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    基于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的信用違約互換定價(jià)研究

    2021-10-25 17:52:18黃斌羅文初李文堅(jiān)

    黃斌 羅文初 李文堅(jiān)

    摘 要:信用違約互換指的是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)機(jī)構(gòu),有效防控他人借款的手段。針對(duì)信用違約互換定價(jià),需要借助信用違約工具進(jìn)行研究,解決定價(jià)問(wèn)題。本文基于借款人資產(chǎn),聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸特性,構(gòu)建定價(jià)模型。根據(jù)方程組對(duì)違約概率進(jìn)行計(jì)算,求得具體的違約概率,對(duì)比引入信用違約工具前后消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)收益特征,獲取信用違約互換的作用,增加互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)背景下,金融機(jī)構(gòu)的期望收益值。

    關(guān)鍵詞:互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸;信用違約;互換定價(jià)

    引言:互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融指的是網(wǎng)絡(luò)時(shí)代背景下,衍生出的新型金融形態(tài),能夠改變消費(fèi)方式,在提升金融行業(yè)發(fā)展方面彰顯優(yōu)勢(shì)。從中國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)數(shù)字化進(jìn)程分析報(bào)告中可以發(fā)現(xiàn),互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸余額從 2013 年不斷增長(zhǎng),在幾年中增長(zhǎng)了 200 多倍。可見(jiàn)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)的影響力,隨著其消費(fèi)增長(zhǎng),導(dǎo)致各種風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管問(wèn)題也時(shí)有發(fā)生。對(duì)此,引入 CDS 轉(zhuǎn)移消費(fèi)信貸中的風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)收益,有效保障從業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)信貸信用風(fēng)險(xiǎn)防控。

    一、研究背景

    基于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸水平不斷增長(zhǎng),導(dǎo)致行業(yè)中資金鏈斷裂、催收等不合規(guī)矩的現(xiàn)象發(fā)生。農(nóng)行在發(fā)展中增加的網(wǎng)絡(luò)貸款的業(yè)務(wù),面向了更多客戶(hù),也導(dǎo)致其基于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸基數(shù)不斷上升。從攀升百分比來(lái)看,需要及時(shí)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí),有效幫助從業(yè)機(jī)構(gòu)制定科學(xué)的信用風(fēng)險(xiǎn)防控手段。由于國(guó)內(nèi)對(duì)于該方面的防控理念與能力缺乏有效手段,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)防控作用難以發(fā)揮。基于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融,通過(guò)CDS 對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià),結(jié)合模型進(jìn)行計(jì)算。農(nóng)行隨著業(yè)務(wù)發(fā)展,逐漸向新的模式發(fā)展,需要借助數(shù)據(jù)分析客戶(hù)需求。并結(jié)合客戶(hù)消費(fèi) 訴求,找準(zhǔn)目標(biāo)客群,保證營(yíng)銷(xiāo)獲得預(yù)期成果。

    由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)中關(guān)于信貸違約的數(shù)據(jù)難以獲取,導(dǎo)致難以對(duì)企業(yè)違約幾率等進(jìn)行探究[1]。對(duì)此,利用 CDS 定價(jià),對(duì)可能存在的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸受到的影響進(jìn)行充分考慮,結(jié)合信用等級(jí)將其運(yùn)用到金融產(chǎn)品的 CDS 定價(jià)中。

    二、經(jīng)濟(jì)模型

    為了科學(xué)控制互聯(lián)網(wǎng)背景下,金融行業(yè)中不斷出現(xiàn)的信用問(wèn)題,通過(guò)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)引入 CDS,構(gòu)建帶有 CDS 合約的經(jīng)濟(jì)模型,包含互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)與 CDS 交易在內(nèi)。構(gòu)建的具體業(yè)務(wù)流程,包括消費(fèi)者通過(guò)平臺(tái)遞交申請(qǐng),獲取個(gè)人信息;金融機(jī)構(gòu)利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)其歷史消費(fèi)記錄進(jìn)行審核,授予對(duì)應(yīng)的信用等級(jí);消費(fèi)者依據(jù)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行消費(fèi),并進(jìn)行貨款支付。在 CDS交易過(guò)程中,互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)能夠依據(jù)消費(fèi)者的信用評(píng)估記錄為其提供保護(hù),簽訂產(chǎn)品協(xié)議。能夠依據(jù)協(xié)議在消費(fèi)者信貸資產(chǎn)出現(xiàn)違約行為時(shí),申請(qǐng)違約賠償。

    基于當(dāng)前市場(chǎng)信用衍生產(chǎn)品發(fā)展并不成熟的背景下,CDS的引入需要對(duì)如下幾點(diǎn)進(jìn)行慎重思考。在第三方機(jī)構(gòu)中,引入CDS 需要在閉環(huán)交易中將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移;引入 CDS 的目的在于,當(dāng)借款人難以?xún)斶€貸款時(shí),剩余部分由第三方擔(dān)負(fù),這種補(bǔ)償需要建立在金融機(jī)構(gòu)按照約定支付保護(hù)的前提下進(jìn)行。當(dāng)借款人按照約定履約,額外付出的保費(fèi)并不會(huì)產(chǎn)生作用。CDS 合約包含的標(biāo)準(zhǔn)化合約較少,導(dǎo)致交易缺少透明度和監(jiān)管。在其發(fā)揮信用保護(hù)作用時(shí),需要考慮如何通過(guò)制度保障借款人違約時(shí),CDS 能夠保障第三方機(jī)構(gòu)。據(jù)此,結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù),形成 1+1 大于 2 的效果。

    三、定價(jià)模型求解與風(fēng)險(xiǎn)收益特征對(duì)比

    與常規(guī)公司債券相比較,互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸與其相比,都是通過(guò)金融辦理借貸業(yè)務(wù),這也使得消費(fèi)的 CDS 與常規(guī) CDS 合約存在差異。在制定定價(jià)模型時(shí),需要根據(jù)信用等級(jí)變化,判斷消費(fèi)信貸的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此,結(jié)合信貸還款特點(diǎn),構(gòu)建定價(jià)模型,并進(jìn)行求解,能夠獲取到借款人違約概率以及 CDS 信用價(jià)差。

    基于當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)過(guò)程中,金融機(jī)構(gòu)對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)采取的措施具有局限性。對(duì)此,將 CDS 工具引入其中,在出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí),能夠?qū)⑿庞蔑L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給有能力承擔(dān)的第三方機(jī)構(gòu),從而保證對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效把控。為了更清晰的分析 CDS 工具對(duì)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的作用,從收益結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

    根據(jù)上述公式,能夠知曉金融機(jī)構(gòu)除了與違約概率、時(shí)刻等相關(guān)外,還需要結(jié)合保費(fèi)。從公式中能夠看出保費(fèi)率越大,利息收入越少,違約損失負(fù)值越大。CDS 合約保費(fèi)率支付費(fèi)用越多,得到的收益越小。

    對(duì)此,將 CDS 引入后,可以分析出無(wú)論是否存在合約,金融機(jī)構(gòu)的收益都會(huì)跟隨違約率增大而減小。引入 CDS 合約能夠保證收益低于未引入的收益,因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)小,保費(fèi)起到重要作用。違約率較高時(shí),引入合約的收益將會(huì)高于未引入收益,由于風(fēng)險(xiǎn)較大,合約能夠在賠償過(guò)程中發(fā)揮作用,借款人違約率越高時(shí),越需要購(gòu)買(mǎi) CDS 合約。

    結(jié)論:綜上所述,為了有效控制互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)存在的信用風(fēng)險(xiǎn),將 CDS 合約引入消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)中。構(gòu)建定價(jià)模型并求解,分析引入 CDS 前后風(fēng)險(xiǎn)收益比值,獲取到 CDS 合約能夠轉(zhuǎn)移存在的信用風(fēng)險(xiǎn),增加金融機(jī)構(gòu)的收益。當(dāng)前 CDS 的衍生產(chǎn)品尚處于民企、銀行等少數(shù)領(lǐng)域,并未實(shí)際參與到互聯(lián)網(wǎng)金融中,但是本文的研究能有效推動(dòng) CDS 的應(yīng)用范圍,保障金融產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展。

    參考文獻(xiàn):

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