3月份動(dòng)力煤市場(chǎng)運(yùn)行分析與展望

3月份煤價(jià)波動(dòng)原因分析

第一，進(jìn)入3 月份冬季保供結(jié)束，主產(chǎn)區(qū)恢復(fù)“煤管票”嚴(yán)控，國(guó)內(nèi)供應(yīng)有所壓縮。1 月份煤價(jià)暴漲，相關(guān)部門鼓勵(lì)煤礦過(guò)年期間正常生產(chǎn)，以鄂爾多斯為代表的主產(chǎn)區(qū)也放松了“煤管票”管控，最終導(dǎo)致1-2月份國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)25%，連續(xù)2年復(fù)合增長(zhǎng)率也達(dá)到10%。這導(dǎo)致過(guò)年期間煤礦庫(kù)存不同程度積累，進(jìn)而使春節(jié)后坑口煤價(jià)大幅下跌。進(jìn)入3月份之后，冬季保供結(jié)束，鄂爾多斯“煤管票”再度收緊，煤炭產(chǎn)量明顯下滑，對(duì)坑口煤價(jià)形成較強(qiáng)支撐。而此時(shí)市場(chǎng)煤價(jià)格已經(jīng)經(jīng)歷了大幅下跌，環(huán)渤海市場(chǎng)煤價(jià)格已經(jīng)跌至570元/t左右的綠色區(qū)間上沿，部分貿(mào)易商和下游用戶開(kāi)始采購(gòu)，最終導(dǎo)致煤價(jià)坑口和港口煤價(jià)幾乎同時(shí)反彈回升。

第二，1-2月份煤炭進(jìn)口量同比大幅下降，3月初進(jìn)口煤價(jià)格甚至與內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格倒掛，進(jìn)口煤對(duì)沿海市場(chǎng)供應(yīng)的補(bǔ)充作用較弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-2月份我國(guó)實(shí)現(xiàn)煤炭進(jìn)口4113萬(wàn)t，同比減少2693萬(wàn)t、下降39.6%，其中，除煉焦煤外的動(dòng)力煤進(jìn)口量為3413萬(wàn)t，同比減少1877萬(wàn)t、下降35.5%。

第三，動(dòng)力煤需求持續(xù)較好。一方面，國(guó)內(nèi)疫情控制較好，經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)生機(jī)勃勃；另一方面，海外疫情遲遲沒(méi)有得到有效控制，帶動(dòng)我國(guó)出口需求旺盛，最終帶動(dòng)用電量及發(fā)電耗煤量同比快速增長(zhǎng)。

第四，期貨市場(chǎng)帶動(dòng)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)收縮，進(jìn)口量不及預(yù)期，甚至進(jìn)口煤價(jià)格倒掛，下游港口煤炭庫(kù)存整體偏低，同時(shí)電廠電煤需求不錯(cuò)，而庫(kù)存在持續(xù)下降，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)煤價(jià)走勢(shì)預(yù)期偏好。這種情況下，期貨持續(xù)升水現(xiàn)貨，最終實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)共振，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲。

4月份市場(chǎng)展望

需求方面，4月份處于傳統(tǒng)動(dòng)力煤消費(fèi)淡季，但目前電廠庫(kù)存整體偏低，4 月份電廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)概率較大。電煤是動(dòng)力煤消費(fèi)最主要的領(lǐng)域，電煤消費(fèi)量占動(dòng)力煤消費(fèi)總量的比例接近60%，目前雖然處于用電淡季，但電廠電煤日耗仍然較高，電廠電煤庫(kù)存明顯偏低，夏季用電高峰到來(lái)之前，電廠必須要補(bǔ)庫(kù)。另外，4月6日開(kāi)始，大秦線將開(kāi)始淡季檢修，環(huán)渤海港口調(diào)入量將受到一定影響，環(huán)渤海港口庫(kù)存大概率將會(huì)明顯下降，這也會(huì)在一定程度上刺激市場(chǎng)情緒，激發(fā)下游補(bǔ)庫(kù)。

國(guó)內(nèi)供給方面，“煤管票”嚴(yán)控可能會(huì)成為常態(tài)，在短期新增產(chǎn)能有限的情況下，這將在一定程度上繼續(xù)壓制國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量。2 月底冬季保供結(jié)束，進(jìn)入3月份之后，鄂爾多斯“煤管票”再度恢復(fù)嚴(yán)控，煤礦只能按照核定產(chǎn)能領(lǐng)取“煤管票”，超產(chǎn)再度被抑制。2021年新增煤礦產(chǎn)能不多，2020年底南方又集中關(guān)停不少小煤礦，主產(chǎn)區(qū)鄂爾多斯再度嚴(yán)控“煤管票”之后，國(guó)內(nèi)供應(yīng)明顯受限，對(duì)煤價(jià)起到較強(qiáng)支撐作用?！皟蓵?huì)”期間，習(xí)近平總書記在看了內(nèi)蒙古自治區(qū)提交的《關(guān)于開(kāi)展煤炭資源領(lǐng)域違規(guī)違法問(wèn)題專項(xiàng)整治情況的報(bào)告》之后表示，“當(dāng)共產(chǎn)黨的官，當(dāng)人民的公仆，拿著國(guó)家資源去搞行賄受賄、去搞權(quán)錢交易，這個(gè)賬總是要算的”。這意味著內(nèi)蒙古的資源領(lǐng)域反腐敗仍未終結(jié)，“煤管票”嚴(yán)控可能會(huì)成為常態(tài)，這可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)產(chǎn)生持續(xù)影響。

進(jìn)口方面，4月份煤炭進(jìn)口量可能仍然不高。一方面，春節(jié)之后國(guó)內(nèi)煤價(jià)大幅下跌，貿(mào)易商市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)煤價(jià)跌幅較小，進(jìn)口煤很快進(jìn)入倒掛狀態(tài)，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商對(duì)進(jìn)口煤采購(gòu)需求明顯減少。

價(jià)格方面，預(yù)計(jì)4 月份國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格仍將偏強(qiáng)。從供需推演來(lái)看，受供應(yīng)壓縮、需求較好影響，4 月份是正常累庫(kù)月份，全國(guó)動(dòng)力煤整體累庫(kù)規(guī)模將會(huì)小于2020年同期。因大秦線將進(jìn)行春季檢修，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量將受到較大影響，沿海區(qū)域動(dòng)力煤整體難以進(jìn)一步累庫(kù)，在下游補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)需求增加的情況下，預(yù)計(jì)煤價(jià)大概率仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。