新冠疫情對(duì)醫(yī)藥上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響分析

蒲非夷 張檳羽

[摘 要]醫(yī)藥行業(yè)一直以來都是朝陽產(chǎn)業(yè)，新冠疫情的出現(xiàn)，勢(shì)必對(duì)醫(yī)藥上市公司產(chǎn)生影響。文章利用方差分析法，通過對(duì)比醫(yī)藥上市公司與A股所有公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，進(jìn)一步確認(rèn)新冠疫情對(duì)醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響顯著與否。根據(jù)研究結(jié)論對(duì)醫(yī)藥上市公司的管理層和監(jiān)管者面對(duì)疫情進(jìn)行決策提供理論依據(jù)，以實(shí)現(xiàn)我國(guó)醫(yī)藥上市公司在后疫情時(shí)代健康發(fā)展并更好地服務(wù)人民。

[關(guān)鍵詞]醫(yī)藥上市企業(yè);企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效;新冠疫情;方差分析;企業(yè)價(jià)值

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.35.044

1 引言

2020年年初暴發(fā)的新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來挑戰(zhàn)，影響波及我國(guó)各大中小企業(yè)。清華大學(xué)田軒預(yù)測(cè)：在未來兩年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將長(zhǎng)期伴隨疫情影響。醫(yī)藥上市公司作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也不能幸免。新冠疫情使醫(yī)藥上市公司的業(yè)務(wù)量大幅增長(zhǎng)，醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效受到新冠疫情怎樣的影響值得深入研究。

卞爽（2020）認(rèn)為行業(yè)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)景屬性各異，所以受疫情影響也各不相同。疫情使與防止新冠肺炎無關(guān)的中藥銷售下滑，成本激增，但也帶來抗病毒類和補(bǔ)益類中藥需求的增加，中醫(yī)藥的認(rèn)可度提高（孟君，2020）。張春洋等（2020）運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析法，分析疫情對(duì)我國(guó)食品飲料行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值的影響。段又源（2020）采用事件分析法分析疫情是否對(duì)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)股價(jià)產(chǎn)生顯著影響，發(fā)現(xiàn)突發(fā)疫情使投資者增強(qiáng)了對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的預(yù)期，新冠疫情對(duì)醫(yī)藥行業(yè)收益產(chǎn)生了顯著的正向影響?？傮w來說，在疫情對(duì)企業(yè)影響的研究方面，國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究主要為理論上的影響及對(duì)策分析，多關(guān)注中小微企業(yè)，實(shí)證分析的文獻(xiàn)多是研究疫情對(duì)股價(jià)的影響，分析疫情對(duì)醫(yī)藥上市公司績(jī)效影響的文獻(xiàn)較少，且少有文獻(xiàn)將醫(yī)藥上市公司與A股所有公司進(jìn)行對(duì)比分析。

本文基于2016—2020年283家醫(yī)藥上市公司（剔除自2016年起披露的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入存在空值的公司）的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與3294家A股全部上市公司（剔除自2016年起披露的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入存在空值的公司）的相同指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果，認(rèn)為疫情對(duì)醫(yī)藥上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響，并對(duì)該影響顯著與否進(jìn)一步研究。楊守臣（2018）使用單因子方差分析法對(duì)卷煙的樣本進(jìn)行均勻性假設(shè)的檢驗(yàn)。本文利用方差分析法，分析新冠疫情對(duì)醫(yī)藥上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效是否產(chǎn)生顯著影響。

2 新冠疫情對(duì)醫(yī)藥上市公司市場(chǎng)價(jià)值的影響

2.1 上半年申萬一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)

疫情對(duì)社會(huì)秩序和企業(yè)績(jī)效的影響會(huì)反映到我國(guó)的證券市場(chǎng)上，疫情的主要流行時(shí)期為上半年。利用申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)分析上半年醫(yī)藥生物行業(yè)相對(duì)A股其他行業(yè)的行業(yè)表現(xiàn)，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)分化極大，17個(gè)行業(yè)上漲，11個(gè)行業(yè)下降。醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)漲幅高達(dá)36.81%，排A股行業(yè)之首，為漲幅排名第二的電子行業(yè)的漲幅的1.5倍多，說明市場(chǎng)對(duì)疫情影響下醫(yī)藥行業(yè)的未來經(jīng)營(yíng)與增長(zhǎng)情況充滿信心。詳見圖1。

2.2 生物醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)走勢(shì)

新冠疫情在資本市場(chǎng)上的作用始于2020年1月20日新型冠狀病毒感染的肺炎被納入《中華人民共和國(guó)傳染病防治法》規(guī)定的乙類傳染病，期間經(jīng)過春節(jié)休市。當(dāng)年的2月3日，作為春節(jié)休市后的第一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)三大股指大幅低開，全天維持低位震蕩，除醫(yī)藥外各前期熱點(diǎn)板塊紛紛下挫。

根據(jù)2020年的疫情發(fā)展與市場(chǎng)環(huán)境，可將疫情主要流行時(shí)期分為三個(gè)階段：第一階段為1月20日至2月5日，全國(guó)疫情處于快速增長(zhǎng)階段，行業(yè)指數(shù)整體呈上升趨勢(shì);第二階段為2月6日至4月28日，以武漢市為主戰(zhàn)場(chǎng)的全國(guó)本土疫情傳播基本阻斷，市場(chǎng)反應(yīng)較為激烈，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)波動(dòng)較大;第三階段為5月及以后，全國(guó)疫情防控進(jìn)入常態(tài)化。5月至7月，疫情呈零星散發(fā)狀態(tài)，民眾翹首以待醫(yī)藥公司早日研制和推廣疫苗，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)非常亮眼，行業(yè)指數(shù)顯著上升。8月達(dá)到歷史高位之后，醫(yī)藥生物指數(shù)整體下跌，回調(diào)明顯。第三階段，企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，隨著消費(fèi)反彈，上證指數(shù)持續(xù)回升。詳見圖2。

3 新冠疫情對(duì)醫(yī)藥上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響

3.1 基于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的分析

對(duì)A股所有企業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)對(duì)比分析2017—2020年第一季度、半年度和前三季度的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，如圖3、圖4和圖5所示。

2020年第一季度、半年度和前三季度A股所有企業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率都顯著下降，且下降后的數(shù)值近似，可見A股所有企業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率都受到疫情的負(fù)向影響，且醫(yī)藥生物行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的跌幅小于A股所有的企業(yè)。由對(duì)比分析可見疫情對(duì)于醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和績(jī)效影響顯著，但此負(fù)向影響稍弱于疫情作用于A股所有行業(yè)的整體影響。

3.2 基于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的分析

對(duì)A股所有企業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)對(duì)比分析2017—2020年第一季度、半年度和前三季度的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，如圖6、圖7和圖8所示。

2020年第一季度兩者凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都顯著下降，可見A股所有行業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都受到疫情的負(fù)向影響。但在半年度和前三季度，A股所有企業(yè)和醫(yī)藥生物行業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)截然相反的變化趨勢(shì)。2020年半年度醫(yī)藥生物行業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與2019年同期持平，2020年前三季度醫(yī)藥生物行業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于2019年同期，而2020年半年度和第三季度A股所有企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率仍然顯著下降?？梢娫?020年第二季度與第三季度，醫(yī)藥上市公司的營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等相對(duì)2019年同期受到有效控制。

4 新冠疫情對(duì)醫(yī)藥上市公司績(jī)效影響是否顯著的檢驗(yàn)設(shè)計(jì)

4.1 樣本選擇

采用方差分析法，對(duì)283家醫(yī)藥上市公司和3294家A股全部上市公司2017—2020年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行檢驗(yàn)，并進(jìn)行對(duì)比。

4.2 檢驗(yàn)過程

檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量F值的計(jì)算公式為：

F=MA∕fAMe∕fe

當(dāng)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量F值落入拒絕域W時(shí)，原假設(shè)H0不成立，拒絕域W為：

W={F1-α（fA，fe）}

對(duì)于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的檢驗(yàn)，控制變量有4個(gè)水平，分別是2017年、2018年、2019年及2020年，每個(gè)水平有3個(gè)試驗(yàn)結(jié)果，分別為第一季度、第二季度及第三季度的同季度增長(zhǎng)率。同理，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的檢驗(yàn)有4個(gè)水平，每個(gè)水平有3個(gè)試驗(yàn)結(jié)果。

查詢F分布表可知，在給定顯著性水平a=0.05的條件下，F(xiàn)0.95（3，8）=8.85。

兩次檢驗(yàn)的增長(zhǎng)率如表1和表2所示。

兩次檢驗(yàn)的方差分析如表3所示。

見表3、表4，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的F1=12.4957>8.85落入拒絕域W，即原假設(shè)不為真，自變量對(duì)因變量產(chǎn)生了顯著性影響，見圖3、圖4、圖5，即新冠疫情對(duì)醫(yī)藥上市公司營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生了負(fù)向影響;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的F2=0.9620<8.85未落入拒絕域W，即原假設(shè)為真，見圖5、圖6、圖7，新冠疫情對(duì)醫(yī)藥上市公司凈利潤(rùn)未產(chǎn)生顯著影響。

再對(duì)A股所有行業(yè)2017—2020年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率做相同方法的檢驗(yàn)，以判斷新冠疫情對(duì)行業(yè)整體的影響，兩個(gè)增長(zhǎng)率如表5和表6所示。

兩次檢驗(yàn)所得方差分析如表7和表8所示。

故A股所有行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的F3=53.7864>8.85落入拒絕域W，自變量對(duì)因變量產(chǎn)生了顯著性影響，見圖3、圖4、圖5，新冠疫情對(duì)A股所有行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生了負(fù)向影響;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的F4=33.6686>8.85落入拒絕域W，見圖5、圖6、圖7，新冠疫情對(duì)A股所有行業(yè)凈利潤(rùn)也產(chǎn)生負(fù)向影響。當(dāng)新冠疫情對(duì)A股總行業(yè)都產(chǎn)生了負(fù)向影響時(shí)，醫(yī)藥生物上市企業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入值雖有小幅度的下降，但其仍然能保持平均凈利潤(rùn)值較為穩(wěn)定。

5 結(jié)論

本文分析了新冠疫情對(duì)我國(guó)醫(yī)藥上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響，用方差分析法證實(shí)了在新冠疫情對(duì)A股總行業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生較大負(fù)面沖擊時(shí)，醫(yī)藥上市公司也無可避免地受到了直接影響。其營(yíng)業(yè)收入受到的負(fù)面影響稍弱于總行業(yè)，而第一季度后其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率顯著回升，優(yōu)于去年同時(shí)期和總行業(yè)。此影響既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，企業(yè)應(yīng)積極準(zhǔn)備，為今后的穩(wěn)定發(fā)展打好基礎(chǔ)，同時(shí)應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

本文提出以下建議：其一，醫(yī)藥上市公司應(yīng)隨時(shí)關(guān)注著我國(guó)的醫(yī)藥相關(guān)政策，及時(shí)做出相應(yīng)調(diào)整以得到政府與政策的最大支持;其二，醫(yī)藥上市公司應(yīng)完善健全公司管理體制，可在建立分級(jí)別預(yù)警的基礎(chǔ)上建立常態(tài)化及非常態(tài)化的管理;其三，國(guó)家政府可采取強(qiáng)制介入供需關(guān)系，在緊急物資短缺的時(shí)候，統(tǒng)一調(diào)配物資以保證供需平衡;其四，國(guó)家政府應(yīng)加強(qiáng)醫(yī)療信息化的建設(shè)，建立有效的信息采集系統(tǒng)。

參考文獻(xiàn)：

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[作者簡(jiǎn)介]蒲非夷，女，漢族，四川成都人，就讀于北京交通大學(xué)理學(xué)院，研究方向：計(jì)算理論、信息處理 ;張檳羽，女，漢族，重慶人，就讀于北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，研究方向：企業(yè)經(jīng)濟(jì)、會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)。