S 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

□馬妍婷

（西安財(cái)經(jīng)大學(xué) 陜西 西安 710100）

1 S 公司概況與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

1.1 S 公司概況

S 公司是浙江省國有控股的上市公司，注冊資本大約為31 235.25 萬元，主營業(yè)務(wù)為電子信息類產(chǎn)品的研制與銷售、房地產(chǎn)開發(fā)、商品貿(mào)易3 類。2019 年該企業(yè)的營業(yè)總收入大約為110 512 萬元，利潤總額大約為6 068 萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤大約為2 751 萬元。

1.2 S 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

根據(jù)S 公司2017—2019 年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，從籌資、投資、營運(yùn)3 方面分析S 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀。

1.2.1 籌資風(fēng)險(xiǎn)

（1）資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)債務(wù)資本占總資本的比例下降，其中短期債務(wù)占債務(wù)資本總額的比例先升高后下降，長期債務(wù)占債務(wù)資本總額的比例在2018 年有所降低。通過比較短期債務(wù)和長期債務(wù)占債務(wù)資本總額的比例可以看出，企業(yè)短期債務(wù)占債務(wù)資本總額的比例相對較高，權(quán)益資本占總資本的比例變化幅度基本穩(wěn)定。同行業(yè)債務(wù)資本占總資本的比重平均為57%左右，S 公司比同行業(yè)企業(yè)債務(wù)資本略高，資本結(jié)構(gòu)比較偏向于風(fēng)險(xiǎn)型。

（2）短期償債能力。S 公司2017—2019 年的流動(dòng)比率一直低于2，情況較差。因?yàn)檩^合適的速動(dòng)比率是1，而S 公司2017—2019 年的速動(dòng)比率與1 相比相差甚遠(yuǎn)，因此S 公司經(jīng)營情況不太理想。企業(yè)用于償債的現(xiàn)金流量在2019 年呈負(fù)值，表明S 公司無法用現(xiàn)金償還債務(wù)，短期償債能力差。

（3）長期償債能力。2017—2019 年S 公司資產(chǎn)負(fù)債率逐年降低，但相比于同行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率54%，該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍然略高，因此S 公司的長期償債能力與同行業(yè)相比較差。產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)呈逐年降低的趨勢，說明償還長期債務(wù)的能力降低。

（4）盈利能力。S 公司2017—2019 年的銷售凈利率以3%的幅度上下浮動(dòng)。S 公司所在行業(yè)的銷售凈利率為10%時(shí)，企業(yè)的盈利能力較好，而S 公司此項(xiàng)指標(biāo)與同行業(yè)相差較大，因此獲利能力相對較差。S公司2017—2019 年每年的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)逐漸降低且為負(fù)值，說明所獲的凈利潤沒有對現(xiàn)金起保障和貢獻(xiàn)作用。同時(shí)S 公司2017—2019 年的總資產(chǎn)凈利率逐年降低，因此其總體盈利能力并不理想，償債能力也會受到影響，導(dǎo)致企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)加大。

1.2.2 投資風(fēng)險(xiǎn)

S 公司2017—2019 年處置的固定資產(chǎn)逐年增加，與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金增長情況不穩(wěn)定，投資活動(dòng)效果不理想。2019 年收回了部分投資，導(dǎo)致S 公司2019 年的投資活動(dòng)現(xiàn)金流入總量增加，購建的固定資產(chǎn)逐年減少，投資支付的現(xiàn)金多，支付的其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金減少，最終導(dǎo)致投資活動(dòng)現(xiàn)金流出總量在2019 年大幅降低。

1.2.3 營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

由于營業(yè)收入降低，而應(yīng)收賬款小幅度增長，最終導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)慢、賬齡長。雖然營業(yè)成本和存貨逐年下降，但成本下降速度快于存貨，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率降低。流動(dòng)資產(chǎn)小幅度增長，用于周轉(zhuǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)越來越少，利用效果越來越差，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐漸降低。

2 S 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因

2.1 籌資風(fēng)險(xiǎn)成因

2.1.1 流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差

S 公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率比標(biāo)準(zhǔn)水平略低，原因是流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力比較差。其中，由于存貨儲存數(shù)量多，儲存時(shí)間較長，導(dǎo)致存貨難以變現(xiàn)，同時(shí)因?yàn)镾 公司沒有采取適宜的方法及時(shí)向賒購方收款，使應(yīng)收賬款難以作為償債的保障。S 公司的現(xiàn)金流動(dòng)比率極低，原因是經(jīng)營不善，沒有把握好市場的變化和消費(fèi)者的需求，使得營業(yè)收入降低，直接導(dǎo)致經(jīng)營現(xiàn)金凈流量下降，無法依靠經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還債務(wù)。

2.1.2 營業(yè)收入降幅過大

S 公司的銷售能力差，產(chǎn)品過時(shí)，不符合消費(fèi)者需要，營業(yè)收入降低，導(dǎo)致銷售凈利率降低，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)值，進(jìn)而導(dǎo)致盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)低、總資產(chǎn)凈利率下降。

2.2 投資風(fēng)險(xiǎn)成因

2.2.1 投資決策不科學(xué)

S 公司投資活動(dòng)帶來的收益不理想，甚至出現(xiàn)虧損，只收回了約33%的投資。主要原因是在投資時(shí)面對的市場環(huán)境復(fù)雜，需要考慮的因素較多，而有關(guān)部門未能科學(xué)預(yù)估投資項(xiàng)目的前景、風(fēng)險(xiǎn)和收益；評價(jià)投資方案時(shí)，沒有充分分析各投資方案的利弊，沒有分析投資項(xiàng)目的可行性，因此無法選擇科學(xué)合理的投資方案，導(dǎo)致企業(yè)投資虧損。

2.2.2 缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識

由于被投資公司的盈利能力由盛轉(zhuǎn)衰，而S 公司過于看重當(dāng)前所能收到的投資收益，忽視了利益背后的風(fēng)險(xiǎn)，即所投資項(xiàng)目是否能持續(xù)盈利、是否可以持續(xù)從中獲取利益，沒有理性分析和選擇投資方案，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)[1]。

2.3 營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)成因

2.3.1 賒銷的信用政策和管理方法不合理

在賒銷前，S 公司對客戶的資信、償債能力和誠信等信息調(diào)查不足，僅憑對有關(guān)人員的印象進(jìn)行決策，沒有綜合考察，未能正確評估賒銷產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，未針對不同客戶提供不同的信用標(biāo)準(zhǔn)和信用期限。對于應(yīng)收賬款，S 公司未建立合理的催收制度，賒購單位一直拖欠貨款，占用了企業(yè)資金，從而產(chǎn)生營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

2.3.2 庫存產(chǎn)品滯銷

S 公司主要生產(chǎn)電子產(chǎn)品，儲存量大，儲存時(shí)間較長，導(dǎo)致存貨積壓。而電子產(chǎn)品的更新?lián)Q代速度較快，積壓的產(chǎn)品難以銷售，即使售出，其成本也遠(yuǎn)大于收益。沒有正確預(yù)估銷售情況，從而未制訂良好的存貨儲備方案，儲存的剩余產(chǎn)品被淘汰或者產(chǎn)品價(jià)值降低，占用了較多資金。資金流轉(zhuǎn)水平受到影響，使S 公司面臨因資金周轉(zhuǎn)不及時(shí)而產(chǎn)生的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

3 S 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對策

3.1 籌資風(fēng)險(xiǎn)控制對策

3.1.1 提高企業(yè)償債能力

首先，S 公司應(yīng)該編制合理的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)策略，在企業(yè)留存一部分現(xiàn)金；持有部分可轉(zhuǎn)換債券，以便變現(xiàn)；制定激勵(lì)政策和收賬政策，盡快收回應(yīng)收賬款，加快S 公司流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)。其次，S 公司應(yīng)適當(dāng)控制資金籌集規(guī)模，合理分析并選擇籌資方式，結(jié)合企業(yè)自身的需求、能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)等，選擇最優(yōu)的籌資方式，最大限度地降低破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。再次，制訂合理的償債計(jì)劃，保證每筆借款到期之前有相應(yīng)的償還資金，盡量使資產(chǎn)在合理的時(shí)點(diǎn)變現(xiàn)，避免因無法償還資金而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或者清算，減少籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.1.2 提高企業(yè)營業(yè)收入

首先，S 公司應(yīng)以對市場的預(yù)測和分析為前提，選擇適合的經(jīng)營戰(zhàn)略，編制生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃。其次，要保障產(chǎn)品的質(zhì)量和性能，減少退貨和糾紛，提高信譽(yù)度，提升客戶滿意程度。再次，調(diào)整S 公司的推銷手段，增加產(chǎn)品銷量，從而增加銷售收入。

3.2 投資風(fēng)險(xiǎn)控制對策

3.2.1 選擇科學(xué)的投資方案

在投資之前，要注重市場調(diào)查，通過多種渠道獲取與投資相關(guān)的信息，根據(jù)長期發(fā)展所需，提出各種可供選擇的投資方案，預(yù)測各個(gè)投資項(xiàng)目的前景，采取科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法，評價(jià)各投資方案，分析每一個(gè)投資項(xiàng)目是否可行，約定退出機(jī)制，將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

3.2.2 全面分析和衡量投資的風(fēng)險(xiǎn)及收益

首先，要對投資項(xiàng)目進(jìn)行全面分析并衡量可獲得的收益及可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。如果預(yù)期收益符合企業(yè)的要求，S 公司便可投資。其次，必須對投資項(xiàng)目的情況進(jìn)行監(jiān)督，判斷其與預(yù)期情況的差異。采取適宜的方式化解產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍內(nèi)。提高決策的科學(xué)性，減少投資風(fēng)險(xiǎn)，以便從投資中獲益。

3.3 營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)控制對策

3.3.1 制定賒銷賬款信用政策和管理辦法

首先，S 公司應(yīng)通過各種渠道，加強(qiáng)對客戶信譽(yù)度的調(diào)查，時(shí)刻關(guān)注賒銷單位的信用狀況、賬款的收回情況。如果某個(gè)客戶資信下降，要及時(shí)了解情況并采取措施。其次，在賒銷之后需要制定合理的管理辦法，將收賬的責(zé)任具體到人。賒銷時(shí)要根據(jù)客戶的差異編制科學(xué)的款項(xiàng)回收方案，盡量減少壞賬，提高賒銷賬款回收水平。

3.3.2 制訂最優(yōu)存貨儲備方案

首先，S 公司應(yīng)對存貨進(jìn)行管理，預(yù)測生產(chǎn)經(jīng)營所需存貨，使生產(chǎn)與銷售達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡，防止存貨積壓占用資金，控制庫存量。其次，應(yīng)對庫存管理設(shè)置專門的流程，嚴(yán)格監(jiān)督并控制存貨采購、入庫、結(jié)存等各環(huán)節(jié)的情況。規(guī)范存貨收取的各個(gè)環(huán)節(jié)，保證每個(gè)部門之間都可以互相監(jiān)督和牽制。

4 結(jié)束語

根據(jù)新的經(jīng)濟(jì)形勢判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)發(fā)展中需要關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容。企業(yè)要想控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該提高償債能力和營業(yè)收入，選擇科學(xué)的投資方案并全面分析和衡量投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益，出臺賒銷賬款信用政策和管理辦法，編制最優(yōu)存貨儲備方案，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長久、穩(wěn)定發(fā)展。