EVA視角下洋河股份的業(yè)績評價分析

葉青青　劉春燕

摘要：文章選取洋河股份作為研究對象，以EVA業(yè)績評價指標(biāo)為著手點，選取洋河股份2015～2019年的財務(wù)數(shù)據(jù)計算該公司近五年的EVA值，并將核算的結(jié)果與傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)核算的結(jié)果進(jìn)行對比分析。結(jié)果表明，EVA業(yè)績評價體系更能全面的考慮公司各種資本成本，更能真實地反映公司的經(jīng)營狀況，從長遠(yuǎn)的角度來看，更利于公司核心競爭力的提升，更能促進(jìn)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，并對洋河股份引入EVA業(yè)績評價體制提出了合理的建議。

關(guān)鍵詞：EVA視角;洋河股份;企業(yè)業(yè)績評價

一、引言

迭代加速的時代使得我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平蒸蒸日上，我國企業(yè)雖然迎來了發(fā)展自身的“春天”，但同樣也面臨著異常激烈的競爭。如何在這群雄爭奪的局面中脫穎而出、不斷發(fā)展自身，就成了每一個企業(yè)值得思考的問題。企業(yè)完善的內(nèi)部業(yè)績評價體系是企業(yè)成長經(jīng)營道路上的“奠基石”，是企業(yè)提高自身競爭能力、占據(jù)市場的必經(jīng)之路。傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的業(yè)績評價方法因為容易忽略權(quán)益資本成本，片面地追求經(jīng)營利潤最大化，已被現(xiàn)代市場環(huán)境所摒棄。EVA業(yè)績評價體系充分考慮了企業(yè)內(nèi)部的各種資本成本，能夠全面真實地反映企業(yè)的經(jīng)營水平、盈利狀況，所以近年來我國企業(yè)對EVA業(yè)績評價的認(rèn)可度越來越高，EVA業(yè)績評價在企業(yè)中的應(yīng)用也越來越廣泛。

EVA業(yè)績評價體系克服了傳統(tǒng)財務(wù)業(yè)績指標(biāo)的固有缺陷，重新定義了正確的收益觀念。相較于傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的業(yè)績評價而言，EVA業(yè)績評價能夠充分利用與公司生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的各種信息，充分考慮企業(yè)運營過程中產(chǎn)生的各種資本成本，相較于傳統(tǒng)僅關(guān)注帶有付息成本的資本，而忽視企業(yè)內(nèi)源的權(quán)益資本成本的財務(wù)指標(biāo)業(yè)績評價更有全局觀念;另外，EVA業(yè)績評價體系還能夠使企業(yè)的經(jīng)營管理者克服短視的行為。若以傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，那么企業(yè)的研發(fā)性支出，比如新產(chǎn)品的開發(fā)就不會被計入到當(dāng)期的資產(chǎn)負(fù)債表中，這就會影響企業(yè)經(jīng)營管理者在職期間的“貢獻(xiàn)”，就會使得企業(yè)管理者只愿意關(guān)注見效快的短期投資，而不愿意對企業(yè)的長期發(fā)展能力進(jìn)行投資。EVA業(yè)績評價體系能夠通過調(diào)整研發(fā)費用等項目的手段，給予企業(yè)管理者相對公平的評價，從而促進(jìn)企業(yè)管理者在企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展上進(jìn)行投入?？梢灶A(yù)見，EVA業(yè)績評價體系的建立是企業(yè)增強(qiáng)核心競爭力，實現(xiàn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的必不可少的保證。

白酒行業(yè)自1996年達(dá)到發(fā)展巔峰之后，就一直在走下坡路。2001年，國家稅制的調(diào)整使得白酒行業(yè)的稅負(fù)壓力明顯加大。2003～2012年，白酒行業(yè)通過調(diào)整自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和提高自身的產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行了成功的自救，創(chuàng)造了白酒行業(yè)的“黃金十年”，但2012年的“限酒令”的頒布又使得白酒行業(yè)進(jìn)入了發(fā)展的嚴(yán)冬。自此以后，白酒行業(yè)的巔峰時代一去不返。此時，對行業(yè)企業(yè)進(jìn)行更為合理、更為真實的業(yè)績評價至關(guān)重要，有利于發(fā)現(xiàn)行業(yè)企業(yè)的真實價值創(chuàng)造能力，并進(jìn)一步探究提升企業(yè)業(yè)績的可行方案。

洋河股份是我國白酒行業(yè)中極具代表性的一家老牌企業(yè)，該企業(yè)于2009年11月在我國深圳交易所掛牌上市，股票代碼為002304，是一家集酒類的生產(chǎn)、銷售、預(yù)包裝食品的批發(fā)與零售，糧食的收購等為一體的一家中高端白酒制造企業(yè)，該公司2002年提出的“綿柔型白酒”這一概念填補了白酒在綿柔度方面的空白。除此之外，該公司把人才戰(zhàn)略放在首位，在2012年成立了屬于企業(yè)自身人才建設(shè)的洋河大學(xué)，該大學(xué)的成立更好的助力了洋河股份自身的發(fā)展。因此，本文選擇洋河股份作為白酒行業(yè)的典型代表，采用EVA業(yè)績評價方法對洋河股份的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行核算評價，并將評價結(jié)果與傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)核算的結(jié)果進(jìn)行對比分析，以充分展示EVA業(yè)績評價方法的優(yōu)勢。

二、EVA業(yè)績評價研究現(xiàn)狀

EVA概念是由美國思騰思特資訊公司于19世紀(jì)80年代首次提出，該概念的核心是強(qiáng)調(diào)一種“剩余收益”，即公司真正的收益是從該公司的稅后凈營業(yè)利潤中扣除股權(quán)和債權(quán)所產(chǎn)生的資本成本的余額。EVA是企業(yè)銷售商品時的“指南針”，通過觀察EVA的數(shù)值可以反映出該企業(yè)管理層的業(yè)績能力，而將經(jīng)濟(jì)增加值作為一個企業(yè)獎懲管理層的評價指標(biāo)也被越來越多的公司所采納。EVA估值分為三個層次，總投入資本與稅后營業(yè)凈利潤是第一層次，而稅后凈營業(yè)利潤的分解是第二個層次，資本結(jié)構(gòu)問題則處于第三個層次。

2010年我國國資委，（即“國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會”）首次明文規(guī)定：中央企業(yè)的業(yè)績評價工作必須將側(cè)重點放到EVA評價上來，這是中國EVA業(yè)績評價史上的一次歷史性的變革，此次變革使得EVA業(yè)績評價體系正式得到官方的重視，這也是EVA業(yè)績評價體系在越來越多的中國企業(yè)中被廣泛應(yīng)用的開創(chuàng)性的一步。此后，2018年會計準(zhǔn)則最新調(diào)整的執(zhí)行，更加重視從股東、債權(quán)人、社會公眾的視角出發(fā)，為企業(yè)利益相關(guān)者提供真實可靠的信息，就使得以EVA為基礎(chǔ)的業(yè)績評價體系的市場需求更加廣泛?，F(xiàn)如今，EVA業(yè)績評價體系已經(jīng)成為我國許多企業(yè)實現(xiàn)內(nèi)部業(yè)績控制與評價進(jìn)程中必不可少的一個環(huán)節(jié)。

我國學(xué)者對EVA企業(yè)業(yè)績評價體系展開了如火如荼的研究，且根據(jù)不同的行業(yè)、企業(yè)現(xiàn)狀形成了適用于我國企業(yè)特點的企業(yè)業(yè)績評價體系。王雪君（2019）借助EVA業(yè)績評價體系與層次分析法對中國聯(lián)通的企業(yè)績效進(jìn)行研究，構(gòu)建了一個較為完備、實踐參考價值較高的業(yè)績評價體系。徐光華，顧庭瑜（2019）以中國船舶重工股份有限公司為研究對象，參照國資委的《經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則》，對EVA在央企的具體應(yīng)用作出探究，并給出了對資本成本率優(yōu)化和調(diào)整項目增加的建議。謝非（2018）通過對上汽集團(tuán)應(yīng)用EVA業(yè)績評價機(jī)制的研究發(fā)現(xiàn)，EVA的業(yè)績評估手段更能夠引導(dǎo)企業(yè)的價值提升，該指標(biāo)比傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)更為優(yōu)越 。王委（2017）選取樂視網(wǎng)作為創(chuàng)業(yè)板上市公司的代表，研究表明從長遠(yuǎn)角度來看EVA業(yè)績評價比傳統(tǒng)業(yè)績評價更適合創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)績效檢驗工作。陳瑋（2015）將EVA業(yè)績評價體制與可持續(xù)發(fā)展觀相結(jié)合，從可持續(xù)發(fā)展的角度拓展了EVA財務(wù)績效評價的動態(tài)管理模式。以上研究均表明EVA業(yè)績評價體系日益完善，優(yōu)越性日益突出。