎn)，而氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的厚尾性和不確定性，使得基于歷史數(shù)據(jù)外推的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法不再有效。

在此背景下，NGFS呼吁央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在壓力測試模型中使用氣候變化情景，對金融體系中與氣候相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，以此識別并量化氣候變化因素引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)及投資機(jī)會(huì)，從而規(guī)避經(jīng)濟(jì)損失或獲取潛在收益。2020年5月，NGFS在其發(fā)布的《監(jiān)管者指南：將氣候相關(guān)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)納入審慎監(jiān)管》中指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)要求金融機(jī)構(gòu)開發(fā)情景分析和壓力測試等必要方法和工具，以確定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模和等級。同年6月發(fā)布的《央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)氣候情景》和《央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)氣候情景分析指南》，為氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析方法提供了參考。

2021年，美聯(lián)儲成立了金融穩(wěn)定氣候委員會(huì)，以應(yīng)對復(fù)雜交互金融系統(tǒng)與氣候相關(guān)的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的識別、評估，并表明將投資新的數(shù)據(jù)研究和建模工具支持情景分析法深入開展。2020年，英格蘭央行審慎管理局發(fā)布了壓力測試報(bào)告，評估了環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)對保險(xiǎn)業(yè)的影響。中國人民銀行已指導(dǎo)工商銀行、建設(shè)銀行等金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境與氣候風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)壓力測試，并將綠色信貸和綠色債券納入央行評級政策和宏觀審慎評估。同時(shí)，我國逐步強(qiáng)化綠色債券信息披露，2020年開始實(shí)行對所有上市公司強(qiáng)制性的環(huán)境信息披露要求。在國際上，有關(guān)將氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)整合到巴塞爾協(xié)議三大支柱的討論也正在展開。

主要國家央行將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入審慎監(jiān)管情況

開展氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試以評估氣候風(fēng)險(xiǎn)，已成為國際上的主流做法，但氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試的方法、標(biāo)準(zhǔn)等尚未達(dá)到共識，仍需探索。基于情景分析法來衡量氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，在數(shù)據(jù)、資源投入和模型設(shè)計(jì)上仍存在一定的挑戰(zhàn)和局限性。國內(nèi)外關(guān)于環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試的研究，多處在標(biāo)準(zhǔn)制定和指引性文件發(fā)布階段，氣候變化對金融體系影響的量化研究較少，氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果在金融機(jī)構(gòu)自身、客戶信用評級和金融體系及宏觀層面的應(yīng)用也仍然有限。氣候變化的不確定性和非線性、風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)渠道的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)的連鎖反應(yīng)及動(dòng)態(tài)變化，都將給氣候變化風(fēng)險(xiǎn)納入審慎監(jiān)管政策框架帶來挑戰(zhàn)。

（二）貨幣政策工具支持綠色低碳發(fā)展

1.將綠色資產(chǎn)納入央行資產(chǎn)購買計(jì)劃。如果央行購買資產(chǎn)時(shí)考慮氣候變化因素，將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)減少對碳密集型資產(chǎn)的投資。2020年，歐央行行長拉加德呼吁歐央行在面對氣候變化的負(fù)外部性導(dǎo)致的市場失靈時(shí)，必須正視一個(gè)問題，即市場保持中立是否應(yīng)該成為貨幣政策投資組合的原則，她強(qiáng)調(diào)應(yīng)考慮氣候變化和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)來指導(dǎo)資產(chǎn)購買，逐步減少高碳資產(chǎn)的購買規(guī)模，增加綠色資產(chǎn)的購買規(guī)模。匈牙利央行已將購買綠色政府債券作為其資產(chǎn)購買計(jì)劃的一部分。有反對觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)堅(jiān)持市場中性原則保持央行的獨(dú)立性，避免因投資引發(fā)任何利益沖突。綠色資產(chǎn)可能違約率偏高，購買風(fēng)險(xiǎn)較高的綠色資產(chǎn)，或?qū)⒏淖冄胄型顿Y組合的質(zhì)量。

2.央行外匯儲備綠色化。2019年，NGFS發(fā)布了央行開展可持續(xù)投資的指引，指出應(yīng)在央行的儲備投資中注重ESG②ESG是聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署于2004年首次提出，是一種新型的企業(yè)評價(jià)體系，從環(huán)境（Environmental）、社會(huì)責(zé)任（Social）與公司治理（Governance）三個(gè)維度進(jìn)行評價(jià)。因素。國際清算銀行（BIS）指出，各國央行應(yīng)購買綠色債券用作外匯儲備資產(chǎn)。2020年，BIS對覆蓋全球外匯儲備90%以上的125家儲備管理機(jī)構(gòu)開展了問卷調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，50%的機(jī)構(gòu)已將ESG因素納入儲備投資，41%的機(jī)構(gòu)已經(jīng)投資了綠色債券。中國人民銀行把可持續(xù)投資作為長期目標(biāo)，積極踐行ESG投資理念，2007年以來已把ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）因素納入外匯儲備經(jīng)營管理流程，外匯儲備中增加對綠色債券的配置，控制投資高碳資產(chǎn)，在投資風(fēng)險(xiǎn)管理框架中納入氣候因素，近5年外匯儲備綠色債券復(fù)合增長率達(dá)60%。

3.將綠色資產(chǎn)納入貨幣政策操作的合格抵（質(zhì)）押品范圍。一直以來，合格抵（質(zhì)）押品在確保貨幣政策操作有效性和央行資產(chǎn)安全性方面發(fā)揮著重要作用。將綠色標(biāo)準(zhǔn)納入央行合格抵（質(zhì)）押品框架，可以改變金融機(jī)構(gòu)持有的資產(chǎn)組合，引導(dǎo)其減少持有高碳資產(chǎn)的比例。王信（2020）指出，在保障實(shí)施貨幣政策能力的前提下，央行抵（質(zhì)）押品框架向可持續(xù)性傾斜，實(shí)際上有助于降低金融風(fēng)險(xiǎn)，在更長時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)市場中性。2018年，中國人民銀行已經(jīng)明確將綠色信貸和綠色債券納入央行中期借貸便利（MLF）的合格抵（質(zhì)）押品范圍，包括綠色金融債券、A A＋和AA級公司信用類債券（優(yōu)先接受涉及綠色經(jīng)濟(jì)的債券）、以及優(yōu)質(zhì)的綠色貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的支持力度。

4.綠色融資的激勵(lì)政策。一是實(shí)施綠色差異化準(zhǔn)備金。允許對符合條件的綠色低碳資產(chǎn)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加對綠色低碳項(xiàng)目的投資。2010年黎巴嫩央行推出了綠色貸款比例較高的銀行可享受較低準(zhǔn)備金率的政策；二是綠色債券的補(bǔ)貼政策。央行和監(jiān)管部門對發(fā)行的綠色債券進(jìn)行成本補(bǔ)貼，鼓勵(lì)綠色債券的發(fā)行，如新加坡和香港金管局推出了綠色債券資助計(jì)劃，補(bǔ)貼在本地市場發(fā)行綠色債券的評估認(rèn)證成本。

三、政策啟示

我國是最大的能源消費(fèi)國和碳排放國，經(jīng)過多年的積極行動(dòng)，在應(yīng)對氣候變化中已邁出了穩(wěn)健步伐。但我國尚未完成工業(yè)化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與碳排放還未脫鉤，碳排放仍處上升期。在2020年9月第75屆聯(lián)合國大會(huì)上，我國提出“2030年前碳達(dá)峰，2060年前碳中和”的氣候行動(dòng)目標(biāo)，體現(xiàn)了負(fù)責(zé)任的大國擔(dān)當(dāng)，但這也將對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定帶來變革性的重大挑戰(zhàn)。人民銀行擔(dān)負(fù)著維護(hù)金融穩(wěn)定和金融宏觀調(diào)控的職責(zé)，在多年的政策實(shí)踐中，已初步形成了綠色金融體系“五大支柱”的氣候風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對框架，其中，應(yīng)對氣候變化的多項(xiàng)政策、制度，如金融機(jī)構(gòu)綠色金融評價(jià)、綠色金融標(biāo)準(zhǔn)制定等都走在世界前列。結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)實(shí)條件、氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)和國際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)通過強(qiáng)化氣候與環(huán)境信息披露、持續(xù)完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系等進(jìn)一步完善我國應(yīng)對氣候風(fēng)險(xiǎn)的政策框架。

（一）鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架

金融機(jī)構(gòu)是氣候風(fēng)險(xiǎn)的微觀管理主體，應(yīng)充分意識到氣候變化對其帶來的沖擊，將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入到全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架中，識別并評估資產(chǎn)組合的氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)。央行和金融監(jiān)管部門應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析，支持金融機(jī)構(gòu)開發(fā)氣候風(fēng)險(xiǎn)分析模型，及時(shí)開展氣候變化的情景分析和壓力測試，提高其環(huán)境與氣候風(fēng)險(xiǎn)識別與管理能力，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)成為氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)真正的承擔(dān)者。同時(shí)，探索適當(dāng)降低金融機(jī)構(gòu)持有綠色資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，降低綠色資產(chǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本占用，對金融機(jī)構(gòu)增加對綠色資產(chǎn)的配置形成正向激勵(lì)。

（二）強(qiáng)化氣候與環(huán)境信息披露

適時(shí)出臺環(huán)境與氣候風(fēng)險(xiǎn)披露準(zhǔn)則，便于市場主體識別風(fēng)險(xiǎn)。氣候與環(huán)境信息披露可以按照先主動(dòng)后強(qiáng)制的原則進(jìn)行。非金融企業(yè)層面的氣候與環(huán)境相關(guān)信息披露是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，鼓勵(lì)非上市企業(yè)參照上市企業(yè)環(huán)境信息披露準(zhǔn)則進(jìn)行環(huán)境信息披露。金融機(jī)構(gòu)可依據(jù)企業(yè)的碳足跡，估算自身持有涉碳資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，以便提前做好風(fēng)險(xiǎn)防范。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)定期披露高碳資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中的占比、資產(chǎn)組合的碳排放量和強(qiáng)度?？梢蠼鹑跈C(jī)構(gòu)披露情景分析和壓力測試結(jié)果，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)對氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)敞口的披露，倒逼其提高氣候風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

（三）健全促進(jìn)綠色金融發(fā)展的激勵(lì)約束機(jī)制

圍繞碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，建立更加強(qiáng)有力的綠色金融激勵(lì)機(jī)制，包括推動(dòng)碳減排支持工具、綠色再貸款落地，對金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合的碳排放量設(shè)定上限，降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、提高棕色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等。建立可衡量碳減排效果的金融機(jī)構(gòu)碳減排項(xiàng)目貸款統(tǒng)計(jì)制度。完善綠色金融評價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化評價(jià)結(jié)果在宏觀審慎管理框架的運(yùn)用。探索建立多層次的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，推動(dòng)巨災(zāi)保險(xiǎn)試點(diǎn)，將更多的自然災(zāi)害納入到保障范圍。

（四）加強(qiáng)綠色金融國際合作

積極落實(shí)“一帶一路”綠色投資原則，加強(qiáng)與發(fā)展中國家和多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)在綠色金融能力建設(shè)方面的合作。更加積極地參與國際貨幣基金組織、國際清算銀行和央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)等平臺有關(guān)氣候變化的交流，充分學(xué)習(xí)借鑒氣候風(fēng)險(xiǎn)模型開發(fā)、壓力測試等方面的國際經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的綠色低碳轉(zhuǎn)型。