企業(yè)治理對內(nèi)部控制有效性的影響實(shí)證研究

呂梓涵

一、引言

企業(yè)治理是完善內(nèi)部控制的重要手段，近年來，企業(yè)內(nèi)部控制失敗的案例比比皆是，對企業(yè)的發(fā)展帶來了不利的影響。如金融海嘯導(dǎo)致雷曼兄弟破產(chǎn)，是由內(nèi)部治理問題所致。我國近年來同樣加強(qiáng)對內(nèi)部控制的治理，致力于構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化、制度化以及流程化的管理體系。然而我國上市公司在企業(yè)治理以及內(nèi)部控制方面，依然存在顯著的不足，導(dǎo)致上市公司的可持續(xù)發(fā)展之路仍然存在較大的阻礙。因此，結(jié)合上市公司，探究企業(yè)治理對內(nèi)部控制有效性的影響，是擴(kuò)寬上市公司發(fā)展路徑的保障，具有重要的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會價(jià)值。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)回顧

周夢娣（2020）集合建筑施工企業(yè)，認(rèn)為企業(yè)在內(nèi)部控制有效性方面，存在顯著的不足。其主要是由于建筑施工企業(yè)第一股東持股比例過高，為了進(jìn)一步提升管理效率，則要進(jìn)一步降低第一股東的持股比例，將其控制在合理的范圍內(nèi)，這樣可以提升內(nèi)部控制的有效性。王曉明（2020）結(jié)合企業(yè)內(nèi)部控制有效性，發(fā)現(xiàn)信息的披露對企業(yè)的內(nèi)部控制效率具有直接的影響，上市公司為了促進(jìn)自身的發(fā)展，通常存在瞞報(bào)或者虛假信息等特征，以此來隱瞞信息。為此，上市公司為了進(jìn)一步促進(jìn)自身的發(fā)展，則要加強(qiáng)對信息的披露，實(shí)現(xiàn)對自身管理模式的約束，進(jìn)而可以達(dá)到提升管理效率的目標(biāo)。姜鑫（2020）結(jié)合內(nèi)部控制有效性展開研究，認(rèn)為企業(yè)在內(nèi)部管理時(shí)，自身的董事大會規(guī)模對管理具有直接的影響，董事會規(guī)模過大，則導(dǎo)致自身的管理戰(zhàn)略并不能及時(shí)的制定。對此，上市公司要合理的控制董事會的規(guī)模，確保董事會規(guī)模的精簡性，進(jìn)而達(dá)到提升內(nèi)部控制有效性的目的。向美秀（2020）認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部控制有效性的控制中，監(jiān)事會制度直接影響內(nèi)部控制效果。為此，要進(jìn)一步建立監(jiān)事會制度，并且要明確獨(dú)立監(jiān)事制度，使其獨(dú)立于企業(yè)的發(fā)展結(jié)構(gòu)之外，這樣可以確保獨(dú)立性，且可以提升管理效果。

（二）概念概述

內(nèi)部控制，是指企業(yè)為了提升經(jīng)營效果，在內(nèi)部制定的職責(zé)分工以及組織管理形式。內(nèi)部控制主要包括控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)管理、控制活動、內(nèi)部審計(jì)以及內(nèi)部控制制度的構(gòu)建等方面。通過企業(yè)內(nèi)部控制制度，可以顯著的提升管理效率，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

公司治理主要是指對公司的治理。可以從不同的角度闡述。從廣義的角度而言，是確定企業(yè)權(quán)利分配的重要指標(biāo)，而從狹義的角度而言，確定如何授權(quán)給職業(yè)經(jīng)理人的科學(xué)。公司的治理模式主要包括股東大會、董事會、首席執(zhí)行官以及監(jiān)事會等結(jié)構(gòu)。

委托代理理論，是指主體根據(jù)契約的精神，雇傭另外的行為主體來參與決策，其建立在非對稱信息博弈的基礎(chǔ)上而構(gòu)建。目前，上市公司通常為股東大會聘請總經(jīng)理來實(shí)現(xiàn)管理。然而總經(jīng)理在受到利益驅(qū)使的情況下，可能會與股東大會的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生違背的特征，因此，如何通過委托代理理論來處理企業(yè)關(guān)系具有重要的價(jià)值。

三、研究設(shè)計(jì)與樣本選擇

（一）研究假設(shè)

對于上市公司的發(fā)展而言，近年來第一股東持股比例過高，成為影響企業(yè)發(fā)展的重要問題之一，在持股比例過高的情況下，導(dǎo)致內(nèi)部控制出現(xiàn)利益傾向，進(jìn)而影響企業(yè)的發(fā)展，對此，提出假設(shè)1。

假設(shè)1：第一股東持股比例以及上市公司內(nèi)部控制有效性之間具有倒U關(guān)系。

董事會是上市公司的最高決策機(jī)構(gòu)，直接影響企業(yè)的發(fā)展，董事會的成員過多，容易導(dǎo)致公司出現(xiàn)意見不一致的特征，并且容易在董事會內(nèi)部形成裙帶關(guān)系，進(jìn)一步影響企業(yè)的內(nèi)部控制。因此提出假設(shè)2。

假設(shè)2：董事會規(guī)模對上市公司內(nèi)部控制有效性具有顯著的負(fù)影響。

監(jiān)事會是對上市公司財(cái)務(wù)狀況展開監(jiān)督的重要環(huán)節(jié)，通過監(jiān)事會，可以確保董事會治理的科學(xué)性，且可以對監(jiān)管以及職責(zé)進(jìn)行監(jiān)督。因此，提出假設(shè)3。

假設(shè)3：監(jiān)事會規(guī)模與上市公司內(nèi)部控制有效性之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

企業(yè)高管是實(shí)際的執(zhí)行者，關(guān)系企業(yè)的治理效果以及內(nèi)部控制效果。在管理中，如果管理不當(dāng)，則容易導(dǎo)致高管違背公司的發(fā)展利益，而良好的激勵(lì)機(jī)制，則是確保管理者和公司利益統(tǒng)一的重要前提，因此提出假設(shè)4。

假設(shè)4：高管持股比例與上市公司的內(nèi)部控制有效性之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

（二）變量選擇及衡量

選擇內(nèi)部控制有效性為因變量，總資產(chǎn)規(guī)模的自然對數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率以及每股收益率作為控制變量；第一股東持股比例、第一股東持股比例的平方、董事會規(guī)模、監(jiān)事會規(guī)模、高管持股比例作為自變量衡量。

表1 變量選擇

（三）數(shù)據(jù)來源

本次研究中，選擇深圳和上海證券交易所公布的信息，并且在東方財(cái)富網(wǎng)以及新浪財(cái)經(jīng)等網(wǎng)站收集信息。在經(jīng)過EXCEL表格處理的基礎(chǔ)上，應(yīng)用EVIEWS軟件來進(jìn)行回歸分析。

本次研究選擇深圳證券交易所以及上海證券交易所A股上市公司作為研究對象，選擇2019年為樣本時(shí)間，選擇企業(yè)數(shù)量共計(jì)1506家。經(jīng)過篩選，剔除負(fù)債率超過4的樣本以及信息公布不及時(shí)的企業(yè)，經(jīng)過篩選，共得到1434家上市公司樣本。

（四）構(gòu)建模型

本次研究中，根據(jù)自變量、控制變量以及因變量，構(gòu)建多元回歸模型，具體模型數(shù)據(jù)如公式1所示。

在模型中，SIZE、EPS以及LORA屬于控制變量，Vali是因變量，Hold、ScaleBD、ScaleBS和Stock是自變量，同時(shí)i表示樣本，β表示參數(shù)，ε表示殘差。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性分析

對樣本進(jìn)行描述性分析，結(jié)果如表2所示。

表2 樣本描述性分析結(jié)果表

通過表2的數(shù)據(jù)可以看出，內(nèi)部控制有效性的平均數(shù)為2.01，總體比例偏低。說明上市公司在內(nèi)部控制方面仍然存在一定的不足?？傎Y產(chǎn)規(guī)模自然對數(shù)平均值為0.6812，說明總資產(chǎn)水平偏低。資產(chǎn)負(fù)債率方面，最高為95.2%，最低為34.4%，總體發(fā)展并不均衡。每股收益率方面，平均值為11.2，最高值為19.6，最低值為1.5，總體并不均衡。在第一股東持股比例方面，均值達(dá)到35.4%，總體比例偏高。董事會規(guī)模方面，最高人數(shù)占比達(dá)到17人，存在董事會冗雜的特征。在監(jiān)事會方面，最高為13人，最低為1人，說明部分公司對監(jiān)事會的重視程度不足，而在高管持股比例方面，最高比例達(dá)到68%，然而平均值僅僅2.3%左右，說明企業(yè)對高管持股激勵(lì)的重視程度存在顯著的不足。

（二）回歸結(jié)果分析

對樣本進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3所示。

從表3的數(shù)據(jù)中可以看出，Hold以及Hold2之間的數(shù)值一正一負(fù)，且呈現(xiàn)顯著的相關(guān)性，驗(yàn)證了假設(shè)1，說明第一股東持股比例以及內(nèi)部控制有效性之間具有倒U關(guān)系。其主要是由于第一股東持股比例保持在合理的范圍內(nèi)，將可以最大程度的確保第一股東干預(yù)度在合理的范圍內(nèi)，且其他股東聯(lián)合對第一股東具有一定的制約能力，這樣可以最大程度的提升內(nèi)部控制效率，反之，第一股東持股比例過大或者過小，均會影響企業(yè)的內(nèi)部控制有效性。董事會規(guī)模對上市公司內(nèi)部控制有效性具有顯著的負(fù)影響。且在0.05水平上顯著負(fù)相關(guān)。董事會規(guī)模是企業(yè)直接控制環(huán)節(jié)，如果董事會規(guī)模過大，則容易造成結(jié)構(gòu)冗雜，出現(xiàn)問題時(shí)，無法及時(shí)有效的制定處理意見，因此會影響內(nèi)部控制有效率。監(jiān)事會規(guī)模與上市公司內(nèi)部控制有效性之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。且在0.05水平上顯著正相關(guān)。監(jiān)事會是對上市公司實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的重要機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會規(guī)模越大，其自身的監(jiān)管能力越強(qiáng)，因而會約束上市公司的行為，進(jìn)而達(dá)到提升內(nèi)部控制有效率的目標(biāo)。高管持股比例與上市公司的內(nèi)部控制有效性之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。且在0.05水平上顯著正相關(guān)。上市公司對高管實(shí)施激勵(lì)，可以顯著的提升高管的積極性，使其與企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)一致，進(jìn)而可以達(dá)到提升內(nèi)部控制有效性的目標(biāo)。

表3 樣本回歸分析結(jié)果表

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

企業(yè)治理是提升內(nèi)部控制有效性的重要保障。針對目前上市公司治理結(jié)構(gòu)以及內(nèi)部控制不健全的問題，本文探究企業(yè)治理對內(nèi)部控制有效性的影響，在分析國內(nèi)外研究資料以及相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，選擇1434家上市公司作為研究對象，構(gòu)建實(shí)證模型，經(jīng)過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，第一股東持股比例以及上市公司內(nèi)部控制有效性之間具有倒U關(guān)系、董事會規(guī)模對上市公司內(nèi)部控制有效性具有顯著的負(fù)影響、監(jiān)事會規(guī)模與上市公司內(nèi)部控制有效性之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系、高管持股比例與上市公司的內(nèi)部控制有效性之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。希望通過本文的分析，可以為企業(yè)治理模式的優(yōu)化以及內(nèi)部控制效率的提升提供借鑒。

（二）建議

對于上市公司的發(fā)展而言，加強(qiáng)對內(nèi)部控制的監(jiān)督，是提升內(nèi)部控制有效性的重要保障。在監(jiān)督時(shí)，要建立信息披露制度，要求上市公司積極披露相關(guān)信息，并且對各項(xiàng)信息進(jìn)行及時(shí)的更新。同時(shí)在信息的公布時(shí)，引進(jìn)外部監(jiān)督模式，群眾可以通過網(wǎng)絡(luò)等手段實(shí)施監(jiān)督和舉報(bào)，進(jìn)一步約束上市公司的行為。

合理的控制董事會的規(guī)模，確保監(jiān)事會的人數(shù)，使其可以對上市公司的內(nèi)部控制環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的監(jiān)督。同時(shí)，要設(shè)立獨(dú)立監(jiān)事制度，要求監(jiān)事會與董事會職能相分離，這樣可以更好的確定監(jiān)事會的職能。