最高發(fā)的證券犯罪
——內(nèi)幕交易罪

關(guān)于內(nèi)幕交易不得不提到被最高人民法院稱之為內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪的典型案例“黃光裕案”。

黃光裕是國美創(chuàng)始人，他曾于2004年、2005年、2008年，三次問鼎“胡潤百富榜”，財富一度達(dá)到430億元，2006年還成為福布斯榜內(nèi)地首富。2008年11月19日，黃光裕因操縱股價罪被調(diào)查，同年，國美的銷售額達(dá)到1200億，當(dāng)年阿里的銷售額才30億，劉強東還在為京東突破10億銷售額而奮斗。

2010年8月30日，黃光裕因非法經(jīng)營罪、內(nèi)幕交易罪和單位行賄罪被判處有期徒刑14年，同時被判罰金6億元，沒收個人部分財產(chǎn)2億元。2012年5月22日，最高法公布，黃光裕先后兩次進行內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪，成交額共計14.15億元，賬面收益3.09億余元。

證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，僅2020年以來，依法啟動操縱市場案件調(diào)查90起、內(nèi)幕交易160起，合計占同期新增案件的52%；做出操縱市場、內(nèi)幕交易案件行政處罰176件，罰沒金額累計超過50億元；向公安機關(guān)移送涉嫌操縱市場犯罪案件線索41起、內(nèi)幕交易123起，合計占移送案件總數(shù)的76%，移送犯罪嫌疑人330名。

案例一：27歲成為任正非接班人卻因內(nèi)幕交易鋃鐺入獄

曾被冠上“神童”美名的李一男，15歲時就進入華中科技大學(xué)少年班，后取得了碩士學(xué)位。進入華為工作后，短短四年，他就從一名普通員工坐上了華為公司副總裁、總工程師/中央研究部總裁的位置，彼時他才27歲。就在外界紛紛揣測他將順理成章成為華為總裁任正非的接班人時，李一男卻與任正非產(chǎn)生矛盾，隨后他賭氣離開華為北上創(chuàng)建港灣網(wǎng)絡(luò)。但6年后，李一男連同他一度風(fēng)生水起的港灣被老東家華為收歸囊中。2008年，38歲的李一男再度遠(yuǎn)走華為加入百度，成了百度至今最為年輕的CTO，并領(lǐng)導(dǎo)了百度下一代搜索引擎的開發(fā)。一年后，他離開百度執(zhí)掌中國移動12580，再隔一年加入金沙江創(chuàng)投擔(dān)任合伙人。離開金沙江后，李一男再度創(chuàng)業(yè)，成立牛電科技，涉足環(huán)保出行領(lǐng)域，計劃打造一款獨特的電動自行車。

但就在李一男躊躇滿志地發(fā)布小牛電動車N1之后的兩天，也就是2015年6月3日，在深圳寶安機場，剛下飛機的李一男被警方帶走，并于7月被檢方批捕，理由是涉嫌內(nèi)幕交易。

李一男是如何涉案的？2014年4月，深交所的大數(shù)據(jù)監(jiān)控平臺發(fā)出警報，發(fā)現(xiàn)買入華中數(shù)控的多個賬戶存在異常，隨即深交所將線索遞給了證監(jiān)會稽查部門，在排查了十多個賬戶后，證監(jiān)會調(diào)查人員將目光鎖定在了兩個可疑賬戶“劉某”和“蘇某”上。

證監(jiān)會調(diào)查人員發(fā)現(xiàn)，這兩個賬戶和同一個人有親屬關(guān)系：劉某、蘇某分別是李一男的母親和妹夫，兩個賬戶在4月中旬集中、大量買入華中數(shù)控。證監(jiān)會調(diào)查人員多方排查，發(fā)現(xiàn)蹊蹺：買入時間點與華中數(shù)控籌劃重組事宜吻合。2014年2月中旬該公司與一家標(biāo)的公司商談資產(chǎn)重組事宜，5月末，公司股票停牌。證監(jiān)會調(diào)查人員發(fā)現(xiàn)，在上述賬戶買入股票前，李一男與時任華中數(shù)控總裁李曉濤多次聯(lián)絡(luò)、接觸，李曉濤是李一男的大學(xué)校友，兩人曾在華為共事。證監(jiān)會調(diào)查人員初步判斷可疑賬戶存在內(nèi)幕交易。

李一男在演示他買入情況時解釋道，之所以用妹夫和母親的賬號購買華中數(shù)控股票，是因為他“本人行事希望低調(diào)”，而外界關(guān)于自己的報道很多，華中數(shù)控流通盤比較小，他不想名列公司的十大流通股東。他始終不承認(rèn)是李曉濤泄露了內(nèi)幕消息。

但據(jù)證監(jiān)會調(diào)查人員掌握的信息顯示，內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，李一男跟李曉濤頻繁通話。在一個又一個客觀事實和數(shù)據(jù)面前，李一男明顯不淡定了。在和證監(jiān)會調(diào)查人員兩三次交鋒后，他問了句“如果被認(rèn)定為內(nèi)幕交易會怎么樣”，態(tài)度也轉(zhuǎn)變成主動配合提供材料。

2017年1月22日，深圳市中級人民法院對李一男內(nèi)幕交易華中數(shù)控股票案件作出一審判決，李一男被判處有期徒刑二年六個月，沒收違法所得700余萬元，并處罰金700余萬元。2017年底二審作出駁回李一男上訴，維持原判的決定。

案例二：白手起家80后首富的B面：身家百億仍搞千萬內(nèi)幕交易

王麒誠身上有很多標(biāo)簽——“白手起家的80后首富”“中國杰出青年企業(yè)家”“胡潤百富中國青年領(lǐng)袖”“學(xué)生創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師”等等。這些或主動經(jīng)營或客觀形成的光環(huán)，構(gòu)成了他的A面。但是，從漢鼎宇佑互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司（下稱“漢鼎宇佑”）對漢鼎宇佑傳媒集團有限公司（下稱“宇佑傳媒”）的那次重組開始，他又為自己的B面埋下了伏筆，那就是“內(nèi)幕交易違法者”。

根據(jù)2016年胡潤百富榜，王麒誠夫婦以245億元的財富名列第75位，并在同期的《80后白手起家富豪榜》名列第一，彼時，大疆、滴滴、好未來等明星企業(yè)創(chuàng)始人都排在其后。

2016年5月9日，漢鼎宇佑宣布因籌劃購買資產(chǎn)重大事項開始停牌。10月19日，在宣布重組并停牌5個月后，漢鼎宇佑發(fā)布撤銷重組的公告。對于重組取消的原因，官方說法是無法與宇佑傳媒的“全部股東”就估值等條件達(dá)成一致。

在這起重組的背后，是一場正在進行的內(nèi)幕交易調(diào)查。

2016年臨近國慶節(jié)前，王麒誠迎來了證監(jiān)會稽查總隊調(diào)查人員。作為上市公司老板，王麒誠在調(diào)查組面前表現(xiàn)淡然，侃侃而談。

但當(dāng)調(diào)查人員要求公司提供關(guān)于并購重組事項的會議紀(jì)要等資料時，王麒誠卻表示沒有會議紀(jì)要；當(dāng)調(diào)查人員在辦公室發(fā)現(xiàn)會議紀(jì)要時，其又拒絕在紀(jì)要上蓋章，并謊稱“公司印章丟失”；后經(jīng)勸說終于同意在會議紀(jì)要上蓋章后，其又堅持寫下一句話表示不認(rèn)可相關(guān)會議紀(jì)要的內(nèi)容。

如果王麒誠知道，當(dāng)時調(diào)查組已經(jīng)確認(rèn)了他的資金流動和證券操作賬戶，可能他就不會做這些看上去有些幼稚的抵抗了。

早在2016年5月9日漢鼎宇佑宣布籌劃重組停牌時，深交所的異常賬戶篩查就已經(jīng)開始。所以，當(dāng)王麒誠見到調(diào)查組時，調(diào)查組已經(jīng)掌握了大量“鐵證”——在重組籌劃過程中，王麒誠與商業(yè)伙伴楊濤密集聯(lián)絡(luò)之后，突然向楊濤控制的“倪某元”賬戶轉(zhuǎn)入1500萬元并全倉買入“漢鼎宇佑”；宇佑傳媒副總經(jīng)理繆路漫的個人賬戶也在長期空置后突然開始買入“漢鼎宇佑”；另外，漢鼎集團副總經(jīng)理王智斌的個人賬戶，則在其參與本次資產(chǎn)收購籌劃活動后突然放量買入“漢鼎宇佑”。

調(diào)查組已經(jīng)確認(rèn)，王麒誠、王智斌、繆路漫均知悉內(nèi)幕信息內(nèi)容。剩下的問題是，倪某元賬戶的1500萬內(nèi)幕交易，到底是算在王麒誠賬上還是楊濤頭上？

當(dāng)調(diào)查人員再次見到王麒誠說出“楊濤”這個名字時，他的態(tài)度頓時大變，顯得十分緊張，然后就說要去上洗手間。果然不出所料，王麒誠在往返洗手間期間，讓下屬立即聯(lián)系楊濤，幸虧當(dāng)時提前采取了措施，雙方串供的企圖沒有得逞。

經(jīng)過調(diào)查，王麒誠在2016年4月18日公司停牌前夕，向楊濤銀行賬戶轉(zhuǎn)入1500萬元，然后楊濤又向妻子賬戶轉(zhuǎn)入，又從妻子賬戶轉(zhuǎn)入岳父賬戶，并在當(dāng)天全部買入了漢鼎宇佑。

根據(jù)2016年胡潤富豪榜的數(shù)據(jù)，王麒誠夫婦二人的財富規(guī)模達(dá)到245億元。兩人在上市公司漢鼎宇佑合計持股超過55%，另外還持有眾多子公司股權(quán)。而1500萬元的內(nèi)幕交易可能的獲利與其資產(chǎn)規(guī)模相比、與其商業(yè)榮譽相比，也難以匹敵。

王麒誠內(nèi)幕交易的動機難以揣測，但其對市場的擾亂后果卻顯而易見。與以往相比，本案有三大特征：一是金額較大，雖然與百億身家相比不多，但與普通內(nèi)幕交易幾萬元、幾十萬元相比，1500萬元不是小數(shù)目；二是實控人“親自”搞內(nèi)幕交易，一般而言內(nèi)幕交易案多由外部人員從上市公司高管處獲得信息，進行交易獲利，上市公司實際控制人自己一邊推重組一邊做內(nèi)幕交易的情況較為少見；三是爆發(fā)窩案，上市公司和標(biāo)的公司高管，集體進行內(nèi)幕交易。

根據(jù)最終處罰決定書，證監(jiān)會考慮到違法行為的事實、性質(zhì)、情節(jié)和社會危害程度，決定對王麒誠等人罰沒合計100余萬元。

案例三：上市公司上演“竊聽風(fēng)云”董事長親屬內(nèi)幕交易獲刑

2014年9月28日晚，紹興市上虞區(qū)閏土大廈，閏土股份董事長阮加根“因抑郁”從26樓墜樓身亡，時年54歲。在叔叔阮加春短暫代理董事長后，2014年10月，年僅27歲、曾經(jīng)擔(dān)任父親助理的阮靜波出任閏土股份董事長，成為A股最年輕董事長。

2016年，閏土股份迎來創(chuàng)業(yè)30周年的日子。同年11月，29歲的阮靜波與公務(wù)員出身的茹恒結(jié)婚。婚后，茹恒擔(dān)任閏土股份董事長助理、閏土子公司浙江閏昌貿(mào)易有限公司總經(jīng)理。

故事要從2016年開始講起。故事的主角，一是新郎茹恒的父親、1955年出生的茹振剛；二是新娘阮靜波的小姨、1971年出生的張彩娟。

阮加根去世后，閏土股份利潤連續(xù)兩年大降，公司開始考慮并購事宜。2016年10月24日，閏土股份公司發(fā)布“公司擬籌劃購買醫(yī)藥類資產(chǎn)”的重大事項，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買萬邦德制藥集團有限公司全部股權(quán)，估值50億元。

8月27日，雙方開始接觸，進入內(nèi)幕消息敏感期。內(nèi)幕信息知情人共有12人：閏土股份董事長阮靜波、財務(wù)總監(jiān)周成余、董秘劉波平全程知悉，茹恒參與部分談判，張彩娟為法定內(nèi)幕信息知情人。

2016年8月間，張彩娟在同親戚朋友聚會和吃飯的過程中，獲悉“閏土股份”正在找項目準(zhǔn)備并購重組，于是從8月29日開始調(diào)集資金，利用其控制的“章某”股票賬戶頻繁買入“閏土股份”股票，至10月19日共買入“閏土股份”14.71萬股，合計金額231萬元。后于10月20日賣出2100股，金額33495元。

10月20日下午，張彩娟在其管理的閏土賓館，竊聽到阮靜波與董某、劉波平談?wù)撽P(guān)于公司即將停牌重組的內(nèi)幕信息，隨即于10月21日上午股票停牌前突擊買入“閏土股份”3.48萬股，并將該內(nèi)幕信息告知了其妯娌項某。次日上午，項某突擊買入“閏土股份”13.45萬股。

再說茹振剛。2016年9月，張彩娟將其控制的“錢某”“婁某”股票賬戶交給茹振剛操作買賣股票，并口頭承諾如果賺錢會支付傭金。次月，茹振剛利用“李某”融資融券賬戶開始操作買賣股票。

茹振剛使用“茹振剛”等四個賬戶在敏感期內(nèi)買賣“閏土股份”具體情況如下：

10月18日，茹振剛使用“婁某”賬戶買入11.24萬股，金額176萬元；10月17日、18日使用“錢某”賬戶共買入39萬股，金額612萬元；10月18日、19日使用“茹振剛”賬戶共買入118萬股，金額1860.7萬元，并于10月21日全部賣出上述股票，賣出金額1944.8萬元；10月21日使用“李某”賬戶買入123.31萬股，金額2031萬元。

經(jīng)中國證監(jiān)會安徽證監(jiān)局調(diào)查：在閏土股份股票內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，茹振剛利用“婁某”“錢某”“李某”“茹振剛”股票賬戶操作“閏土股份”股票，內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)共計凈買入1735446股，合計金額人民幣2819.7萬元，交易行為明顯異常；張彩娟利用“章某”股票賬戶在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)凈買入179800股，合計金額人民幣284.5萬元，交易行為明顯異常。

讓兩人意想不到的是，閏土股份并購萬邦德并沒有成功。2017年1月復(fù)牌后，股價不漲反跌。經(jīng)深圳證券交易所核算認(rèn)定：茹振剛控制股票賬戶盈利共計116萬元，張彩娟控制股票賬戶虧損4.7萬元。

在獲悉被調(diào)查后，2017年11月3日，張彩娟主動投案，被刑事拘留，11月30日被取保候?qū)彙?017年11月27日，茹振剛在紹興市火車站廣場被抓，2018年1月3日被逮捕，但拒不認(rèn)罪，后羈押于深圳市第二看守所。

2019年7月15日，深圳中院一審宣判：茹振剛犯內(nèi)幕交易罪，判處有期徒刑六年，并處罰金人民幣120萬元；張彩娟犯泄露內(nèi)幕信息、內(nèi)幕交易罪，判處有期徒刑三年，緩刑五年，并處罰金人民幣1萬元；茹振剛違法所得人民幣116萬元予以沒收，上繳國庫。

法院認(rèn)為，張彩娟在本案中未實際獲利，社會危害性較小，且在案發(fā)后主動投案，并如實供述自己的犯罪事實，構(gòu)成自首，依法可減輕處罰。鑒于張彩娟認(rèn)罪、悔罪態(tài)度良好，有切實的悔罪表現(xiàn)，因而對其宣告緩刑不致再危害社會，依法決定對被告人張彩娟宣告緩刑。

賺了116萬，居然要判刑6年，而同伙卻是緩刑。茹振剛不服，向廣東省高院提起上訴，請求二審法院對其從輕或減輕處罰。

二審中，茹振剛自愿認(rèn)罪并出具了認(rèn)罪書，兼顧考慮其歸案后能穩(wěn)定供述交易過程，依法可予以從輕處罰。10月21日，廣東省高院宣布：茹振剛犯內(nèi)幕交易罪，判處有期徒刑五年，比一審少了一年。

內(nèi)幕交易罪是證券、期貨金融市場和司法實踐中多發(fā)的犯罪，也是我國金融犯罪、經(jīng)濟犯罪中的一個重要罪名。

《刑法》第一百八十條第三款規(guī)定，內(nèi)幕信息的范圍，依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定確定。《證券法》第七十五條規(guī)定，證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財務(wù)或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息，為內(nèi)幕信息?！蹲C券法》第六十七條第二款、第七十五條第二款分別列舉了內(nèi)幕信息的范圍，其中包括：上市公司的經(jīng)營方針、經(jīng)營范圍和股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化，上市公司收購的有關(guān)方案，以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認(rèn)定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息。

從《證券法》對內(nèi)幕信息的定義來看，內(nèi)幕信息具有兩個基本特征：一是重要性，該信息公布后會對證券、期貨的交易價格產(chǎn)生重大影響；二是秘密性，即這些重要信息為尚未公開的信息。

內(nèi)幕交易罪屬于情節(jié)犯，行為人泄露或者利用內(nèi)幕信息，實施股票、證券交易非法獲利的行為，必須是情節(jié)嚴(yán)重才能構(gòu)成內(nèi)幕交易罪。什么是“情節(jié)嚴(yán)重”？根據(jù)2012年3月29日最高人民法院、最高人民檢察院《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第六條、第七條列舉了“情節(jié)嚴(yán)重”“情節(jié)特別嚴(yán)重”的幾種情節(jié)：

一是行為人泄露內(nèi)幕信息或者利用內(nèi)幕信息實施股票、證券交易非法獲利的數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)；二是行為人泄露內(nèi)幕信息或者利用內(nèi)幕信息的行為給投資者、公司造成直接經(jīng)濟損失的數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)；三是行為人泄露內(nèi)幕信息或者利用內(nèi)幕信息的行為對股票、證券交易市場正常秩序造成一定影響的。行為人的行為造成的危害程度只要符合其中情況之一的，就應(yīng)當(dāng)視為泄露或者利用內(nèi)幕信息非法獲利情節(jié)嚴(yán)重，構(gòu)成內(nèi)幕交易罪。