中國(guó)乳制品企業(yè)盈利能力現(xiàn)狀研究
——基于蒙牛乳業(yè)和伊利集團(tuán)近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

吉林農(nóng)業(yè)科技學(xué)院 吉林吉林 132000

蒙牛乳業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蒙?！保┦侨橹破沸袠I(yè)中的龍頭企業(yè)，成立于1999 年8 月，主要經(jīng)營(yíng)牛奶、酸奶、奶粉和其他乳制品，并于2004 年6 月10 日成功在香港交易所上市，伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“伊利”）是國(guó)內(nèi)另外一家的大型知名乳制品企業(yè)，兩家企業(yè)是國(guó)內(nèi)乳制品企業(yè)的典型代表，本文將通過(guò)兩家企業(yè)近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的總體分析和對(duì)比，了解我國(guó)乳制品企業(yè)的盈利能力現(xiàn)狀和短板，為國(guó)內(nèi)乳制品企業(yè)的更好發(fā)展提供建議[1]。

1 基本指標(biāo)

1.1 總資產(chǎn)

蒙?？傎Y產(chǎn)在2017-2019 年逐年增加，分別是581.39 億、664.57 億、785.38 億，伊利的總資產(chǎn)總體呈上升趨勢(shì)，近三年分別為493.00 億、476.06 億、604.61 億，由此可以看出，我國(guó)乳制品行業(yè)發(fā)展較為穩(wěn)定良好[2]。

1.2 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

蒙牛主營(yíng)業(yè)務(wù)收入每年都在增長(zhǎng)，近三年分別為601.56 億、689.77、790.30 億，相比之下，伊利的增長(zhǎng)幅度更大，從2017 年的675.47 億增長(zhǎng)到了2019 年的900.09 億。這與伊利在近三年緊跟國(guó)民消費(fèi)步伐有關(guān)，其打造的以牛奶產(chǎn)品為核心，乳飲料、健康飲品為輔助的多元商品模式，使其在近幾年的優(yōu)勢(shì)逐步凸顯，值得同行企業(yè)借鑒[3]。

1.3 利潤(rùn)總額

蒙牛利潤(rùn)總額在2017-2019 年分別為26.25 億、38.53 億、56.05 億，伊利在這三年的利潤(rùn)總額分別為70.74 億、75.78 億、81.94 億，蒙牛集團(tuán)的利潤(rùn)總額低于伊利，源于其旗下品牌“君樂(lè)寶”的出售，這使得蒙牛在低溫酸奶和奶粉兩個(gè)方面相比伊利不再占據(jù)優(yōu)勢(shì)。然而，從總體來(lái)看我國(guó)乳制品企業(yè)的利潤(rùn)總額仍具有良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

1.4 凈利潤(rùn)

蒙牛和伊利從2017 到2019 年凈利潤(rùn)同樣呈現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)（具體數(shù)據(jù)為：蒙牛-20.31億、32.04億、42.96億；伊利-60.01億、64.40 億、69.34 億），從數(shù)據(jù)上看，伊利的凈利潤(rùn)要高于蒙牛。蒙牛的凈利潤(rùn)不高主要源于近年不斷的并購(gòu)和收購(gòu)。

2 杜邦分析

杜邦分析模型主要是以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)，將其分解成銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行層層分析，可以清楚直接地了解公司的盈利能力及經(jīng)營(yíng)狀況，同時(shí)從各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)來(lái)分析其影響因素，再由此得出企業(yè)盈利能力的影響因素。

2.1 收益率

蒙牛在近三年的資產(chǎn)收益率分別為9.43%、12.73%、15.11%，伊利比率為25.22%、24.33%、26.38%。由此可以看出，蒙牛的收益率在近幾年不斷增長(zhǎng)，但仍處于較低水平，而伊利盡管擁有較高的收益率，但其獲利能力在近三年趨向于穩(wěn)定。提示這可能是我國(guó)乳制品企業(yè)需要突破和努力的方向。

2.2 銷售凈利率

2017 年至2019 年蒙牛的銷售凈利率分別為3.38%、4.64%、5.44%，伊利集團(tuán)的相應(yīng)值為8.89%、8.17%、7.72%。兩者的差距主要在于銷售渠道，即蒙牛采取大經(jīng)銷商的方式拓展銷售渠道，這樣銷售渠道會(huì)占用一部分利潤(rùn)；伊利的銷售是銷售人員直控終端，扁平化管理，并且在不斷拓展。伊利集團(tuán)銷售凈利率的小幅度下降，可能是由本期成本和費(fèi)用增加造成[4]。

2.3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

蒙牛的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在這三年分別為1.12、1.11、1.09，伊利的數(shù)值分別為1.54、1.64、1.67。蒙牛的數(shù)值同樣小于伊利，說(shuō)明蒙牛近三年的銷售能力要弱于伊利。

2.4 權(quán)益乘數(shù)

從2017 年到2019 年蒙牛的權(quán)益乘數(shù)為2.14、2.18、2.36，伊利的權(quán)益乘數(shù)分別為1.95、1.70、2.30。連續(xù)三年的數(shù)據(jù)整體上都呈現(xiàn)了上升的趨勢(shì)，并且前者均高于后者。說(shuō)明我國(guó)乳制品企業(yè)的負(fù)債都在逐漸增多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步變大，并且從數(shù)據(jù)上看蒙牛更該注意此問(wèn)題。

3 結(jié)語(yǔ)

從各項(xiàng)收入、利潤(rùn)的基本指標(biāo)和杜邦分析來(lái)看，蒙牛和伊利的總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)等指標(biāo)每年都在持續(xù)增長(zhǎng)，由此可見(jiàn)，中國(guó)乳制品企業(yè)盈利狀況良好，并且從各項(xiàng)數(shù)值來(lái)看，伊利要總體優(yōu)于蒙牛。同時(shí)，中國(guó)乳制品企業(yè)在收益率和權(quán)益乘數(shù)等指標(biāo)上仍存在不少問(wèn)題，是我國(guó)乳制品企業(yè)未來(lái)需要著重突破的短板和方向[5]。

通過(guò)分析蒙牛和伊利的企業(yè)盈利能力現(xiàn)狀可以得到以下建議和啟示：企業(yè)并購(gòu)應(yīng)避免盲目擴(kuò)張，還應(yīng)轉(zhuǎn)變銷售渠道及方式，減少資金的大量輸出，增強(qiáng)銷售能力；企業(yè)需保持警惕，并加強(qiáng)各環(huán)節(jié)控制，穩(wěn)步提升盈利能力。同時(shí)，通過(guò)挖掘伊利的各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)：公司始終堅(jiān)持的“伊利即品質(zhì)”信念，實(shí)施的“品質(zhì)領(lǐng)先”戰(zhàn)略，與他人合作共同建造的“全球健康生態(tài)圈”和“開放包容、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、合作共贏”的發(fā)展理念等均是伊利企業(yè)整體業(yè)務(wù)水平、財(cái)務(wù)狀況都保持著健康增長(zhǎng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，這些可以為同行業(yè)企業(yè)所借鑒。