論會計穩(wěn)健性對上市公司融資約束的影響

藍磊 青島紅星化工集團有限公司

引言

我國目前的資本市場和法律建設(shè)還不夠完善，特別是面對突如其來的新冠肺炎疫情，營商環(huán)境發(fā)生變化，公司經(jīng)營迎來挑戰(zhàn)，股東和債權(quán)人均面臨較大投資風(fēng)險，而上市公司股東常采用委托代理的形式找到職業(yè)經(jīng)理人進行業(yè)務(wù)的日常打理，同時于債權(quán)人而言，只是將錢借入公司而不參與經(jīng)營，故二者衡量投資風(fēng)險高低與否的主要信息來源便來自公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，而財務(wù)報表的質(zhì)量如何將直接影響風(fēng)險評估，所以，應(yīng)引起相關(guān)報表使用者普遍關(guān)注。深耕會計政策和核算準(zhǔn)則對財務(wù)數(shù)據(jù)的可靠性影響時，不難發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性，即謹(jǐn)慎性原則對融資成本、營運、償債、盈利和發(fā)展能力等的判斷具有十分重要的現(xiàn)實意義。

一、會計穩(wěn)健性相關(guān)理論概述

由于上市公司委托人和代理人雙方存在約束與激勵機制，因此，兩者一定會在不同程度上產(chǎn)生代理沖突，而股東和債權(quán)人為了防止管理者行為侵害自身利益，會對公司不利消息更為敏感，因此，促使投資者和債權(quán)人萌生了對穩(wěn)健會計信息的強烈需求。但是，畢竟會計穩(wěn)健性受內(nèi)外部因素影響，諸如外部的契約關(guān)系、監(jiān)管和稅收影響，還包括內(nèi)部的治理機制、盈余管理和內(nèi)控內(nèi)審等多維度多重制約，上市公司會計穩(wěn)健性政策落實成效各有不同。

具體而言，會計穩(wěn)健性已逐步發(fā)展成條件穩(wěn)健性與非條件穩(wěn)健性兩大分支，舉例說明：從資產(chǎn)負債劃分界定，條件穩(wěn)健性屬事后性原則，而非條件穩(wěn)健性強調(diào)于事前。條件穩(wěn)健性是指對損失消息的確認(rèn)要更及時，如計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等；而非條件穩(wěn)健性則是指資產(chǎn)和負債的初始確認(rèn)一般基于歷史成本法，所以其獨立于市場環(huán)境，易形成對資產(chǎn)的低估，如資產(chǎn)賬面低于市值等。另一視角，從會計盈余方面界定，好消息確認(rèn)為收益，壞消息認(rèn)定為損失，但收益只有在基本確定時方可確認(rèn)，而非條件穩(wěn)健性中的不確定金額會給決策造成主觀隨意印象，導(dǎo)致財務(wù)信息的決策有用性降低。

基于對會計穩(wěn)健性的含義、分類、影響因素的研究基礎(chǔ)，可以得出其經(jīng)濟后果的應(yīng)用，一是融資活動，二是投資活動。本文選擇融資活動進行相關(guān)闡述，上市公司的融資活動又可細分成債權(quán)融資和股權(quán)融資兩大部分，二者成本各有不同。而傳統(tǒng)融資約束理論則認(rèn)為：融資間雙方信息不對稱和委托代理之間微妙關(guān)系是融資約束的兩大主因。

在理論研究中，有學(xué)者認(rèn)為穩(wěn)健性的政策執(zhí)行會不同程度地致使公司資產(chǎn)、收益被低估，因此，對外披露的財報信息與真實不符，削弱公司融資能力，這也就意味著加重了公司的融資約束；但有的學(xué)者則認(rèn)為，會計穩(wěn)健性恰恰能緩解公司融資中的兩大主因，緩和利益相關(guān)者沖突，降低信息不對等性和代理成本，緩解融資約束。爭議的存在是永恒的話題，并不代表目前研究的停滯不前，本文則主要研究二者之間的相互影響，進而改善由于現(xiàn)實資本市場不完善情形下，外源成本高于內(nèi)源融資的問題，公司融資時會首選內(nèi)部融資，但一旦面臨內(nèi)部留存收益不足、外部融資面臨不利窘境，公司會因資金需求帶來相應(yīng)的融資約束問題。

二、會計穩(wěn)健性對上市公司融資約束的影響

上市公司的委托人更為關(guān)注企業(yè)整體利潤，因此，其對公司高管的評價取決于履行成本和收益間的經(jīng)濟平衡關(guān)系，這也會在一定程度上滋生上市公司代理人因采用穩(wěn)健性政策而過多作出主觀判斷的把控，使存在偏頗的估計不能被及時調(diào)整，致使財報失真。而這種會計信息有偏估計會加重上市公司與債權(quán)人和投資者間的信息不均問題，提高投資者信息搜尋成本，加重上市公司的融資約束。所以，具體分析穩(wěn)健性對上市公司融資約束的影響，大致分為以下兩個方面：

一方面，非穩(wěn)健性條件發(fā)力：從會計穩(wěn)定性兩個分支來看，非條件穩(wěn)健性分支，即事前穩(wěn)健性因素，在實操中對融資約束影響不小。非條件穩(wěn)健性是在資產(chǎn)取得時便開始涉列，在初始的會計確認(rèn)處理方式上，遇事前穩(wěn)定性水平不高的境況，會直接導(dǎo)致外部金融投資機構(gòu)的預(yù)判出現(xiàn)偏差，因此，加劇上市公司外部融資約束。非條件穩(wěn)健性的會計應(yīng)用十分普遍，在外部消息出現(xiàn)之前上市公司便選擇了穩(wěn)健的財務(wù)記賬原則，包括但不限于歷史成本法、加速折舊、研究階段的費用化等，而其與條件穩(wěn)健性產(chǎn)生于不同的機理，為外部投資者提供了不同的研究視角。但是，緩解上市公司融資約束的途徑之一，無外乎應(yīng)選取適當(dāng)融資成本下的外部融資渠道，這顯然與公司表現(xiàn)出的健康程度有關(guān)，而非條件穩(wěn)健性的先行機制將直接影響本年的資產(chǎn)狀況與收益利潤，因此，合理適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇與指標(biāo)界定將很大程度影響融資約束。

另一方面，條件穩(wěn)健性影響：上市公司已通過成功上市實現(xiàn)了自身規(guī)模的擴張，但上市僅完成了跬步之一，后續(xù)的經(jīng)營管理更需資金支持。而從會計穩(wěn)健性的政策研究不難發(fā)現(xiàn)，一旦上市公司陷入財務(wù)困境時，條件穩(wěn)健性的啟動將會使其財務(wù)狀況雪上加霜，這也就意味著會計穩(wěn)定性成為上市公司發(fā)展中陷入不利信息的第一參考標(biāo)準(zhǔn)，屆時，債權(quán)人的嚴(yán)格監(jiān)管或限制性條件將被重提，因此，穩(wěn)健會計政策對融資能力產(chǎn)生影響。

另外，目前借國家大力推進經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)的發(fā)展勢頭，上市公司又將獲得諸多的擴張機會。但是，在實務(wù)工作中，仍存在部分上市公司的收入新政策、租賃新政策，包括非貨幣性資產(chǎn)交換新政策的落實不到位情形，同時由于財務(wù)政策的逐步與時俱進，公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控力度不足、內(nèi)審獨立性堪憂等問題逐漸凸顯，亦導(dǎo)致會計信息不完備、會計穩(wěn)定性水平不足等實際情況的發(fā)生，使公司的真實信息存在延時性傳遞，加之穩(wěn)健性政策若過度使用，則可能對負債和費用過度高估，而對收入和資產(chǎn)形成過度低估局面，可能造成公司機會成本虛高，財報真實性難以信服，從而讓外部評價機構(gòu)對公司實力產(chǎn)生錯誤預(yù)判，同時獲取時間上也存在時效性缺失，使公司錯失融資機會，導(dǎo)致融資困難，增強融資約束。

三、會計穩(wěn)健性對上市公司融資約束影響的應(yīng)對舉措

目前，上市公司應(yīng)從自身層面積極主動實施穩(wěn)健的會計信息，完善治理結(jié)構(gòu)，增加對管理層行權(quán)約束力，緩解上市公司融資約束問題。

（一）落實準(zhǔn)則要求，選擇合理標(biāo)準(zhǔn)

對上市公司而言，兩類會計穩(wěn)健性對其現(xiàn)行的融資約束機制不同。一般而言，非條件穩(wěn)健性，這種事前穩(wěn)健性對公司融資約束影響不小，因此，在進行會計處理時，相關(guān)財務(wù)人員一定要嚴(yán)格遵循準(zhǔn)則要求，在確實滿足特殊條件時啟動非條件穩(wěn)健性機制，進而通過加強上市公司核算主體基于財務(wù)制度本身訴求，從根本上增強財報數(shù)據(jù)的穩(wěn)健性，緩解由于信息不對稱帶來的融資困難；而條件穩(wěn)健性亦會加劇融資約束，嚴(yán)格選擇穩(wěn)健性并輔之以適當(dāng)?shù)摹⒑侠淼臉?biāo)準(zhǔn)，如謹(jǐn)慎計提減值準(zhǔn)備、合理判斷存貨可變現(xiàn)凈值、存貨期末結(jié)轉(zhuǎn)方式方法的調(diào)整等來加以改觀。若上市公司過分高估費用和損失，過度低估收益和利得，于公司財務(wù)長期發(fā)展而言，均有平滑利潤指標(biāo)之嫌，因此，上市公司應(yīng)謹(jǐn)慎運用主觀判斷實現(xiàn)會計估計水平的穩(wěn)步提高。

（二）整合內(nèi)控機制，打造內(nèi)審提升

上市公司的融資取得究其根本還是應(yīng)提高自身的運營能力與質(zhì)量，使公司在足夠長的時間內(nèi)保持勻速增長，避免由于經(jīng)營或財務(wù)風(fēng)險而逐步走入衰退時期，影響公司健康發(fā)展。為了提高經(jīng)營質(zhì)量，上市公司需繼續(xù)深化落實內(nèi)部控制和內(nèi)部審計管理機制，并嚴(yán)格執(zhí)行定崗定責(zé)的責(zé)任機制，采用業(yè)務(wù)流程導(dǎo)圖將每個崗位工作和責(zé)任進行反復(fù)梳理和清晰劃分，出現(xiàn)責(zé)任，可第一時間落實責(zé)任人追責(zé)，并做出及時應(yīng)對。

一個上市公司的運行，若缺少崗位機制、內(nèi)控機制，將會呈現(xiàn)一盤散沙，因此，只有權(quán)責(zé)明晰，才能夠提升全員責(zé)任意識，避免不合規(guī)操作，提高財務(wù)風(fēng)控質(zhì)量和效率。由此推演，公司的內(nèi)控和內(nèi)審也要遍及生產(chǎn)、營銷等各個環(huán)節(jié)、領(lǐng)域，推進信息化建設(shè)，為核算提供良好環(huán)境，并建立立體的系統(tǒng)風(fēng)控體系，從風(fēng)評到風(fēng)險管理，從風(fēng)險預(yù)警到處理環(huán)節(jié)，遍及風(fēng)險的最初萌芽期和最終的風(fēng)險處理階段，借助內(nèi)審監(jiān)督機制進行實時監(jiān)測，通過體制完善提高上市公司的穩(wěn)健性效益，進而改善融資約束問題。

（三）組建人才梯隊，提升人員素質(zhì)

無論是前文的遵守會計法制和加強公司內(nèi)控管理，都離不開公司的人才支撐。財務(wù)人員作為上市公司財管中融資環(huán)節(jié)的直接參與個體，其綜合素質(zhì)直接關(guān)系財務(wù)工作質(zhì)量高低，同時，仍會關(guān)乎會計穩(wěn)健性的執(zhí)行水平。因此，為了提高穩(wěn)健性核算質(zhì)量，避免穩(wěn)健過度而喪失融資機會，必須提高財務(wù)人員綜合素質(zhì)。無論在專業(yè)上，還是在市場敏感度培養(yǎng)上，都需要全面、綜合地提升實力，從而促進上市公司財務(wù)工作的有序進行，促進穩(wěn)健性水平的提檔升級，最終益于上市公司融資約束的降低。

結(jié)語

會計穩(wěn)健性對上市公司融資約束影響非常顯著，某種程度上講直接決定融資約束強度的高低，故上市公司在進行實際融資運作時，在正常經(jīng)營管理中，必須提升企業(yè)自身的會計穩(wěn)健性管控水平，避免過度追求謹(jǐn)慎而導(dǎo)致機會成本提高問題，增加融資難度。另外，企業(yè)要想降低融資約束，還需從自身實力入手，輕資產(chǎn)重運營而降杠桿，才能切實提升企業(yè)戰(zhàn)略運維實力，實現(xiàn)長久地持續(xù)經(jīng)營發(fā)展。