數字經濟、金融效率與我國經濟高質量發(fā)展

□史 丹 孫光林

一、引言

改革開放40多年來，我國經濟發(fā)展取得了舉世矚目的成就。黨的十九大報告指出，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，正處在轉變發(fā)展方式、優(yōu)化經濟結構、轉換增長動力的攻關期。黨的十九屆六中全會公報指出，在經濟建設上，我國經濟發(fā)展平衡性、協調性、可持續(xù)性明顯增強，國家經濟實力、科技實力、綜合國力躍上新臺階，我國經濟邁上更高質量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展之路。當今時代，新一輪世界科技革命方興未艾，以大數據、互聯網、5G、人工智能、云計算等為代表的新一代信息技術正在深刻影響著人類生產與生活方式，也為經濟高質量發(fā)展提供了有利條件。2020年11月20日，習近平主席出席亞太經合組織第二十七次領導人非正式會議，指出數字經濟是全球未來的發(fā)展方向，創(chuàng)新是亞太經濟騰飛的翅膀。釋放數字經濟潛力，為亞太經濟復蘇注入新動力。我國《國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二0三五年遠景目標的規(guī)劃》中提出要“加快數字發(fā)展、建設數字中國”，強調“打造數字經濟新優(yōu)勢”。2021年10月18日，中共中央政治局就推動我國數字經濟健康發(fā)展進行第三十四次集體學習，習近平總書記主持學習，強調數字經濟健康發(fā)展有利于推動構建新發(fā)展格局、有利于推動建設現代化經濟體系、有利于推動構筑國家競爭新優(yōu)勢。在此背景下，研究數字經濟對我國經濟發(fā)展質量的影響，具有重要的理論價值和現實意義。

已有研究從不同角度對經濟發(fā)展質量的影響因素進行了研究。國外學術界研究更多的是聚焦于對經濟發(fā)展質量的評價，如Chow和Li（2002）在早期就以全要素生產率作為經濟發(fā)展質量的衡量指標，發(fā)現技術進步對經濟增長的貢獻是顯著的。Frolov et al.（2015）基于矩陣方法，在生產率和人均發(fā)展指數兩個方面對區(qū)域經濟發(fā)展質量進行了評價；Qi（2016）在評價經濟發(fā)展質量時，引入了規(guī)模、績效和協調三個維度。國內學術界不僅對經濟發(fā)展質量的時序變化與地區(qū)差異進行分析，還進一步地考察了城鄉(xiāng)收入差距、創(chuàng)新效率、工業(yè)化、經濟增長結構與資源環(huán)境等對經濟發(fā)展質量的影響。還有一些學者從其他角度對該領域的研究進行了擴展。毛其淋（2012）利用我國省際數據發(fā)現，出口質量和區(qū)域開放程度對經濟發(fā)展質量具有顯著的促進作用；黃志基和賀燦飛（2013）基于中國工業(yè)企業(yè)數據庫，考察了企業(yè)全要素生產率對經濟發(fā)展質量的影響，發(fā)現制造業(yè)創(chuàng)新投入能夠改善經濟發(fā)展質量；何興邦（2018）發(fā)現環(huán)境規(guī)則對經濟發(fā)展質量具有顯著的促進作用，但存在明顯的門檻效應；郭衛(wèi)軍和黃繁華（2019）基于G20國家2001—2014年的數據，發(fā)現經濟自由度對經濟發(fā)展質量具有正向影響，但存在發(fā)達國家與發(fā)展中國家的異質性。

數字經濟對經濟增長的影響在較早時期就引起了學術界的關注。1987年，諾貝爾經濟學獎獲得者索洛（Robert Solow）就提出了著名的“索洛悖論”，即在生產率方面無法看到計算機的任何作用。此后，“索洛悖論”引起了很多學者的密切關注，對導致“索洛悖論”的原因給出了多方面的解釋，絕大多數學者認為“索洛悖論”的觀點過于草率，互聯網等對經濟增長的提升作用需要較長時間才能顯現出來。較多學者對于數字經濟如何影響我國經濟發(fā)展質量進行了研究。如荊文君和孫寶文（2019）從微觀、宏觀兩個層面探討了數字經濟與經濟增長的關系及其促進經濟高質量發(fā)展的內在機理，認為數字經濟可以為我國現代經濟體系建設提供更好的匹配機制與創(chuàng)新激勵。唐要家（2020）認為數字經濟具有顯著的供給側和需求側規(guī)模經濟性，可以全面釋放經濟增長潛能。此外，也有一些學者從產品和服務質量、市場交易效率等方面闡述了數字經濟對經濟發(fā)展質量的影響。然而，較少學者基于提高金融效率和緩解資本錯配視角研究數字經濟對我國經濟發(fā)展質量的影響與內在機制。

本文研究在以下三個方面有所貢獻：（1）通過構建理論分析框架，從提高金融效率和緩解資本錯配視角對數字經濟和經濟發(fā)展質量的相關關系展開研究，豐富了現有研究的視角，能夠為充分發(fā)揮數字經濟的作用、使之更好服務我國經濟提供理論依據；（2）基于動態(tài)面板回歸模型和中介效應模型實證檢驗了數字經濟對經濟發(fā)展質量的影響及作用機制，研究結論能夠為發(fā)展數字經濟提供現實依據；（3）有針對性地提出政策建議，對于我國加快建設創(chuàng)新型國家和實現數字發(fā)展戰(zhàn)略，具有一定的政策價值。

二、分析框架與研究假說

（一）數字經濟提升經濟發(fā)展質量的直接效應分析

數字經濟可以多個方面影響經濟發(fā)展質量，本文將分別在提升效率、暢通經濟、創(chuàng)新發(fā)展、綠色發(fā)展、推動開放和改善民生6個方面對數字經濟的直接效應進行闡述。

1.在提升效率方面。數字經濟有利于降低市場交易成本，推動效率變革，以提升資本和勞動生產率，從而促進經濟高質量發(fā)展。數字技術應用降低了市場搜尋成本、議價成本和信息溝通成本。換言之，從交易角度來看，數字技術是通過降低信息不對稱來減少成本的浪費。在數字經濟時代，數字經濟有利于規(guī)模經濟和范圍經濟的融合，產生正向的外部效應，不僅有助于增大產品生產的規(guī)模，還在行業(yè)中催生出多種業(yè)務或產品，形成新的經濟增長點，提高全要素生產率。數字技術具有的連接功能，既有利于提高供需雙方匹配效率，又可以實現商品生產者和需求者之間零距離的接觸，滿足消費者的個性化需求，降低供需缺口，增加新的商業(yè)模式，提升企業(yè)的經濟效益，改善經濟發(fā)展質量。

2.在暢通經濟方面。數字技術的普遍應用能夠迅速精準匹配產業(yè)鏈的各個需求端，有效地為產業(yè)融合發(fā)展提供數字化支撐。它有利于降低銀企間的信息不對稱程度：一方面，降低商業(yè)銀行不良貸款率；另一方面，實現消費支付的便捷性和消費場景的多元化應用，能夠高效地匹配資本的供給者和需求者，尤其數字技術延伸了農村消費市場的服務深度，能更有效地釋放社會各群體的消費潛力，加速要素流動，促進消費結構升級和產業(yè)結構優(yōu)化。

3.在創(chuàng)新發(fā)展方面。隨著數字技術在不同行業(yè)的深度應用，催生海量數據，這些海量數據與其他要素、技術融合，推動企業(yè)技術創(chuàng)新和提升全要素生產率，加速了技術更新換代的速度，從而成為新的生產要素，新的要素及其形成新的要素組合，引起生產方式的重大變革，為經濟高質量發(fā)展增加新的動力。

4.在綠色發(fā)展方面。數字經濟通過提高交易效率減少了部分經濟活動的物資和能源消耗與浪費，增加了有效生產比例。數字技術通過網絡效應和協調效應使各要素配置達到更優(yōu)的組合方式，可有效地降低污染，減少對生態(tài)環(huán)境的負面影響。但是，也要注意到，大數據技術也帶來一些高耗能設備的使用，提升這些高耗能設備的能源效率，也是數字經濟需要研究的重要問題。

5.在推動開放方面。數字技術在各個領域的廣泛使用，使國內外創(chuàng)新主體和創(chuàng)新活動參與者能夠實現適時溝通，提升技術研發(fā)的效率和創(chuàng)新的步伐。通過“互聯網+”、電子商務等形式，在擴大商品貿易的同時，推動服務貿易的發(fā)展，減少全球制造業(yè)產業(yè)鏈布局回縮的負面影響。

6.在改善民生方面。數字經濟推動了數字普惠金融的發(fā)展，有效地拓寬了普惠金融應用的深度和廣度，降低金融服務的門檻，能精準對接低收入群體為其提供數字金融服務，從而緩解因金融排斥而引起的收入差距問題，減貧效應明顯。與此同時，數字技術在交通、教育和醫(yī)療領域的應用也催生了一系列新的服務模式，如滴滴打車和在線醫(yī)療等，使普通居民也能夠便利地使用交通、教育和醫(yī)療等服務?；谝陨侠碚摲治?，本文提出基本研究假說1：

假說1：數字經濟能夠提升經濟發(fā)展質量。

（二）數字經濟提升經濟發(fā)展質量的中介效應分析

數字經濟提高金融供給與需求之間的匹配效率，能夠使供求雙方的對接更精準，以降低金融交易成本，從而通過提高金融效率助力經濟高質量發(fā)展。事實上，由于市場摩擦的存在，金融市場中的信息通常是不對稱的，會導致金融交易雙方利益失衡，影響經濟高質量發(fā)展中的社會公平、公正和金融資源配置效率。但是，數字經濟發(fā)展卻有效降低了金融交易雙方的信息不對稱程度，提高金融效率，進而有利于改善經濟發(fā)展質量。進一步地看，這一作用機理主要來源于兩個方面：一方面，數字經濟增加了金融市場信息的有效性。數字經濟的技術優(yōu)勢是可以將繁瑣的數據轉化為有用的交易信息，降低金融機構和實體企業(yè)部門之間的信息缺口，提高金融資源的配置效率，從而使金融機構能更好地為實體部門企業(yè)服務，而實體經濟部門的好壞又是經濟高質量發(fā)展的基礎。另一方面，在金融機構和實體部門企業(yè)之間產生了新的價格機制。在傳統經濟范疇內，金融機構和實體企業(yè)部門之間是相互獨立的，各經濟部門的決策局限于自身掌握的信息，但大數據和區(qū)塊鏈等數字技術的發(fā)展與應用，可以使金融部門和實體經濟部門連通起來，能更有效地使信息在各部門之間傳遞。因此，從交易成本角度來看，數字經濟可以通過信息傳遞的有效性和新的價格機制來提高金融機構服務實體經濟部門的效率，為經濟高質量發(fā)展提供更多動力。基于以上理論分析，本文提出基本研究假說2：

假說2：金融效率在數字經濟影響經濟發(fā)展質量過程中具有正向中介效應。

數字經濟有助于降低資本市場交易成本，提高資本市場的交易效率，以緩解資本錯配。數字經濟與傳統金融模式的融合最明顯的特征是降低了信貸業(yè)務的交易成本，使直接融資與間接融資都變得更透明，在改變傳統金融服務模式的同時也促進了商業(yè)銀行等金融機構的改革，金融機構可以利用數字技術構建金融服務平臺，能有效增強資本供需雙方的匹配度，從而降低資本錯配的程度。孫光林等（2021）研究認為數字經濟提升資本配置效率的作用路徑是數字經濟產生的規(guī)模效應，增加了可投入要素的數量和質量，能更精準地將金融資源在不同部門之間進行分配，從而更好地保證經濟高質量發(fā)展所需資本要素的充裕性和可持續(xù)性。杜金岷等（2020）認為數字經濟促進數字金融的發(fā)展，緩解了中小微企業(yè)的信貸配給和融資約束，間接降低了資本錯配程度。與此同時，數字金融顯著促進我國產業(yè)結構優(yōu)化，對產業(yè)結構高級化和合理化的貢獻明顯。因此，數字經濟提高信息使用效率，有效地將資本供給者和需求者之間的信息互動起來，以降低資本要素的錯配程度。

進一步地看，資本錯配會導致企業(yè)作出錯誤的投資決策，致使經濟發(fā)展的內部矛盾不斷積累，從而對經濟發(fā)展質量造成不利影響。楊振兵等（2018）研究發(fā)現資本錯配產生的價格扭曲效應會加劇產能過剩問題，從而制約經濟發(fā)展質量的改善。申萌等（2019）認為當前我國經濟增長必須由投資向創(chuàng)新轉變，但資本錯配對創(chuàng)新能力產生的抑制作用不利于經濟發(fā)展質量的提升。與此同時，產業(yè)結構升級是我國經濟高質量發(fā)展的有效途徑之一，但資本錯配延緩或制約產業(yè)結構升級的速度，不利于經濟高質量發(fā)展。董嘉昌等（2020）研究認為要素錯配會通過延緩產業(yè)結構升級降低經濟發(fā)展質量，且延緩效應對東部地區(qū)經濟發(fā)展質量的作用效果更為顯著。基于以上理論分析，本文提出基本研究假說3：

假說3：資本錯配在數字經濟影響經濟發(fā)展質量過程中具有負向中介效應。

三、模型、變量與數據

（一）模型

1.動態(tài)面板模型

數字經濟對經濟發(fā)展質量的影響具有一定的慣性和滯后性，即前期數字經濟發(fā)展水平會對當期經濟發(fā)展質量產生影響。因此，為了能夠同時克服數字經濟與經濟發(fā)展質量雙向因果關系等導致的內生性問題，本文擬構建動態(tài)面板回歸模型對研究假說1進行檢驗，方程如下：

其中，i和t分別表示省市區(qū)和時間，qul表示因變量：經濟發(fā)展質量；Innet表示數字經濟；X表示控制變量向量；β′表示控制變量系數向量；δ表示無法觀測到的省市區(qū)效應；τ表示無法觀測到的時間變化效應；ε表示隨機誤差項。

進一步地看，動態(tài)面板回歸估計方法又可以分為兩類：分別是差分GMM估計方法和系統GMM估計方法。比較來看，系統GMM估計方法因為在估計過程中可以將水平方程納入，具有更好的估計效率。與此同時，系統GMM估計方法又有一步估計法和兩步估計法。相對而言，兩步估計法放寬了獨立與同方差的假設條件?；诖耍疚倪x擇兩步估計法進行回歸分析。此外，在動態(tài)面板回歸過程中還應當考慮相關檢驗，以保證回歸結果的有效性。具體來看：一是AR（2）檢驗，保證回歸過程中不存在二階自相關；二是Sargan檢驗，以保證工具變量的有效性。

2.中介效應模型

借鑒已有文獻的做法，本文將構建中介效應模型考察金融效率和資本錯配的中介效應，以實證檢驗數字經濟對經濟發(fā)展質量的內在機制。中介效應模型方程如下：

其中，media表示中介變量，分別為金融效率（crs）和資本錯配（dist）；α、α、α、η、β、β和β分別表示參數系數值；X表示控制變量向量；β′表示控制變量系數向量；δ表示無法觀測到的省市區(qū)效應；τ表示無法觀測到的時間變化效應；ε表示隨機誤差項。

根據中介效應檢驗程序，本文利用上述方程（1）-（3）對金融效率和資本錯配的中介效應進行檢驗。具體過程如下：首先，根據回歸方程（1）考察核心變量數字經濟系數值的顯著性，如果系數值β在選定的置信水平上是顯著的，按照中介效應立論繼續(xù)進行檢驗。反之，如果系數值β在置信水平上不顯著，說明數字經濟對經濟發(fā)展質量不存在影響，終止中介效應檢驗。其次，根據回歸方程（2）和（3）的回歸結果，觀察系數值β和β的顯著性，如果系數值β和β均顯著，繼續(xù)進行第四步。反之，如果系數值β和β至少有一個不顯著，則需要繼續(xù)進行第三步。第三步，進行Soble檢驗，如果在置信水平上，Soble檢驗通過則存在中介效應，反之，則不存在。第四步，看系數值β的顯著性，如果β在置信水平上顯著，說明中介效應顯著。如果β不顯著，則完全中介效應顯著。

（二）變量

1.因變量：經濟發(fā)展質量

本文將在提升效率、暢通經濟、創(chuàng)新發(fā)展、綠色發(fā)展、推動開放和改善民生6個方面構建經濟發(fā)展質量指標評價體系，利用熵權法對經濟發(fā)展質量的指標評價體系進行評價，具體可參見表1。

2.核心變量：數字經濟

目前，由于我國官方尚未公布數字經濟相關的綜合指數。為此，本文借鑒已有文獻的做法。在數字化普及、數字化基礎設施、數字化信息資源和數字化發(fā)展環(huán)境4個維度下構建數字經濟的指標測度體系。具體如表2所示。

表2 數字經濟指標測度體系

選取上述指標的理論依據是：（1）數字化普及。網民數量是一個地區(qū)網絡需求規(guī)模的決定因素，而互聯網普及率是接受互聯網服務人群的比重，反映了數字化普及的潛力。（2）數字化基礎設施。IPv4地址比重、萬人域名數和互聯網接入端口數是數字化基礎設施建設情況的重要體現，上述指標反映了數字化基礎設施能夠在多大程度上發(fā)揮出效果。（3）數字化信息資源。數字技術發(fā)展帶來了信息革命，信息傳遞的效率、范圍和速度都有了極大提升。為此，本文選擇企業(yè)平均具有的網站數量和每個網頁的字節(jié)數衡量數字化信息資源，其中，考慮到互聯網網站占據較大比重的是企業(yè)，且企業(yè)是經濟發(fā)展的發(fā)動機，企業(yè)會更多地將數字技術用于商業(yè)，以聲音、視頻、圖片或文字等形式讓顧客了解自己的產品。因此，企業(yè)平均擁有的網站數量在一定程度上能夠展示數字信息資源的利用程度。此外，網頁的平均字節(jié)數能夠反映網站數字信息的豐富程度。（4）數字化發(fā)展環(huán)境。數字化良性發(fā)展必須具備兩個條件：一是較好的經濟環(huán)境，直接決定著數字化建設能否順利推進，以及數字化應用能否順利擴展。二是較好的消費環(huán)境，數字經濟持續(xù)良性發(fā)展的前提是顧客具備數字經濟消費的能力。為此，本文使用人均GDP和城鎮(zhèn)居民人均消費水平衡量數字經濟發(fā)展的經濟環(huán)境和消費環(huán)境。在選定指標以后，本文采用因子分析法構建各省市區(qū)的數字經濟綜合指數，由于部分指標數值偏大，為了消除量綱上的差異，本文對相關變量進行了對數處理，指標構建過程如下：首先，先對表1進行KMO檢驗，值為0.7681，表明適合作因子分析。其次，根據特征值大于1的原則，提取1個公共因子。最后，借鑒韓先鋒等（2019）的做法，對因子得分值進行標準化處理，使數字經濟指數值在[0,1]之間，該指數被定義為數字經濟。

表1 經濟發(fā)展質量指標體系

3.中介變量

（1）金融效率。本文使用DEA模型測度金融效率，其中，投入指標選擇年末金融機構存款余額、金融業(yè)從業(yè)人數和金融業(yè)固定資產投入額3個指標，產出指標選擇年末貸款余額和GDP兩個指標。之所以選擇GDP作為產出指標之一，是因為金融效率高低不僅對金融部門產生影響，還會影響其他經濟部門的產出。

（2）資本錯配。本文假定各省市區(qū)企業(yè)按照C-D函數進行生產，將投入要素分為資本和勞動，在利潤最大化目標下，計算資本和勞動的相對扭曲系數，使用資本要素相對勞動要素的扭曲程度來衡量，具體計算公式及過程可參見孫光林等（2021）。

4.控制變量

表3 變量描述性統計結果

（三）數據來源

本文利用2008—2019年我國大陸30個省市區(qū)（未包括西藏）面板數據開展分析。由于西藏部分指標缺失較為嚴重，故從樣本中將西藏的數據剔除。值得注意的是，由于CNNIC公開披露的數字經濟評價指標和數據信息自2006年起開始變得豐富，到2008年后才較為全面，考慮到部分省市區(qū)數據的完整性，本文選擇2008—2019年我國大陸30個省市區(qū)（未包括西藏）面板數據為研究對象。

本文數據主要來源于統計年鑒及各類數據庫，包括《中國金融數據庫》《中國高技術產業(yè)數據庫》《中國科技數據庫》《中國教育數據庫》《中國環(huán)境數據庫》《中國地區(qū)貿易數據庫》《中國勞動經濟數據庫》《中國能源數據庫》及《中國統計年鑒》。

四、實證檢驗與結果解釋

（一）基準回歸結果分析

表4中顯示了基準回歸方程（1）的估計結果，以實證檢驗基本研究假說1。為了保證動態(tài)面板估計結果的有效性，必須使用AR（2）統計量和Sargan統計量對基準回歸結果進行檢驗。由表4可知，第（1）-（6）列中AR（2）和Sargan檢驗結果的P值均大于0.1，說明動態(tài)面板模型的回歸結果是有效的。

從表4中第（1）列可知，數字經濟對經濟發(fā)展質量影響的系數值為0.1318，在1%的置信水平上顯著，說明數字經濟對經濟發(fā)展質量具有顯著正向影響?？紤]到人力資本、產業(yè)結構、城鎮(zhèn)化水平和金融發(fā)展水平同時會影響數字經濟和經濟發(fā)展質量，如果不對上述變量加以控制，就可能會影響估計結果的可靠性。為此，在第（2）和（3）列中逐步加入控制變量進行估計，回歸結果表明：數字經濟對經濟發(fā)展質量影響的系數值分別為0.1385和0.1342，均在1%的置信水平上顯著，表明數字經濟對經濟發(fā)展質量的影響仍然是顯著的。最后，為了緩解反向因果關系導致的內生性，與第（1）-（3）列相對應，在第（4）-（6）列中將數字經濟滯后一期，回歸結果顯示：數字經濟的系數值分別為0.1025、0.1646和0.1678，均在1%的置信水平上顯著，說明數字經濟對經濟發(fā)展質量的正向促進作用仍然存在。本文認為產生這一作用效果的原因是：一方面，數字經濟提高信息傳遞的效率和范圍，能打破信息間存在的時空約束，信息傳遞速度和效率的改善有利于創(chuàng)新，從而提高技術的溢出效應，為經濟高質量發(fā)展提供技術支撐。另一方面，數字經濟渠道拓展創(chuàng)新活動的廣度與深度，在數字經濟時代，大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新成為了可能，眾創(chuàng)和眾智等新型創(chuàng)新模式有利于持續(xù)創(chuàng)新和迭代創(chuàng)新，有利于提高創(chuàng)新的效率。因此，數字經濟已成為我國經濟高質量發(fā)展的重要引擎。所以，基本研究假說1得到驗證。

表4 基準回歸結果分析

本文以第（3）列為基準回歸結果分析控制變量對經濟發(fā)展質量的影響。產業(yè)結構對經濟發(fā)展質量具有正向影響，在1%的置信水平上顯著，說明提高第三產業(yè)占第二產業(yè)的比重可以改善經濟發(fā)展質量。人力資本對經濟發(fā)展質量具有正向影響，在1%的置信水平上顯著，表明促進人力資本積累有利于提高經濟發(fā)展質量。金融發(fā)展水平對經濟發(fā)展質量具有正向影響，在5%的置信水平上顯著，說明金融發(fā)展有利于促進經濟發(fā)展質量的改善。城鎮(zhèn)化水平對經濟發(fā)展質量具有正向影響，在1%的置信水平上顯著，說明城鎮(zhèn)化是促進經濟發(fā)展質量改善的重要驅動因素之一。

（二）中介效應實證結果分析

1.金融效率的中介效應回歸結果分析

為了實證檢驗金融效率的中介效應，本文利用中介效應方法進行回歸分析，實證結果如表5所示。由表5中第（1）列可知數字經濟對金融效率具有正向影響，在1%的置信水平上顯著；由第（2）列可知在1%的置信水平上，數字經濟和金融效率對經濟發(fā)展質量的影響均是正向顯著的。這說明金融效率的中介效應顯著，數字經濟可以通過提高金融效率來改善經濟發(fā)展質量，即存在“數字經濟→提高金融效率→改善經濟發(fā)展質量”的傳導機制，且使用數字經濟滯后期回歸后的結果未發(fā)生較大差異，再次表明金融效率中介效應的穩(wěn)健性。產生這一作用效果的原因是：數字經濟克服了以往信息傳遞分層的弊端，信息傳遞的即時性和互動性都明顯增強，降低了信息不對稱現象，能更加有效地匹配資金的供給者與需求者，從而提高金融機構服務實體經濟的效率。與此同時，數字經濟有利于金融機構硬化軟信息，更有利于金融機構對資金需求者信用評級，也在一定程度上提高金融效率，從而更高效地為實體經濟服務，促進經濟高質量發(fā)展。因此，基本研究假說2得到驗證。

表5 金融效率的中介效應回歸結果

2.資本錯配的中介效應回歸結果分析

資本錯配中介效應的回歸結果如表6所示。由表6中第（1）列可知，數字經濟對資本錯配具有負向影響，在1%的置信水平上顯著，說明數字經濟可以緩解資本錯配的程度。由表6中第（2）列可知，在1%的置信水平上，數字經濟對經濟發(fā)展質量具有顯著正向影響；在5%的置信水平上，資本錯配對經濟發(fā)展質量具有顯著負向影響，表明資本錯配的中介效應顯著，數字經濟可以通過緩解資本錯配的程度促進經濟高質量發(fā)展，即存在“數字經濟→緩解資本錯配→改善經濟發(fā)展質量”的傳導機制，且使用數字經濟滯后期的回歸結果作用方向并未發(fā)生變化，再次說明資本錯配中介效應的實證結果是穩(wěn)健的。產生這一結果的可能原因是：數字經濟在經濟領域的大規(guī)模應用，能有效提高信息傳遞的速度，降低信息傳遞的成本，在不同領域或處于不同供應鏈的企業(yè)能更有效地整合要素資源，降低資本與勞動要素的錯配程度，從而推動資本優(yōu)化配置，資本使用的效率會明顯升高，進而改善我國經濟發(fā)展質量。因此，基本研究假設3得到驗證。

表6 資本錯配的中介效應回歸結果

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了進一步增強本文研究結論的可靠性，本文還嘗試采用以下兩個方式進行穩(wěn)健性檢驗：（1）增加控制變量。本文增加2個控制變量，分別是政府支出占GDP的比重和市場化指數，回歸結果如表7中第（1）和第（2）列所示，數字經濟和數字經濟滯后一期的系數值均在1%的置信水平上顯著為正，與表4中第（3）列基準回歸相比并未發(fā)生顯著變量。（2）改變計量方法。本文使用動態(tài)面板回歸模型中的差分GMM兩步估計法進行估計，回歸結果如表7中第（3）和（4）列所示，數字經濟與其滯后一期的系數值均在1%的置信水平上顯著為正，與基準回歸結果基本一致。因此，無論是增加控制變量還是更換計量回歸方法，核心變量和控制變量的系數值與顯著均保持了較好的一致性，表明本文研究結論具有較好的穩(wěn)健性。

表7 穩(wěn)健性檢驗

五、研究結論及對策建議

（一）研究結論

本文利用2008—2019年中國大陸30個省市區(qū)（未包括西藏）面板數據，在評價其數字經濟和經濟發(fā)展質量的基礎上，基于提高金融效率和緩解資本錯配視角在理論和實證兩個層面分析了數字經濟對我國經濟發(fā)展質量的內在機制與異質性。研究結論如下：一是數字經濟對經濟發(fā)展質量具有顯著的正向影響，提高各省市區(qū)的數字經濟水平，可以改善經濟發(fā)展質量，表明數字經濟是促進經濟發(fā)展質量改善的強大引擎；二是數字經濟可以通過提高金融效率和緩解資本錯配來改善經濟發(fā)展質量，即存在“數字經濟→提高金融效率或緩解資本錯配→改善經濟發(fā)展質量”的傳導機制。

（二）對策建議

1.加快數字社會建設，推動“數字化”+普惠金融的融合發(fā)展

政府應該加快數字中國建設，加強金融和科技的深度融合，推動普惠金融數字化轉型。比如，加強數字基礎設施建設，填補不同群體間存在的“數字鴻溝”，提高金融服務的可得性。當前，不同群體和領域之間在數字普及性上存在顯著差異，“數字鴻溝”問題導致一些群體不在金融機構的服務范圍以內，因而，必須繼續(xù)加強數字基礎設施建設，提高普惠金融服務的可觸達性。一方面，加快數字技術在金融服務中的應用，構建“人工智能+大數據”、“區(qū)塊鏈+物聯網”等新型金融服務模式，提高金融機構數字產品創(chuàng)新和數字技術應用的效率；另一方面，應當完善相關法律法規(guī)，建立監(jiān)管機構，在推動數字普惠金融發(fā)展的同時，對其可能產生的風險進行把控，從而為數字普惠金融的健康發(fā)展提供良好的制度環(huán)境。

2.加速數字產業(yè)化、產業(yè)數字化建設，提升金融服務實體經濟的效率和質量

數字經濟具有的典型特征是共享、開放、協作和快速，能夠打破傳統渠道對技術傳播媒介和速度的制約，減少技術共享和協同過程導致的金融資源損耗。因而，應當推動數字經濟與實體經濟的深度融合，提升數字產業(yè)化和產業(yè)數字化建設水平。構建新型產業(yè)互聯網數字生態(tài)打通各產業(yè)間的內外部連接，利用數字技術提高傳統產業(yè)效率，以傳統產業(yè)的規(guī)模提升新興數字產業(yè)發(fā)展水平。企業(yè)作為產業(yè)數字化的融合主體，也應當提高數字化投入水平，打通企業(yè)內部和外部數據的連接，提高企業(yè)獲取數據和應用數據的能力，提升企業(yè)數字化、智能化和網絡化水平。比如，利用大數據技術使實體部門企業(yè)研發(fā)過程無縫對接，提升工業(yè)領域各環(huán)節(jié)的合作效率。利用區(qū)塊鏈技術建立數字管理共享平臺，實現在線監(jiān)測、協同調度與產業(yè)鏈服務等。通過電子商務企業(yè)和實體部門企業(yè)的合作來整合線上和線下資源，從而提升交易效率。

3.加強數字技術人才培養(yǎng)，提高數字技術研發(fā)能力

數字技術基礎是數字技術產業(yè)化和數字技術健康發(fā)展的基礎，我國必須加大數字技術研發(fā)投入，改革數字技術人才培養(yǎng)體制。比如，加強政府和數字企業(yè)的合作，支持數字企業(yè)的技術創(chuàng)新，構建數字技術生態(tài)系統，為數字企業(yè)創(chuàng)新奠定制度基礎。為了促進數字技術在企業(yè)中的應用范圍，地方政府可以給予相關企業(yè)稅收和融資優(yōu)惠等，以提高企業(yè)應用數字新技術的積極性，促進數字技術產業(yè)化和規(guī)?；l(fā)展。通過政府、企業(yè)與高校三方協作，加強數字技術人才培養(yǎng)，為數字產業(yè)發(fā)展提供人才保障。