進(jìn)口礦期現(xiàn)貨采購(gòu)及貿(mào)易模式探索

黃開(kāi)文

陜鋼集團(tuán)韓城鋼鐵有限責(zé)任公司 陜西渭南 715405

1 對(duì)標(biāo)項(xiàng)目背景

按照集團(tuán)公司2018年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，進(jìn)口礦年度采購(gòu)數(shù)量達(dá)1380萬(wàn)噸，以“提升指標(biāo)、改進(jìn)管理、降低成本、提高效益”為綱領(lǐng)，以供銷(xiāo)差價(jià)最大化為目標(biāo)，以全要素、全流程、全方位的系統(tǒng)對(duì)標(biāo)，管理提升為抓手，深入貫徹落實(shí)“三基三對(duì)標(biāo)”工作，扎實(shí)開(kāi)展了以“進(jìn)口礦期現(xiàn)貨采購(gòu)及貿(mào)易模式探索”為主題的對(duì)采購(gòu)管理工作。

1.1 現(xiàn)狀分析

回顧最近幾年里黑色產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)機(jī)制與鋼企風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，相比于傳統(tǒng)現(xiàn)貨定價(jià)方式，以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易更加符合黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和發(fā)展訴求。期貨工具可以幫助黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在期貨市場(chǎng)套保避險(xiǎn)，不斷提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

鐵礦石采購(gòu)先后經(jīng)歷了長(zhǎng)協(xié)定價(jià)與指數(shù)定價(jià)的階段。目前，產(chǎn)業(yè)鏈正朝著以基差貿(mào)易為代表的期貨基準(zhǔn)定價(jià)方式轉(zhuǎn)變。期貨基準(zhǔn)價(jià)格的引入，可以使企業(yè)規(guī)避絕對(duì)價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，以人民幣計(jì)價(jià)、現(xiàn)貨交割的大商所鐵礦石期貨，也可以讓企業(yè)不用擔(dān)心匯率及貨物問(wèn)題，專心于自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。鐵礦石貿(mào)易總是在長(zhǎng)期合同和短期合同之間不斷地轉(zhuǎn)換，當(dāng)整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈處于平穩(wěn)運(yùn)行階段時(shí),長(zhǎng)協(xié)合約能被很好地執(zhí)行，但當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)后，長(zhǎng)協(xié)合約往往很難堅(jiān)持下去。長(zhǎng)協(xié)定價(jià)結(jié)束后，鐵礦石貿(mào)易進(jìn)入了指數(shù)定價(jià)的階段，如普氏指數(shù)定價(jià)方式。這種方式雖然規(guī)避了絕對(duì)價(jià)格的大幅波動(dòng)，但因?yàn)閰R率波動(dòng)、船期不確定等問(wèn)題，依然對(duì)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成困擾。與之相比，大商所鐵礦石期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易方式，不僅可以規(guī)避絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還更便于實(shí)體企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的采購(gòu)成本管理?；钯Q(mào)易采用保證金制度也降低了鋼廠采購(gòu)業(yè)務(wù)資金占用，為鋼廠降低了資金成本。此外，基差貿(mào)易有明確交貨時(shí)間，企業(yè)還可以根據(jù)實(shí)際需求調(diào)整交貨品種，便于鋼廠更加合理地安排生產(chǎn)計(jì)劃。期貨工具的普及推廣，不僅為上下游企業(yè)規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)了便利，而且對(duì)于黑色產(chǎn)業(yè)鏈下游的鋼廠來(lái)說(shuō)，運(yùn)用期貨工具還可以進(jìn)行利潤(rùn)鎖定、庫(kù)存管理,從而提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力[1]。

1.2 項(xiàng)目背景及意義

韓城公司2018年度需為主業(yè)采購(gòu)進(jìn)口礦約1380萬(wàn)噸，其中長(zhǎng)協(xié)量占比60%左右，期貨及現(xiàn)貨采購(gòu)量約占40%，進(jìn)口礦采購(gòu)成本是主業(yè)生產(chǎn)成本中的重要因素之一。與此同時(shí)，隨著近年來(lái)大宗原燃料市場(chǎng)的寬幅波動(dòng)，大宗商品的金融屬性日益凸顯，學(xué)習(xí)利用期貨、期權(quán)、互換等金融衍生工具，掌握精準(zhǔn)研判市場(chǎng)的方法，切實(shí)履行“避峰就谷”的采購(gòu)策略，對(duì)于集團(tuán)公司整體規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，抓住市場(chǎng)波段效益，實(shí)現(xiàn)供銷(xiāo)差價(jià)最大化具有意義深遠(yuǎn)。為打破因長(zhǎng)期深處內(nèi)陸，信息閉塞，思想僵化形成的傳統(tǒng)采購(gòu)思路與模式，總結(jié)近年來(lái)進(jìn)口礦操作實(shí)際情況，大力實(shí)施走出去戰(zhàn)略，積極探索并建立適合陜鋼供應(yīng)特點(diǎn)的進(jìn)口礦操作模式，有效降低采購(gòu)成本，提高庫(kù)存經(jīng)營(yíng)水平，挖掘市場(chǎng)波段效益。

2 主要做法

2.1 對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)規(guī)劃

學(xué)習(xí)山西建龍、立恒等民營(yíng)鋼企，在進(jìn)口礦采購(gòu)上緊貼市場(chǎng)、反應(yīng)迅速、流程簡(jiǎn)化、運(yùn)行高效的民營(yíng)機(jī)制。與行業(yè)內(nèi)廈門(mén)建發(fā)、廈門(mén)國(guó)貿(mào)、嘉吉等先進(jìn)國(guó)內(nèi)外貿(mào)易商對(duì)標(biāo)期現(xiàn)貨貿(mào)易模式，金融衍生品的應(yīng)用等先進(jìn)操作模式[2]。

2.2 對(duì)標(biāo)開(kāi)展情況

（1）走訪對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)嘉吉有限公司。通過(guò)和嘉吉的對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)，詳細(xì)深入地分析了基差交易這種方式使得交易雙方雙贏獲利的根源，同時(shí)分析了國(guó)內(nèi)難以推行鐵礦石基差交易的市場(chǎng)條件不足的原因，并提出了促進(jìn)其發(fā)展的建議，完善了雙方的基差交易體系，使其更有效地規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)穩(wěn)定期貨市場(chǎng)的價(jià)格，更有效地實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，提高韓城公司在大宗商品領(lǐng)域包括鐵礦石以及其他品種在市場(chǎng)上的定價(jià)能力。

首先和嘉吉公司探討了鐵礦石基差交易在國(guó)內(nèi)難以推行的主要困難以及市場(chǎng)條件限制因素。緊接著雙方探討了基差交易中的套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)理論，并對(duì)基差交易的發(fā)展過(guò)程交換了意見(jiàn)。在此基礎(chǔ)之上嘉吉公司介紹了國(guó)內(nèi)外基差交易在鐵礦石貿(mào)易中的運(yùn)用情況，包括鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈介紹以及期貨發(fā)展歷程以及套保交易的現(xiàn)狀。隨后嘉吉公司又介紹了他們公司和其他公司的合作案例，向我們展示了基差點(diǎn)價(jià)交易的整個(gè)流程。最后雙方從各自角度出發(fā)分析基差點(diǎn)價(jià)的盈利狀況，并提出基差交易難以推廣的障礙和后續(xù)改進(jìn)措施。

（2）走訪對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)托克投資（中國(guó)）有限公司。通過(guò)走訪托克公司，更深層次地對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)基差點(diǎn)價(jià)交易模式。雙方首先分析了國(guó)內(nèi)外鐵礦石市場(chǎng)和期貨的發(fā)展?fàn)顩r，其次對(duì)通過(guò)基差交易達(dá)到期貨市場(chǎng)交易保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用進(jìn)行了深入而詳細(xì)地分析，探討了基差交易雙方實(shí)現(xiàn)雙贏的根源所在。后續(xù)雙方對(duì)鐵礦石基差交易難以在國(guó)內(nèi)大范圍開(kāi)展的市場(chǎng)條件進(jìn)行分析，分析市場(chǎng)條件主要包括鐵礦石目前在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展和供求狀況、基差交易買(mǎi)方資金鏈問(wèn)題以及交易商對(duì)交易工具的了解及選擇等方面。并在分析問(wèn)題的基礎(chǔ)上提出決策和發(fā)展的建議，以促進(jìn)更多期貨套保交易的進(jìn)行。

（3）學(xué)習(xí)與再學(xué)習(xí)，深入總結(jié)對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)心得。在借鑒嘉吉和托克關(guān)于基差交易方式研究成果的前提下，希望通過(guò)再學(xué)習(xí)的過(guò)程能夠有所創(chuàng)新。目前，關(guān)于基差交易的探究還相對(duì)的比較少，基差交易的種類和規(guī)模也比較小。從基礎(chǔ)理論到實(shí)踐操作，深入學(xué)習(xí)總結(jié)，通過(guò)對(duì)基差點(diǎn)價(jià)交易方式給交易雙方帶來(lái)雙贏的狀況進(jìn)行細(xì)致的分析，理清基差交易給交易者帶來(lái)雙贏的利益源和本質(zhì)。進(jìn)口礦組過(guò)往的基差點(diǎn)價(jià)交易，在一定程度上穩(wěn)定了購(gòu)銷(xiāo)關(guān)系，降低了套期保值的風(fēng)險(xiǎn)，然而交易規(guī)模比較小、交易種類單調(diào)，通過(guò)對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)，希望在今后的工作中將這些問(wèn)題解決。

（4）加強(qiáng)貿(mào)易期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格分析對(duì)比，選擇合理采購(gòu)方式。通過(guò)加強(qiáng)港口、礦山等前沿市場(chǎng)調(diào)研，并保持與國(guó)內(nèi)外大型貿(mào)易商的市場(chǎng)交流，掌握第一手市場(chǎng)信息。加強(qiáng)貿(mào)易期貨與現(xiàn)貨采購(gòu)比價(jià)關(guān)系，上半年進(jìn)口礦基于現(xiàn)貨人民幣價(jià)格較期貨美元折人民幣價(jià)格具有明顯優(yōu)勢(shì)的背景，進(jìn)口礦及時(shí)調(diào)整采購(gòu)思路，除長(zhǎng)協(xié)資源外，春節(jié)后再未采購(gòu)貿(mào)易期貨，缺口資源全部以現(xiàn)貨形式采購(gòu)[3]。

（5）加大現(xiàn)貨資源搜尋力度，確保充足可選資源。為了進(jìn)一步優(yōu)化進(jìn)口礦現(xiàn)貨采購(gòu)體系，將現(xiàn)有的現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)范圍拓寬至四個(gè)港口，即連云港、日照港、嵐山港和嵐橋港，市場(chǎng)低位時(shí)在長(zhǎng)江沿岸港口給漢鋼采貨。在采購(gòu)流程方面，完善采購(gòu)需求規(guī)劃和采購(gòu)項(xiàng)目論證，編細(xì)、編實(shí)、編準(zhǔn)采購(gòu)預(yù)算，推動(dòng)采購(gòu)工作順利進(jìn)行。

3 基本成效

3.1 基差點(diǎn)價(jià)交易，在摸索中砥礪前行

在對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)的過(guò)程中，進(jìn)口礦組本著學(xué)以致用的思想，和托克投資有限公司合作完成了三筆日點(diǎn)價(jià)交易，這三筆交易均取得成功，為公司創(chuàng)效24.5萬(wàn)元。具體基差點(diǎn)價(jià)情況：2018年8月27日一萬(wàn)噸紐曼粉點(diǎn)價(jià)交易獲得現(xiàn)貨價(jià)格492.5元/噸，交貨日現(xiàn)貨價(jià)格505元/噸，對(duì)比交貨日價(jià)格盈利12.5元/噸；11月1日一萬(wàn)噸PB粉點(diǎn)價(jià)交易獲得現(xiàn)貨價(jià)格585元/噸，交貨日現(xiàn)貨價(jià)格590元/噸，對(duì)比交貨日價(jià)格盈利5元/噸；11月14日一萬(wàn)噸麥克粉點(diǎn)價(jià)交易獲得現(xiàn)貨價(jià)格533元/噸，交貨日現(xiàn)貨價(jià)格549元/噸，對(duì)比交貨日價(jià)格盈利16元/噸。

（1）紐曼粉點(diǎn)價(jià)交易過(guò)程.我公司和托克公司于2018年08月27日簽署1萬(wàn)噸紐曼粉基差貿(mào)易合同，合同約定托克公司按照大商所鐵礦石期貨盤(pán)面i1901合約價(jià)格加15元/噸（基差），作為日照港紐曼粉濕噸交貨價(jià)格，交貨數(shù)量為1萬(wàn)噸，貨物的最終采購(gòu)價(jià)格為492.5元/噸，而交貨當(dāng)天的港口現(xiàn)貨價(jià)格為505元/噸。相比于工廠當(dāng)天采購(gòu)港口現(xiàn)貨，鋼廠的采購(gòu)成本降低了12.5元/噸，具有非常好的降低采購(gòu)成本效果。

（2）PB粉點(diǎn)價(jià)交易過(guò)程。韓城公司和托克公司于2018年11月01日簽署1萬(wàn)噸PB粉基差貿(mào)易合同，合同約定托克公司按照大商所鐵礦石期貨盤(pán)面i1901合約價(jià)格加57元/噸（基差），作為日照港PB粉濕噸交貨價(jià)格，交貨數(shù)量為1萬(wàn)噸，其最終采購(gòu)價(jià)格為585元/噸，而交貨當(dāng)天的港口現(xiàn)貨價(jià)格為590元/噸。相比于工廠當(dāng)天采購(gòu)港口現(xiàn)貨，鋼廠的采購(gòu)成本降低了5元/噸，具有較好的降低采購(gòu)成本效果。

（3）麥克粉點(diǎn)價(jià)交易過(guò)程。韓城公司和托克公司于2018年11月14日簽署1萬(wàn)噸麥克粉基差貿(mào)易合同，合同約定托克公司按照大商所鐵礦石期貨盤(pán)面I1901合約價(jià)格加26元/噸（基差），作為日照港麥克粉濕噸交貨價(jià)格，交貨數(shù)量為1萬(wàn)噸，其最終采購(gòu)價(jià)格為533元/噸。我們于11月15日又將這1萬(wàn)噸麥克粉以540元/噸的價(jià)格出售給河南鳳寶特鋼公司，直接獲得盈利7萬(wàn)元整。

3.2 認(rèn)真研判市場(chǎng)趨勢(shì)，強(qiáng)化實(shí)物期現(xiàn)比價(jià)關(guān)系，降低鐵礦采購(gòu)成本

在對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)的過(guò)程中，進(jìn)口礦組學(xué)習(xí)與實(shí)踐相結(jié)合，認(rèn)真分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，對(duì)于2018年進(jìn)口礦市場(chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判。通過(guò)跟蹤普氏指數(shù)、匯率、連鐵合約價(jià)格變化，并與同期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較，我們發(fā)現(xiàn)春節(jié)過(guò)后主流澳粉現(xiàn)貨價(jià)格低于美元指數(shù)定價(jià)，我們果斷選擇對(duì)長(zhǎng)協(xié)外生產(chǎn)缺口資源全部以現(xiàn)貨資源補(bǔ)充采購(gòu)，這就是我們今年以來(lái)3-11月份未采購(gòu)貿(mào)易期貨的原因。

截止2018年10月底，韓城公司2018年共計(jì)采購(gòu)現(xiàn)貨307.5萬(wàn)噸，采購(gòu)鐵礦種類主要涉及精粉、主流澳粉和塊礦。其中現(xiàn)貨采購(gòu)以中品燒結(jié)用礦為主，采購(gòu)數(shù)量208.3萬(wàn)噸，占現(xiàn)貨采購(gòu)總量的67.8%。中品燒結(jié)用礦包括金布巴粉、紐曼粉、PB粉等。

2018年前10個(gè)月的采購(gòu)均價(jià)461.9元/濕噸，以62%的TFe、8%的H2O為基準(zhǔn)，折算現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格為459元/噸。截止10月底，62普氏指數(shù)均值為69.2美元，人民幣對(duì)美元平均匯率6.57，折算人民幣濕基車(chē)板價(jià)格為515元/噸（TFe：62%，H2O：8%），經(jīng)過(guò)計(jì)算，僅中品燒結(jié)礦的采購(gòu)就為公司節(jié)約采購(gòu)成本1.17億元左右。

4 結(jié)語(yǔ)

目前成功操作的三單基差點(diǎn)價(jià)交易均為日點(diǎn)價(jià)操作。日點(diǎn)價(jià)操作的優(yōu)點(diǎn)是點(diǎn)價(jià)方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，在低風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里，點(diǎn)價(jià)對(duì)手雙方可操作的空間也相對(duì)較小；但是日點(diǎn)價(jià)對(duì)于剛接觸基差貿(mào)易模式的組織來(lái)說(shuō)是非常不錯(cuò)的試點(diǎn)平臺(tái)，對(duì)于后期開(kāi)展更大規(guī)模的基差點(diǎn)價(jià)交易行為有很大的幫助。我們將通過(guò)總結(jié)這三次寶貴的點(diǎn)價(jià)經(jīng)驗(yàn)，去其糟粕取其精華，為之后的長(zhǎng)期點(diǎn)價(jià)交易做好充分的準(zhǔn)備。