機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用

馮天怡

摘 要：現(xiàn)如今我國(guó)社會(huì)主義發(fā)展勢(shì)頭正呈現(xiàn)出一種蓬勃的態(tài)勢(shì)，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也在不斷地進(jìn)行完善，對(duì)于各種公司來說想要在獲得穩(wěn)定的發(fā)展就必須要做好融資管理工作的落實(shí)，此時(shí)的機(jī)構(gòu)投資者作為較大的投資主體需要積極發(fā)揮出自身的作用，以宏觀的戰(zhàn)略理念和精準(zhǔn)的商業(yè)嗅覺為公司治理出謀劃策。因此本文主要研究機(jī)構(gòu)投資者如何在公司的治理和發(fā)展過程中找準(zhǔn)自身定位，起到何種關(guān)鍵性的實(shí)際作用。

關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者;市場(chǎng)監(jiān)督;資本市場(chǎng)體系;公司治理;社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

1、前言

黨的十九大報(bào)告提出我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不應(yīng)該只注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，更應(yīng)該認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量問題。當(dāng)下我國(guó)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步在實(shí)現(xiàn)速度到質(zhì)量的轉(zhuǎn)變，對(duì)于不同層級(jí)、不同規(guī)模、不同類型的公司來說，只有不斷提升自身的產(chǎn)品質(zhì)量，以較快地速度達(dá)到社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，從而使得一些實(shí)體企業(yè)的公司能夠生存下去。這時(shí)候機(jī)構(gòu)投資者的重要性顯而易見，他們相比于散戶來說，嗅覺和眼光更為敏銳，能夠在基本的市場(chǎng)操作中展現(xiàn)出自身獨(dú)有的經(jīng)驗(yàn)，幫助公司的治理正確化和合理化。

2、何為機(jī)構(gòu)投資者？

機(jī)構(gòu)投資者，從字面意義上來了解這是一種投資者類型，我們常見的投資者都是以個(gè)人或者家族為主，而機(jī)構(gòu)投資者是近幾十年重新衍生出來的一種投資組織類型，相比較個(gè)人投資者來說，它是由一些沒有血緣或者地緣關(guān)系的人組合在一起形成的具有資質(zhì)的工作機(jī)構(gòu)，現(xiàn)如今已經(jīng)成為一系列具有資質(zhì)的專業(yè)性法人機(jī)構(gòu)，專門從事市場(chǎng)上相關(guān)公司的經(jīng)濟(jì)投資[1]。當(dāng)下最為常見的機(jī)構(gòu)投資者有證券公司、投資銀行、各類基金股票、保險(xiǎn)公司等，它們存在的形式會(huì)根據(jù)國(guó)家制度的不同、政策的不同、實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況的不同而產(chǎn)生差異，但不會(huì)發(fā)生改變的是它們會(huì)始終以一種合理化的機(jī)構(gòu)形態(tài)存在，積極參與公司經(jīng)濟(jì)調(diào)控和治理。機(jī)構(gòu)投資者之所以能夠衍生并發(fā)展至今，且以一種積極的態(tài)勢(shì)增長(zhǎng)是因?yàn)檫@類投資者具備較強(qiáng)的收集和分析信息能力，對(duì)于資金的把控和風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避工作做的比較好，具備較大資金流。在機(jī)構(gòu)投資者中一些小型的機(jī)構(gòu)往往生存時(shí)間較短，例如“OFO”，曾經(jīng)火遍全國(guó)如今無人問津，究其原因是資金流轉(zhuǎn)換出現(xiàn)問題，而且自身的發(fā)展速度過快，沒有正確的領(lǐng)導(dǎo)，最終進(jìn)入到倒閉的狀態(tài)[2]。

3、何為公司治理？

最早在20世紀(jì)70年代就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了公司治理的相關(guān)理念，威廉姆森認(rèn)為公司治理過程中最需要重視的問題就是現(xiàn)代公司中委托代理關(guān)系所產(chǎn)生的代理成本，這需要公司與委托者之間共同商議解決，也是整個(gè)機(jī)構(gòu)投資者作用于公司治理過程中所需要重點(diǎn)對(duì)待的核心問題。從一個(gè)相對(duì)比較現(xiàn)實(shí)和狹隘的視角來看，公司治理應(yīng)當(dāng)是公司主理人或者經(jīng)營(yíng)者與所有者之間需要解決的問題，但實(shí)際上在兩者之間最根本的現(xiàn)實(shí)問題就是對(duì)利益獲取和分配的不均衡。在傳統(tǒng)意義的公司發(fā)展過程中，經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)是彼此獨(dú)立的，經(jīng)營(yíng)方和所有方之間的經(jīng)濟(jì)利益在最初的時(shí)候也有所劃分，相應(yīng)的代理成本會(huì)比較高。公司在進(jìn)一步治理的過程中需要認(rèn)識(shí)到這不是容易的工作，而是一項(xiàng)需要通過治理結(jié)構(gòu)來完成雙方甚至多方之間經(jīng)濟(jì)利益制衡的組織結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)將公司法人、股東、董事會(huì)和實(shí)際的管理者緊密聯(lián)系在一起，通過和諧的手段來調(diào)控彼此之間的關(guān)系。但是從廣義的角度對(duì)公司治理進(jìn)行理解和分析，公司治理需要分為內(nèi)部和外部?jī)煞矫?，并且?yīng)當(dāng)包含治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制兩部分具體的內(nèi)容[3]。尤其是在機(jī)構(gòu)投資者存在的公司內(nèi)，做好治理是股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)效益平衡的核心要素，機(jī)構(gòu)投資者也能夠更好地驗(yàn)證治理工作內(nèi)容的有效性。

4、機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的主要途徑分析

在美國(guó)等一些發(fā)達(dá)國(guó)家結(jié)構(gòu)投資者參與公司治理的成效，相對(duì)來說是比較好的，而且相關(guān)時(shí)間也證明了機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理，對(duì)公司的發(fā)展起到了一個(gè)積極的作用，一下就針對(duì)機(jī)投資者，韓娛公司治理的途徑展開了相關(guān)的分析，希望給我國(guó)的某些企業(yè)提供一點(diǎn)借鑒和啟示。

積4.1極提交股東提案

通過相關(guān)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，美國(guó)證券交易委員會(huì)，在正確教育法中規(guī)定了股東提案這一治理機(jī)制，就是有股東對(duì)管理層提交相應(yīng)的建設(shè)性的報(bào)告，然后相應(yīng)的管理層根據(jù)這些建議系對(duì)公司內(nèi)部的管理體制以及管理機(jī)制進(jìn)行相應(yīng)的整合和完善，在20世紀(jì)80年代以后，機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為股東提案的主要發(fā)起人，并且得到了廣大股東的支持，同發(fā)達(dá)國(guó)家的持牌機(jī)構(gòu)投資者在提案內(nèi)容上可以歸納為以下幾個(gè)方面，首先是要改進(jìn)公司的治理結(jié)構(gòu)，維護(hù)股東的基本權(quán)利，其實(shí)就是團(tuán)隊(duì)管理層的自私自利行為，改變不利于股東權(quán)利行使的規(guī)定，最后就是要求公司關(guān)注社會(huì)責(zé)任問題，積極努力承擔(dān)起自身的社會(huì)責(zé)任。

4.2積極性投票權(quán)

在機(jī)構(gòu)中，股東的積極主義也表現(xiàn)為積極行使自身的投票權(quán)，也是機(jī)構(gòu)股東對(duì)于管理層從腳投票轉(zhuǎn)變?yōu)橛檬滞镀钡姆椒ㄖ?，通過資本市場(chǎng)表達(dá)意見，轉(zhuǎn)變?yōu)樽陨?，親自認(rèn)真的行駛投票權(quán)，甚至于管理層爭(zhēng)奪委托的投票權(quán)，這在一定程度上保障了股東的合法權(quán)益，機(jī)構(gòu)投資者積極行使自身的投票權(quán)，大大提高了對(duì)管理者事中監(jiān)督的力度，強(qiáng)化了內(nèi)部管理的監(jiān)督機(jī)制，這在一定程度上遏制了機(jī)構(gòu)內(nèi)部官僚主義以及貪污腐敗現(xiàn)象。還可以，在一定程度上彌補(bǔ)外部治理的不足之處，這對(duì)于機(jī)構(gòu)的發(fā)展來說是非常有利的。

4.3積極行使股東訴訟

股東訴訟是機(jī)構(gòu)投資者或其他股東針對(duì)公司管理層嚴(yán)重?fù)p害公司利益行為所采取的一種極端的方式，該方式在形式之前要求各位股東就公司管理層所出現(xiàn)那些問題進(jìn)行整理，并且有專門的法律來行使該項(xiàng)權(quán)利。

5、機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用

5.1審計(jì)監(jiān)督作用

機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于公司治理來說是一種外部治理機(jī)制力量，由于經(jīng)濟(jì)效益的牽扯和相關(guān)性，機(jī)構(gòu)投資者必須要做好審計(jì)監(jiān)督工作，以最大化實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)效益的獲取。尤其是在財(cái)務(wù)工作精準(zhǔn)性把控方面，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)定期或者不定期安排相關(guān)財(cái)務(wù)人員進(jìn)行賬目比對(duì)和資金流水核實(shí)，這樣的做法對(duì)公司治理起到了積極的推動(dòng)作用，幫助公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)控制環(huán)境得以改善，而且有效地緩解了工作滯后的消極情況出現(xiàn)。機(jī)構(gòu)投資者需要依據(jù)實(shí)際情況做好投資業(yè)務(wù)，他們較強(qiáng)的信息捕捉、收集和分析能力對(duì)于公司的發(fā)展而言，最大程度上降低了公司本身可能會(huì)存在的低效率投資情況出現(xiàn)，提升市場(chǎng)資源的配置效率。從理論上看，機(jī)構(gòu)投資者是對(duì)公司的全要素生產(chǎn)率進(jìn)行輔助性的提升，實(shí)際上是在強(qiáng)化審計(jì)監(jiān)督工作[4]。傳統(tǒng)公司內(nèi)的審計(jì)監(jiān)督工作是由自身來完成的，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者融入其中之后，雙方相互合作共同構(gòu)成了雙層審計(jì)監(jiān)督體系，在公司的治理過程中做好外部治理環(huán)境的凈化。這時(shí)候的機(jī)構(gòu)投資者受到激勵(lì)之后會(huì)更加重視審計(jì)監(jiān)督工作，為了維護(hù)自身的經(jīng)濟(jì)效益參與到公司治理過程中的意愿也更為強(qiáng)烈，所發(fā)揮出來的工作能力呈現(xiàn)正相關(guān)趨勢(shì)的增長(zhǎng)，公司的發(fā)展也會(huì)走上更為精準(zhǔn)化和合理化的道路。