如何看待全球通貨膨脹

祝寶良

今年以來，全球主要國家物價水平不斷攀升，已上升至近十幾年來高位，漲幅大大超出人們的意料。在世界經濟增速、甚至很多國家的經濟總量仍未恢復到疫情前水平的情況下，通貨膨脹為何如此嚴重？

通脹是個復雜的經濟現(xiàn)象，其成因也多種多樣。有總需求過度增加，超過了實際供給能力，引發(fā)的需求拉動型價格上漲;有工資、利潤、進口價格上漲等各種原因導致生產成本增加，引發(fā)的成本推動型價格上漲;有產業(yè)結構失衡、通脹預期、體制機制障礙等引起部分商品價格上漲的結構型價格上漲等。經濟運行中，通脹的成因往往不是單一的，而是各種因素相互影響、相互作用、共同推動的，呈現(xiàn)為混合型通脹。但不論出現(xiàn)何種類型的通脹，一定存在貨幣超發(fā)現(xiàn)象，抑制通脹必須管住貨幣投放。

今年，中國和世界其他主要國家發(fā)生通脹的原因并不完全一致。得益于率先控制住疫情、率先復工復產，中國經濟的供給端恢復一直快于內需恢復，表現(xiàn)為中國出口增長強勁，成為拉動經濟增長的重要力量，2020年～2021年中國的兩年平均經濟增速在5.2%左右，低于5.5%～6%的潛在增速。貨幣政策也從2020年5月開始回歸到常態(tài)，財政赤字占經濟總量的比重不到3.6%，大大低于主要發(fā)達國家10%～15%的水平。中國國內能源、原材料價格上漲主要是輸入型價格上漲引起的，一些國內商品如煤炭、鋼鐵、建材等價格上漲與國內能耗雙控、鋼鐵雙限等導致的供給不足有關。因此，中國的物價上漲主要是成本推動和結構型物價上漲，表現(xiàn)為上游價格上漲而下游消費品價格穩(wěn)定，形成了較大的價格剪刀差。

從世界其他主要國家看，通脹主要是需求拉動造成的。極度寬松的貨幣財政政策導致需求擴張是主要原因。疫情發(fā)生以來，為刺激經濟恢復，以美國為代表的西方國家大規(guī)模發(fā)行國債擴大財政支出，并通過購買國債等量化寬松政策釋放了大量流動性。隨著經濟快速重啟，供應阻滯而需求高漲，帶動物價水平快速上升。石油、天然氣輸出國限制產量、氣候變化導致新能源生產減慢、運輸不暢等也推動了能源價格上漲，帶動了消費品價格回升。

世界主要國家的需求拉動型通脹有轉向混合型通脹的可能，全球通脹還會維持一段時間。有以下幾個原因：一是面對全球的低經濟增長和高債務水平，各國繼續(xù)以經濟恢復、充分就業(yè)作為首要任務，對物價上漲的容忍度提高，財政和貨幣政策轉向比較謹慎;二是疫情引發(fā)就業(yè)觀念變化，部分就業(yè)人員開始提前退休、退出就業(yè)市場、頻繁轉崗，一些疫情高風險崗位招工難，物價、工資輪番上漲現(xiàn)象顯現(xiàn);三是疫情帶來的供應失序問題尚難得到根本緩解。

但是，通脹應該是階段性的，而不是全面、長期、持續(xù)的。首先，疫情影響了各國的生產和部分產業(yè)投資，但并沒有嚴重破壞各國的工業(yè)生產和運輸能力，隨著疫苗普及率提高，在價格上漲的刺激下，各國的工業(yè)生產和運輸將逐步恢復。其次，在世界進入數字化、綠色化時代背景下，全球經濟經歷2008年次貸危機和新冠疫情兩輪沖擊后，低增長、高債務、高收入差距的格局尚不會改變，大宗商品價格沒有持續(xù)上漲的需求基礎。第三，美聯(lián)儲從11月開始縮減購債具有風向標意義，全球的貨幣政策開始轉向，有利于穩(wěn)定全球通脹預期。