HR醫(yī)藥盈利能力分析及提升策略研究

文/王鳳一（南充文化旅游職業(yè)學院）

一、HR醫(yī)藥簡介

HR醫(yī)藥是一家從事創(chuàng)新和高品質(zhì)藥品研制及推廣的民族制藥企業(yè)，已發(fā)展成為國內(nèi)知名的抗腫瘤藥、手術用藥和影像介入產(chǎn)品的供應商。公司將科技創(chuàng)新作為第一發(fā)展戰(zhàn)略，近年來科研投入占銷售額比例達到17%左右，2020年累計投入研發(fā)資金49.89億元，占銷售收入的18%。通過全球協(xié)作，公司有注射劑、口服制劑和吸入性麻醉劑等21個制劑產(chǎn)品在歐美日上市銷售，造福全球患者。

二、盈利能力現(xiàn)狀分析

（一）償債能力分析

企業(yè)能夠用于償還債務的能力體現(xiàn)了企業(yè)償債能力，企業(yè)能不能如期償還各種債務就要依靠企業(yè)的償債能力。因此，如果企業(yè)擁有良好的償債能力，那么就在一定程度說明了企業(yè)良好的經(jīng)營情況，另一方面，也說明了企業(yè)在一定時間內(nèi)具備良好的成長空間。下文對HR醫(yī)藥償債能力進行數(shù)據(jù)分析。見表1。

表1 HR醫(yī)藥近些年短期償債能力

流動比率的公式是流動資產(chǎn)除以流動負債的比率，該流動比率可以體現(xiàn)企業(yè)當前的現(xiàn)金能力是否可以償還短期債務，因此流動比率越高則反映出企業(yè)的短期償債能力越強。

2016 年至 2020 年的流動比率在 7：1 這個水平上下浮動，這意味著企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展狀況相對穩(wěn)定，擁有良好的流動資金。HR醫(yī)藥的流動比率與行業(yè)平均值相比可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)要遠高于行業(yè)平均值，這意味著企業(yè)在短期償債能力上比同行業(yè)要優(yōu)秀，當然企業(yè)也要注意風險比如流動資產(chǎn)閑置。

速動比率的公式是速動資金除以流動負債的比率，該速動比率可以體現(xiàn)企業(yè)的流動資產(chǎn)可以立馬償還流動負債的能力，其中，短期投資、應收票據(jù)、應收賬款、貨幣資金這些流動資金中的科目都屬于速動資金。2016年至 2020年的速動比率也在 7：1 這個水平上下浮動，這意味著HR醫(yī)藥信用比較優(yōu)質(zhì)，償還短期債務的能力較強。并且HR醫(yī)藥2016年至 2020年的速動比率也比行業(yè)平均值要高得多，意味著企業(yè)即時償債能力也比較優(yōu)秀。

（二）盈利能力分析

企業(yè)通過資本和資源的投入，進而在生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)中獲得增量收入的過程一般被視為企業(yè)盈利能力。良好的盈利能力也是企業(yè)資本投資再生產(chǎn)的過程，從企業(yè)的具體經(jīng)營來看，企業(yè)的盈利能力是企業(yè)在某段時間內(nèi)獲得的利潤水平。企業(yè)作為一種組織，其建立的根本就是獲得超額利潤，而且這也決定了企業(yè)未來的發(fā)展和走向。

1.盈利能力指標分析

銷售毛利率、營業(yè)利潤率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率這5個指標被本文選為HR醫(yī)藥的盈利能力分析的主要分析指標，表2是上述5個指標在 2016年至 2020年的對應數(shù)值情況。毛利除以整體收入計算即能得出銷售毛利率，是體現(xiàn)企業(yè)凈利潤的有效指標。營業(yè)利潤率與銷售毛利率的用途相似，都是用于評價企業(yè)的盈利能力。營業(yè)利潤率的計算公式是營業(yè)利潤除以整體收入。

表2 HR醫(yī)藥近幾年盈利能力指標

由表2可以看出，HR醫(yī)藥銷售毛利率在 2016年至2020年間穩(wěn)中有升，2017年、2018年有小幅度下滑，但是2019年、2020年持續(xù)增長。總的來說，HR醫(yī)藥的銷售毛利率穩(wěn)定性還是相對較高的。

2.杜邦分析

分析衡量企業(yè)盈利能力的核心指標——凈資產(chǎn)收益率，可用杜邦分析對財務指標之間的關聯(lián)對其影響因素來進行。表3是用杜邦分析對影響凈資產(chǎn)收益率的因素進行分析。

由表3可以看出，HR醫(yī)藥的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體穩(wěn)中有升，權益乘數(shù)相對穩(wěn)定，但銷售凈利率的逐年降低導致凈資產(chǎn)收益率逐年走低，企業(yè)應該關注是否在銷售中的營銷費用花費過高，營業(yè)成本未能得到較好控制。

3.凈資產(chǎn)收益率行業(yè)對比

從表4可以看出，HR醫(yī)藥凈資產(chǎn)收益率這5年來均處于行業(yè)平均值之上，且表現(xiàn)平穩(wěn)，在凈資產(chǎn)收益率下降的2018年和2020年，行業(yè)內(nèi)其他公司也呈現(xiàn)下降態(tài)勢，可能是因為疫情影響，導致行業(yè)大環(huán)境不太好。但是HR醫(yī)藥若想獲得更好的發(fā)展，仍需加強營銷費用控制、營業(yè)成本控制以及提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力，更需要擴展營銷渠道從而不斷提高企業(yè)的盈利能力。

表4 凈資產(chǎn)收益率對比

（三）營運能力分析

企業(yè)的經(jīng)營能力、在日常經(jīng)營中的效率，決定了企業(yè)是否可以保持當前盈利能力，這也正是企業(yè)營運能力的體現(xiàn)，從而覆蓋企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營的成本。因此在營運能力的指標選擇上，通常采取資源周轉(zhuǎn)率相關的指標，本文選擇的代表營運能力的指標如表5。這些指標代表的是企業(yè)產(chǎn)品和資金的流轉(zhuǎn)速度，而資金流轉(zhuǎn)健康的企業(yè)一般有著較高的流動性，所以企業(yè)營運能力也就較強。

表5 HR醫(yī)藥營運能力

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顧名思義代表了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，而對于資產(chǎn)流動周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)一般具備優(yōu)秀的流動資金管理效率。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式是企業(yè)收入除以固定資產(chǎn)凈值的比率，體現(xiàn)的是固定資產(chǎn)使用的效率。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是代表了企業(yè)整體資產(chǎn)的使用效率。如同流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表了所有資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)效率，綜合體現(xiàn)了企業(yè)的資源利用率。

表5體現(xiàn)的就是HR醫(yī)藥全部流動資產(chǎn)利用的效率，從數(shù)據(jù)中可以看出，企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2016年的1.07到 2019 年的1.15、2020年的1.10，整體呈上升趨勢，說明企業(yè)流動資產(chǎn)流動性好，主營業(yè)務收入增幅高于流動資產(chǎn)增幅。

從表5的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，HR醫(yī)藥在近5年應收賬款的周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較平穩(wěn)，另外HR醫(yī)藥固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2016年7.16到2020年的9.53，整體呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，意味著企業(yè)這幾年沒有閑置和浪費固定資產(chǎn)，做到了合理規(guī)劃和利用。但HR醫(yī)藥2020年的存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)明顯下滑，一部分原因是因為疫情影響導致其經(jīng)營不善、產(chǎn)品滯銷。

（四）成長能力分析

企業(yè)的未來發(fā)展能力，是否具備良好的增長能力、開拓市場能力、研發(fā)新品能力等都代表了企業(yè)成長能力；企業(yè)組織開展業(yè)務活動以及生產(chǎn)經(jīng)營方面的能力水平是企業(yè)成長能力的集中表現(xiàn)。2016年至2020年 HR醫(yī)藥成長能力指標如表6。

表6 HR醫(yī)藥成長能力分析

收入水平的狀態(tài)體現(xiàn)了營業(yè)收入增長率的變化。HR醫(yī)藥在2016年至2020年的營業(yè)收入增長率均在20%左右，但是2020年較2019年下滑嚴重，原因可能是因為疫情，手術用的麻醉藥等銷量受到較大影響。

三、HR醫(yī)藥盈利能力存在的問題及可能的解決措施

（一）HR醫(yī)藥盈利能力存在的問題

1.銷售費用過高導致凈資產(chǎn)收益率逐年走低

從上文的分析中可以看出，HR醫(yī)藥的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體穩(wěn)中有升，權益乘數(shù)相對穩(wěn)定，但銷售凈利率的逐年降低導致凈資產(chǎn)收益率逐年走低。根據(jù)調(diào)查得知，HR醫(yī)藥2020年的銷售費用再創(chuàng)新高，年內(nèi)支出竟然達到98.03億元，其中在學術推廣、創(chuàng)新藥專業(yè)化平臺建設等市場費用高達55.84億元。銷售費用數(shù)額高，并且占營業(yè)收入的比重大，使得凈資產(chǎn)收益率降低。

2.行業(yè)同質(zhì)化競爭使得存貨周轉(zhuǎn)率下降明顯

通過上文分析可知，HR醫(yī)藥2020年的存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)明顯下滑，一部分原因是因為疫情，導致其經(jīng)營不善、產(chǎn)品滯銷。但是行業(yè)內(nèi)公司的同質(zhì)化競爭也是HR醫(yī)藥必須正視且要解決的大問題，近幾年來，創(chuàng)新藥企井噴導致人才爭奪激烈，HR醫(yī)藥員工薪酬支出大幅上漲，上漲近50%，從仿制藥向創(chuàng)新藥的轉(zhuǎn)型是HR醫(yī)藥的必由之路。

3.銷售收入下滑嚴重

根據(jù)上文信息得知，HR醫(yī)藥在 2016年至2020年的營業(yè)收入增長率均在 20%左右，但是2020年較2019年下滑嚴重，可能是因為疫情，手術用的麻醉藥等銷量受到較大影響。但是疫情防控依然嚴峻，HR醫(yī)藥應努力擴展營銷渠道，同時加快新藥的研發(fā)與上市，從而提高營業(yè)收入。

（二）HR醫(yī)藥盈利問題可能的解決措施

1.著力控制銷售費用

HR醫(yī)藥的銷售費用數(shù)額巨大，占到營業(yè)收入比重的35.34%，但是又調(diào)查得知，藥企銷售費用中巨額的知識等，可能是用來開拓打點渠道，用以實施回扣、商業(yè)賄賂等。此種行為涉嫌違法，且嚴重影響企業(yè)的收益，企業(yè)應著力控制此項費用，優(yōu)化企業(yè)營銷狀況。

2.應加快向創(chuàng)新藥的轉(zhuǎn)型

從上文可知，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率下滑嚴重，企業(yè)同質(zhì)化競爭激烈。近些年來藥企競爭加劇，雖然醫(yī)藥行業(yè)相對來說門檻較高，但是隨著資金的涌入，越來越多的公司開始進入，仿制藥相對于創(chuàng)新藥來說技術含量低一些，風險也低些，所以加入進來的公司就多，這導致行業(yè)內(nèi)競爭加劇，企業(yè)不僅需要花費巨額銷售費用，而且還造成了藥品庫存積壓、存貨周轉(zhuǎn)率降低。面對這種情況，HR醫(yī)藥應加快創(chuàng)新藥的研發(fā)，因為創(chuàng)新藥的進入壁壘高一些，而且一旦研制成功，該企業(yè)就具有此項專利，屬于壟斷地位，向研發(fā)創(chuàng)新藥也是企業(yè)發(fā)展的必由之路。