中國(guó)石化財(cái)務(wù)分析

□文/崔琳琳 劉文卉

（哈爾濱商業(yè)大學(xué) 黑龍江·哈爾濱）

［提要］本文利用哈佛分析框架，以中國(guó)石化2016～2020年年報(bào)為基礎(chǔ)，并結(jié)合2020年石油化工行業(yè)發(fā)展情況，對(duì)中國(guó)石化財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)：石油化工企業(yè)應(yīng)加大技術(shù)創(chuàng)新力度、合理利用資源；積極布局新能源及碳捕捉業(yè)務(wù)，加速?gòu)膫鹘y(tǒng)石油石化公司向綜合性能源公司轉(zhuǎn)型。

一、哈佛分析框架簡(jiǎn)介

哈佛分析框架是2000年由哈佛大學(xué)三位學(xué)者提出的，其從戰(zhàn)略的高度分析一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，分析企業(yè)外部環(huán)境存在的機(jī)會(huì)和威脅，分析企業(yè)內(nèi)部條件的優(yōu)勢(shì)和不足，在科學(xué)的預(yù)測(cè)上為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展指出方向。主要包括戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四個(gè)部分。

二、中國(guó)石化案例分析

（一）中國(guó)石化簡(jiǎn)介。中國(guó)石油化工股份有限公司，是在2000年2月25日設(shè)立的股份制企業(yè)，是中國(guó)最大的一體化能源化工公司之一。目前，中國(guó)石化總股本近1，211億股，其中A股956億股，H股255億股。截至2020年，中國(guó)石化取得營(yíng)業(yè)收入210，598，400萬(wàn)元，凈利潤(rùn)4，175，000萬(wàn)元。

（二）戰(zhàn)略分析

1、宏觀環(huán)境分析

（1）政治環(huán)境。2015～2020年，國(guó)家出臺(tái)了加大基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投入、降息以及財(cái)政貼息技術(shù)改造等一系列適用于石油化工、煉制和企業(yè)改擴(kuò)建工程的規(guī)定。我國(guó)2019年油氣總產(chǎn)量達(dá)3.47億噸（油當(dāng)量），比上年增長(zhǎng)4.7%；2020年上半年油氣產(chǎn)量達(dá)1.82億噸（油當(dāng)量），比上年增長(zhǎng)5.5%，產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)。與此同時(shí)，國(guó)家對(duì)油氣行業(yè)市場(chǎng)化改革持續(xù)進(jìn)行，規(guī)范產(chǎn)業(yè)綠色健康有序發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)石化行業(yè)供給側(cè)改革，對(duì)石化行業(yè)整合發(fā)展影響深遠(yuǎn)。因此，中國(guó)石化工處在重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模首次突破100萬(wàn)億元，占全球17%以上，疫情過(guò)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)全球領(lǐng)先，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)。從2011～2020年，受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、環(huán)保趨嚴(yán)以及疫情的影響，我國(guó)石油化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益出現(xiàn)波動(dòng)式下降的情況。根據(jù)2020年主要石化產(chǎn)品對(duì)外貿(mào)易走勢(shì)情況來(lái)看，石化類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)十分劇烈，因此貿(mào)易額和貿(mào)易量走勢(shì)往往存在明顯差異。原油和天然氣等上游原材料價(jià)格波動(dòng)十分劇烈，嚴(yán)重影響對(duì)外貿(mào)易規(guī)模。因此，中國(guó)石油化工有限公司要促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展，立足國(guó)內(nèi)需求，同時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)石化產(chǎn)品貿(mào)易投資自由化便利化水平。

（3）社會(huì)環(huán)境。2020年初新冠肺炎疫情爆發(fā)，并演變成全球性的公共衛(wèi)生事件。由于疫情易傳播的特性，交通受阻，運(yùn)輸物流速度受限，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)難以馬上恢復(fù)，石化產(chǎn)品的整體市場(chǎng)需求大幅下降，價(jià)格也受到了消極影響，給石化產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來(lái)了巨大沖擊。同時(shí)，綠色消費(fèi)、綠色發(fā)展、綠色技術(shù)、生態(tài)環(huán)境保護(hù)越來(lái)越受到社會(huì)的廣泛關(guān)注，這對(duì)石化行業(yè)安全環(huán)保提出了更高的要求。國(guó)家管網(wǎng)公司的成立、成品油定價(jià)機(jī)制的不斷完善、低硫船用燃料油新規(guī)的全面實(shí)施等對(duì)石化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了直接和長(zhǎng)期的影響。

（4）技術(shù)環(huán)境。近年來(lái)，中國(guó)石化工業(yè)在引進(jìn)技術(shù)和設(shè)備的基礎(chǔ)上，自主開(kāi)發(fā)了一些工藝技術(shù)，能夠生產(chǎn)出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所需的石化產(chǎn)品，在工業(yè)上得到推廣應(yīng)用。同時(shí)，石油行業(yè)加快了向天然氣等領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)，逐步使用新能源替代舊能源，并推動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。中國(guó)石化全面布局光伏發(fā)電新能源、新材料領(lǐng)域以及地?zé)峒皻淠軜I(yè)務(wù)。在“十四五”期間，中國(guó)石化作為國(guó)內(nèi)最大的氫氣生產(chǎn)企業(yè)，其將加快發(fā)展以氫能為核心的新能源業(yè)務(wù)，大力推進(jìn)氫能交通和氫基煉化產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展。

2、行業(yè)現(xiàn)狀分析

（1）市場(chǎng)分析。我國(guó)是全球最大的石化產(chǎn)品需求市場(chǎng)，中石油、中石化、中海油三大巨頭依舊占據(jù)國(guó)內(nèi)原油的主要市場(chǎng)。2020年，我國(guó)原油進(jìn)口數(shù)量為45，630.42萬(wàn)噸，出口數(shù)量達(dá)157.70萬(wàn)噸，我國(guó)原油消費(fèi)量達(dá)64，964.52萬(wàn)噸。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年石化行業(yè)資產(chǎn)總計(jì)13.40萬(wàn)億元，虧損企業(yè)虧損額1，993.1億元，全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為4.65%，石化行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)為26，039家。隨著新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展，全球?qū)κa(chǎn)品的需求將逐漸增加，但同時(shí)國(guó)外石油企業(yè)加速進(jìn)入我國(guó)成品油流通市場(chǎng)，導(dǎo)致我國(guó)成品油批發(fā)和零售市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。

（2）研發(fā)分析。在當(dāng)今時(shí)代，科技是第一發(fā)展力，隨著環(huán)境要求的不斷提高、市場(chǎng)需求的變化以及全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，全球?qū)κa(chǎn)品的需求還會(huì)繼續(xù)增加。2020年我國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)1.95億噸，同比增長(zhǎng)1.6%；加工原油6.7億噸，同比增長(zhǎng)3.0%。但是傳統(tǒng)的挖掘加工技術(shù)已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足國(guó)際國(guó)內(nèi)的各方要求，石油化工行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展不再是總規(guī)模和總產(chǎn)能的增加，而在于質(zhì)量、效益和環(huán)保。而提高質(zhì)量、提升效益和環(huán)保的關(guān)鍵點(diǎn)在于高科技技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用。2020年中國(guó)石化申請(qǐng)境內(nèi)外專(zhuān)利6，809件，專(zhuān)利綜合優(yōu)勢(shì)繼續(xù)位居國(guó)內(nèi)企業(yè)前列，說(shuō)明中國(guó)石化注重專(zhuān)利技術(shù)的研發(fā)力度，以謀求行業(yè)的領(lǐng)先地位和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）會(huì)計(jì)分析

1、貨幣分析。2020年，中國(guó)石化現(xiàn)金流強(qiáng)勁，財(cái)務(wù)狀況良好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。2020年中國(guó)石化的貨幣資金1，844.12億元，比2019年增加44.01%，原因是管網(wǎng)業(yè)務(wù)交易的現(xiàn)金收入以及兩金占用下降的影響，兩金占用過(guò)高會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和資金成本。應(yīng)收賬款同比下降34.55%，主要是因?yàn)楣炯訌?qiáng)現(xiàn)金流管理以及產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降。2020年公司以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，存貨減少422億元，同時(shí)減少了房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備等項(xiàng)目的賬面金額。

2、研發(fā)費(fèi)用分析。2020年中國(guó)石化研發(fā)費(fèi)用為1，008，600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.7%。隨著不可再生能源的減少以及新型能源的不斷發(fā)展，企業(yè)若想在能源市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，就必須不斷勘探新能源、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和研發(fā)新的產(chǎn)品。中國(guó)石化研發(fā)費(fèi)用主要用于上游領(lǐng)域資源接替，煉油領(lǐng)域調(diào)整結(jié)構(gòu)、提質(zhì)增效升級(jí)，化工領(lǐng)域原料產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)。2016～2020年中國(guó)石化的研發(fā)費(fèi)用逐年增加，企業(yè)科技創(chuàng)新支撐發(fā)展的作用更加突出。

3、營(yíng)業(yè)收入分析。受新冠肺炎疫情和油價(jià)影響，中國(guó)石化2020年?duì)I業(yè)收入為21，059.84億元，同比下降28.8%，本公司大部分營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于銷(xiāo)售石油及化工產(chǎn)品、原油、天然氣，其他業(yè)務(wù)收入主要包括輔料銷(xiāo)售、提供服務(wù)、租金及其他收入，部分業(yè)務(wù)及相關(guān)產(chǎn)品具有周期性，對(duì)宏觀環(huán)境、供產(chǎn)銷(xiāo)變化、替代產(chǎn)品的價(jià)格及供應(yīng)情況等比較敏感。

（四）財(cái)務(wù)分析

1、償債能力分析。本文選用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率這三個(gè)指標(biāo)對(duì)中國(guó)石化的短期償債能力進(jìn)行分析。2020年中國(guó)石化的流動(dòng)負(fù)債減少，使流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都有所上升。同時(shí)，2016～2020年中國(guó)石化的資產(chǎn)負(fù)債率均在48%左右，償債風(fēng)險(xiǎn)維持在合理范圍內(nèi)，說(shuō)明中國(guó)石化負(fù)債占資產(chǎn)的比例較低，企業(yè)暫無(wú)運(yùn)營(yíng)危機(jī)。（表1）

表1 2016～2020年中國(guó)石化償債能力指標(biāo)一覽表

2、營(yíng)運(yùn)能力分析。本文選用了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這三個(gè)指標(biāo)對(duì)中國(guó)石化的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行了分析。2020年中國(guó)石化的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了大幅度下降，主要受公司加強(qiáng)了現(xiàn)金流管理以及產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降的影響。與此同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)收入的減少導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也大幅下降。（表2）

表2 2016～2020年中國(guó)石化營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)一覽表

3、盈利能力。本文選取銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率對(duì)中國(guó)石化的盈利能力進(jìn)行分析。2016～2020年，中國(guó)石化的銷(xiāo)售凈利率呈逐年下降的趨勢(shì)，受石油價(jià)格下降以及存貨跌價(jià)損失等成本增加的影響，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降。（表3）

表3 2016～2020年中國(guó)石化盈利能力指標(biāo)一覽表

4、成長(zhǎng)能力。本文選取了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率四個(gè)指標(biāo)對(duì)中國(guó)石化的成長(zhǎng)能力進(jìn)行了分析。2020年中國(guó)石化營(yíng)業(yè)收入下降28.8%，凈利潤(rùn)下降42.15%，原因是2020年年初，受新冠肺炎疫情和油價(jià)暴跌的雙重影響，全球石油石化產(chǎn)品消費(fèi)相比之前大幅縮減，給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了較大沖擊。（表4）

表4 2016～2020年中國(guó)石化成長(zhǎng)能力指標(biāo)一覽表

（五）前景分析。如今，世界處于變革當(dāng)中，中國(guó)石化也處于自身的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，其在實(shí)現(xiàn)建設(shè)世界級(jí)一流能源公司目標(biāo)的同時(shí)也面臨前所未有的未知風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。一方面中國(guó)石化市場(chǎng)擁有巨大發(fā)展空間，使得中國(guó)石化行業(yè)的投資熱潮不減，市場(chǎng)參與主體呈現(xiàn)多元化發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。我國(guó)石化產(chǎn)業(yè)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)遵循政策指導(dǎo)、加強(qiáng)科學(xué)規(guī)劃、調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、增強(qiáng)研發(fā)力度、提高科技水平、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，保持石化產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境的和諧。另一方面近年來(lái)我國(guó)大力發(fā)展可再生能源，強(qiáng)調(diào)綠色低碳發(fā)展、加快生態(tài)文明建設(shè)，實(shí)施各類(lèi)銀行金融機(jī)構(gòu)均可向具備條件的可再生能源企業(yè)在規(guī)定的額度內(nèi)發(fā)放補(bǔ)貼確權(quán)貸款的政策，中國(guó)石化作為新能源企業(yè)在未來(lái)5年將全面推廣分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，作為油品銷(xiāo)售企業(yè)實(shí)現(xiàn)碳中和的重要路徑。但同時(shí)，石化行業(yè)的燃料消費(fèi)已接近峰值，但隨著5G、AI技術(shù)、生活水平提高及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)興起、供應(yīng)鏈管理和核心裝置的優(yōu)化，以碳?xì)浠衔餅榛A(chǔ)的材料和化工產(chǎn)業(yè)有著巨大的發(fā)展空間，石油消費(fèi)將逐步從燃料向化工原料及高分子材料領(lǐng)域發(fā)展，行業(yè)企業(yè)迎來(lái)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化發(fā)展、石化產(chǎn)品市場(chǎng)空間向高端和細(xì)分領(lǐng)域擴(kuò)大的機(jī)遇。

三、中國(guó)石化未來(lái)發(fā)展建議

目前，面對(duì)雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)新格局以及全球化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中國(guó)石化要緊跟經(jīng)濟(jì)政策發(fā)展趨勢(shì)，加快企業(yè)的數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。依托中國(guó)石化在產(chǎn)業(yè)鏈和資金方面的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)資本運(yùn)作手段，快速獲得關(guān)鍵技術(shù)，切入新的領(lǐng)域，建設(shè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)在先進(jìn)材料領(lǐng)域的新突破，占有市場(chǎng)和保持技術(shù)的持續(xù)領(lǐng)先。要在夯實(shí)資源基礎(chǔ)上，借助消費(fèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造的高品質(zhì)產(chǎn)品的需求空間，將產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)借助新技術(shù)實(shí)現(xiàn)更新升級(jí)，積極根據(jù)市場(chǎng)需求變化來(lái)研發(fā)新產(chǎn)品和高附加值產(chǎn)品，持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時(shí)實(shí)施精準(zhǔn)化、差異化營(yíng)銷(xiāo)，深化線(xiàn)上平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，創(chuàng)新商業(yè)模式，創(chuàng)立自有品牌，加快非油業(yè)務(wù)發(fā)展，提高自身的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和自主創(chuàng)新能力。同時(shí)，重視新領(lǐng)域技術(shù)研究，尤其是如節(jié)能減碳及二氧化碳循環(huán)利用技術(shù)、化石能源清潔開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)化與利用等前沿綠色環(huán)保技術(shù)，積極增加綠色低碳環(huán)保投資，加強(qiáng)碳資產(chǎn)管理，努力勘探和開(kāi)發(fā)高質(zhì)量、高存量、可循環(huán)的綠色石化原料，以提升企業(yè)綠色低碳發(fā)展能力。