財(cái)務(wù)公司金融風(fēng)險(xiǎn)防范探析

吳婧

摘 要：財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)內(nèi)部的金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)資金不僅受到集團(tuán)和央行的全面審查，同時(shí)還受到金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的壓力。因此，利用金融衍生品去衡量，對(duì)沖，防范因金融交易所帶來的風(fēng)險(xiǎn)是很有必要的。對(duì)此，本文將根據(jù)結(jié)合金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，缺陷以及基本表現(xiàn)去對(duì)如何防范和管理金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體的分析，使企業(yè)盡量減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)濟(jì)財(cái)務(wù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)公司;金融風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)管理

金融風(fēng)險(xiǎn)本義上是指組織投資或進(jìn)行商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上虧損的可能性，這可能導(dǎo)致組織受到嚴(yán)重的資本損失的風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)的常見形式包括信貸風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，貨幣風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)等等。一個(gè)企業(yè)管理好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅可以減少組織虧損的可能性，發(fā)展更多的現(xiàn)金流，還可以使金融中介機(jī)構(gòu)，例如信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)利用多種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比率去對(duì)組織進(jìn)行合理的評(píng)估，吸引更多的投資者，從金融市場或者政府獲得更多的資金支持，有助于企業(yè)發(fā)展投資活動(dòng)，運(yùn)營活動(dòng)，融資活動(dòng)。

一、財(cái)務(wù)公司主要存在的金融風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析

1、信貸風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

信貸風(fēng)險(xiǎn)也可稱為違約風(fēng)險(xiǎn)，這是組織在交易過程中最常見的金融風(fēng)險(xiǎn)形式之一。信貸風(fēng)險(xiǎn)本義指當(dāng)借款人無法支付和承擔(dān)其債務(wù)義務(wù)時(shí)，貸款人所需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)公司的債務(wù)越多，自由現(xiàn)金流越少時(shí)可能表示公司會(huì)面臨著較大的違約風(fēng)險(xiǎn)。那么，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)將公司評(píng)為非投資級(jí)，這對(duì)公司的資金發(fā)展是不利的。

2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指財(cái)務(wù)公司在不遭受災(zāi)難性損失的情況下償還債務(wù)的能力。當(dāng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)受到威脅時(shí)，這可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司或者金融中介無法快速買入或賣出金融產(chǎn)品。通常反映在買入價(jià)和賣出價(jià)的差異的價(jià)格變動(dòng)。也就是說，如果財(cái)務(wù)公司無法履行短期債務(wù)，那么它很有可能存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3、貨幣風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

貨幣風(fēng)險(xiǎn)，又稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。這通常發(fā)生在使用外匯，期貨，期權(quán)或其他衍生品對(duì)沖時(shí)產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，貨幣風(fēng)險(xiǎn)大概率上，是因?yàn)閰R率的不利變動(dòng)而損失資金的可能性，尤其是在海外市場運(yùn)營的財(cái)務(wù)公司。那么貨幣風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致，當(dāng)前特定貨幣的相對(duì)價(jià)值下降，導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司的股票下降，市值下降。因此，財(cái)務(wù)公司需要利用一定的方法來減少或者有效防范因?yàn)樨泿艆R率的意外波動(dòng)而產(chǎn)生的損失。

二、財(cái)務(wù)公司主要存在的金融風(fēng)險(xiǎn)防范策略

1、加強(qiáng)評(píng)估管理，減少信貸風(fēng)險(xiǎn)的可能性

當(dāng)信貸風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，意味著組織有大規(guī)模債務(wù)違約。這通常伴隨著投資者會(huì)相對(duì)提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和債券價(jià)格。財(cái)務(wù)公司無法在短期內(nèi)獲得相應(yīng)的資金流動(dòng)，其投資活動(dòng)也會(huì)受到阻礙。這也就是說，信貸風(fēng)險(xiǎn)的增加首先可能既影響財(cái)務(wù)公司通過出售投資獲得的款項(xiàng)，也影響獲得應(yīng)收長期票據(jù)的現(xiàn)金流入。其次，可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司已經(jīng)用現(xiàn)金購買的資產(chǎn)越來越多，不斷補(bǔ)倉，現(xiàn)金流供不應(yīng)求，也會(huì)影響財(cái)務(wù)公司在給長期應(yīng)收票據(jù)的放貸。也就是說，如果財(cái)務(wù)公司無法防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，那么公司無法獲得穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

因此，財(cái)務(wù)公司在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，需至少避免或者減少信貸風(fēng)險(xiǎn)。首先財(cái)務(wù)公司應(yīng)該徹底檢查新客戶的信用記錄。保證客戶的違約風(fēng)險(xiǎn)的程度，避免在建立合作時(shí)才亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)已晚。充分了解新客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)，了解客戶的貸款情況，債務(wù)情況，以及償還能力。分析人員應(yīng)避免在檢查信用記錄時(shí)，以主觀心態(tài)掩蓋了事實(shí)的客觀存在。也就是說，檢察人員應(yīng)避免因客戶的歷史信用評(píng)級(jí)，公司知名度排名，或者是一些私人關(guān)系而掩蓋客戶的潛在風(fēng)險(xiǎn)。一旦信貸風(fēng)險(xiǎn)被掩蓋過去，這不僅會(huì)造成財(cái)務(wù)公司和銀行的資金損失，也會(huì)引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，如政府的調(diào)查，稅收的審查，監(jiān)管部門的嚴(yán)查等等。其次，財(cái)務(wù)公司應(yīng)該從初次與新客戶交涉時(shí)，就建立良好的，有利可圖的客戶關(guān)系。維護(hù)客戶關(guān)系管理也是減少信貸風(fēng)險(xiǎn)重要的一步。憑借良好的客戶關(guān)系，吸引新客戶，保留老客戶，使借款人大概率上能夠按時(shí)償還債務(wù)。第三，財(cái)務(wù)公司可以建立一定的信用額度。如果客戶請(qǐng)求借超出額度的款項(xiàng)，則需要支付額外的費(fèi)用等等。通過上述策略，當(dāng)財(cái)務(wù)公司避免發(fā)生了違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，那么可能會(huì)給財(cái)務(wù)公司帶來可觀的收益。比如，財(cái)務(wù)公司的債券的收益率可能增加，恒定違約率可能降低。不僅如此，降低或防范一定的信貸風(fēng)險(xiǎn)還可以避免個(gè)人財(cái)產(chǎn)被沒收，避免影響獲得信用的能力，避免增加逾期賬戶的利息，避免投資者評(píng)估投資時(shí)的負(fù)面評(píng)估。

2、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)條件，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是將資產(chǎn)，證券或債券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金時(shí)產(chǎn)生影響市場價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。因此，如果財(cái)務(wù)公司存在高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的股票和債券等資產(chǎn)，那么不僅可能會(huì)給投資者帶來嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)和投資者可能無法滿足短期現(xiàn)金需求或債務(wù)義務(wù)的能力，其融資活動(dòng)也會(huì)受到影響。這也就是說，財(cái)務(wù)公司首先可能無法獲得所有者的已投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入或者是財(cái)務(wù)公司已發(fā)放的長期應(yīng)付票據(jù)的收據(jù)。其次，財(cái)務(wù)公司也可能面臨股東要求的股息支付費(fèi)用以及長期應(yīng)付票據(jù)的付款。

因此，財(cái)務(wù)公司在進(jìn)行融資活動(dòng)時(shí)，應(yīng)避免或盡量減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加。公司經(jīng)?？赡馨l(fā)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)包括融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這可能是因?yàn)椴环€(wěn)定的經(jīng)濟(jì)狀況，價(jià)格的劇烈波動(dòng)及情況，供給不均衡，生產(chǎn)損失，客戶轉(zhuǎn)移，從而導(dǎo)致股票價(jià)格下降，債券面值降低。因此，財(cái)務(wù)公司可首先有效對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測。利用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型或者是股息貼現(xiàn)模型對(duì)適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測和估計(jì)，對(duì)比各類客戶的投資凈現(xiàn)值較高的公司進(jìn)行有效的規(guī)劃其流動(dòng)性需求。并且，財(cái)務(wù)公司還可根據(jù)估計(jì)的未來現(xiàn)金流規(guī)劃其支出，避免未來的麻煩。其次，財(cái)務(wù)公司還可以隨時(shí)跟蹤其流動(dòng)資產(chǎn)的狀況。這也有助于財(cái)務(wù)公司確定流行性狀況，以避免緊急情況的發(fā)生。通過計(jì)算流動(dòng)比率和債務(wù)股本比等比率來確定公司的當(dāng)前流動(dòng)性需求。此外，財(cái)務(wù)公司還可以通過跟蹤流動(dòng)資產(chǎn)來確定公司目前適當(dāng)?shù)氖袌龊颓溃⑶铱梢栽诰o急情況下迅速清算其資產(chǎn)。第三，財(cái)務(wù)公司還可以進(jìn)行有效的投資管理來防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。比如，財(cái)務(wù)公司或者其他投資者可以對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行足夠的投資。之后再進(jìn)行對(duì)非流動(dòng)性資產(chǎn)的投資，比如房地產(chǎn)，建筑物，或者是房地產(chǎn)信托基金。這有利于財(cái)務(wù)公司能夠在必要時(shí)刻籌集資金，雖然可能比流動(dòng)性資產(chǎn)得周期較長，但是不會(huì)受到重大損失。因此，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的根本，就是投資者可被建議選擇多元化的投資組合，以分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3、使用不同的金融衍生品，來對(duì)沖貨幣風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)公司投資外國資產(chǎn)，的確可以帶來資產(chǎn)多元化，風(fēng)險(xiǎn)分散化的好處，但是這不意味著，投資國外資產(chǎn)就是十全十美的。財(cái)務(wù)公司很可能會(huì)面臨貨幣風(fēng)險(xiǎn)。從外匯角度看，貨幣風(fēng)險(xiǎn)的增加意味著外匯敞口的擴(kuò)大，導(dǎo)致國際金融市場的動(dòng)蕩。

因此，財(cái)務(wù)公司在進(jìn)行外匯買賣時(shí)，應(yīng)利用金融衍生品來對(duì)沖貨幣風(fēng)險(xiǎn)。首先，財(cái)務(wù)公司可通過遠(yuǎn)期合約來對(duì)沖財(cái)務(wù)公司可能帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期合約是目前對(duì)沖交易風(fēng)險(xiǎn)最直接和最流行的方式。一般來說，財(cái)務(wù)公司可以通過遠(yuǎn)期出售或購買其外幣應(yīng)收賬款或者應(yīng)付賬款，從而去消除其外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。因此，公司可以通過購買或出售外匯以特定的價(jià)格在未來，從而進(jìn)入多頭或空頭頭寸。也就是說，財(cái)務(wù)公司可以根據(jù)現(xiàn)金流，在計(jì)算出貨幣的應(yīng)付賬款。遠(yuǎn)期對(duì)沖消除了外匯風(fēng)險(xiǎn)。換句話說，公司可以在不犧牲任何預(yù)期的外匯銷售收益的情況下消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，只要公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，它就會(huì)傾向于對(duì)沖。當(dāng)公司預(yù)期的未來即期匯率低于遠(yuǎn)期匯率時(shí)，公司預(yù)期遠(yuǎn)期套期保值會(huì)產(chǎn)生正收益。如果公司的預(yù)期未來即期匯率高于遠(yuǎn)期匯率，則財(cái)務(wù)公司只能通過遠(yuǎn)期合同消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。其次，財(cái)務(wù)公司可通過在國內(nèi)外貨幣市場借貸來對(duì)沖。一般來說，公司可以借入或者出借外幣以對(duì)沖其外國貨幣的應(yīng)收賬款或者應(yīng)付賬款，從而使其資產(chǎn)和負(fù)債與同一貨幣相匹配。那么利用貨幣市場借貸對(duì)沖可能比遠(yuǎn)期合約好一點(diǎn)，這是因?yàn)樵谶^程中，利率平價(jià)條件大致保持不變。如果利率平價(jià)條件不持有，貨幣市場套期保值的貨幣收益將與遠(yuǎn)期套期保值的收益不同。第三，財(cái)務(wù)公司應(yīng)該更傾向利用期權(quán)市場去對(duì)沖貨幣風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期和貨幣市場對(duì)沖完全消除了匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，但公司不得不放棄從有利匯率變化中獲益的機(jī)會(huì)。因此，期權(quán)市場給予財(cái)務(wù)公司更多的選擇靈活性。期權(quán)套期保值的主要優(yōu)點(diǎn)是，考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值，公司可以根據(jù)到期日實(shí)現(xiàn)的即期匯率決定是否行使期權(quán)。

三、結(jié)束語

財(cái)務(wù)公司為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，可根據(jù)相對(duì)降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，貨幣風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)來保護(hù)財(cái)務(wù)公司的現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。通過利用金融衍生品去對(duì)沖金融風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)投資者來說是一件很重要的事情。但在金融交易的過程中，要避免信息過度披露的問題，比如內(nèi)幕信息。財(cái)務(wù)公司有效的管理金融風(fēng)險(xiǎn)，不僅可以使公司減少發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)不利，也可以為本公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流的發(fā)展，避免引發(fā)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。

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