• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    日本政策性金融支持企業(yè)對外投資的經(jīng)驗與啟示

    2021-10-23 11:39:45郭曉旭
    國際商務財會 2021年8期
    關鍵詞:對外投資日本

    郭曉旭

    【摘要】隨著我國海外投資的規(guī)模逐步擴大,很多隱藏的問題也相繼暴露出來了。由于世界上政治經(jīng)濟形勢變化無常,一些發(fā)達國家的保護主義抬頭,我國的對外投資面臨著新的挑戰(zhàn)。我國可借鑒日本在海外投資方面的經(jīng)驗,幫助我國企業(yè)高質(zhì)量“走出去”,推動政策性金融的發(fā)展。

    【關鍵詞】對外投資;政策性金融;日本

    【中圖分類號】F832.48

    一、日本政策性金融支持企業(yè)對外投資的經(jīng)驗

    日本的對外投資歷史悠久,是支撐國家經(jīng)濟的重要力量。日本對外直接投資在20世紀70年代進入高速增長期,到20世紀80年代進入大規(guī)模擴張期,其中日本政策性金融機構與體系逐漸發(fā)展成熟,幫助境外投資的企業(yè)在資金、政策、信息、技術等方面渡過難關。日本企業(yè)對外投融資過程中政策性金融機構的使命是輔助一些政府支持的對外投融資合作項目,而商業(yè)銀行等金融機構才是海外投資企業(yè)投融資的主要渠道。日本國際協(xié)力機構(JICA)和日本國際協(xié)力銀行(JBIC)是如今日本支持境外企業(yè)投資的兩大政策性金融機構,JICA主要負責官方發(fā)展援助,以技術援助、有償資金援助和無償資金援助為中心開展支援,通過援助項目、技術和資金帶動境外投資。JBIC近年來投資信貸占了大部分比例,同時在投資信貸業(yè)務中重視融入企業(yè)咨詢業(yè)務。在投資對象上面向日本企業(yè),也面向當?shù)厝召Y企業(yè)或者對其提供貸款和出資的外國的銀行和政府等(見圖1)。

    在海外投資保險制度方面,日本建立了完善成熟的制度體系,在20世紀50年代已設立出口信用保險制度,以國家信用為背景,使企業(yè)在東道國投資時能大幅降低政治風險。日本關于政策性金融的法律至今為止已較為全面成熟,同時也是獨立平行且不受其他法律限制的,先后頒布了《日本開發(fā)銀行法》《日本輸出銀行法》《沖繩振興開發(fā)金融公庫法》等。在為企業(yè)境外投資“融智”方面,日本設立的海外投資信息咨詢機構有海外投資研究所、海外投資洽談中心、亞洲經(jīng)濟研究所等,解決企業(yè)在“走出去”的前、中、后期所遇到各類信息不對稱問題。

    二、我國政策性金融支持企業(yè)“走出去”現(xiàn)狀

    (一)我國對外直接投資現(xiàn)狀

    2019年我國對外直接投資規(guī)模世界第二,流量規(guī)模僅次于日本,存量保持世界第三。我國對外投資覆蓋了全球188個國家和地區(qū),對“一帶一路”沿線國家的投資實現(xiàn)穩(wěn)步增長,截至2019年年底,中國2.75萬家境內(nèi)投資企業(yè)在國外共設立對外投資企業(yè)4.4萬家,其中在“一帶一路”沿線國家設立的境外企業(yè)已超過1萬家。

    截至2019年年底,我國企業(yè)對外直接投資主要地區(qū)有東盟、歐盟、美國等,其中在東盟設立的直接投資企業(yè)超過5600家,在歐盟設立的直接投資企業(yè)超過3200家,投資覆蓋了歐盟包含的全部國家。近幾年雖因全球經(jīng)濟增長速度放緩導致投資流量規(guī)模有所縮小,但對外投資結(jié)構進一步優(yōu)化,投資質(zhì)量進一步提升。我國對外投資的對象主要為第三產(chǎn)業(yè),且所投資行業(yè)大部分為產(chǎn)業(yè)鏈中較為低端的行業(yè),但是我國的資金具有集中性,這幾年在黨中央和國務院的正確領導下,對外投資的分布以民營企業(yè)為主體,與過去以國有企業(yè)為主體的情況大有不同,參與國際化經(jīng)營的企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,正在實現(xiàn)從量變到質(zhì)變的跨越。

    (二)政策性金融支持企業(yè)“走出去”現(xiàn)狀

    現(xiàn)階段我國境內(nèi)企業(yè)在境外運作相較于一些經(jīng)驗豐富的發(fā)達國家來說還處于初期階段,政策性金融在支持企業(yè)“走出去”的過程中處于主導地位,發(fā)揮主要幫扶作用。政策性金融能夠承受較強的風險而且具有強大的資金實力,能夠提供國家信用、貫徹國家意志。我國服務于企業(yè)“走出去”的政策性金融機構主要有國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國出口信用保險公司。

    國家開發(fā)銀行是全球最大的開發(fā)性金融機構,也是中國最大的長期信貸銀行和債券銀行。國家開發(fā)銀行支持企業(yè)的措施包括:一是下放權限,授信于東道國銀行;二是與東道國共擔風險,對企業(yè)進行融資;三是直接為境外投資企業(yè)提供融資;四是以國內(nèi)企業(yè)為支點發(fā)放貸款,以助力企業(yè)在東道國開展業(yè)務等。

    中國進出口銀行在1997年開始開展企業(yè)海外的投融資業(yè)務,2015年確定了其政策性職能定位,目前已與近160個國家和地區(qū)取得合作,并與約1330家銀行取得代理性聯(lián)系。中國進出口銀行支持企業(yè)境外投資的業(yè)務有:一是提供海外投資貸款等政策性資金支持;二是提供援外優(yōu)惠貸款政策,幫助對外投資企業(yè)在境外進行一系列的項目開發(fā)等;三是對一些國家提供優(yōu)惠出口信貸。

    中國出口信用保險公司于2001年由國家出資設立,通過為對外貿(mào)易和對外投資合作提供保險等服務,重點支持貨物、技術和服務等的出口,特別是高科技、附加值大的機電產(chǎn)品等資本性貨物的出口。2019年,中國出口信用保險公司的出口信用保險承保金額為4 988.1億美元,同時,中國出口信用保險公司還搭建平臺幫助企業(yè)解決“走出去”的融資難題。

    三、我國政策性金融支持企業(yè)“走出去”的不足

    (一)海外投資企業(yè)的融資渠道較少

    海外投資企業(yè)的融資渠道有限,由于我國的資本市場現(xiàn)階段還欠發(fā)達,融資能力不如一些發(fā)達國家,融資效率不高,深度與廣度也有所欠缺,所以資本市場這條重要的渠道還未打通。此外,我國政策性銀行的海外貸款門檻相較于日本等國也是較高的,很多中小民營企業(yè)達不到銀行所要求的海外貸款條件和擔保能力,導致企業(yè)最后投向了影子銀行,這在很大程度上提高了企業(yè)的財務成本和運營風險。

    (二)海外投資保險制度的缺失

    我國的海外投資保險是伴隨著經(jīng)濟持續(xù)增長和企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略逐步發(fā)展起來的,因此起步晚、發(fā)展時間短,缺少專業(yè)的海外投資保險機構,在制定海外投資保險制度等方面經(jīng)驗不足。與我國對外投資規(guī)模相比,我國對外投資保險的規(guī)模顯得十分薄弱,保險所覆蓋的業(yè)務面也較窄,因此,為境外投資企業(yè)項目進行投保的力量有限,沒有跟上我國對外投資規(guī)模不斷擴大的腳步。除了保險規(guī)模較小外,我國政策性金融機構的海外投資保險費率也比發(fā)達國家高,保險費用成本過高加大了企業(yè)財務方面的風險,增加了企業(yè)投資失敗的風險,限制了海外投資企業(yè)“走出去”的規(guī)模。

    (三)規(guī)章制度有待完善

    我國一直以規(guī)章制度文件等來指導政策性金融機構,立法的滯后積累了很多問題:一是缺乏法律權威性的保障與引導,導致監(jiān)管不清、責任混亂以及蠶食其他種類金融機構業(yè)務等擾亂市場與行業(yè)秩序的情況屢屢發(fā)生;二是政策性銀行作用的發(fā)揮受到制約,導致企業(yè)的融資途徑混亂不清,缺乏系統(tǒng)性;三是與商業(yè)銀行等機構存在的競爭問題會偶爾出現(xiàn),即政策性銀行和商業(yè)銀行二者間的關系沒有理清楚,因為沒有法律的制約,各方的行為邊界感較弱,沒有針對性。以上問題使得企業(yè)的融資業(yè)務得不到法律保障,政策性金融機構自身的利益也不能得到充分保障。

    (四)海外投資信息咨詢機構的缺失

    現(xiàn)階段,我國專門的海外投資信息咨詢機構數(shù)量為零,企業(yè)想要進行咨詢會通過一些政策性金融機構、商業(yè)銀行、國外信息咨詢公司、網(wǎng)絡及一些傳媒渠道獲取需要的信息,專門機構的缺失使企業(yè)投資者面臨著信息不對稱風險。企業(yè)在境外投資全過程中掣肘因素太多,而企業(yè)在獲取信息時可能存在文化差異、時效性差、各類信息不對稱等弊端,缺乏針對性、系統(tǒng)性和準確性。海外投資企業(yè)在東道國法律上處于被動地位,法律風險體現(xiàn)在市場準入、資產(chǎn)經(jīng)營及資產(chǎn)退出這三個階段,若我國企業(yè)對東道國的法律體系不熟悉,沒有準確獲悉企業(yè)所需的法律信息或者一些貿(mào)易保護國家特別針對外資企業(yè)的強制性政策,那么法律風險將成為我國企業(yè)跨出國門的重大風險之一,所以,提供專業(yè)的信息咨詢服務對跨國企業(yè)是至關重要且必不可少的。

    四、日本經(jīng)驗對我國的啟示

    (一)多元化海外企業(yè)融資渠道

    我國對外投資規(guī)模在經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大的背景下逐步擴大,同時,在“一帶一路”倡議的加速推動下,企業(yè)“走出去”的資金需求量必定會增加,因此,需要拓寬企業(yè)的融資渠道,不能依靠單一的資金渠道支持,必須多元化海外企業(yè)融資渠道,解決現(xiàn)階段的“卡脖子”問題??赡艿娜谫Y渠道包括:一是進行銀團貸款。即若企業(yè)有巨額資金需求時,由一家或多家獲準經(jīng)營貸款業(yè)務的銀行牽頭,由多家銀行和非銀行金融機構組成的銀行集團,采用同一貸款協(xié)議向同一企業(yè)提供融資貸款。二是鼓勵商業(yè)銀行為企業(yè)提供融資,降低融資利率,完善融資結(jié)構體系。政策性金融機構在海外投資領域是起帶頭作用的,它應該帶動商業(yè)銀行有序地進入海外投融資市場,政策性金融機構和商業(yè)銀行應該是相互協(xié)作的互補關系,而不是現(xiàn)階段彼此競爭的關系。

    (二)建立健全海外投資保險制度

    我國現(xiàn)在沒有關于海外投資保險方面的正式法律,僅有兩個文件,即《海外投資投保概述》與《關于建立境外投資重點項目風險保障機制有關問題的通知》,這兩個文件的內(nèi)容并不詳細和規(guī)范,對海外投保制度的制定也沒有實質(zhì)性的助力。中國出口信用保險公司在體制上由于受財政部和銀保監(jiān)會的管理與監(jiān)督,很多項目需要上報財政部和銀保監(jiān)會同意后才可以施行,所以運作效率較低。因此,我國應盡快制定海外投資的相關法律,在投保費率、投保范圍、投保對象、投保期限、投保條件等方面做出符合現(xiàn)狀的規(guī)定,法律基礎是我國對外投資輸出的重要基礎設施。

    海外投資保險制度目前有兩種機制:一種是雙邊擔保機制,即以投資者所在國與東道國簽訂的“雙邊投資擔保協(xié)議”為前提,以美國為典型。但事實上,在向發(fā)展中國家投資時,兩個國家之間通常是存在雙邊協(xié)定的。另一種是單邊保證管理機制,即企業(yè)依據(jù)國內(nèi)法進行海外市場投資,而不是以兩國間是否簽訂雙邊條約為條件。日本、澳大利亞等國家都采用了這一機制。目前,我國已與約130個國家和地區(qū)簽訂了雙邊貿(mào)易投資環(huán)境保護協(xié)定,而我國對外投資的地區(qū)大部分又是發(fā)展中國家,因此可以以雙邊擔保機制為主,最大限度地維護兩國的權利,同時對我國企業(yè)海外投資保險方面也有了明確的要求。

    (三)加快立法,降低企業(yè)與政策性金融機構的風險

    十八屆四中全會通過的《中共中央關于全面推進依法治國若干重大問題的決定》強調(diào)了依法治國的重要性,同時也指出目前我國在法制建設方面還存在許多不適應和不符合的問題,這其中就包括我國對外投資涉及的法律問題。從當下的情況來看,我國還缺少針對政策性銀行和海外投資企業(yè)的專門立法,從發(fā)達國家日本、美國等國家的經(jīng)驗來看,均有確定性的銀行法律來保障政策性金融機構和商業(yè)銀行的運行,對銀行或金融機構的相關法律方面、功能方面、權利與義務方面及經(jīng)營業(yè)務范圍等已做出明確要求。法律是依法治國的基礎和前提,是我國對外投資發(fā)展的基石,因此,我國要盡快建立相關的法律,并盡快完善《境外投資管理辦法》《境外投資項目核準和備案管理法》及《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》等,減少因為法律法規(guī)的不健全給境外投資企業(yè)和政策性金融機構帶來的損失和風險。

    (四)加快建立海外投資信息咨詢服務體系

    日本擁有較為完善的信息收集和咨詢服務系統(tǒng),為企業(yè)提供“融智”服務是日本企業(yè)在海外投資取得成功的重要一環(huán),可以幫助有意向進行海外投資的企業(yè)或已在海外投資的企業(yè)在境外獲取需要的政治、經(jīng)濟、文化等具體信息。日本對外投資企業(yè)中民營企業(yè)是主力軍,這與我國截然不同,我國企業(yè)“走出去”的時間不長,跨境投資的經(jīng)驗不足,特別是民營企業(yè),因各方資源都有限,那么專業(yè)的信息渠道就至關重要,專業(yè)、全面、精準的信息在前期的對外投資準備工作中甚至起決定性作用。首先,應該盡快建立專門的海外投資信息咨詢服務機構,它不僅能幫助企業(yè)節(jié)約時間成本和機會成本,還能讓企業(yè)更快地熟悉、融入當?shù)丨h(huán)境,從而促進我國企業(yè)在海外穩(wěn)步地扎根生長。其次,應建立海外投資信息庫,利用大數(shù)據(jù)整合信息資源,為企業(yè)提供即時的、較為全面的海外投資信息咨詢服務。

    主要參考文獻:

    [1]黃藝翔.日本政策性金融支持企業(yè)境外投資的經(jīng)驗與啟示[J].海外投資與出口信貸,2020,(5):25-28.

    [2]秦佳萌,梁奕禾.政策性金融助力對外投資發(fā)展的思考[J].海外投資與出口信貸,2020,(2):9-13.

    [3]王允貴,林艷紅.中國企業(yè)“走出去”金融支持研究[J].經(jīng)濟研究參考,2017,(39):63-86.

    猜你喜歡
    對外投資日本
    日本元旦是新年
    華人時刊(2022年3期)2022-04-26 14:29:08
    探尋日本
    中華手工(2021年2期)2021-09-15 02:21:08
    《黃金時代》日本版
    電影(2019年3期)2019-04-04 11:57:16
    創(chuàng)造與替代:對外投資與本地就業(yè)關系研究
    當前我國企業(yè)對外投資的動因探究
    我國產(chǎn)能過剩問題產(chǎn)生的原因與對策探究
    邁過海外風險
    企業(yè)對外投資與跨國經(jīng)營問題研究
    美哭了的日本點心
    中學生(2016年28期)2016-08-24 08:09:00
    企業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀及發(fā)展建議
    財稅月刊(2016年1期)2016-04-05 21:28:39
    av在线观看视频网站免费| 亚洲av二区三区四区| 午夜福利高清视频| 五月玫瑰六月丁香| 精品欧美国产一区二区三| 日本在线视频免费播放| 亚洲欧美日韩东京热| 久久久午夜欧美精品| 色吧在线观看| 丝袜美腿在线中文| 亚洲欧美精品综合久久99| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国产精品三级大全| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 嫩草影院新地址| 免费在线观看成人毛片| 中文资源天堂在线| 少妇人妻一区二区三区视频| 搡老妇女老女人老熟妇| 成熟少妇高潮喷水视频| 国内精品一区二区在线观看| 国产 一区精品| 舔av片在线| 国产成人aa在线观看| 亚洲av成人精品一区久久| 在线观看免费视频日本深夜| 国产伦精品一区二区三区视频9| 99九九线精品视频在线观看视频| 干丝袜人妻中文字幕| 国产成人午夜福利电影在线观看| 最好的美女福利视频网| 精品久久久久久久久av| 午夜激情欧美在线| 中文字幕av在线有码专区| 1000部很黄的大片| 97在线视频观看| 久久久国产成人免费| 亚洲在线自拍视频| 亚洲成人久久性| 亚洲精品色激情综合| 午夜老司机福利剧场| 亚洲国产精品久久男人天堂| 国产老妇女一区| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 亚洲国产精品成人综合色| 欧美成人精品欧美一级黄| 国产午夜精品论理片| 国产三级中文精品| 久久综合国产亚洲精品| 中出人妻视频一区二区| 黄色日韩在线| 亚州av有码| 日韩高清综合在线| 日本一本二区三区精品| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 青春草国产在线视频 | 亚洲自偷自拍三级| 乱系列少妇在线播放| 亚洲丝袜综合中文字幕| 亚洲真实伦在线观看| 淫秽高清视频在线观看| 又爽又黄无遮挡网站| 亚洲,欧美,日韩| 久久99蜜桃精品久久| or卡值多少钱| 晚上一个人看的免费电影| 精品少妇黑人巨大在线播放 | 69人妻影院| 亚洲欧美精品综合久久99| 九草在线视频观看| 国产高清激情床上av| 久久韩国三级中文字幕| 国产在线精品亚洲第一网站| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 麻豆国产97在线/欧美| 97超碰精品成人国产| 亚洲精品亚洲一区二区| 欧美日韩乱码在线| 91精品国产九色| 免费看光身美女| 欧美日韩精品成人综合77777| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 特大巨黑吊av在线直播| 国产老妇女一区| 久久久久久久久久黄片| 成人av在线播放网站| 免费一级毛片在线播放高清视频| 久久99蜜桃精品久久| 搡老妇女老女人老熟妇| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 婷婷亚洲欧美| 国产精品,欧美在线| 免费观看的影片在线观看| 免费观看精品视频网站| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 亚洲精品国产成人久久av| 久久精品国产亚洲网站| 欧美不卡视频在线免费观看| 亚州av有码| av女优亚洲男人天堂| 中文字幕久久专区| 国产一区二区三区av在线 | 精品不卡国产一区二区三区| 色吧在线观看| 亚洲成a人片在线一区二区| 在线国产一区二区在线| 精品国产三级普通话版| 久久久久网色| 国产探花极品一区二区| 在线免费观看的www视频| 99在线视频只有这里精品首页| 日韩一区二区视频免费看| 日韩一本色道免费dvd| 舔av片在线| 欧美成人精品欧美一级黄| 婷婷精品国产亚洲av| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国模一区二区三区四区视频| 观看免费一级毛片| 成年版毛片免费区| 久久久久久久久久黄片| 精品久久久久久久末码| 亚洲久久久久久中文字幕| 中文亚洲av片在线观看爽| 又粗又硬又长又爽又黄的视频 | 插逼视频在线观看| 亚洲精品国产成人久久av| 国产单亲对白刺激| 亚洲中文字幕日韩| 免费观看人在逋| 欧美高清性xxxxhd video| 全区人妻精品视频| 深爱激情五月婷婷| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 欧美变态另类bdsm刘玥| 久久99精品国语久久久| 国模一区二区三区四区视频| 亚洲成av人片在线播放无| 成人三级黄色视频| 最后的刺客免费高清国语| 精品国内亚洲2022精品成人| 最好的美女福利视频网| 久久国内精品自在自线图片| 欧美人与善性xxx| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 国产精品嫩草影院av在线观看| 午夜视频国产福利| 草草在线视频免费看| 久久午夜亚洲精品久久| 不卡视频在线观看欧美| 国产成年人精品一区二区| 乱系列少妇在线播放| 波多野结衣巨乳人妻| 亚洲自拍偷在线| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 99精品在免费线老司机午夜| 日韩精品有码人妻一区| 亚洲欧美清纯卡通| 国产伦在线观看视频一区| 最新中文字幕久久久久| 国产真实乱freesex| 久久久久免费精品人妻一区二区| 国产精品免费一区二区三区在线| 干丝袜人妻中文字幕| 成人亚洲欧美一区二区av| 变态另类丝袜制服| 中文字幕制服av| 全区人妻精品视频| av在线天堂中文字幕| 欧美极品一区二区三区四区| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 国产极品天堂在线| 六月丁香七月| 国产精品不卡视频一区二区| 免费av毛片视频| 熟女人妻精品中文字幕| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 丰满人妻一区二区三区视频av| 一进一出抽搐动态| 免费av不卡在线播放| 国产精品三级大全| 一本精品99久久精品77| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 日韩av在线大香蕉| 看黄色毛片网站| 欧美bdsm另类| 在线免费观看不下载黄p国产| 色综合色国产| 国产av不卡久久| 欧美丝袜亚洲另类| 不卡一级毛片| 男女视频在线观看网站免费| 国产激情偷乱视频一区二区| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 亚洲人成网站在线观看播放| 亚洲综合色惰| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 波野结衣二区三区在线| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产精品蜜桃在线观看 | 午夜福利在线观看吧| 成人欧美大片| 久久这里只有精品中国| 美女高潮的动态| 日本黄色视频三级网站网址| 最近中文字幕高清免费大全6| 日本一本二区三区精品| 成人国产麻豆网| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 在线观看66精品国产| 久久精品综合一区二区三区| 国产综合懂色| 色噜噜av男人的天堂激情| av女优亚洲男人天堂| 黄色配什么色好看| 欧美性猛交黑人性爽| 人妻久久中文字幕网| 中文亚洲av片在线观看爽| 久久综合国产亚洲精品| a级一级毛片免费在线观看| 男人舔女人下体高潮全视频| 久久人人爽人人片av| 美女脱内裤让男人舔精品视频 | 黄色欧美视频在线观看| 热99在线观看视频| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产精品一区二区在线观看99 | 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 99热全是精品| 成人亚洲欧美一区二区av| 有码 亚洲区| 人妻久久中文字幕网| 久久精品91蜜桃| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 国产日韩欧美在线精品| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 青春草国产在线视频 | 18禁在线无遮挡免费观看视频| 欧美变态另类bdsm刘玥| 波多野结衣高清作品| 如何舔出高潮| 久久久久性生活片| 美女脱内裤让男人舔精品视频 | 欧美潮喷喷水| 我的女老师完整版在线观看| 欧美极品一区二区三区四区| 欧美日韩在线观看h| 亚洲av免费高清在线观看| 天天一区二区日本电影三级| 精品久久久久久久久av| 精品久久久久久久久久免费视频| 久久99热这里只有精品18| 少妇熟女欧美另类| 亚洲电影在线观看av| 亚洲av第一区精品v没综合| 国产伦精品一区二区三区四那| 美女国产视频在线观看| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 国产人妻一区二区三区在| .国产精品久久| 黄色视频,在线免费观看| 国产成人精品一,二区 | 看片在线看免费视频| 国产不卡一卡二| 国产美女午夜福利| 成人毛片a级毛片在线播放| 免费搜索国产男女视频| 亚洲最大成人中文| 深爱激情五月婷婷| 亚洲欧美成人精品一区二区| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | av福利片在线观看| av在线播放精品| 国产精品野战在线观看| 国产精品一及| 嘟嘟电影网在线观看| 一进一出抽搐gif免费好疼| 午夜福利在线观看吧| 国产探花极品一区二区| 青青草视频在线视频观看| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 美女大奶头视频| 老司机影院成人| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 国产视频首页在线观看| 欧美一级a爱片免费观看看| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 国产69精品久久久久777片| 成年女人看的毛片在线观看| videossex国产| 欧美激情久久久久久爽电影| 我要搜黄色片| 欧美日韩国产亚洲二区| 一级二级三级毛片免费看| 精品久久久噜噜| 国产高清激情床上av| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产精品无大码| 亚洲成人久久爱视频| 在线天堂最新版资源| 亚洲国产精品成人综合色| 亚洲人成网站在线观看播放| 亚洲精品粉嫩美女一区| 精品久久久久久久久久久久久| 久久99蜜桃精品久久| 最近2019中文字幕mv第一页| 久久热精品热| 成人性生交大片免费视频hd| 男的添女的下面高潮视频| 99riav亚洲国产免费| 亚洲最大成人中文| 淫秽高清视频在线观看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 波多野结衣高清作品| 中文在线观看免费www的网站| 亚洲精品成人久久久久久| 夜夜夜夜夜久久久久| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 给我免费播放毛片高清在线观看| 永久网站在线| 午夜精品在线福利| 在线a可以看的网站| 91在线精品国自产拍蜜月| 伦精品一区二区三区| 日韩强制内射视频| 久久久欧美国产精品| 一边亲一边摸免费视频| 中文字幕久久专区| 精品久久久久久久久av| a级一级毛片免费在线观看| 亚洲欧美精品专区久久| 一级黄片播放器| 精品人妻偷拍中文字幕| 最近的中文字幕免费完整| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 亚洲av中文字字幕乱码综合| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 中文字幕久久专区| 国产一区二区在线av高清观看| 国产成人精品一,二区 | 免费看光身美女| 久久综合国产亚洲精品| 一个人看视频在线观看www免费| 中国国产av一级| 国产成人午夜福利电影在线观看| 听说在线观看完整版免费高清| 成人午夜精彩视频在线观看| 男女边吃奶边做爰视频| 国产激情偷乱视频一区二区| 国产视频首页在线观看| 久久亚洲国产成人精品v| 淫秽高清视频在线观看| 中文资源天堂在线| 午夜亚洲福利在线播放| www.av在线官网国产| av在线播放精品| 少妇熟女aⅴ在线视频| 精品免费久久久久久久清纯| 欧美+日韩+精品| 黄色视频,在线免费观看| 亚洲成av人片在线播放无| 中文字幕熟女人妻在线| 国产伦一二天堂av在线观看| 综合色丁香网| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 免费人成视频x8x8入口观看| 在线a可以看的网站| 国模一区二区三区四区视频| 亚洲第一区二区三区不卡| 亚洲va在线va天堂va国产| 九九在线视频观看精品| 亚洲欧美日韩高清专用| 我的老师免费观看完整版| 久久久国产成人免费| 国产免费一级a男人的天堂| 久久九九热精品免费| 亚洲欧美精品自产自拍| 成人av在线播放网站| 22中文网久久字幕| 青春草国产在线视频 | 最近2019中文字幕mv第一页| 蜜臀久久99精品久久宅男| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 国产一区二区三区在线臀色熟女| 久久亚洲国产成人精品v| 18禁在线播放成人免费| 国产探花极品一区二区| 六月丁香七月| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 99久久九九国产精品国产免费| 两个人视频免费观看高清| 色综合色国产| 一本久久中文字幕| 国产高潮美女av| 久久精品夜色国产| 国产精品无大码| 欧美成人精品欧美一级黄| 26uuu在线亚洲综合色| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 搡女人真爽免费视频火全软件| 99久久成人亚洲精品观看| 色吧在线观看| 成人欧美大片| 欧美一区二区亚洲| 国内精品一区二区在线观看| 成人无遮挡网站| 全区人妻精品视频| 人妻少妇偷人精品九色| 欧美又色又爽又黄视频| 精品日产1卡2卡| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 色吧在线观看| 国产精品野战在线观看| 免费看美女性在线毛片视频| 网址你懂的国产日韩在线| 97热精品久久久久久| 全区人妻精品视频| 亚洲成人久久爱视频| 亚洲真实伦在线观看| 久久草成人影院| 国产高清激情床上av| 老师上课跳d突然被开到最大视频| av又黄又爽大尺度在线免费看 | 少妇高潮的动态图| 美女cb高潮喷水在线观看| 身体一侧抽搐| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 日本与韩国留学比较| 国产v大片淫在线免费观看| 少妇被粗大猛烈的视频| 国产综合懂色| 欧美一区二区国产精品久久精品| 麻豆成人av视频| av在线播放精品| 一级黄色大片毛片| 成人性生交大片免费视频hd| 亚洲成人精品中文字幕电影| 国产精品久久电影中文字幕| 亚洲精品色激情综合| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 尾随美女入室| 六月丁香七月| 亚洲成人久久性| 日韩一区二区三区影片| 少妇被粗大猛烈的视频| 男女那种视频在线观看| 国产精品日韩av在线免费观看| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 精品不卡国产一区二区三区| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 日本色播在线视频| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 久久人人爽人人爽人人片va| 国产伦一二天堂av在线观看| videossex国产| 悠悠久久av| 桃色一区二区三区在线观看| 久久亚洲精品不卡| 99热精品在线国产| 一个人免费在线观看电影| 久久久久久久久久久免费av| 久久午夜亚洲精品久久| 只有这里有精品99| 直男gayav资源| 哪里可以看免费的av片| 亚洲在久久综合| 亚洲精品久久国产高清桃花| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产69精品久久久久777片| 最新中文字幕久久久久| 中文字幕久久专区| a级毛片a级免费在线| 亚洲最大成人中文| 亚洲四区av| 国产极品天堂在线| 日本在线视频免费播放| 国产一区二区在线av高清观看| 欧美人与善性xxx| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 最近视频中文字幕2019在线8| 99久久九九国产精品国产免费| 亚洲四区av| 久久99精品国语久久久| 99久久成人亚洲精品观看| 精品久久国产蜜桃| 国产精品乱码一区二三区的特点| 国产亚洲精品久久久com| av天堂在线播放| 99久国产av精品| 爱豆传媒免费全集在线观看| 尾随美女入室| 国产成人影院久久av| 此物有八面人人有两片| 欧美另类亚洲清纯唯美| 国产黄a三级三级三级人| 特级一级黄色大片| 国产亚洲av嫩草精品影院| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 亚洲不卡免费看| 麻豆国产97在线/欧美| 久久鲁丝午夜福利片| 日本欧美国产在线视频| 此物有八面人人有两片| 内地一区二区视频在线| 亚洲18禁久久av| 国产精品永久免费网站| 国产精品一区二区三区四区久久| 国产午夜精品论理片| 99riav亚洲国产免费| 大型黄色视频在线免费观看| 精品久久久久久成人av| 有码 亚洲区| 国产精品国产高清国产av| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲精品日韩av片在线观看| 国产成人a区在线观看| 超碰av人人做人人爽久久| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 国产日本99.免费观看| 丰满的人妻完整版| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 国产精品久久久久久av不卡| 又粗又爽又猛毛片免费看| 亚洲人成网站在线播| 亚洲内射少妇av| 婷婷亚洲欧美| 日韩 亚洲 欧美在线| eeuss影院久久| 中文在线观看免费www的网站| 嫩草影院精品99| 九九在线视频观看精品| 国产69精品久久久久777片| 在线免费观看的www视频| 欧美日本视频| 春色校园在线视频观看| 国产三级在线视频| 国产在线精品亚洲第一网站| 校园人妻丝袜中文字幕| 两个人的视频大全免费| 国产精品蜜桃在线观看 | 亚洲不卡免费看| 精品久久国产蜜桃| 大香蕉久久网| 久久久国产成人免费| 男人舔女人下体高潮全视频| 成人午夜精彩视频在线观看| 中国美女看黄片| 最好的美女福利视频网| 99热这里只有是精品50| 日本免费a在线| av在线蜜桃| 校园春色视频在线观看| 亚洲欧洲日产国产| 欧美最新免费一区二区三区| 欧美色欧美亚洲另类二区| 日韩欧美三级三区| 亚洲最大成人中文| av女优亚洲男人天堂| 久久亚洲精品不卡| 亚洲欧美成人精品一区二区| 99久久精品国产国产毛片| 日本色播在线视频| 久久这里有精品视频免费| 亚洲高清免费不卡视频| 只有这里有精品99| 久久久精品大字幕| 色播亚洲综合网| 亚洲av中文av极速乱| 国产大屁股一区二区在线视频| 一个人免费在线观看电影| 国产高潮美女av| 直男gayav资源| 一级二级三级毛片免费看| 不卡一级毛片| 内地一区二区视频在线| 中国国产av一级| 不卡一级毛片| 内地一区二区视频在线| 青春草亚洲视频在线观看| 精品熟女少妇av免费看| 亚洲精品456在线播放app| 国产精品三级大全| 人体艺术视频欧美日本| 国产一级毛片在线| 国产精品日韩av在线免费观看| 小说图片视频综合网站| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产精品三级大全| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 99久国产av精品| 欧美性猛交黑人性爽| 日本黄色视频三级网站网址| 校园春色视频在线观看| 青春草亚洲视频在线观看| 我的老师免费观看完整版| 日本在线视频免费播放| 在线观看美女被高潮喷水网站| 一进一出抽搐gif免费好疼| 高清在线视频一区二区三区 | 一本久久精品| 国产一区二区在线观看日韩| 欧美高清成人免费视频www| 99久久精品国产国产毛片| 男女下面进入的视频免费午夜| 亚洲欧美成人精品一区二区| 久久久色成人| 日韩制服骚丝袜av| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 一区福利在线观看|